Trabalho Análise Financeira

Anlise Financeira 2012

Trabalho Realizado por: Hlio Silva

Antnio Leito

Docente: Antnio Pinto

2012/2013

Contabilidade e Gesto Financeira

Anlise Financeira

2Ano 1 Semestre


2

1 - ndice

2 - INTRODUO .......................................................................................................................................... 5

3 - APRESENTAO DA EMPRESA ................................................................................................................ 6

3.1 - O PRODUTO .............................................................................................................................................. 6 3.2 - LOCALIZAO ............................................................................................................................................. 7 3.3 - COMPROMISSO COM O CLIENTE ..................................................................................................................... 7

4 - ENVOLVENTE ECONMICA ..................................................................................................................... 9

4.1 - CENRIO MACROECONMICO-ANLISE GLOBAL SECTOR ELCTRICO ELETRNICO ................................................. 9 4.2 - EXPORTAO DE EQUIPAMENTO ELTRICO E ELETRNICO ................................................................................. 10 4.3 - PERSPETIVAS ............................................................................................................................................ 11

5 - ANLISE ECONMICA ........................................................................................................................... 14

5.1 - GANHOS ................................................................................................................................................. 14 5.1.1 - Estrutura dos Ganhos ................................................................................................................... 14

5.2 - GASTOS .................................................................................................................................................. 16 5.2.1 - Estrutura dos Gastos .................................................................................................................... 16

5.3 - BALANO ................................................................................................................................................ 18 5.3.1 - Correces ao balano e demonstrao de resultados ............................................................. 19

5.4 - MEDIDAS DE EFICINCIA DA GESTO ............................................................................................................. 23 5.5 - COMPETITIVIDADE EMPRESARIAL ................................................................................................................. 26 5.6 - O PONTO CRITICO DAS VENDAS ................................................................................................................... 29 5.7 - RENDIBILIDADE E CRESCIMENTO DA EMPRESA ................................................................................................. 32

6 - ANLISE FINANCEIRA ............................................................................................................................ 40

6.1 - EQUILBRIO FINANCEIRO ............................................................................................................................. 41 6.1.1 - Fundo de maneio patrimonial ...................................................................................................... 41 6.1.2 - Liquidez ........................................................................................................................................ 42 6.1.3 - Anlise funcional do equilbrio financeiro .................................................................................... 44

6.2 - INDICADORES DO CICLO DE EXPLORAO ....................................................................................................... 45 6.2.1 - Indicadores da Estrutura Financeira ............................................................................................ 48

6.3 - ANLISE DOS FLUXOS FINANCEIROS .............................................................................................................. 51 6.3.1 - Mapa de Origem e Aplicaes dos Fundos .................................................................................. 51 6.3.2 - Demonstrao dos Fluxos de Caixa .............................................................................................. 53

7 - CONCLUSO .......................................................................................................................................... 55

8 - ANEXOS ................................................................................................................................................ 56

9 - BIBLIOGRAFIA ....................................................................................................................................... 56


3

ndice das Ilustraes

Ilustrao 1-Importao exportao portuguesa (milhes de Euros) .................................... 10

Ilustrao 2-Previses de variao do PIB .................................................................... 12

Ilustrao 3-Saidas e Entradas por ramo de actividade (Jan/Jun) ....................................... 12

Ilustrao 4-Estrutura do balano.............................................................................. 18

Ilustrao 5-Balano Funcional ................................................................................. 19

Ilustrao 6-Balano Financeiro ................................................................................ 21

Ilustrao 7-Demonstrao de Resultados por Funes .................................................... 22

Ilustrao 8-Grfico de indicadores econmicos ............................................................ 25

Ilustrao 9-Grfico dos valores de Produtividade econmica ........................................... 29

Ilustrao 10-Gfico de % dos indicadores de produtividade econmica ............................... 29

Ilustrao 11-Calculo do Ponto de Equilbrio ................................................................ 30

Ilustrao 12-Ponto de Equilbrio .............................................................................. 31

Ilustrao 13-Rcios de Resultados ............................................................................ 32

Ilustrao 14 - Rcio de resultados ............................................................................ 33

Ilustrao 15 - ndices de Rendabilidade (em %) ............................................................ 36

Ilustrao 16 - Alavancagem Financeira ...................................................................... 38

Ilustrao 17 - Rendibilidade dos titulares do Cap. Social ................................................ 39

Ilustrao 18 - Fundo de Maneio ............................................................................... 42

Ilustrao 19 - Rcios de Liquidez ............................................................................. 43

Ilustrao 20 - Anlise Funcional do Fundo de Maneio ..................................................... 45

Ilustrao 21 - Indicadores do ciclo de explorao ......................................................... 48

Ilustrao 22 - Indicadores da Estrutura Financeira ........................................................ 51

Ilustrao 23-Demonstrao da variao dos Fundos Circulantes ........................................ 51

Ilustrao 24-Mapa de Origens e Aplicaes de Fundos .................................................... 52

Ilustrao 25-DFC ................................................................................................. 53


4

ndice das Tabelas

Tabela 1-Estrutura dos Ganhos ................................................................................. 15

Tabela 2-Estrutura dos Gastos .................................................................................. 16

Tabela 3-Correces ao Balano ............................................................................... 20

Tabela 4-Rcios de eficincia da gesto ...................................................................... 23

Tabela 5-Indices de Produtividade Econmica .............................................................. 26

Tabela 6-ndices de Rendibilidade ............................................................................. 34

Tabela 7-Alavancagem Financeira ............................................................................. 37

Tabela 8-Rendibilidade dos titulares do Cap.Social ........................................................ 38

Tabela 9-Fundo de Maneio ...................................................................................... 41

Tabela 10-Racios de Liquidez ................................................................................... 42

Tabela 11-Anlise funcional do fundo de maneio ........................................................... 44

Tabela 12-Indicadores do ciclo de explorao ............................................................... 45


3

2 - Introduo

Compete Analise Financeira a apreciao crtica dos objectivos da funo

financeira. A sua informao dada pela empresa preenche uma dupla finalidade: a sua

utilizao externa, no apoio gesto e o seu fornecimento a terceiros (administrao fiscal,

accionistas, mercados financeiros em geral, etc.).

No mbito da disciplina de Anlise Financeira do 1 semestre do 2 ano de

Contabilidade e Gesto Financeira, o docente da cadeira props-nos a elaborao de um

trabalho que tem por objectivo proceder a uma anlise da situao econmica e financeira

da Efapel-Empresa Fabril de Produtos Elctricos, S.A. respeitantes aos trs ltimos

exerccios (2009, 2010, e 2011) com base na evoluo e situao que a mesma apresenta e

outras informaes de origem interna e externa.

A realizao desta anlise permite-nos por em prtica os contedos tericos e

prticos leccionados na disciplina.


6

3 - Apresentao da Empresa

Fundada em 1978 e formada exclusivamente por capital

Portugus, a EFAPEL constituda por uma equipa de

cerca de 300 colaboradores repartidos por 3 modernas

unidades industriais com uma superfcie total de

18.750m2.

A EFAPEL, S.A. est certificada segundo as normas NP

EN ISO 9001 (Gesto da Qualidade), NP EN ISO 14001

(Gesto Ambiental) e OHSAS 18001 / NP 4397 (Gesto de

Segurana e Sade no Trabalho).

Foi a primeira empresa em Portugal, no seu sector de

actividade, a ser registada no EMAS (Sistema Comunitrio

de Eco-Gesto e Auditoria) e a quinta empresa a nvel

nacional.

Actualmente, exporta para mais de 45 pases de todo o Mundo, estando presentes nos

quatro cantos do mundo (Alemanha, Frana, Rssia, Blgica, Holanda, Grcia, Singapura,

Vietname, Mxico, Costa Rica, Argentina, Chile, Per, Angola, Cabo Verde, Moambique,

...)

3.1 - O Produto

A Empresa desenvolve e fabrica produtos de qualidade para instalaes elctricas de

baixa tenso, tais como, aparelhagens de Embeber, Estanque e Saliente, Calhas Tcnicas,

Som Ambiente, DVI (Dados, Voz e Imagem) e Aparelhagem Modular para Quadros

Elctricos.

A equipa de Investigao, Desenvolvimento e Inovao dedica-se pesquisa, concepo e

desenvolvimento de solues que melhor correspondam s necessidades dos Clientes, tendo

em mente trs princpios orientadores:


7

Boa relao Qualidade/Preo;

Facilidade e Rapidez de Instalao;

Segurana e Comodidade para o utilizador.

O nosso objectivo oferecer aos nossos clientes uma gama completa de produtos que

lhes permita projectar e executar uma instalao elctrica completa.

3.2 - Localizao

Sediada em Serpins, a 30 Km de Coimbra, a empresa tem uma localizao privilegiada no

Centro de Portugal, permitindo-nos despachar de um modo rpido e eficaz as encomendas

dos nossos clientes quer para o Norte, quer para o Sul do pas.

3.3 - Compromisso com o Cliente

O compromisso da empresa para com o cliente assenta em trs pilares que desde sempre

regeram a poltica da EFAPEL: o Produto (conceber e fabricar produtos de Qualidade que

correspondam s necessidades e expectativas dos nossos clientes), o Servio (Servir o

nosso Cliente do modo mais rpido e eficaz) e a melhor relao Qualidade/Preo. Deste

modo, a empresa pretende ser conhecidos pela sua competitividade, fiabilidade dos

produtos e eficincia dos servios que prestamos aos seus clientes.

Viso

Ser uma empresa de excelncia no domnio das solues elctricas.

Misso

Criar e produzir as melhores opes de aparelhagem e acessrios para instalaes

elctricas e de dados, voz e imagem, com o compromisso de satisfao de Clientes,

Colaboradores, Fornecedores, Accionistas e Sociedade ...


8

... garantindo valor para o Cliente, satisfazendo as suas necessidades e expectativas ...

... desenvolvendo os produtos e processos com eficincia e eficcia, perseguindo a

eliminao de todos os desperdcios ...

... desenvolvendo o talento dos nossos colaboradores, assegurando a sua motivao e

incentivando criatividade, zelando pela sua segurana e sade ...

... contribuindo activamente para a sociedade, melhorando continuamente o

desempenho ambiental e participando no desenvolvimento local e nacional ...

...para garantir o crescimento sustentado da EFAPEL.

Valores

tica Honestidade e seriedade.

Rigor Cumprimento dos compromissos assumidos com todas as partes

interessadas.

Simplicidade O que simples genial.

Dinamismo Orientao para a mudana e aprendizagem.

Criatividade Procura de solues inovadoras.

Poltica

Cliente em Primeiro Lugar.

Fazer bem Primeira.

O Fornecedor um Parceiro de Negcio.

Melhorar Continuamente o Desempenho da Organizao.

Cumprir a Legislao e Outros Requisitos Aplicveis.


9

Promover a Informao e Formao dos Colaboradores e de Outros que trabalhem

em Nome da EFAPEL.

Prevenir a Poluio.

Divulgar o Comportamento Ambiental.

Prevenir os Riscos Profissionais.

4 - Envolvente Econmica

4.1 - Cenrio macroeconmico-Anlise global Sector Elctrico

Eletrnico

No segundo semestre de 2012 verifica-se uma recuperao no ritmo de crescimento da

Exportao (+12%), enquanto se acentua o ritmo de quebra da Importao (-10%)

relativamente ao trimestre anterior. So boas notcias, confirmando a aposta feita pelas

empresas na exportao. Em resultado destas variaes na Exportao e na Importao, a

taxa de cobertura da Importao pela Exportao sobe significativamente para 87,8%..

A Exportao Portuguesa de Mercadorias (+9,3%) apresenta uma taxa de crescimento

inferior do Sector elctrico e electrnico (+12%).

Confirma-se o crescimento das vendas para Pases 3.os (+25,5%), e a consequente

diminuio de ritmo para a UE (+3,5%). Acentua-se a quebra da Importao portuguesa (-

6,0%) no s pela quebra das importaes da UE (-8,5%), mas tambm pela reduo

acentuada do ritmo de crescimento das oriundas de Pases 3.os (+0,9%).


10

Ilustrao 1-Importao exportao portuguesa (milhes de Euros)

4.2 - Exportao de Equipamento Eltrico e Eletrnico

Veja-se quais os subsectores com melhor comportamento:

Maquinas, Equipamentos e Aparelhagem Industrial (+58%) Mantm-se o forte

incremento do primeiro trimestre (+56%), com a venda de Transformadores de

Dielctrico Lquido e de Equipamentos para Energias Renovveis (geradores

elicos).

Aparelhagem e Sistemas de Medida Controle e Automatismo (+92%) Mantm-se

a boa performance deste grupo, com destaque novo para os Aparelhos de Comando

de Memria Programvel (+331%) e a continuao do crescimento ao nvel dos

Armrios de Comando Numrico (+144%).

Registe-se a enorme recuperao (-37%) de Aparelhagem Ligeira de Instalao

(+34%) suportada por O. Quados de Tenso


11

Fios e Cabos Isolados (-10%) e Eletrnica de Consumo (-7%) continuam uma

trajetria descendente, o que mau face ao seu peso no conjunto das exportaes do

sector. Embora com pouco peso, Acumuladores e Pilhas (-6%) acusa tambm a

crise com a inverso de uma tendncia positiva (+9%) para uma negativa.

4.3 - Perspetivas

A Exportao continua a surpreender por registar um andamento superior a todas as

previses. Para tal, tem sido importante a diversificao de mercados (3.os pases),

voltando a sobressair o dinamismo de Angola. Julgamos que esta tendncia poder manter

se no 2.o semestre, devendo o mercado da EU retrair-se mais.

A conjuntura europeia continua a degradar-se. Sobressai agora a Espanha, que dever pedir

ajuda UE, depois de um resgate do seu sector bancrio que parece no vir a ser to

volumoso como inicialmente se esperava.

A Frana lanou recentemente um conjunto de medidas restritivas aumento de Impostos e

reduo de Despesa procurando no entanto preservar algumas componentes da sua

Despesa Pblica. O Centro Europeu de Investigao de Poltica Econmica informa que o

Indicador Eurocoin (estimativo do crescimento econmico da UE) registou o nvel de

0,32% em Setembro.

Nos EUA registou-se um crescimento decepcionante do PIB no 2.o trimestre de 2012

+1,5% embora sejam de sublinhar algumas melhorias no mercado de habitao. Isto

gerou reaces no sentido do FED voltar ao programa de injeces macias de dinheiro na

economia, o que parece que vir a concretizar-se em breve (40.000 milhes de Dlares por

trimestre) Na China patente o abrandamento econmico, com a taxa de crescimento da

Produo Industrial a crescer apenas 9%.Nos perodos de expanso, essa taxa ultrapassava

15%1.

Eis as previses econmicas (variao do PIB) de Setembro 2012:

1 Informao econmica do sector retirada de: http://www.animee.pt/pdf/revista/


12

Ilustrao 2-Previses de variao do PIB

Ilustrao 3-Saidas e Entradas por ramo de actividade (Jan/Jun)

Estando altamente dependente do mercado da construo, e dada a crise que este

atravessa a Efapel reforou o investimento na internacionalizao sendo que em 2012

entrou em 5 novos mercados, assim com a Dinamarca, Sucia, Estnia, Lbia e Guin

Conacri, so j 53 os pases para onde a Efapel exporta os seus produtos, com a actividade

no mercado externo a corresponder j a mais de 30% da sua facturao global.


13

Ao fechar o terceiro trimestre com um volume de negcios acumulado de 20,3 milhes

de euros, a empresa regista um crescimento homlogo negativo de 3,10%, decorrente,

sobretudo, da crise no sector da Construo em Portugal. Ainda assim, a Efapel tem vindo a

conquistar quota de mercado, ao mesmo tempo que compensa as perdas internas com o

crescimento na exportao.

No terceiro trimestre foi ainda marcado pelo lanamento da nova linha Animato da

Srie LOGUS 90. Esta linha constituda por 14 novos acabamentos, aplicveis vasta

gama de funes, desde interruptores, tomadas de corrente, reguladores de luz,

comutadores de escada e comandos de persianas, at ao Som Ambiente.

Recorde-se que a Efapel havia j anunciado o investimento, em 2012, de cinco milhes de

euros na criao de novos produtos, de 800 mil euros em IDI e de 64 mil euros em

formao.

A Efapel lder no mercado nacional e segundo o seu lder Amrico Duarte uma das

chaves do sucesso tem sido o facto de no serem um gigante, por vezes no conseguimos a

mxima economia de escala, no somos quem mais produz mas podemos utilizar outras

vantagens competitivas para anular essa desvantagem, alis muito ligeira. Essa

desvantagem tem a ver com a estrutura de custos da empresa. Sendo mais pequena tem uma

menor estrutura de custos e est especializada num determinado tipo de produtos, logo

podemos conseguir uma reduo do preo de produo, investindo e desenvolvendo mais e

melhor nos processos produtivos. Os nossos concorrentes comercializam gamas muito mais

alargadas que a Efapel. Ns trabalhamos mais a aparelhagem para instalaes domsticas,

dos interruptores e tomadas s calhas. Dedicamo-nos a dois sectores de produto muito mais

restrito que a concorrncia.2

A Legrand Multinacional Francesa e principal concorrente em Portugal facturou cerca

de 69 milhes de euros em 2011 embora 80% se destine ao mercado externo, a marca est

presente em mais de 180 pases, implantada em Portugal desde 2006 a empresa est a

2 Amrco Duarte in: www.construir.pt 2009


14

atravessar algumas dificuldades ao nvel das vendas internas e vai j na terceira vaga de

despedimentos.

" uma situao que lamento, mas o ano passado foi muito complicado para a indstria em geral, e

para o sector da construo, em especial. Temos trabalhado para fazer as menores redues

possveis", sublinhou Fernando Mendes, revelando que, aps este novo processo de despedimento

colectivo, a Legrand passar a contar com cerca de 220 a 230 trabalhadores3

No seguimento da sua estratgia de internacionalizao a Efapel est a pensar construir

uma fabrica no brasil que dever alimentar em exclusivo o mercado sul americano o

Investimento deve rondar os 9 milhes de euros.

5 - Anlise Econmica

5.1 - Ganhos

5.1.1 - Estrutura dos Ganhos

Nesta subrea procura-se apreender o crescimento das principais rubricas de

proveitos bem como a evoluo da respectiva estrutura.

A principal tcnica utilizada para o efeito a comparao da Demonstrao

Financeira de perodos sucessivos, a partir dos indicadores seleccionados.

A anlise da Demonstrao Financeira de cada perodo estar tambm subjacente bem

como a comparao com indicadores sectoriais.

3 Fernando Mendes director geral Legrand in: Correio da manh 03/2012


15

Tabela 1-Estrutura dos Ganhos

Rubrica 2009 % 2010 % 2011 %

Vendas e serv. prestados 24.817.338,09 96,00% 25.839.272,87 98,23% 26.286.236,54 96,83%

Subsdios explorao 21.905,74 0,08% 12.353,71 0,05% 16.110,64 0,06%

Ganhos subsidirias 79.155,78 0,30% 112.952,29 0,42%

Varia. nos inventrios 95.764,60 0,37% 531.192,36 1,96%

Outros rend. e ganhos 902.773,25 3,49% 336.560,28 1,28% 158.825,33 0,59%

Juros e similares obtidos 13.769,01 0,05% 36.231,83 0,14% 42.004,29 0,15%

Total 25.851.550,69 100,00% 26.303.574,47 100,00% 27.147.321,45 100,00%

Relativamente aos dados apresentados podemos verificar que todo o peso da estrutura

de ganhos se encontra concentrado nas vendas e prestaes de servios, facto este que se

apresenta como normal dado estarmos perante uma empresa que opera na rea industrial.

Desta forma podemos concluir que a empresa depende em termos econmicos da sua

actividade operacional e ser este o motor de crescimento da empresa. Podemos verificar

tambm que ao longo dos exerccios em anlise existiu sempre um aumento das vendas

assim como um no geral de todos os ganhos.

Por fim observamos tambm que a rubrica de outros rendimentos e ganhos a segunda

em peso percentual e que ao contrrio da evoluo geral entrou em regresso ao longo dos

perodos analisados, sendo que no sentido inverso os rendimentos financeiros sofreram um

incremento.

Fonte: elaborao prpria


16

5.2 - Gastos

5.2.1 - Estrutura dos Gastos

O Objectivo agora prosseguido detectar eventuais alteraes do peso relativo das

rubricas de custos ao longo do perodo em anlise.

As tcnicas subjacentes no diferem das que se referiam na seco procedente a

propsito da anlise da estrutura de proveitos: a anlise da estrutura das Demonstraes

Financeiras de cada perodo e comparao das Demonstraes Financeiras de vrios

perodos.

Tabela 2-Estrutura dos Gastos

Rubrica 2009 % 2010 % 2011 %

Perdas em subsidirias 6.712,65 0,03%

Varia. nos inventrios 325.597,09 1,32%

CMVMC 7.982.771,35 38,06% 8.017.223,19 32,53% 9.149.548,51 36,46%

FSE 4.327.611,94 20,64% 5.195.050,82 21,08% 4.595.819,83 18,31%

Gastos com Pessoal 4.893.380,00 23,33% 5.132.251,50 20,82% 5.383.712,26 21,45%

Perdas por imparidade 190.590,03 0,91% 1.251.578,38 5,08% 433.021,64 1,73%

Redues de justo valor 1.027.900,19 4,17% 1.766.669,92 7,04%

Outros gastos e perdas 1.385.853,33 6,61% 1.751.096,02 7,10% 1.359.246,14 5,42%

Depreciaes 1.914.909,11 9,13% 1.835.194,33 7,45% 2.032.791,93 8,10%

Juros e gastos suportados 269.750,32 1,29% 111.433,20 0,45% 376.435,39 1,50%

Total 20.971.578,73 100,00% 24.647.324,72 100,00% 25.097.245,62 100,00%

Fonte: elaborao prpria


17

Com base na tabela podemos evidenciar o seguinte:

Em 2009 registram-se perdas na participada

No ano 2010 verificou-se uma variao negativa nos inventrios e produo

Os custos com as CMVMC, FSE, e gastos com o pessoal representam a quase

totalidade dos gastos, registando em termos de valor todos um ligeiro aumento ao

longo dos exerccios com excepo para os FSE que em 2011 representaram um

decrscimo significativo.

Em 2010 registaram-se perdas por imparidade acentuadas, e em 2011 tambm

tiveram alguma relevncia.

Em 2010 o peso dos outros gastos e perdas teve um peso superior em termos

comparativos com o exerccio antecedente e o precedente.

Em 2010 assistiu se a uma diminuio dos gastos com financiamento mais que

triplicando no exerccio seguinte.

Assistiu se ao aumento contante do valor dos gastos ao longo dos trs exerccios

principalmente de 2009 para 2010 onde esse aumento foi bastante significativo.

Rubrica 2009 2010 2011

Resultado A.Impostos 4.879.971,96 1.656.249,75 2.050.075,83

IRC -93.785,12 136.223,10 -728.700,93

R.Liquido do Exercicio 4.786.186,84 1.792.472,85 1.321.374,90

Atravs da anlise da tabela podemos verificar que que os resultado antes de

impostos e o resultado liquido do exerccio caram muito em relao ao ano de 2009

sendo que o pior ano foi mesmo o de 2010.

Como podemos constatar nas tabelas anteriores este facto deveu-se ao substancial

aumento do valor dos gastos em 2010 que no foi acompanhado no mesmo sentido

por parte dos ganhos.

Podemos verificar tambm atravs do valor do IRC que existiram muitos incentivos

fiscais pois o valores apresentados esto muito longe ta taxa normal que de 25%


18

na regio onde a empresa detm a sua sede, dos factos repara se tambm que em

2010 apesar dos resultados antes de impostos serem positivos a empresa teve IRC a

recuperar o que evidncia ainda mais os referidos benefcios fiscais.

5.3 - Balano

Estrutura do Ativo lquido

Valor % Valor % Valor %

Investimentos

Activos f ixos tangveis...7.880.064,38 27,07% 9.198.303,24 28,09% 12.705.363,20 35,77%

Activos intangveis.268.895,26 0,92% 235.190,02 0,72% 353.265,16 0,99%

Participaes f inanceiras - MEP. 30.896,89 0,11% 67.241,91 0,21% 5.467.241,91 15,39%

Participaes Financeiras - outros mtodos35.082,14 0,12% 25.082,14 0,08% 25.082,14 0,07%

Accionistas/scios 250.000,00 0,86% 250.000,00 0,76% 300.000,00 0,84%

Outros ativos Financeiros1.312.695,81 4,51% 1.322.695,81 4,04% 342.695,81 0,96%

Activos por Impostos diferidos 57.011,16 0,20% 239.134,88 0,73% 78.869,51 0,22%

9.834.645,64 33,79% 11.337.648,00 34,62% 19.272.517,73 54,25%

Ativo circulante

Inventrios e ativos biolgicos5.580.113,10 19,17% 5.122.037,49 15,64% 5.617.016,22 15,81%

Dbitos a curto prazo.7.947.352,25 27,31% 6.277.995,36 19,17% 7.492.035,13 21,09%

Disponibilidades 526.721,91 1,81% 3.929.605,64 12,00% 232.240,27 0,65%

14.054.187,26 48,29% 15.329.638,49 46,81% 13.341.291,62 37,56%

0,00% 0,00% 0,00%

Outros ativos ..5.215.786,26 17,92% 6.080.246,16 18,57% 2.908.379,79 8,19%

0,00% 0,00% 0,00%

Total do Activo 29.104.619,16 100,00% 32.747.532,65 100,00% 35.522.189,14 100,00%

Estrutura do Capital Prprio e Passivo

Valor % Valor % Valor %

Capital prprio:

Capital realizado..2.064.000,00 7,09% 2.064.000,00 6,30% 10.320.000,00 29,05%

Outros instrumentos de capital prprio 2.563.175,87 8,81% 2.563.175,87 7,83% 0,00%

Reservas legais 412.800,00 1,42% 412.800,00 1,26% 412.800,00 1,16%

Outras reservas..4.915.993,56 16,89% 9.580.446,72 29,26% 5.680.095,44 15,99%

Resultados transitados..1.118.087,26 3,84% 1.213.302,25 3,71% 1.274.636,21 3,59%

Ajustamentos em activos f inanceiros (42.040,37) -0,14% (42.040,37) -0,13% (42.040,37) -0,12%

Outras variaes no capital prprio68.597,84 0,24% 52.967,92 0,16% 1.883.121,02 5,30%

Resultado lquido do perodo..4.786.186,84 16,44% 1.792.472,85 5,47% 1.321.374,90 3,72%

Total do capital prprio 15.886.801,00 54,59% 17.637.125,24 53,86% 20.849.987,20 58,70%

Passivo 0,00% 0,00% 0,00%

Dividas a MLP (Passivo no corrente) 4.539.887,18 15,60% 7.914.457,31 24,17% 6.470.654,95 18,22%

Dividas a CP (Passivo corrente) 8.677.930,98 29,82% 7.195.950,10 21,97% 8.201.546,99 23,09%

Outros passivos ..0,00% 0,00% 0,00%

0,00% 0,00% 0,00%

Total do passivo 13.217.818,16 45,41% 15.110.407,41 46,14% 14.672.201,94 41,30%

0,00% 0,00% 0,00%

Total do Capital Prprio e do Passivo 29.104.619,16 100,00% 32.747.532,65 100,00% 35.522.189,14 100,00%

0,00% 0,00% 0,00%

2011

2011

2010

RUBRICAS2009 2010

RUBRICAS2009

Ilustrao 4-Estrutura do balano


19

Da anlise estrutural do balano podemos constatar que a empresa aposta forte

nos investimentos com este a representar 54,25 % do total do activo em 2011, de

igual forma possvel observar que a empresa possui sempre valores elevados de

inventrios, e primeira vista concede muitos crditos de curto prazo.

Do lado do capital prprio e passivo podemos observar que em 2010 a empresa

preparou reservas para proceder a um aumento de capital prprio que se viria a

realizar em 2011 no valor de 8.250.000,00.

Podemos tambm observar que as dvidas de ML prazo tm algum peso na

estrutura assim como as de curto prazo, talvez devido necessidade de recorrer ao

crdito pra fazer face ao grande investimento que a empresa realizou, e tambm

derivado dos crditos de curto prazo concedidos a terceiros.

5.3.1 - Correces ao balano e demonstrao de resultados

De modo a obtermos informaes mais reais acerca da actividade econmica e

financeira da empresa, foi necessrio proceder a ajustamentos, com base nas informaes

recolhidas das IES, desta forma a o balano funcional apresentado em cima resulta das

seguintes correces que se apresentam na tabela seguinte.

Ilustrao 5-Balano Funcional

Aplicaes Origens

Ativo Fixo Capitais permanentes

Activos f ixos tangveis...7.880.064,38 9.198.303,24 12.705.363,20 Capitais prprios15.886.801,00 17.637.125,24 20.849.987,20

Activos intangveis.268.895,26 235.190,02 353.265,16 Dvidas a pagar MLP.. 4.534.727,96 6.470.654,95 5.026.852,59 (8)

Participaes financeiras. 65.979,03 92.324,05 5.492.324,05 Outros ..

(4) Outros ativos f inanceiros6.528.482,07 10.402.941,97 3.251.075,60

Dividas a receber MLP..250.000,00 250.000,00 300.000,00

(1) Outros. 4.707.105,41 4.507.499,46 4.759.716,36

Soma ativo fixo 19.700.526,15 24.686.258,74 26.861.744,37 Soma Capitais permanentes 20.421.528,96 24.107.780,19 25.876.839,79

Necessidades ciclicas Recursos cclicos

(1) Inventrios e ativos biolgicos930.018,85 853.672,92 936.169,37 Fornecedores 666.723,41 813.290,22 974.775,90 (3)

Clientes..6.169.857,95 4.712.232,23 4.345.493,90 Dividas a pagar explorao CP.. 5.726.631,49 4.236.283,21 4.704.448,07 (9)

(6)(11) Dividas a receber explorao Curto prazo. 249.272,71 567.600,91 Outros ..1.447.103,22 2.880.077,51 2.917.697,96 (8)

(2)(10) Outros..300.000,00 300.000,00 300.000,00

Soma necessidades ciclicas 7.399.876,80 6.115.177,86 6.149.264,18 Soma recursos ciclicas 7.840.458,12 7.929.650,94 8.596.921,93

Tesouraria ativa Tesouraria passiva

(6)(11) Dividas a receber extra-explorao Curto prazo..650.252,50 659.576,32 2.174.783,06 Fornecedores748.846,96 710.101,52 319.726,49 (3)

(2)(4)(7) Disponibilidades226.721,91 629.605,64 Dividas a pagar no explorao CP. 93.785,12 728.700,93 (9)

(10) Outros.1.127.241,80 656.914,10 404.157,26 Outros 67.759,73 (7)

Soma tesouraria ativa 2.004.216,21 1.946.096,06 2.578.940,32 Soma tesouraria passiva 842.632,08 710.101,52 1.116.187,15

Total das aplicaes 29.104.619,16 32.747.532,65 35.589.948,87 Total das origens 29.104.619,16 32.747.532,65 35.589.948,87

RUBRICAS 2010 20112010RUBRICAS2009 2011 2009


20

Tabela 3-Correces ao Balano

Descrio N 2009 2010 2011

Inventrio Normal 1 930.018,85

853.672,92

936.169,37

Margem de segurana de tesouraria 2 300.000,00 300.000,00 300.000,00

Dividas a Fornecedores vencidas 3 748.846,96 710.101,52 319.726,49

Transferncia do depsitos a prazo para AF 4 3.000.000,00

Saldo devedores de Estado OEP 6 339.061,41 585.530,73

Correco das disponibilidades negativas 7 67.759,73

Correco dos Pass. Diferidos e da amortizao do emprstimo relativo ao ano seguinte

8 5.159,22 1.437.237,92

6.564,44

1.437.237,92

6.564,44

IRC a pagar 9 93.785,12 728.700,93

Regularizao da conta de deferimentos activos (publicidade do ciclismo e futebol)

10 1.127.241,80 656.914,10 404.157,26

Correco dos valores de outras contas a receber (Iapmei)

11 339.061,41 585.530,73 2.174.783,06

Com base nas correes efetuadas anteriormente, foi possvel proceder de seguida

elaborao do balano financeiro o qual tambm obriga a algumas correes mas que no

caso da empresa em anlise no foi necessrio qualquer tipo de ajustamento.


21

Ilustrao 6-Balano Financeiro

Finalmente e tal como sucedeu com o balano foi elaborada uma demonstrao de

resultados funcional onde de forma a poder calcular posteriormente o ponto critico das

vendas, e uma vez que no nos foi possvel apurar o valor dos gastos variveis do FSE,

presumimos como gastos variveis o valor de 20% em relao aos gastos totais.

1. Capital Prprio 15.886.801,00 17.637.125,24 20.849.987,20

2. Capital alheio estvel 4.534.727,96 6.470.654,95 5.026.852,59

3. Capitais Permanentes (1+2) 20.421.528,96 24.107.780,19 25.876.839,79

4. Activo fixo 19.700.526,15 24.686.258,74 26.861.744,37

5. Fundo de Maneio (3-4) 721.002,81 (578.478,54) (984.904,58)

6. Inventrios e Ativos Biolgicos 930.018,85 853.672,92 936.169,37

7. Clientes 6.169.857,95 4.712.232,23 4.345.493,90

8. Adiantamento a fornecedores 249.272,71 309.403,40

9. Estado e outros entes pblicos (a receber)

10.Outros devedores de explorao 300.000,00 300.000,00 558.197,51

11. Necessidades cclicas (6+7+8+9+10) 7.399.876,80 6.115.177,86 6.149.264,18

12.Fornecedores 666.723,41 813.290,22 974.775,90

13.Adiantamento de clientes 134.412,59 130.581,92

14.Estado e outros entes pblicos (a pagar) 526.571,24 567.237,06 464.428,04

15.Outros credores de explorao 6.647.163,47 6.414.711,07 7.027.136,07

16. Recursos cclicos (12+13+14+15) 7.840.458,12 7.929.650,94 8.596.921,93

17. Necessidades Cclicas fundo de Maneio (11-16) (440.581,32) (1.814.473,09) (2.447.657,75)

18. Tesouraria Lquida (5-17) 1.161.584,13 1.235.994,54 1.462.753,17

2009 2010Balano Funcional 2011


22

Ilustrao 7-Demonstrao de Resultados por Funes

2009 2010 2011

Rendimentos operacionais

Volume de negcios...................................................................................................................................24.817.338,09 25.839.272,87 26.286.236,54

Variao nos inventrios da produo....................................................................................................95.764,60 (325.597,09) 531.192,36

Outros rendimentos operacionais 21.905,74 12.353,71 16.110,64

Total 24.935.008,43 25.526.029,49 26.833.539,54

Gastos operacionais

Custo das mercadorias vendidas e das matrias consumidas..........................................................7.982.771,35 8.017.223,19 9.149.548,51

Outros gastos variveis. 865.522,39 1.039.010,16 919.163,97

Subtotal 8.848.293,74 9.056.233,35 10.068.712,48

Margem Bruta 16.086.714,69 16.469.796,14 16.764.827,06

Gastos Fixos Desembolsveis8.355.469,55 9.288.292,16 9.060.368,12

Gastos Fixos no Desembolsveis1.914.909,11 1.835.194,33 2.032.791,93

Subtotal 10.270.378,66 11.123.486,49 11.093.160,05

Resultados operacionais 5.816.336,03 5.346.309,65 5.671.667,01

Juros e rendimentos similares obtidos...................................................................................................13.769,01 36.231,83 42.004,29

Juros e gastos similares suportados......................................................................................................269.750,32 111.433,20 376.435,39

Subtotal (Resultados financeiros) (255.981,31) (75.201,37) (334.431,10)

Resultado de Explorao 5.560.354,72 5.271.108,28 5.337.235,91

Outros Rendimentos no operacionais . 902.773,25 415.716,06 271.777,62

Outros Gastos no operacionais ..1.583.156,01 4.030.574,59 3.558.937,70

Subtotal (Resultados Eventuais) (680.382,76) (3.614.858,53) (3.287.160,08)

Resultado antes de impostos 4.879.971,96 1.656.249,75 2.050.075,83

Imposto sobre o rendimento do perodo.................................................................................................93.785,12 (136.223,10) 728.700,93

Resultado lquido do perodo 4.786.186,84 1.792.472,85 1.321.374,90

Dividendos

Resultados Retidos 4.786.186,84 1.792.472,85 1.321.374,90

RUBRICASPERODOS


23

5.4 - Medidas de eficincia da Gesto

As medidas de eficincia da gesto so calculadas a partir das demonstraes de

resultados e permitem ao interessados avaliar economicamente a empresa do ponto de vista

da comparao temporal espacial e estrutural, os indicadores de maior interesse so os

seguintes:

Tabela 4-Rcios de eficincia da gesto

RUBRICAS 2009 2010 2011

Margem Bruta 16.086.714,69 16.469.796,14 16.764.827,06

Valor acrescentado Bruto (VAB) 12.055.082,91 10.086.698,43 9.514.811,67

Variao do VAB -16,33% -5,67%

Excedente Bruto de Explorao

(EBE) 7.147.667,29 4.954.446,93 4.121.619,57

Autofinanciamento bruto 6.891.685,98 4.879.245,56 3.787.188,47

Autofinanciamento Liquido 6.891.685,98 4.879.245,56 3.787.188,47

Economic Value Added (EVA) 4.365.555,48 816.579,69 1.407.943,47

Meios Libertos Operacionais 6.328.338,70 4.754.804,24

Relativamente aos dados apresentados na tabela podemos constatar o seguinte:

Embora a margem bruta tenha aumentado ao longo dos exerccios, observamos que

o VAB decresceu principalmente em 2010 onde obteve uma variao negativa de

16,33% face ao ano anterior, isto deveu-se principalmente ao aumento dos custos

com as mercadorias vendidas, ao aumento dos gastos com os FSE assim a empresa

reduziu riqueza em termos de contabilidade nacional.

VAB=G.c/Pessoal+Depreciaes+Imparidade

s+gastos financeiros-

rend.financeiros+impostos

(VAB n- VAB n-1) x 100

VAB n-1Variao do VAB=


24

Podemos verificar que o EBE decresceu de forma contnua ao longo dos perodos

em anlise principalmente de 2009 para 2010, isto deveu-se essencialmente ao

aumento dos gastos com o pessoal, esta situao traduziu-se numa diminuio da

capacidade de auto financiamento da empresa.

Tal como verificamos na anlise anterior tambm o autofinanciamento bruto e o

lquido sofreu um decrscimo no entanto e uma vez que a empresa no distribui

resultados o valor de ambos igual, de qualquer forma estes indicadores

consolidam a informao anterior, ou seja a empresa perdeu capacidade

significativa de autofinanciamento.

Relativamente ao EVA verificamos que a remunerao do investimento lquido

sofreu uma queda desde 2009 especialmente em 2010 este facto deveu-se no s

alteraes do custo do capital mas sim diminuio acentuada dos resultados

operacionais onde em 2010 decresceram 33% face ao exerccio anterior.

Em termos de meios libertos operacionais a empresa consegue gerar tesouraria para

solver os compromissos e financiar investimento uma vez que esta apresenta

variaes negativas de necessidades de fundo de maneio o que significa que esta

cria excedente de um exerccio para o outro embora se tenha assistido a uma

diminuio da variao de 2010 para 2011.

De um modo geral podemos concluir que em termos, econmicos, e embora os

resultados operacionais tenham diminudo face a 2009, a empresa apresenta um grau de

eficincia econmica satisfatrio em todos os indicadores, o que nos faz prever que esta

se conseguiu adaptar aos condicionalismos que a crise no sector da construo, veio

EBE = VAB - Gastos com pessoal - impostos diretos

Autofinanciamento bruto = Resultado lquido +depreciaes+imparidades+provises

Autofinanciamento lquido = Autofinanciamento bruto - dividendos

Meios libertos operacionais = EBE - variao Nec.Fundo Maneio


25

trazer actividade operacional, este facto deveu-se sobretudo ao aumento das

exportaes, que diminuiu o grau de independncia face ao mercado nacional.

Ilustrao 8-Grfico de indicadores econmicos


26

5.5 - Competitividade Empresarial

O VAB permite-nos ainda calcular alguns indicadores de produtividade econmica que

ajudam a refletir melhor a eficincia da empresa.

Tabela 5-Indices de Produtividade Econmica

RUBRICAS 2009 2010 2011

Produtividade econmica 41.857,93 34.543,49 31.402,02

Produtividade econmica Capital(%) 41% 31% 27%

Produtivid. dos fatores x Coeficiente

de capital emprego) 101.057,71 112.149,08 117.234,95

Taxa de integrao 48,58% 39,04% 36,20%

Gasto mdio do trabalho 16.990,90 17.576,20 17.768,03

Produtividade salarial 246,35% 196,54% 176,73%

Intensidade tecnolgica 1,61 1,79 2,36

Tal como podemos observar na tabela o incremento de trabalhadores que aconteceu

desde 2009, no originou aumento na produtividade, ou seja um aumento no factor

trabalho atravs do aumento do nmero de funcionrios no contribuiu para um

aumento do valor acrescentado bruto, assim podemos concluir que o factor trabalho

por si s est esgotado.

Da mesma forma que no indicador anterior, observamos tambm que o factor

capital tambm se encontra esgotado uma vez que um aumento do no se traduziu

VAB

Nmero trabalhadores (N)Produtividade econmica=

VAB

CProd. Econmica Capital =


27

num aumento do VAB uma vez que o indicador decresceu de 41% em 2009 para 27%

em 2011.

Neste indicador podemos observar que um aumento de capital conjugado com um

aumento do factor trabalho se traduziu num incremento do resultado dos factores

que de certa forma poderia contrariar o resultados anteriores mas, o facto que este

incremento no produziu aumentos no VAB.

A taxa de integrao mostra-nos a percentagem do VAB sobre o volume de

negcios, onde podemos verificar que mesmo a empresa tendo aumentado o volume

de negcios ao longo dos trs exerccios analisados, esses aumentos no se

traduziram num acrscimo de valor acrescentado, aconteceu precisamente o

contrrio.

O gasto mdio do trabalho reflecte um dado interessante porque de 2009 para 2010

existiu um acrscimo de 4 funcionrios onde existiu um aumento mdio do gasto de

585,30, sendo que de 2010 para 2011 existiu um acrscimo de 11 funcionrios

para um acrscimo mdio de gasto de 191,82.

Este facto pode estar relacionado com a eventualidade de em 2010 a empresa ter

contratado quadros altamente qualificados e em 2011 mo-de-obra no

especializada, ou poderia haver eventualmente uma quantidade considervel de

funcionrios de baixa mdica ou em tempo parcial, mas pelos valores de horas

trabalhadas e pessoal a tempo parcial, a primeira hiptese apontada parece-nos a

mais correcta.

CNmero trabalhadores (N)

Produtivid. dos fatores x coeficiente de capital emprego =

VAB x 100

Volume de negciosTaxa de integrao=

Gastos com pessoal

N trabalhadoresGasto mdio do trabalho=


28

O indicador de produtividade salarial mostra-nos um decrscimo continuo em

termos percentuais que se deve ao facto da reduo tambm constante do VAB, uma

vez que este foi cada vez menor e os gastos com o pessoal cada vez maiores.

O rcio de intensidade tecnolgica mostra que o nvel de investimento em AFT

superior ao valor do investimento em gastos com o pessoal uma vez que este

superior unidade, e mostra-nos tambm que a empresa investiu claramente na

modernizao do equipamento produtivo uma vez que este indicador passou de 1,61

em 2009 para 2,36 em 2011.

Assim tendo em conta os indicadores de anlise econmica e os indicadores de

produtividade econmica, e dados os valores que estes apresentam, estes evidenciam

que a empresa tem uma situao econmica relativamente estvel. Os indicadores de

produtividade parecem informar-nos que o potencial tecnolgico e a capacidade

humana no se encontram em velocidade cruzeiro, logo a empresa no est a produzir

de acordo com as suas reais capacidades o que pode levar a uma perda de

competitividade face concorrncia.

VAB x 100

Gastos com pessoalProdutividade salarial=

Capital investido

Gastos com pessoalIntensidade tecnolgica=


29

Ilustrao 9-Grfico dos valores de Produtividade econmica

Ilustrao 10-Gfico de % dos indicadores de produtividade econmica

5.6 - O Ponto Critico das Vendas

O ponto Critico da vendas representa um instrumento importante, na gesto de uma

empresa pois permite identificar qual o valor da vendas que que permite igualar o montante


30

dos encargos da estrutura dessa mesma empresa originando uma situao de lucro zero. O

ponto de equilbrio pode ser calculado pelo valor mnimo das vendas ou pelo nmero

mnimo de unidades vendidas, assim e porque a empresa apresenta uma grande variedade

de produtos dos quais no possumos as unidades vendidas nem o custo industrial de cada

um, vamos fazer o clculo com base no valor mnimo das vendas.

Sabendo que o clculo obedece frmula apresentada em cima e com recurso aos

valores da demonstrao de resultados funcional elaboramos a seguinte tabela onde

apuramos o total de ganhos o total de gastos fixos e o total dos gastos variveis.

Ilustrao 11-Calculo do Ponto de Equilbrio

2009 2010 2011

Gastos Fixos 3.767.815,44 5.977.202,12 5.968.165,02

Gastos Variveis 17.203.763,29 18.344.525,51 19.129.080,60

Valor dos Ganhos 25.851.550,69 25.977.977,38 27.147.321,45

Ponto de Equilbrio 11.263.444,32 20.341.468,59 20.206.389,07

Margem de Segurana 56,43% 21,70% 25,57%

Peso dos G.Fixos 17,97% 24,58% 23,78%

Assim e tendo em conta a informao presente na tabela podemos constatar que existiu

um grande aumento do valor de equilbrio de 2009 para 2010, enquanto no primeiro

bastava empresa facturar 11.263.444,31 para ter lucro zero nos dois anos seguintes o

tecto mnimo quase que duplicou.

Esta situao deve-se ao facto de todas a variveis sofrerem aumento, mas

principalmente ao facto dos gastos fixos terem aumentado de forma significativa, assim

CF

Ponto de Equilibrio= V-CV

V


31

gastos fixos mais elevados com volumes de ganhos idnticos originam um aumento

substancial dos valores do ponto de equilbrio.

Com base na anlise da margem de segurana e do peso dos gastos fixos verificamos

precisamente o que referimos no pargrafo anterior sempre que o peso dos gastos fixos

aumentou as margens de segurana reduziram originando pontos de equilbrio mais

elevados.

Em suma o investimento da empresa em gastos fixos tanto ao nvel da AFT, como nos

gastos com pessoal, gastos de financiamento e FSE levaram que a empresa corresse mais

riscos uma vez que ficou com margens de segurana menores, mais uma vez apercebemo-

nos que a empresa est a laborar aqum das suas verdadeiras capacidades.

Ilustrao 12-Ponto de Equilbrio

Margem Segurana= V-V

V

Peso dos Gastos Fixos= GF

GF+GV


32

5.7 - Rendibilidade e crescimento da empresa

Os rcios de rentabilidade relacionam os lucros da empresa com o seu patrimnio.

Embora existam mltiplos rcios de rentabilidade com diferentes variaes e nuances

especficas, o princpio sempre o mesmo: comparar o lucro que a empresa foi capaz de

gerar num determinado perodo de tempo com dados relativos dimenso da empresa, seja

o montante investido, o valor do activo ou o valor lquido da empresa.

Ilustrao 13-Rcios de Resultados

RUBRICAS 2009 2010 2011

Resultado operacional (RO) 5.816.336,03 5.346.309,65 5.671.667,01

Resultado de explorao (RE) 5.560.354,72 5.271.108,28 5.337.235,91

Resultado Antes impostos (RAI) 4.879.971,96 1.656.249,75 2.050.075,83

Resultado Lquido (RL) 4.786.186,84 1.792.472,85 1.321.374,90

R. Lquidos retidos 4.786.186,84 1.792.472,85 1.321.374,90

Da anlise da tabela podemos observar que a empresa obteve sempre um resultado

operacional bastante satisfatrio registando uma quebra em ligeiramente acentuada

em 2010 mas recuperou logo no ano seguinte ficando ainda assim ligeiramente

aqum dos valores de 2009.Assim podemos afirmar que o ganhos operacionais da

empresa superaram de uma forma muito satisfatria e continua os gastos

operacionais.

Relativamente os resultados de explorao existe apenas uma ligeira variao para

os operacionais que decorre dos gastos com os financiamentos dos crditos que a

empresa constituiu para fazer face aos seus investimentos, com especial incidncia

para o exerccio de 2009 e de 2011.

Resultado operacional=Rendimentos operacionais - Gastos operacionais

Resultado de explorao =RO + rendimentos financeiros-gastos financeiros


33

Existiu um decrscimo significativo nos resultados antes de imposto tal facto deveu-

se na sua grande parte ao reconhecimento de perdas por imparidade e ao registo de

perdas por justo valor derivadas de investimentos financeiros que advieram da

descida das cotaes dos ttulos de que a empresa investiu.

Pelo que nos foi possvel perceber a empresa gozou de grandes benefcios fiscais

nomeadamente do SIFEDE, nos exerccios de 2009 e 2010 derivados de projectos

de investimento apoiados pelo Iapmei. Em 2010 a empresa disps de IRC a

recuperar, j em 2011 a empresa pagou uma taxa efectiva de 37% resultante no s

do imposto do perodo como tambm de 153700,93 relativos a impostos diferidos

do exerccio anterior.

Nos exerccios em anlise a empresa no distribuiu quaisquer resultados e tantos

quanto nos foi possvel verificar nas pesquisas acerca da empresa nomeadamente

nas entrevistas do seu director a poltica da empresa canalizar os resultados para

aplicar em investimentos futuros.

Resultado Antes impostos =RL + Imposto sobre o rendimento

Resultado Lquido = Resultado antes de impostos - IRC

R. Lquidos retidos = RL - dividendos

Ilustrao 14 - Rcio de resultados

0,00

1.000.000,00

2.000.000,00

3.000.000,00

4.000.000,00

5.000.000,00

6.000.000,00

2009

2010

2011


34

Tabela 6-ndices de Rendibilidade

RUBRICAS 2009 2010 2011

Margem bruta das vendas 68,22% 67,71% 67,21%

Rendibilidade das vendas 22,41% 20,40% 20,30%

Rendibilidade de explorao (Re) 20,52% 17,11% 16,17%

Rendibilidade de explorao (Re)

Rendibilidade das vendas x rotao do

activo explorao

22,41%

91,58%

20,40%

83,89%

20,30%

79,63%

Rendibilidade Econmica do activo 16,44% 5,47% 3,72%

Rend. Econmica do ativo

Rendibilidade das vendas x rotao do

activo (ou capital)

19,29%

85,27%

6,94%

78,90%

5,03%

74,00%

Rendibilidade do ativo econmico (RAE) 30,20% 23,38% 23,23%

Rendibilidade do capital prprio (RCP) 30,13% 10,16% 6,34%

A margem bruta das vendas sofreu uma ligeira descida continua ao longo dos

perodos em anlise, mas mante-se a um nvel aceitvel e dentro daquilo que o

normal para o sector dos componentes elctricos de baixa teno.

Da mesma forma que MBV, tambm a rendibilidade das vendas sofreu dum

decrscimo continuo mas estvel sendo que os resultados de explorao

representam cerca de 20% do valor das vendas, o que parece um bom valor em

termos lquidos.

(Vendas+Prest.Serv.+Variao invent.prod.-cmvmc)x100

Vendas lquidas + Prestao serviosMargem bruta das vendas =

Resultados de explorao (RE) *100

Vendas lquidas + Prestao serviosRendibilidade das vendas =

Resultados de explorao (RE) *100

Ativo de explorao (AE)Rendibilidade de explorao (Re) =


35

A rendibilidade de explorao de igual forma que os indicadores anteriores tambm

sofreu um decrscimo continuo ao logo dos perodos em anlise, derivado ao facto

dos aumentos em activos de explorao no gerarem aumentos nos resultados de

explorao. Assim um aumento em activos de explorao no originou resultados

de explorao superiores, acontecendo precisamente o inverso.

Da anlise deste rcio podemos observar que a conjugao de resultados de

explorao menores com rotaes de activo maiores se traduz numa reduo dos

valores apresentados por este rcio dado que o investimento cresce em percentagem

superior aos rendimentos que este gera.

Tal como no indicador anterior tambm aqui activos superiores geraram resultados

inferiores ainda que de forma mais acentuada. Este facto deveu-se sobretudo

reduo acentuada do resultado lquido, que resultou no da diminuio dos

resultados operacionais, mas sim do reconhecimento de imparidades e redues de

justo valore elevadas como j verificmos anteriormente.

Assim tendo em conta que ao longo dos exerccios se verificou um decrscimo do

peso dos resultados lquidos nos valores das vendas liquidas, assim como os

aumentos do activo no incrementaram aumentos proporcionais nas vendas lquidas.

Podemos assim concluir que a rendibilidade das vendas conjugada com a

rendibilidade de rotao dos activos se traduziu em variaes regressivas durante o

perodo da nossa anlise.

Rendibilidade de explorao (Re) = RE x VL

Rendibilidade das vendas x rotao do activo explorao VL x AE

Resultados Lquidos (RL)

Ativo (A)Rend. Econmica do ativo =

Rend. Econmica do ativo = RL x VL

Rendibilidade das vendas x rotao do ativo (ou capital) VL x A


36

Podemos verificar que o activo econmico continuou a produzir resultados

operacionais embora estes tenham diminudo substancialmente aps 2009 isto

deveu-se no propriamente reduo dos resultados operacionais mas sim

sobretudo incremento do investimento em activos que se registou em 2010 e 2011 o,

passou de cerca de pouco mais de 19 milhes em 2009 pra mais de 24 milhes em

2011.

Da anlise do presente rcio podemos constatar que este caiu a pique desde 2009

no s porque os resultados nos anos seguintes caram mais de 70% face ao

primeiro perodo, como ao invs os capitais prprios registaram um incremento de

cerca de 20% de 2009 a 2011 resultado do aumento de capital que a empresa

efectuou.

Ainda assim embora a empresa no se apresente to atractiva em termos

rendibilidade do investimento como em 2009, apresar da crise do sector e do

aumento de capital a empresa continua a apresentar uma taxa de 6,34% que ainda

superior a qualquer depsito a prazo existente no mercado financeiro.

Rendibilidade do ativo econmico (RAE)= Resultados operacionais (RO)

Ativo econmico (AE)

Resultados Lquidos (RL)

Capitais prpriosRendibilidade do capital prprio (RCP)=

Ilustrao 15 - ndices de Rendabilidade (em %)

0,0010,0020,0030,0040,0050,0060,0070,0080,0090,00

100,00

2009

2010

2011


37

Tabela 7-Alavancagem Financeira

RUBRICAS 2009 2010 2011

Estrutura financeira 121,23% 129,68% 117,09%

Efeito financeiro 95,60% 98,59% 94,10%

Alavanca financeira 115,90% 127,86% 110,19%

Como podemos observar a estrutura econmica apresenta valor positivo uma vez

que o activo econmico superior ao capital prprio e como podemos verificar

apesar de 2009 para 2010 os resultados operacionais e de explorao terem

diminudo o facto que a estrutura financeira aumentou significativamente.

Esta situao resultou de um aumento de 19% o valor dos AE conjugado com

um aumento de 11% nos capitais prprios, no ano seguinte o valor da estrutura

financeira decresceu pelo facto do capital prprio crescer 18% e o AE apenas 7%.

Atravs dos dados obtidos a partir deste indicador observamos que o nvel de

endividamento dos resultados operacionais reduzido onde em 2009 foi de 4,40% e

nos anos seguintes de 1,41% e 5,90% respectivamente.

As diferenas entre valores devem-se principalmente ao facto de em 2010 a empresa

ter pago muito menos juros, provavelmente devido a uma reduo dos

financiamentos obtidos. No ano seguinte a empresa atinge o custo de financiamento

mais elevado dos exerccios em anlise, aparentemente a empresa deve ter reforado

os financiamentos obtidos no final de 2010 ou incio de 2011.

AE

CPEstrutura financeira=

RE

ROEfeito financeiro=


38

Assim de acordo com as explicaes anteriores e com base nos dados de

alavancagem financeira, observamos que apesar de a empresa ter diminudo os

resultados de explorao o recurso a endividamento de terceiros continua a trazer

retorno sensivelmente 10% em 2011, sendo assim o risco de financiamento

reduzido para quem financiar a empresa.

Tabela 8-Rendibilidade dos titulares do Cap.Social

RUBRICAS 2009 2010 2011

Valor Contabilstico 76,97 85,45 20,20

Lucro por ao

(EPS - Earnings per share)

23,19 8,68 1,28

Como podemos observar o valor contabilstico continua acima do valor nominal que

10, e este s sofreu um reduo substancial porque aparentemente (no dispomos

AE x RE

CP x ROAlavanca financeira=

Capital prprio

N Aes emitidasValor Contabilstico por ao=

Ilustrao 16 - Alavancagem Financeira

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

140,00

Estrutura financeira Efeito financeiro Alavanca financeira

2009

2010

2011


39

de informao acerca do nmero de novas aces emitidas, foi uma mera diviso do

capital realizado pelo valor nominal) com o aumento de capital no foram emitidos

prmios de emisso sendo que a empresa passou de 206.400 aes em 2010 para

1.032.000 em 2011 a diferena absorveu grande parte do valor que existia acima do

valor nominal.

Se a nossa avaliao estiver correcta acerca do nmero de aces emitidas podemos

observar que apesar de o nmero das mesma ter aumentado a empresa continua a

oferecer um retorno bastante considervel face ao investimento.

Em suma do ponto de vista da rendibilidade da empresa, podemos concluir que esta

conseguiu manter a margem bruta das vendas, mas contudo e dada a conjuntura econmica

principalmente do sector em que a empresa actua, esta no conseguiu fazer crescer os

resultados operacionais que at decresceram.

Ainda assim, a empresa conseguiu manter-se estvel e continuar a fazer crescer os

activos lquidos e os capitais prprios embora com rcios mais baixos, nunca deixou de ser

Lucro lquido

N Aes emitidasLucro por ao=

Ilustrao 17 - Rendibilidade dos titulares do Cap. Social

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Valor Contabilstico Lucro por ao

2009

2010

2011


40

vivel e no ltimo ano at consegui recuperar ligeiramente do ponto de vista operacional e

da explorao.

Do ponto de vista do crescimento a empresa embora possua capacidade capital e

humano para fomentar o crescimento, este s vai continuar a multiplicar o retorno se

conseguir fazer crescer significativamente as vendas, at porque a empresa possui capitais

prprios elevados e apresenta um nvel de endividamento reduzido face aos resultados

operacionais.

Assim o investimento tanto de capitais prprios como alheios s produzir um retorno

considervel se a empresa conseguir incrementar fortemente os resultados operacionais

principalmente pelo forte aumento das vendas.

6 - Anlise Financeira

Ao contrrio do que se pode imaginar, a anlise financeira ou anlise de indicadores

no serve apenas para ajudar na prpria gesto da empresa. Ela tambm pode ser

fundamental na obteno de financiamentos, pois os bancos, em geral, analisam a

capacidade da empresa arcar com os encargos da dvida por meio desses mesmos

indicadores. Essa capacidade medida pelos indicadores de liquidez e de estrutura de

capital da empresa.

Alm disso, a anlise financeira pode ajudar a convencer os scios existentes, ou

potenciais, a investir mais dinheiro na empresa. Afinal, um acionista que obtm ganhos

elevados com relao ao dinheiro que investiu, o que medido por meio dos indicadores de

rentabilidade, provavelmente ir se interessar em colocar mais dinheiro na empresa.

No caso da gesto da empresa, os indicadores de atividade permitem que o empresrio

consiga estimar quanto tempo leva, em mdia, para que seus estoques acabem, ou quanto

tempo, em mdia, ele leva para receber no caso de vendas a prazo, ou at mesmo quanto

tempo em mdia ela est demorando at pagar os seus fornecedores.


41

6.1 - Equilbrio Financeiro

6.1.1 - Fundo de maneio patrimonial

Tabela 9-Fundo de Maneio

RUBRICAS 2009 2010 2011

Fundo de maneio patrimonial (ptica

da liquidez) 10.592.043 14.213.935 8.048.124

Fundo de maneio patrimonial (ptica

estrutural) 10.592.043 14.213.935 8.048.124

Da anlise da tabela anterior podemos observar que pela ptica da liquidez que o

ativo circulante consegue financiar positivamente o passivo circulante o resultado

designa-se por fundo de maneio, uma margem de segurana constituda por

elementos patrimoniais que se transformam com facilidade em disponibilidades.

Por outro lado na ptica estrutural os capitais permanentes conseguem solver os

activos fixos sendo o remanescente o fundo de maneio.

Assim como podemos verificar no caso da Efapel que os valores so iguais, e

observamos que existiu uma aumento de 2009 para 2010 e uma reduo de 2010

para 2011, podemos ento afirmar que a empresa perdeu capacidade de solver os

seus compromissos em 2011 embora mantenha uma margem de segurana razovel

sendo a margem de segurana em 2011 de cerca de 98%.

Fundo de maneio patrimonial=

(ptica da liquidez)Ativo circulante - Passivo circulante

Fundo de maneio patrimonial=

((ptica estrutural))Capitais permanentes - ativo fixo


42

6.1.2 - Liquidez

Tabela 10-Racios de Liquidez

RUBRICAS 2009 2010 2011

Liquidez geral 2,22 2,98 1,98

Liquidez reduzida 1,58 2,26 1,30

Liquidez imediata 0,06 0,55 0,03

Da anlise da liquidez geral constatamos que a empresa apresenta valores aceitveis

nos dois primeiros exerccios, principalmente em 2010, j no exerccio de 2011 o

valor caiu abaixo dos 2% o que pode causar alguns problemas em solver os

compromissos uma vez que a empresa apresenta valores de inventrios elevados.

Ativo circulante

Dbitos correntes (a curto prazo)Liquidez geral=

Ativo circulante-inventrio

Dbitos correntes (a curto prazo)Liquidez reduzida=

Ilustrao 18 - Fundo de Maneio

0

5.000.000

10.000.000

15.000.000

Fundo de maneiopatrimonial (ptica da

liquidez)

Fundo de maneiopatrimonial (ptica

estrutural)

2009

2010

2011


43

Ao nvel da liquidez reduzida a empresa tambm se encontra sempre acima da

mdia com valores sempres superiores a 1,1%, logo esta consegue fazer face aos

seus compromissos de forma rpida com recurso s suas disponibilidades e crditos

de curto prazo concedidos.

Neste indicador podemos constatar que a empresa tem muita dificuldade em fazer

face aos seus compromissos de curto prazo usado apenas as disponibilidades, sendo

a mdia aceitvel 0,9% verificamos que a empresa tem dificuldades em receber

atempadamente logo tem problemas em pagar atempadamente, em 2009 e 2011 o

valor chega a ser preocupante tal a sua proximidade de zero.

Disponibilidades (caixa e dep.bancrios)

Dbitos correntes (a curto prazo)Liquidez imediata=

Ilustrao 19 - Rcios de Liquidez

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

Liquidez geral Liquidez reduzida Liquidez imediata

2009

2010

2011


44

6.1.3 - Anlise funcional do equilbrio financeiro

Tabela 11-Anlise funcional do fundo de maneio

RUBRICAS 2009 2010 2011

Fundo de maneio funcional 721.003 -578.479 -984.905

Necessidades de fundo de maneio -440.581 -1.814.473 -2.447.658

Tesouraria lquida (TRL) 1.161.584 1.235.995 1.462.753

Tesouraria lquida (TRL) 1.161.584 1.235.995 1.462.753

Como podemos observar em 2010 e 2011 o fundo de maneio funcional apresenta

valores negativos, esta situao pode acarretar riscos para a empresa pois os

recursos estveis so insuficientes para financiar o ativo fixo.

As necessidades de fundo de maneio apresentam ao longo dos exerccios valores

negativos isso reflecte que os recursos cclicos de que a empresa disps so

superiores s suas necessidades, assim a empresa no s disps dos recursos cclicos

suficientes como conseguiu ter tambm capacidade para libertar fundos alm do

facto desses terem crescido ao longo dos anos.

Fundo de maneio funcional= Recursos estveis - ativos fixos

Necessidades de fundo de maneio= Necessidades cclicas - recursos cclicos

Tesouraria lquida (TRL)= Tesouraria ativo - Tesouraria passiva

Tesouraria lquida (TRL)= Fundo de maneio - Necessidade F.Maneio


45

Da anlise da tesouraria lquida verificmos que a empresa apresentou sempre

valores positivos elevados isto significa que esta, no s apresenta equilbrio

financeiro como como dispe de excedentes ociosos de tesouraria com impacto

negativo sobre a rendibilidade da empresa.

6.2 - Indicadores do Ciclo de Explorao

Tabela 12-Indicadores do ciclo de explorao

RUBRICAS 2009 2010 2011

Prazo mdio de recebimentos 73,77 54,12 49,06

Prazo mdio de pagamentos 56,71 56,19 39,84

Prazo mdio de mercadorias 255,14 233,19 224,08

Margem bruta merc. vendidas 67,83% 68,97% 65,19%

Necessidades financeiras 108,83 86,38 85,39

Recursos financeiros 115,31 112,01 119,37

Ciclo de explorao -6,48 -25,63 -33,99

Saldo de clientes x 365

Volume de negcios c/IVAPrazo mdio de recebimentos=

Ilustrao 20 - Anlise Funcional do Fundo de Maneio

-2.500.000

-2.000.000

-1.500.000

-1.000.000

-500.000

0

500.000

1.000.000

1.500.000

Fundo de maneiofuncional

Necessidades defundo de maneio

Tesouraria lquida

2009

2010

2011


46

Da observao da tabela apercebemo-nos que a empresa tem dificuldade em receber

atempadamente dos seus clientes, normalmente entende-se como prazo normal de

recebimento 30 dias. Observamos tambm que a empresa conseguiu reduzir

significativamente o prazo de recebimento ao longo dos perodos embora em 2011 a

empresa ainda apresente 19 dias acima do prazo normal.

Relativamente ao pagamento a fornecedores a empresa apresenta tambm valores

acima da mdia que tambm aqui se consideraria 30 dias, a empresa tambm

corrigiu esse prazo e em 2011 j s pagava com 9 dias de atraso acima da mdia.

Esta situao pode estar relacionada directamente com os prazos de

recebimentos pois normal que uma empresa que tem dificuldade em receber

atempadamente dos seus clientes consiga pagar atempadamente aos seus

fornecedores.

Para alm desse facto a situao ideal era que a empresa conseguisse maior

tempo de crdito por parte dos fornecedores do que aquele que concede a clientes

podendo assim reduzir as suas necessidades de fundo de maneio e aumentar a

tesouraria lquida, na situao da Efapel acontece precisamente o inverso.

Do ponto de vista da rotao dos inventrios apercebemo-nos que a empresa demora

muitos dias escoar os seus inventrios, embora esta tenha conseguido algumas

melhorias nesse aspecto ao longo dos perodos em anlise.

Normalmente prazos elevados de rotao trazem alguma dificuldade para as

empresas pois capital que fica parado exigindo custos de armazenamento, e de

manuteno muitas vezes.

Saldo de fornecedores x 365

compras C/IVAPrazo mdio de pagamentos=

compras C/IVA

Custo das mercadorias vendidasPrazo mdio de mercadorias=


47

No caso da Efapel parece-nos que a situao se prende com o facto de a empresa

ter te produzir em quantidades elevadas de forma a conseguir ser competitiva nos

preos sem diminuir as margens.

Da anlise deste rcio podemos constatar que a empresa vendeu as suas mercadorias

com uma boa margem de lucro, e que embora esta tenha baixado em 2011 a

empresa continua a vender com bastante lucro.

Verificmos que a empresa conseguiu reduzir significativamente as suas

necessidades financeiras ao longo dos perodos, j que esta conseguiu reduzir as

suas necessidades cclicas e aumentou o seu volume de negcios, assim a empresa

passou a precisar de menos dias de vendas para financiar as suas necessidades

financeiras do ciclo de explorao.

A Efapel conseguiu aumentar o nmero de dias de vendas financiadas pelos seus

recursos cclicos, isto deve-se sobretudo ao aumento dos recursos cclicos do ciclo

de explorao. A conjugao deste indicador com o anterior foi positiva pois a

empresa conseguiu reduzir as necessidades financeiras e aumentar os recursos

financeiros, este facto contribui para a diminuio das NFM e para o aumento da

tesouraria lquida.

Custo das mercadorias vendidas

Venda de mercadoriasMargem bruta merc.vendidas=1-

Necessidades cclicas

Volume de negcios dirioNecessidades financeirass=

Recursos cclicos

Volume de negcios dirioRecursos financeiros=


48

A Efapel apresenta um ciclo de explorao negativo, isto significa que a empresa

tem as suas necessidades de fundo de maneio negativas derivado do facto dos

recursos serem superiores s necessidades. Assim como a necessidade de fundo de

maneio reduziu ao longos dos perodos tambm o valor do ciclo de explorao se

presenta negativo e evoluiu no mesmo sentido.

6.2.1 - Indicadores da Estrutura Financeira

RUBRICAS 2009 2010 2011

Cobertura do Ativo Fixo 2,08 2,25 1,42

Autonomia financeira 54,59% 53,86% 58,70%

Taxa de endividamento 0,83 0,86 0,70

Estrutura do endividamento 0,66 0,48 0,56

Solvabilidade 1,20 1,17 1,42

Estrutura de capital 3,50 2,23 3,22

Capacidade de endividamento 4,50 3,23 4,22

Necessidades em Fundo de maneio

Volume de negcios dirioCiclo de explorao=

Ilustrao 21 - Indicadores do ciclo de explorao

-50

0

50

100

150

200

250

300

2009

2010

2011


49

Como podemos verificar os capitais permanentes cobrem de forma muito sustentada

o activo fixo liquido, no entanto a empresa perdeu grande parte dessa capacidade

em 2011 devido ao aumento verificado no valor do activo fixo liquido, ainda assim

a empresa apresenta um valor claramente superior unidade.

A Efapel apresenta um bom nvel de autonomia financeira pois os seu capitais

prprios financiam sempre em mais de 50% o ativo total, em 2011 o valor chega

mesmo aos 58,70% que resultou essencialmente do aumento de capital que se

realizou nesse mesmo exerccio.

Ainda que a taxa de endividamento tenha diminudo em 2011 o grau de

endividamento continua muito bom pois o passivo s representa 70% do capital

prprio da empresa.

Como podemos observar o passivo corrente representa quase sempre a maior fatia

face ao passivo total a excepo foi mesmo o ano 2010 onde s representou 48%,

ainda assim os valores entre ambos apresentam sempre um peso mais ou menos

equilibrado pois estiveram sempre muito prximos.

Com base na anlise da solvabilidade podemos verificar que os valores esto

sempre acima da unidade o que significa que os capitais prprios da empresa

Capitais permanentes

Ativo fixo lquidoCobertura do Ativo Fixo=

Capitais Prprios x 100

Ativo TotalAutonomia financeira=

Passivo

Capitais PrpriosTaxa de endividamento=

Passivo Corrente

PassivoEstrutura do endividamento=

Capitais Prprios

PassivoSolvabilidade=


50

conseguem solver sempre os compromissos da mesma. Tambm se verifica que em

2011 existiu um aumento considervel do valor deste rcio que resultou

essencialmente da do aumento de capital que a empresa realizou.

Analisando a estrutura do capital prprio conclumos que este apresenta sempre

bons indicadores pois consegue cobrir mais de trs vezes o valor do passivo no

corrente, a excepo foi 2010 onde s cobria 2,33 vezes, pois a empresa registou um

elevado aumento nos financiamentos obtidos para fazer face ao projecto de

investimento que realizou. Podemos assim concluir que so os capitais prprios o

motor do financiamento da actividade da empresa.

De igual modo que no indicador anterior podemos concluir que a Efapel dispe de

uma grande capacidade de endividamento que resulta do facto de esta financiar os

seu activos na sua grande parte com recurso a capitais prprios. Desta situao

resulta um endividamento reduzido face ao capital da empresa ora se o

endividamento reduzido a capacidade de endividamento elevada.

Em suma a Efapel apresenta no geral bons indicadores financeiros, fica o reparo

para os prazos mdios de pagamentos e recebimentos que precisam de ser melhorados,

pois caso isso no acontece esta ter de recorrer com frequncia a financiamentos

bancrios de curto prazo para solver os seus compromissos financeiros.

Capitais Prprios

Passivo no correnteEstrutura de capital=

Capitais permanente

Passivo no correnteCapacidade de endividamento=


51

6.3 - Anlise dos Fluxos Financeiros

6.3.1 - Mapa de Origem e Aplicaes dos Fundos

Da observao do mapa anterior podemos concluir que enquanto em 2010 se

assistiu a um aumento dos fundos circulantes resultado de um aumento elevado dos

meios de financiamento lquidos, em 2011 aconteceu o inverso os meios financeiros

Aplicao de Fundos Circulantes 2010 2011 Origem de Fundos Circulantes 2010 2011

Aumentos dos inventrios 494.978,73 Diminuies dos inventrios 458.075,61

Aumentos das dividas a receber 495.742,03 2.368.379,76 Diminuies das Dividas a receber 443.192,84 468.561,51

Diminuies das dvidas a pagar 1.762.173,47 335.529,04 Aumento das Dvidas a pagar 280.192,59 1.341.125,93

Aumentos dos meios financeiros lquidos 5.295.243,82 Diminuies dos meios financeiros lquidos 5.102.561,82

Aumentos dos acrscimos activos Diminuies dos Acrscimos Activos 470.327,70 252.756,84

Diminuies dos Acrscimos Passivos Aumento dos Acrscimos Passivos

Subtotal 7.553.159,32 3.198.887,53 Subtotal 1.651.788,74 7.165.006,10

Diminuio dos fundos circulantes 3.966.118,57 Aumento dos fundos circulantes 5.901.370,58

Total 7.553.159,32 7.165.006,10 Total 7.553.159,32 7.165.006,10

Ilustrao 23-Demonstrao da variao dos Fundos Circulantes

Ilustrao 22 - Indicadores da Estrutura Financeira

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

2009

2010

2011


52

lquidos diminuram imenso o que levou ao registo de uma diminuio dos fundos

circulantes.

Podemos concluir que os fundos gerados tanto em 2010 como em 2011 foram

essencialmente aplicados na aquisio de activos fixos, que que estes for

essencialmente financiados pelos resultados da empresa e o restante atravs de um

aumento de capital.

Internas: Distribuies

Resultado Liquido do Exercicio 1.792.472,85 1.321.374,90 Por aplicao de resultados

Depreciaes e amortizaes do Exerccio 1.835.194,33 2.032.791,93 Por aplicao de reservas

Variao de ajustamentos e provises 2.279.478,57 2.199.691,56

5.907.145,75 5.553.858,39 Diminuio dos capitais prprios

Externas

Diminuies de capital e out. variaes CP 42.148,61

Aumentos de capitais prprios

Aumento de Capital e de outras variaes de C.Prprio 1.891.487,06 Movimentos financeiros a mdio/longo prazo

Aumento de Prmios de emisso e Reservas

Cobertura de prejuzos Aumento de investimentos financeiros 228.468,74 5.450.000,00

1.891.487,06 Aumento das dividas de terceiros MLP

Movimentos financeiros a mdio/longo prazo Diminuies das dividas a terceiros MLP 5.159,22 1.443.802,36

Diminuies de investimentos financeiros 10.000,00 1.140.265,37 233.627,96 6.893.802,36

Diminuies das dvidas de terceiros a MLP

Aumento das dvidas a terceiros a MLP 3.379.729,35 Aumentos de ativos fixos

3.389.729,35 1.140.265,37

Diminuies de ativos fixos Trabalhos para a prprio empresa

Cesso de ativos tangveis e intangveis Aquisio de ativos fixos 3.119.727,95 5.657.927,03

3.119.727,95 5.657.927,03

Diminuio dos fundos circulantes 3.966.118,57 Aumento dos fundos circulantes 5.901.370,58

Total de Origens de Fundos 9.296.875,10 12.551.729,39 Total das aplicaes de Fundos 9.296.875,10 12.551.729,39

2011Origens de Fundos 2011 Aplicaes de Fundos 20102010

Ilustrao 24-Mapa de Origens e Aplicaes de Fundos


53

6.3.2 - Demonstrao dos Fluxos de Caixa

Ilustrao 25-DFC

Actividades Operacionais: 2009 2010 2011

Recebimentos e clientes 28.192.950,95 29.207.708,92 30.406.168,02

Pagamentos a fornecedores 14.040.609,30 15.136.123,82 17.232.334,11

Pagamentos ao pessoal 4.601.937,06 4.629.608,64 4.845.426,49

Fluxo gerados pelas operaes 9.550.404,59 9.441.976,46 8.328.407,42

Pagamento/recebimentos do imposto sobre o redimento -390.009,46 -272.798,08 -122.942,67

Outros receb./pag. relativos actividade operacional -8.984.109,53 -4.503.198,17 -3.501.962,41

Fluxos gerados antes das rubricas extraordinrias -9.374.118,99 -4.775.996,25 -3.624.905,08

Fluxos das Actividades Operacionais (1) 176.285,60 4.665.980,21 4.703.502,34

Actividades de Investimento:

Recebimentos provenientes de:

Investimentos financeiros 23.174,87 0,00 0,00

Activos fixos tangveis 15.675,00 6.420,00 7.795,12

Activos intangveis 0,00 0,00

Subsidios de investimento

Juros e rendimentos similares 18.779,70 112.896,48

Dividendos 16.462,22 92.810,76 28.876,95

Outros 980.000,00

Pagamentos respeitantes a:

Investimentos financeiros 60.000,00 5.400.000,00

Activos fixos tangveis 1.022.846,37 2.742.932,08 4.928.972,30

Activos intangveis 86.150,00 306.490,31

Outros 30.000,00 0,00 50.000,00

Fluxos das Actividades de Investimento (2) -1.083.684,28 -2.684.921,62 -9.555.894,06

Actividades de Financiamento:

Recebimentos provenientes de:

Financiamentos obtidos 2.557.306,71 5.950.795,21 2.647.996,97

Pagamentos respeitantes a:

Financiamentos obtidos 1.003.891,15 4.007.205,82 1.116.088,09

Redues de capital/prestaes suplementares

Juros e gastos similares 279.251,63 448.471,82 376.435,39

Fluxos das Actividades de Financiamento (3) 1.274.163,93 1.495.117,57 1.155.473,49

Variao de caixa e seus equivalentes (4)=(1)+(2)+(3) 366.765,25 3.476.176,16 -3.696.918,23

Efeito das diferenas de cmbio 49.872,17 73.307,86 -447,14

Caixa e seus equivalentes no inicio do Periodo 110.084,49 526.721,91 3.929.605,64

Caixa e seus equivalentes no fim do Periodo 526.721,91 3.929.605,64 232.240,27


54

Com base na anlise dos fluxos de caixa podemos observar que os fluxos das

actividades operacionais foram sempre positivos, sendo que a empesa recorre

frequentemente a financiamentos bancrios para fazer face sobretudo aos

pagamentos respeitantes s actividades de investimento. No ano 2011 a variao do

Cash Flow foi mesmo negativa uma vez que a empresa no conseguiu receber

fluxos superiores aos que teve de dispor, como consequncia consumiu quase toda

os fluxos acumulados do ano 2010, assim a Efapel terminou o exerccio de 2011

com cash flows muito reduzidos e caso no melhore o rcio vais ter de recorrer a

financiamento bancrio para solver os seus compromissos de curto prazo.


55

7 - Concluso

Ao fazermos a anlise da Efapel, SA, foi-nos possvel obter um diagnstico mais

preciso da situao econmica e financeira da empresa.

Relativamente anlise de curto prazo conclumos que esta est econmica e

financeira favorvel visto que regista uma liquidez geral positiva ao longo destes trs anos,

devendo-se isto ao facto dos seus activos serem superiores aos passivos correntes.

Apresentando sempre uma tesouraria liquida positiva tem necessidades de fundo de maneio

inferiores ao fundo de maneio, sendo um aspecto positivo para esta, embora a mesma deva

ter alguns problemas de tesouraria.

Em termos de anlise financeira a mdio e longo prazo verificamos que houve uma

reduo gradual ao longo dos trs anos anos, sendo o ano de 2009 o que apresenta melhores

valores. Apesar de ter mais dificuldades no ano 2010 e 2011, mesmo assim a empresa

continuou a geral resultados operacionais e de explorao positivos apresentando uma

situao relativamente estvel. A empesa dispe tambm de indicadores de solvabilidade

positiva e de uma elevada capacidade de endividamento pelo que caso necessite de

financiar-se no ter grandes problemas junto da banca.

Assim a rendibilidade tem vindo a decrescer embora apresente valores bastante

aceitveis, por forma a dispor de toda a sua capacidade produtiva e por forma a rentabilizar

o seu activo econmico a empresa deve encontrar novos mercados emergentes que reduzam

a dependncia face ao mercado nacional, e que permitam aumentar rapidamente os

resultados operacionais atravs do aumento exponencial das vendas pois a empresa parece

dispor de capacidade instalada para isso.

Fazemos ainda referncia para o facto da participada da Efapel a Construes Pinheiro

Verde SA, na qual a Efapel detm 100% do capital social, ter apresentado um prejuzo de

cerca de 4 milhes de euros obrigando a uma injeco de capital na empresa, esta

participada no nosso ponto de vista o maior risco que est associado Efapel, devendo a

administrao pensar seriamente na alienao do capital desta ou at mesmo na sua

extino por forma a minimizar os riscos da participante.


56

8 - Anexos

Anexo 1-IES 2009

Anexo 2-IES 2010

Anexo 3-IES 2011

9 - Bibliografia

Sebenta do Professor

http://www.portaldaempresa.pt/cve/pt

http://efapel.pt/

http://eco-gest.blogspot.com

http://portal-gestao.com

Documents

Trabalho Análise Financeira