Cenário Brasil – Luka Barbosa (Pesquisa Econômica Itaú)
Há sinais claros de retomada da atividade econômica. Há espaço para crescer, se a lição de casa for feita. Principal lição de casa são as reformas fiscais do lado da despesa. Câmbio mais apreciado reflete perspectiva de reformas e juros globais baixos. Inflação está em trajetória de queda, e BC deve iniciar ciclo de corte de juros em outubro.
Retomada da atividade (1)
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
16%
20%
24%
28%
32%
36%
40%
44%
48%
52%
56%
60%
64%
68%
72%
76%
80%d
ez/0
3
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/16
Difusão x Crescimento do PIB
Índice de difusão (12m, t-2)
Índice de difusão (3m, t-2)
Crescimento PIB (12m) (dir.)
Retomada da atividade (2)
0%
10%
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30%
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90%
-4
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-16
Difusão e IAM-BR
IAM-BR Difusão - CAD (MM3M)
Retomada da atividade (3)
Índices de confiança (FGV) Confiança vs. investimento
50
60
70
80
90
100
110
120
jul-08 jul-10 jul-12 jul-14 jul-16
número índicedessazonalizado
ConstruçãoIndústriaServiçosComércioConsumidor
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
mar
/01
fev/
02
jan
/03
dez
/03
no
v/0
4
ou
t/0
5
set/
06
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/07
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/10
abr/
11
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/12
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13
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/14
no
v/1
5
Industrial Business Confidence
Investment yoy (right.)
Retomada da atividade (4)
-1.2%
-2.0%
-1.6%
-1.3%
-0.3%
-0.6%
- 0.5%
- 0.1%
0.5%0.6%
0.7%0.7%
-2.5%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
20
13.I
20
13.I
I2
01
3.I
II2
01
3.I
V2
01
4.I
20
14.I
I2
01
4.I
II2
01
4.I
V2
01
5.I
20
15.I
I2
01
5.I
II2
01
5.I
V2
01
6.I
20
16.I
I2
01
6.I
II2
01
6.I
V20
17.I
20
17.I
I2
01
7.I
II20
17.I
V
RealizadoProjeção
variação trimestral dessazonalizada
Há espaço para crescer.... Desemprego elevado Ociosidade na indústria
Déficit em conta corrente zerado Preços mais alinhados
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
10.5
11.0
11.5
12.0
jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16
%, média móvel de 3 mesesdessazonalizada
PNAD Cont.
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
jun-08 jun-10 jun-12 jun-14 jun-16
Ajuste externo perde força
Fonte: BCB, Itaú
MM3M dessaz. anualizadoAc. 12 meses
bilhões de dólares
... se lição de casa for feita. Fiscal: reversão na tendência estrutural com teto de gasto; Reforma da Previdência é fundamental
Fonte: Itaú Unibanco, Bloomberg
Taxa de cambio aprecia significativamente por fatores domésticos e externos
200
205
210
215
220
225
230
235
240
245
3,00
3,20
3,40
3,60
3,80
4,00
4,20
4,40
BRL USD multilateral (right)
300
350
400
450
500
550
3,00
3,20
3,40
3,60
3,80
4,00
4,20
4,40
BRL CDS 5y (right)
10
Inflação em queda....
6.2
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Jun-07Jun-08Jun-09Jun-10Jun-11Jun-12Jun-13Jun-14Jun-15Jun-16
Núcleo da inflação (ex- adm e alimentos = 60% do IPCA)
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
jul/
00
jul/
01
jul/
02
jul/
03
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14
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15
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16
jul/
17
Serviços (35% do IPCA)
3m avg, annualized Model Forecast
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
jul/
11
no
v/1
1
mar
/12
jul/
12
no
v/1
2
mar
/13
jul/
13
no
v/1
3
mar
/14
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14
no
v/1
4
mar
/15
jul/
15
no
v/1
5
mar
/16
jul/
16
Bens industriais (25% do IPCA) Industials (IPCA) 3m avg. ann. saIndustrials (IPA core) 3m avg. ann. sa +3m
11
... abrirá espaço para corte de juros
10,50
9,00 8,75
5
6
7
8
9
10
11
12
13
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15
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17
18
19
20
21
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05
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6
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7
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8
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10
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10
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r/1
1
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11
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2
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3
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5
set/
15
ma
r/1
6
set/
16
ma
r/1
7
set/
17
ma
r/1
8
set/
18
Realizado Coef. Inflação=2.0 e hiato=0.5
Meirelles Tombini
Selic % a.a
𝒊 = 𝒊∗ + 𝟐. 𝟎 ∗ (𝝅𝒆−𝝅 ) − 𝟎. 𝟓 ∗ 𝐡 Hiato
Inflação esperada – meta de inflação Juro real eq. (5,5%) +
meta de inflação (4,5%)
Selic