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Ferramentas de Análise das Demonstrações  Financeiras  Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007  Neste capítulo veremos como os vários índices financeiros podem ser usados para avaliar a saúde financeira de uma companhia, e daí então o desempenho dos gestores da empresa. Você também verá como o Excel pode tornar mais rápido e mais fácil o cálculo dos índices, do que fazê-lo manualmente. Observaremos cinco categorias de índices: Índices de liquidez medem a habilidade de uma empresa pagar seus títulos; índices de eficiência medem quão bem a empresa está fazendo uso dos seus ativos para gerar vendas; índices de alavancagem descrevem quanta dívida a empresa está usando para financiar seus ativos; índices de cobertura dizem quanto caixa a empresa tem disponível para pagar despesas específicas; e índices de lucratividade medem quão lucrativa foi a empresa durante um período de tempo. Veremos também como o Excel pode ser programado para fazer uma análise rudimentar de índices automaticamente, usando somente umas poucas das funções lógicas embutidas. Finalmente, observaremos o conceito de lucro econômico e veremos como ele pode dar uma imagem muito mais clara da saúde financeira de uma empresa do que a medida tradicional de lucro líquido contábil. Bertolo  12/12/2008  

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Apó

1

4

Nos capíexer

Vocêfinanfinan

FD

1

5

4

3

2

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ós estuda

. Descrev

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r várias ferraces são com

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.

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nceiras básicnformação c

hia, mas alges nos permações financ

das iras

, alavancage

dos da demo

empresa, ideas.

cas da empcontida na de

gumas das mmitem obter ceiras.

 Finan2007  

em,cobertura

onstração d

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resa são coemonstração

mais valiosauma visão m

Ber

ças no Exc   

a,

do

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s são os ínmelhor da s

rtolo

cel

Neste do do

dices saúde

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Ber

F

Índicúteisexteplan

Obsumamansitua

Divid

1. Ín

2. Ínvend

3. Ínemp

4. Ínpaga

5. Ín

Ante(IFS

ÍndO teno sdescgrancons

Tudoestãcredhabi(quic

O ÍnGeravendhabicircu

Obvpagaaciode mestivpode

Nós (Dem

rtolo

Finanças n

ces são úteiss no planeja

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ndices de eficdas.

ndices de alapresa.

ndices de cobar certas des

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o permaneceão vencendodores estão pilidade, é cock índice).

ndice de Lialmente, os da de seus eilidade para pulantes. O ín

viamente, quar os seus tnista isto ne

modo que osvesse investerão ser des

podemos monstração 2

o Excel 2007  

s para os anamento do fos índices p

mpenho finan

muitos índicem dos índic

mente diferenaves do enten

sa discussão

uidez descre

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avancagem re

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cratividade fo

mos na discuo 2 e adicion

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endo igual, a (i.e., seus tparticularmenomum usar o

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anto maior títulos. Assimm sempre é s acionistas tida em ativoastrosos par

calcular o 2-5, página x

nalistas interfuturo, no espara decidirenceiro, e dec

es diferentesces que podnte, assim prndimento da

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vem a habili

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similares aos

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títulos, compdez corrente

Índice d

o índice de m, do ponto

bom. Ativosgostariam dos circulantera ambos, os

índice de xx). Neste ca

Índice d

 

rnos e externstabelecimenem se concecidir se inves

s, mas você dderia ser útilrecisaríamosa análise de í

s em cinco ca

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bem a empr

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s índices de

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dices finance planilha, ch

e com a quas contas à reonstruções,

adas. Nós en

com mais atque uma emados com a liquidez corr

mpresa são cé usado paraparando o tame faz exatame

de Liquidez C

liquidez corde vista do

s circulantes de ver que ses. É claro, s credores e

liquidez coraso, temos:

de Liquidez C

nos da emprnto de metaederão crédtem na comp

deverá estarl. Além disto saber exataíndices são e

ategorias ba

a empresa c

resa está usa

al a dívida fo

liquidez no q

uão lucrativa

eiros individuamada “Índic

al um ativo peceber, podepodem ser c

ntão dizemos

ivos líquidospresa com ahabilidade drente índice

onvertidos ea pagar seusmanho dos sente isto. Ele

Corrente   AP

rrente, maioo credor, qua

usualmente somente com

investimentos proprietá

rrente para

Corrente  15

resa. Para pas, e avaliar

itos, para mpanhia.

r ciente de qo, diferentesamente comoexperiência e

aseado na inf

cumprir suas

ando seu inv

oi usada para

que eles desc

a foi uma em

uais, abra a sces”.

ode ser convem ser conveconvertidos s que as co

s será capazativos menoda empresa e

de liquidez

em caixa (p.es passivos c

seus ativos ce é definido c

A  CP  C

r a probabilanto maior mtêm um reto

mo uma quanos excessivarios, da emp

2008 da I

.290,00540,20 2,3

propósitos into desempe

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ue estes sãos analistas po os índices e mente ana

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obrigações c

vestimento em

a financiar a

crevem a ha

presa duran

sua pasta Ind

vertido em certidos em cem caixa muntas a receb

z de se adeqs líquidos. Cem pagar secorrente e/o

ex., recebimecirculantes. Pcirculantes aocomo:

idade que umelhor. Entreorno esperadntidade míniamente peq

presa.

FS observa

39 vezes

ternos, os ínenho dos gedesempenho

o, necessariapoderiam caforam calculítica.

rnecida:

circulantes.

m ativos par

compra de a

abilidade de u

te um períod

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caixa sem grcaixa com souito rapidamber são mais

quar mais àsComo você eus títulos. Pou o índice

entos de conPortanto, é lóo tamanho d

uma empresetanto, do pdo inferior aoma do capituenos em a

ando o bala

3

ndices podemestores. Anao financeiro,

amente, somlcular índicelados numa

a produzir

ativos da

uma empres

do de tempo.

iltros SOFAP

randes descoomente pequ

mente somens líquidas qu

s obrigaçõespoderá imag

Para acessarde liquidez

ntas a recebeógico avaliaros seus pass

a será capaponto de visto dos ativos ftal da compaativos circula

anço patrim

m ser listas para

mente es de dada

a

.

PE

ontos enos te se

ue as

s que ginar, r esta seca

er ou r sua sivos

(4-1)

az de ta do fixos, anhia antes

monial

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Signtarde

A De

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Noteem Cnúmos cnão em granaind

O ÍnOs eacreo índ

 Para

Notedesipode

PodePatem rótul

Índ

Os íativo         1 Por

4        

nificando quee se isto é su

emonstração

emos calcurimonial'o índice de

plesmente coetar a colunam as fórmulas

e que aplicamC3. Neste c

mero. Entretacálculos. Com

tivéssemos D4. Você ob

ndes vantagea usar o núm

ndice de Liestoques sã

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a IFS em 200

e que o índiign. Entretane indicar que

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r isso que voc

e a IFS têm uficiente ou n

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opiar as fórm D e as fórm

s para 2007.

mos o formaaso, o formanto, a prese

mo um experaplicado o f

bterá um errens da formamero para cá

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Índice d

08 o índice d

ce de liquidnto, um índice os estoque

lar o índice!C8-'Balaue o índice dA para todo

Eficiência

ficiência, comar vendas. P                        

cê tão freqüent

1234

Ín

C

2,39 vezes não.

as iniciais d

P

dice de liqnço Patri

rrente é 2,39mulas da co

mulas se ajus

ato de númerato é 0,00”

ença do textorimento, em formato persro #VALOR atação persoálculos.

ca (Quick Remente os mmelhor da liq

uick índice) (a

de Liquidez S

de liquidez se

Índice de L

ez seca (quce de liquides são maiore

e de liquideznço Patride liquidez ss os índices.

a

mo o próprioor exemplo,          temente vê 50

Andice

Corrente

mais ativos

e nossa plan

DEMOPLANILHA D

quidez corrimonial'!C9. Deixamos oluna C parastarão autom

ro personalizx”. Qualque

o na tela nãoD3 entre co

sonalizado. Aporque o vaonalizada de

Ratio) menos líquidquidez pode algumas vez

Seca   A  P

eca (quick ra

Liquidez Seca

uick ratio) sez seca (quices do que ele

z seca (quicimonial'!Cseca (quick r.

o nome indicse duas em

0% fora as ven

Í

circulantes

nilha de “Índi

ONSTRAÇÃODE ÍNDICES

rente para C17. Após fo

temporariama a coluna E

maticamente.

zado (ver páer texto que o afeta o fatoom a fórmulaAgora, em C4alor em C4 ée números: P

os dos ativoser obtida ig

zes chamadoC E

 C

atio) é:

a  1.290,00

54

erá sempre mck ratio) que es deveriam

ck ratio) daC7)/'Balanratio) de 200

ca, fornecemmpresas têm

ndas quando

B

Índices de Li

que passivo

ices”. Entre c

O 4 – 1 PARA A IF

2008 na rmatar para

mente a coluE para obte Isto é muito

gina xx paravocê incluir

o que ele é aa: =C3*2. O 4 digite: 2,3

é uma string Podemos ter

os circulantegnorando os o de acid-test

0 836,000,20

menor que oé muito baixser.

a IFS em 20nço Patri07 foi 0,85. C

m informaçãoo mesmo n

as empresas

C2008

2,39xiquidez

os circulantes

com os rótulo

FS

C3 comamostrar dua

una D em brr os índices

o mais eficie

a atualizar sur entre aspasainda um núresultado se39x e daí e

texto, não ur ambos, text

es da empreestoques. Ot índice), e é

0,84 vezes

o índice de lxo relativo a

008 na C4 imonial'!CCertamente

o sobre quãonível de vend

estão saindo

D

 Finan2007  

s. Nós deter

os como mo

 

a a fórmuas casas decanco de mo

s 2007. Podente do que e

ua memória) s será mostr

úmero e podeerá 4,78 exatntão copie um número. to e número

esa1. Por esO resultado éé calculado c

liquidez corrao índice de

com fórmuC17. Copianlembre-se d

o bem a comdas, mas um

do negócio. 

E2007

Ber

ças no Exc   

rminaremos

strado.

ula: ='Balacimais, você do que podeemos mais tentrar novam

para o resurado junto coe ser usado tamente coma fórmula dEsta é uma

os, numa cél

sta razão, m conhecido como:

(4-2)

rente. Isto é liquidez cor

la: =('Balado esta fóre entrar com

mpanhia usama das empr

rtolo

cel

mais

anço verá

emos tarde

mente

ltado om o para

mo se e D3

a das ula e

muitos como

pelo rente

anço rmula m um

seus resas

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Ber

F

tem resp

Exiscom

ÍndiO íntambcom

Notemercmédméto

Para

Signpode

Parana Cvezearmaperd

ÍndiOs nbemrece

Parapraz

Assi='Desta

Se 9maiocapadificestã

PrazO pr

rtolo

Finanças n

um investimpeito ao seu i

stem muitos tmuns.

ice de Girondice de girobém para nó

mo:

e que é tambcadorias ven

dio de estoqodo de cálcu

a 2008, o índ

nificando queeremos dizer

a calcular o íC6 e copie ees em 2008. azenagem sda de clientes

ice de Gironegócios con

m a empresa ebimento, ab

a a IFS, o índzo):

im cada dólaRE'!C5/'B

a fórmula par

9,58 é ou nãor geralmentacidade creduldade no re

ão crescendo

zo Médio drazo médio d

o Excel 2007  

mento menoinvestimento

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o de Estoquo de estoqueós o número

Índice

bém comumndidas é umues através

ulo e ter certe

dice de giro d

e a IFS subsr que a IFS g

índice de giresta fórmula

Geralmentesão baixos, ms.

o de Contasncedem crédestá gerencaixo) fornece

Ín

dice de giro d

ar investido alanço Pa

ra E7 para ob

ão um bom ínte é melhor,ditícia (com isecebimento o mais rapida

de Recebimde recebimen

r em estoquo em estoque

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o de vezes q

e de Giro de E

m usar as ve markup, ist

s do ano noeza de que v

de estoque d

Índice 

stituiu seus egerou $3,89

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e, giros de esmas se ele fo

s a Recebeditos por umaciando suas e-nos esta in

ndice de Giro 

de contas a

Índice de G

em contas aatrimonialbter o giro de

ndice de giro mas muito sso perdendde suas ven

amente que a

mento nto nos diz, e

Prazo M

 

ues, diríamose.

ência que po

mero de dólaque uma em

Estoque   C

ndas no numto não causa

o denominadvocê está com

da IFS foi:

de Giro de Es

estoques emem vendas p

e for IFS, ene que este ístoque maioor muito alto

er a razão princcontas a rec

nformação. E

de Contas a R

receber de 2

Giro de Contas

a receber gel'!C6. O rese contas a re

o de contas alto poderiao vendas). S

ndas. Isto é as vendas du

em média, qu

Médio de Rece

s que a em

deriam ser d

ares de vendmpresa subst

   ME

merador. Dea problemasdor. Sempre mparando “m

stoque  3.283

m aproximadapara cada dó

ntre com a fóíndice tem dres são cons

o a empresa

cipal: para aceber. O índEle é calculad

Receber   VC

2008 é (assu

s a Receber

erou $9,58 esultado é 9,5eceber de 20

a receber é a indicar queSe o índice éparticularmeurante um pe

uantos dias l

ebimento  

presa com e

definidos. En

das que são titui seus es

 V   

sde que a ús. Além disso

que usar ínmaçãs com m

250,0036,00 3,89

amente 3,89ólar investido

órmula: ='DReteriorado usiderados bopode estar

aumentar as ice de giro ddo por:

   C é   R

mindo que to

 3.250,00402,00

em vendas. N58 o qual é o007.

difícil saber e a empresaé muito baixoente verdadeeríodo prolon

levam para s

C    RV    P  A

estoques me

ntretanto, nós

gerados potoques dura

única difereno, você verándices, você

maçãs”.

9 vezes

vezes, durao em estoque

RE'!C6/'Bam pouco de

ons porque earriscando i

vendas. É imde contas a

odas as vend

9,58 vezes

Na célula C7o mesmo qu

neste pontoa está negano, ele sugerire se encontrngado.

se receber u

A

enores é ma

s ilustraremo

r dólares dente um ano

ça entre vená freqüentemê precisa te

ante o ano. Aes.

alanço Pate 4 vezes emele significa qnterrupções

mportante, ereceber (e o

das são vend

7 de sua plae o encontra

o. Podemos ndo crédito aria que a emrarmos que c

ma venda a

5

ais eficiente

os cinco dos

estoque. El. Ele é calcu

ndas e customente que o

r consciênci

Alternativam

trimonialm 2007 para que os custode estoques

ntão, saber o prazo méd

das à crédito

anilha entre ado acima. C

dizer que quaos clientes

mpresa está tcontas a rec

prazo.

com

mais

e diz ulado

(4-3)

o das nível ia do

ente,

'!C7 3,89

os de s e a

quão io de

(4-4)

o, ou

com: Copie

uanto com

tendo ceber

(4-5)

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Notedias

PodePat36,8

Notepode

ou, a

Desddevebaix

ÍndiO ínativo

Para

Assi='D2008

ÍndiComemp

Em 2

Estecopi

Podeciennegógiro baix

         2 O uum c

6        

e que o deno para recebe

emos calcrimonial'

84 dias o qua

e que este íne ser facilme

alternativame

de que o prerá ficar apaxo usualment

ice de Girondice de giroos fixos. É da

a a IFS, o gir

im, a IFS gRE'!C5/'B8. Novament

ice de Giromo os outrospresa está us

2008, a IFS

e índice podear esta fórm

emos interprte de que alócio de consdo ativo fixo

xo índice de

                        uso de um anocom 30 dias. P

ominador é er suas vend

ular o pr!C6/(DRE'

al foi ligeiram

ndice realmeente demons

Ín

ente:

Pr

razo médio darente que ote é melhor,

o do Ativo Fo do ativo fixado por:

ro do ativo fix

gerou $10,6alanço Pate, copie esta

o do Ativo Ts índices dissando seus a

gerou $2,33

e ser calculaula para E10

retar os índigumas indús

sultoria quaso. Por outro l

giro do ativo

                        o de 360 dias Poderia també

simplesmenas a crédito:

Prazo Médi

azo médio!C5/360).

mente melhor

ente nos forntrado por sim

ndice de Giro 

razo Médio d

de recebimeo critério invemas muito b

Fixo xo descreve

Ín

xo 2008 é:

Índice de Gi

67 para cadatrimoniala fórmula em

Total scutidos nesativos para g

Índice 

em vendas

Gir

ado em C100, você deve

ces de giro strias (setoree certamenteado, um servo fixo. Isto n

         retorna aos d

ém se usar 365

te as venda:

io de Recebim

o de receCopie isto e

r que em 200

ece a mesmmples manipu

de Contas a R

de Recebimen

ento é (num erso aplica-sbaixo poderá

a quantia d

dice de Giro d

iro de Contas

a dólar invl'!C11 em m E9 para ob

sta seção, oerar vendas

de Giro do A

para cada d

ro do Ativo To

0 da sua plará ver que o

do ativo comes) terão nate terá um invviço público não significa

ias antes dos 5 dias; a difer

s a prazo po

mento  4

3.85

ebimento em E8 para a

08.

ma informaçãulação algéb

Receber   P

nto  Índice

certo sentidse ao julgamindicar vend

e dólares de

do Ativo Fixo

s a Receber

estido em aC9, ela con

bter o índice

o índice de . Neste caso

Ativo Total  

ólar investido

otal  3.850,1.650,

nilha com: =valor de 200

mo segue: Qturalmente ínvestimento mde eletricida, necessaria

computadoreença é irrelev

or dia2. Em 2

402,0050,00

360m 2008 n

achar que em

ão que o índibrica:

3razo Médio d

360de Giro de Co

do) o inversomento deste das perdidas

e vendas qu

  VA  F

 3.850,00360,80

ativos fixos.nfirmará que2007.

giro do ativo, nós observ

VA  T

o em ativo to

,00,80 2,33 ve

='DRE'!C5/07 foi 2,34, e

Quanto maiondices de girmuito baixo eade terá um gamente, que

es. Ele foi derivante desde qu

2008, a IFS

37,59 vezes

na C8 com 2007 o pra

ce de giro d

60de Recebimen

ontas a Receb

o do índice díndice. Em o.

e é gerada

 Lí

10,67 vezes

Na sua pe o giro do a

vo total descvamos o inve

otal:

ezes

/'Balanço essencialmen

or, melhor. Ero menores qem ativos fixogrande invesa companhi

vado assuminue você seja c

 Finan2007  

levava uma

om a fórmazo médio de

as contas a

nto

ber

de giro de coutras palav

por cada dó

lanilha “Índiativo fixo foi

creve quão estimento em

Patrimoninte o mesmo

Entretanto, voque outras. os, e então ustimento em ia de serviço

do que existeconsistente. 

Ber

ças no Exc   

a média de 3

mula:='Balae recebimen

receber. De

contas a receras, quanto

ólar investido

ces” entre10,67 vezes

eficientemenm ativo total d

ial'!C12. Ao de 2008.

ocê deverá Por exemploum alto índicativos fixos

o ao público

m 12 meses,

rtolo

cel

37,59

anço to foi

fato,

eber, mais

o nos

(4-6)

com: s em

nte a da:

(4-7)

Após

estar o, um ce de e um seja

cada

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Ber

F

admresp

Até pers0,0

Índ

Em fpresextrefinanaumdepebast

O íninforempestanos dos ajudnegó

ÍndiO ínseus

Calccapi

         3 Exebioma res4  

rtolo

Finanças n

ministrada mpondendo às

este ponto ssonalizado, d0” dias”,

 

dices de A

física, alavanssionar para emidade3. Anças, a alava

mento de 10%ende da quatante dívida é

ndices de alarmação impopresa tenha ar preocupad

lucros da emjuros nos imam a determócio.

ice de Dívidndice de dívids ativos:

culando o índtal:

                        emplos de alamecânicos e csistência. 

12345678910

o Excel 2007  

ais pobremdemandas r

sua planilha ddiscutido aci pois o praz

Alavancag

ncagem se rbaixo numa

A quantidadeancagem se% nas vendaantidade de dé dita estar “

avancagem ortante para omuitas dívid

dos devido ampresa. Entr

mpostos podeminar a quan

da (ou endda total med

Índice de Dív

dice de dívid

                        avancas são: cinesiologista

Índice

CorrenteSeca (quick

Giro de EstoGiro de ConPrazo MédioGiro do AtivoGiro dos Ativ

ente que arelacionadas

deverá se paima, para a zo médio de

gem

refere a uma extremidade

e de alavance refere a umas poderá ledívida que um“altamente al

descrevem os credores as e, portan uma granderetanto, a me aumentar tia de dívida

dividamentode a quantia

vida Total  

da total para

Índ

         martelo, alicas  como um 

A

ratio)

oquetas a Receb

o de Recebimo Fixovos Totais

 

a empresa ds a sua indús

arecer com amaioria dos

recebimento

DEMOÍNDICES F

a multiplicaçãe de uma alcagem depe

ma multiplicaevar a um auma empresa lavancada”.

o grau parae investidore

nto, terá difice quantia deaioria das ema riqueza do

a que uma em

o) Total total de dívi

Dí  TA  T

a IFS, enco

dice de Dívida

cate, carrinhosistema de al

ermento

Índ

de consultostria.

aquela uma s índices. E

o é medido e

ONSTRAÇÃOFINANCEIRO

ão da força. avanca com

ende do comção das varumento de 2usa para fin

a o qual a ees na empreculdade em e dívida podempresas usaos acionistasmpresa está

da (longo pr

A  T PA

ontramos que

a Total  961.6

o de mão, etclavancas, ger

B

Índices de Li

dices de de E

oria. Pelo co

da DemonstEm C8, entrem dias

O 4 – 2 OS DA IFS

Usando umam uma força dmprimento daiações na m

20% no lucronanciar suas

empresa usasa. Os credoreembolsar er conduzir aa um pouco s da empresa

usando. O q

razo e curto

ô  Lí T

e a dívida co

64,8150,80  58,4

. O nosso corralmente de 3

C

37,51

iquidez

Eficiência

ontrário, cad

tração 4-2. Netanto, usam

a alavanca edada, e obtea alavanca

medida da luco líquido4. A operações,

a a dívida naores poderãoseus empréa uma quantde dívidas. a. Nós examquanto é gra

prazo) que a

 T

onstitui cerca

45%

rpo humano p3ª classe  a fo

2008

2,39x0,84x

3,89x9,58x

59dias10,67x2,33x

da uma est

Note que aplimos o forma

e um fulcro (aer uma grande da posiçã

cratividade. Pquantidade assim uma e

a sua estrutuo estar preocstimos. Invetidade grandIsto é por ca

minaremos váande depend

a empresa u

a 58,45% da

pode ser vistorça motriz fi

D

36,8

7

tá simplesm

icamos o forato personali

 

apoio),você de força na oão do fulcroPor exemplode alavanca

empresa que

ura de capitcupados questidores pod

de de volatiliausa da dedários índicese da naturez

usa para fina

sua estrutur

o  assim fazeica entre o ap

E2007

2,33x0,85x

4,00x9,77x

84dias9,95x2,34x

mente

rmato izado

pode outra . Em

o, um agem e usa

tal. É uma

derão dade

dução s que za do

anciar

(4-8)

ra de

em os poio e 

Page 8: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

A fóPat

O ÍnMuitO índívid

O ín

Em Patíndicadic

O ÍnSimidas

Para

CompatriPodePatsom

ÍndiO ínform

Para

Em para

Paraque:

Mas

assi

8        

órmula pararimonial'

ndice de Dítos analistas ndice de dívida de longo p

dice de dívid

C13, a frimonial'ce foi somencionou ativos

ndice de Díilar aos dois fontes de ca

a a IFS, temo

mo a IFS nãimônio líquidemos calcurimonial'

mente de 32,7

ice de Dívidndice dívida pma ligeiramen

a a IFS, o índ

C15, isto é a E15 para e

a ver que o í:

s rearranjand

m, por subst

a calcular o!C12. O res

ívida de Lo acreditam qda de longoprazo:

Índice d

da de longo p

fórmula pa!C18/'Bal

nte 22,02%. O.

ívida de Loíndices ante

apital de long

DLP pela C

os:

ão tem patrimdo ordinário. ular estes !C20+'Bal

76%.

da pelo Papelo patrimônte diferente

dice dívida p

calculado cncontrar que

ndice de dív

do a equação

tituição temo

o índice deultado para 2

ongo Prazoque é mais úo prazo é o m

de Dívida de 

prazo da IFS

Índice de

ra calcular anço PatrObviamente,

ongo Prazoeriores, o índgo prazo que

Capitalização

DLP pela C

mônio líquidNote que oíndices emanço Patr

trimônio Lnio líquido fodaquela que

pelo patrimôn

Dívidas p

como: ='Bae o índice dív

vida total e o

Dí  TP ô  Lí

o (4-8) sabem

os:

e dívida tot2008 é 58,45

o til focalizar amesmo que

Longo Prazo

S é:

e Dívida de L

r o índice rimonial'! a IFS cresc

o pela Capitdice da dívid

e é fornecida

o Total  DLP

Capitalização

o preferencio patrimônio m C14 da rimonial'!

íquido (ou ornece exatae alguns ana

Dívidas pel

nio líquido é:

pelo Patrimôn

lanço Patvida pelo pat

índice dívida

 T  DA

mos que:

A  T

P ô  Lí

al em C125% o qual é

apenas nas do índice de

  Dí    LA  

ongo Prazo

de dívida!C12. Copiaceu sua dívid

talização Tda de longo pela dívida d

P P ô  Lí

Total   424ial, sua capilíquido ordinplanilha coC21+'Bala

Grau de Eamente a mealistas prefere

o Patrimônio

nio Líquido

trimonial'trimônio líqui

a pelo patrim

í  TA  T

xP

 T 

é: ='Balamaior que os

dívidas de lodívida total,

 PT

 424,611.650,80

a de longoando esta fóa de longo p

Total prazo pela cde longo pra

DLP P

424,61

4,61 685,99italização tonário é o totom:='Balananço Patri

Endividameesma informaem:

o Líquido  P

 964,81685,99 1

!C19/'Baldo em 2007

mônio líquido

A  Tô  Lí

Í    Dí

anço Patrs 54,81% em

ongo prazo (D exceto que

25,72%

o prazo pórmula para prazo a uma

capitalizaçãoazo (DLP). ElP

P ô  L

9 38,23%

tal consiste tal das açõenço Patriimonial'!C

ento – GE) ação que o í

Dí  TP ô  Lí

1,41 vezes

lanço Patrfoi 1.21 vez

o fornecem a

 T

 T

 Finan2007  

rimonial'm 2007.

DLP) ao invé o numerado

para 2008 E13 revela razão mais r

o total nos dile é calculad

Lí  O á

de dívida ds ordinárias imonial'!CC18). Em 20

índice dívida

 T

rimonial'es.

mesma info

Ber

ças no Exc   

!C19/'Bala

és da dívida or inclui som

é: ='Balaque em 20

rápida do qu

z a porcentado por:

de longo prae lucros retC18/('Bala07 este índic

a total, mas n

!C22. Copie

ormação, per

rtolo

cel

anço

total. mente

(4-9)

anço 007 o ue ela

agem

(4-10)

azo e tidos. anço ce foi

numa

(4-11)

e isto

rceba

(4-12)

(4-13)

Page 9: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

Podeadic

ÍndiDe nrazã

O ín

A fóPatsom

Até e

Índ

Os disphabimaioutiliz

O Ín

rtolo

Finanças n

emos convecional (o resu

ice Dívida dnovo, muitosão, muitos an

DLP pel

dice dívida d

rmula para crimonial'

mente 48,73%

este ponto, s

 

dices de C

índices de coníveis parailidade das ores são deszando sua ca

ndice de Co

12345678910111213141516

o Excel 2007  

erter o índicultado não é

de Longo P analistas pr

nalistas gosta

lo Patrimônio

de longo praz

calcular o índ!C18/'Bal

% em 2007.

sua planilha

ÍNDICES

Cobertura

cobertura sãa “cobrir” ceempresas dsejáveis até apacidade de

obertura de

Índice

CorrenteSeca (quick

Giro de EstoGiro de ConPrazo MédioGiro do AtivoGiro dos Ativ

Índice de EnÍndice de DíELP pela CaDívida pelo CELP pelo Ca

ce de dívidaexato devido

DíPatrimôn

Prazo pelo referem focaam de usar o

o Líquido  

zo pelo patri

DLP 

dice dívida danço Patr

deverá se pa

S FINANCE

a

ão similares ertas despese ajustaremcerto grau. Ee dívida, e en

e Juros (Th

A

ratio)

oquetas a Receb

o de Recebimo Fixovos Totais

ndividamentovida de Long

apitalização TCapital Própapital Próprio

 

DíP ô

a total em ío ao arredon

ívida Totalnio Líquido T

Patrimônir na quantidao índice de d

P ô  Lí

mônio líquid

pelo Patrimô

e longo prazrimonial'!

arecer com a

DEMOEIROS DA IF

aos índicessas. Nós exa

m suas obrigEntretanto, sntão não ma

he Times In

ermento

o Geralgo PrazoTotalrio (GE)

o

Ín

Índ

Índic

 T Lí  T

ndice dívidadamento):

Total  0,584

o Líquidoade de dívid

dívida de longDL

 P

o da IFS é:

ônio Líquido

zo pelo patrimC22. Após

aquela da De

ONSTRAÇÃOFS COM OS

s de liquideaminaremos

gações de pse eles foremximizando a

nterest Ear

B

ndices de L

dices de de E

ces de de Ala

  Dí  TA  T

x

a pelo patrim

45x1

1  0,584

a de longo pgo prazo peloLPP ô  Lí

 424,61685,99

mônio líquidocopiar esta

emonstração

O 4 – 3 S ÍNDICES D

z no que es dois índicepagamentos m muito altos

riqueza dos

rned Ratio

C

37,51

582538

61

iquidez

Eficiência

avancagem

x Dí  TA  T

mônio líquid

45 1,41

prazo que umo patrimônio

 O á

61,90

o de 2008 dafórmula para

o 4-3.

DE ALAVAN

les descrevees muito semde juros. E

s, podem inds acionistas.

- TIE)

2008

2,39x0,84x

3,89x9,58x

59dias10,67x2,33x

8,45%5,72%8,23%1,41x

1,90%

do sem qual

ma empresa co líquido total

a IFS em C1a E16, note

NCAGEM

em a quantmelhantes qm ambos o

dicar que a e

D

36,8

523

4

9

lquer inform

carrega. Porl:

16 é: ='Balaque o índic

 

tidade de fuue descreve

os casos, índempresa está

E2007

2,33x0,85x

4,00x9,77x

84dias9,95x2,34x

4,81%2,02%2,76%1,21x

8,73%

(4-14)

mação

r esta

(4-15)

anço ce foi

ndos em a dices á sub

Page 10: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

O ínlucro

Para

Na ='D3,35

O ÍnO LAdevialguO ín

O cá

Notequan

O í=('

Índ

Invepossforneexamdesp

Os íprefeempjovecomcons

A MA maas d

Em 2

         5 Tamdespeservir

10    

ndice de cobo antes dos j

a a IFS em 2

sua planilRE'!C11/'

5 em 2007.

ndice de CoAJIR não redo a uma dens analistas dice de cobe

álculo para a

e que o índicntidade de d

índice de cDRE'!C11+

dices de L

estidores, e dsuem. Comoecem um mminando simpesas que po

índices de lueridos. Entre

presas de indns com me

mpanhia de ssiderada mui

Margem de argem de lucespesas da

2008, a marg

                        mbém chamadaesas variáveis (rá para pagar os

bertura de jujuros e impos

2008 o índice

lha, o índDRE'!C12.

obertura deeflete realmeespesa não cgostam de u

ertura de caix

a IFS em 200

ce cobertura espesa de d

cobertura d'DRE'!C10

Lucrativid

daí então oso veremos, modo fácil dmultaneamenodem estar f

ucratividade etanto, a dedústrias madenos compesoftware de cito alta, mas

Lucro Brutcro bruta meempresa exc

gem de lucro

                        a de margem de(comissões de s custos fixos (s

uros mede asto de renda

Índic

e de cobertur

Índice 

dice de coCopie a fórm

e Caixa ente o caixacaixa (depreusar o índicexa é calculad

Ín08 é:

Índice de Co

de caixa serepreciação,

de caixa p)/ 'DRE'!

dade

s gestores, eexistem mu

de comparante os três pfora da linha.

são os maisefinição de uras com mu

etitividade. Pcomputadorea mesma m

ta ede o lucro bceto os custo

o bruta da IF

         e contribuição, évendas, impostsalários, pró-lab

a habilidade a (LAJIR, ou

e de Cobertu

ra de juros é

de Cobertura

obertura demula para E1

que está deciação) ter se de coberturdo como:

ndice de Cobe

obertura de C

rá sempre mae, portanto,

ode ser caC12. Em 200

estão particuuitas maneirar lucros deprimeiros índ.

s fáceis de alto dependuita competitPor exemploes. Nos negargem seria

ruto relativo os de vendas

Marg

FS foi: 

é o que sobra detos sobre os probore, despesas

da empresaem inglês, E

ura de Juros

:

a de Juros  

e juros po8 e note que

disponível pasido subtraídra de caixa a

ertura de Caix

Caixa  149,

aior que o índo investime

alculado, n07, o índice

ularmente inas para se

e períodos ices de lucr

todos os índde do setor tividade terão, quitandasócios de meterrivelment

às vendas. Es5. A margem

gem de Lucro

epois dos gastoodutos, saláriosgerais e admini

a em pagar sEBIT) pela de

 LAJIR

Despesa de

149,7076,00 1,9

ode ser ce este índice

ara pagar asda no cálculoao invés da c

xa   LAJIR DD

,70 20,0076,00

ndice cobertuento e da ida

a célula Cfoi 3,65.

nteressados medir a luc

anteriores oratividade, um

dices para a(indústria) n

o lucratividads terão marercearias, umte baixa nos

Ela indica a qm de lucro br

o Bruta   LV

os variáveis, istos de horistas, fristrativas, etc.) e

suas obrigaçespesa de juRe Juros

97 vezes

calculado ee declinou pa

s despesas o do LAJIR. cobertura de

 Nã  C   J

2,23 vezes

ura de juros. ade dos ativo

C19, de su

na lucratividcratividade. ou com outm analista p

analisar. Semno qual a edes menoresrgens de lu

ma margem negócios de

quantia de furuta é calcula

 BV

o é, depois de pretes, etc.). Estae o restante ser

 Finan2007  

ções de juroros:

em C18 coarticularmente

de juros da Para corrigirjuros (times

A diferença os fixos.

ua planilha

dade das emOs índices

tras emprespode descob

m exceção, empresa opes que empreucro inferiorde lucro líqu

e software.

undos disponada por:

pagar os custosa margem de lurá o lucro líquido

Ber

ças no Exc   

os comparan

om a fórme precipitand

empresa. Isr esta deficiês interest earn

depende da

“Índices”,

mpresas que de lucrativi

as. Ainda mbrir categoria

índices altosera. Geralm

esas de indúsres daquelasuido de 3%

níveis para p

variáveis (CMVucro (ou contribo no regime de

rtolo

cel

ndo o

mula: do de

sto é ência, rned).

(4-17)

com:

eles dade mais, as de

s são ente, strias s de seria

pagar

(4-18)

V) e as buição) caixa.  

Page 11: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

A quvendvocê

A MMovemp

Para

A msignseus

A MA mdesp

A ma

A quem 2

Juntperdconf

RetoO tointerque

Em 2

Para='D2007realm

RetoEnqordinestasobr

rtolo

Finanças n

ual significa das. Podemoê verá que a

Margem de vendo para bpresa pagar t

a a IFS em 2

argem de lucificativaments custos.

Margem de margem de lupesas, a mar

argem de luc

ual pode ser2007, devido

tando tudo, dendo o confirmado pelos

orno sobreotal de ativoressados nosuma empres

2008, a IFS

a 2008, poRE'!C15/'7. O total demente declin

orno sobreuanto os atnárias e lucr

a razão é útire (total) o ca

o Excel 2007  

que o custoos calcular emargem de

Lucro Opebaixo na demtodas as sua

2008:

cro operaciote inferior aq

Lucro Líquucro líquido rgem de lucr

cro líquido pa

r calculada no às despesa

os três índitrole sobre os próximos tr

e os Ativosos de uma es retornos gesa é capaz d

Reto

ganhou cerc

odemos caBalanço P

e ativos da IFnou).

e o Capital ivos totais rros retidos) ul calcular a apital próprio

Mar

o das mercaeste índice elucro bruta d

eracional monstração das despesas

Margem de 

Margem

onal pode sequela de 6,0

uido relaciona o

ro líquido nos

ara a IFS em

Marg

na sua planilas de juros e

ices de maros seus cusrês índices d

s Totais (ROempresa é oerados pelos

de obter dos

orno sobre os

ca de 2,68%

Retorn

alcular o RPatrimoniaFS obviamen

Próprio (Rrepresentam usualmente rtaxa de reto

o como:

 

rgem de Lucro

adorias vendem C21 comdeclinou de 1

de resultadousuais (não-

Lucro Opera

m de Lucro O

r calculada n09% de 2007

lucro líquids diz a porce

Ma

m 2008 é:

gem de Lucro

lha em C23starem cresc

rgem de lucstos. É clarode lucrativida

OA) o investimens seus investseus investim

s Ativos Totai

sobre os seu

no sobre os At

Retorno soal'!C12. Nonte cresceu

ROE) o investime

representa sorno sobre o

o Bruta  63.8

didas consumm: ='DRE'!16,55% em 2

s do exercíc-financeiras)

cional   L

Operacional

na C22 com 7, indicando

o pelas venentagem das

argem de Lucr

o Líquido  3com: ='DRE

cendo mais r

cro que exam, altas despe

ade.

nto que os atimentos, anmentos. O re

s   L   LíT    A

us ativos:

tivos Totais

bre o totaote que isto éem 2008 nu

ento total naomente uma

os fundos inv

600,00850,00 15,

miu cerca deC7/'DRE'!2007.

cio, podemos. A margem  O  L

V

 149,703.850,00

a fórmula: =que a IFS p

ndas. Como vendas que

ro Líquido

44,223.850,00 1

E'!C15/'DRrapidamente

minamos moesas signific

acionistas fizalistas estão

etorno sobre

 44,22

1.650,80al de ativoé mais que 5

uma razão m

a empresa, a porção desvestidos dos

,58%

e 84,42% (=C5. Após co

s calcular osde lucro opeLí

3,89%

='DRE'!C11parece ter tid

o lucro líque sobra para

  L   LíV

,15%

RE'!C5. Este que as vend

ostram uma cam baixos r

zeram. Muitoo freqüentem

o total de at

2,68%

os na célu50% inferior

mais rápida q

o investimesta quantia (os acionistas.

= 1 – 0,1558opiar esta fó

s lucros que eracional é ca

1/'DRE'!C5do problema

ido é o lucros acionistas

te é inferior adas.

companhiaretornos, e n

os como vomente interestivos (ROA) é

ula C24 caquele 5,99

que fez seu l

nto dos prooutro tanto sPodemos c

11

8) da receitaórmula para

restaram apalculada com

5. Note que ias no contro

ro após todas da empres

aquele de 2

que pode nós veremos

ocê poderia ssados no reté:

com a fórm9% registradoucro líquido

prietários (asão dívidas).calcular o ret

a das E21,

pós a mo:

(4-19)

sto é le de

as as sa:

(4-20)

,56%

estar s isto

estar torno

(4-21)

mula: o em (que

ações Por torno

Page 12: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Notesobrrelat

Em 2

O qufórm

RetoParataxa

O luIFS,

Pararetor

A AO refreqüpodetemp2008que

O siReto

Asside uredu

ComROE

Notesabe

Subs

Podeo me

Podeprim

12    

e que se umre os ativos. tivo ao seu re

2008 o retor

ual pode ser mula para E25

orno sobrea empresas qa de retorno s

cro líquido d este índice

a a IFS, a fórrno sobre o c

Análise Du Petorno sobre üentemente em fazer parpo. Por exem8. Como vocisto acontec

stema Du Poorno Sobre o

im, o ROA muso do ativoução da desp

mo mencionaE. Especifica

e que o segemos que ela

stituindo (4-2

emos agora esmo ROA, a

emos fazer mmeiro termo e

ma empresa nQuanto ma

etorno sobre

no sobre o c

r calculado e5 revela que

e o Capital que tem emisobre apena

Retorno s

disponível aoé o mesmo q

rmula de placapital própr

Pont o capital prómedida pela

ra melhorar omplo, podemcê poderia imceu. O sistem

ont é uma mos Ativos (RO

mostra o efeito (o giro do pesa, ou pelo

ado anteriormamente:

undo termo a é igual a:

26) em (4-25

ver que o ROaquela que e

mais uma suem (4-27) é o

Reto

não usa díviior o índice

e os ativos.

capital próprio

Retorn

m C25 com:e este índice

Próprio Ortido ação pres o investime

sobre o Capit

o capital própque o retorno

nilha para o io.

óprio (ROE) éa variação noo ROE da emos ver que o

maginar, os inma Du Pont é

maneira de deOA):

to combinadativo total).

o aumento de

mente, a qua

ROE

em (4-25) é

5) e rearranja

OE é uma fuestiver usand

ubstituição pao ROA, pode

orno sobre o

da, então sede dívida de

o da IFS foi:

no sobre o Cap

='DRE'!C1declinou de

rdinário eferencial aléento dos acio

tal Próprio Or

prio ordinárioo sobre o ca

retorno sobr

é importanteo ROE duranmpresa, e quo retorno sobnvestidores eé um modo d

ecompor a R

ROA

o da lucrativ. Portanto, oe vendas rel

antidade de a

  L   LíP ô  L

é algumas v

A  TP ô  Lí

ando temos:

ROE    LA

unção do ROdo mais dívid

ara decompomos substitu

Capital Próp

eu retorno soe uma empre

pital Próprio

15/'Balanç13,25% em

ém da ação onistas ordin

rdinário   L

é o lucro líqpital próprio

re o capital p

para os gesnte o tempo. ue exige conhbre o capital pe os gestoresde olhar para

ROE nos seu

  L   LíA   T

vidade (comoo ROA podeativo ao tota

alavancagem

í  LA

vezes chama

T T

 

 LíA  T

 

OA da empresda terá um R

or completamuí-lo com (4-2

rio   LP ô

obre capital esa, maior s

 44,22685,99

ço Patrimo2007.

ordinária, é fnários:

  Lí  DP ô  Lí

quido menos porque ela n

próprio ordiná

stores e os inPortanto, é ihecimento dopróprio da IFs estão prova

a este proble

us componen

  L  LíV

o medida pelerá ser melhal de ativos.

m que uma e

 Lí T

 x P

ado de “mul

Í    Dí

1 Dí  TA  T

sa e do índicROE maior.

mente o ROE24):

  Líô  Lí  T

próprio seráerá o seu re

6,45%

onial'!C22

freqüenteme

í    A D  A

dividendos pnão tem acio

ário é exatam

nvestidores. Amportante qo que causa

FS declinou aavelmente tema.

ntes. Vamos

 x  VA  T

la margem dhorado aume

empresa usa

A  Tô  Lí

tiplicador de

 T  D

A

 

ce de dívida

E nos seus co

 Finan2007  

á o mesmo qetorno sobre

2. Novament

ente benéfico

 O á O á

preferenciaisonistas prefer

mente a mes

A efetividadeue eles entevariações n

arrojadamententando com

primeiro da

de lucro líquidentando a lu

é a ligação

e capital pró

Dí  TA  T

total. Se dua

omponentes

Ber

ças no Exc   

que o seu reto capital pr

te, copiando

o determinar

s. No caso darenciais:

ma que para

e dos gestoreendam que ea ROE durante de 2007 p

mpreender po

r outra olhad

do) e a eficiêucratividade

entre o ROA

prio” e da (4

as empresas

. Como o

rtolo

cel

(4-22)

torno róprio

o esta

a

(4-23)

a

a o

es é les nte o para or

da no

(4-24)

ência pela

A e o

(4-25)

4-13)

(4-26)

(4-27)

s têm

Page 13: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

Ou,

Para=(Cusa

AnáObvpodenós índiccomdeve

A manos 2007vendpor devirapidtama

Finasegude dconsobjevereconsgiro méd

rtolo

Finanças n

para simplifi

a provar isto 23*C10)/(dívida então

álise dos Ínviamente, a lem ser vistadeixamos a

ces de 2007 mpletado, poderá se parec

argem de lucoutros índic

7. Isto indicadas, gerais, causa do efedo a IFS terdamente queanho comum

almente, a anuintes: (1) Audívida relativasideravelmenetivo da admemos, deve sideravelmendo ativo tota

dia da indústr

o Excel 2007  

cá-la um pou

por si mesm1-C12). O r

o o denomina

ndices de Lucratividades mais claracoluna D nasimplesmen

demos deletaer com aque

cro bruta emces). A marga problemase administraeito “gotejamr tomado ume as vendas

m da IFS (De

nálise Du Poumentar a ma ao patrimônte, levando

ministração. Cser difícil

nte abaixo dal. Um aumeria.

uco:

mo, em A28 eresultado serador da equa

Lucratividae da IFS caiuamente se nóa planilha emnte copiando ar a coluna ela da Demon

m 2008 é infegem de lucros potenciais ativas. Os oumento” do acm monte de ds. Isto pode monstração

ont do ROE dmargem de luônio líquido. N

ao declínio Como o índiaumentar ea média da ento na dívid

 

ROE

ROE   M

entre com o rrá 6,45% comação (4-29) s

ade da IFS u dramaticamós observarmm branco. Nóas fórmulasD para obtenstração 4-4

rior à de 200o operacionano controle

utros índices créscimo nasdívidas extraser confirm2-3, página

da empresa ucro líquido; Nossas análna margem

ce de giro deste índice. indústria e cda não é ex

E   L  Lí

VDA

   L  LÍ

rótulo: Du Pomo encontraserá 1, e o R

mente em emos todos oós fizemos is da coluna Cr uma melho

4.

07, mas não al, entretantdas despesde lucrativid

s despesas oas em 2008,

mado examinxx).

mostrou-nos(2) Aumentaises de índic de lucro líq

do ativo totaEntretanto,

controlar estoxigido, pois a

    VA  T

í  TA  T  

Lí    G     Dí  T

ont ROE. Agamos anteriorROE será o m

special no aos índices dasto de modo

C para a coluor aparência

significativamo, é significa

sas operaciodade são infeoperacionais, resultando ando a dem

s que ele podar o giro do aces mostraraquido. Reduzl está próximo índice d

oque deve foa empresa já

A  T   

gora, em C2rmente. Note

mesmo que o

ano passadoa IFS. Antes o que pudéssuna E. Agora da planilha

mente (no mativamente i

onais da emperiores àques. Entretantonuma despe

monstração d

deria ser meativo total; o

am que despezir estas desmo à média de giro de ornecer um á tem de cer

28 entre come que se umao ROA.

o. As fontes de continua

semos facilma que o cálcu. Até este po

mínimo compainferior em 2presa, particeles de 2007o, eles tambéesa de jurosde resultado

elhorado por ou (3) Aumenesas operac

spesas deveda indústriaestoque damétodo de mrta forma ma

13

a fórmula: a empresa n

desses declar, lembre-semente calculaulo dos índiceonto sua pla

arada ao dec2008 daquelcularmente a7, particularmém são infers crescendo o do exercíci

qualquer umntar a quanticionais crescrá ser o prin

a, como nós a empresa. melhoramentais dívidas q

(4-28)

(4-29)

ão

línios e que ar os es foi

anilha

clínio la de as de mente riores mais io de

m dos dade eram

ncipal logo Está

to do que a

Page 14: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

 

Pre

A úaprocontdesefoi cdese

O MO mEsta         6 VermodeComp 

14    

 

evisão de

última coisaoximadamenttinuando atéenvolver modcriado pelo Penvolvido pa

Model Origimodelo Z-scoa técnica per                        

r E. Altman, “Finelos discutidos panies: Revisitin

123456789101112131415161718192021222324252627282930

Ín

CS

GGPGG

ÍnÍnEDE

ÍnÍn

MMMRRR

DVZ

e Crises F

que qualqte sofrer deé hoje, estudelos que puProfessor Edra companh

nal Z-Scorore foi desenrmite um ana                        nancial Ratios, nesta seção sãng the Z-Score

ndice

CorrenteSeca (quick r

Giro de EstoqGiro de ContaPrazo Médio Giro do Ativo Giro dos Ativo

ndice de Endndice de DívELP pela CapDívida pelo CELP pelo Cap

ndice de Cobndice de Cob

Margem de LMargem de LMargem de LRetorno sobreRetorno sobreRetorno sobre

Du Pont ROEValor de MercZ-Score

PLANIL

Financeir

quer investide severas crudantes e audessem idedward Altmanias privadas.

re nvolvido usaalista colocar         Discriminant A

ão de uma verand ZETA Mod

A

ratio)

queas a Recebede RecebimeFixo

os Totais

dividamento Gida de Longopitalização To

Capital Própripital Próprio

bertura de Jubertura de Ca

Lucro BrutoLucro OperacLucro Líquidoe o Ativo Tote o Capital Pe o Capital P

Ecado do Cap

DEMOHA COMPL

ras

dor quer érises financeanalistas de entificar tais cn em 19686..

ndo uma técr uma compa

nalysis and thersão atualizada els”. Este paper

rento

Geralo Prazootalo (GE)

uros (TIE)aixa

cionalotal

PróprioPróprio Ordin

pital Próprio

Ín

Ín

Índi

Ín

Índi

ONSTRAÇÃOLETA DE ÍND

é investir neiras através

crédito discompanhias Nós discuti

cnica estatísanhia em um

Prediction of Cdeste paper e

r pode ser obtid

B

nário

ndices de L

ndices de Ef

ices de Alav

ndices de Co

ices de Lucr

O 4 – 4 DICES PARA

uma empres de um perspensaram cantecipadamremos o mo

stica conhecm de dois (ou

Corporate Bankscrito em Julho

do em http://www

B

37

523

6

1

8

iquidez

ficiência

vancagem

obertura

ratividade

A A IFS

esa que esríodo. Comeconsiderável mente. O maodelo origina

ida como Anu mais) grup

ruptcy”- Journao 2000: E. Altmw.defaultrisk.co

C2008

2,39x0,84x

3,89x9,58x

,59dias10,67x2,33x

58,45%25,72%38,23%

1,41x61,90%

1,97x2,23x

15,58%3,89%1,15%2,68%6,45%6,45%

6,45%884.400

3,92

 Finan2007  

stá beirandoeçando nos tempo e e

ais conhecidol de Altman

nálise Discripos depende

al of Finance, Seman,”Predicting om/pp_score_14

D

36

4

Ber

ças no Exc   

 

o a falênciaanos de 19

esforço tento destes mode mais tarde

minante Múlndo do score

etembro de 196Financial Distr

4.htm.

E2007

2,33x0,85x

4,00x9,77x

6,84dias9,95x2,34x

54,81%22,02%32,76%

1,21x48,73%

3,35x3,65x

16,55%6,09%2,56%5,99%

13,25%13,25%

13,25%

rtolo

cel

a ou 960 e tando delos e um

ltipla. e. Se

68. Os ess of

Page 15: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

o sccasoumadefinZsco

O m

Ond

Altmempfinan A hainter

PodeinforMerencoe em'BaPatPatcorrefalên

O MDevcapiempnecevaloseu coef

O no

Ondrelatpubl

rtolo

Finanças n

core está abao contrário ea também cnitivamente core, maior o

modelo origina

e as variáve

X1 = capita

X2 = lucro

X3 = LAJIR

X4 = Valor

X5 = Vend

man relatou qpresa com unceiras, e po

abilidade de rvalos de Z-s

Z < 1,81 1,81 < Z <Z > 2,675

emos facilmermação a rescado do Contrado multm C30 entre lanço Patrimonial'rimonial'etamente, voncia não está

Modelo Z-Scido à variávetal próprio

presas. Estiessariamenter de mercadvalor contáb

ficientes no m

ovo modelo p

e todos as vtou que estlicamente qu

Z’ < 1,21

1,23 < Z’ <

Z’ > 2,90

o Excel 2007  

aixo do pontela é colocadchamada “zconsiderada risco de cris

al Z-score pa

eis são os se

al de giro líq

s retidos/tota

R/ total de at

r de mercado

das / Ativos T

que este modum Z-score aossivelmente

previsão do scores:

Falê< 2,675 Crise

Nen

ente aplicar speito do valapital Priplicando o pcom a fórmurimonial'!C12)+3,3!C19)+('Docê encontraá prevista.

core para Eel X4 na equordinário e mativas de e muito incer

do, mas isto bil, de modo modelo varia

para empres

variáveis sãote modelo é

uando usamo

Falên

< 2,90 Crise

Nenh

to de corte (da no grupo ona cinza”. de maior ris

e financeira

ara companh

guintes índic

uido/total de

al de ativos

tivos

o de todo cap

Totais

delo está entabaixo de 2 falência, no

modelo torna

ência previstae financeira,huma crise f

este modeloor de mercadóprio e em

preço do loteula: =1,2*('!C12+1,4**('DRE'!CRE'!C5/'B

ará que o Z-s

Empresas uação (4-30)preferencialvalor de

rtos. Alternatnão seria coque uma su

aram quando

sas privadas Z

o definidas cé somente os os novos

ncia prevista

e financeira,

huma crise f

 

(cutoff point)2. De fato, Estas com

sco de créditou falência.

hias negociadZ = 1,2 X1 + 1,

ces financeiro

e ativos

pital próprio/

tre 80-90% d2,675 pode ro próximo ano

a-se melhor

a dentro de u possível falêfinanceira pre

o a IFS na plado das açõe

m C29 entre e pelo número'Balanço P('BalançoC11/'Balanalanço Pa

score da IFS

Privadas ) exigir conhl), nós não mercado e

tivamente, porreto. A maiubstituição pao Altman os e

é: Z’ = 0,717 X1 +

como antes, ligeiramentepontos de co

dentro de u

possível falê

financeira pre

), ela é colocAltman tam

mpanhias poto do que aq

das publicam,4 X2 + 3,3 X3 +

os:

/ Valor contá

de precisão srazoavelmeno.

se usarmos

um ano ência evista.

anilha Índices ordinárias com 884.40o de lotes emPatrimoniao Patrimonnço Patrimatrimonial

em 2008 é 3

hecimento dapodemos f

estas empreoderíamos soria das emareceria requestimou nova

+ 0,847 X2 + 3,1

exceto que e menos prorte (cutoff p

m ano

ência

evista

cada no grubém identific

oderão ir nuquelas do gr

mente é: 0,6 X4 + X5

bil dos passi

se nós usarmnte ser espe

um ponto de

s. Entretantoda IFS. Em A00. O valor dm circulaçãoal'!C8-'Banial'!C21/monial'!C1'!C12). Se3,92, o qual

a capitalizaçfacilmente uesas podemsubstituir o vapresas negouerer um novamente para

07 X3 + 0,420X

a X4 usa o reciso que aoints), mostr

po 1 (mais rcou um terceum dos dorupo 2. Gera

ivos totais

mos um ponterado que e

e corte de 1,

o, primeiro noA29 entre code mercado d. A seguir, ealanço Pat/'Balanço 12)+0,6*(Ce você entrouestá certame

ão de mercasar o mode

m ser feitasalor contábil

ociadas publvo coeficientempresas p

X4 + 0,998X5

valor contábaquele um rados abaixo

rápido de cheiro grupo qis modos, m

almente, qua

to de corte dexperimentar

81. Existem,

ote que não om o rótulo: Vdo capital prntre com: Z-trimonial

C29/'Balanu com a equaente acima d

ado da empelo para ems, mas os do capital p

icamente vate para X4. D

privadas.

bil do capitalpara empre

o.

15

hegar à falênque cai dentrmas deverá

anto mais ba

de 2,675. Istoá severas c

, portanto, trê

temos forneValor de óprio é -Score na A'!C17)/

nço ação de 2,675, ass

resa (incluinmpresas priv

resultados róprio para ole várias vez

De fato, Todo

l próprio. Alesas negoci

ncia), ro de á ser aixo o

(4-30)

o é, a crises

ês

cido

A30,

sim a

ndo o vadas

são o seu zes o os os

(4-31)

tman iadas

Page 16: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Usa

CalcoverVocêconc

Comconc

AnáA anajudáreapara

Por dramlucro(apecomoperaté c

Umaperíoquarvenddo q

ComAo ladentpublfornerelat

ComíndicDema próe neFormna csele

16    

ando Índ

cular índicesrriding da anê nunca devclusões que

m esta precauclusões.

álise de Tenálise de tenar os gesto

as com necesa realizar a a

exemplo, tomaticamenteo bruta decliesar de que

mo nós não pracionais crecerto grau, a

a área de proodos similarerto trimestre das são baixquarto trimes

mparando àado da análitro de uma úlicados por oecem um pativamente a s

mo um exemces financeir

monstração 4óxima linha q

ele clique no matar Célulacategoria Cocione B3:B2

dices Fina

s financeirosnálise de índverá tirar convocê faça.

ução em me

endência ndência envores a calibrassidades de nálise de ten

odos os índ. A administrnou apenasum aumentoodemos culp

esceram a umao declínio no

oblema potees de tempodo ano. Po

xas. Nesta sittre seria eng

às Médias se de tendê

única indústrorganizaçõesadrão de comseus grupos

mplo do uso ros da IFS e4-5 na sua plquando o cuIniciador das e daí então

ontrole de te6, e note que

anceiros

é um exercices é esta: nclusões de

ente, existem

olve o examarem seu pratenção. Ap

ndência, é ób

ices de lucrração deverá ligeiramenteo de preço ppar o crescimma taxa maisos outros índ

ncial para a o. Por exempor esta razãotuação, comganoso.

da Indústrncia, um dosia. Mais freqs tais como mparação dede iguais.

das médiase as médiaslanilha come

ursor chegar a Caixa de Do a guia Alinexto de mode B3 não ser

cício sem pUm único ínum único ín

m várias man

me dos índicerogresso empesar de nãobvio que mui

ratividade daá imediatamee, indicandopode ser eximento dos cus rápida quedices de lucra

análise de teplo, muitas eo eles devemparando o ín

ria s mais benéfqüentemente

Robert More modo que

s da indústrs da indústrieçando em Bao final da l

Diálogo nnhamento. Cdo que existrá escurecido

ropósito a mndice fornecendice. Em ve

eiras em que

es durante om direção a uo termos inforitos dos seus

a IFS declinente tentar is que aumengido). A ma

ustos das mee as receitas.atividade.

endência é aempresas gem começar andice de giro

ficos usos doisto é feito c

rris Associat podemos d

ria, considerea para 2008

B1 com o rótinha, como fno canto infelique na caixta uma marco. Digite 2,7

menos que ve muito poucez disto, vár

e os índices

o tempo. Tenuma meta. Armação sufics índices est

naram em 2solar as áreantar os custorgem de lucercadorias ve. Este cresci

a sazonalidaderam a maioa construir ede estoque

os índices fincomparandoes and Stan

determinar qu

e a Demons8. Você podtulo: Indústfizemos, escerior esquerdxa de verificaca na caixa.70 em B3 e

você entendca informaçãrios índices

podem ser u

ndências, ouAinda mais, ciente sobre tão movendo

008 relativaas problemasos dos matercro operacionendidas, devmento dos c

de. Devemosoria de suas estoques no

do terceiro t

nanceiros é c aos índices

ndard & Poouão bem um

stração 4-5 e entrar comtria 2008. colha a guia do para fazeação “Quebr. Para entradaí pression

 Finan2007  

da como usáão, e pode edeverão sus

usados para

u falta de tentendências

a Elvis Prodo-se na direç

amente a 20s. Por exempriais não é onal caiu em vemos conclcustos operac

s tomar cuidvendas duraterceiro trim

trimestre pelo

comparar ems médios da or. Estas méma empresa

(página xxxm as médiasA fim de paInício, o grur aparecer arar texto au

ar com os núne a tecla En

Ber

ças no Exc   

á-los. Uma restar equivocstentar quais

a tirar importa

ndências, popodem des

ducts Internatção errada.

007, alguns plo, a margeo maior probcerca de 36uir que os cucionais cond

ado ao compante as féria

mestre quando giro de est

mpresas simiindústria que

édias da indúestá execut

x) que mostrs da indústrissar o texto

upo Alinham caixa de diátomaticameúmeros, prim

nter.

rtolo

cel

regra cada. squer

antes

odem tacar tional

mais m de

blema 6%, e ustos duziu,

parar as no do as toque

lares e são ústria tando

ra os ia da para

mento álogo ente” meiro

Page 17: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

Noteeficiecomcont

Deveíndicdas índicespeconcde jempque

É improv

rtolo

Finanças n

e que a célulente de entra

m números. Etíguas.

eria ser óbvces de liquidempresas,

ces de eficiêecialmente scorrente (peeuros que a

presas do separece esta

mportante novavelmente m

o Excel 2007  

a ativa mudaar com uma

Esta técnica é

vio que a IFez podemosapesar de qência nos m

seus estoqueers – groupsmédia da i

etor. Finalmer piorando de

tar que as mmais preciso

ará para B4 tporção de n

é especialme

S não está s ver que a IFque elas nãomostram quees. É tambéms). Os índicesndústria. Istnte, todos ee situação, a

médias da indefinir a “ind

 

tão logo a teúmeros porqente útil quan

sendo admiFS é menos o estão prov

e a IFS nãom óbvio que s de coberturto pode ser stes problem

ao invés de m

dústria não dústria” como

ecla Enter forque seus dedndo se entra

inistrada tãocapaz de ajvavelmente

o está gerena IFS esteja ra indicam qdevido a s

mas conduzirmelhorar.

possam ser o o competid

r pressionaddos nunca ter com númer

o bem quantustar suas oem perigo i

nciando seususando sub

ue a IFS temeu carregamram a uma m

apropriadasdor mais estr

a. Isto pode erão de deixaros em múlti

to à média dobrigações deiminente de s ativos tão

bstancialmenm menos caixmento de mmedida de lu

s em todos oreitamente re

ser mais umar a parte dirplas colunas

das empresae curto prazoatrasar os bem como

te mais dívidxa para pagaais dívida qucratividade

os casos. Emelacionado d

17

m método eita do tecla

s e células nã

as do setor.o do que a mpagamentos seria espeda que seu gar suas despque a média

abaixo da m

m muitos casa

do ão

Dos média s. Os rado,

grupo pesas a das média

sos é

Page 18: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

comindúnão

MetOs ídeciObvdissopode

Um tomasobrexemno mimpo

Aut         7 Nore Meinform

18    

 

mpanhia alvostria compleeliminará, es

tas da Comíndices finandir que uma

viamente, se o, usando anem determin

outro uso dam dinheiro re a companmplo, o credmínimo 2.0. Oortante que a

omatizand                        

rth American Iexicano em 19mação. 

1234567891011121314151617181920212223242526

Índ

CorSec

GirGirPraGirGir

ÍndÍndELPDívELP

ÍndÍnd

MaMaMaRetRetRet

. Este grupoeta como defsta situação7

mpanhia e Cceiros são fra meta da esta meta é

nálise de tenar se as met

os índices fiemprestado

hia, muito freor pode exigOu, pode exa empresa m

do a Análise                        Industry Class997 e está va

dice

rrenteca (quick rati

o de Estoqueo de Contas

azo Médio deo do Ativo Fio dos Ativos

ice de Endivice de DívidaP pela Capitavida pelo CapP pelo Capita

ice de Cobeice de Cobe

rgem de Lucrgem de Lucrgem de Luctorno sobre otorno sobre otorno sobre o

ÍNDIC

o é provavefinido pelo có7.

Contratos dreqüentemenempresa de ou não atin

ndência os getas são realís

inanceiros po, os credoreeqüentemengir que a emigir que o ín

monitore seus

e de Índice         

sification Systegarosamente

A

io)

ea Receber

e Recebimenixo Totais

vidamento Gea de Longo Palização Totapital Próprio al Próprio

rtura de Jurortura de Caix

cro Brutocro Operaciocro Líquidoo Ativo Totalo Capital Próo Capital Pró

DEMOCES DA IFS

elmente bemódigo de 4-d

de Dívidasnte a base doeveria ser ggida pode seestores podesticas ou não

pode ser ences (portadorte amarram

mpresa tomaddice de dívids índices em

es

em. Este sistetrocando os c

nto

eralPrazoal(GE)

os (TIE)xa

nal

óprioóprio Ordinár

Ín

Ín

Índi

Ín

Índi

ONSTRAÇÃOS VS. MÉDIA

m pequeno (ígitos SIC. O

o cenário de anhar no mer determinaem calibrar oo.

contrado nosres dos títulaos valores dora do empda total da e obediência,

ema foi criadocódigos SIC.

BIndústr

2008

2,71,0

7,010,7

33,64d11,22,6

50,020,028,5

1,040,0

2,52,8

17,96,23,59,1

18,2rio 18,2

ndices de Li

ndices de Ef

ices de Alav

ndices de Co

ices de Lucr

O 4 – 5 A DA INDÚS

(pode ser trêO novo códig

metas da comínimo 15% ado calculando progresso n

s contratos dos, bancos, de certos índ

préstimo manmpresa não ou o credor

pelo U.S. CeVer http://www

ria 8

70x00x

00x70xdias 320x60x

0%0%

57%00x0%

50x80x

0%9%

50%0%0%0%

iquidez

ficiência

vancagem

obertura

ratividade

STRIA

ês a cinco go de 6-dígito

ompanhia. Psobre o ca

do o retorno na direção a

de empréstimou outros c

dices. Por ntenha um ínexceda 40%pode obriga

nsus Bureau ew.census.gov/

C

2008

2,39x0,84x

3,89x9,58x

37,59dias10,67x2,33x

58,45%25,72%38,23%

1,41x61,90%

1,97x2,23x

15,58%3,89%1,15%2,68%6,45%6,45%

 Finan2007  

companhiasos da NAICS

or exemplo, apital própriosobre o cap

ao encontro d

mos. Quandocredores) co

ndice de liqu%. Seja qual ar imediatam

e seus contra /epcd/www/na

D

3

Ber

ças no Exc   

 

) que aquelS melhorará,

um CEO poo (ROE = 1pital próprio. Adas metas, e

o as companolocam restri

uidez correntfor a restriçente.

partes Canadaics.html para

E

2007

2,33x0,85x

4,00x9,77x

36,84dias9,95x2,34x

54,81%22,02%32,76%

1,21x48,73%

3,35x3,65x

16,55%6,09%2,56%5,99%

13,25%13,25%

rtolo

cel

le da mas

deria 15%). Além

e eles

nhias ições

te de ão, é

dense mais

Page 19: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

A andiferReaesfocham

Um usansistesiste

Conferrapouc“Ok”indú

ComserãPortméd

PodeSE re

SE(T

OndVALOou fa

Reaparavaloestecasoparaliquid

Podeo índprec

Nestfalso=SEcond

Um valoefetudecl

Estaverd=SEliquidE4:E

rtolo

Finanças n

nálise de índrentes sobrelmente, a a

orço. A técnimarmos de u

sistema espndo as mesmema especiaema especia

struir uma veamentas melcas funções.”, ou “Ruim”stria em que

mo um primeão usadas ptanto, gostardia da indústr

emos usar aetorna um de

TESTE_LÓGIC

e TESTE_LOR_SE_VERDalso.

lmente quera ver se o ínres de 2007

e teste, nosso o resultadoa E4, o resudez seca (qu

emos modifidice 2007 e

cisamos usar

ta função, Lo. Você pod(E(C3/D3>dições forem

melhoramenr de 2008 fouar isto aninharação SE, p

a função é iddadeiros. A fo(E(C3/D3>dez correnteE26 e limpan

o Excel 2007  

dices é um ee uma empreanálise podeica que nósum sistema e

pecialista é umas técnicasalista para dilista consulta

erdadeira anlhores dispo. Nosso siste”. Para ser e está a com

eiro passo noara categori

ríamos de veria.

a declaraçãoe dois valore

CO, VALOR_S

LÓGICO é DADEIRO e VA

emos fazer ddice de 2008. Se o result

sa fórmula pao deverá serltado será “R

uick ratio) de

car esta fórmo índice de

r a função E.

LÓGICA1 e Lde ter até 29=1;C3/B3>

m verdadeiras

nto final poder maior que ohando uma sprecisamos u

êntica à funçorma final da=1;C3/B3>

e, isto avaliarndo as cópias

esforço muitoesa. Apesar rá ser feita

s ilustraremoespecialista v

um programas que um esiagnosticar aaria sua lista

nálise de índoníveis. Entreema analisarrealmente úpanhia, etc.

o desenvolviizar os índicer que o índ

o embutida Ses, dependen

SE_VERDADEIR

qualquer dALOR_SE_FAL

dois testes p8 é maior quado é maior ara o índicer “Bom”, poisRuim”, pois

e 2007.

mula para lev2008 for ma

. Esta função

ÓGICA2 são 9 argumento=1);"Bom"s. Note que e

e ser feito ado de valor desegunda decusar a função

ção E, excetoa nossa equa=1);"Bom"rá “Ok”. Vocês desnecess

 

o subjetivo. de tudo, vocde maneira

os é análogaverdadeiro n

a de computspecialista noa doença dea de regras p

ices com sisetanto, poderá cada índicútil, o sistemNós deixare

imento do noces. Na maidice maior em

SE para implndo se uma d

RO, VALOR_S

declaração LSO são os v

para determiue o índice dque um, ent de liquidez s o valor de o índice de

var também aior que a mo retornará v

E(LÓG

os dois argos, mas som;"Ruim"). elas não são

dicionando “Oe 2007, ou oclaração SE do OU do Exc

OU(LÓG

o que ela retação é: ;SE(OU(C3ê pode agorasárias em E5

Diferentes acê pode ter

a bem sofista a criação este ponto.

tador que poo campo. Poe um pacientara gerar um

stemas espeemos construce separadamma necessita

mos para vo

osso sistemoria dos casm 2008 do q

ementar nosdeclaração é

SE_FALSO)

que pode valores retorn

nar se um índe 2007. Partão o índice corrente se2008 é maioliquidez sec

em conta a mmédia da indverdadeira so

GICA1, LÓGICA

gumentos exmente dois sAgora, o índ

o para o índic

Ok” aos resuo valor de 200dentro da pricel:

GICA1, LÓGIC

torna verdad

/D3>=1;C3a avaliar todo5, E11, E17, e

analistas provo Excel faze

ticada se vode um siste

ode diagnosor exemplo, ute. O doutor

m provável di

ecialistas no uir um sistemmente, e somará considerocê melhorar

a especialistsos, nós vimque em 200

ssa análise aé verdadeira

ser avalinados que d

ndice é “Bomra fazer isto,2008 é maio

erá: SE(C3/Dor que o valca (quick rat

média da indústria, então

omente se to

A2, . . .)

xigidos, que são exigidosdice somentece de liquidez

ltados possív08 for maior meira no lug

CA2, . . .)

eiro, se qual

/B3>=1);"os os índicese E20.

vavelmente endo uma aocê estiver qema especia

ticar problemum doutor er diria ao sisiagnóstico.

Excel consuma muito simmente determar as inter-rr o sistema.

ta, precisammos que qua7, e aquele

automática. ou falsa:

ada como depende do T

m”, “Ok”, ou , nós dividim

or que o índicD3>=1;"Bomor de 2007. tio) de 2008

dústria. Se o o o índice é odos os argum

pode ser avs. A função e será julgadz corrente.

veis. Diremoque a média

gar de “Ruim

lquer um dos

Ok";"Ruims da IFS cop

farão julgamanálise rudimquerendo coalista, apesa

mas ou forneem medicina stema sobre

miria muito tmples usandminará se umrelações ent

mos especificanto maior oíndice de 2

Lembre-se q

verdadeiraTESTE_LÓGIC

“Ruim”. Primmos os valorece de 2007. m";"Ruim"Se você co é inferior d

índice de 20“Bom”. Paramentos forem

valiados commodificada

do como “Bo

os que o índica da indústria”. Para a seg

s seus argum

m")). Para oiando esta fó

19

mentos um pmentar para volocar nela ar de nós n

ecer uma anpoderia usaos sintomas

tempo, e exio somente u

m índice é “Btre os índice

car as regraso índice, me008 maior q

que a declar

a ou falsaCO ser verda

meiro, testarees de 2008 pUsando som) em E3. Npiar esta fóraquele índic

008 for maioa efetuar istom verdadeiro

mo verdadeirem E3 é ag

om” se amba

ce é “Ok” se a. Podemos gunda

mentos forem

o índice de órmula para

pouco você. certo

não a

nálise ar um s e o

istem umas Bom”, es, a

s que elhor. que a

ração

a, e deiro

emos pelos

mente Neste rmula ce de

r que o nós os:

ro ou gora: as as

o

m

Page 20: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

MaismelhE8 p

Vocênosspodeexer

MeO luimplmende juvelha petrocacasoecon

         8 A lídireit

20    

s uma mudahores. Portapara o prazo

ê deverá versas análises eriam ser fercício para vo

 

edidas deucro econômícitos (princi

nos todos os uros), mas eo, mas tem s

erformance fado para as o, o método nômico nesta

                        íder neste esfotos autorais ad

1234567891011121314151617181920212223242526

Índ

CorSec

GirGirPraGirGir

ÍndÍndELPDívELP

ÍndÍnd

MaMaMaRetRetRet

ança é necento, mude tomédio de re

r que aproximanteriores d

eitas para mocê.

e Lucrativimico é o lucr

palmente secustos explí

ele ignora o sido revividofinanceira e várias medtem gerado

a seção.

                        orço é a emprdquiridos cham

dice

rrenteca (quick rati

o de Estoqueo de Contas

azo Médio deo do Ativo Fio dos Ativos

ice de Endivice de DívidaP pela Capitavida pelo CapP pelo Capita

ice de Cobeice de Cobe

rgem de Lucrgem de Lucrgem de Luctorno sobre otorno sobre otorno sobre o

essária. Lemodos os “>=”ecebimento. S

madamente determinaram

melhorar este

ÍNDICE

vidade Ecro ganho emeu custo de cícitos da empcusto implíc

o nos últimospráticas de idas de lucr

o uma porçã

         resa de consumados Econo

A

io)

ea Receber

e Recebimenixo Totais

vidamento Gea de Longo Palização Totapital Próprio al Próprio

rtura de Jurortura de Caix

cro Brutocro Operaciocro Líquidoo Ativo Totalo Capital Próo Capital Pró

mbre-se que ” para “<=” eSua planilha

todos os índm, exceto que analisador

DEMOES DA IFS C

conômica m excesso acapital). Lucpresa. Ele levcito do capitas poucos ano

compensaçro econômicoo de interes

ltoria Stern Stmic Value Add

nto

eralPrazoal(GE)

os (TIE)xa

nal

óprioóprio Ordinár

Ín

Ín

Índi

Ín

Índi

para os índem E12:E16. deverá agor

dices da IFSe o Excel a

r simples de

ONSTRAÇÃOCOM ANÁL

da Perfoaos custos dcro contábil (va em contaal próprio daos passados ção executivao – algumassse, e nós in

tewart and Coded (EVA). 

BIndústr

2008

2,71,0

7,010,7

33,64d11,22,6

50,020,028,5

1,040,0

2,52,8

17,96,23,59,1

18,2rio 18,2

ndices de Li

ndices de Ef

ices de Alav

ndices de Co

ices de Lucr

dices de ala. Você precira ficar parec

são julgadofez automat

e índices, m

O 4 – 6 LISE AUTOM

ormanceda empresa,(lucro líquidoa um custo doa empresa. pelas empre

a dos seus s com bons ncluiremos u

ompany que se

ria 8

70x00x

00x70xdias 320x60x

0%0%

57%00x0%

50x80x

0%9%

50%0%0%0%

iquidez

ficiência

vancagem

obertura

ratividade

avancagem, sa também fcida com aqu

s serem “Ruicamente. Ex

mas nós deix

MÁTICA

, incluindo so), entretantoo capital de dO conceito desas de consclientes8. Mresultados e

uma curta di

e referem ao l

C

2008

2,39x0,84x

3,89x9,58x

37,59dias10,67x2,33x

58,45%25,72%38,23%

1,41x61,90%

1,97x2,23x

15,58%3,89%1,15%2,68%6,45%6,45%

 Finan2007  

quanto menfazer a mesuela da Dem

uim”. Isto é existem muitaxaremos est

seus custos o, mede o ludívidas da emde lucro ecosultoria promuitas grandee algumas nscussão da

ucro econômi

D

2007

2,33x O0,85x R

4,00x R9,77x R

36,84dias R9,95x O2,34x R

54,81% R22,02% R32,76% R

1,21x R48,73% R

3,35x R3,65x R

16,55% R6,09% R2,56% R5,99% R

13,25% R13,25% R

Ber

ças no Exc   

nores geralmma mudança

monstração 4

exatamente oas mudançase trabalho c

 

de oportunicro como rempresa (des

onômico é aqmetendo melhes empresasão. Em quamedida do

ico pelo nome

E

Análise

OkRuim

RuimRuimRuimOkRuim

RuimRuimRuimRuimRuim

RuimRuim

RuimRuimRuimRuimRuimRuim

rtolo

cel

mente a em -6.

o que s que como

dade eceita spesa quele horar s tem lquer lucro

e com

Page 21: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

A idéa mecapiàs dhá pecon

Mate

Ondimpomaisda eum c

Paraempimpo

Notesubt O capassativodest

Nós 2008umaDem

Noteos o

         9 O lunós eanter10 O  

rtolo

Finanças n

éia básica poenos que elatal explicitamemonstraçõe

padrão compnômico.

ematicament

e, LOLAI (emostos são oss os custos eempresa (umcusto em dól

a calcular o lpresa. Para nostos da emp

e que o cálctrairmos o cu

apital operacsivos circulaos operaciontes passivos

demonstrar8. Certifique-

a nova planmonstração 4

e que estamooutros númer

                        ucro econômicestamos tentarior). O VPL mCapítulo XX c

o Excel 2007  

or detrás da a faça um lucmente, nós nes financeiraletamente ac

te, o lucro ec

Lucro

m inglês, NO custos de d

em dólares dma quantia po

lares.

ucro econômnossos propópresa:

culo NOPATusto de todo

cional total éntes não pr

nais, e nós igestão incluíd

remos os cál-se de que ailha para no

4-7 e re-nome

 

os assumindros devem se

                        co é medido ta

ando calcular omede o lucro ecobre os cálcu

123456789

ANCCCL

medida de lucro em excesão podemos

as variam deceito. Com is

conômico é:

o Econômico

OPAT) é o lucólares de tod

do capital próorcentual) é c

mico, devemoósitos neste c

T não inclui o capital.

a soma dosoduzindo jurgnoramos pados no custo

lculos do luca pasta de trossos cálcueie a folha co

CÁLCUL

do que o cuser calculados

         ambém pelo Vo lucro econôm

econômico espulos necessári

Alíquota de ImNOPATCapital OperaCusto do CapCusto do CapLucro Econôm

 

ucro econômsso do seu cs usar as medpendendo dasto em mente

o = NOPAT –

cro operaciodos os instruóprio preferencalculado e e

os primeiro ccapítulo, o c

NOPA

as despesas

s ativos circuros. Ignoramassivos circuo de capital.

cro econômicrabalho contlos do lucroomo “Lucro E

DEMOLO DO LUC

sto de capitals como discu

VPL, que serámico real que perado de um os para o cus

A

mposto

acional Totapital Após Impital em Dólamico

Elvis Cálcul

mico é que a custo de capididas de cona empresa ee, nós apres

– Custo do ca

nal líquido aumentos de dncial e ordináentão multipl

calcular NOPusto de capit

AT = LAJIR (

s de juros p

ulantes não pmos os ativoulantes produ

co usando otendo as demo econômicoEconômico”.

ONSTRAÇÃOCRO ECONÔ

l da empresautido acima.

á introduzido nfoi ganho durinvestimento

sto médio pond

lmpostosar

Products Inos do Lucro

empresa nãtal9. Porque

ntabilidade ne quem está fsentaremos u

apital operac

pós impostodívidas produário. Geralmlicado pela q

PAT, capital otal será dado

(1 – alíquota

porque ela s

produzindo js circulantesuzindo juros

os dados da monstraçõeso. Monte a

O 4 – 7 ÔMICO PAR

a seja 13%,

no Capítulo XXrante alguns pfuturo. 

derado de cap

B

200840%

13%

nternationalo Econômic

o pode crescnós levaremormal do lucfazendo os cum cálculo si

cional após i

s. O custo douzindo juros ente, o custo

quantia de ca

operacional to10. NOPAT é

de imposto)

erá explicita

uros e os ats produzindo(p.ex., título

Elvis Produs financeiras

sua nova

RA A IFS

e a alíquota

X. A diferençaperíodos anter

pital após impo

C

o

cer a riquezamos em contacro diretamencálculos. No implificado d

mpostos

o capital ope(i.e., bônus

o de capital aapital operac

total e o custé o lucro ope

amente conta

tivos fixos líqo juros porqos a pagar) p

cts Internatioda IFS estáplanilha com

 

de imposto

a principal é qriores (usualm

ostos da emp

D

200740%

13%

21

a dos acionisa o custo de nte. Os ajustmomento, no lucro

eracional apóe títulos a paapós impostoional para ob

to de capital eracional apó

abilizada qu

quidos, menoue eles nãoporque os cu

onal para 20á aberta, e inmo mostrad

seja 40%. T

ue neste capíente no ano

resa.

stas

es ão

(4-32)

ós os agar) os bter

da ós

(4-33)

ando

os os o são ustos

007 e nserir o na

Todos

tulo

Page 22: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Lem=’Dfórm

O pmeraos tí('Boper

Paraque o luc$-83Ago

Estecasoriquede nperío

Sum

Nestcomcálcíndicquãodíviddispdura

Tamusanque Finasaúd

22    

mbre-se que nRE'!C11*(

mula para D5

róximo passamente adicítulos a pagaalanço Paracional total

a calcular o o lucro econ

cro econômic3.808 em 20ra, delete a c

e exemplo mo, a IFS repoeza dos acionossas análiodo. Sua pla

mário

te capítulo vmpanhia, e p

ulos dos índces: Índices o bem a empda a empresonível para

ante um perío

mbém vimos ndo somenteforam apres

almente, obsde financeira

no NOPAT é1-B4). Voc

5 para obter

so é calcularionamos ativ

ar. Em B6 enatrimoniall para 2008 f

custo de capnômico é simco em B9 co

008. Copie ecoluna C que

mostra quão ortou lucros

onistas duranses de índic

anilha lucro e

P

 

vimos como ortanto a pedices mais rde liquidez

presa está fasa está usanpagar despeodo.

como o Exce umas poucsentados neservamos o c

a de uma em

123456789

AlíqNOCaCusCusLuc

é simplesmencê deverá veo NOPAT pa

r a quantia dvos circulantentre com a fól'!-C17'Bafoi $1.335.60

pital em dólamplesmente oom a fórmulaesta fórmula e estava em

equivocado positivos em

nte os dois úces. A admieconômico de

PLANILHA D

os vários índerformance rapidamentemedem a h

azendo uso dndo para finaesas específ

cel pode ser as funções ló

ste capítulo. conceito de lpresa do que

quota de ImpOPATpital Operacsto do Capitasto do Capitacro Econômi

nte o LAJIR ver que a IFSara 2007.

de capital oes aos ativosórmula: ='Baalanço Pat00. Copie est

ares em B8,o NOPAT ma: =B5-B8. Vpara D9 e vbranco para

a medida dm ambos osúltimos anos nistração d everá se par

DEMODO LUCRO

dices financedos gestore e mais facabilidade de

de seus ativoanciar seus ficas; e índic

programadoógicas embu

lucro econôme as medida

A

posto

ional Totalal Após Impoal em Dólarco

Elvis Cálcul

vezes 1 – alS gerou um

peracional. Cs fixos líquidalanço Pattrimonial'ta fórmula pa

entre com aenos o custo

Você deverávocê verá qua facilitar a có

do lucro cons anos de 20passados. Ea IFS não t

recer com es

ONSTRAÇÃOECONÔMIC

eiros podems da empre

cilmente quee uma empreos para geraativos; índicces de lucra

o para fazer utidas. A Tab

mico e vimoss de lucro co

1ostos

Products Inos do Lucro

íquota de imlucro opera

Como a IFSos e então strimonial''!C15). Seuara D6.

a fórmula: =o de capital encontrar que o lucro eópia das fórm

ntábil (particu007 e 2008, Este resultadtem feito umsta uma da D

O 4 – 8 CO COMPL

ser usados sa. Você viu

e fazer à mãesa pagar sr vendas; índ

ces de coberatividade me

uma análisebela 4-1 forne

s como ele pontábil tradic

B

200840%

89.8201.335.600

13%173.628(83.808)

nternationalo Econômico

posto, assimcional de $8

S não tem insubtraímos o'!C8+'Balau resultado d

B7*B6, e coem dólares, ue a IFS ga

econômico dmulas.

ularmente lumas ela es

do essencialmm bom trabaDemonstraçã

LETA DA IFS

para avaliaru também cão. Observaeus títulos; dices de alavrtura dizem qedem quão lu

e rudimentarece um sum

pode dar umcionais.

C

1

o

 Finan2007  

m em B5 entr89.820 em 2

nvestimentoss passivos canço Patrideverá most

opie isto parassim nós pnhou um luca IFS em 20

ucro líquido) stava realmemente confirlho, no míni

ão 4-8.

S

 

r a saúde fincomo o Exceamos as cincíndices de evancagem dequanto caixaucrativa a e

r de índice aário das fórm

m quadro mu

D

200740%

125.4601.187.200

13%154.336(28.876)

Ber

ças no Exc   

re com a fórm2008. Copie

s de curto pcirculantes mimonial'!Ctrar que o ca

ra D8. Lembpodemos calcro econômic007 foi $-28

pode ser. Nnte diminuinma os resultimo durante

nanceira de el pode fazeco categoriaeficiência meescrevem qua a empresampresa tem

automaticammulas dos índ

uito mais clar

rtolo

cel

mula: esta

razo, menos C11-apital

re-se lcular co de .876.

Neste ndo a tados

este

uma er os as de edem uanta a tem

sido

ente, dices

ro da

Page 23: Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras 4.pdf · Ferramentas de Análise das Demonstrações Financeiras Capítulo 4 do Curso de Finanças no Excel 2007 Neste capítulo

 

Ber

F

Pro

1. Ctraba

a. MA

b. Iq

c. Eo

d. Ae

e. Ue

Exe

2. EsInveárealadocopi2002Expe

(NotOs dEntra Sta 

rtolo

Finanças n

oblemas

Copie as demalho.

Monte uma pAspen Indust

Identifique nque mostrara

Em 2008 o Rocorreu usan

Aspen Induseconômico pa

Usando o moempresa está

ercício de

scolha sua pestor em httpa Stocks e eno esquerdo de. Agora col2 um Smart erimente par

ta: No momedados foram retanto, existandard & Po

o Excel 2007  

monstrações

planilha índictries.

no mínimo duam melhoram

ROE da Aspdo o método

tries mostroara estes an

odelo da Altmá num perigo

e Internet

própria comp://moneycenntre com o sía tela. Mostre estes dadoTag aparecera ver qual d

ento que estáconsolidado

tem erros freoo’s Compus

s financeiras

ce similar aq

uas áreas dmento.

pen Industrieo Du Pont co

u um lucro os e compar

man para emo financeiro im

t

panhia e repittral.msn.comímbolo registre a demonstos diretamenerá que lhe peles você go

ávamos escros em categoqüentes. Se

stat ou o banc

 

s da Aspen

quela da De

e interesse

s cresceu asomo mostrad

contábil emrá-lo ao lucro

mpresas privminente de f

ta a análise m/investor/hotrador. Agoratração de res

nte numa novpermitirá ou “osta mais. Re

revendo, a Morias consiste você precisaco de dados

Industries d

emonstração

potenciais u

ssustadoramo na equaçã

m cada um do líquido. Ass

vadas, calcufalência?

do Problemaome.asp. Para escolha Finsultado do eva planilha. OKeep Sourceepita estes p

MoneyCentralentes para faar de dados da Edgar S

do Problema

o 4-4, página

sando os ín

mente. Expliqão (4-29).

dos dois últisuma que o

lar o Z-score

a 1. Você podra recuperar nancial Resuxercício anuOs dados see Formatting

passos para o

l usava dadoacilitar a comlivres de errEC).

a 1 do Capí

a xxx, e calc

ndices. Ident

que, com pa

mos anos pcusto de cap

e para a Asp

de obter os dos dados pa

ults e daí ental, selecionerão colados

g” ou “Match o balanço pa

os da Media mparação de ros, você dev

ítulo 2 numa

cule todos o

ifique no mí

lavras, porq

passados. Capital da Aspe

pen Industrie

dados de Moara a sua comtão Statemene a seção todno formato HDestination

atrimonial.

General Finadiferentes c

verá usar um

23

a nova past

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