Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido

Demonstração do Fluxo de Caixa 17

DMPL - 01/01/2014 à 30/06/2014 20

DMPL - 01/01/2015 à 30/06/2015 19

Balanço Patrimonial Passivo 12

Declaração dos Diretores sobre o Relatório dos Auditores Independentes 107

Demonstração do Resultado 14

Demonstração do Resultado Abrangente 16

Pareceres e Declarações

Relatório da Revisão Especial - Sem Ressalva 104

Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras 106

Comentário do Desempenho 22

Demonstração do Valor Adicionado 21

Outras Informações que a Companhia Entenda Relevantes 101

Notas Explicativas 63

Balanço Patrimonial Ativo 2

Balanço Patrimonial Passivo 3

Demonstração do Resultado 5

Dados da Empresa

DFs Individuais

Composição do Capital 1

Demonstração do Resultado Abrangente 6

Demonstração do Valor Adicionado 10

DMPL - 01/01/2014 à 30/06/2014 9

Balanço Patrimonial Ativo 11

DFs Consolidadas

Demonstração do Fluxo de Caixa 7

Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido

DMPL - 01/01/2015 à 30/06/2015 8

Índice

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

Em Tesouraria

Total 378.066

Preferenciais 0

Ordinárias 10.075

Total 10.075

Preferenciais 0

Do Capital Integralizado

Ordinárias 378.066

Dados da Empresa / Composição do Capital

Número de Ações(Mil)

Trimestre Atual30/06/2015

PÁGINA: 1 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

1.02.01.03.01 Clientes 321.113 275.531

1.02.01.03 Contas a Receber 321.113 275.531

1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 168.079 153.017

1.02.01.04 Estoques 536.420 487.735

1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 1.025.612 916.283

1.01.08.03.01 Demais contas a receber e outros 62.124 61.355

1.01.08.03 Outros 132.827 166.120

1.02 Ativo Não Circulante 4.236.362 3.999.728

1.01.08.03.03 Partes relacionadas 70.703 104.765

1.02.03 Imobilizado 21.799 22.129

1.02.02.02.01 Participação em controladas - ágio 87.819 87.819

1.02.04 Intangível 36.201 38.707

1.02.03.01 Imobilizado em Operação 21.799 22.129

1.02.02.02 Propriedades para Investimento 87.819 87.819

1.02.01.09.04 Partes relacionadas 71.607 68.120

1.02.01.09.03 Demais contas a receber e outros 96.472 84.897

1.02.02.01 Participações Societárias 3.064.931 2.934.790

1.02.02 Investimentos 3.152.750 3.022.609

1.02.04.01 Intangíveis 36.201 38.707

1.01.01.02 Aplicações Financeiras 4.964 9.291

1.01.01.01 Caixa e Bancos 28.080 24.501

1.01.02.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo 375.781 582.042

1.01.02 Aplicações Financeiras 375.781 582.042

1 Ativo Total 6.484.008 6.477.381

1.01.08.01 Ativos Não-Correntes a Venda 6.072 6.072

1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 33.044 33.792

1.01 Ativo Circulante 2.247.646 2.477.653

1.01.03 Contas a Receber 738.117 748.910

1.01.07 Despesas Antecipadas 3.698 8.036

1.01.04.01 Imóveis a Comercializar 958.107 932.681

1.01.08 Outros Ativos Circulantes 138.899 172.192

1.01.07.01 Despesas pagas antecipadamente e outros 3.698 8.036

1.01.03.01.01 Clientes de Incorp e Venda de Imóveis 718.717 724.696

1.01.03.01 Clientes 738.117 748.910

1.01.04 Estoques 958.107 932.681

1.01.03.01.02 Clientes de Serviço e Construção 19.400 24.214

DFs Individuais / Balanço Patrimonial Ativo (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2015

Exercício Anterior 31/12/2014

PÁGINA: 2 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

2.02.02.02 Outros 131.489 121.098

2.02.02 Outras Obrigações 131.489 121.098

2.02.01.02 Debêntures 568.589 484.712

2.02.02.02.05 Obrigações com investidores 2.280 4.713

2.02.02.02.04 Outras obrigações 14.837 17.162

2.02.02.02.03 Obrig. compra de Imóv. e adto. clientes 98.249 74.022

2.02 Passivo Não Circulante 1.406.601 1.449.014

2.01.06.01.04 Provisões Cíveis 93.716 91.665

2.01.06.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas 13.552 11.151

2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 603.225 750.272

2.02.01.01 Empréstimos e Financiamentos 603.225 750.272

2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 1.171.814 1.234.984

2.03 Patrimônio Líquido 3.097.881 3.055.345

2.02.04.01.04 Provisões Cíveis 35.492 32.454

2.02.04.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas 41.680 34.352

2.03.02 Reservas de Capital 48.667 -9.162

2.03.01 Capital Social Realizado 2.740.662 2.740.662

2.02.03 Tributos Diferidos 26.126 26.126

2.02.02.02.07 Instrumentos financeiros 947 4.833

2.02.02.02.06 Obrigações com cessão de créditos 15.176 20.368

2.02.04.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis 77.172 66.806

2.02.04 Provisões 77.172 66.806

2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 26.126 26.126

2.01.02.01 Fornecedores Nacionais 58.149 57.369

2.01.02 Fornecedores 58.149 57.369

2.01.03 Obrigações Fiscais 37.596 38.386

2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 762.740 758.572

2.01.03.01 Obrigações Fiscais Federais 37.596 38.386

2.01.01.02.01 Salarios e Encargos Sociais e partic 32.337 38.507

2 Passivo Total 6.484.008 6.477.381

2.01.06.01.01 Provisões Fiscais 218 218

2.01 Passivo Circulante 1.979.526 1.973.022

2.01.01.02 Obrigações Trabalhistas 32.337 38.507

2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas 32.337 38.507

2.01.04.01 Empréstimos e Financiamentos 493.797 443.802

2.01.05.02.07 Obrigações com cessão de créditos 10.987 14.128

2.01.05.02.06 Obrigações com investidores 4.865 6.081

2.01.05.02.08 Instrumentos financeiros 10.726 3.340

2.01.06.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis 107.486 103.034

2.01.06 Provisões 107.486 103.034

2.01.05.02.05 Outras obrigações 122.231 128.567

2.01.05 Outras Obrigações 981.218 977.154

2.01.04.02 Debêntures 268.943 314.770

2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 668.027 596.047

2.01.05.02.04 Obrig. compra de Imóv. e adto. clientes 164.382 228.991

2.01.05.02 Outros 313.191 381.107

DFs Individuais / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2015

Exercício Anterior 31/12/2014

PÁGINA: 3 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

2.03.04 Reservas de Lucros 248.415 323.845

2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados 60.137 0

2.03.04.02 Reserva Estatutária 216.822 292.252

2.03.04.01 Reserva Legal 31.593 31.593

2.03.02.07 Reserva de gastos com emissão de ações -71.217 -71.217

2.03.02.04 Opções Outorgadas 145.055 141.114

2.03.02.05 Ações em Tesouraria -25.171 -79.059

DFs Individuais / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2015

Exercício Anterior 31/12/2014

PÁGINA: 4 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

3.06.02 Despesas Financeiras -27.264 -58.227 -28.664 -65.770

3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 25.031 60.137 1.508 -35.713

3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 3.456 0 -2.359 -4.927

3.06.01 Receitas Financeiras 17.276 35.432 22.002 51.637

3.99.02.01 ON 0,07697 0,16250 -0,00210 -0,10020

3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 35.019 82.932 8.170 -21.580

3.06 Resultado Financeiro -9.988 -22.795 -6.662 -14.133

3.99.01 Lucro Básico por Ação

3.99.01.01 ON 0,07750 0,16370 -0,00210 -0,10020

3.99.02 Lucro Diluído por Ação

3.99 Lucro por Ação - (Reais / Ação)

3.08.01 Corrente 3.456 0 -2.359 -4.927

3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 28.487 60.137 -851 -40.640

3.11 Lucro/Prejuízo do Período 28.487 60.137 -851 -40.640

3.01.03 Impostos sobre vendas de imóveis e serviços -27.103 -53.883 -29.796 -53.342

3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -206.149 -409.323 -186.605 -352.012

3.02.01 Custo de incorporação e venda de imóveis -206.149 -409.323 -186.605 -352.012

3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial 33.993 90.169 3.110 -28.264

3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 282.207 552.608 280.968 517.078

3.01.01 Receita de incorporação de imóveis 309.310 606.491 310.764 570.420

3.03 Resultado Bruto 76.058 143.285 94.363 165.066

3.04.05 Outras Despesas Operacionais -28.098 -63.181 -35.870 -57.492

3.04.05.01 Depreciação e amortização -7.508 -15.397 -10.581 -20.717

3.04.05.02 Demais despesas operacionais -20.590 -47.784 -25.289 -36.775

3.04 Despesas/Receitas Operacionais -41.039 -60.353 -86.193 -186.646

3.04.01 Despesas com Vendas -19.468 -30.991 -22.348 -38.304

3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -27.466 -56.350 -31.085 -62.586

DFs Individuais / Demonstração do Resultado (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 01/04/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Igual Trimestre do Exercício Anterior

01/04/2014 à 30/06/2014

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

PÁGINA: 5 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

4.01 Lucro Líquido do Período 28.487 60.137 -851 -40.640

4.03 Resultado Abrangente do Período 28.487 60.137 -851 -40.640

DFs Individuais / Demonstração do Resultado Abrangente (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 01/04/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Igual Trimestre do Exercício Anterior

01/04/2014 à 30/06/2014

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

PÁGINA: 6 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

6.02.01 Aquisição de ativo imobilizado e intangível -12.703 -22.322

6.02 Caixa Líquido Atividades de Investimento 192.269 709.593

6.02.02 Aporte de capital em controladas -1.289 -10.321

6.02.04 Aplicação de aplicações financeiras -996.515 -1.329.530

6.02.03 Resgate de aplicações financeiras 1.202.776 2.030.197

6.01.02.11 Imposto de renda e contribuição social pagos 0 -81.039

6.01.02.07 Fornecedores 780 -5.796

6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 33.044 19.659

6.01.02.08 Salários e encargos -18.171 -33.234

6.01.02.10 Outras obrigações -47.373 -32.883

6.01.02.09 Operações com partes relacionadas 63.402 -5.849

6.02.05 Dividendos recebidos 0 41.569

6.03.08 Alienação de ações em tesouraria 1.810 13.480

6.03.07 Obrigações com investidores -3.649 -105.094

6.03.09 Resultado na alienação de ações em tesouraria -1.216 -6.571

6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 33.792 39.032

6.05 Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes -748 -19.373

6.03.06 Operações de mutuos com partes relacionadas -3.487 -4.674

6.03.02 Acréscimo de empréstimos e financiamentos 302.564 250.187

6.03 Caixa Líquido Atividades de Financiamento -118.757 -584.632

6.03.03 Amortização de empréstimos e financiamentos -392.644 -586.212

6.03.05 Dividendos e JCP pagos 0 -117.122

6.03.04 Recompra de ações em tesouraria -22.135 -28.626

6.01.01.05 Resultado de instrumentos financeiros 4.346 -245

6.01.01.04 Juros e encargos financeiros não realizados 31.077 42.070

6.01.01.06 Depreciação e amortização 15.397 20.717

6.01.01.08 Provisão para participação nos lucros 12.000 7.142

6.01.01.07 Provisão para demandas judiciais 42.532 26.272

6.01.01.03 Despesa com plano de opções de ações 3.940 24.379

6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais -74.260 -144.334

6.01.02.06 Impostos e contribuições -790 -8.823

6.01.01 Caixa Gerado nas Operações 89.918 114.027

6.01.01.02 Resultado de equivalência patrimonial -90.169 28.264

6.01.01.01 Resultado antes do imposto de renda e contribuição social 60.137 -35.713

6.01.02.02 Imoveis a comercializar -74.111 -107.782

6.01.02.01 Clientes -43.435 79.325

6.01.02.03 Demais contas a receber -8.436 -34.481

6.01.02.05 Obrigações por compra de imóveis e adto de clientes -40.382 -34.186

6.01.02.04 Despesas antecipadas 4.338 6.387

6.01.02 Variações nos Ativos e Passivos -164.178 -258.361

6.01.01.10 Baixas do ativo permanente 142 246

6.01.01.09 Provisão para garantia 10.065 -8.000

6.01.01.11 Provisão para créditos de liquidação duvidosa 313 312

6.01.01.15 Baixa de investimento 0 6.700

6.01.01.14 Provisão multa sobre atraso de obras 138 1.883

DFs Individuais / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

PÁGINA: 7 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 1.810 -1.216 0 0 594

5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -22.135 0 0 0 -22.135

5.04.08 Ações em Tesouraria Canceladas 0 74.214 -74.214 0 0 0

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 60.137 0 60.137

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 60.137 0 60.137

5.07 Saldos Finais 2.740.662 48.667 248.415 60.137 0 3.097.881

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 3.940 0 0 0 3.940

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 57.829 -75.430 0 0 -17.601

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345

DFs Individuais / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2015 à 30/06/2015 (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Capital Social Integralizado

Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria

Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados

Outros Resultados Abrangentes

Patrimônio Líquido

PÁGINA: 8 de 107

ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -51.353 0 0 0 -51.353

5.07 Saldos Finais 2.740.662 -52.589 468.749 -40.640 0 3.116.182

5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 6.909 0 0 0 6.909

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 -40.640 0 -40.640

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 -40.640 0 -40.640

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 10.542 0 0 0 10.542

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 -33.902 0 0 0 -33.902

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724

DFs Individuais / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2014 à 30/06/2014 (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Capital Social Integralizado

Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria

Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados

Outros Resultados Abrangentes

Patrimônio Líquido

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

7.06.02 Receitas Financeiras 35.432 51.637

7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 309.700 229.763

7.06.01 Resultado de Equivalência Patrimonial 90.169 -28.264

7.05 Valor Adicionado Líquido Produzido 184.099 206.390

7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferência 125.601 23.373

7.08.03 Remuneração de Capitais de Terceiros 116.491 113.406

7.08.04 Remuneração de Capitais Próprios 60.137 -40.640

7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuições 65.426 71.226

7.08 Distribuição do Valor Adicionado 309.700 229.763

7.08.01 Pessoal 67.646 85.771

7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuízo do Período 60.137 -40.640

7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Serviços 606.803 570.731

7.01.04 Provisão/Reversão de Créds. Liquidação Duvidosa -313 -312

7.04.01 Depreciação, Amortização e Exaustão -15.397 -20.717

7.01 Receitas 606.490 570.419

7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -406.994 -343.312

7.03 Valor Adicionado Bruto 199.496 227.107

7.04 Retenções -15.397 -20.717

7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -355.548 -308.721

7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -51.446 -34.591

DFs Individuais / Demonstração do Valor Adicionado (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

1.02.01.03 Contas a Receber 450.243 384.821

1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 1.567.191 1.420.654

1.02.01.04 Estoques 895.500 816.525

1.02.01.03.01 Clientes 450.243 384.821

1.01.08.03.01 Demais contas a receber 137.204 128.905

1.01.08.03 Outros 322.469 271.637

1.02 Ativo Não Circulante 2.654.869 2.514.641

1.01.08.03.02 Partes relacionadas 185.265 142.732

1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 221.448 219.308

1.02.03.01 Imobilizado em Operação 46.219 48.691

1.02.03 Imobilizado 46.219 48.691

1.02.04.01 Intangíveis 51.994 51.427

1.02.04 Intangível 77.470 76.903

1.02.01.09.04 Partes relacionadas 101.655 107.067

1.02.01.09.03 Demais contas a receber e outros 119.793 112.241

1.02.02.01 Participações Societárias 963.989 968.393

1.02.02 Investimentos 963.989 968.393

1.02.04.02 Goodwill 25.476 25.476

1.01.01.02 Aplicações Financeiras 15.390 24.836

1.01.01.01 Caixa e Bancos 138.839 85.059

1.01.02.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo 722.584 1.047.359

1.01.02 Aplicações Financeiras 722.584 1.047.359

1 Ativo Total 7.072.546 7.205.852

1.01.08.01 Ativos Não-Correntes a Venda 123.526 110.563

1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 154.229 109.895

1.01 Ativo Circulante 4.417.677 4.691.211

1.01.07 Despesas Antecipadas 10.293 15.442

1.01.04 Estoques 1.620.297 1.695.817

1.01.08 Outros Ativos Circulantes 445.995 382.200

1.01.07.01 Despesas pagas antecipadamente e outros 10.293 15.442

1.01.03.01 Clientes 1.464.279 1.440.498

1.01.03 Contas a Receber 1.464.279 1.440.498

1.01.03.01.02 Clientes de serviços e construção 40.725 40.008

1.01.03.01.01 Clientes de Incorp e Venda de Imóveis 1.423.554 1.400.490

DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Ativo (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2015

Exercício Anterior 31/12/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

2.02.02.02 Outros 236.129 173.221

2.02.02 Outras Obrigações 236.129 173.221

2.02.01.02 Debêntures 668.589 684.712

2.02.02.02.05 Obrigações com investidores 2.280 4.713

2.02.02.02.04 Outras obrigações 33.332 30.544

2.02.02.02.03 Obrig. compra de imóveis e adto. clientes 175.649 101.137

2.02 Passivo Não Circulante 1.774.467 1.876.580

2.01.06.01.04 Provisões Cíveis 93.716 91.665

2.01.06.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas 13.552 11.151

2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 697.460 847.367

2.02.01.01 Empréstimos e Financiamentos 697.460 847.367

2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 1.366.049 1.532.079

2.02.04.01.04 Provisões Cíveis 64.617 66.177

2.02.04.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas 74.395 70.167

2.02.04.01.01 Provisões Fiscais 196 196

2.03 Patrimônio Líquido Consolidado 3.099.492 3.058.403

2.02.03 Tributos Diferidos 33.081 34.740

2.02.02.02.07 Instrumentos financeiros 947 4.833

2.02.02.02.06 Obrigações com cessão de crédito 23.921 31.994

2.02.04.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis 139.208 136.540

2.02.04 Provisões 139.208 136.540

2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 33.081 34.740

2.01.03 Obrigações Fiscais 107.483 114.424

2.01.02 Fornecedores 109.017 95.131

2.01.03.01 Obrigações Fiscais Federais 107.483 114.424

2.01.04.01 Empréstimos e Financiamentos 590.323 550.058

2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 1.066.751 1.054.445

2.01.01.02.01 Salários, encargos sociais e partic 59.680 65.039

2 Passivo Total 7.072.546 7.205.852

2.01.06.01.01 Provisões Fiscais 218 218

2.01 Passivo Circulante 2.198.587 2.270.869

2.01.01.02 Obrigações Trabalhistas 59.680 65.039

2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas 59.680 65.039

2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 590.323 550.058

2.01.05.02.07 Obrigações com cessão de créditos 20.248 24.135

2.01.05.02.06 Outras obrigações 151.182 157.896

2.01.05.02.08 Instrumentos financeiros 10.726 3.340

2.01.06.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis 107.486 103.034

2.01.06 Provisões 107.486 103.034

2.01.05.02.05 Obrigações com investidores 5.016 6.317

2.01.05 Outras Obrigações 748.170 838.796

2.01.04.02 Debêntures 476.428 504.387

2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 174.806 156.503

2.01.05.02.04 Obrigações por compra de imóveis e adiantamento de clientes

386.192 490.605

2.01.05.02 Outros 573.364 682.293

DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2015

Exercício Anterior 31/12/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

2.03.04 Reservas de Lucros 248.415 323.845

2.03.02.07 Reserva gastos emissão de ações -71.217 -71.217

2.03.09 Participação dos Acionistas Não Controladores 1.611 3.058

2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados 60.137 0

2.03.04.02 Reserva Estatutária 216.822 292.252

2.03.04.01 Reserva Legal 31.593 31.593

2.03.01 Capital Social Realizado 2.740.662 2.740.662

2.03.02.05 Ações em Tesouraria -25.171 -79.059

2.03.01.01 Capital Social 2.740.662 2.740.662

2.03.02.04 Opções Outorgadas 145.055 141.114

2.03.02 Reservas de Capital 48.667 -9.162

DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2015

Exercício Anterior 31/12/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 5.754 -6.406 -11.672 -18.269

3.08.01 Corrente -372 -7.232 -9.810 -16.874

3.08.02 Diferido 6.126 826 -1.862 -1.395

3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 19.729 63.490 9.617 -24.181

3.06 Resultado Financeiro 2.685 -5.531 -3.072 -10.986

3.06.01 Receitas Financeiras 44.270 76.882 37.965 82.161

3.06.02 Despesas Financeiras -41.585 -82.413 -41.037 -93.147

3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 25.483 57.084 -2.055 -42.450

3.99.01 Lucro Básico por Ação

3.99.01.01 ON 0,07750 0,16370 -0,00210 -0,10020

3.99 Lucro por Ação - (Reais / Ação)

3.11 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 25.483 57.084 -2.055 -42.450

3.11.01 Atribuído a Sócios da Empresa Controladora 28.487 60.137 -851 -40.640

3.11.02 Atribuído a Sócios Não Controladores -3.004 -3.053 -1.204 -1.810

3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -432.986 -803.287 -409.926 -745.279

3.02.01 Custo de incorporação e venda de imóveis -432.986 -803.287 -409.926 -745.279

3.03 Resultado Bruto 158.543 307.743 164.904 262.252

3.01.03 Impostos sobre vendas de imóveis e serviços -51.398 -96.751 -49.199 -85.140

3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 17.044 69.021 12.689 -13.195

3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 591.529 1.111.030 574.830 1.007.531

3.01.01 Receita de incorporação de imóveis 642.927 1.207.781 624.029 1.092.671

3.04.05.01 Depreciação e amortização -11.561 -23.230 -15.977 -29.999

3.04.05.02 Demais despesas operacionais -33.051 -66.606 -39.319 -65.311

3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial -7.182 11.600 2.592 1.575

3.04.05 Outras Despesas Operacionais -44.612 -89.836 -55.296 -95.310

3.04 Despesas/Receitas Operacionais -141.499 -238.722 -152.215 -275.447

3.04.01 Despesas com Vendas -40.635 -67.748 -43.093 -73.875

3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -49.070 -92.738 -56.418 -107.837

DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 01/04/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Igual Trimestre do Exercício Anterior

01/04/2014 à 30/06/2014

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

3.99.02 Lucro Diluído por Ação

3.99.02.01 ON 0,07697 0,16250 -0,00210 -0,10020

DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 01/04/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Igual Trimestre do Exercício Anterior

01/04/2014 à 30/06/2014

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

4.03 Resultado Abrangente Consolidado do Período 25.483 57.084 -2.055 -42.450

4.03.01 Atribuído a Sócios da Empresa Controladora 28.487 60.137 -851 -40.640

4.03.02 Atribuído a Sócios Não Controladores -3.004 -3.053 -1.204 -1.810

4.01 Lucro Líquido Consolidado do Período 25.483 57.084 -2.055 -42.450

DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado Abrangente (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 01/04/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Igual Trimestre do Exercício Anterior

01/04/2014 à 30/06/2014

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

6.02.01 Aquisição de ativo imobilizado e intangível -22.383 -35.128

6.02 Caixa Líquido Atividades de Investimento 301.430 694.084

6.02.02 Resgate aplicação financeira 2.133.082 2.544.749

6.02.04 Variação investimentos -962 4.420

6.02.03 Captação aplicação financeira -1.808.307 -1.880.258

6.01.02.11 Impostos pagos -6.406 -84.682

6.01.02.07 Obrigações por compra de imoveis e adto de clientes -29.902 -53.554

6.01.02.06 Fornecedores 13.886 -1.479

6.01.02.08 Impostos e contribuições -6.941 -31.088

6.01.02.10 Outras obrigações -61.512 -31.239

6.01.02.09 Salários e encargos -17.397 -45.826

6.02.05 Dividendos recebidos 0 60.301

6.03.09 Alienação ações em tesouraria 1.810 13.480

6.03.08 Recompra de ações em tesouraria -22.135 -51.353

6.03.10 Resultado alienação ações em tesouraria -1.216 -6.571

6.05 Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes 44.334 -80.105

6.03.07 Operações de mutuos com partes relacionadas 5.412 -6.598

6.03.02 Acrésimo de emprestimos e financiamentos 382.672 378.913

6.03 Caixa Líquido Atividades de Financiamento -211.251 -734.147

6.03.03 Amortização de empréstimos e financiamentos -574.060 -835.878

6.03.06 Obrigações com investidores -3.734 -109.018

6.03.04 Dividendos e JCP pagos 0 -117.122

6.01.01.05 Baixas do permanente 1.058 2.197

6.01.01.04 Depreciação e amortização 23.230 29.999

6.01.01.06 Provisão para demandas judiciais 55.488 51.796

6.01.01.08 Provisão para participação nos lucros 12.038 16.425

6.01.01.07 Provisão para garantia 8.829 -10.957

6.01.01.03 Juros e encargos financeiros não realizados 37.663 70.624

6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais -45.845 -40.042

6.01.02.05 Despesas antecipadas 5.150 8.964

6.01.01 Caixa Gerado nas Operações 199.853 154.886

6.01.01.02 Despesas com plano de opções e ações 5.001 24.405

6.01.01.01 Resultado antes do imposto de renda e contribuição social 63.490 -24.181

6.01.02.01 Clientes -78.034 179.022

6.01.02 Variações nos Ativos e Passivos -245.698 -194.928

6.01.02.02 Imóveis a comercializar -43.117 -81.378

6.01.02.04 Operações com partes relacionadas -10.022 -51.270

6.01.02.03 Demais contas a receber -11.403 -2.398

6.01.01.15 Baixa de Investimento -2.317 0

6.01.01.10 Provisão para realização de ativos não financeiros - imóveis destinados à venda e terrenos

4.375 379

6.01.01.09 Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos -805 -3.306

6.01.01.11 Provisão multa sobre atraso de obras -943 -675

6.01.01.13 Resultado equivalência patrimonial -11.600 -1.575

6.01.01.12 Resultado de instrumentos financeiros 4.346 -245

DFs Consolidadas / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 109.895 215.194

6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 154.229 135.089

DFs Consolidadas / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 1.810 -1.216 0 0 594 0 594

5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -22.135 0 0 0 -22.135 0 -22.135

5.07 Saldos Finais 2.740.662 48.667 248.415 60.137 0 3.097.881 1.611 3.099.492

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 60.137 0 60.137 -3.053 57.084

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 60.137 0 60.137 -3.053 57.084

5.04.08 Ações em Tesouraria Canceladas 0 74.214 -74.214 0 0 0 0 0

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345 3.058 3.058.403

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 3.940 0 0 0 3.940 0 3.940

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345 3.058 3.058.403

5.04.01 Aumentos de Capital 0 0 0 0 0 0 1.606 1.606

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 57.829 -75.430 0 0 -17.601 1.606 -15.995

DFs Consolidadas / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2015 à 30/06/2015 (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Capital Social Integralizado

Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria

Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados

Outros Resultados Abrangentes

Patrimônio Líquido Participação dos Não Controladores

Patrimônio Líquido Consolidado

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5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -51.353 0 0 0 -51.353 0 -51.353

5.07 Saldos Finais 2.740.662 -52.589 468.749 -40.640 0 3.116.182 21.949 3.138.131

5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 6.909 0 0 0 6.909 0 6.909

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 -40.640 0 -40.640 -1.810 -42.450

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 -40.640 0 -40.640 -1.810 -42.450

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724 23.759 3.214.483

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 10.542 0 0 0 10.542 0 10.542

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 -33.902 0 0 0 -33.902 0 -33.902

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724 23.759 3.214.483

DFs Consolidadas / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2014 à 30/06/2014 (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Capital Social Integralizado

Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria

Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados

Outros Resultados Abrangentes

Patrimônio Líquido Participação dos Não Controladores

Patrimônio Líquido Consolidado

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7.06.02 Receitas Financeiras 76.882 82.161

7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 461.855 373.319

7.06.01 Resultado de Equivalência Patrimonial 11.600 1.575

7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuízo do Período 60.137 -40.640

7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferência 88.482 83.736

7.08 Distribuição do Valor Adicionado 461.855 373.319

7.08.03.01 Juros 160.955 175.601

7.08.04 Remuneração de Capitais Próprios 60.137 -40.640

7.08.03 Remuneração de Capitais de Terceiros 160.955 175.601

7.08.01 Pessoal 115.343 116.138

7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuições 125.420 122.220

7.01.04 Provisão/Reversão de Créds. Liquidação Duvidosa 23.129 30.870

7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -813.494 -773.089

7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Serviços 1.186.968 1.061.801

7.05 Valor Adicionado Líquido Produzido 373.373 289.583

7.01 Receitas 1.210.097 1.092.671

7.04 Retenções -23.230 -29.999

7.04.01 Depreciação, Amortização e Exaustão -23.230 -29.999

7.03 Valor Adicionado Bruto 396.603 319.582

7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -731.342 -670.178

7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -82.152 -102.911

DFs Consolidadas / Demonstração do Valor Adicionado (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/06/2015

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/06/2014

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1

Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

Teleconferência de Resultados 2T15

10 de agosto de 2015 > 9:00 am US EST

Em Inglês (tradução simultânea do Português) + 1-516-3001066 (EUA) Código: Gafisa > 10h00 Horário de Brasília

Em Português Telefones: +55-11-3728-5971 (Brasil) Código: Gafisa Replay: +55-11-3127-4999 (Brasil) Código : 54100222 +55-11-3127-4999 (EUA) Código: 80924629 Webcast: www.gafisa.com.br/ri

Contatos de RI

Danilo Cabrera Mariana Suarez Telefone: +55 11 3025-9242 / 9978 Email: ri@gafisa.com.br IR Website: www.gafisa.com.br/ri

Assessoria de Imprensa

Máquina da Notícia - Comunicação Integrada Giovanna Bambicini Telefone: +55 11 3147-7414 Fax: +55 11 3147-7900 E-mail: gafisa@grupomaquina.com

Ações

GFSA3 – Bovespa GFA – NYSE Total ações em circulação: 378.066.162

1

Volume Médio Diário Negociado (90 dias²): R$8,9 milhões (1) Incluindo 10.074.707 ações em tesouraria; (2) Até 30 de junho de 2015.

PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA - São Paulo, 7 de agosto de 2015 – Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros para o segundo trimestre encerrado em 30 de junho de 2015.

GAFISA DIVULGA

RESULTADOS DO 2T15

COMENTÁRIOS DA ADMINISTRAÇÃO E DESTAQUES

O primeiro semestre de 2015 marca mais um passo na evolução do nível de rentabilidade da Gafisa. Encerramos a primeira metade do ano com um lucro líquido consolidado de R$60,1 milhões, revertendo assim o prejuízo de R$40,6 milhões registrado no mesmo período do ano anterior. Nesse 2T15, o resultado líquido consolidado foi positivo em R$28,5 milhões. Dando sequência ao desempenho do trimestre anterior, o segmento Tenda contribuiu com um resultado positivo de R$20,0 milhões, encerrando o semestre com um lucro líquido de R$31,4 milhões, efeito da consolidação e crescente representatividade do seu atual modelo de negócios. Por sua vez, o segmento Gafisa registrou lucro de R$8,5 milhões no trimestre e de R$28,7 milhões nos 6M15, como resultado do esforço direcionado às vendas de estoques e a redução do volume de custos e despesas administrativas.

Esses resultados estão alinhados com a estratégia da Companhia de aprimorar seu desempenho operacional e aumentar seu nível de rentabilidade, mesmo considerando o atual momento de mercado. Em um período marcado por um ambiente econômico desafiador, vivemos duas realidades distintas em nosso mercado de atuação. O desempenho do segmento Gafisa reflete as difíceis condições do mercado de média e alta renda, impactado pelos movimentos nas taxas de juros, inflação e câmbio, com reflexos diretos no nível de confiança do consumidor e dos investidores. Por outro lado, o segmento Tenda segue se aproveitando da forte demanda do segmento econômico.

Nesse contexto, devemos salientar o bom desempenho que os projetos de Gafisa e Tenda apresentaram ao longo do trimestre, contribuindo para o resultado consolidado da Companhia, com a margem bruta ajustada alcançando 33,9%. O segmento Gafisa

segue com o nível de rentabilidade estável em seus projetos, representada por uma margem bruta ajustada de 36,5%, e o segmento Tenda com a consolidação de seu novo modelo de negócios encerrando o trimestre com uma margem bruta ajustada em 30,1%.

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2

Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

Dando continuidade a uma estratégia mais conservadora diante do maior risco de mercado, o segmento Gafisa foi responsável pelo lançamento de dois projetos nesse trimestre. Destacamos a concentração de esforços no trabalho de redução de seu nível de estoque, respondendo por aproximadamente 72% das vendas contratadas líquidas do trimestre, que atingiram R$242,2 milhões. Vale notar também o forte volume de entregas do segmento Gafisa no trimestre que atingiu 1.498 unidades e R$777,3 milhões em VGV. Nos primeiros seis meses do ano foram entregues 14 projetos/fases, representando 3.345 unidades e R$1,3 bilhão em VGV. O forte volume de entrega com um percentual representativo de empreendimentos comerciais, aliado ao atual cenário de estagnação na economia, acabou refletindo no nível de cancelamentos do período, que alcançou R$115,6 milhões no 2T15.

Encerramos o 2T15 com o estoque do segmento Gafisa atingindo R$2,1 bilhões, sendo 19,8% referentes à unidades concluídas, percentual impactado nesse trimestre por conta do volume de entrega de empreendimentos comerciais e R$105,4 milhões nas praças descontinuadas, apresentando uma redução de 52% na comparação anual e 8% ante o trimestre anterior. O desempenho de vendas do estoque beneficiou a velocidade de vendas, que alcançou 10,5% no 2T15, superior ao resultado do ano anterior.

Diante da manutenção do atual cenário econômico, nossa expectativa para a segunda metade do ano é manter essa postura mais conservadora, buscando equilibrar a colocação de novos produtos no mercado, priorizando aqueles com maior liquidez, de modo a alcançar níveis de venda e rentabilidade adequados.

No segmento econômico, a Tenda manteve a sequência de bons resultados e apresentou lucro líquido pelo segundo trimestre consecutivo. Esse bom desempenho é reflexo do aumento da escala operacional do Novo Modelo e melhor nível de eficiência e gestão dos ciclos operacional e financeiro da Tenda.

Dando prosseguimento à expansão de seu volume de operações, nesse 2T15 o segmento Tenda foi responsável pelo lançamento de 6 projetos/fases, totalizando R$229,4 milhões nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco.

Novamente, a sólida velocidade de vendas alcançada nesse trimestre, de 28,2%, foi um dos principais destaques operacionais do segmento Tenda, efeito da maior disponibilidade de produtos após três trimestres consecutivos com expressivo volume de lançamento, demanda aquecida no segmento econômico, e também pela significativa redução no nível de cancelamentos verificado no período. As vendas contratadas líquidas apresentaram então forte expansão, totalizando R$289,9 milhões, o maior nível desde o 4T10.

No trimestre, o segmento Tenda entregou 5 projetos, representando 1.240 unidades e R$177,2 milhões em VGV, dos quais quase 77% (980 unidades, ou R$137,2 milhões) são do Novo Modelo. Nos 6M15, o segmento Tenda entregou R$239,5 milhões, sendo 61% referente ao Novo Modelo.

O bom desempenho operacional do segmento Tenda impactou positivamente seu resultado financeiro com o lucro bruto ajustado alcançando R$73,3 milhões no 2T15, e com a margem bruta ajustada se mantendo dentro do patamar de 28 a 30%, conforme tem sido verificado desde o 2T14.

A Tenda segue dando continuidade a seus esforços em busca de um maior ganho de escala com a intensificação dos lançamentos e a aplicação de estratégias para garantir a entrega de uma sólida velocidade de vendas. A evolução dos resultados operacionais obtidos nos últimos trimestres consolida nossa confiança no Novo Modelo.

Em termos consolidados, Gafisa e Tenda lançaram R$482,0 milhões no 2T15 e R$795,5 milhões nos 6M15, com vendas contratadas líquidas de R$532,1 milhões e R$955,5 milhões respectivamente. O lucro bruto

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Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

ajustado do trimestre foi de R$200,4 milhões, com margem de 33,9%; no semestre o lucro bruto ajustado alcançou R$379,7 milhões.

Com a substancial redução no volume de projetos antigos, e uma natural adaptação às atuais condições de mercado, a Companhia segue buscando maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas. Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$89,7 milhões, uma redução de 9,9% na comparação com o ano anterior. No acumulado do ano tais despesas somaram R$160,5 milhões, sendo 11,7% menores ante o 6M14, atestando nosso compromisso na busca de maior nível de equilíbrio e eficiência na gestão de custos e despesas.

Como resultado de todas essas iniciativas, o resultado líquido consolidado do trimestre foi positivo em R$28,5 milhões, encerrando os 6M15 com um lucro líquido de R$60,1 milhões.

Ao final dos 6M15 a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido alcançou 50,4%, estável em relação ao trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 11,7%. A geração de caixa operacional consolidada neste 2T15 atingiu R$13,1 milhões, em linha com o trimestre anterior. A Companhia encerrou o 2T15 com um consumo de caixa líquido de R$28,1 milhões, totalizando um consumo de R$97,8 milhões no semestre, efeito do maior desembolso relacionado à recomposição do banco de terrenos de Tenda no 1T15, e do volume de repasse de Gafisa ligeiramente inferior ao trimestre anterior, reflexo do maior volume de empreendimentos comerciais entregues no último semestre.

Os trabalhos para a potencial separação das unidades de negócio de Gafisa e Tenda continuam em andamento. Desde o início de 2014, vários passos já foram finalizados, contudo existem ainda alguns processos em andamento, como por exemplo, a definição da estrutura de capital para cada uma das unidades de negócio. Por essa razão, e sendo esta definição um passo necessário no processo de separação, ainda não é possível precisar o prazo de conclusão da potencial separação, havendo possibilidade de que o processo se estenda até 2016, conforme informado anteriormente.

Por fim, gostaríamos de destacar nossa satisfação com o desenvolvimento do ciclo de negócios de Gafisa e Tenda nesse primeiro semestre. Ao longo dos últimos anos as duas companhias conseguiram fortalecer e aperfeiçoar os ciclos operacional e financeiro, garantindo maior solidez e conforto ante os desafios de 2015. Nessa segunda metade do ano, a Companhia mantém seu foco no desempenho operacional superior e segue trabalhando sempre pautada pela disciplina de capital e em busca de um maior nível de rentabilidade e geração de valor aos seus acionistas e demais stakeholders.

Sandro Gamba Rodrigo Osmo Diretor-Presidente – Gafisa Diretor-Presidente – Tenda

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Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

PRINCIPAIS INDICADORES CONSOLIDADOS

Tabela 1 - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ mil e % da Cia.)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 481.951 313.581 54% 413.744 16% 795.532 949.123 -16%

Lançamentos Unidades 2.231 1.950 14% 1.089 105% 4.181 2.955 41%

Vendas Contratadas Líquidas

532.131 423.344 26% 433.018 23% 955.475 672.341 42%

Vendas Contratadas Unidades

2.395 1.908 26% 1.628 47% 4.303 2.395 80%

Vendas Contratadas Líquidas Lançamentos

108.001 59.716 81% 158.633 -32% 167.717 216.804 -23%

Vendas sobre a Oferta (VSO)

15,9% 12,8% 310 bps 12,6% 330 bps 25,4% 18,2% 720 bps

Projetos Entregues (VGV) 954.460 785.748 21% 678.171 41% 1.740.208 1.235.679 41%

Projetos Entregues Unidades

2.738 3.534 -22% 3.689 -26% 6.272 5.485 14%

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Lucro Bruto Ajustado1 200.386 179.302 12% 205.261 -2% 379.688 337.354 12%

Margem Bruta Ajustada1 33,9% 34,5% -60 bps 35,7% -180 bps 34,2% 33,5% 70 bps

EBITDA Ajustado2 72.831 96.363 -24% 89.838 -19% 169.194 116.308 45%

Margem EBITDA Ajustada

2

12,3% 18,6% -630 bps 15,6% -330 bps 15,2% 11,5% 370 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 28.487 31.651 -10% (851) 3.447% 60.137 (40.640) 248%

Receitas a Apropriar 901.383 930.601 -3% 1.506.001 -40% 901.383 1.506.001 -40%

Resultados a Apropriar3 364.238 367.567 -1% 531.924 -32% 364.238 531.924 -32%

Margem dos Resultados a Apropriar

3

40,4% 39,5% 90 bps 35,3% 510 bps 40,4% 35,3% 510 bps

Dívida Líquida e Obrigações com Investidores

1.563.283 1.535.215 2% 1.408.283 11% 1.563.283 1.408.283 11%

Caixa e disponibilidades 876.813 1.116.168 -21% 1.279.568 -31% 876.813 1.279.568 -31%

Patrimônio Líquido 3.097.881 3.066.952 1% 3.116.182 -1% 3.097.881 3.116.182 -1%

Patrimônio Líquido + Minoritários

3.099.492 3.070.891 1% 3.138.131 -1% 3.099.492 3.138.131 -1%

Total de Ativos 7.072.546 7.333.898 -3% 7.288.403 -3% 7.072.546 7.288.403 -3%

(Dívida Líq + Obrigações) / (PL + Minorit.)

50,4% 50,0% 40 bps 44,9% 550 bps 50,4% 44,9% 550 bps

1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA Consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

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5

Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

RESULTADOS FINANCEIROS

A receita líquida do segundo trimestre de 2015, reconhecida pelo método “PoC”, somou R$348,4 milhões em Gafisa e R$243,1 milhões em Tenda, alcançando uma receita consolidada de R$591,5 milhões, um aumento de 2,9% na comparação anual, e de 13,9% ante o 1T15. Nos 6M15 a receita líquida consolidada atingiu R$1,1 bilhão, um incremento de 10,3% ante os 6M14.

O lucro bruto ajustado reportado no 2T15 foi de R$200,4 milhões, acima dos R$179,3 milhões verificados no trimestre anterior, e em patamar semelhante aos R$205,3 milhões do ano anterior. A margem bruta ajustada alcançou 33,9% contra 35,7% no ano anterior e 34,5% no 1T15. A Gafisa contribuiu com R$127,1 milhões e margem bruta ajustada de 36,5%, enquanto a Tenda foi responsável por um lucro bruto ajustado de R$73,3 milhões com margem de 30,1% nesse 2T15. No semestre, o lucro bruto ajustado somou R$379,7 milhões, ante R$337,4 milhões do ano anterior, com margem bruta ajustada de 34,2%.

O EBITDA ajustado foi de R$72,8 milhões no 2T15, com margem de 12,3%. A Gafisa reportou EBITDA ajustado de R$52,4 milhões, enquanto o EBITDA de Tenda foi de R$15,2 milhões. No 1S15, o EBITDA ajustado consolidado foi de R$169,2 milhões, 45% acima dos R$116,3 milhões do ano anterior. Vale notar que o EBITDA ajustado consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville, enquanto que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa é líquido desse efeito.

O resultado líquido alcançado no 2T15 foi positivo em R$28,5 milhões. Gafisa apresentou um lucro líquido de R$8,5 milhões, enquanto Tenda foi responsável por um lucro de R$20,0 milhões. No semestre, o resultado líquido somou R$60,1 milhões.

A geração de caixa operacional atingiu R$13,1 milhões no 2T15, encerrando o semestre com a geração de R$19,4 milhões. O consumo de líquido no trimestre foi de R$28,1 milhões, com um consumo acumulado de R$97,8 milhões nos 6M15.

RESULTADOS OPERACIONAIS

Os lançamentos no 2T15 totalizaram R$482,0 milhões, distribuídos em 8 projetos nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco, acima dos R$313,6 milhões lançados no 1T15. A Gafisa foi responsável por 52% dos lançamentos do trimestre e a Tenda pelos 48% restantes. O volume lançado no primeiro semestre do ano somou R$795,5 milhões.

As vendas contratadas líquidas no 2T15 totalizaram R$532,1 milhões, com Gafisa atingindo R$242,2 milhões e Tenda R$289,9 milhões, resultado superior aos R$433,0 milhões de vendas contratadas líquidas do 2T14. As vendas consolidadas de unidades lançadas no trimestre representaram 19,3% do total, enquanto as vendas do estoque foram responsáveis pelos 80,7% restantes. Até o final de junho, a Companhia alcançou R$955,5 milhões em vendas contratadas líquidas.

As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) atingiram 15,9% no 2T15, ante 12,8% no 1T15 e 12,6% na comparação anual. Nos últimos 12 meses a Gafisa reportou VSO de 27,7% e a Tenda de 48,5%.

O estoque consolidado a valor de mercado apresentou redução de R$60,7 milhões no trimestre, alcançando R$2,8 bilhões. O estoque de Gafisa foi de R$2,1 bilhões e o estoque de Tenda chegou a R$738,4 milhões.

Ao longo do 2T15 a Companhia entregou 10 projetos/fases, totalizando 2.738 unidades, representando um VGV de R$954,5 milhões, com Gafisa entregando 1.498 unidades, enquanto Tenda as 1.240 restantes. Considerando os últimos seis meses, foram entregues 25 projetos/fases e 6.272 unidades, representando 1,7 bilhão em VGV.

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6

Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

ANÁLISE DOS RESULTADOS

Segmento Gafisa

Margem Bruta Consistente e Redução das Despesas Gerais e Administrativas

Tabela 2 - Segmento Gafisa - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Gafisa) 2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 252.585 75.227 236% 314.733 -20% 327.812 668.667 -51%

Vendas Contratadas Líquidas 242.185 179.807 35% 251.290 -4% 421.992 438.845 -4%

Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos

66.973 14.436 364% 116.334 -42% 81.409 154.249 -47%

Vendas sobre a Oferta (VSO) 10,5% 8,0% 250 bps 9,8% 70 bps 16,9% 15,9% 100 bps

Projetos Entregues (Unidades) 1.498 1.847 -19% 1.504 0% 3.345 2.028 65%

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

Lucro Bruto Ajustado1 127.101 125.502 1% 151.456 -16% 252.603 267.976 -6%

Margem Bruta Ajustada1 36,5% 36,9% -40 bps 38,1% 160 bps 36,7% 37,0% -30 bps

EBITDA Ajustado2 52.400 58.289 -10% 83.353 -37% 110.689 138.163 -20%

Margem EBITDA Ajustada2 15,0% 17,1% -210 bps 20,9% -590 bps 16,1% 19,1% -480 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 8.452 20.205 -58% 17.132 -51% 28.657 14.801 94%

Receitas a Apropriar 664.074 742.154 -11% 1.298.089 -49% 664.074 1.298.089 -49%

Resultados a Apropriar3 265.190 294.093 -10% 470.361 -44% 265.190 470.361 -44%

Margem Resultados a Apropriar³ 39,9% 39,6% 30 bps 36,2% 370 bps 39,9% 36,2% 370 bps

1) Ajustados por juros capitalizados. 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA do segmento Gafisa não considera a equivalência de Alphaville. 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

Os resultados do segundo trimestre do ano foram marcados pela manutenção do nível de receita gerado dos trimestres anteriores, apoiado pelo volume de vendas de estoque, que representou 72,3% das vendas líquidas do período e 80,7% nos 6M15. Vale destacar a manutenção da tendência de redução das despesas gerais e administrativas, 4,9% inferiores ao 1T15 e 12,5% menores na comparação anual, resultado do continuo processo do segmento Gafisa na busca de uma maior eficiência e equilíbrio na gestão de seus custos e despesas.

A margem bruta ajustada encerrou o 2T15 em 36,5%, em linha com o patamar médio apresentado nos últimos trimestres, e levemente inferior na comparação anual em função de um maior reconhecimento de permutas no período. Esse nível de rentabilidade ratifica o equilíbrio e estabilidade da margem bruta do Segmento Gafisa, conforme verificamos desde o início de 2013, efeito do bom desempenho de seus projetos, consequência do continuo aperfeiçoamento do ciclo de negócios da Companhia.

Resultado Líquido

O resultado líquido do período foi um lucro de R$8,5 milhões ante R$17,1 milhões do 2T14, efeito da ligeira redução na margem bruta, do maior volume de outras despesas operacionais; e da menor contribuição da equivalência de AUSA. Nos 6M15 o resultado líquido alcançou R$28,7 milhões, ante R$14,8 milhões na comparação anual. Desconsiderando o resultado da equivalência de Alphaville, que atingiu R$5,2 milhões, o resultado líquido do 2T15 do segmento Gafisa foi positivo em R$3,3 milhões, comparado ao lucro de R$8,7 milhões do 2T14. Nos 6M15, esse lucro foi de R$6,5 milhões, ante R$9,8 milhões no ano anterior.

Tabela 3 - Segmento Gafisa – Resultado Líquido (R$ Milhões)

Segmento Gafisa (R$ milhões) 2T15 1T15 2T14 6M15 6M14

Resultado Bruto Ajustado 127,1 125,5 151,5 252,6 268,0

Mg. Bruta Ajustada 36,5% 36,9% 38,1% 36,7% 37,0%

Resultado Líquido 8,5 20,2 17,1 28,7 14,8

Equivalência de Alphaville¹ 5,2 17,0 8,4 22,2 5,0

Resultado Líquido Ex-Alphaville 3,3 3,2 8,7 6,5 9,8

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Segmento Tenda

Evolução no Nível de Receita e Maior Rentabilidade Ancoradas na Consolidação Operacional do Novo Modelo

Tabela 4 - Segmento Tenda - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Tenda)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 229.366 238.354 -4% 99.011 132% 467.720 280.456 67%

Vendas Contratadas Líquidas

289.946 243.537 19% 181.728 60% 533.483 233.495 129%

Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos

41.028 45.280 -9% 42.299 -3% 86.308 62.555 38%

Vendas sobre a Oferta (VSO)

28,2% 23,3% 490 bps 20,8% 740 bps 41,9% 25,2% 1.670 bps

Projetos Entregues (Unidades)

1.240 1.687 -27% 2.185 -43% 2.927 3.457 -15%

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

Lucro Bruto Ajustado1 73.285 53.800 36% 53.805 36% 127.085 69.368 83%

Margem Bruta Ajustada1 30,1% 30,0% 10 bps 30,4% -30 bps 30,1% 24,5% 560 bps

EBITDA Ajustado2 15.221 21.114 -28% (1.907) 898% 36.335 (26.820) 235%

Margem EBITDA Ajustada

2

6,3% 11,8% -550 bps -1,1% 740 bps 8,6% -9,5% 1.810 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 20.035 11.446 75% (17.983) 211% 31.481 (55.443) 157%

Receitas a Apropriar 237.309 188.447 26% 207.912 14% 237.309 207.912 14%

Resultados a Apropriar3 99.048 73.474 35% 61.563 61% 99.048 61.563 61%

Margem Resultados a Apropriar³

41,7% 39,0% 270 bps 29,6% 1.210 bps 41,7% 29,6% 1.210 bps

1) Ajustados por juros capitalizados. 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. A Tenda não detém participação acionária em Alphaville. 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

O segundo trimestre do ano marca mais um passo em direção a consolidação do ciclo operacional da Tenda, ancorados na expansão de seu volume de lançamentos e maior nível de vendas líquidas, resultante da significativa redução do volume de distratos desde a implementação das mudanças no processamento das vendas (agosto/2014). Como consequência, a Tenda vem sendo capaz de reportar expressiva evolução em seus resultados financeiros desde então.

O segundo trimestre apresentou, novamente, uma forte expansão do lucro bruto ajustado que alcançou R$73,3 milhões. A margem bruta ajustada se manteve dentro do patamar de 28 a 30%, conforme tem sido verificado desde o 2T14, efeito da consolidação operacional dos projetos do Novo Modelo, com melhor performance e rentabilidade, e também pela cada vez menor participação dos projetos antigos na composição da receita do segmento Tenda.

Adicionalmente e conforme verificado nos últimos trimestres, a adequação de sua estrutura de custos e despesas ao atual momento do ciclo de negócios da Tenda, também contribuiu para o resultado do período. As despesas gerais e administrativas apresentaram uma redução de 13,6% ante o ano anterior. Vale ainda destacar que o segmento Tenda foi capaz de alcançar uma melhor performance na sua gestão de despesas com vendas mesmo diante de uma expansão no volume de lançamentos e vendas brutas, da ordem de 131,7% e 14,8% respectivamente, na comparação anual.

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Resultado Líquido

Nesse 2T15, o segmento Tenda alcançou resultado líquido de R$20,0 milhões, substancialmente superior ao lucro líquido de R$11,4 milhões do 1T15 e do prejuízo líquido de R$18,0 milhões no 2T14. Nos 6M15, o lucro líquido foi de R$31,4 milhões, ante o prejuízo líquido de R$55,4 milhões do ano anterior, reflexo do melhor desempenho operacional e financeiro da Tenda.

Tabela 5 - Segmento Tenda – Resultado Líquido (R$ Milhões)

Segmento Tenda (R$ milhões) 2T15 1T15 2T14 6M15 6M14

Resultado Bruto Ajustado 73,3 53,8 53,8 127,1 69,4

Margem Bruta Ajustada 30,1% 30,0% 30,4% 30,1% 24,5%

Resultado Líquido 20,0 11,4 (18,0) 31,4 (55,4)

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EVENTOS RECENTES

STATUS ATUALIZADO DO PROCESSO DE SEPARAÇÃO E EVENTOS RECENTES

Nesse 2T15, a Companhia deu continuidade ao processo de estudos e avaliação da potencial separação das unidades de negócio Gafisa e Tenda. Desde o anúncio relativo ao início dos estudos, em fevereiro de 2014, diversas atividades vêm sendo executadas de maneira a tornar as duas unidades de negócio independentes, tanto do ponto de vista operacional, como do ponto de vista de estrutura de capital, com destaque para os seguintes processos já finalizados: (i) atividades de separação de estruturas administrativas, com implementação de ajustes necessários de processos e sistemas, (ii) definição de políticas e governança corporativa, (iii) preparação da Tenda para negociação de suas ações no mercado, e (iv) realização de processos de due diligence e estudo dos diferentes impactos que a separação possa ter nos aspectos operacionais, societários, financeiros, e de mercado das Companhias.

Ao longo do último trimestre, a Companhia avançou especialmente no processo de separação relativo a Tecnologia da Informação, uma das últimas estruturas administrativas que ainda opera para Gafisa e Tenda. Atualmente, além da área de TI, permanecem juntas apenas aquelas áreas cuja divisão somente deve ocorrer no momento da conclusão da potencial separação, como Relações com Investidores, Jurídico Societário, Auditoria Interna e Controles Internos.

No tocante à definição da estrutura de capital, gostaríamos de ressaltar que esse processo ainda segue em andamento, e a Companhia vem trabalhando junto às instituições financeiras, de forma a atingir condições consideradas adequadas para o modelo de estrutura de capital correspondente aos ciclos de negócios de cada uma das unidades de negócio.

Conforme informado anteriormente, via Fato Relevante divulgado ao mercado no último dia 29 de abril, tais conversas continuam em andamento, mas consumindo prazo maior que o inicialmente previsto. Em função disto, e sendo esta definição um passo necessário no processo de separação, ainda não é possível precisar o prazo de conclusão da potencial separação, havendo possibilidade de que o processo se estenda até 2016.

Adicionalmente, no mesmo Fato Relevante, a Companhia informou ao mercado que foi procurada por grupos interessados em estudar a eventual aquisição de participação societária em Gafisa e Tenda, em conjunto ou isoladamente. Ao longo do trimestre, não ocorreram alterações em relação ao tema.

As Administrações de Gafisa e Tenda, em cumprimento ao seu dever fiduciário, irão analisar quaisquer propostas que possam resultar em criação de valor para as Companhias e comunicarão seus acionistas e o mercado em geral se houver eventual evolução destes estudos através de formalização de algum tipo de proposta.

A Companhia manterá seus acionistas e o mercado em geral informados quanto à evolução e os desenvolvimentos dos pontos acima citados.

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2º Trimestre de 2015

101 217 189

454

188 251

195 177 180 242

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Vendas Contratadas Líquidas (R$ milhões) 19,2%

80,8%

Breakdown Vendas Líquidas 6M15 (%)

Lançamentos Estoque

SEGMENTO GAFISA

Foco em empreendimentos residenciais no segmento de Média, Média-Alta e Alta renda, com preço médio de venda acima de R$ 250.000,00.e R$ 500.000,00.

Resultado Operacional

Lançamentos e Vendas Contratadas

Os lançamentos do segundo trimestre do ano totalizaram R$252,6 milhões, representados por dois projetos/fases localizados na cidade de São Paulo. A velocidade de venda desses lançamentos atingiu 24,4%. Nos primeiros 6M15, o Segmento Gafisa alcançou R$327,8 milhões em lançamentos, representando 41,2% dos lançamentos consolidados. No segmento Gafisa, as vendas contratadas brutas do 2T15 totalizaram R$357,8 milhões. Os distratos alcançaram R$115,6 milhões, e as vendas contratadas líquidas R$242,2 milhões, com expansão de 34,7% ante o 1T15, e estáveis em relação ao ano anterior. No semestre, o volume distratado foi de R$240,5 milhões e as vendas contratadas líquidas encerraram o 1S15 em R$422,0 milhões. Nesse trimestre, a VSO do segmento Gafisa foi de 10,5%, superior ao 1T15 e também na comparação anual. A Companhia continua a concentrar seus esforços na venda das unidades remanescentes. Como resultado, aproximadamente 53,0% das vendas líquidas do período foram referentes a projetos lançados até o final do ano de 2013, permitindo assim uma evolução no perfil do estoque do segmento Gafisa. Tabela 6 - Segmento Gafisa - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 252.585 75.227 236% 314.733 -20% 327.812 668.667 -51%

Vendas contratadas 242.185 179.807 35% 251.290 -4% 421.992 438.845 -4%

83 216

107

679

354 315 419

- 75

253

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Lançamentos (R$ milhões)

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Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas no 2T15 foi de 10,5%, superior aos 8,0% do 1T15, e 9,8% do ano anterior. Considerando os últimos 12 meses, a VSO do segmento Gafisa alcançou 27,7%. Distratos

A primeira metade de 2015 foi pautada pela incerteza no cenário macroeconômico brasileiro, impactando diretamente o nível de confiança do consumidor e gerando reflexos no volume de distratos do período, realidade que vem se mantendo persistente desde o final do ano passado. No segmento Gafisa, e como reflexo deste cenário, o volume de cancelamentos nesse 2T15 alcançou R$115,6 milhões, comportamento estável ante os R$124,8 milhões do 1T15 e R$119,9 milhões no ano anterior. Vale ressaltar ainda, que o nível de distratos do 1S15 vem sendo impactado pelo grande volume de entregas do período, com 1.498 unidades entregues neste 2T15, correspondendo a R$777,3 milhões em VGV, totalizando então 3.165 unidades e R$1,3 bilhão em VGV no semestre. Ao longo dos últimos três anos, a Companhia vem trabalhando em constantes iniciativas na busca de uma maior qualidade na análise de crédito de suas vendas, de modo a alcançar sempre um menor volume de distrato ao longo do ciclo de construção e entrega. Vale ressaltar a importância da assertividade do processo de análise de crédito no momento da venda, o que tem gerado grande eficiência no processo de repasse dos clientes de Gafisa, ainda que pese o cenário econômico desfavorável especialmente a partir da segunda metade de 2014. No 1S15, foram distratadas 486 unidades de Gafisa, sendo que 253 unidades, oriundas destes cancelamentos, foram revendidas no mesmo período. Estoque

A Gafisa segue dando continuidade às iniciativas de redução de seu nível de estoque, 72,3% das vendas líquidas do trimestre foram referentes a projetos lançados até 2014. No 1S15, o percentual de vendas de estoque alcançou 80,7%. O valor de mercado para o estoque do segmento Gafisa permaneceu estável em relação ao trimestre anterior em R$2,1 bilhões. O estoque nas praças descontinuadas totaliza R$105,4 milhões ou 5,1% do estoque total.

41,9% 36,3% 35,0% 31,4% 32,3% 31,8% 30,4% 26,1% 27,9% 27,7%

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

VSO L12M

192 138

73 53 80 120

151 85

125 116

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Distratos (R$ milhões)

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Tabela 7 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil)

Estoques IP 1T15

Lançamentos Distratos Vendas Brutas

Ajustes¹ Estoques FP 2T15

T/T(%)

São Paulo 1.467.350 252.585 90.578 (301.659) (26.210) 1.482.644 1,0%

Rio de Janeiro 488.251 - 19.680 (43.308) 22.334 486.958 -0,3%

Outros Mercados 115.036 - 5.389 (12.864) (2.126) 105.435 -8,3%

Total 2.070.637 252.585 115.647 (357.832) (6.001) 2.075.036 0,2%

¹Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período.

Neste mesmo período, o estoque de unidades concluídas do segmento totalizou R$410,7 milhões, representando 19,8% do total. O estoque de projetos fora dos mercados estratégicos, atualmente composto exclusivamente por unidades concluídas, representa R$105,4 milhões, redução de 52,3% na comparação com os R$220,9 milhões do ano anterior e de 8,3% ante o 1T15. A Companhia, em função da velocidade de vendas verificada nesses mercados ao longo dos últimos trimestres, acredita que poderá monetizar grande parte do estoque dos mercados não-estratégicos até o início de 2016 Em função do maior volume de entrega de empreendimentos comerciais no trimestre, aproximadamente R$474,7 milhões ou 61,1% do VGV entregue, verificamos um acréscimo no estoque de unidades concluídas, pautado pelo menor nível de liquidez de mercado verificado atualmente para esse tipo de projeto. Vale notar que a maior parcela do estoque de Gafisa, aproximadamente 59%, ou R$1,2 bilhão, está concentrada em projetos que devem ser entregues a partir do segundo trimestre de 2016, não representando assim uma evolução no volume do estoque de unidades concluídas do segmento Gafisa ao longo dos próximos trimestres. Tabela 8 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado - Status de Obra (R$ mil)

Não

Iniciado Até 30%

construído 30% a 70% construído

Mais que 70% construído

Unidades concluídas

Total 2T15

São Paulo 253.797 - 920.704 221.013 87.130 1.482.644

Rio de Janeiro - 41.492 113.277 114.049 218.141 486.958

Outros Mercados - - - - 105.435 105.435

Total 253.797 41.492 1.033.980 335.062 410.705 2.075.036

1) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPC’s 18, 19 e 36.

Cronograma de Entrega do Estoque

20%

22% 43%

16%

Estoque 2T15

Concluídos

Entrega Até 1 Ano

Entrega Até 2 Anos

Entrega + 2 Anos

13%

18%

30%

39%

Estoque 2T14

Concluídos

Entrega Até 1 Ano

Entrega Até 2 Anos

Entrega + 2 Anos

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Banco de Terrenos

O landbank do segmento Gafisa, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$5,9 bilhões é composto por 30 projetos/fases potenciais, sendo 77% destes em São Paulo, e os 23% restantes no Rio de Janeiro, equivalendo aproximadamente a 10,8 mil unidades. A maior participação de terrenos permutados no Rio de Janeiro acaba impactando no total de terrenos adquiridos por meio de permutas, que hoje alcança 59%.

Tabela 9 - Segmento Gafisa - Banco de Terrenos (R$ Mil)

VGV (% Gafisa)

% Permuta Total

% Permuta Unidades

% Permuta Financeiro

Unidades Potencial (% Gafisa)

Unidades Potencial

(100%)

São Paulo 4.532.063 45,9% 45,0% 0,9% 9.063 11.117

Rio de Janeiro 1.339.778 84,2% 84,2% 0,0% 1.741 2.142

Total 5.871.842 58,6% 58,0% 0,6% 10.805 13.259

Tabela 10 - Segmento Gafisa - Movimentação do Banco de Terrenos (1T15 x 2T15 - R$ Mil)

Landbank

Inicial Aquisição de

Terrenos Lançamentos Distratos Ajustes

Landbank Final

São Paulo 4.802.512 - 252.585 - (17.863) 4.532.063

Rio de Janeiro 1.315.335 85.872 - (58.370) (3.058) 1.339.778

Total 6.117.847 85.872 252.585 (58.370) (20.922) 5.871.842

Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento prevista e atualização inflacionária do landbank no período.

Gafisa Vendas

A Gafisa Vendas, unidade independente de vendas da Companhia, com atuação nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro, foi responsável por 63% das vendas brutas realizadas no semestre. Atualmente, a Gafisa Vendas possui equipe dedicada de 700 consultores altamente treinados, aliada à força de vendas online.

Projetos Entregues do Segmento Gafisa

No 2T15, a Gafisa entregou 5 projetos/fases, em um total de 1.498 unidades e R$777,3 milhões em VGV. Nos 6M15 foram entregues 14 projetos/fases, representando 3.345 unidades e R$1,3 bilhão em VGV. Atualmente o segmento Gafisa conta com 30 projetos sob gestão própria em obras, respeitando em sua totalidade o cronograma de entrega previsto no plano de negócios da Companhia.

Repasse

Ao longo dos últimos anos, a Companhia vem tomando medidas no sentido de aperfeiçoar e melhorar a performance de seu processo de recebimento/repasse, buscando um melhor desempenho no retorno de seu capital empregado. Atualmente, nossa diretriz é de transferir 90% das unidades elegíveis em até 90 dias após

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a entrega do empreendimento. Como efeito dessa política, o VGV repassado nesse 2T15 alcançou R$169,8 milhões. Apesar do alto volume de entrega verificado no trimestre, equivalente a R$ 777,3 milhões, 61,1% desse montante são referentes a empreendimentos comerciais, que possuem dinâmica de financiamento diferente dos projetos residenciais, não permitindo assim uma maior contribuição para o incremento no volume de repasse e consequente geração de caixa do período. Tabela 11 - Segmento Gafisa - Projetos Entregues

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

VGV Repassado ¹ 169.829 198.014 -14% 210.677 -19% 367.843 442.753 -17%

Projetos Entregues 5 9 0% 8 -38% 14 12 -17%

Unidades Entregues 1.498 1.847 -19% 1.504 0% 3.345 2.028 65%

VGV Entregue² 777.258 569.459 36% 454.880 71% 1.346.717 913.300 47%

1) VGV repassado refere-se a efetiva entrada de caixa das unidades repassadas as instituições financeiras; 2) VGV = Valor geral de venda das unidades.

Resultado Financeiro

Receita

A receita líquida do segmento Gafisa no 2T15 totalizou R$348,4 milhões, aumento de 2,5% na comparação trimestral e decréscimo de 12,4% em relação ao 2T14. Essa redução ante o 2T14 é efeito de um menor volume de vendas relativo a projetos com maior evolução de obra. No 2T15, aproximadamente 99,6% das receitas do segmento Gafisa são provenientes dos projetos localizados em SP e RJ, enquanto que os 0,4% restantes são relativas à projetos em mercados não-

estratégicos. A tabela abaixo apresenta maiores detalhes. Tabela 12 - Segmento Gafisa - Reconhecimento de Receita (R$ Mil)

2T15 2T14

Lançamentos Vendas

Contratadas %

Vendas Receita

% Receita

Vendas Contratadas

% Vendas

Receita %

Receita

2015 66.973 27,7% - 0,0% - - - -

2014 57.530 23,8% 54.173 15,5% 116.334 46,3% 5.711 1,4%

2013 39.878 16,5% 76.279 21,9% 11.977 4,8% 63.529 16,0%

≤ 2012 77.804 32,1% 217.939 62,6% 122.979 48,9% 328.667 82,6%

Total 242.185 100,0% 348.391 100,0% 251.290 100,0% 397.907 100,0%

SP + RJ 234.710 96,9% 346.948 99,6% 216.338 86,1% 388.504 97,6%

Outros Mercados 7.475 3,1% 1.443 0,4% 34.952 13,9% 9.402 2,4%

Lucro & Margem Bruta

O lucro bruto do segmento Gafisa no 2T15 foi de R$90,3 milhões, em comparação com os R$98,1 milhões do 1T15, e R$119,1 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre foi de 25,9%, impactada pelo acréscimo de R$11,0 milhões no reconhecimento de receita de projetos com maior nível de participação de unidades em permuta, que por sua dinâmica de contabilização, acaba reduzindo de modo transitório a margem bruta.

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Excluindo os efeitos financeiros, a margem bruta ajustada alcançou 36,5% nesse trimestre ante 36,9% no 1T15 e 38,1% no ano anterior, ratificando a manutenção do nível de rentabilidade operacional do segmento Gafisa, resultado da consolidação estratégica nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro, e da conclusão dos projetos antigos nos demais mercados.

Abaixo seguem maiores detalhes quanto a composição da margem bruta de Gafisa neste 2T15.

Tabela 13 - Segmento Gafisa - Margem Bruta (R$ mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

Lucro Bruto 90.268 98.147 -8% 119.135 -24% 188.415 208.025 -9%

Margem Bruta 25,9% 28,9% -300 bps 29,9% -400 bps 27,4% 28,7% -130 bps

(-) Custos Financeiros (36.833) (27.355) 35% (32.321) 14% (64.188) (59.961) 7%

Lucro Bruto Ajustado 127.101 125.502 1% 151.456 -16% 252.603 267.986 -6%

Margem Bruta Ajustada 36,5% 36,9% -40 bps 38,1% -160 bps 36,7% 37,0% -30 bps

Tabela 14 – Segmento Gafisa – Composição da Margem Bruta (R$ Mil)

SP + RJ Outros Mercados 2T15

Receita Líquida 346.948 1.443 348.391

Lucro Bruto Ajustado 127.144 (43) 127.101

Margem Bruta Ajustada 36,6% -3,0% 36,5%

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A)

Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas no segmento Gafisa atingiram R$50,4 milhões, uma redução de 15,7% na comparação anual e aumento de 17,4% ante o trimestre anterior, resultado do maior nível de despesas com vendas por conta do maior volume de lançamentos ante o 1T15, e do esforço adicional de marketing necessário neste momento de mercado. No primeiro semestre, essas despesas somaram R$93,4 milhões, 16,1% abaixo dos R$111,3 milhões do ano anterior. Em relação às despesas com vendas, verificamos uma redução de 19,2% ante o 2T14, e um incremento de 63,0% ante o 1T15, também explicado pelo reconhecimento parcial de despesas relacionadas ao lançamento do final do 1T15, que acabaram sendo contabilizadas no trimestre subsequente. No acumulado do ano, as despesas com vendas reduziram 21,8% em comparação ao mesmo período do ano anterior.

No tocante às despesas gerais e administrativas, o segmento alcançou R$27,5 milhões nesse trimestre, um decréscimo de 4,9% ante o trimestre anterior e de 12,5% na comparação anual. Nos 6M15, as despesas gerais e administrativas atingiram R$56,4 milhões ante R$63,9 milhões nos 6M14. Essa redução no nível de despesas com vendas, gerais e administrativas do segmento Gafisa reflete o compromisso da Companhia em busca de maior eficiência operacional, permitindo um nível de custos e despesas adequados ao momento atual de seu ciclo de negócios e perspectiva do mercado.

Tabela 15 – Segmento Gafisa – Despesas VGA (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 22.976 14.092 63% 28.425 -19% 37.068 47.420 -22%

Despesas Gerais e Administrativas 27.466 28.887 -5% 31.406 -13% 56.351 63.855 -12%

Total de Despesas VGA 50.442 42.979 17% 59.831 -16% 93.419 111.275 -16%

Lançamentos 252.585 75.227 236% 314.733 -20% 327.812 668.667 -51%

Vendas Contratadas Líquidas 242.185 179.807 35% 251.290 -4% 421.992 438.845 -4%

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

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A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais atingiu R$21,4 milhões no 2T15, redução de 25,0% ante o 1T15, e de 12,2% na comparação com o ano anterior. Vale notar que excluindo o impacto de R$13,9 milhões, verificado no 2T14 e referente ao provisionamento do programa de opções de ações de Alphaville, essa rubrica teria apresentado uma expansão de 88,5% na comparação com o mesmo período do ano anterior, totalizando R$49,9 milhões nos 6M15. Esse aumento é reflexo do maior nível de despesas com demandas judiciais, no curso do grande fluxo de entregas de projetos antigos ocorridas em 2012, 2013 e 2014. A Companhia segue em busca de um maior nível de assertividade e mitigação dos riscos dos impactos relacionados ao potencial volume de contingências, tendo em vista tal abordagem essa rubrica foi impactada em R$11,5 milhões no 2T15. Segue abaixo maiores detalhes quanto a composição dessa despesa. Tabela 16 – Segmento Gafisa – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Demandas Judiciais

(24.622) (19.965) 23% (10.667) 131% (44.587) (26.669) 67%

Despesas com atualização do saldo do programa de opções de

ações de AUSA - - - (13.863) - - (13.863) -

Outras 3.244 (8.556) 138% 179 1.712% (5.312) 192 -2.867%

Total (21.378) (28.521) -25% (24.351) -12% (49.899) (40.340) 24%

O forte volume de entregas ao longo dos últimos 3 anos, incluindo os projetos atrasados em outros mercados, foram determinantes para o aumento do nível de contingências. Atualmente, em linha com o novo posicionamento estratégico estabelecido, o segmento Gafisa concentra suas operações somente nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro. Desta forma, e com o aperfeiçoamento de seus processos operacionais, vislumbra uma redução no volume de processos judiciais, e a consequente diminuição do volume de despesas relacionadas às contingências. EBITDA Ajustado

O EBITDA ajustado do segmento Gafisa totalizou R$52,4 milhões no 2T15, redução de 37,1% na comparação com os R$83,4 milhões do ano anterior, e de 10,1% em relação aos R$58,3 milhões verificados no 1T15. O EBITDA ajustado acumulado do período foi de R$110,7 milhões em comparação aos R$138,2 milhões do 1S14. Na comparação anual, o EBITDA do 2T15 foi impactado pelos seguintes fatores: (i) menor volume de receita; (ii) ligeira redução no nível de margem bruta; e (iii) especialmente devido ao aumento de R$14,0 milhões no volume de despesas relacionados a contingências, reconhecida na rubrica de Outras Receitas/Despesas. Vale ressaltar que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa não considera o efeito da equivalência de Alphaville. A margem EBITDA ajustada, dentro do mesmo critério, apresentou redução, alcançando 15,0%, em comparação com a margem de 20,9% reportada no ano anterior, e 17,1% no 1T15. A margem acumulada do semestre atingiu 16,1% ante 19,1% do ano anterior.

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Tabela 17 - Segmento Gafisa - EBITDA Ajustado (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido 8.452 20.205 -58% 17.132 -51% 28.656 14.801 94%

(+) Resultado Financeiro 2.966 9.744 -70% 4.405 -33% 12.710 12.229 4%

(+) IR / CSLL 278 7.350 -96% 7.208 -96% 7.628 11.230 -32%

(+) Depreciação e Amortização 8.079 8.279 -2% 11.311 -29% 16.358 22.517 -27%

(+) Capitalização de Juros 36.833 27.355 35% 32.321 14% 64.187 59.961 7%

(+) Despesas com Plano de Opções de Ações

1.850 2.090 -11% 20.809 -91% 3.940 24.379 -84%

(+) Participação dos Minoritários

(848) 228 -472% (1.441) -41% (620) (1.989) -69%

(-) Efeito do Resultado de Alphaville

(5.210) (16.960) -69% (8.392) -38% (22.170) (4.965) 242%

EBITDA Ajustado 52.400 58.289 -10% 83.353 -37% 110.689 138.163 -16%

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 94%

Margem EBITDA Ajustada 15,0% 17,1% -210 bps 20,9% -590 bps 16,1% 19,1% -230 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rubrica sem desembolso de caixa;

Receitas e Resultados a Apropriar

O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$265,2 milhões no 2T15. A margem a reconhecer de Gafisa, ficou em 39,9% nesse trimestre, uma expansão de 370 bps em relação ao ano anterior. Tabela 18 - Segmento Gafisa - Resultados a Apropriar (REF) (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 664.074 742.154 -11% 1.298.089 -49%

Custo das unidades vendidas a Apropriar (398.884) (448.061) -11% (827.728) -52%

Resultado a Apropriar 265.190 294.093 -10% 470.361 -44%

Margem a Apropriar 39,9% 39,6% 30 bps 36,2% 370 bps

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SEGMENTO TENDA

Foco em empreendimentos residenciais no segmento econômico, enquadrados dentro da Faixa II do Programa Minha Casa, Minha Vida.00.000,00.

Resultado Operacional

Lançamentos e Vendas

Nesse 2T15, os lançamentos totalizaram R$229,4 milhões, relacionados a 6 projetos/fases localizados nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco. A marca foi responsável por 47,6% dos lançamentos consolidados do trimestre. No acumulado do ano o volume lançado atingiu R$467,7 milhões. Durante o 2T15, as vendas brutas alcançaram R$343,7 milhões, os distratos foram R$53,8 milhões, totalizando vendas contratadas líquidas de R$289,9 milhões, 19,1% superior ao trimestre anterior e uma evolução de 59,6% na comparação anual. No semestre, o volume distratado foi de R$110,1 milhões e as vendas contratadas líquidas somaram R$533,5 milhões, resultado 128,5% melhor na comparação anual. As vendas de lançamentos do 2T15 representaram 14,2% do total vendido.

Tabela 19 - Segmento Tenda - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 229.366 238.354 -4% 99.011 132% 467.720 280.456 67%

Vendas Contratadas 289.946 243.537 19% 181.728 60% 533.483 233.495 129%

7

170 150 164

52

182

36

127

244 290

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Vendas Contratadas Líquidas (R$ milhões)

14,2%

85,8%

Breakdown de Vendas - 2T15

Lançamentos Estoque

114

33

104 88

181

99 91

242 238 229

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Lançamentos (R$ milhões)

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Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas (VSO) do 2T15 foi de 28,2%, e considerando os últimos 12 meses, a VSO do segmento Tenda alcançou 48,5%.

Segue abaixo maior abertura quanto da VSO de Tenda entre legado e Novo Modelo ao longo do 2T15.

Tabela 20. VSO Venda Bruta (Ex-Distratos) Tabela 21. VSO Venda Líquida

2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo 32,2% 20,3% 22,0% 32,7% 37,4%

Legado 35,8% 28,3% 17,5% 20,1% 24,3%

Total 34,3% 24,4% 20,2% 28,6% 33,4%

Distratos

O volume distratado em Tenda totalizou R$53,8 milhões no 2T15, uma redução de 4,6% em relação ao volume verificado no 1T15 e de 54,3% ante o 2T14. Conforme esperado, a alteração no processamento de novas vendas ocorrida em agosto de 2014 contribuiu com a redução no volume distratado do período. Aproximadamente 71% dos distratos do período são relacionados aos projetos antigos. Tabela 22. VGV Distratado Segmento Tenda (R$ mil e % sobre venda bruta por modelo)

2T14 % VB 3T14 % VB 4T14 % VB 1T15 % VB 2T15 % VB

Novo Modelo

24.977 21,5% 31.640 42,1% 18.003 14,3% 12.594 4,2% 15.648 4,5%

Legado 92.637 50,6% 114.697 107,1% 48.281 71,7% 43.737 14,6% 38.115 11,1%

Total 117.614 39,3% 146.337 80,3% 66.285 34,4% 56.332 18,8% 53.763 15,6%

2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo 25,3% 11,8% 18,8% 30,9% 35,2%

Legado 17,7% -2,0% 5,0% 7,0% 12,0%

Total 20,8% 4,8% 13,3% 23,3% 28,2%

2,9% 20,7% 29,4%

44,2% 41,6% 44,2% 37,8% 32,3% 42,2% 48,5%

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

VSO L12M

233 158 133 75 193 118 146 66 56 54

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Distratos (R$ milhões)

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Tabela 23 - Segmento Tenda - Vendas Contratadas Líquidas por Mercado (R$ Milhões)

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo

Venda Bruta

- - - - 13,6 57,0 59,7 84,5 94,3 116,3 75,2 125,6 232,6 268,5

Distratos - - - - - (2,1) (7,4) (6,3) (34,2) (25,1) (31,6) (18,0) (12,6) (15,7)

Venda Líquida

- - - - 13,6 54,9 52,3 78,2 60,2 91,2 43,5 107,6 220,0 252,8

Legado

Venda Bruta

249,1 344,9 293,8 287,9 225,6 270,7 223,9 154,2 150,6 183,0 107,1 67,3 67,3 75,2

Distratos (339,6) (329,1) (263,7) (317,6) (232,5) (155,7) (126,0) (68,8) (159,0) (92,5) (114,7) (48,3) (43,7) (38,1)

Venda Líquida

(90,4) 15,7 30,0 (29,7) (6,9) 115,0 97,9 85,4 (8,4) 90,6 (7,6) 19,0 23,5 37,1

Total

Un. Distratadas

3.157 2.984 2.202 2.509 1.700 1.172 924 491 1.270 820 948 428 367 373

Venda Bruta

249,1 344,9 293,8 287,9 239,3 327,7 283,6 238,7 244,9 299,3 182,2 192,9 299,9 343,7

Distratos (339,6) (329,1) (263,7) (317,6) (232,5) (157,8) (133,5) (75,1) (193,2) (117,6) (146,3) (66,3) (56,3) (53,8)

Venda Líquida

(90,4) 15,7 30,0 (29,7) 6,8 169,8 150,1 163,6 51,8 181,7 35,9 126,6 243,5 289,9

Total (R$) (90,4) 15,7 30,0 (29,7) 6,8 169,8 150,1 163,6 51,8 181,7 35,9 126,6 243,5 289,9

MCMV (95,7) 21,5 8,0 (3,6) 36,2 142,6 119,2 122,4 57,2 151,4 39,0 116,7 217,7 260,0

Fora MCMV

6,3 (5,7) 22,1 (26,0) (29,4) 29,2 30,9 41,2 (5,4) 30,3 (3,1) 9,9 25,8 29,9

A Tenda continua a finalizar e entregar seus projetos antigos, mantendo a política de cancelamento de vendas a clientes não elegíveis, para posterior revenda a novos compradores qualificados. No 2T15, 373 unidades de Tenda foram distratadas e retornaram ao estoque e 167 unidades que estavam em estoque oriundas de distratos foram revendidas para clientes qualificados ao longo do mesmo período. Vale ressaltar a importância do processo de venda e repasse no Novo Modelo, onde esperamos que o intervalo entre a contratação de venda e o efetivo repasse à instituição financeira se dê em um período de até 90 dias.

Repasses do Segmento Tenda

No 2T15, foram transferidas 2.019 unidades para instituições financeiras, representando R$254,0 milhões em vendas contratadas líquidas. Tabela 24 – Segmento Tenda - VGV Repassado Tenda (R$ Mil)

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo

- 26.609 52.466 42.921 49.776 69.563 59.736 67.621 114.939 200.902

Legado 274.358 249.699 230.613 145.038 139.721 154.155 100.361 74.773 59.110 53.112

Total 274.358 276.308 283.079 187.959 189.497 223.717 160.097 142.393 174.049 254.014

1) VGV repassado refere-se quando da conclusão da operação de repasse. 2) VGV = Valor geral de venda das unidades.

Projetos Entregues do Segmento Tenda No 2T15, a Tenda entregou 5 projetos/fases e 1.240 unidades, com VGV total de R$177,2 milhões, encerrando o semestre com 2.927 unidades e um VGV de R$393,5 milhões entregues. Vale destacar que em relação ao legado restam apenas dois canteiros de obra, equivalente a 640 unidades a serem entregues nos próximos meses.

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Estoque O valor de mercado para o estoque do segmento Tenda ao final do 2T15 foi avaliado em R$738,4 milhões, uma redução de 8,1% quando comparado aos R$803,5 milhões ao final do trimestre anterior, mesmo com o grande volume de lançamentos no trimestre. O estoque relacionado aos projetos remanescentes da Tenda totalizaram R$272,9 milhões, ou 37,0% do estoque total, uma redução de 12,5% ante o 1T15 e de 35,3% na comparação com o ano anterior. Neste mesmo período, o estoque de unidades inseridas no Programa MCMV totalizou R$596,5 milhões, representando 80,8% do total, enquanto o estoque de unidades fora do programa alcançou R$141,8 milhões, uma redução de 18,8% ante o trimestre anterior e de 30,0% na comparação anual. Tabela 25 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) – Região

Estoques

FP 1T15 Lançamentos Distratos Vendas Brutas Ajustes¹

Estoques FP 2T15

% T/T

São Paulo 238.898 26.487 10.174 (104.321) 7.047 178.284 -25,4%

Rio Grande do Sul 19.805 46.400 6.814 (29.474) (144) 43.401 119,1%

Rio de Janeiro 201.420 40.292 9.371 (81.920) (5.431) 163.732 -18,7%

Bahia 129.260 69.660 4.297 (56.410) 2.699 149.507 15,7%

Pernambuco 52.603 46.527 1.962 (23.446) (3.579) 74.068 40,8%

Minas Gerais 94.900 - 12.973 (38.335) (4.820) 64.718 -31,8%

Outros 66.609 - 8.171 (9.802) (331) 64.648 -2,9%

Total Tenda 803.495 229.366 53.763 (343.709) (4.557) 738.358 -8,1%

MCMV 628.909 229.366 26.221 (286.255) (1.709) 596.533 -5,1%

Fora MCMV 174.586 - 27.542 (57.454) (2.848) 141.825 -18,8%

1) Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período.

Tabela 26 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) – Status de Obra

Não Iniciado Até 30%

construído 30% a 70% construído

Mais que 70% construído

Unidades concluídas¹

Total 2T15

Novo Modelo – MCMV 158.791 192.052 84.680 27.961 2.020 465.505

Legado – MCMV - - 58.751 134 72.143 131.027

Legado - Fora do MCMV - - - 7.397 134.428 141.825

Total Tenda 158.791 192.052 143.431 35.492 208.591 738.358

1) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPCs 18, 19 e 36.

Banco de Terrenos do Segmento Tenda O landbank do segmento Tenda, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$4,0 bilhões, é composto por 110 projetos/fases diferentes, sendo 18% destes em São Paulo, 12% no Rio Grande do Sul, 29% no Rio de Janeiro, 5% em Minas Gerais, 30% na Bahia e 6% em Pernambuco, equivalendo no total a mais de 28 mil unidades.

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Tabela 27 - Segmento Tenda - Banco de Terrenos (R$ Mil)

VGV

(% Tenda) % Permuta

Total % Permuta

Unidades % Permuta Financeiro

Unidades em Potencial

(% Tenda)

Unidades em Potencial

(100%)

São Paulo 714.679 0,0% 0,0% 0,0% 4.612 4.612

Rio Grande do Sul 471.559 16,3% 0,0% 16,3% 3.340 3.340

Rio de Janeiro 1.176.586 17,4% 17,4% 0,0% 8.105 8.223

Bahia 1.199.945 11,5% 11,5% 0,0% 9.499 9.560

Pernambuco 242.818 15,5% 15,5% 0,0% 1.863 1.888

Minas Gerais 191.035 56,4% 56,4% 0,0% 1.190 1.272

Total 3.996.623 15,2% 12,4% 2,7% 28.609 28.895

Tabela 28 – Segmento Tenda - Movimentação do Banco de Terrenos (1T15 x 2T15 - R$ Mil)

Landbank Inicial Aquisição de

Terrenos Lançamentos Ajustes Landbank Final

São Paulo 663.898 80.959 26.487 (3.690) 714.679

Rio Grande do Sul 518.399 - 46.400 (440) 471.559

Rio de Janeiro 1.136.324 81.337 40.292 (782) 1.176.586

Bahia 1.278.855 - 69.660 (9.250) 1.199.945

Pernambuco 285.985 - 46.527 3.360 242.818

Minas Gerais 191.035 - - - 191.035

Total 4.074.495 162.296 229.366 (10.802) 3.996.623

Nesse 2T15, a Companhia adquiriu 4 novos terrenos com VGV potencial de R$162,3 milhões, representando um custo de aquisição de R$20,2 milhões, sendo 54% caixa e 46% permuta. Update Novo Modelo e Turnaround A Tenda segue dando continuidade à expansão de seu volume de lançamentos dentro do Novo Modelo de negócios, fundamentado em três pilares básicos: eficiência operacional, gestão de riscos e disciplina de capital. Atualmente a Companhia segue operando em 6 macro regiões: São Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Porto Alegre, Salvador e Recife, com um total de 33 projetos e VGV lançado de R$1.394,9 milhões desde 2013. Segue abaixo um breve descritivo da performance desses projetos, exceção feita aos projetos que foram lançados no final do 2T15. Vale notar que o segmento Tenda já entregou 11 projetos, totalizando 3.539 unidades e R$467,5 milhões em VGV, sempre alcançando os drivers de performance e rentabilidade estabelecidos para o Novo Modelo. Tabela 29. Tenda – Acompanhamento Novo Modelo 2013, 2014 e 2015

Novo Horizonte Vila Cantuária Itaim Paulista Verde Vida F1 Jaraguá Viva Mais Campo Limpo

Lançamento mar/13 mar/13 mai/13 jul/13 ago/13 nov/13 dez/13

Local SP BA SP BA SP RJ SP

Unidades 580 440 240 339 260 300 300

VGV Total (R$ Mil) 67,8 45,9 33,1 37,9 40,9 40,4 48,0

Unidades Vendidas 580 436 240 334 260 290 299

% Vendas 100% 99% 100% 99% 100% 97% 100%

VSO Médio (Mês) 14% 6% 8% 5% 12% 6% 10%

Repasses 580 435 240 321 260 206 298

% Repasses (Vendas) 100% 99% 100% 95% 100% 69% 99%

Andamento de Obra 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

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Verde Vida F2

Pq. Rio Maravilha

Candeias Pq das Flores

Palácio Imperial

Vila Florida

Rio da Prata

Recanto Abrantes

Monte Alegre

Pq. Santo André

Res. das Palmeiras

Terra Brasilis

Vila Atlântica

Reserva das Árvores

Lançamento fev/14 mar/14 mar/14 abr/14 mai/14 mai/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 dez/14 dez/14 dez/14

Local BA RJ PE SP RJ MG RJ BA SP SP SP BA BA RJ

Unidades 340 440 432 100 259 432 312 340 200 160 260 300 240 500

VGV Total (R$ Mil)

42,4 63,8 58,8 16,4 38,6 60,4 49,6 41,7 31,0 28,8 41,6 36,8 30,6 72,8

Unidades Vendidas

335 412 417 96 140 336 252 295 193 150 250 153 182 229

% Vendas 99% 94% 97% 96% 54% 78% 81% 87% 97% 94% 96% 51% 76% 46%

VSO Médio (Mês)

5% 6% 7% 9% 4% 6% 7% 10% 13% 12% 15% 8% 13% 8%

Repasses 315 317 322 98 45 266 137 197 173 127 219 128 81 29

% Repasses (Vendas)

93% 72% 75% 98% 17% 62% 44% 58% 87% 79% 84% 43% 34% 6%

Andamento de Obra

100% 100% 68% 100% 15% 28% 88% 76% 100% 81% 49% 12% 52% 46%

O run-off de projetos do legado está dentro do cronograma e será concluído em 2015, com a previsão da totalidade das unidades remanescentes sendo entregues dentro dos próximos meses.

Resultado Financeiro

Receita

A receita líquida do segmento Tenda no 2T15 totalizou R$243,1 milhões, aumento de 35,5% em relação ao trimestre anterior, impulsionada pelo maior volume de vendas líquidas como consequência do menor nível de cancelamentos do período. Como demonstrado na tabela abaixo, a receita proveniente dos novos projetos, que trimestre após trimestre vem aumentando sua participação no volume total receitado, representou 73,3% da receita neste 2T15, enquanto que a receita oriunda dos projetos antigos foi responsável pelos 26,7% restantes.

Res. das

Orquídeas Vera Cruz

Campo de

Aviação 1

Jardins Itaquera

Laranjeiras Viena F1 Vida

Alegre F1

Flor de Liz

Vila Atlantica

F2

Mar de Abrantes

Pq. Rio Maravilha

F2

Praia da Jangada

Lançamento jan/15 fev/15 fev/15 mar/15 mar/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jun/15 jun/15 jun/15

Local SP RJ PE SP SP BA RS SP BA BA RJ PE

Unidades 280 220 304 200 220 440 320 180 200 360 280 352

VGV Total (R$ Mil)

46,9 33,7 39,2 33,7 33,6 51,2 46,4 26,5 25,7 43,9 40,3 46,5

Unidades Vendidas

243 39 98 58 202 54 132 60 - - - -

% Vendas 87% 18% 32% 29% 92% 12% 41% 33% - - - -

VSO Médio (Mês)

16% 4% 8% 8% 26% 4% 21% 17% - - - -

Repasses 215 0 49 26 129 29 54 20 - - - -

% Repasses (Vendas)

77% 0% 16% 13% 59% 7% 17% 11% - - - -

Andamento de Obra

4% 2% 2% 2% 49% 2% 6% 4% - - - -

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Tabela 30. Tenda - Vendas Contratadas e Receitas Reconhecidas (R$ mil)

2T15 2T14

Lançamentos Vendas

Contratadas %

Vendas Receita

% Receita

Vendas Contratadas

% Vendas

Receita %

Receita

2015 107.472 37,1% 24.904 10,2% - - - -

2014 144.079 49,7% 145.771 60,0% 42.641 23,5% 5.252 3,0%

2013 1.294 0,4% 7.566 3,1% 48.527 26,7% 63.510 35,9%

≤ 2012 37.101 12,8% 64.894 26,7% 90.561 49,8% 111.652 63,1%

Venda de Terreno - 0% - 0% - - (3.491) -2,0%

Total 289.946 100,0% 243.137 100,0% 181.728 100,0% 176.923 100,0%

Legado 37.101 12,8% 64.894 26,7% 90.561 49,8% 108.161 61,1%

Novo Modelo 252.845 87,2% 178.242 73,3% 91.167 50,2% 68.762 38,9%

Lucro e Margem Bruta

O lucro bruto reportado no 2T15 alcançou R$68,3 milhões, ante o resultado de R$51,1 milhões reportados no 1T15, e R$45,8 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre atingiu 28,1%, na comparação com a margem de 28,5% no 1T15 e de 25,9% no 2T14. A evolução da margem bruta na comparação anual é consequência do aumento da participação dos projetos do Novo Modelo, com maior rentabilidade, no receitamento do segmento Tenda, conforme vem sendo verificado ao longo dos últimos trimestres. A redução do volume de projetos antigos, com apenas dois projetos ainda em desenvolvimento e que devem ser entregues dentro dos próximos meses, e o aumento do volume de lançamentos dos projetos do Novo Modelo contribuíram para a consolidação dos resultados.

A margem bruta ajustada encerrou o 2T15 em 30,1%, em linha com os 30,0% verificados no trimestre anterior, e 30,4% na comparação anual. No acumulado do ano, a margem bruta ajustada alcançou 30,1%, superior ao resultado de 24,5% dos 6M14.

Abaixo segue a composição da margem bruta de Tenda no 2T15. Vale notar que a margem bruta dos primeiros projetos dentro do Novo Modelo de Tenda é adicionalmente beneficiada pela utilização do landbank adquirido no passado, permitindo assim maior nível de rentabilidade.

Tabela 31. Tenda – Margem Bruta (R$ mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

Lucro Bruto 68.275 51.053 34% 45.769 49% 119.328 54.227 120%

Margem Bruta 28,1% 28,5% -40 bps 25,9% 220 bps 28,2% 19,2% 900 bps

(-) Custos Financeiros

(5.010) (2.747) 82% (8.036) -38% (7.757) (15.141) -49%

Lucro Bruto Ajustado

73.285 53.800 36% 53.805 36% 127.085 69.368 83%

Margem Bruta Ajustada

30,1% 30,0% 10 bps 30,4% -30 bps 30,1% 24,5% 560 bps

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A)

Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$39,3 milhões, um aumento de 41,2% se comparada aos R$27,8 milhões do 1T15, e estável na comparação anual. No semestre, a redução foi de 4,8%, totalizando R$67,1 milhões.

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As despesas com vendas alcançaram R$17,7 milhões no 2T15, apresentando uma expansão de 20,4% ante o ano anterior e de 35,6% na comparação com o 1T15, ancorado pela crescente expansão do volume de lançamentos e vendas brutas do segmento Tenda. Nos 6M15 as despesas com vendas tiveram uma expansão de 16,0%, atingindo R$30,7 milhões. Em relação às despesas gerais e administrativas, houve uma redução de 13,6% na comparação anual e um aumento de 46,1% em relação ao 1T15, especialmente em função da reversão ainda no 1T15 do saldo residual de R$5,6 milhões da provisão de Participação de Lucros e Resultados referente ao ano de 2014. No acumulado do ano, as despesas gerais e administrativas alcançaram R$36,4 milhões, 17,3% abaixo dos R$44,0 milhões do ano anterior. Desde o início de 2013, a manutenção do esforço de redução de sua estrutura de custos e despesas a um nível adequado ao atual estágio do modelo de negócios da Companhia é mais um passo do segmento Tenda no sentido de aperfeiçoar seus ciclos operacional e financeiro, a fim de alcançar um melhor nível de rentabilidade.

Tabela 32. Tenda – Despesas VGA (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 17.659 13.021 36% 14.668 20% 30.680 26.455 16%

Despesas Gerais e Administrativas

21.604 14.783 46% 25.012 -14% 36.387 43.982 -17%

Total de Despesas VGA 39.263 27.804 41% 39.680 -1% 67.067 70.437 -5%

Lançamentos 229.366 238.354 -4% 99.011 132% 467.720 280.456 67%

Vendas Contratadas Líquidas

289.946 243.537 19% 181.728 60% 533.483 233.495 128%

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$11,7 milhões, redução de 22,0% ante o 2T14, e expansão de 131,9% na comparação trimestral, especialmente por conta da baixa de ativos em consequência da continuidade do trabalho de revisão dos depósitos judiciais da Tenda. Segue abaixo maiores detalhes quanto à composição dessa despesa.

Tabela 33 – Segmento Tenda – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com demandas judiciais

(4.796) (6.105) -21% (14.981) -68% (10.901) (25.127) -57%

Outras (6.877) 1.071 -742% 13 -53.000% (5.806) 156 -3.822%

Total (11.673) (5.034) 132% (14.968) -22% (16.707) (24.971) -33%

Ao longo dos últimos dois anos, o forte volume de entregas relacionado aos projetos atrasados foram determinantes para o aumento do nível de contingências no segmento Tenda. Com a entrega dos últimos projetos relacionados ao legado previstas para os próximos meses e com a consolidação da boa performance operacional do Novo Modelo esperamos verificar uma redução no volume dessas despesas ao longo dos próximos anos.

EBITDA Ajustado

O EBITDA ajustado foi positivo em R$15,2 milhões no 2T15, comparado ao EBITDA ajustado negativo de R$1,9 milhões no ano anterior e positivo em R$21,1 milhões no 1T15, impactado pelo maior nível de despesas com vendas, gerais e administrativas; e também pelo maior volume de outras despesas

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operacionais devido a ajustes não recorrentes na comparação ante o trimestre anterior. No semestre, o EBITDA ajustado foi positivo em R$36,3 milhões ante o resultado negativo de R$26,8 milhões do ano anterior. A participação cada vez maior dos projetos do Novo Modelo no receitamento de Tenda, em função da conclusão dos projetos antigos e do crescente volume de lançamentos desde 2013, vem permitindo melhores níveis de margem bruta ao longo dos últimos trimestres que, aliado ao melhor desempenho e eficiência na estrutura de custos e despesas da Tenda, acabou por permitir uma forte expansão do EBITDA do segmento Tenda ao longo desse período. A margem EBITDA ajustada alcançou 6,3% no 2T15 e 8,6% no 1S15. Tabela 34. Tenda - EBITDA Ajustado (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido

20.035 11.446 75% (17.983) 211% 31.481 (55.443) 157%

(+) Resultado Financeiro (5.651) (1.528) 270% (1.333) 324% (7.179) (1.243) 478%

(+) IR / CSLL (6.032) 4.810 -225% 4.464 -235% (1.222) 7.039 -117%

(+) Depreciação e Amortização

3.482 3.390 3% 4.666 -25% 6.872 7.482 -8%

(+) Capitalização de Juros

5.010 2.747 82% 8.036 -38% 7.757 15.141 -49%

(+) Despesas com Plano de Opções de Ações

533 527 1% 6 8.783% 1.061 25 4.144%

(+) Participação dos Minoritários

(2.156) (278) 676% 237 -1.010% (2.434) 179 -1.460%

EBITDA Ajustado 15.221 21.114 -28% (1.907) 898% 36.335 (26.820) 235%

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

Margem EBITDA Ajustada

6,3% 11,8% -550 bps -1,1% 740 bps 8,6% -9,5% 1.810 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) A Tenda não detém participação acionária de Alphaville. No 4T13 foi excluído o resultado da operação de venda da participação em Alphaville, que estava alocado na Tenda.

Receitas e Resultados a Apropriar

O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$99,0 milhões no 2T15. A margem a apropriar do trimestre ficou em 41,7%. Tabela 35. Tenda - Resultados a Apropriar (REF) (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 237.309 188.447 26% 207.912 14%

Custo das unidades vendidas a apropriar (138.261) (114.973) 20% (146.349) -6%

Resultado a Apropriar 99.048 73.474 35% 61.563 61%

Margem a Apropriar 41,7% 39,0% 270 bps 29,6% 1.210 bps

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2º Trimestre de 2015

Balanço Patrimonial e Resultado Financeiro Consolidado

Caixa e Equivalentes de Caixa

Em 30 de junho de 2015, o saldo de caixa e equivalentes de caixa, e títulos e valores mobiliários atingiu R$876,8 milhões. Recebíveis

No encerramento do 2T15, o saldo total de recebíveis consolidado apresentou uma redução de 20,7% para R$2,8 bilhões na comparação anual e permaneceu estável em relação ao 1T15. Atualmente, os segmentos Gafisa e Tenda contam com aproximadamente R$524,5 milhões em contas a receber de unidades já concluídas, sendo que R$226,7 milhões estão em processo de repasse junto aos agentes financiadores.

Tabela 36. Recebíveis Totais (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Recebíveis de Incorp. – Fora Balanço 935.530 965.855 -3% 1.563.052 -40%

Recebíveis PoC - CP (Balanço) 1.464.279 1.476.007 -1% 1.709.718 -14%

Recebíveis PoC - LP (Balanço) 450.243 417,746 8% 322.356 40%

Total 2.850.052 2.859.608 0% 3.595.126 -21%

Notas: CP – Curto Prazo | LP- Longo Prazo | PoC – Método do Percentual de Conclusão. Recebíveis de incorporação: contabiliza os recebíveis ainda não reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP. Recebíveis PoC: contabiliza recebíveis já reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP.

Geração de Caixa A geração de caixa operacional da Companhia neste 2T15 atingiu R$13,1 milhões. O segmento Gafisa contribuiu com uma geração de R$7,4 milhões, considerando o impacto do desembolso relacionado ao pagamento de bônus e participação nos resultados do ano anterior, sempre verificado ao longo do segundo trimestre, e de um volume de repasse ligeiramente inferior ao trimestre anterior, reflexo do maior volume de empreendimentos comerciais entregues neste semestre. O volume em processo de repasse/recebimento das unidades vendidas junto aos agentes financiadores alcançou R$169,8 milhões no período, e R$367,8 milhões no acumulado do ano. O segmento Tenda apresentou uma geração de R$5,7 milhões, com R$180,7 milhões repassados nesse 2T15 e R$285,0 milhões nos 6M15. No acumulado do ano, a Companhia gerou um caixa operacional de R$19,4 milhões. Com a geração de caixa operacional consolidada alcançando R$13,1 milhões, a Companhia encerrou o 2T15 com um consumo de caixa líquido de R$28,1 milhões, totalizando um consumo de R$97,8 milhões no semestre. Vale destacar que esse resultado não contempla o desembolso de R$22,1 milhões com o programa de recompra de ações executado no 1S15.

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2º Trimestre de 2015

Tabela 37. Geração de Caixa (R$ mil)

4T14* 1T15 2T15

Disponibilidades 1.157.254 1.116.169 876.813

Variação das Disponibilidades(1) (41.085) (239.356)

Dívida Total + Obrigação com Investidores 2.597.554 2.651.383 2.440.095

Variação da Dívida Total + Obrigação com Investidores (2)

53.829 (211.288)

Outros investimentos 426.509 208.740 208.740

Variação outros investimentos (3) 25.162 -

Geração de Caixa no Período (1) - (2) + (3) (69.753) (28.068)

Geração Acumulada de Caixa Final (69.753) (97.821)

*Os dados do 4T14 são referentes apenas ao saldo final do período, de forma a auxiliar a conciliação da variação de saldos de 2015.

Liquidez Ao final de junho de 2015, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido alcançou 50,4%, estável em relação aos 50,0% do trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 11,7%. O endividamento bruto consolidado atingiu R$2,4 bilhões ao final do 2T15, uma redução de 7,8% em relação ao 1T15 e de 9,0% na comparação anual. Nesse 2T15, a Companhia efetuou o pagamento de R$411,3 milhões em dívidas, sendo R$269,5 milhões em dívidas de projetos e os outros R$141,8 milhões em dívidas corporativas. Contudo, ocorreram liberações de R$122,7 milhões, permitindo uma amortização líquida de R$284,5 milhões. Considerando os 6M15, foram amortizados aproximadamente 55,5% em dívida bruta com vencimento previsto para 2015. Ao longo do semestre ocorreram novas liberações de R$275,8 milhões, sendo R$220,8 milhões de dívidas de projeto e R$55 milhões em dívida corporativa, permitindo assim uma amortização líquida nos primeiros seis meses de R$313,0 milhões. Tabela 38. Dívida e Obrigações com Investidores

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%)

Debêntures - FGTS (A) 784.992 914.209 -14% 925.850 -15%

Debêntures – Capital de Giro (B) 360.025 356.359 1% 310.052 16%

Financiamento de Projeto SFH – (C) 1.142.459 1.103.283 4% 1.012.618 13%

Capital de Giro (D) 145.324 264.102 -45% 424.669 -66%

Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) 2.432.800 2.637.953 -8% 2.673.189 -9%

Obrigações com Investidores (F) 7.296 13.430 -46% 14.662 -50%

Dívida Total (E)+(F) = (G) 2.440.096 2.651.383 -8% 2.687.851 -9%

Caixa e Disponibilidades (H) 876.813 1.116.168 -21% 1.279.568 -31%

Dívida Líquida (G)-(H) = (I) 1.563.283 1.535.215 2% 1.408.283 11%

Património Líquido + Minoritários (J) 3.099.492 3.070.891 1% 3.138.131 -1%

(Dívida Líquida) / (PL) (I)/(J) = (K) 50,4% 50,0% 40 bps 44,9% 550 bps

(Dív Líq – Finan. Proj.) / PL (I)-((A)+(C))/(J) = (L) -11,7% -15,7% -400 bps -16,9% -520 bps

A Companhia encerrou o segundo trimestre de 2015 com R$1,1 bilhão de endividamento total no curto prazo. Vale ressaltar, no entanto, que 72,5% deste volume é referente a dívidas atreladas a projetos da Companhia. Atualmente, o custo médio da dívida consolidada é de 13,49% a.a., ou 99,38% do CDI.

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2º Trimestre de 2015

Tabela 39. Vencimento da Dívida

(R$ mil) Custo médio (a.a.) Total Até

Jun/16 Até

Jun17 Até

Jun/18 Até

Jun/19 Após

Jun/19

Debêntures - FGTS (A) TR + 9,08% - 9,8247% 784.992 310.659 324.555 149.778 - -

Debêntures – Capital de giro (B) CDI + 1,90% - 1,95% / IPCA + 7,96% - 8,22%

360.025 165.769 26.694 64.402 83.886 19.274

Financiamento a projeto SFH (C)

TR + 8,30% - 11,00% / 117,0% CDI / 12,87%

1.142.459 465.997 520.337 117.590 36.542 1.993

Capital de giro (D) CDI + 2,20% / 117,9% CDI

145.324 124.326 20.998 - - -

Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) 2.432.800 1.066.751 892.584 331.770 120.428 21.267

Obrigações com investidores (F) CDI + 0,59% 7.296 5.016 2.280 - - -

Dívida Total (E)+(F) = (G) 2.440.096 1.071.767 894.864 331.770 120.428 21.267

% Vencimento total por Período 43,9% 36,7% 13,6% 4,9% 0,9%

Vencimento de dívida de projeto como % da dívida total ((A)+ (C))/ (G)

72,5% 94,4% 80,6% 30,3% 9,4%

Vencimento de dívida corporativa como % da dívida total ((B)+(D) + (F))/ (G)

27,5% 5,6% 19,4% 69,7% 90,6%

Relação Dívida Corporativa / Crédito Imobiliário 21,0%/ 79,0%

Resultado Financeiro

Receita

Em bases consolidadas, a receita líquida do 2T15 totalizou R$591,5 milhões, aumento de 13,9% em relação ao trimestre anterior e de 2,9% em relação ao 2T14. No 2T15 o segmento Gafisa contribuiu com 58,9% das receitas consolidadas, enquanto Tenda contribuiu com 41,1%. No semestre, a receita líquida consolidada atingiu R$1,1 bilhão, em linha com o ano anterior. Lucro & Margem Bruta O lucro bruto reportado no 2T15 foi de R$158,5 milhões, ante R$149,2 milhões no 1T15, e R$164,9 milhões no ano anterior. A margem bruta do trimestre alcançou 26,8%, menor na comparação ante os períodos anteriores. O lucro bruto ajustado alcançou R$200,4 milhões, com uma margem de 33,9%, ante 34,5% verificada no 1T15 e 35,7% no ano anterior. A Companhia vem sendo capaz de manter sua margem bruta ajustada em patamares saudáveis ao longo dos últimos trimestres, amparada pela estabilidade verificada nos resultados do segmento Gafisa, e também por meio do maior volume e consolidação das operações do Novo Modelo de negócios de Tenda. A evolução verificada na margem bruta ao longo dos últimos dois anos toma forma na medida em que os projetos do legado de Gafisa e Tenda, em função de seu encerramento, apresentam menor efeito nos resultados da Companhia. Em paralelo, os projetos desenvolvidos em mercados considerados estratégicos e o Novo Modelo de negócios do segmento Tenda, com melhor nível de rentabilidade, passam a ter uma contribuição mais representativa nos resultados consolidados conforme tem sido verificado ao longo dos últimos trimestres.

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2º Trimestre de 2015

Tabela 40. Grupo Gafisa – Margem Bruta (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Lucro Bruto 158.543 149.200 6% 164.904 -4% 307.743 262.252 17%

Margem Bruta 26,8% 28,7% -190 bps 28,7% -190 bps 27,7% 26,0% 170 bps

( - ) Custos Financeiros

(41.843) (30.102) 39% (40.357) 4% (71.945) (75.102) -4%

Lucro Bruto Ajustado 200.386 179.302 12% 205.261 -2% 379.688 337.354 12%

Margem Bruta Ajustada

33,9% 34,5% -60 bps 35,7% -180 bps 34,2% 33,5% 70 bps

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$89,7 milhões, um incremento de 26,7% ante o trimestre anterior, efeito do maior volume de lançamentos e vendas brutas no período, incorrendo em maiores despesas de marketing. Na comparação com o 2T14, houve uma redução de 9,9%. Com relação ao acumulado do ano, as despesas com vendas, gerais e administrativas somaram R$160,5 milhões, 11,7% abaixo do 1S14.

Tabela 41. Grupo Gafisa – Despesas VGA (R$ mil)

2T15 1T15 T/T %) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 40.635 27.113 50% 43.093 -6% 67.748 73.875 -8%

Despesas Gerais e Administrativas

49.070 43.670 12% 56.418 -13% 92.738 107.837 -14%

Total de Despesas VGA 89.705 70.783 27% 99.511 -10% 160.486 181.712 -12%

Lançamentos 481.951 313.581 54% 413.744 16% 795.532 949.123 -16%

Vendas Contratadas Líquidas

532.131 423.344 26% 433.018 23% 955.475 672.341 42%

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Com o a substancial redução no volume de projetos antigos, e uma natural adaptação às atuais condições de mercado, a Companhia vem buscando uma maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas com vendas, gerais e administrativas. Para os próximos trimestres, a Companhia trabalha com a manutenção desse processo, em busca de uma maior produtividade e assertividade em suas operações. A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$33,1 milhões, redução de 1,5% ante o 1T15, e de 15,9% na comparação com o ano anterior. No semestre, essa linha atingiu R$66,6 milhões.

Seguem abaixo maiores detalhes quanto à composição dessa despesa. Tabela 42 – Grupo Gafisa – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com demandas judiciais

(29.418) (26.070) 13% (25.648) 15% (55.488) (51.796) 7%

Despesas com atualização do saldo do programa de opções de ações de AUSA

- - - (13.863) - - (13.863) -

Outras (3.633) (7.485) -51% 192 -1.992% (11.118) 348 -3.295%

Total (33.051) (33.555) -2% (39.319) -16% (66.606) (65.311) 2%

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2º Trimestre de 2015

EBITDA Ajustado Consolidado O EBITDA ajustado consolidado, incluindo a equivalência de Alphaville, totalizou R$72,8 milhões no 2T15, abaixo dos R$96,4 milhões do 1T15 e dos R$89,8 milhões do ano anterior. A margem EBITDA ajustada consolidada, dentro do mesmo critério foi de 12,3%, na comparação com a margem de 15,6% reportada no ano anterior, e de 18,6% verificada no 1T15. Nos 6M15, o EBITDA consolidado alcançou R$169,2 milhões, com margem de 15,2%. Tabela 43. Grupo Gafisa - EBITDA Ajustado Consolidado (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido

28.487 31.651 -10% (851) 3.447% 60.137 (40.642) 248%

(+) Resultado Financeiro (2.685) 8.216 -133% 3.072 -187% 5.531 10.986 -50%

(+) IR / CSLL (5.754) 12.160 -147% 11.672 -149% 6.406 18.269 -65%

(+) Depreciação e Amortização

11.561 11.669 -1% 15.977 -28% 23.230 29.999 -23%

(+) Capitalização de Juros

41.843 30.102 39% 40.357 4% 71.945 75.102 -4%

(+) Despesas com Plano de Opções de Ações

2.383 2.617 -9% 20.815 -89% 5.001 24.404 -80%

(+) Participação dos Minoritários

(3.004) (50) -5.908% (1.204) -150% (3.055) (1.810) -69%

EBITDA Ajustado 72.831 96.363 -24% 89.838 -19% 169.194 116.308 45%

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Margem EBITDA Ajustada

12,3% 18,6% -630 bps 15,6% -330 bps 15,2% 11,5% 370 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville.

Depreciação e Amortização

Depreciação e amortização alcançaram R$11,6 milhões no 2T15, estável ante o 1T15 e um decréscimo de 27,6%, comparado aos R$16,0 milhões verificados no 2T14, em função do menor volume de despesa com a depreciação de stand de vendas no período. No 1S15, essa linha somou R$23,2 milhões, ante R$30,0 milhões apresentados no ano anterior. Resultados Financeiros O resultado financeiro líquido no 2T15 foi positivo em R$2,7 milhões, superior ao resultado líquido negativo de R$3,1 milhões no 2T14 e de R$8,2 milhões do trimestre anterior. As receitas financeiras apresentaram aumento de 16,6% na comparação anual totalizando R$44,3 milhões, em função da maior taxa de juros média verificado no período. As despesas financeiras por sua vez alcançaram R$41,6 milhões, em comparação aos R$41,0 milhões do 2T14, impactadas pela redução no nível do endividamento bruto do período. No acumulado do ano, o resultado financeiro líquido foi negativo em R$5,5 milhões, comparado ao resultado líquido negativo de R$11,0 milhões no mesmo período do ano anterior. Impostos No 2T15, imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos totalizaram um crédito de R$5,8 milhões, reflexo da constituição de imposto de renda ativo diferido no valor de R$8,9 milhões em subsidiária. No ano, a despesa com IR & CSLL totalizou R$6,4 milhões.

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2º Trimestre de 2015

Lucro Líquido A Gafisa encerrou o 2T15 com lucro líquido de R$28,5 milhões. Excluindo-se a equivalência de AUSA, o lucro líquido foi de R$23,3 milhões no trimestre, na comparação com o prejuízo líquido de R$9,2 milhões verificado no 2T14 e com o lucro líquido de R$14,7 milhões do trimestre anterior. Nos 6M15, o resultado líquido alcançado foi positivo em R$60,1 milhões, incluindo a equivalência de Alphaville, ante um prejuízo líquido de R$40,6 milhões no mesmo período do ano anterior. Tabela 44 - Consolidado - Resultado Líquido - (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Resultado Bruto 158.543 149.200 6% 164.904 -4% 307.743 262.252 17%

Margem Bruta 26,8% 28,7% -190 bps 28,7% -190 bps 27,7% 26,0% 170 bps

Resultado Bruto Ajustado1 200.386 179.302 12% 205.261 -2% 379.688 337.354 13%

Margem Bruta Ajustada1 33,9% 34,5% -60 bps 35,7% -180 bps 34,2% 33,5% 70 bps

EBITDA Ajustado2 72.831 96.363 -24% 89.838 -19% 169.194 116.308 45%

Margem EBITDA Ajustada 12,3% 18,6% -630 bps 15,6% -330 bps 15,2% 11,5% 370 bps

Resultado Líquido 28.487 31.651 -10% (851) -3.447% 60.137 (40.642) 248%

( - ) Equivalência de Alphaville

(5.210) (16.960) -69% (8.392) -38% (22.170) (4.965) 347%

Resultado Líquido (ex- Equivalência de Alhaville)

23.277 14.691 58% (9.243) 352% 37.967 (45.607) 183%

1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 3) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville.

Receitas e Resultados a Apropriar

O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$364,2 milhões no 2T15. A margem consolidada a apropriar em 40,4%. Tabela 45. Grupo Gafisa - Resultados a apropriar (REF) (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 901.383 930.601 -3% 1.506.001 -40%

Custo das unidades vendidas a apropriar (537.145) (563.034) -5% (974.077) -45%

Resultado a Apropriar 364.238 367.567 -1% 531.924 -32%

Margem a Apropriar 40,4% 39,5% 90 bps 35,3% 510 bps

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2º Trimestre de 2015

Receita líquida da Alphaville alcança R$ 507 milhões em 6M15

São Paulo, 7 de Agosto de 2015 – Alphaville Urbanismo SA comunica seus resultados para o 2º trimestre (2T e

6M) de 2015.

Resultado Financeiro

No segundo trimestre de 2015, a receita líquida foi de R$ 267 milhões, 22,1% acima do mesmo período de

2014 e 11.6% maior que o 1T15. O lucro líquido foi de R$ 17 milhões, 33,2% abaixo do 2T14 e 50,7% menor

do que o trimestre anterior.

2T15

2T14 1T15

R$ ∆ R$ ∆

Receita líquida

267 219 22,1% 240 11,6%

Lucro líquido 17 26 -33,2% 35 -50,7%

Margem 6% 12% 15%

Nos primeiros seis meses do ano, a receita líquida totalizou R$ 507 milhões, 36,7% maior do que 6M14. O

lucro líquido no semestre foi de R$ 53 milhões, 209,4% maior do que o mesmo período de 2014.

6M15 6M14

R$ ∆

Receita líquida

507 371 36,7%

Lucro líquido 53 17 209,4%

Margem 10% 5%

Para maiores informações, entre em contato com o time de RI ri@alphaville.com.br ou +55 11 3038-7164.

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2º Trimestre de 2015

Demonstrações Financeiras Segmento Gafisa

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

Custos Operacionais

(258.124) (241.911) 7% (278.772) -7% (500.035) (516.632) -3%

Resultado Bruto 90.268 98.147 -8% 119.135 -24% 188.415 208.025 -9%

Margem Bruta 25,9% 28,9% -300 bps 29,9% -400 bps 27,4% 28,7% -130 bps

Despesas Operacionais

(79.420) (60.622) 63% (91.831) -14% (140.040) (171.752) -18%

Despesas com Vendas

(22.976) (14.092) 63% (28.425) -19% (37.068) (47.420) -22%

Despesas Gerais e Administrativas

(27.466) (28.885) -5% (31.406) -13% (56.351) (63.855) -12%

Outras Despesas e Receitas Operacionais

(21.378) (28.521) -25% (24.351) -12% (49.899) (40.340) 24%

Depreciação e Amortização

(8.079) (8.279) -2% (11.311) -29% (16.358) (22.517) -27%

Equivalência Patrimonial

479 19.157 -97% 3.662 -87% 19.636 2.380 725%

Resultado Operacional

10.848 37.527 -71% 27.304 -60% 48.375 36.273 33%

Receita Financeira

19.978 19.277 4% 24.160 -17%

39.255 55.320 -29%

Despesa Financeira

(22.944) (29.021) -21% (28.565) -20%

(51.965) (67.549) -23%

Resultado Líquido Antes de IR & CSLL

7.882 27.783 -72% 22.899 -66% 35.665 24.044 48%

Impostos Diferidos

(1.028) (2.012) 256% (91) 7762% (3.866) (383) 909%

IR & CSLL 750 (5.338) -229% (7.117) -197% (3.762) (10.847) -65%

Resultado Líquido Após IR & CSLL

7.604 20.433 -63% 15.691 -52% 28.037 12.814 119%

Participações Minoritárias

(848) 228 -472% (1.441) -41% (619) (1.989) -69%

Resultado Líquido 8.452 20.205 -58% 17.132 -51% 28.656 14.803 94%

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2º Trimestre de 2015

Demonstrações Financeiras Segmento Tenda

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

Custos Operacionais (174.862) (128.390) 36% (131.154) 33% (303.252) (228.647) 33%

Resultado Bruto 68.275 51.053 34% 45.769 49% 119.328 54.227 120%

Margem Bruta 28,1% 28,5% -40 bps 25,9% 220 bps 28,2% 19,2% 900 bps

Despesas Operacionais

(62.079) (36.603) 70% (60.384) 3% (98.682) (103.695) -5%

Despesas com Vendas

(17.659) (13.021) 36% (14.668) 20% (30.680) (26.455) 16%

Despesas Gerais e Administrativas

(21.604) (14.783) 46% (25.012) -14% (36.387) (43.982) -17%

Outras Despesas e Receitas Operacionais

(11.673) (5.034) 132% (14.968) -22% (16.707) (24.971) -33%

Depreciação e Amortização

(3.482) (3.390) 3% (4.666) -25% (6.872) (7.482) -8%

Equivalência Patrimonial

(7.661) (375) 1943% (1.070) 616% (8.036) (805) 898%

Resultado Operacional

6.196 14.450 -57% (14.615) -142% 20.646 (49.468) -142%

Receita Financeira 24.292 13.335 82% 13.805 76% 37.627 26.841 40%

Despesa Financeira (18.641) (11.807) 58% (12.472) 49% (30.448) (25.598) 19%

Resultado Líquido Antes de IR & CSLL

11.847 15.978 -26% (13.282) -189% 27.825 (48.225) -158%

Impostos Diferidos 7.154 (3.288) -318% (1.771) -504% 3.866 (1.012) -482%

IR & CSLL (1.122) (1.522) -26% (2.693) -58% (2.644) (6.027) -56%

Resultado Líquido Após IR & CSLL

17.879 11.168 60% (17.746) -201% 29.047 (55.264) -153%

Participações Minoritárias

(2.156) (278) 676% 237 -1.010% (2.434) 179 1.460%

Resultado Líquido 20.035 11.446 75% (17.983) -211% 31.481 (55.443) -157%

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2º Trimestre de 2015

Demonstrações Financeiras Consolidadas

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Custos Operacionais (432.986) (370.301) 17% (409.926) 6% (803.287) (745.279) 8%

Resultado Bruto 158.543 149.200 6% 164.904 -4% 307.743 262.252 17%

Margem Bruta 26,8% 28,7% -190 bps 28,7% -190 bps 27,7% 26,0% 170 bps

Despesas Operacionais

(141.499) (97.225) 46% (152.215) -7% (238.722) (275.447) -13%

Despesas com Vendas

(40.635) (27.113) 50% (43.093) -6% (67.748) (73.875) -8%

Despesas Gerais e Administrativas

(49.070) (43.668) 12% (56.418) -13% (92.738) (107.837) -14%

Outras Despesas e Receitas Operacionais

(33.051) (33.555) -2% (39.319) -16% (66.606) (65.311) 2%

Depreciação e Amortização

(11.561) (11.669) -1% (15.977) -28% (23.230) (29.999) -23%

Equivalência Patrimonial

(7.182) 18.782 -138% 2.592 -377% 11.600 1.575 637%

Resultado Operacional

17.044 51.977 -67% 12.689 34% 69.021 (13.195) -623%

Receita Financeira 44.270 32.612 36% 37.965 17% 76.882 82.161 -6%

Despesa Financeira (41.585) (40.828) 2% (41.037) 1% (82.413) (93.147) -12%

Resultado Líquido Antes de IR & CSLL

19.729 43.761 -55% 9.617 105% 63.490 (24.181) -363%

Impostos Diferidos 6.126 (5.300) -100% (1.862) -100% 826 (1.395) -100%

IR & CSLL (372) (6.860) -184% (9.810) -159% (7.232) (16.874) -62%

Resultado Líquido Após IR & CSLL

25.483 31.601 -19% (2.055) -1.340% 57.084 (42.450) -234%

Participações Minoritárias

(3.004) (50) 5.908% (1.204) 150% (3.053) (1.810) 69%

Resultado Líquido 28.487 31.651 -10% (851) -3.447% 60.137 (40.640) -248%

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2º Trimestre de 2015

Balanço Patrimonial Segmento Gafisa

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 541.684 680.412 -20% 661.449 -18%

Recebíveis de Clientes 1.030.823 1.074.721 -4% 1.285.496 -20%

Imóveis a Comercializar 1.133.046 1.225.675 -8% 1.050.259 8%

Outras Contas a Receber 225.848 199.545 13% 256.083 -12%

Despesas Antecipadas e Outras 4.406 8.584 -49% 19.024 0%

Terrenos Destinado a Venda 6.074 6.074 0% 7.747 -22%

2.941.881 3.195.011 -8% 3.280.058 -10%

Ativo Não-Circulante

Recebíveis de Clientes 410.855 384.928 7% 298.596 38%

Imóveis a Comercializar 715.740 572.410 25% 467.708 53%

Outros 171.972 163.184 5% 221.212 -22%

1.298.567 1.120.522 16% 987.516 31%

Intangível 60.195 59.949 0% 63.149 -5%

Investimentos 1.963.775 1.947.616 1% 1.989.855 -1%

Ativo Total 6.264.418 6.323.098 -1% 6.320.578 -1%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 582.668 537.032 8% 548.548 6%

Debêntures 268.943 329.876 -18% 254.466 6%

Obrigações com Terrenos e Clientes 228.010 274.886 -1% 293.195 -7%

Fornecedores e Materiais 76.943 81.459 -6% 55.888 38%

Impostos e Contribuições 60.640 65.117 -7% 59.857 1%

Obrigação com Investidores 5.016 8.717 -42% 7.517 -33%

Outros 433.116 395.181 10% 364.314 19%

1.655.336 1.692.268 0% 1.583.785 7%

Passivo Não-Circulante

Empréstimos e Financiamentos 668.119 796.607 -16% 756.049 -12%

Debêntures 568.589 541.712 5% 582.508 -2%

Obrigações com Terrenos e Clientes 117.839 61.234 21% 66.983 11%

Impostos Diferidos 28.589 27.560 4% 44.667 -36%

Provisão para Contingências 75.190 75.190 0% 67.745 11%

Obrigação com Investidores 4.713 4.713 0% 7.145 -34%

Outros 45.109 53.911 -16% 74.555 -39%

1.508.148 1.560.927 -6% 1.599.652 -8%

Patrimônio Líquido

Patrimônio Líquido 3.097.879 3.066.949 1% 3.116.181 -1%

Participação dos Minoritários 3.055 2.954 3% 20.960 -85%

3.100.934 3.069.903 1% 3.137.141 -1%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido

6.264.418 6.323.098 -1% 6.320.578 -1%

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2º Trimestre de 2015

Balanço Patrimonial Segmento Tenda

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 335.129 435.756 -23% 618.118 -46%

Recebíveis de Clientes 433.456 401.285 8% 424.221 2%

Imóveis a Comercializar 487.252 563.291 -13% 527.646 -8%

Outras Contas a Receber 132.872 117.337 13% 131.917 1%

Terrenos Destinado a Venda 117.452 107.415 9% 98.564 19%

1.506.161 1.625.084 -7% 1.800.466 -16%

Ativo Não-Circulante

Recebíveis de Clientes 39.388 32.818 20% 23.760 66%

Imóveis a Comercializar 179.759 196.378 -8% 110.772 62%

Outros 64.441 72.751 -11% 86.016 -25%

283.588 301.947 -6% 220.549 29%

Intangível e Imobilizado 38.018 33.935 12% 39.429 -4%

Investimentos 155.891 188.315 -17% 193.544 -19%

Ativo Total 1.983.658 2.149.281 -8% 2.253.987 -12%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 7.655 9.084 -16% 74.395 -90%

Debêntures 207.485 198.979 4% 98.928 110%

Obrigações com Terrenos e Clientes 158.181 223.977 -29% 71.442 121%

Fornecedores e Materiais 32.074 20.932 53% 20.732 55%

Impostos e Contribuições 73.227 71.763 2% 90.748 -19%

Outros 94.995 168.783 -44% 317.403 -70%

573.617 693.518 -17% 673.648 -15%

Passivo Não-Circulante

Empréstimos e Financiamentos 29.341 24.663 19% 58.295 -50%

Debêntures 100.000 200.000 -50% 300.000 -67%

Obrigações com Terrenos e Clientes 57.809 14.824 290% 3.175 1.721%

Impostos Diferidos 4.493 11.603 -61% 10.643 -58%

Provisão para Contingências 57.707 68.154 -15% 65.783 -12%

Outros 35.695 29.935 19% 67.853 -47%

285.045 349.179 -18% 505.749 -44%

Patrimônio Líquido

Patrimônio Líquido 1.091.018 1.070.450 2% 1.049.799 4%

Participação dos Minoritários 33.978 36.134 -6% 24.791 37%

1.124.996 1.106.584 2% 1.074.590 5%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido 1.983.658 2.149.281 -8% 2.253.987 -12%

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2º Trimestre de 2015

Balanço Patrimonial Consolidado

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 876.813 1.116.168 -21% 1.279.568 -31%

Recebíveis de Clientes 1.464.279 1.476.007 -1% 1.709.718 -14%

Imóveis a Comercializar 1.620.297 1.788.967 -9% 1.684.216 3%

Outras Contas a Receber 322.469 295.846 9% 217.263 48%

Despesas Antecipadas e Outras 10.293 15.322 -33% 26.223 -61%

Terrenos Destinado a Venda 123.526 113.489 9% - 16%

4.417.677 4.805.799 -8% 4.916.988 -10%

Ativo Não-Circulante

Recebíveis de Clientes 450.243 417.746 8% 322.356 40%

Imóveis a Comercializar 895.500 768.789 16% 578.480 55%

Outros 221.448 220.969 0% 292.260 -24%

1.567.191 1.407.504 11% 1.193.096 31%

Intangível 123.689 119.360 4% 145.657 -15%

Investimentos 963.989 1.001.235 -4% 1.032.662 -7%

Ativo Total 7.072.546 7.333.898 -4% 7.288.403 -3%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 590.323 546.115 8% 622.942 -5%

Debêntures 476.428 528.856 -10% 353.394 35%

Obrigações com Terrenos e Clientes 386.192 498.857 -14% 364.637 18%

Fornecedores e Materiais 109.017 102.391 6% 76.619 42%

Impostos e Contribuições 107.483 110.933 -3% 117.728 -9%

Obrigação com Investidores 5.016 8.717 -42% 7.517 -33%

Outros 524.128 575.615 -9% 551.057 -5%

2.198.587 2.371.484 -5% 2.093.894 7%

Passivo Não-Circulante

Empréstimos e Financiamentos 697.460 821.270 -15% 814.345 -14%

Debêntures 668.589 741.712 -10% 882.508 -24%

Obrigações com Terrenos e Clientes 175.649 76.059 73% 70.158 88%

Impostos Diferidos 33.081 39.164 -16% 55.310 -40%

Provisão para Contingências 139.208 143.990 -3% 133.528 4%

Obrigação com Investidores 2.280 4.713 -52% 7.145 -68%

Outros 58.200 64.615 -10% 93.384 -38%

1.774.467 1.891.523 -8% 2.056.378 -16%

Patrimônio Líquido

Patrimônio Líquido 3.097.881 3.066.952 1% 3.116.182 -1%

Participação dos Minoritários 1.611 3.939 -59% 21.949 -93%

3.099.492 3.070.891 1% 3.138.131 -1%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido

7.072.546 7.333.898 -4% 7.288.403 -3%

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Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

Fluxo de Caixa

2T15 2T14 6M15 6M14

Lucro Líquido (Prejuízo) antes dos impostos 19.729 9.617 63.490 (24.181)

Despesas/receitas que não impactam capital de giro 91.830 114.614 136.363 179.067

Depreciações e Amortizações 11.561 15.977 23.230 29.999

Impairment 4.375 2.673 4.375 379

Despesas com plano de opções 2.383 20.816 5.001 24.405

Multa para atraso de obras 1.136 (63) (943) (675)

Juros e taxas não realizados, líquido 21.249 46.668 37.663 70.624

Equivalência Patrimonial 7.182 (2.592) (11.600) (1.575)

Alienação de ativo fixo 842 482 1.058 2.197

Provisão de garantia 1.904 (7.479) 8.829 (10.957)

Provisão por contingências 29.418 25.647 55.488 51.796

Provisão para distribuição de lucros 9.124 11.636 12.038 16.425

Provisão (reversão) para devedores duvidosos (1.122) 1.280 (805) (3.306)

Baixa de investimentos 2.188 - (2.317) -

Ganho / Perda de instrumentos financeiros 1.590 (431) 4.346 (245)

Clientes (12.739) 365 (78.034) 179.022

Imóveis a venda 14.566 (4.291) (43.117) (81.378)

Outros recebíveis (26.134) (10.634) (11.403) (2.398)

Despesas de vendas diferidas e Despesas antecipadas 5.030 4.107 5.150 8.964

Obrigações por aquisição de imóveis (13.082) (8.219) (29.902) (53.554)

Impostos e contribuições (3.450) (4.816) (6.941) (31.088)

Contas a pagar 6.627 (61.917) 13.886 (2.723)

Folha de pagamento, encargos e provisão para bônus (21.686) (44.962) (17.397) (45.826)

Outras contas a pagar (49.627) 13.460 (61.512) (29.995)

Operações de conta corrente (11.536) (18.699) (10.022) (51.270)

Impostos Pagos 5.754 - (6.406) (84.682)

Caixa Utilizado em Atividades Operacionais 5.282 (11.375) (45.845) (40.042)

Atividades de Investimento

Aquisição de propriedades e equipamentos (16.732) (22.390) (22.383) (35.128)

Resgate de títulos e valores mobiliários, cauções e créditos 952.732 1.428.966 2.133.082 2.544.749

Aplicação de títulos, valores mobiliários e créditos restritos (783.891) (1.199.724) (1.808.307) (1.880.258)

Aumento de Investimentos (787) 9.934 (962) 4.420

Dividendos Recebidos - 57.676 - 60.301

Caixa utilizado em atividades de investimento 151.322 274.262 301.430 694.084

Atividades de Financiamento

Contribuições de partes relacionadas (6.134) (8.554) (3.734) (109.018)

Aumento empréstimos e financiamentos 182.351 203.522 382.672 378.913

Reembolso de empréstimo e financiamento (408.754) (520.835) (574.060) (835.874)

Recompra de ações - (3.186) (22.135) (51.354)

Dividendos Pagos - - - (117.125)

Operações de mútuo 4.825 4.642 5.412 (6.598)

Alienação de ações em tesouraria 1.811 13.480 1.810 13.480

Resultado da alienação de ações em tesouraria (1.217) (6.570) (1.216) (6.570)

Caixa gerado por atividades de financiamento (227.118) (317.501) (211.251) (734.146)

Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades (70.514) (54.414) 44.334 (80.104)

No início do período 224.743 189.503 109.895 215.193

No fim do período 154.229 135.089 154.229 135.089

Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades (70.514) (54.414) 44.334 (80.104)

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Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

Sobre a Gafisa

A Gafisa é uma das principais empresas atuando na incorporação e construção residencial no Brasil. Fundada há mais de 60 anos, a Companhia tem seu foco em crescimento e inovação para levar bem-estar, conforto e segurança a cada vez mais pessoas. Foram 15 milhões de metros quadrados construídos, e cerca de 1.100 empreendimentos entregues sob a marca Gafisa - mais do que qualquer outra incorporadora residencial no Brasil. Reconhecida como uma das construtoras residenciais administradas com maior profissionalismo, a Gafisa é também uma das marcas mais respeitadas por sua qualidade e consistência. O Grupo, além da marca Gafisa focada nos segmentos de média a alta renda, detém ainda a marca Tenda, voltada ao segmento de habitações destinadas à baixa renda, e a participação de 30% em Alphaville, uma das mais importantes empresas de desenvolvimento urbano atuando na venda de lotes residenciais em todo o país. A Gafisa S.A. é uma corporação com ações negociadas no Novo Mercado da BM&FBovespa (BMF&BOVESPA:GFSA3), e é a única empresa do setor imobiliário listada na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE:GFA) com ADR Nível III, o que garante as melhores práticas de governança corporativa e transparência.

Este release contem considerações futuras sobre as perspectivas do negócio, estimativas de resultados operacionais e financeiros e perspectivas de crescimento da Gafisa. Estas são apenas projeções e, como tais, baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração da Gafisa em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a capital para financiar o plano de negócios da Companhia. Tais considerações futuras dependem substancialmente de mudanças nas condições de mercado, de regras governamentais, pressões da concorrência, do desempenho do setor e da economia brasileira entre outros fatores sujeitos a mudanças sem aviso prévio.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 1. Contexto operacional

A Gafisa S.A. ("Gafisa" ou "Companhia") é uma sociedade anônima, com sede na Avenida das Nações Unidas, nº 8.501, 19º andar, na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo - Brasil e iniciou suas operações em 1997, tendo como objetivo social: (i) a promoção e administração de empreendimentos imobiliários de qualquer natureza, próprios ou de terceiros, nestes últimos como construtora e mandatária; (ii) a alienação e aquisição de imóveis de qualquer natureza; (iii) a construção civil e prestação de serviços de engenharia civil; (iv) o desenvolvimento e implementação de estratégias de marketing relativas a empreendimentos imobiliários próprios e de terceiros; e (v) a participação em outras sociedades, com os mesmos objetivos sociais da Companhia. Os empreendimentos de incorporação imobiliária da Companhia com terceiros são estruturados por meio de participação em Sociedades de Propósito Específico ("SPEs"), ou formação de condomínios e consórcios. As sociedades controladas compartilham, de forma significativa, das estruturas e dos correspondentes custos corporativos, gerenciais e operacionais da Companhia. As SPEs, condomínios e consórcios têm atuação exclusiva no setor imobiliário e estão vinculadas a empreendimentos específicos. Em 29 de abril de 2015, dando seguimento ao fato relevante de 7 de fevereiro de 2014, a Companhia divulgou novo fato relevante informando aos seus acionistas e ao mercado em geral que os trabalhos para a potencial separação das unidades de negócio de Gafisa e Tenda continuam em andamento, visando atingir condições entendidas como suficientes para sua implementação. No entanto, em função do processo de definição da estrutura de capital ainda estar em andamento, e sendo esta definição um passo necessário no processo de separação, ainda não é possível precisar o prazo de conclusão da potencial separação, havendo possibilidade de que o processo se estenda até 2016.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 2. Apresentação das informações trimestrais e resumo das principais práticas

contábeis

2.1. Base de apresentação e elaboração das informações trimestrais contábeis individuais e consolidadas Em 07 de agosto de 2015, o Conselho de Administração da Companhia aprovou as informações trimestrais individuais e consolidadas da Companhia e autorizou sua divulgação. As informações trimestrais individuais, identificadas como controladora, e consolidadas foram preparadas e estão apresentadas com base no pronunciamento técnico CPC 21(R1) – Demonstrações Intermediárias, utilizando as mesmas práticas contábeis, julgamentos, estimativas e premissas contábeis adotados na apresentação e elaboração das demonstrações financeiras do exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2014. Portanto, as correspondentes informações trimestrais devem ser lidas em conjunto com as demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014. As informações trimestrais individuais, identificadas como "controladora" foram preparadas conforme as práticas contábeis adotadas no Brasil e normas emitidas pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPCs) e são divulgadas em conjunto com as informações trimestrais consolidadas. As informações trimestrais individuais da Companhia não são consideradas em conformidade com o IFRS, uma vez que consideram a capitalização de juros sobre os ativos qualificáveis das investidas nas informações trimestrais separadas da controladora. Pelo fato de não haver diferença entre o patrimônio líquido e o resultado consolidado atribuíveis aos acionistas da controladora, conforme as informações trimestrais consolidadas preparadas em conformidade com as normas internacionais de relatório financeiro (International Financial Reporting Standards (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB)) e as práticas contábeis adotadas no Brasil, e o patrimônio líquido e o resultado da controladora conforme as informações individuais preparadas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, a Companhia optou por apresentar essas informações individuais e consolidadas em um único conjunto. As informações trimestrais da Companhia foram preparadas e estão sendo apresentadas conforme as práticas contábeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos emitidos pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPCs), referendados pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e conforme as normas internacionais de relatório financeiro (IFRS) emitidas pelo IASB. Especificamente, as informações trimestrais consolidadas estão em conformidade com as normas internacionais de relatório financeiro (IFRS) aplicáveis às entidades de incorporação imobiliária no Brasil, incluindo a Orientação OCPC 04 – Aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às entidades de incorporação imobiliária brasileiras, no que diz respeito ao tratamento do reconhecimento da receita desse setor e envolve assuntos relacionados à aplicação do conceito de transferência contínua de riscos, benefícios e de controle na venda de unidades imobiliárias.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 2. Apresentação das informações trimestrais e resumo das principais práticas

contábeis--Continuação 2.1. Base de apresentação e elaboração das informações trimestrais contábeis individuais e

consolidadas--Continuação As informações trimestrais foram elaboradas no curso normal dos negócios. A Administração efetua uma avaliação da capacidade da Companhia de dar continuidade às suas atividades durante a elaboração das demonstrações financeiras. A Companhia está adimplente em relação às cláusulas de dívidas na data da emissão dessas informações trimestrais.

Todos os valores apresentados nestas informações trimestrais estão expressos em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 2.1 das demonstrações financeiras individuais e consolidadas de 31 de dezembro de 2014. 2.1.1. Informações trimestrais consolidadas

As práticas contábeis foram aplicadas de maneira uniforme em todas as controladas incluídas nas informações trimestrais consolidadas e o exercício social dessas empresas coincide com o da Companhia. Vide maiores detalhes na Nota 9. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 2.1.1 das demonstrações financeiras individuais e consolidadas de 31 de dezembro de 2014.

3. Pronunciamentos (novos ou revisados) e interpretações adotadas a partir de 1º de janeiro de 2015 e normas e interpretações novas e revisadas já emitidas e ainda não adotadas

IFRS 15 – Receita de contrato com clientes: a Companhia continua avaliando os efeitos do IFRS 15 nas suas Demonstrações Financeiras e ainda não concluiu suas análises até o presente momento, não podendo estimar o impacto da adoção da presente norma. Em 22 de julho de 2015, o International Accounting Standards Board (IASB) divulgou a postergação em um ano da data efetiva de adoção do IFRS 15, para 01 de janeiro de 2018. Não existem outras normas e interpretações emitidas e ainda não adotadas que possam, na opinião da Administração, ter impacto significativo no resultado do período ou no patrimônio líquido divulgados pela Companhia. As demais explicações referentes às revisões e emissões de pronunciamentos e interpretações não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 3 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 4. Caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários

4.1. Caixa e equivalentes de caixa

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Caixa e bancos 28.080 24.501 138.839 85.059Operações compromissadas (a) 4.964 9.291 15.390 24.836Total caixa e equivalentes a caixa (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 33.044 33.792 154.229 109.895

(a) Em 30 de junho de 2015, as operações compromissadas incluem juros auferidos variando de 75% a 100,6% do Certificado de Depósito Interbancário -

CDI (de 70% a 101% do CDI em 2014). Os investimentos são realizados junto a instituições financeiras avaliadas pela Administração como sendo de primeira linha.

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 4.1 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

4.2. Títulos e valores mobiliários

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Fundos de renda fixa 132.427 183.150 251.088 326.977Títulos do governo (LFT) 63.060 43.640 131.373 77.911Operações compromissadas 12.043 201.957 26.469 361.226Certificado de depósitos bancários (a) 72.171 47.702 144.225 103.219Aplicações financeiras caucionadas 84.277 98.828 87.836 104.039Aplicações financeiras restritas 11.803 6.765 81.593 73.987Total títulos e valores mobiliários (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 375.781 582.042 722.584 1.047.359

(a) Em 30 de junho de 2015, os Certificados de Depósitos Bancários (CDBs) incluem juros auferidos variando de 70% a 106% (de 70% até 108% em

2014) do Certificado de Depósito Interbancário (CDI). Os CDBs têm rendimento médio superior ao rendimento das compromissadas, porém a Companhia efetua operações de curto prazo (inferior a 20 dias) por meio de operações compromissadas levando em consideração a isenção de IOF, o que não ocorre no caso dos CDBs.

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 4.2 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

5. Contas a receber de incorporação e serviços prestados

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Clientes de incorporação e venda de imóveis 1.069.053 1.022.938 1.993.925 1.919.846

( - ) Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos (5.929) (5.616) (86.764) (109.893)

( - ) Ajuste a valor presente (23.294) (17.095) (33.364) (24.642)

Clientes de serviços e construção e outros 19.400 24.214 40.725 40.008

Total contas a receber de incorporação e serviços prestados (Nota 21.ii.a) 1.059.230 1.024.441 1.914.522 1.825.319

Circulante 738.117 748.910 1.464.279 1.440.498

Não circulante 321.113 275.531 450.243 384.821

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 5. Contas a receber de incorporação e serviços prestados--Continuação

As parcelas do circulante e não circulante têm vencimento nos seguintes exercícios sociais:

Controladora Consolidado

Vencimento 30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 2015 486.302 771.621 1.223.611 1.575.0332016 404.407 146.607 513.559 187.7192017 104.017 63.382 179.588 112.1912018 35.467 14.291 42.329 18.9692019 em diante 58.260 51.251 75.563 65.942 1.088.453 1.047.152 2.034.650 1.959.854( - ) Ajuste a valor presente (23.294) (17.095) (33.364) (24.642)( - ) Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos (5.929) (5.616) (86.764) (109.893) 1.059.230 1.024.441 1.914.522 1.825.319

Durante o período findo em 30 de junho de 2015, a movimentação nas provisões para créditos de liquidação duvidosa e distratos está sumarizada a seguir:

Controladora Saldo em 31 de dezembro de 2014 (5.616) Adições (Nota 23) (313) Saldo em 30 de junho de 2015 (5.929)

Consolidado

Contas a receber Imóveis a comercializar

(Nota 6) Saldo líquido Saldo em 31 de dezembro de 2014 (109.893) 52.309 (57.584)Adições (Nota 23) (313) - (313)Baixas (Nota 23) 23.442 (22.324) 1.118Saldo em 30 de junho de 2015 (86.764) 29.985 (56.779)

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 5 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

6. Imóveis a comercializar

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Terrenos 845.415 761.061 1.440.188 1.311.847 ( - ) Ajuste a valor presente (4.696) (4.907) (5.607) (5.503) Imóveis em construção 579.412 550.982 846.346 905.190 Custo de imóveis no reconhecimento da provisão para distratos - Nota 5 - - 29.985 52.309 Unidades concluídas 82.156 121.040 217.194 260.808 ( - ) Provisão para perda na realização de imóveis a comercializar (7.760) (7.760) (12.309) (12.309) Total imóveis a comercializar 1.494.527 1.420.416 2.515.797 2.512.342 Circulante 958.107 932.681 1.620.297 1.695.817 Não circulante 536.420 487.735 895.500 816.525

Não houve movimentação da provisão para perda na realização de imóveis a comercializar no período findo em 30 de junho de 2015.

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 6 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 7. Demais contas a receber

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

Adiantamentos a fornecedores 1.787 1.848 5.346 5.082Impostos a recuperar (IRRF, PIS, COFINS, entre outros) 27.241 20.830 86.145 76.000Depósito judicial (Nota 17) 129.564 123.510 159.797 154.939Outros 4 64 5.709 5.125 Total demais contas a receber 158.596 146.252 256.997 241.146 Circulante 62.124 61.355 137.204 128.905Não circulante 96.472 84.897 119.793 112.241

8. Ativo não circulante mantido para venda

8.1 Terrenos destinados à venda

A movimentação dos terrenos destinados à venda está sumarizada a seguir:

Consolidado

Custo Provisão para “impairment” Saldo líquido

Saldo em 31 de dezembro de 2014 161.737 (51.174) 110.563Adições 7.051 (13.274) (6.223)Transferência de imóveis a comercializar 19.405 - 19.405Reversão / baixas (9.118) 8.899 (219)Saldo em 30 de junho de 2015 179.075 (55.549) 123.526

Gafisa e SPEs 26.049 (19.975) 6.074Tenda e SPEs 153.026 (35.574) 117.452

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 8.1 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas G

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

Notas Explicativas G

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 10. Imobilizado

Controladora Consolidado

Descrição 31/12/2014 Adições Baixas Itens 100%

depreciados 30/06/2015 31/12/2014 Adições Baixas Itens 100%

depreciados 30/06/2015 Custo Hardware 11.732 2.010 - (329) 13.413 22.333 2.700 - (571) 24.462 Benfeitorias em imóveis de terceiros e instalações 9.049 1.460 - - 10.509 24.516 1.852 - (1.338) 25.030 Móveis e utensílios 679 - - - 679 5.453 49 - (2) 5.500 Máquinas e equipamentos 2.640 - - - 2.640 4.020 - - - 4.020 Formas - - - - - 10.035 620 - - 10.655 Estande de vendas 11.781 2.708 (142) (1.161) 13.186 15.083 4.222 (1.058) (1.161) 17.086 35.881 6.178 (142) (1.490) 40.427 81.440 9.443 (1.058) (3.072) 86.753

Depreciação acumulada

Hardware (6.047) (1.284) - 329 (7.002) (11.457) (2.352) - 571 (13.238) Benfeitorias em imóveis de terceiros e instalações (4.171) (1.079) - - (5.250) (12.225) (3.064) - 1.338 (13.951) Móveis e utensílios (218) (34) - - (252) (3.115) (277) - 2 (3.390) Máquinas e equipamentos (1.080) (132) - - (1.212) (1.498) (201) - - (1.699) Formas - - - - - (915) (1.022) - - (1.937) Estande de vendas (2.236) (3.979) 142 1.161 (4.912) (3.539) (4.999) 1.058 1.161 (6.319) (13.752) (6.508) 142 1.490 (18.628) (32.749) (11.915) 1.058 3.072 (40.534)

Total imobilizado 22.129 (330) - - 21.799 48.691 (2.472) - - 46.219

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 10 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

11. Intangível

Controladora 31/12/2014 30/06/2015

Saldo Adições Baixas/ amortizações Itens 100%

amortizados Saldo

Software – Custo 76.535 5.062 - (10.085) 71.512Software – Depreciação (42.624) - (7.296) 10.085 (39.835)Outros 4.796 1.303 (1.575) - 4.524

Total intangível 38.707 6.365 (8.871) - 36.201

Consolidado

31/12/2014 30/06/2015

Saldo Adições Baixas/ amortizações Itens 100%

amortizados Saldo

Ágio na aquisição de controladas (Nota 9) AUSA 25.476 - - - 25.476Cipesa 40.687 - - - 40.687Provisão para perda na realização (40.687) - - - (40.687)

25.476 - - - 25.476 Software – Custo 101.581 11.657 - (13.687) 99.551Software – Depreciação (58.555) - (9.668) 13.687 (54.536)Outros 8.401 1.303 (2.725) - 6.979 51.427 12.960 (12.393) - 51.994 Total intangível 76.903 12.960 (12.393) - 77.470

A Companhia avalia a recuperação do valor contábil dos ágios no encerramento de cada exercício social. Em 30 de junho de 2015, a Companhia não identificou a existência de indicadores de perda no valor contábil dos ágios. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 11 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 12. Empréstimos e financiamentos

Controladora Consolidado

Tipo de operação Vencimento Taxa de juros ao ano 30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

Sistema Financeiro de Habitação - SFH /SFI Julho de 2015 a Julho

de 2020

8,30% a 11,00% + TR 117% do CDI 12,87% Pré 951.697 925.163 1.142.458 1.128.514

Cédula de Crédito Bancário - CCB (i) Dezembro de 2015 a

Junho de 2017

117,9% do CDI 2,20% + CDI 13,20% Pré 145.325 268.911 145.325 268.911

Total empréstimos e financiamentos (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 1.097.022 1.194.074 1.287.783 1.397.425

Circulante 493.797 443.802 590.323 550.058Não circulante 603.225 750.272 697.460 847.367

(i) No período findo em 30 de junho 2015, a Companhia efetuou pagamento de Cédulas de Crédito Bancário no montante total de R$140.997, sendo R$117.118 referente ao principal e R$23.879 referente à remuneração devida.

As parcelas circulantes e não circulantes têm os seguintes vencimentos:

Controladora Consolidado

Vencimento 30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

2015 111.889 443.802 157.403 550.058 2016 639.133 431.312 737.301 506.207 2017 261.586 235.752 298.284 252.605 2018 84.414 83.208 90.698 88.555 2019 - - 4.097 -

1.097.022 1.194.074 1.287.783 1.397.425

A Companhia e suas controladas possuem cláusulas restritivas em alguns empréstimos e financiamentos que restringem a habilidade na tomada de determinadas ações, como a emissão de novas dívidas e pode requerer o vencimento antecipado ou o refinanciamento de empréstimos se a Companhia não cumprir com essas cláusulas restritivas. Os índices e os montantes mínimos e máximos requeridos por essas cláusulas restritivas em 30 junho de 2015 e 31 de dezembro de 2014 estão apresentados na Nota 13. A tabela abaixo apresenta resumo das despesas e encargos financeiros e a parcela capitalizada na rubrica imóveis a comercializar.

Controladora Consolidado

30/06/2015 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2014

Total dos encargos financeiros no exercício 126.608 129.808 155.526 170.045Encargos financeiros capitalizados (89.772) (76.155) (111.059) (104.685)

Despesas financeiras (Nota 25) 36.836 53.653 44.467 65.360 Encargos financeiros incluídos na rubrica “Imóveis a

comercializar”:

Saldo inicial 220.959 142.860 276.613 214.298Encargos financeiros capitalizados 89.772 76.155 111.059 104.685Encargos apropriados ao resultado (Nota 24) (53.775) (43.291) (71.945) (75.103)

Saldo final 256.956 175.724 315.727 243.880

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 12 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 - GAFISA SA Versão : 1

Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 13. Debêntures

Controladora Consolidado

Programa/emissões Principal - R$ Remuneração

annual Vencimento final 30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Sétima emissão (i) 475.000 TR + 9,8247% Dezembro de 2017 477.507 502.033 477.507 502.033Oitava emissão/primeira série 144.214 CDI + 1,95% Outubro de 2015 148.254 147.640 148.254 147.640Oitava emissão/segunda série 11.573 IPCA + 7,96% Outubro de 2016 16.741 15.185 16.741 15.185Nona emissão (ii) 130.000 CDI + 1,90% Julho de 2018 135.359 134.624 135.359 134.624Décima emissão (iii) 55.000 IPCA + 8,22% Janeiro de 2020 59.671 - 59.671 -Primeira emissão (Tenda) (iv) 300.000 TR + 9,08% Outubro de 2016 - - 307.485 389.617

Total debêntures (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 837.532 799.482 1.145.017 1.189.099 Parcela circulante 268.943 314.770 476.428 504.387Parcela não circulante 568.589 484.712 668.589 684.712

(i) Em 29 de maio de 2015, foi aprovada por unanimidade e sem quaisquer ressalvas, a alteração no cronograma de amortização do principal da emissão que passou a viger com os seguintes montantes e vencimentos: (i) R$25.000 em 05 de Junho de 2015, (ii) R$25.000 em 05 de Dezembro de 2015, (iii) R$75.000 em 05 de Junho de 2016, (iv) R$75.000 em 05 de Dezembro de 2016, (v) R$150.000 em 05 de Junho de 2017 e (vi) R$150.000 em 05 de Dezembro de 2017. Em 05 de junho de 2015, a Companhia efetuou pagamento no montante total de R$51.337, sendo R$25.000 referente ao Valor Nominal da Emissão e R$26.337 referente à remuneração devida.

(ii) Em 28 de janeiro de 2015, a Companhia efetuou pagamento no montante de R$8.728 referente à remuneração devida desta emissão.

(iii) Em 10 de dezembro de 2014, o Conselho de Administração da Companhia aprovou emissão para distribuição privada da 10ª emissão, sendo a 2ª emissão privada, de debêntures, não conversíveis em ações, da espécie com garantia flutuante e com garantia adicional real, em série única no montante de R$55.000, completamente integralizada em 30 de janeiro de 2015 e com vencimento final em 20 de janeiro de 2020. Os recursos levantados na emissão serão utilizados no desenvolvimento de empreendimentos imobiliários selecionados e sua garantia real é representada pela alienação fiduciária dos terrenos de propriedade da Companhia a serem desenvolvidos em períodos futuros. O Valor Nominal da Emissão será corrigido pela variação acumulada do IPCA e sobre ele incidirá juros remuneratórios de 8,22% a.a..

(iv) Em 01 de abril de 2015, a Companhia efetuou o pagamento da décima segunda parcela de juros e sexta parcela de amortização referente à primeira emissão de debêntures da Controlada Tenda, no montante total de R$99.143, sendo R$80.000 de principal e R$19.143 de juros.

As parcelas circulantes e não circulantes têm os seguintes vencimentos:

Controladora Consolidado

Vencimento 30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

2015 192.689 314.770 300.174 504.387 2016 178.098 175.778 378.098 375.778 2017 344.690 244.690 344.690 244.690 2018 83.512 64.244 83.512 64.244

2019 em diante 38.543 - 38.543 -

837.532 799.482 1.145.017 1.189.099

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 13. Debêntures--Continuação

Os índices e os montantes mínimos e máximos requeridos por essas cláusulas restritivas em 30 de junho de 2015 e 31 de dezembro de 2014 estão apresentados a seguir: 30/06/2015 31/12/2014 Sétima emissão Total de contas a receber mais estoques deve ser menor que zero ou maior que 2,0

vezes a dívida líquida menos dívida de projetos(3) -14,78 vezes -9,33 vezesDívida total, menos dívida de projetos(3), menos disponibilidades(1), não deve exceder

a 75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -11,98% -19,32%Total de recebíveis mais receita a apropriar mais total de estoques concluídos deve

ser maior que 1,5 vezes a dívida líquida mais imóveis a pagar mais custo a apropriar 2,10 vezes 2,10 vezes

Oitava emissão - Primeira e segunda séries e dos empréstimos e financiamentos Total de contas a receber mais estoques de unidades concluídas deve ser menor que

zero ou maior que 2,0 vezes a dívida líquida menos dívida de projetos -8,23 vezes -5,32 vezesDívida total, menos dívida de projetos, menos disponibilidades(1), não deve exceder

75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -11,98% -19,32% Nona emissão Total de contas a receber mais total de estoques deve ser menor que zero ou maior

que 2,0 vezes a dívida líquida 3,53 vezes 3,86 vezesDívida líquida não deve exceder 100% do patrimônio líquido mais participações de

acionistas não controladores 50,20% 46,73% Décima emissão Total de contas a receber mais estoques deve ser menor que zero ou maior que 2,0

vezes a dívida líquida menos dívida de projetos(3) -14,78 vezes n/aDívida total, menos dívida de projetos(3), menos disponibilidades(1), não deve exceder

a 75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -11,98% n/a

Primeira emissão – Tenda Total de contas a receber mais estoques deve ser igual ou maior que 2,0 vezes a

dívida líquida menos dívida com garantia real(3) ou menor que zero, sendo TR(2) mais TE(4) sempre maior que zero. -4,49 vezes -2,75 vezes

Dívida liquida menos dívida com garantia real(3) não deve exceder a 50% do patrimônio líquido. -30,72% -46,72%

Total de recebíveis mais receita a apropriar mais total de estoques concluídos deve ser maior que 1,5 vezes a dívida líquida mais imóveis a pagar mais custo a apropriar, ou menor que zero 2,65 vezes 2,89 vezes

(1) Disponibilidades refere-se a caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários. (2) Total de recebíveis, sempre quando mencionado, refere-se ao montante refletido no Balanço Patrimonial acrescidos da parcela

não demonstrada no Balanço Patrimonial (3) Dívida de projetos e dívida com garantia real refere-se às dívidas SFH, assim definidas como a somatória de todos os contratos de

empréstimos desembolsados cujos recursos sejam oriundos do SFH, bem como a dívida referente à sétima emissão. (4) Total de estoques.

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 13 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 14. Obrigações com cessão de créditos

As operações da Companhia de cessão de carteira de recebíveis estão demonstradas a seguir: Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Cessão de direitos creditórios: Obrigação CCI jun/11 4.334 5.678 6.884 8.851Obrigação CCI dez/11 2.385 2.897 3.310 3.985Obrigação CCI jul/12 1.057 1.483 1.057 1.483Obrigação CCI nov/12 - - 5.397 6.151Obrigação CCI dez/12 7.269 8.604 7.269 8.604Obrigação CCI nov/13 2.387 3.451 7.094 9.459Obrigação CCI nov/14 6.338 9.407 8.505 11.513Obrigação FIDC 2.393 2.976 4.653 6.083 Total obrigações com cessão de créditos (Nota 21.iii) 26.163 34.496 44.169 56.129 Circulante 10.987 14.128 20.248 24.135Não circulante 15.176 20.368 23.921 31.994

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 14 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

15. Obrigações com investidores Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Usufruto de ações (a) 7.145 10.794 7.296 11.030

Total obrigações com investidores (Nota 21.ii.a e 21.iii) 7.145 10.794 7.296 11.030 Circulante 4.865 6.081 5.016 6.317Não circulante 2.280 4.713 2.280 4.713

(a) No período findo em 30 de junho de 2015, o montante total de dividendos pagos aos sócios detentores das ações preferenciais pela SPE-89 Empreendimentos Imobiliários S.A. foi de R$4.800 (Nota 9).

As parcelas circulantes e não circulantes têm os seguintes vencimentos:

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

2015 2.432 6.081 2.583 6.317 2016 3.573 3.573 3.573 3.573 2017 1.140 1.140 1.140 1.140 Total 7.145 10.794 7.296 11.030

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 15 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

16. Outras obrigações

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Aquisição de participações - - - 2.395Provisão para multa sobre atraso de obras 3.679 3.541 6.720 7.663Distratos a pagar 8.358 10.557 23.579 27.607Provisão para garantia 40.923 30.858 60.996 52.167PIS e COFINS (diferidos e a recolher) 11.101 9.507 17.898 14.163Provisão para passivo a descoberto (Nota 9) 51.966 65.923 42.413 32.882Fornecedores longo prazo 4.440 6.158 5.918 12.117Outros passivos 16.601 19.185 26.990 39.446

Total outras obrigações 137.068 145.729 184.514 188.440 Circulante 122.231 128.567 151.182 157.896Não circulante 14.837 17.162 33.332 30.544

17. Provisões para demandas judiciais e compromissos

Durante o período findo em 30 de junho de 2015, as movimentações na provisão estão sumarizadas a seguir:

Controladora Processos cíveis Processos tributários Processos trabalhistas Total

Saldo em 31 de dezembro de 2014 124.175 218 45.447 169.840 Complemento de provisão (Nota 24) 17.966 11.433 13.133 42.532 Pagamentos e reversão de provisão não utilizada (12.933) (11.433) (3.348) (27.714) Saldo em 30 de junho de 2015 129.208 218 55.232 184.658

Circulante 93.716 218 13.552 107.486 Não circulante 35.492 - 41.680 77.172

Consolidado Processos cíveis Processos tributários Processos trabalhistas Total

Saldo em 31 de dezembro de 2014 157.842 414 81.318 239.574 Complemento de provisão (Nota 24) 24.070 11.433 19.985 55.488 Pagamentos e reversão de provisão não utilizada (23.579) (11.433) (13.356) (48.368)

Saldo em 30 de junho de 2015 158.333 414 87.947 246.694 Circulante 93.716 218 13.552 107.486 Não circulante 64.617 196 74.395 139.208

(a) Processos cíveis, tributários e trabalhistas

Em 30 de junho de 2015, a Companhia e suas controladas mantinham depositado em juízo o montante de R$129.564 (R$123.510 em 2014) na controladora, e R$159.797 (R$154.939 em 2014) no consolidado (Nota 7).

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

Processos cíveis 84.780 88.378 100.552 106.731

Processos tributários 19.133 12.311 20.249 12.350 Processos trabalhistas

25.651 22.821 38.996 35.858

Total

129.564 123.510 159.797 154.939

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 17. Provisões para demandas judiciais e compromissos--Continuação

(i) Demandas judiciais com probabilidade de perda possível

A Companhia e suas controladas tem conhecimento, em 30 de junho de 2015, de outros processos e riscos cíveis, trabalhistas e tributários. Com base no histórico dos processos prováveis e análise específica das causas principais, a mensuração das demandas com probabilidade de perda estimada como possível foi de R$622.608 (R$561.056 em 2014), baseado na média histórica de acompanhamento dos processos ajustada a estimativas atuais, para os quais a Administração da Companhia entende não ser necessária a constituição de provisão para eventuais perdas. A variação no período deve-se ao maior volume de processos com valores pulverizados e à revisão dos valores envolvidos.

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

Processos cíveis 262.611 233.371 472.750 441.083 Processos tributários 45.850 38.053 74.934 53.586

Processos trabalhistas

41.089 42.355 74.924 66.387 Total

349.550 313.779 622.608 561.056

(b) Compromissos relacionados com a conclusão dos empreendimentos imobiliários

Não houve alterações relevantes referentes às informações divulgadas na Nota 17(i)(b) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

(c) Outros compromissos

Além dos compromissos mencionados nas Notas 6, 12 e 13, a Companhia possui compromissos relacionados à locação de 31 imóveis onde se situam suas instalações, sendo o custo mensal de R$1.040 reajustado pela variação de IGP-M/FGV. O prazo de locação é de um a dez anos e há multa no caso de rescisão correspondente ao valor de três meses de aluguel ou proporcional ao tempo de término de contrato.

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 17 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

18. Obrigações por compra de imóveis e adiantamentos de clientes Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014 Obrigações por compra de imóveis 105.305 127.123 301.831 331.436Ajuste a valor presente (4.897) (5.077) (5.818) (5.619)Adiantamentos de clients

Incorporações e serviços 19.058 12.939 32.586 21.236Permuta física – Terrenos 143.165 168.028 233.240 244.689 Total obrigações por compra de imóveis e adiantamentos de clientes 262.631 303.013 561.841 591.742 Circulante 164.382 228.991 386.192 490.605Não circulante 98.249 74.022 175.649 101.137

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido

19.1. Capital social

Em 30 de junho de 2015 e 31 de dezembro de 2014, o capital social autorizado e integralizado da Companhia era de R$2.740.662, representado por 378.066.162 (408.066.162 em 31 de dezembro 2014) ações ordinárias nominativas, sem valor nominal, das quais 10.074.706 (29.881.286 em 31 de dezembro de 2014) eram mantidas em tesouraria. De acordo com o Estatuto Social, o capital social da Companhia poderá ser aumentado independentemente de reforma estatutária, por deliberação do Conselho de Administração, que fixará as condições de emissão, até o limite de 600.000.000 (seiscentos milhões) de ações ordinárias. Em 02 de fevereiro de 2015, a Companhia aprovou a criação de um novo programa de recompra de ações de emissão da Companhia para manutenção em tesouraria e posterior alienação ou cancelamento, por um prazo de 365 dias, até o limite de 27.000.000 ações. Nesta mesma data também foi deliberado o cancelamento de 30.000.000 ações ordinárias de emissão da Companhia mantidas em tesouraria, sem redução do capital social. No período findo em 30 de junho de 2015, houve a aquisição de 10.925.330 ações no montante total de R$22.135. Adicionalmente, a Companhia transferiu 731.910 ações no montante total de R$1.810 referente ao exercício de opções do programa de compra de ações ordinárias pelos beneficiários, pelas quais recebeu o montante total de R$594.

Valores mobiliários mantidos em tesouraria - 30/06/2015

Tipo espécie GFSA3 R$ % R$ mil R$ mil

Data de aquisição Quantidade Preço médio ponderado

% - Sobre ações em circulação

Valor de mercado (*) Valor contábil

20/11/2001 599.486 2,8880 0,16% 1.433 1.731 1º trimestre de 2013 1.000.000 4,3316 0,26% 2.390 4.336 2º trimestre de 2013 9.000.000 3,9551 2,38% 21.510 35.634 4º trimestre de 2013 8.500.000 3,6865 2,25% 20.315 31.369 1º trimestre de 2014 14.900.000 3,2297 3,94% 35.611 48.168 2º trimestre de 2014

(transferências) (4.169.157) 3,2168 -1,10% (9.964) (13.424) 2º trimestre de 2014 1.000.000 3,1843 0,26% 2.390 3.187 3º trimestre de 2014

(transferências) (1.294.238) 3,2135 -0,34% (3.093) (4.159) 3º trimestre de 2014 752.900 2,9283 0,20% 1.799 2.206 4º trimestre de 2014 27.085.334 2,0956 7,16% 64.734 61.704 4º trimestre de 2014

(cancelamentos) (27.493.039) 3,3351 -7,27% (65.708) (91.693) 1º trimestre de 2015 10.925.330 2,0244 2,89% 26.112 22.135 1º trimestre de 2015

(cancelamentos) (30.000.000) 2,4738 -7,94% (71.700) (74.214) 2º trimestre de 2015

(transferências) (731.910) 2,4738 -0,19% (1.749) (1.810) 10.074.706 2,4984 2,66% 24.080 25.171

(*) Valor de mercado calculado com base no preço de fechamento da ação em 30 de junho de 2015 (R$2,39), não considerando o efeito de eventuais volatilidades.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido--Continuação

19.1. Capital social--Continuação

Valores mobiliários mantidos em tesouraria - 31/12/2014

Tipo espécie GFSA3 R$ % R$ mil R$ mil

Data de aquisição Quantidade Preço médio ponderado

% - Sobre ações em circulação

Valor de mercado (*) Valor contábil

20/11/2001 599.486 2,8880 0,14% 1.319 1.731 1º trimestre de 2013 1.000.000 4,3316 0,23% 2.200 4.336 2º trimestre de 2013 9.000.000 3,9551 2,07% 19.800 35.634 4º trimestre de 2013 8.500.000 3,6865 1,95% 18.700 31.369 1º trimestre de 2014 14.900.000 3,2297 3,42% 32.780 48.168 2º trimestre de 2014

(transferências) (4.169.157) 3,2168 -1,03% (9.172) (13.424) 2º trimestre de 2014 1.000.000 3,1843 0,25% 2.200 3.187 3º trimestre de 2014

(transferências) (1.294.238) 3,2135 -0,30% (2.847) (4.159) 3º trimestre de 2014 752.900 2,9283 0,17% 1.656 2.206 4º trimestre de 2014 27.085.334 2,0956 6,64% 59.588 61.704 4º trimestre de 2014

(cancelamentos) (27.493.039) 3,3351 -6,74% (60.485) (91.693) 29.881.286 2,6458 6,80% 65.739 79.059

(*) Valor de mercado calculado com base no preço de fechamento da ação em 31 de dezembro de 2014 (R$2,20), não considerando o efeito de eventuais volatilidades.

A Companhia mantém as ações em tesouraria adquiridas em 2001 em função de garantia para execução de ações judiciais.

A mutação do número de ações em circulação é conforme segue: Ações ordinárias - Em milhares Ações em circulação em 31 de dezembro de 2014 378.184 Recompra de ações em tesouraria (10.925) Transferência referente programa de compra de ações 732 Ações em circulação em 30 de junho de 2015 367.991

Média ponderada das ações em circulação 367.420

19.2. Programa de opção de compra de ações

As despesas com outorga de ações são registradas na rubrica “Despesas gerais e administrativas” (Nota 24) e nos períodos findos em 30 de junho de 2015 e de 2014 tiveram os seguintes efeitos no resultado:

30/06/2015 30/06/2014

Gafisa 3.940 10.516 Tenda 1.061 26 5.001 10.542

(i) Gafisa

A Companhia possui, no total, cinco programas de opção de compra de ações ordinárias, lançados em 2010, 2011, 2012, 2013 e 2014 que seguem as regras estabelecidas no Plano de Opção de Compra de Ações da Companhia.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido--Continuação

19.2. Programa de opção de compra de ações

As opções outorgadas conferem aos seus titulares (funcionários) o direito de subscrever ações ordinárias no capital social da Companhia, após períodos que variam entre um e cinco anos de permanência no quadro de funcionários da Companhia (condição essencial para o exercício da opção), e expiram após o período de dez anos da data da outorga. As movimentações das opções em circulação no período findo em 30 de junho de 2015 e no exercício findo em 31 de dezembro de 2014, as quais incluem seus respectivos preços médios ponderados de exercício, estão apresentadas a seguir:

2015 2014

Número de opções

Média ponderada do preço de exercício

(Reais) Número de opções

Média ponderada do preço de exercício

(Reais)

Opções em circulação no início do exercício 9.542.643 1,49 11.908.128 1,47 Opções outorgadas - - 4.361.763 1,93 Opções exercidas (i) (736.110) 0,81 (5.463.395) 1,26 Opções expiradas (32.000) 3,05 (748.518) 3,66 Opções canceladas (72.605) 0,01 (515.335) 0,04 Opções em circulação no final do período 8.701.928 1,55 9.542.643 1,49

(i) No período findo em 30 de junho de 2015, o montante recebido pelas opções exercidas foi de R$594 (R$6.921 no exercício findo em 31 de dezembro de 2014).

As opções em circulação e as opções exercíveis em 30 de junho de 2015, são como segue:

Opções em circulação Opções exercíveis

Número de opções

Média ponderada da vida contratual

remanescente (anos)

Média ponderada do

preço do exercício (R$)

Número de opções

Média ponderada do

preço do exercício (R$)

8.701.928 3,99 1,55 1.757.598 2,59

Durante o período findo em 30 de junho de 2015, a Compahia não outorgou opções em conexão com seus planos de opção de compra de ações ordinárias (4.361.763 opções outorgadas no exercício findo em 31 de dezembro de 2014).

(ii) Tenda

Em função da incorporação, por Gafisa, da totalidade das ações de emissão em circulação de Tenda, houve a transferência dos programas de opção de compra de ações emitidos pela Tenda para a controladora Gafisa, responsável pela emissão de ações. Em 30 de junho de 2015 e 31 dezembro de 2014, o valor de R$14.965, referente à reserva de outorga de opções de Tenda está reconhecido na rubrica “Partes relacionadas” da controladora Gafisa. Durante o período findo em 30 de junho de 2015, a controlada Tenda não outorgou opções em conexão com seus planos de opção de compra de ações ordinárias (42.259.687 opções outorgadas no exercício findo em 31 de dezembro de 2014).

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 20. Imposto de renda e contribuição social

(i) Imposto de renda e contribuição social correntes

A reconciliação ao resultado efetivo da alíquota nominal para os períodos findos em 30 de junho de 2015 e de 2014 é conforme segue: Consolidado 30/06/2015 30/06/2014

Lucro (prejuízo) antes do imposto de renda e contribuição social e das participações estatutárias 63.490 (24.181)

Imposto de renda calculado à alíquota nominal - 34% (21.586) 8.221Efeito líquido das controladas tributadas pelo lucro presumido 16.613 4.677Prejuízos fiscais (base negativa utilizada) (184) (8.816)Equivalência patrimonial 3.560 183Plano de opções de ações (1.754) (8.298)Outras diferenças permanentes (2.120) (7.698)Encargos sobre obrigações com investidores 1.009 1.348Direitos fiscais reconhecidos (não reconhecidos) (1.944) (7.886) (6.406) (18.269)

Despesas de imposto corrente (7.232) (16.874)(Despesas) Receitas de imposto diferido 826 (1.395)

(ii) Imposto de renda e contribuição social diferidos

Em 30 de junho de 2015 e 31 dezembro de 2014, o imposto de renda e a contribuição social diferidos têm a seguinte origem: Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014Ativo Provisões para demandas judiciais 62.784 57.746 82.405 81.455Diferenças temporárias - PIS e COFINS diferido 10.246 9.754 16.057 14.960Provisão sobre realização de ativos não financeiros 2.638 2.638 16.280 12.793Diferenças temporárias - Ajuste CPC 13.916 11.765 20.462 18.656Demais provisões 53.562 58.363 70.784 92.384Prejuízos fiscais e bases negativas de imposto de renda e

contribuição social 83.210 79.499 322.744 301.598Benefício fiscal decorrente da incorporação de controladoras 28.165 28.165 28.165 28.165Direitos fiscais não reconhecidos (8.125) - (278.702) (276.758) 246.396 247.930 278.195 273.253 Passivo Deságios (92.384) (92.385) (92.383) (92.385)Diferenças temporárias - Ajuste CPC (106.341) (112.258) (107.637) (111.294)Tributação de receita entre regimes de caixa e competência (73.797) (69.413) (111.256) (104.314) (272.522) (274.056) (311.276) (307.993) Total líquido (26.126) (26.126) (33.081) (34.740)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 20. Imposto de renda e contribuição social--Continuação

(ii) Imposto de renda e contribuição social diferidos--Continuação Os saldos de prejuízos fiscais e bases negativas de contribuição social a compensar são demonstrados abaixo:

Controladora

30/06/2015 31/12/2014

Imposto de renda

Contribuição social

Total

Imposto de renda

Contribuição social

Total

Saldo do prejuízo fiscal e base negativa 244.735 244.735 233.820 233.820 Crédito fiscal (25%/9%) 61.184 22.026 83.210 58.455 21.044 79.499 Crédito fiscal reconhecido 55.210 19.875 75.085 58.455 21.044 79.499

Crédito fiscal não reconhecido 5.974 2.151 8.125 - - -

Consolidado

30/06/2015 31/12/2014

Imposto de renda

Contribuição social

Total

Imposto de renda

Contribuição social

Total

Saldo do prejuízo fiscal e base negativa 949.246 949.246 887.052 887.052 Crédito fiscal (25%/9%) 237.311 85.433 322.744 221.763 79.835 301.598 Crédito fiscal reconhecido 55.210 19.875 75.085 58.455 21.044 79.499 Crédito fiscal não reconhecido 182.101 65.558 247.659 163.308 58.791 222.099

Com base na estimativa de projeções de geração de resultados tributáveis futuros da Gafisa, a estimativa de recuperação do saldo da controladora, de imposto de renda e contribuição social diferidos, estão apresentados abaixo: Controladora

Prejuízo fiscal e base negativa

Imposto de renda e contribução social

2015 1.414 481 2016 11.489 3.906 2017 26.060 8.860 2018 19.030 6.470 2019 em diante 186.742 63.493 244.735 83.210

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 20 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros

A Companhia e suas controladas mantêm operações com instrumentos financeiros. A administração desses instrumentos é efetuada por meio de estratégias operacionais e controles internos visando liquidez, rentabilidade e segurança. A contratação de instrumentos financeiros com o objetivo de proteção é feita por meio de uma análise periódica da exposição ao risco que a Administração pretende cobrir (câmbio, taxa de juros e etc.) o qual é submetido aos orgãos da Administração competentes para aprovação e posterior operacionalização da estratégia apresentada. A política de controle consiste em acompanhamento permanente das condições contratadas versus condições vigentes no mercado. A Companhia e suas controladas não efetuam aplicações de caráter especulativo, em derivativos ou quaisquer outros ativos de risco. Os resultados obtidos com estas operações estão condizentes com as políticas e estratégias definidas pela Administração da Companhia. As operações da Companhia e das suas controladas estão sujeitas aos fatores de riscos abaixo descritos: (i) Considerações sobre riscos

a) Risco de crédito

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de créditos divulgados na Nota 21(i)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

b) Instrumentos financeiros derivativos

A Companhia tem como política efetuar operações com instrumentos financeiros derivativos com o objetivo de mitigar ou de eliminar riscos de moeda, índices e juros à sua operação, quando avaliado como necessário. A Companhia mantém instrumentos derivativos com o objetivo de mitigar o risco de sua exposição à volatilidade de índices e juros, reconhecidos por seu valor justo diretamente no resultado do exercício. De acordo com suas políticas de tesouraria, a Companhia não possui ou emite instrumentos financeiros derivativos para fins outros que não os de proteção. Em 30 de junho de 2015, a Companhia possuía contratos de derivativos para proteção na oscilação de taxa de juros, com vencimento final entre dezembro de 2015 e janeiro de 2020. Os contratos de derivativos são conforme segue:

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--Continuação

(i) Considerações sobre riscos--Continuação

b) Instrumentos financeiros derivativos--Continuação

Consolidado

Reais Percentual Validade Ganhos/(perdas) não realizados com instrumentos

derivativos líquidos

Companhia Contratos de troca de taxas -

"Swap" (pré para CDI) Valor

nominal

Indexador original – Ponta

ativa

"Swap" – Ponta passiva

Início Fim 30/06/2015 31/12/2014

Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 82.500 Pré 13,7946% CDI + 1,6344% 22/12/2014 22/06/2015 - (208) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 55.000 Pré 11,8752% CDI + 0,2801% 22/06/2015 21/12/2015 (647) (401) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 55.000 Pré 14,2672% CDI + 1,6344% 21/12/2015 20/06/2016 (422) (160) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 27.500 Pré 11,1136% CDI + 0,2801% 20/06/2016 20/12/2016 (279) (185) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 27.500 Pré 15,1177% CDI + 1,6344% 20/12/2016 20/06/2017 67 58 Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 130.000 CDI + 1,90% 118% CDI 22/07/2014 26/07/2018 (1.193) (941) Gafisa S/A Banco HSBC 194.000 Pré 12,8727% 120% CDI 29/09/2014 08/10/2018 (8.382) (6.336) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. (a) 55.000 IPCA + 8,22% 120% CDI 17/03/2015 20/01/2020 (817) -

(11.673) (8.173) Circulante (10.726) (3.340) Não circulante (947) (4.833)

(a) Em 17 de março de 2015, a Companhia contratou derivativo de swap para mitigar a exposição ao índice pré-fixado em IPCA + 8,22% a.a. da décima

Emissão de Debêntures da Companhia para 120% do CDI (Nota 13).

Durante o período findo em 30 de junho de 2015, o montante de R$(4.346) (R$245 em 2014) na controladora e no consolidado, referente ao resultado líquido de perda da operação de "swap" de juros foi reconhecido na linha de "resultado financeiro" na demonstração do resultado do exercício, permitindo a correlação do efeito dessas operações com a flutuação da taxa de juros no balanço da Companhia (Nota 25). O valor justo estimado para os instrumentos financeiros derivativos contratados pela Companhia foi determinado por meio de informações disponíveis no mercado e de metodologias específicas de avaliações. Entretanto, considerável julgamento foi requerido na interpretação dos dados de mercado para produzir a estimativa do valor justo de cada operação, podendo variar quando da liquidação financeira das operações.

c) Risco de taxa de juros

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de taxa de juros divulgados na Nota 21(i)(c) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

d) Risco de liquidez Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de liquidez divulgados na Nota 21(i)(d) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--Continuação

(i) Considerações sobre riscos--Continuação

d) Risco de liquidez--Continuação

Os vencimentos dos instrumentos financeiros de empréstimos, financiamentos, fornecedores, obrigações com investidores e debêntures são conforme segue:

Controladora

Exercício findo em 30 de junho de 2015 Menos de 1

ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5

anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 493.797 570.892 32.333 - 1.097.022 Debêntures (Nota 13) 268.943 465.197 103.392 - 837.532 Obrigações com investidores (Nota 15) 4.865 2.280 - - 7.145 Fornecedores 58.149 - - - 58.149 825.754 1.038.369 135.725 - 1.999.848

Controladora

Exercício findo em 31 de dezembro de 2014 Menos de 1

ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5

anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 443.802 667.064 83.208 - 1.194.074 Debêntures (Nota 13) 314.770 420.468 64.244 - 799.482 Obrigações com investidores (Nota 15) 6.081 4.713 - - 10.794 Fornecedores 57.369 - - - 57.369 822.022 1.092.245 147.452 - 2.061.719

Consolidado

Exercício findo em 30 de junho de 2015 Menos de 1

ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5

anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 590.323 658.795 38.535 130 1.287.783 Debêntures (Nota 13) 476.428 565.197 103.392 - 1.145.017 Obrigações com investidores (Nota 15) 5.016 2.280 - - 7.296 Fornecedores 109.017 - - - 109.017 1.180.784 1.226.272 141.927 130 2.549.113

Consolidado

Exercício findo em 31 de dezembro de 2014 Menos de 1

ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5

anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 550.058 758.812 88.555 - 1.397.425 Debêntures (Nota 13) 504.387 620.468 64.244 - 1.189.099 Obrigações com investidores (Nota 15) 6.317 4.713 - - 11.030 Fornecedores 95.131 - - - 95.131 1.155.893 1.383.993 152.799 - 2.692.685

Hierarquia de valor justo A Companhia utiliza a mesma hierarquia divulgada na Nota 21(i)(d) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014 para determinar e divulgar o valor justo de instrumentos financeiros pela técnica de avaliação. Segue o nível de hierarquia do valor justo para os instrumentos financeiros mensurados a valor justo por meio do resultado da Companhia apresentados em 30 de junho de 2015 e 31 dezembro de 2014:

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--Continuação

(i) Considerações sobre riscos--Continuação

d) Risco de liquidez--Continuação

Hierarquia de valor justo

Controladora Consolidado Hierarquia de valor justo

Em 30 de junho de 2015 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3

Ativos financeiros Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) - 375.781 - - 722.584 -

Controladora Consolidado

Hierarquia de valor justo Em 31 de dezembro de 2014 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3

Ativos financeiros Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) - 582.042 - - 1.047.359 -

Adicionalmente, apresentamos a hierarquia de valor justo para os instrumentos financeiros passivos:

Controladora Consolidado

Hierarquia de valor justo

Em 30 de junho de 2015 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a) - 1.073.820 - - 1.255.344 -Debêntures (Nota 21.ii.a) - 825.881 - - 1.123.795 -Obrigações com investidores (Nota 21.ii.a) - 8.190 - - 8.190 -Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b) - 11.673 - - 11.673 -

Controladora Consolidado Hierarquia de valor justo

Em 31 de dezembro de 2014 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a) - 1.184.202 - - 1.333.399 -Debêntures (Nota 21.ii.a) - 802.948 - - 1.179.915 -Obrigações com investidores (Nota 21.ii.a) - 12.304 - - 12.304 -Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b) - 8.173 - - 8.173 -

No decorrer do período findo em 30 de junho de 2015 e exercício findo em 31 de dezembro de 2014, não houve transferências entre avaliações de valor justo Nível 1 e Nível 2 nem transferências entre avaliações de valor justo Nível 3 e Nível 2.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--Continuação

(ii) Valor justo dos instrumentos financeiros

a) Cálculo do valor justo

A Companhia utiliza os mesmos métodos e premissas divulgados na Nota 21(ii)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014 para estimar o valor justo para cada classe dos instrumentos financeiros para os quais a estimativa de valores é praticável.

Os principais valores contábeis e justos dos ativos e passivos e financeiros em 30 de junho de 2015 e 31 de dezembro de 2014 estão demonstrados a seguir:

Controladora

30/06/2015 31/12/2014

Valor contábil Valor justo Valor contábil Valor justo

Ativos financeiros Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1) 33.044 33.044 33.792 33.792Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) 375.781 375.781 582.042 582.042Recebíveis de clientes (Nota 5) 1.059.230 1.059.230 1.024.441 1.024.441 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 1.097.022 1.073.820 1.194.074 1.184.202Debêntures (Nota 13) 837.532 825.881 799.482 802.948Obrigações com investidores (Nota 15) 7.145 8.190 10.794 12.304Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21(i)(b)) 11.673 11.673 8.173 8.173

Fornecedores 58.149 58.149 57.369 57.369

Consolidado

30/06/2015 31/12/2014

Valor contábil Valor justo Valor contábil Valor justo Ativos financeiros Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1) 154.229 154.229 109.895 109.895Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) 722.584 722.584 1.047.359 1.047.359Recebíveis de clientes (Nota 5) 1.914.522 1.914.522 1.825.319 1.825.319 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 1.287.783 1.255.344 1.397.425 1.333.399Debêntures (Nota 13) 1.145.017 1.123.795 1.189.099 1.179.915Obrigações com investidores (Nota 15) 7.296 8.190 11.030 12.304Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21(i)(b))

11.673 11.673 8.173 8.173

Fornecedores 109.017 109.017 95.131 95.131

Não houve alterações relevantes em relação às demais informações divulgadas na Nota 21(ii)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

b) Risco de aceleração de dívida

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de aceleração de dívida divulgados na Nota 21(ii)(b) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

c) Risco de mercado

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de aceleração de dívida divulgados na Nota 21(ii)(c) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

21. Instrumentos financeiros—Continuação

(iii) Gestão do capital social As explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 21(iii) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014. A Companhia inclui dentro da estrutura de dívida líquida: empréstimos e financiamentos, debêntures, obrigações com cessões de créditos e obrigações com investidores menos disponibilidades (caixa e equivalentes de caixa, títulos e valores mobiliários):

Controladora Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 1.097.022 1.194.074 1.287.783 1.397.425Debêntures (Nota 13) 837.532 799.482 1.145.017 1.189.099Obrigações com cessões de créditos (Nota 14) 26.163 34.496 44.169 56.129Obrigação com investidores (Nota 15) 7.145 10.794 7.296 11.030( - ) Caixa e equivalentes de caixa e títulos

mobiliários (Nota 4.1 e 4.2) (408.825) (615.834) (876.813) (1.157.254)Dívida líquida 1.559.037 1.423.012 1.607.452 1.496.429Patrimônio líquido 3.097.881 3.055.345 3.099.492 3.058.403Patrimônio líquido e dívida líquida 4.656.918 4.478.357 4.706.944 4.554.832

(iv) Análise de sensibilidade

A análise de sensibilidade dos instrumentos financeiros para o período findo em 30 de junho de 2015 e exercício findo em 31 de dezembro de 2014, exceto pelos contratos de swap que são analisados até a data de seu vencimento, descreve os riscos que podem gerar variações materiais no resultado da Companhia, nos termos determinados pela CVM por meio da Instrução 475/08, a fim de apresentar 25% e 50% de apreciação/ depreciação na variável de risco considerada. Em 30 de junho de 2015 e 31 de dezembro de 2014, a Companhia possui os seguintes instrumentos financeiros: a) Aplicações financeiras, empréstimos e financiamentos e debêntures indexados ao

CDI; b) Empréstimos e financiamentos indexados à Taxa Referencial (TR) e CDI, e

debêntures indexados ao CDI, IPCA e TR; c) Contas a receber, indexados ao Índice Nacional de Construção Civil (INCC). Para a análise de sensibilidade do exercício de 30 de junho de 2015 e 31 de dezembro de 2014, a Companhia considerou a taxa de juros de aplicações, empréstimos e contas a receber, Certificado de Depósito Interbancário (CDI) a 13,57%, (11,51% em 2014) Taxa Referencial (TR) a 1,89% (0,52% em 2014), Índice Nacional de Construção Civil (INCC) a 6,97% (6,95% em 2014), Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) a 5,58% (3,67% em 2014) e Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) a 8,89% (6,41% em 2014). Os cenários considerados foram:

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--Continuação

(iv) Análise de sensibilidade--Continuação

Cenário I: apreciação 50% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário II: apreciação de 25% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário III: depreciação de 25% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário IV: depreciação de 50% das variáveis de risco utilizadas para precificação Em 30 de junho de 2015:

Cenário

I II III IV

Operação Risco Alta 50% Alta 25% Queda 25% Queda 50%

Aplicações financeiras Alta/queda do CDI 39.206 19.603 (19.603) (39.206) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do CDI (28.245) (14.123) 14.123 28.245 Debêntures Alta/queda do CDI (16.941) (8.470) 8.470 16.941 Instrumentos financeiros derivativos Alta/queda do CDI (29.510) (15.485) 16.639 35.106

Efeito líquido da variação do CDI

(35.490) (18.475) 19.629 41.086

Empréstimos e financiamentos Alta/queda do TR (7.140) (3.570) 3.570 7.140 Debêntures Alta/queda do TR (7.297) (3.648) 3.648 7.297

Efeito líquido da variação do TR

(14.437) (7.218) 7.218 14.437

Debêntures Alta/queda do IPCA (3.121) (1.560) 1.560 3.121

Efeito liquido da variação do IPCA

(3.121) (1.560) 1.560 3.121

Contas a Receber Alta/queda do INCC 62.356 31.178 (31.178) (62.356)

Efeito líquido da variação do INCC

62.356 31.178 (31.178) (62.356)

Em 31 de dezembro de 2014:

Cenário

I II III IV

Operação Risco Alta 50% Alta 25% Queda 25% Queda 50%

Aplicações financeiras Alta/queda do CDI 51.528 25.764 (25.764) (51.528) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do CDI (31.786) (15.893) 15.893 31.786 Debêntures Alta/queda do CDI (14.571) (7.285) 7.285 14.571 Instrumentos financeiros derivativos Alta/queda do CDI (36.708) (19.243) 21.282 44.892

Efeito líquido da variação do CDI

(31.537) (16.657) 18.696 39.721

Empréstimos e financiamentos Alta/queda do TR (1.851) (925) 925 1.851 Debêntures Alta/queda do TR (2.321) (1.160) 1.160 2.321

Efeito líquido da variação do TR

(4.172) (2.085) 2.085 4.172

Debêntures Alta/queda do IPCA (457) (229) 229 457

Efeito liquido da variação do IPCA

(457) (229) 229 457

Contas a Receber Alta/queda do INCC 59.351 29.675 (29.675) (59.351) Efeito líquido da variação do INCC

59.351 29.675 (29.675) (59.351)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 22. Partes relacionadas

22.1. Saldos com partes relacionadas

As transações entre a controladora e as empresas relacionadas são realizadas em condições e preços estabelecidos entre as partes.

Controladora Consolidado

Conta correntes 30/06/2015 31/12/2014 30/06/2015 31/12/2014

Ativo Conta corrente: Total SPEs 54.188 96.071 174.611 139.947Condomínio e consórcio e obras de terceiros 10.654 2.785 10.654 2.785

Mútuo a receber 71.607 68.120 101.655 107.067Dividendos a receber 5.861 5.909 - - 142.310 172.885 286.920 249.799 Circulante 70.703 104.765 185.265 142.732Não circulante 71.607 68.120 101.655 107.067 Passivo Conta corrente: Total SPEs e Tenda (668.027) (596.047) (174.806) (156.503) (668.027) (596.047) (174.806) (156.503) Circulante (668.027) (596.047) (174.806) (156.503)

A composição, a natureza e as condições dos saldos de mútuos a receber da Companhia são demonstradas a seguir:

Controladora 30/06/2015 31/12/2014 Natureza Taxa de juros

Engenho 18 17 Construção 12% a.a. + IGPM Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda. (Vistta Laguna) 9.755 9.891 Construção 12% a.a. + IGPM Acquarelle Civilcorp Incorporações Ltda. 548 493 Construção 12% a.a. + IGPM Manhattan Residencial I 51.994 49.358 Construção 10% a.a. + TR Tembok Planej. e Desenv. Imob. Ltda. (Scena Laguna) 9.292 8.361 Construção 12% a.a. + IGPM Total controladora 71.607 68.120

Consolidado

30/06/2015 31/12/2014 Natureza Taxa de juros

Engenho 18 17 Construção 12% a.a. + IGPM Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda. (Vistta Laguna) 9.755 9.891 Construção 12% a.a. + IGPM Acquarelle Civilcorp Incorporações Ltda. 548 493 Construção 12% a.a. + IGPM Manhattan Residencial I 51.994 49.358 Construção 10% a.a. + TR Tembok Planej. e Desenv. Imob. Ltda. (Scena Laguna) 9.292 8.361 Construção 12% a.a. + IGPM Fit Jardim Botanico SPE Emp. Imob. Ltda. - 10.164 Construção 113,5% de 126,5% do CDI Fit 09 SPE Emp. Imob. Ltda. - 8.422 Construção 120% de 126,5% do CDI Fit 19 SPE Emp. Imob. Ltda. 13.916 4.037 Construção 113,5% de 126,5% do CDI Acedio SPE Emp. Imob. Ltda. 3.115 936 Construção 113,5% de 126,5% do CDI Atua Construtora e Incorporadora S.A. 12.168 12.168 Construção 113,5% a 112% do CDI Bild Desenvolvimento Imobiliário Ltda - 2.471 Construção IGPM + juros 12% a.a. Outros 849 749 Construção Diversas

Total consolidado 101.655 107.067

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 22. Partes relacionadas--Continuação

22.1. Saldos com partes relacionadas--Continuação

No período findo em 30 de junho de 2015 foram registradas receitas financeiras referentes aos juros sobre mútuos no montante de R$4.594 (R$4.336 em 2014) na controladora e R$20.051 (R$6.006 em 2014) no consolidado (Nota 25). As informações referentes a transações e remuneração com a Administração estão descritas na Nota 26. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 22 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

22.2. Avais, garantias e fianças As operações financeiras das controladas possuem garantias de aval ou fiança na proporção da participação da Companhia no capital social de tais sociedades, no montante de R$1.036.623 em 30 de junho de 2015 (R$973.808 em 2014).

23. Receita operacional líquida

Controladora Consolidado

30/06/2015 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2014 Receita operacional bruta Incorporação e venda de imóveis, permuta e prestação de serviços de construção 606.804 570.732 1.184.652 1.061.801 (Constituição) reversão de provisão para devedores duvidosos e distratos (Nota 5) (313) (312) 23.129 30.870 Impostos sobre vendas de imóveis e serviços (53.883) (53.342) (96.751) (85.140) Receita operacional líquida 552.608 517.078 1.111.030 1.007.531

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 24. Custos e despesas por natureza

Estão representados por:

Controladora Consolidado 30/06/2015 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2014

Custo de incorporação e venda de imóveis: Custo de construção (224.430) (223.677) (472.022) (480.494) Custo de terrenos (81.906) (57.794) (152.855) (99.102) Custo de incorporação (21.370) (18.969) (52.999) (50.597) Encargos financeiros capitalizados (Nota 12) (53.775) (43.291) (71.945) (75.103) Manutenção/garantia (27.842) (8.281) (31.142) (12.419) Provisão para distratos (Nota 5) - - (22.324) (27.564) Total custo de incorporação e venda de imóveis (409.323) (352.012) (803.287) (745.279) Despesas comerciais: Despesas com marketing de produto (12.774) (14.256) (27.924) (27.497) Despesas com corretagem e comissão de vendas (8.451) (9.382) (18.474) (18.095) Despesas com marketing institucional e Customer Relationship Management (CRM) (7.922) (12.699) (17.318) (24.492) Outras (1.844) (1.967) (4.032) (3.791) Total despesas comerciais (30.991) (38.304) (67.748) (73.875) Despesas gerais e administrativas: Despesas com salários e encargos (19.780) (21.195) (37.938) (38.911) Despesas com benefícios a empregados (2.349) (1.983) (3.992) (3.503) Despesas com viagens e utilidades (473) (756) (1.110) (1.426) Despesas com serviços prestados (5.821) (8.868) (12.269) (16.269) Despesas com aluguéis e condomínios (4.489) (4.345) (6.597) (7.351) Despesas com informática (6.609) (7.720) (12.473) (12.819) Despesas com plano de opções de ações (Nota 19.2) (3.940) (10.516) (5.001) (10.542) Despesas com provisão de participação no lucro (Nota 26.iii) (12.000) (7.142) (12.038) (16.425) Outras (889) (61) (1.320) (591) Total despesas gerais e administrativas (56.350) (62.586) (92.738) (107.837) Outras receitas/(despesas), líquidas: Despesas com demandas judiciais (Nota 17) (42.532) (26.272) (55.488) (51.796) Resultado de participação em Sociedade em Conta de Participação (“SCP”) - 4.839 - - Despesas com atualização do saldo do plano de opções de ações de AUSA - (13.863) - (13.863) Outras (5.252) (1.479) (11.118) 348 Total outras receitas/(despesas), líquidas (47.784) (36.775) (66.606) (65.311)

25. Resultado financeiro Controladora Consolidado 30/06/2015 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2014 Receitas financeiras Rendimento de aplicações financeiras 30.162 43.229 52.699 68.924 Receita financeira sobre contrato de mútuo (Nota 22) 4.594 4.336 20.051 6.006 Receitas de juros 502 1.810 751 2.231 Outras receitas financeiras 174 2.262 3.381 5.001 35.432 51.637 76.882 82.162 Despesas financeiras Juros sobre captações, líquido de capitalização (Nota 12) (36.836) (53.653) (44.467) (65.360) Amortização custo das debêntures (1.966) (2.028) (1.966) (2.028) Obrigações com investidores (1.131) - (1.131) (1.674) Despesas bancárias (1.822) (1.959) (2.805) (1.865) Operações com derivativos (Nota 21 (i) (b)) (4.346) 245 (4.346) 245 Descontos concedidos e outras despesas financeiras (12.126) (8.375) (27.698) (22.465)

(58.227) (65.770) (82.413) (93.147)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 26. Transações com a Administração e empregados

(i) Remuneração da Administração Nos períodos findos em 30 de junho de 2015 e 2014, os montantes registrados na rubrica “Despesas gerais e administrativas” referentes à remuneração dos membros da Administração da controladora estão demonstrados a seguir:

Remuneração da Administração

Período findo em 30 de junho de 2015 Conselho de Administração

Diretoria Executiva

Conselho Fiscal

Número de membros 7 5 3 Remuneração Fixa do período (em R$ mil) 847 1.842 99 Salário/pró-labore 847 1.650 99 Benefícios diretos e indiretos - 192 - Valor mensal da remuneração (em R$ mil) 141 307 17 Total da remuneração 847 1.842 99 Participação nos lucros e resultado - 2.276 -

Remuneração da Administração

Período findo em 30 de junho de 2014 Conselho de Administração

Diretoria Executiva

Conselho Fiscal

Número de membros 8 5 3 Remuneração Fixa do período (em R$ mil) 892 1.896 90 Salário/pró-labore 874 1.705 90 Benefícios diretos e indiretos 18 191 - Valor mensal da remuneração (em R$ mil) 149 316 15 Total da remuneração 892 1.896 90 Participação nos lucros e resultado - 2.275 -

A remuneração global dos administradores da Companhia para o exercício de 2015, foi fixada no limite de até R$13.228, conforme aprovação em Assembleia Geral Ordinária, realizada em 16 de abril de 2015. Na mesma ocasião foi aprovado o limite de remuneração dos membros do Conselho Fiscal da Companhia para seu próximo mandato que se encerra na Assembleia Geral Ordinária a ser realizada em 2016, fixado no limite de até R$205.

(ii) Operações comerciais No período findo em 30 de junho de 2015, não houve operações contratadas por unidades vendidas à Administração (R$1.513 no período findo em 30 de junho de 2014) e o saldo total a receber das operações comerciais realizadas é de R$3.911 (R$4.686 em 31 de dezembro 2014).

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 26. Transações com a Administração e empregados--Continuação

(iii) Participação nos lucros e resultado

No período findo em 30 de junho de 2015, a Companhia registrou uma despesa para participação nos lucros e resultados no montante de R$12.000 na controladora (R$7.142 em 2014) e R$12.038 no consolidado (R$16.425 em 2014) na rubrica "Despesas Gerais e Administrativas" (Nota 24). Controladora Consolidado

30/06/2015 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2014 Diretoria Executiva 2.276 2.275 5.214 4.824 Demais colaboradores 9.724 4.867 16.038 11.601 Reclassificação na controlada Tenda - - (3.550) - Reversão na controlada Tenda - - (5.664) - 12.000 7.142 12.038 16.425

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 26 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

27. Seguros Para o período findo em 30 de junho de 2015, os contratos de seguros não sofreram alterações relevantes em relação aos divulgados na Nota 27 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

28. Lucro e prejuízo por ação A tabela a seguir apresenta o cálculo do lucro e prejuízo por ação básico e diluído. Em função do prejuízo do período findo em 30 de junho de 2014, as ações com potenciais efeitos de diluição não são consideradas, pois o impacto seria de antidiluição. 30/06/2015 30/06/2014Numerador básico Dividendos e juros sobre o capital próprio propostos - -Lucro (prejuízo) não distribuído 60.137 (40.640)Lucro (prejuízo) não distribuído, disponível para os titulares de ações ordinárias 60.137

(40.640)

Denominador básico (em milhares de ações) Média ponderada do número de ações 367.420 405.443 Lucro (prejuízo) básico por ação em Reais 0,1637 (0,1002)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 28. Lucro e prejuízo por ação--Continuação

30/06/2015 30/06/2014Numerador diluído Dividendos e juros sobre o capital próprio propostos - -Lucro (prejuízo) não distribuído - -Lucro (prejuízo) não distribuído, disponível para os titulares de ações ordinárias 60.137 (40.640)

60.137 (40.640)Denominador diluído (em milhares de ações) Média ponderada do número de ações 367.420 405.443Opções de ações 2.697 -Média ponderada diluída do número de ações 370.117 405.443 Lucro (prejuízo) diluído por ação em Reais 0,1625 (0,1002)

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 28 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

29. Informações por segmento

A seguir apresentamos as informações trimestrais dos segmentos de negócios da Companhia: Consolidado Gafisa S.A. Tenda 30/06/2015

Receita operacional líquida 688.450 422.580 1.111.030Custo operacional (500.035) (303.252) (803.287) Lucro bruto 188.415 119.328 307.743

Despesas com vendas (37.068) (30.680) (67.748)Despesas gerais e administrativas (56.351) (36.387) (92.738)Depreciação e amortização (16.358) (6.872) (23.230)Despesa financeira (51.965) (30.448) (82.413)Receita financeira 39.255 37.627 76.882Receita (Despesas) com impostos (7.628) 1.222 (6.406) Lucro líquido do período das operações

continuadas 28.656 31.481 60.137

Clientes (curto e longo prazos) 1.441.678 472.844 1.914.522Estoques (curto e longo prazos) 1.848.786 667.011 2.515.797Outros ativos 1.798.424 843.803 2.642.227 Total ativo 5.088.888 1.983.658 7.072.546

Total passivo 3.114.392 858.662 3.973.054

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 29. Informações por segmento--Continuação

Consolidado

Gafisa S.A. Tenda 30/06/2014 Receita operacional líquida 724.657 282.874 1.007.531Custo operacional (516.632) (228.647) (745.279) Lucro bruto 208.025 54.227 262.252 Despesas com vendas (47.420) (26.455) (73.875)Despesas gerais e administrativas (63.856) (43.982) (107.837)Depreciação e amortização (22.517) (7.482) (29.999)Despesa financeira (67.549) (25.598) (93.147)Receita financeira 55.320 26.841 82.161Despesas com impostos (11.230) (7.039) (18.269) Lucro/(prejuízo) líquido do período das

operações continuadas 14.803 (55.443) (40.640)

Clientes (curto e longo prazos) 1.584.093 447.981 2.032.074Estoques (curto e longo prazos) 1.530.175 626.210 2.156.385Outros ativos 1.920.152 1.179.792 3.099.944 Total ativo 5.034.420 2.253.983 7.288.403 Total passivo 2.970.877 1.179.395 4.150.272

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 29 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

30. Empreendimentos em construção – informações e compromissos

Em atendimento aos parágrafos 20 e 21 do ICPC 02, os valores de receitas reconhecidas e dos custos incorridos estão apresentados na demonstração de resultados e os adiantamentos recebidos na rubrica “Obrigações por compra de imóveis e adiantamento de clientes”. A Companhia apresenta informações acerca dos empreendimentos em construção, em 30 de junho de 2015:

Consolidado 30/06/2015 Receita de vendas a apropriar de unidades vendidas 844.597 Custo orçado a apropriar de unidades vendidas (487.314) Custo orçado a apropriar de unidades em estoque (776.580) (i) Receita de vendas a apropriar de unidades vendidas

Empreendimentos em construção: Receita de vendas contratadas 3.423.587 Receita de vendas apropriadas (2.578.990)

Receita de vendas a apropriar (a) 844.597

(ii) Custos orçados a apropriar de unidades vendidas

Empreendimentos em construção: Custo orçado das unidades (2.054.629) Custo incorrido das unidades 1.567.315

Custo orçado a apropriar (b) (487.314)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 30. Empreendimentos em construção – informações e compromissos--

Continuação

(iii) Custos orçados a apropriar de unidades em estoque Empreendimentos em construção:

Custo orçado das unidades (1.727.177) Custo incorrido das unidades 950.597

Custo orçado a apropriar (776.580)

(a) As receitas de unidades vendidas a apropriar estão mensuradas pelo valor nominal dos contratos, acrescido de atualizações contratuais e deduzidos de distratos, líquida de impostos incidentes e ajuste a valor presente e não contemplam os empreendimentos que estão sob restrição por cláusula suspensiva (período legal de 180 dias que a Companhia pode cancelar uma incorporação) e portanto não apropriada ao resultado.

(b) Os custos orçados das unidades vendidas a apropriar não contemplam encargos financeiros, os quais são apropriados aos imóveis a comercializar e ao resultado (custo dos imóveis vendidos) proporcionalmente as unidades imobiliarias vendidas a medida que são incorridas, e também provisão para garantia, a qual é apropriada as unidades imobiliarias a medida de evolução de obra.

A Companhia apresenta a seguir quadro demonstrativo do percentual dos ativos relativos aos

empreendimentos da Companhia que estão inseridos em estruturas de segregação patrimonial da incorporação em 30 de junho de 2015.

30/06/2015 Total dos ativos inseridos em estruturas de segregação patrimonial da incorporação (*) 7.064.989

Total ativo consolidado 7.072.546 Percentual 99,89%

(*) Total do ativo da Companhia exceto da controlada Gafisa Vendas, empresa de vendas dos empreendimentos da Gafisa. Para os empreendimentos nas controladas, o acompanhamento dos saldos de caixa e equivalentes e dívida corporativa são efetuados pelo CNPJ da empresa e não de forma individualizada por empreendimento.

31. Comunicação com órgãos reguladores

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 31 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de junho de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 32. Eventos subsequentes

(i) Declaração de aquisição de participação acionária relevante Em 07 de julho de 2015, a Companhia disponibilizou ao mercado comunicado recebido de seus acionistas, Polo Capital Gestão de Recursos Ltda. e Polo Capital Internacional Gestão de Recursos Ltda. ("Investidor"), os quais atingiram a participação relevante de 18,28% do total do capital social da Companhia, por meio da aquisição de ações ordinárias de emissão da Companhia, totalizando uma participação de 69.108.486 ações ordinárias da Companhia. O Investidor declara que o objetivo das participações societárias acima mencionadas é estritamente de investimento, não objetivando alteração do controle acionário ou da estrutura administrativa da Companhia.

***

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Outras Informações que a Companhia Entenda Relevantes

1. COMPOSIÇÃO ACIONÁRIA DOS ACIONISTAS COM MAIS DE 5% DO CAPITAL VOTANTE E TOTAL DE AÇÕES EM CIRCULAÇÃO

30/06/2015

Ações Ordinárias

Acionista Quantidade %

Ações em tesouraria 10.074.707 2,66% FUNCEF – Fundação dos Economiários Federais 23.835.800 6,30% Polo 52.547.486 13,90% Ações em circulação 291.608.169 77,13%

Total de ações 378.066.162 100,00%

.

30/06/2014

Ações Ordinárias

Acionista Quantidade %

Ações em tesouraria 30.812.827 7,07% Polo 30.472.246 7,00% FUNCEF – Fundação dos Economiários Federais 23.835.800 5,47% Skagen Global 22.265.026 5,11% Orbis 22.228.676 5,10% Ações em circulação 305.944.626 70,25%

Total de ações 435.559.201 100,00%

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Outras Informações que a Companhia Entenda Relevantes

2. AÇÕES DE CONTROLADORES, ADMINISTRADORES E CONSELHO

30/06/2015 Ações Ordinárias

Quantidade %

Acionistas titulares do controle difuso da

Companhia 76.383.286 20,20%

Conselho de administração 592.609 0,16% Diretoria 1.734.945 0,46% Conselho Fiscal 0 0,00%

Ações do controle difuso, conselho e administradores

78.710.840 20,82%

Ações em tesouraria 10.074.707 2,66% Ações em circulação (*) 289.280.615 76,52% Total de ações 378.066.162 100,00%

30/06/2014 Ações Ordinárias

Quantidade %

Acionistas titulares do controle difuso da

Companhia 98.801.748 22,68% Conselho de administração 592.609 0,14% Diretoria 1.327.717 0,30% Conselho Fiscal 20 -

Ações do controle difuso, conselho e administradores 100.722.094 23,12% Ações em tesouraria 30.812.827 7,07% Ações em circulação (*) 300.837.621 69,81% Total de ações 435.559.201 100,00%

(*) Exclui ações detidas pelo acionista titular do controle difuso, administradores,

conselho e tesouraria.

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Outras Informações que a Companhia Entenda Relevantes

3. CLÁUSULA COMPROMISSÓRIA

A Companhia, seus acionistas, administradores e conselheiros obrigam-se a

resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvérsia que

possa surgir entre eles, relacionadas ou oriunda, em especial, da aplicação,

validade, eficácia, interpretação, violação e seus efeitos, das disposições contidas

na Lei nº 6.404/76, no estatuto social da Companhia, nas normas editadas pelo

Conselho Monetário Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela Comissão de

Valores Mobiliários, bem como nas demais normas aplicáveis ao funcionamento do

mercado de capitais em geral, além daquelas constantes do Regulamento de

Listagem do Novo Mercado, do Contrato de Participação do Novo Mercado e do

Regulamento de Arbitragem da Câmara de Arbitragem do Mercado.

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Outros assuntos

Demonstrações do valor adicionado

Conforme descrito na Nota 2, as informações contábeis intermediárias, individuais e consolidadas, foram elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil (CPC 21 (R1)). As informações contábeis intermediárias consolidadas preparadas de acordo com as IFRS aplicáveis a entidades de incorporação imobiliária consideram adicionalmente a Orientação OCPC 04 editada pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis. Essa orientação trata do reconhecimento da receita desse setor e envolve assuntos relacionados ao significado e aplicação do conceito de transferência contínua de riscos, benefícios e de controle na venda de unidades imobiliárias, conforme descrito em maiores detalhes na Nota 2. Nossa conclusão não está modificada em função desse assunto.

Com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informações contábeis intermediárias consolidadas incluídas nas informações trimestrais acima referidas não foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com a IAS 34, emitida pelo IASB que considera a Orientação OCPC 04 sobre a aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às Entidades de Incorporação Imobiliária no Brasil, emitida pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade (CFC), aplicáveis à elaboração de Informações Trimestrais - ITR e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários.

Ênfase

Revisamos, também, as Demonstrações do valor adicionado (DVA), individuais e consolidadas, referentes ao período de seis meses findo em 30 de junho de 2015, preparadas sob a responsabilidade da administração da Companhia, cuja apresentação nas informações intermediárias é requerida de acordo com as normas expedidas pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários aplicáveis à elaboração de Informações Trimestrais - ITR e considerada informação suplementar pelas IFRS, que não requerem a apresentação da DVA. Essas demonstrações foram submetidas aos mesmos procedimentos de revisão descritos anteriormente e, com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que não foram elaboradas, em todos os seus aspectos relevantes, de forma consistente com as informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas tomadas em conjunto.

Gafisa S.A.

São Paulo - SP

Aos acionistas e administradores da

Conclusão sobre as informações intermediárias consolidadas preparadas de acordo com o IAS 34 que considera a Orientação OCPC 04 sobre a aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às Entidades de Incorporação Imobiliária no Brasil, emitida pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade (CFC)

Relatório sobre a revisão de informações trimestrais - ITR

Revisamos as informações contábeis intermediárias, individuais e consolidadas, da Gafisa S.A., contidas no Formulário de Informações Trimestrais – ITR referente ao trimestre findo em 30 de junho de 2015, que compreendem o balanço patrimonial em 30 de junho de 2015 e as respectivas demonstrações do resultado e do resultado abrangente para o período de três e seis meses findos naquela data e das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa para o período de seis meses findo naquela data, incluindo as notas explicativas.

Conclusão sobre as informações intermediárias individuais e consolidadas preparadas de acordo com o CPC 21(R1)

Com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas incluídas nas informações trimestrais acima referidas não foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com o CPC 21(R1) aplicável à elaboração de Informações Trimestrais - ITR e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários.

Conduzimos nossa revisão de acordo com as normas brasileiras e internacionais de revisão de informações intermediárias (NBC TR 2410 - Revisão de Informações Intermediárias Executada pelo Auditor da Entidade e ISRE 2410 - Review of Interim Financial Information Performed by the Independent Auditor of the Entity, respectivamente). Uma revisão de informações intermediárias consiste na realização de indagações, principalmente às pessoas responsáveis pelos assuntos financeiros e contábeis e na aplicação de procedimentos analíticos e de outros procedimentos de revisão. O alcance de uma revisão é significativamente menor do que o de uma auditoria conduzida de acordo com as normas de auditoria e, consequentemente, não nos permitiu obter segurança de que tomamos conhecimento de todos os assuntos significativos que poderiam ser identificados em uma auditoria. Portanto, não expressamos uma opinião de auditoria.

A administração da Companhia é responsável pela elaboração das informações contábeis intermediárias individuais de acordo com o Pronunciamento Técnico CPC 21(R1) – Demonstração Intermediária e das informações contábeis intermediárias consolidadas de acordo com o CPC 21(R1) e a IAS 34 – Interim Financial Reporting, emitida pelo International Accounting Standards Board – IASB que considera a Orientação OCPC 04 sobre a aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às Entidades de Incorporação Imobiliária no Brasil, emitida pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade (CFC), assim como pela apresentação dessas informações de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários, aplicáveis à elaboração das Informações Trimestrais - ITR. Nossa responsabilidade é a de expressar uma conclusão sobre essas informações contábeis intermediárias com base em nossa revisão.

Alcance da revisão

Pareceres e Declarações / Relatório da Revisão Especial - Sem Ressalva

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Giuseppe Masi

Contador CRC 1SP176273/O-7

São Paulo, 7 de agosto de 2015

KPMG Auditores Independentes

CRC 2SP014428/O-6

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São Paulo, 7 de agosto de 2015

ii) reviram, discutiram e concordam com as informações intermediárias do período findo em 30 de junho de 2015.

A Diretoria

GAFISA S.A.

Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras

i) reviram, discutiram e concordam com as opiniões expressas no relatório de revisão dos auditores independentes sobre as informações intermediárias do período findo em 30 de junho de 2015; e

Os Diretores da Gafisa S.A., inscrita no Ministério da Fazenda sob o CNPJ nº 01.545.826/0001-07, com sede na Avenida das Nações Unidas, nº 8.501, 19º andar, Pinheiros, São Paulo-SP, declaram para os fins do disposto no artigo 25 da Instrução CVM nº 480, de 07 de dezembro de 2009, que:

D E C L A R A Ç Ã O

Pareceres e Declarações / Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras

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ii) reviram, discutiram e concordam com as informações intermediárias do trimestre findo em 30 de junho de 2015.

A Diretoria

GAFISA S.A.

São Paulo, 7 de agosto de 2015

Declaração dos Diretores sobre o Relatório dos Auditores Independentes

i) reviram, discutiram e concordam com as opiniões expressas no relatório de revisão dos auditores independentes sobre as informações intermediárias do período findo em 30 de junho de 2015; e

Os Diretores da Gafisa S.A., inscrita no Ministério da Fazenda sob o CNPJ nº 01.545.826/0001-07, com sede na Avenida das Nações Unidas, nº 8.501, 19º andar, Pinheiros, São Paulo-SP, declaram para os fins do disposto no artigo 25 da Instrução CVM nº 480, de 07 de dezembro de 2009, que:

D E C L A R A Ç Ã O

Pareceres e Declarações / Declaração dos Diretores sobre o Relatório dos Auditores Independentes

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