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FONTES DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS
INTERNAS
• Lucros Retidos
• Fluxo de Caixa
EXTERNAS
TERCEIROS
• Fornecedores
• Bancos
• Financiamentos Externos
• Créditos Subsidiados
• Debentures
• Comercial Papers
PRÓPRIOS
• Capital Social
FONTE : BOVESPA
MERCADO DE
CAPITAIS
1.Frankfurt - US$ 34,383 bilhões
2.Chicago (CME) - US$ 27,767
3.Hong Kong - US$ 21,624
4.Bovespa + BM&F - US$ 20,340
5.Nova York (Nyse Euronext) - US$ 17,919
6.Intercontinental (ICE-EUA) - US$ 9,420
7.Nymex (EUA) - US$ 8,940
8.Londres - US$ 9,408
9.Austrália - US$ 6,617
10.OMX (países bálticos e nórdicos) - US$ 5,036
AS 10 MAIORES BOLSAS DO MUNDO EM VALOR DE MERCADO
Fonte: O Globo. 23/02/2008
Nota : A classificação considera a fusão anunciada entre a BOVESPA e a BM&F
2008
Classificação das bolsas pelo valor das empresas listadas
A soma do valor de mercado das empresas listadas na Bovespa a coloca na 15a posição no mundo(3). Há quatro anos, era a 21a colocada (valor de mercado em trilhões de dólares)
• 1º Nova York 16• 2º Tóquio 4,6• 3º Euronext 4,2• 4º Londres 4• 5º Xangai 2,6• 15º São Paulo 1,2
Fontes: bolsas, Dealogic e World Federation of Exchanges
2008
Participantes do mercado• Traders, investidores e instrumentos de investimento• Asseguram a liquidez no mercado
– - Daytraders – - Positiontraders – - Swingtraders – - Especuladores – - Investidores – - Clubes de investidores – - Fundos de investimento – - Market Makers – - Arbitagistas
• Obtido em "http://pt.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_capitais"
NOCÕES SOBRE OS TIPOS DE MERCADO
PRIMÁRIO : É o mercado onde ocorrem os lançamentos das ações ou as subscrições de ações de empresas já listadas em bolsa e registradas na CVM.
Neste mercado existe um fluxo de dinheiro entre os investidores e as empresas, que se capitalizam.
Os principais títulos lançados neste mercado são:
AÇÕES
DEBENTURES SIMPLES
DEBENTURES CONVERSÍVEIS
NOTAS PROMISSÓRIAS ( Comercial Paper)
PRIMÁRIO
SECUNDÁRIO
NOCÕES SOBRE OS TIPOS DE MERCADO
SECUNDÁRIO : É o mercado onde ocorrem as negociações entre investidores, após os lançamentos dos títulos no mercado primário .
Neste mercado não existe um fluxo de dinheiro entre os investidores e as empresas. Sua importância se deve a liquidez dos títulos após seu lançamento. Se não houver um mecanismo seguro de negociação, os títulos se desvalorizam.
Os princípios títulos negociados neste mercado são:
AÇÕES
DEBENTURES SIMPLES
DEBENTURES CONVERSÍVEIS
NOTAS PROMISSÓRIAS ( Comercial Paper)
PRIMÁRIO
SECUNDÁRIO
FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS MERCADO PRIMÁRIO
AGENTES SUPERAVITÁRIOS
AGENTES
DEFICITÁRIOSBANCOS
DEINVEST.
CORRETs.DISTRs.
AA
AA
AA
AA
DINHEIRO
AÇÕES
SUBSCRIÇÃO PARTICULAR
NÃO EXISTE PARTICIPAÇÃO DE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
SUBSCRIÇÃO PÚBLICA
EXISTE PARTICIPAÇÃO DAS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS MERCADO SECUNDÁRIO DE AÇÕES
BOLSA DE
VALORES
C
C
CC
C
CC
C
CRL
Títulos
Dinheiro
AGENTES
DEFICITÁRIOS
(EMPRESAS)
AGENTES
SUPERAVITÁRIOS
(INVESTIDORES)
1
2Normalmente, não existe fluxo de dinheiro entre investidores e empresas, salvo operações com ações na Tesouraria da Empresa
BLOCK - TRADE
TÍTULOS DO MERCADO DE CAPITAIS
TIPOS DE ACÕESORDINÁRIAS São ações de controle com
direito a voto
PREFERENCIAIS Não tem direito a voto
Tem preferencia no recebimento de dividendos
Após o Plano Collor as ações passaram a ser apenas nominativas ou escriturais. Deixaram de existir as ações ao portador.
DIREITOS DAS AÇÕES• DIVIDENDOS Distribuição do lucro em
dinheiro (25% do lucro líquido)
• BONIFICAÇÃO Distribuição de novas ações por incorporação de reservas ao capital
• SUBSCRIÇÃO Direito de adquirir novas ações por aumento de capital
• SPLIT Desdobramento de ações
• INPLIT Agrupamento de ações
• JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO
Remunera o capital do acionista até o valor da taxa de juros a longo prazo.
Foi adotado como uma compensação a extinção da correção monetária dos balanços das empresas
CÁLCULO DO PREÇO EX-DIREITO
• DIVIDENDOS PEX = PCOM / (1+D)
• BONIFICAÇÃO PEX = PCOM / (1+B)
• SUBSCRIÇÃO PEX = PCOM + (VPAGO x S) / (1+S)
OU
PEX=PCOM + (Nº DE AÇÕES X PR S) / 1 + Nº DE AÇÕES
(VPAGO x S) = valor pago por ação subscrita multiplicado pelo percentual da subscrição.
DEBENTURESAs debentures ou obrigações, são títulos de crédito que representam frações do valor de um contrato de mútuo empréstimo), com privilégio geral sobre os bens sociais ou garantia real sobre determinados bens das empresas.
São emitidas por sociedades anônimas registradas na CVM - Comissão de Valores Mobiliários para colocação junto ao público investidor.
A emissão de debentures não pode ser superior ao total de ações da empresa
PARTES BENEFICIÁRIAS“São títulos nominativos endossáveis, negociáveis, sem valor nominal e estranhos ao capital social de sociedades anônimas e que darão aos seus titulares um direito de crédito eventual contra a companhia, que consiste na participação nos lucros anuais não superior a 1)% deste lucro” Vide apostila
COMERCIAL PAPERS
(NOTAS PROMISSÓRIAS COMERCIAIS)
São títulos de curto prazo, normalmente até 180 dias, emitidos por instituições não financeiras, sem garantia real, eventualmente garantido por fiança bancária. São negociadas no mercado secundário.
Sua emissão é regulada e registrada na CVM, exigindo portanto que a empresa emissora seja de capital aberto.
Muito utilizada como forma de alterar o perfil dos passivos a curto prazo da empresa, de maneira a facilitar a renegociação desses passivos e muitas vezes diminuir custos.
DEPOSITARY RECEIPTSÉ uma operação financeira que permite investidores brasileiros operarem no mercado internacional e o inverso, ou seja : investidores internacionais investirem no mercado brasileiro.
ADR - AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT
GDR - GLOBAL DEPOSITARY RECEIPT
São papéis emitidos e negociados no exterior com lastro de ações de outros países como o Brasil. Permitem que ações brasileiras possam ser negociadas em bolsas estrangeiras. As ações correspondentes a esses títulos ficam custodiadas em um banco brasileiro. O ADR é emitido por um banco estrangeiro.
NÍVEIS DE ADR
ADR I - Não obriga as empresas a se adequar a SEC - Security Exchange Comission ( CVM dos Estados Unidos). Não possibilita levantar recursos mas apenas negociar as ações em bolsas do exterior no mercado de balcão.
ADR - II Habilita as empresas a se listar nas bolsas americanas acarretando a obediência a SEC e a USGAAP - Uninet States Accepted Acounting Principles). Não possibilita a captação de dinheiro no mercado primário americano.
ADR -III é idêntico ao anterior e permite a empresa levantar recursos nos Estados Unidos. ( o GDR é idêntico só que se adapta aos órgãos controladores do mercado em outros países).
BDR É um papel como o ADR só que no sentido inverso, ou seja permite as empresas estrangeiras se listarem nas Bolsas Brasileiras.
5Exercício em sala de aula:
Qual seria do preço ex direito de uma ação que bonifica seus acionistas em 50%? Qual será o ganho do acionista?
E se o direito for uma subscrição de 50%, pelo valor de mercado, qual será o preço ex direito?
E se o direito for um dividendo de 10%? Qual o valor ex direito? Qual será o ganho patrimonial do acionista?
NOTA : Para todos os casos o preço com direito será considerado igual a R$ 10,00.
Mercado de Crédito
FONTES DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS
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EXTERNAS
TERCEIROS
• Fornecedores
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• Debentures
• Comercial Papers
PRÓPRIOS
• Capital SocialFONTE : BOVESPA
MERCADO DE CRÉDITO
A FUNÇÃO FINANCEIRA
A FUNÇÃO DOS BANCOS
“Consideram-se instituições financeiras, para os efeitos da legislação em vigor, as pessoas jurídicas ou privadas, que tenham como atividade principal ou acessória a coleta, intermediação ou aplicação de recursos financeiros próprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custódia de valor de propriedade de terceiros.”
Instituições financeiras Instituições auxiliares
Lei 4.595 de 1964, artigo 17 capítulo IV
A FUNÇÃO DOS BANCOS
Instituições financeiras Instituições auxiliares
• Emitem seus próprios passivos
• Captam junto ao público
• Emprestam
• Colocam poupadores em contato com investidores
• Colocam títulos junto ao público
Podem criarmoeda
escritural
Não podem criar moeda
escritural
Bancos Comerciais
Bancos comerciais, de investimento, de desenvolvimento, caixas, APE, outras.
Bolsas de Valores, Corretoras, Distribuidoras
A FUNÇÃO DOS BANCOS
Conceito de Intermediação Financeira
“Trata-se pois de uma atividade que estabelece a necessária ponte entre os agentes que poupam e os que se encontram dispostos a despender além dos limites de suas rendas correntes.”
“Os processo de individamento indireto, ao otimizar volumes, custos, riscos e prazos, podem conduzir a maiores benefícios privados e sociais. Esse binômio justifica a necessidade individual e social para as atividades especializadas de intermediação financeira.”
ROSSETI. Economia Monetária.
A FUNÇÃO DOS BANCOSConceito de Intermediação
Financeira
• A INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA VISA POSSIBILITAR O ENCONTRO ENTRE POUPADORES E INVESTIDORES E ENTRE OS AGENTES DEFICITÁRIOS E OS SUPERAVITÁRIOS EM UMA ECONOMIA
• A INTERMEDIAÇÃO DIRETA SEM A PARTICIPAÇÃO DE INTERMEDIÁRIOS NÃO É SUFICIENTE NEM SUSTENTÁVEL
• PESQUISAS INDICAM QUE EXISTE EXISTE RELAÇÃO DIRETA ENTRE O DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E O DESENVOLVIMENTO FINANCEIRO
A FUNÇÃO DOS BANCOSConceito de Intermediação
Financeira
• A INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA VISA POSSIBILITAR O ENCONTRO ENTRE POUPADORES E INVESTIDORES E ENTRE OS AGENTES DEFICITÁRIOS E OS SUPERAVITÁRIOS EM UMA ECONOMIA
• A INTERMEDIAÇÃO DIRETA SEM A PARTICIPAÇÃO DE INTERMEDIÁRIOS NÃO É SUFICIENTE NEM SUSTENTÁVEL
• PESQUISAS INDICAM QUE EXISTE EXISTE RELAÇÃO DIRETA ENTRE O DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E O DESENVOLVIMENTO FINANCEIRO
FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CRÉDITO BANCÁRIO
BANCO COMERCIAL
Depósitos em conta corrente
Empréstimos Descontos
Duplicatas e Notas Promissórias
Agentes Deficitários
Agentes Superavitários
Banco Central
Banco Comercial
Famílias Empresas2
4
3
2
3
4
1
CMN
Empréstimos com Base em Notas Promissórias
Depósitos de pessoas físicas
Desconto de duplicatas
Recolhimentos e depósitos de pessoas jurídicas
BANCO COMERCIAL
MERCADO DE CRÉDITO BANCÁRIO
1
VIDE REGULAÇÃOE
CONTROLE
OPERAÇÕES FINANCEIRAS
CRÉDITO NÃO BANCÁRIO
PODEM SER OPERACIONALIZADAS ATRAVÉS DE BANCOS
BANCOS DE INVESTIMENTOS
ARRENDAMENTO MERCANTIL
FINANCEIRAS
DERIVATIVOS
FUNCIONAMENTO DO MERCADO
DE CRÉDITO NÃO BANCÁRIOAA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
BI
D
C
BCOM
FIN LOJAPROM
CRÉDITO SEM INTERVENIÊNCIA
LC
DINHEIRO
AG DEFAG. SUP
ACEITE CAMBIAL
CRÉDITO COM INTERVENIÊNCIA
FINANCEIRAS
EMPRESAS FAMÍLIAS
Compra de Letras de câmbio pelas empresas
Créditos com ou sem interveniência
Compra de Letras de Câmbio pêlos Investidores
Crédito direto ao consumidor
CMN
CVMBANCO CENTRAL
MERCADO DE CRÉDITO NÃO BANCÁRIO
FINANCEIRAS
Políticas emanadas pelo CMN
Informações sobre o mercado
Informações para efeito de controle
Normas de funcionamento
1234
1
2 3
4
OPERAÇÕES DE BANCOS DE INVESTIMENTOS NO MERCADO DE CRÉDITO
CDB
REPASSES
BANCO DEINVESTIMENTO
Títulos
Dinheiro
Dinheiro
Títulos
Contratos de financiamento
Processo de repasse
Dinheiro
Agentes
superavitários
• Empresas
• Pessoas
• Outras Instituições
Agentes
deficitários
• Empresas
CMN
CVMBC
BI
InstituiçõesFinanceiras
Internacionais
InstituiçõesGovernamentais Empresas Pessoas
123
4
5
54321
BANCO
DE
INVESTIMENTO
Repasses de Recursos Institucionais Repasses de Recursos Externos
Operações de Financiamento de capital de giro/ Financiamentos á longo prazo e Operações de UnderwritingCaptação de Recursos através de Títulos de Crédito, Ações e Debentures
Idem 4
FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CRÉDITO - ARRENDAMENTO MERCANTIL
ARRENDAMENTOMERCANTIL
IMOBILIZADO
DIRETO
LEASE - BACKARRENDAMENTO MERCANTILBANCO DE
INVESTIMENTO
IMOBILIZADO
IMOBILIZADO
IMOBILIZADO
DINHEIRO
CONTRATO/PAGTO
IMOBILIZADOCAPTAÇÃO
AGENTESUPERAVITÁRIO
AGENTEDEFICITÁRIO
IMOBILIZADO
CAPTAÇÃO