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Análise de Investimentos
Análise de Investimentos
Professor: Marco Machado1º Semestre – 2011
Aula 06 - A técnica de análise: Valor Presente Líquido (VPL)
Tipos de Técnica de Analise de Investimentos
Existem diversas técnicas, destacaremos as três principais:
- Período de retorno (payback);
- Valor Presente Liquido (VPL);
- Taxa Interna de Retorno (TIR).
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VPL – Valor Presente Líquido
Características:
- Método alternativo ao payback que propõe corrigir as principais deficiências deste.
- Também conhecido pelo nome em inglês Net Present Value (NPV)
- Construir o fluxo de caixa do projeto, com os seguintes componentes:
- investimento inicial e investimentos adicionais;- fluxos de caixa positivos ou negativos do retorno;- valor residual do investimento, se houver.
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VPL – Valor Presente Líquido
- Utiliza a matemática financeira calculando o valor presente do fluxo de caixa, é líquido porque considera saídas (investimentos) e entradas (retornos) descontando uma taxa de atratividade.
- Adota-se uma Taxa Mínima de Atratividade (TMA) para trazer o fluxo ao valor presente.
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Taxa de Mínima de Atratividade (TMA)
- É o retorno mínimo exigido para realizar o projeto.
- Representa o custo do dinheiro no tempo, o custo das oportunidades perdidas, chamado “custo de oportunidade”
- Ao realizar um investimento perde-se a oportunidade de realizar um outro, a perda do retorno do investimento que não foi realizado.
VPL – Valor Presente Líquido
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Qual deve ser Taxa de Mínima de Atratividade (TMA)?
- Taxa de retorno da aplicação financeira: deixar os recursos aplicados em investimento de baixo risco (renda fixa);
- Taxa de captação de empréstimo: se a empresa não tem recursos para investir precisa captar um empréstimo.
Para projetos arriscados pode-se adicionar um complemento na taxa de desconto para compensar o risco do projeto.
A TMA deve ser sempre considerada em qualquer investimento, sobe o risco de perder retorno e investir mal. ex. pag. 46
VPL – Valor Presente Líquido
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Utilização e interpretação do VPL.
Dado um fluxo de caixa qualquer, existem três alternativas para calcularmos o VPL:
800 mil
300 mil200 mil 300 mil300 mil 350 mil
1 32 54
1) Resolução pela forma matemática;
2) Resolução pela calculadora HP-12C;
3) Resolução pela planilha Excel.
VPL – Valor Presente Líquido
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Resolução pela forma matemática: Principio da matemática financeira de desconto
com uma taxa de juros composta para cada período, no caso para cada fluxo de caixa.
Fórmula Geral:
VPL – Valor Presente Líquido
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VPL – Valor Presente Líquido
• Resolução pela forma matemática
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VPL = - 800.000 +
(1+0,20)0
200.000 +
(1+0,20)1
300.000 +
(1+0,20)2
300.000 +
(1+0,20)3
300.000 +
(1+0,20)4
300.000
(1+0,20)5
VPL = - 800.000+166.666,67+208.333,33+173.611,11+144.675,93+140.657,15
VPL = 33.944,19
Resolução pela calculadora HP-12C :
O VPL já é uma função programada na calculadora financeira.
VPL – Valor Presente Líquido
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Resolução pela calculadora HP-12C :
VPL – Valor Presente Líquido
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Resolução pela planilha Excel:
O VPL também é uma função programada no excel.
VPL – Valor Presente Líquido
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Planilha do Microsoft Office Excel
Interpretação do VPL:
Tão importante quanto aprender a calcular é saber interpretar os resultados do VPL:
- VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o investimentos inicial, alem de pagar a TMA e ainda produzir um retorno de valor positivo adicional. Dessa forma deve-se aceitar o projeto.
- VPL negativo: o projeto não foi capaz de recuperar o investimento inicial e pagar o TMA, representa a perda em que se está incorrendo. Dessa forma deve-se rejeitar o projeto, pois tem retorno inferior o mínimo exigido.
VPL – Valor Presente Líquido
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VPL – Valor Presente Líquido
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Critérios de decisão:
- Projeto único: se o VPL for positivo, aceita-se o projeto, se for negativo, rejeita-se o projeto.
- Projetos concorrentes: escolher o maior VPL, contando que seja positivo. Caso os dois sejam negativos, rejeitar os dois projetos.
VPL – Valor Presente Líquido
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Vantagens do VPL em relação ao payback:O VPL é tecnicamente muito superior ao método de payback.
VPL – Valor Presente Líquido
Falhas do payback Vantagens do VPL
Não leva em conta o valor do dinheiro no tempo
Considera o valor do dinheiro no tempo, mediante o uso da TMA
Não considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes
Pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto
Não considera os fluxos de caixa após o período de payback
Considera todos os fluxos de caixa, inclusive com determinação de períodos de tempo para a correta comparação em termos de custo de oportunidade
Exercícios pag. 63 do 5 ao 8
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Fluxo de Caixa - Compra de uma máquina para substituir trabalho manual
Máquina – $ 130.400
Vida útil – 10 anos (valor de sucata nulo)
Economia – $ 25.000 / ano
A máquina deve ser comprada?
a) Taxa de juros (custo de oportunidade) – 14%
b) Taxa de juros (custo de oportunidade) – 10%
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Equipamento - $ 60.000Capital de giro necessário – $100.000 Revisão do equip. no 4o ano – $5.000Valor residual no 5o ano – $10.000Receitas e custos anuais:
Vendas – $200.000CPV – $125.000Desp. Operac. – $35.000
Custo do capital – 20%
O investimento deve ser feito?
($ 60.000)($ 100.000)
$ 10.000$ 100.000
($ 5.000)
4o ano
5o ano1o ano …
$ 40.000
Fluxo de Caixa – Proposta de investimento
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A Autopeças Multifuncional exige uma taxa de retorno
mínima de 14% em todos os investimentos. A empresa
pode comprar uma nova máquina por $84.900. A nova
máquina proporcionaria entradas de caixa de $15.000
por ano e teria vida útil de 12 anos, sem valor residual. A
máquina é um investimento recomendável?
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A Danquin Dãnats está analisando a compra de uma nova
máquina de fazer donuts que lhe permitirá reduzir o tempo
de mão de obra com economia de $3.800 por ano. Além
disso, a nova máquina permitiria a produção de um novo
tipo de donut, proporcionando a venda de pelo menos mais
1.000 dúzias por ano. A companhia obtém margem de
contribuição de $1,20 com a venda de uma dúzia de donuts.
O preço da máquina é $18.600, e a sua vida útil é de seis
anos.
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