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UNIP

MERCADO DE CAPITAIS

PROFESSOR LUIZ ROBERTO KALLAS

[email protected]

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FONTES DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS

INTERNAS

• Lucros Retidos

• Fluxo de Caixa

EXTERNAS

TERCEIROS

• Fornecedores

• Bancos

• Financiamentos Externos

• Créditos Subsidiados

• Debentures

• Comercial Papers

PRÓPRIOS

• Capital Social

FONTE : BOVESPA

MERCADO DE

CAPITAIS

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1.Frankfurt - US$ 34,383 bilhões

2.Chicago (CME) - US$ 27,767

3.Hong Kong - US$ 21,624

4.Bovespa + BM&F - US$ 20,340

5.Nova York (Nyse Euronext) - US$ 17,919

6.Intercontinental (ICE-EUA) - US$ 9,420

7.Nymex (EUA) - US$ 8,940

8.Londres - US$ 9,408

9.Austrália - US$ 6,617

10.OMX (países bálticos e nórdicos) - US$ 5,036

AS 10 MAIORES BOLSAS DO MUNDO EM VALOR DE MERCADO

Fonte: O Globo. 23/02/2008

Nota : A classificação considera a fusão anunciada entre a BOVESPA e a BM&F

2008

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Classificação das bolsas pelo valor das empresas listadas

A soma do valor de mercado das empresas listadas na Bovespa a coloca na 15a posição no mundo(3). Há quatro anos, era a 21a colocada (valor de mercado em trilhões de dólares)

• 1º Nova York 16• 2º Tóquio 4,6• 3º Euronext 4,2• 4º Londres 4• 5º Xangai 2,6• 15º São Paulo 1,2

Fontes: bolsas, Dealogic e World Federation of Exchanges

2008

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Participantes do mercado• Traders, investidores e instrumentos de investimento• Asseguram a liquidez no mercado

– - Daytraders – - Positiontraders – - Swingtraders – - Especuladores – - Investidores – - Clubes de investidores – - Fundos de investimento – - Market Makers – - Arbitagistas

• Obtido em "http://pt.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_capitais"

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NOCÕES SOBRE OS TIPOS DE MERCADO

PRIMÁRIO : É o mercado onde ocorrem os lançamentos das ações ou as subscrições de ações de empresas já listadas em bolsa e registradas na CVM.

Neste mercado existe um fluxo de dinheiro entre os investidores e as empresas, que se capitalizam.

Os principais títulos lançados neste mercado são:

AÇÕES

DEBENTURES SIMPLES

DEBENTURES CONVERSÍVEIS

NOTAS PROMISSÓRIAS ( Comercial Paper)

PRIMÁRIO

SECUNDÁRIO

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NOCÕES SOBRE OS TIPOS DE MERCADO

SECUNDÁRIO : É o mercado onde ocorrem as negociações entre investidores, após os lançamentos dos títulos no mercado primário .

Neste mercado não existe um fluxo de dinheiro entre os investidores e as empresas. Sua importância se deve a liquidez dos títulos após seu lançamento. Se não houver um mecanismo seguro de negociação, os títulos se desvalorizam.

Os princípios títulos negociados neste mercado são:

AÇÕES

DEBENTURES SIMPLES

DEBENTURES CONVERSÍVEIS

NOTAS PROMISSÓRIAS ( Comercial Paper)

PRIMÁRIO

SECUNDÁRIO

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FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS MERCADO PRIMÁRIO

AGENTES SUPERAVITÁRIOS

AGENTES

DEFICITÁRIOSBANCOS

DEINVEST.

CORRETs.DISTRs.

AA

AA

AA

AA

DINHEIRO

AÇÕES

SUBSCRIÇÃO PARTICULAR

NÃO EXISTE PARTICIPAÇÃO DE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

SUBSCRIÇÃO PÚBLICA

EXISTE PARTICIPAÇÃO DAS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

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FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS MERCADO SECUNDÁRIO DE AÇÕES

BOLSA DE

VALORES

C

C

CC

C

CC

C

CRL

Títulos

Dinheiro

AGENTES

DEFICITÁRIOS

(EMPRESAS)

AGENTES

SUPERAVITÁRIOS

(INVESTIDORES)

1

2Normalmente, não existe fluxo de dinheiro entre investidores e empresas, salvo operações com ações na Tesouraria da Empresa

BLOCK - TRADE

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TÍTULOS DO MERCADO DE CAPITAIS

TIPOS DE ACÕESORDINÁRIAS São ações de controle com

direito a voto

PREFERENCIAIS Não tem direito a voto

Tem preferencia no recebimento de dividendos

Após o Plano Collor as ações passaram a ser apenas nominativas ou escriturais. Deixaram de existir as ações ao portador.

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DIREITOS DAS AÇÕES• DIVIDENDOS Distribuição do lucro em

dinheiro (25% do lucro líquido)

• BONIFICAÇÃO Distribuição de novas ações por incorporação de reservas ao capital

• SUBSCRIÇÃO Direito de adquirir novas ações por aumento de capital

• SPLIT Desdobramento de ações

• INPLIT Agrupamento de ações

• JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO

Remunera o capital do acionista até o valor da taxa de juros a longo prazo.

Foi adotado como uma compensação a extinção da correção monetária dos balanços das empresas

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CÁLCULO DO PREÇO EX-DIREITO

• DIVIDENDOS PEX = PCOM / (1+D)

• BONIFICAÇÃO PEX = PCOM / (1+B)

• SUBSCRIÇÃO PEX = PCOM + (VPAGO x S) / (1+S)

OU

PEX=PCOM + (Nº DE AÇÕES X PR S) / 1 + Nº DE AÇÕES

(VPAGO x S) = valor pago por ação subscrita multiplicado pelo percentual da subscrição.

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DEBENTURESAs debentures ou obrigações, são títulos de crédito que representam frações do valor de um contrato de mútuo empréstimo), com privilégio geral sobre os bens sociais ou garantia real sobre determinados bens das empresas.

São emitidas por sociedades anônimas registradas na CVM - Comissão de Valores Mobiliários para colocação junto ao público investidor.

A emissão de debentures não pode ser superior ao total de ações da empresa

PARTES BENEFICIÁRIAS“São títulos nominativos endossáveis, negociáveis, sem valor nominal e estranhos ao capital social de sociedades anônimas e que darão aos seus titulares um direito de crédito eventual contra a companhia, que consiste na participação nos lucros anuais não superior a 1)% deste lucro” Vide apostila

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COMERCIAL PAPERS

(NOTAS PROMISSÓRIAS COMERCIAIS)

São títulos de curto prazo, normalmente até 180 dias, emitidos por instituições não financeiras, sem garantia real, eventualmente garantido por fiança bancária. São negociadas no mercado secundário.

Sua emissão é regulada e registrada na CVM, exigindo portanto que a empresa emissora seja de capital aberto.

Muito utilizada como forma de alterar o perfil dos passivos a curto prazo da empresa, de maneira a facilitar a renegociação desses passivos e muitas vezes diminuir custos.

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DEPOSITARY RECEIPTSÉ uma operação financeira que permite investidores brasileiros operarem no mercado internacional e o inverso, ou seja : investidores internacionais investirem no mercado brasileiro.

ADR - AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT

GDR - GLOBAL DEPOSITARY RECEIPT

São papéis emitidos e negociados no exterior com lastro de ações de outros países como o Brasil. Permitem que ações brasileiras possam ser negociadas em bolsas estrangeiras. As ações correspondentes a esses títulos ficam custodiadas em um banco brasileiro. O ADR é emitido por um banco estrangeiro.

NÍVEIS DE ADR

ADR I - Não obriga as empresas a se adequar a SEC - Security Exchange Comission ( CVM dos Estados Unidos). Não possibilita levantar recursos mas apenas negociar as ações em bolsas do exterior no mercado de balcão.

ADR - II Habilita as empresas a se listar nas bolsas americanas acarretando a obediência a SEC e a USGAAP - Uninet States Accepted Acounting Principles). Não possibilita a captação de dinheiro no mercado primário americano.

ADR -III é idêntico ao anterior e permite a empresa levantar recursos nos Estados Unidos. ( o GDR é idêntico só que se adapta aos órgãos controladores do mercado em outros países).

BDR É um papel como o ADR só que no sentido inverso, ou seja permite as empresas estrangeiras se listarem nas Bolsas Brasileiras.

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5Exercício em sala de aula:

Qual seria do preço ex direito de uma ação que bonifica seus acionistas em 50%? Qual será o ganho do acionista?

E se o direito for uma subscrição de 50%, pelo valor de mercado, qual será o preço ex direito?

E se o direito for um dividendo de 10%? Qual o valor ex direito? Qual será o ganho patrimonial do acionista?

NOTA : Para todos os casos o preço com direito será considerado igual a R$ 10,00.

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Mercado de Crédito

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FONTES DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS

INTERNAS

• Lucros Retidos

• Fluxo de Caixa

EXTERNAS

TERCEIROS

• Fornecedores

• Bancos

• Financiamentos Externos

• Créditos Subsidiados

• Debentures

• Comercial Papers

PRÓPRIOS

• Capital SocialFONTE : BOVESPA

MERCADO DE CRÉDITO

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A FUNÇÃO FINANCEIRA

A FUNÇÃO DOS BANCOS

“Consideram-se instituições financeiras, para os efeitos da legislação em vigor, as pessoas jurídicas ou privadas, que tenham como atividade principal ou acessória a coleta, intermediação ou aplicação de recursos financeiros próprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custódia de valor de propriedade de terceiros.”

Instituições financeiras Instituições auxiliares

Lei 4.595 de 1964, artigo 17 capítulo IV

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A FUNÇÃO DOS BANCOS

Instituições financeiras Instituições auxiliares

• Emitem seus próprios passivos

• Captam junto ao público

• Emprestam

• Colocam poupadores em contato com investidores

• Colocam títulos junto ao público

Podem criarmoeda

escritural

Não podem criar moeda

escritural

Bancos Comerciais

Bancos comerciais, de investimento, de desenvolvimento, caixas, APE, outras.

Bolsas de Valores, Corretoras, Distribuidoras

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A FUNÇÃO DOS BANCOS

Conceito de Intermediação Financeira

“Trata-se pois de uma atividade que estabelece a necessária ponte entre os agentes que poupam e os que se encontram dispostos a despender além dos limites de suas rendas correntes.”

“Os processo de individamento indireto, ao otimizar volumes, custos, riscos e prazos, podem conduzir a maiores benefícios privados e sociais. Esse binômio justifica a necessidade individual e social para as atividades especializadas de intermediação financeira.”

ROSSETI. Economia Monetária.

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A FUNÇÃO DOS BANCOSConceito de Intermediação

Financeira

• A INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA VISA POSSIBILITAR O ENCONTRO ENTRE POUPADORES E INVESTIDORES E ENTRE OS AGENTES DEFICITÁRIOS E OS SUPERAVITÁRIOS EM UMA ECONOMIA

• A INTERMEDIAÇÃO DIRETA SEM A PARTICIPAÇÃO DE INTERMEDIÁRIOS NÃO É SUFICIENTE NEM SUSTENTÁVEL

• PESQUISAS INDICAM QUE EXISTE EXISTE RELAÇÃO DIRETA ENTRE O DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E O DESENVOLVIMENTO FINANCEIRO

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A FUNÇÃO DOS BANCOSConceito de Intermediação

Financeira

• A INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA VISA POSSIBILITAR O ENCONTRO ENTRE POUPADORES E INVESTIDORES E ENTRE OS AGENTES DEFICITÁRIOS E OS SUPERAVITÁRIOS EM UMA ECONOMIA

• A INTERMEDIAÇÃO DIRETA SEM A PARTICIPAÇÃO DE INTERMEDIÁRIOS NÃO É SUFICIENTE NEM SUSTENTÁVEL

• PESQUISAS INDICAM QUE EXISTE EXISTE RELAÇÃO DIRETA ENTRE O DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E O DESENVOLVIMENTO FINANCEIRO

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FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CRÉDITO BANCÁRIO

BANCO COMERCIAL

Depósitos em conta corrente

Empréstimos Descontos

Duplicatas e Notas Promissórias

Agentes Deficitários

Agentes Superavitários

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Banco Central

Banco Comercial

Famílias Empresas2

4

3

2

3

4

1

CMN

Empréstimos com Base em Notas Promissórias

Depósitos de pessoas físicas

Desconto de duplicatas

Recolhimentos e depósitos de pessoas jurídicas

BANCO COMERCIAL

MERCADO DE CRÉDITO BANCÁRIO

1

VIDE REGULAÇÃOE

CONTROLE

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OPERAÇÕES FINANCEIRAS

CRÉDITO NÃO BANCÁRIO

PODEM SER OPERACIONALIZADAS ATRAVÉS DE BANCOS

BANCOS DE INVESTIMENTOS

ARRENDAMENTO MERCANTIL

FINANCEIRAS

DERIVATIVOS

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FUNCIONAMENTO DO MERCADO

DE CRÉDITO NÃO BANCÁRIOAA

AA

AA

AA

AA

AA

AA

AA

BI

D

C

BCOM

FIN LOJAPROM

CRÉDITO SEM INTERVENIÊNCIA

LC

DINHEIRO

AG DEFAG. SUP

ACEITE CAMBIAL

CRÉDITO COM INTERVENIÊNCIA

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FINANCEIRAS

EMPRESAS FAMÍLIAS

Compra de Letras de câmbio pelas empresas

Créditos com ou sem interveniência

Compra de Letras de Câmbio pêlos Investidores

Crédito direto ao consumidor

CMN

CVMBANCO CENTRAL

MERCADO DE CRÉDITO NÃO BANCÁRIO

FINANCEIRAS

Políticas emanadas pelo CMN

Informações sobre o mercado

Informações para efeito de controle

Normas de funcionamento

1234

1

2 3

4

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OPERAÇÕES DE BANCOS DE INVESTIMENTOS NO MERCADO DE CRÉDITO

CDB

REPASSES

BANCO DEINVESTIMENTO

Títulos

Dinheiro

Dinheiro

Títulos

Contratos de financiamento

Processo de repasse

Dinheiro

Agentes

superavitários

• Empresas

• Pessoas

• Outras Instituições

Agentes

deficitários

• Empresas

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CMN

CVMBC

BI

InstituiçõesFinanceiras

Internacionais

InstituiçõesGovernamentais Empresas Pessoas

123

4

5

54321

BANCO

DE

INVESTIMENTO

Repasses de Recursos Institucionais Repasses de Recursos Externos

Operações de Financiamento de capital de giro/ Financiamentos á longo prazo e Operações de UnderwritingCaptação de Recursos através de Títulos de Crédito, Ações e Debentures

Idem 4

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FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CRÉDITO - ARRENDAMENTO MERCANTIL

ARRENDAMENTOMERCANTIL

IMOBILIZADO

DIRETO

LEASE - BACKARRENDAMENTO MERCANTILBANCO DE

INVESTIMENTO

IMOBILIZADO

IMOBILIZADO

IMOBILIZADO

DINHEIRO

CONTRATO/PAGTO

IMOBILIZADOCAPTAÇÃO

AGENTESUPERAVITÁRIO

AGENTEDEFICITÁRIO

IMOBILIZADO

CAPTAÇÃO