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Page 1: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

TRABALHO FINALANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

JSL S.A. – ANÁLISE DO PERÍODO DE 2013 A 2015Componentes do Grupo:

Dalton MadeiraDiego KollingDimas FunghiGabriel OliveiraPedro Lino

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Localização de atuação da JSL Logística

Centros de Distribuição pelo Brasil(CLI) Centro Logístico Intermodal

Colaboradores

Filiais em 20 Estados e 4 Países

Porto Seco e 1 REDEX

Concessionárias Leves

Seminovos Leves

Concessionárias Pesados

Seminovos Pesados

Movida – RAC (em todos os estados)

14

1

+ 24.000

+ 210

1

23

34

13

16

163

Ativos Operacionais86.000

86Lojas

próprias

RR

AM

AC RO

PA

AP

MT

MS

Chile

Argentina

Uruguai

PR

SC

RS

MA CE

PI

TO

DFGO

SP

MG

BA

ESRJ

PBPE

AL SE

RN

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Principais Pontos• Faturamento Bruto Recorde nos três anos

• Crescimento elevado do Capital Oneroso (38,84% em 2014 e 30,73% em 2015

• ROA constante - Crescimento do NOPAT e do Ativo

• ROE em queda - Lucro Líquido decrescente (-22,59% em 2014 e -35,45% em 2015)

• EVA em queda - Elevação do custo de capital (WACC) e do Capital de Terceiros

• Estratégia de Geração de Caixa, com boa liquidez no curto prazo

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Faturamento JSL 2013 à 2015

2013 2014 20150.0

1,000.0

2,000.0

3,000.0

4,000.0

5,000.0

6,000.0

7,000.0

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

18.00%17.06%

15.95%

7.94%

Receita Bruta

Receita Crescimento

• Em 2013 a JSL apresentou uma Receita Bruta consolidada de 5,2 Bilhões, apresentando uma crescimento de 17,1% comparado ao ano de 2012

• Em 2014 a JSL apresentou uma Receita Bruta consolidada R$ 6.1 Bilhões , apresentando um crescimento de 16% comparado ao ano de 2013.

• Em 2015 a JSL apresentou uma Receita Bruta consolidada de R$ R$ 6.6 Bilhões, apresentando um crescimento de 7,9% comparado ao ano de 2014.

• Durante o período de 2013 à 2015, a JSL vem apresentando números recordes em suas receitas brutas comparadas aos anos anteriores, uma grande parte deste resultado é devido a sua estratégia de diversificação setorial e aquisições estratégicas realizadas durante todo período.

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JSL Logística

2013 2014 20153,600.00

3,800.00

4,000.00

4,200.00

4,400.00

4,600.00

4,800.00

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

4,071.40

4,664.20

4,375.50

22%

6%

-6%

JSL Logística

Receita Bruta Crescimento

• E 2013 a JSL Logistica apresentou um Receita Bruta Total de 4,1 Bilhões, obtendo um crescimento de 22%, comparado ao ano de 2012.

• Em 2014, a JSL Logística apresentou uma Receita Bruta Total de 4,7 Bilhões, obtendo um crescimento de 6% comparado ao ano de 2013

• Em 2015, a JSL Logística apresentou uma Receita Bruta Total de 4,4 bilhões, tendo uma queda de 6% comparado ao ano de 2014.

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JSL Concessionária de Veículo

2013 2014 2015 R$ -

R$ 200.00

R$ 400.00

R$ 600.00

R$ 800.00

R$ 1,000.00

R$ 1,200.00

R$ 1,400.00

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

R$ 1,230.60 R$ 1,318.80

R$ 1,083.80 6%

7%

-18%

Receita Bruta

Receita Bruta Crescimento

• Em 2013, a Receita Bruta Total da JSL Concessionárias foi de R$ 1,2 bilhão, sendo R$ 738,4 de Leves e R$ 278,7 de Pesados, A receita de Pós-Venda apresentou crescimento de 21,5%, aumento de 5,8% em relação à Receita Bruta .

• Em 2014, registrou uma Receita Bruta Total de R$ 1,3 bilhão, sendo R$ 752,5 milhões de Leves e R$ 318,0 milhões de Pesados, e de Pós-Venda apresentou crescimento de 18,6%, devido a peças de reposição e serviços para clientes, um crescimento de 7,2%.

• Em 2015, JSL Concessionárias registrou uma Receita Bruta Total de R$ 1,1 bilhão em 2015, sendo R$ 637,0 milhões de Leves, R$ 226,7 milhões de Pesados e R$ 200,0 milhões em Pós Vendas, 17,8% menor na comparação com 2014, devido a redução do volume de veículos vendidos em função das condições gerais de mercado.

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MOVIDA

2013 2014 2015 R$ -

R$ 200.0

R$ 400.0

R$ 600.0

R$ 800.0

R$ 1,000.0

R$ 1,200.0

R$ 1,400.0

0%

500%

1000%

1500%

2000%

2500%

3000%

3500%

R$ 7

R$ 221

R$ 1,301

3013%

489%

Movida

Receita Bruta Crescimento

• Em 2013, a Movida obteve uma receita bruta total de R$ 7,1 milhões, sendo R$ 5,2 milhões de Aluguel e Franchising e R$ 1,9 milhão de vendas de Ativos.

• Ao longo de 2014, a Movida apresentou uma Receita Bruta Total no valor de R$ 211,0 milhões, composto por uma Receita Bruta de Serviços de R$ 168,3 milhões e Receita Bruta de Venda de Ativos de R$ 42,7 milhões.

• Ao longo de 2015 a Movida obteve uma Receita Bruta Total no valor de R$ 1,3 bilhão, composto por Receita Bruta de Serviços de R$ 717,9 milhões e Receita Bruta de Venda de Ativos de R$ 582,7 milhões, com destaque para o crescimento de 170,3% da Receita Bruta de Serviços .

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Rentabilidade

2013 2014 2015 R$ -

R$ 1,000,000.00

R$ 2,000,000.00

R$ 3,000,000.00

R$ 4,000,000.00

R$ 5,000,000.00

R$ 6,000,000.00

R$ 7,000,000.00

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

R$ 354,857.00 R$ 460,102.00 R$ 583,455.00

R$ 4,746,520

R$ 5,539,194

R$ 5,989,912

7.48%

8.31%

9.74%

Margem Operacional

EBIT Receita Liquida Margem Operacional

Durante o período analisado a JSL obteve um crescimento constante em sua Margem Operacional, nos mostrando o desempenho positivo em sua operações, tendo um lucro de R$ 9,97 antes do imposto de renda em cada venda e/ou serviço prestado em 2015.

Page 9: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Rentabilidade

2013 2014 2015 R$ -

R$ 1,000,000

R$ 2,000,000

R$ 3,000,000

R$ 4,000,000

R$ 5,000,000

R$ 6,000,000

R$ 7,000,000

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

R$ 4,746,520

R$ 5,539,194

R$ 5,989,912

R$ 93,585.00 R$ 72,441.00 R$ 46,763.00

2.0%

1.3%

0.8%

Margem Liquida

Receita Liquida Lucro Liquido Margem

Podemos verificar que durante o período analisado a JSL vem obtendo retorno de lucro cada vez menores.

.

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ROA (Saldos Finais)Verifica-se que não houveram alterações relevantes na rentabilidade sobre os ativos.

O NOPAT cresceu 29,65% em 2014 e 26,81% em 2015.

O Ativo Total cresceu 28,45% em 2014 e 16,74% em 2015.

2013 2014 20150.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

4.00%

4.50%

5.00%

4.02% 4.05%

4.40%

ROA

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ROE (Saldos Finais)Observa-se grande piora no retorno sobre o capital próprio.

O Lucro Líquido caiu 22,59% em 2014 e 35,45% em 2015.

O PL cresceu 2,97% em 2014 e caiu 3,4% em 2015, se mantendo praticamente constante ao final do triênio (2013-2015).

2013 2014 20150.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

8.00%

9.00%

10.00%

9.22%

6.93%

4.59%

ROE

Page 12: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

ROIC (Saldos Finais)O ROIC se manteve constante no período.

O NOPAT cresceu 29,65% em 2014 e 26,81% em 2015.

O PL cresceu 2,97% em 2014 e caiu 3,4% em 2015, se mantendo praticamente constante ao final do triênio (2013-2015).

O Capital Oneroso (Curto e Longo Prazos) cresceu 38,84% em 2014 e 30,73% em 2015.

2013 2014 20150.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

5.20% 5.16% 5.24%

ROIC

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GAFO Grau de Alavancagem Financeira está se reduzindo no período, por conta da redução do ROE. Essa relação se explica por:

Lucro Líquido em queda.

Patrimônio Líquido Constante.

Capital Oneroso em crescimento.

2013 2014 20150.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

2.30

1.71

1.04

GAF

Page 14: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Análise DuPont – Alteração de Estratégia

Queda de Giro

2013 2014 20150.60

0.65

0.70

0.75

0.80

0.85

0.81

0.74

0.69

GIRO

Aumento de Margem

2013 2014 20150.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

4.93%5.48%

6.43%

MARGEM

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Análise do EVA• EVA vem se reduzindo no período 2013-2015:

• EVA = (ROIC - WACC) x Capital Investido• As razões estão detalhadas a seguir...

2013 2014 2015

-250,000.00

-200,000.00

-150,000.00

-100,000.00

-50,000.00

0.00

-57,184.59

-113,427.76

-224,007.17

EVA (milhares R$)

Page 16: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Análise do EVA – WACC• Crescimento do WACC se justifica tanto pelo aumento do custo de capital de

terceiros (Kd) quando pelo aumento do custo do capital próprio (Ke – taxa SELIC).

2013 2014 20156.00%6.50%7.00%7.50%8.00%8.50%

6.47%

7.08%

8.28%

WACC (Weighted Average Capital Cost/Custo Médio Ponderado do

Capital)

Page 17: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Análise do EVA – WACC (cont.)• A seguir está a demonstração da elavação dos custos de capital de terceiros

e capital próprio:

2013 2014 20150.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

9.00% 9.46% 11.28%

8.29%10.96%

13.47%

Kd x Ke

Custo da Dívida (Kd) CAPM (Ke)

Page 18: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Análise do EVA – Capital Investido• Aumento do valor da dívida total no período, elevando o capital investido. Os

valores do PL se mantiveram constantes.

2013 2014 20150

1,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000

0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

3,489,702

4,845,448

6,334,526

1,014,659 1,044,879 1,019,873

4,504,3615,890,327

7,354,399

Capital Investido (Dívida + PL)

Dívida Total Patrimônio Líquido TotalCapital Investido

Page 19: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Indicadores de Estrutura de Capital – Participação de Capital de Terceiros • Os valores que a empresa vem captando de terceiros estão se elevando e o

capital próprio se manteve constante. O que foi ruim para o EVA do negócio (conforme demonstrado anteriormente). Quanto a empresa tomou de capital de terceiros para cada 100 reais de capital próprio:

2013 2014 20150.00

200.00

400.00

600.00

800.00

474.59616.76

757.22

0.00

Participação do Capital de Terceiros

Participação do Capital de Terceiros

Page 20: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Indicadores de Estrutura de Capital – Composição do endividamento

• O percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais (curto e longo prazos) se manteve constante. Percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais:

2013 2014 20151.00%6.00%

11.00%16.00%21.00%26.00%31.00%36.00%

30.05% 29.04% 31.26%

Composição do endividamento

Composição do endividamento

Page 21: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Indicadores de Estrutura de Capital – Imobilização do PL

• Os valores que a empresa vem aplicando no Ativo Permanente (Investimentos, Imobilizado e Intangível) estão se elevando e o valor do PL se manteve constante. O que é ruim para o negócio, pois está se utilizando maior volume de capital de terceiros para adquirir ativo permanente. Quanto a empresa aplicou no ativo permanente para cada 100 reais de PL:

2013 2014 20150.00

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

347.88415.06

502.77

Imobilização do PL

Imobilização do PL

Page 22: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Indicadores de Estrutura de Capital – Imobilização recursos não correntes• Os valores dos recursos não correntes (Patrimônio Líquido e Passivo Não

Circulante) destinados ao Ativo Permanente (Investimentos, Imobilizado e Intangível) se mantiveram constantes no período. Percentual dos recursos não correntes destinado ao ativo permanente:

2013 2014 201550.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%

80.53%77.20%

81.03%

Imobilização dos recursos não correntes

Imobilização dos recursos não correntes

Page 23: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Indicador de Cobertura da Dívida• A relação entre a dívida líquida (empréstimos e financiamentos de curto e

longo prazos, deduzidos de caixa e aplicações) e o EBITDA da empresa vem se elevando nos últimos anos, por conta de aumento maior da dívida líquida em relação à elevação do EBITDA.

2013 2014 20153.003.203.403.603.804.004.204.40

3.89

4.19 4.27

Dívida Líquida / EBITDA

Dívida Líquida / EBITDA

 Variações 2014 2015Dívida Líquida 32,62% 27,99%EBITDA 23,25% 25,68%

Page 24: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Análise da elevação do valor e dos custos da dívida:

• Razões apresentadas pela JSL para a elevação do valor da dívida e dos custos da dívida (Press Release 2014 e 2015): • Mudança do mix da dívida, aumento de participação de financiamentos atrelados ao CDI (61%

no quarto trimestre de 2015);• Custo de carregamento do caixa, devido ao incremento da liquidez;• Margem EBITDA abaixo do potencial, por conta de novos contratos que possuem uma curva

gradual até atingir sua plena capacidade pois demandam custos pré-operacionais, ao mesmo tempo em que ainda não geram receitas.

• Com base no retorno econômico e no endividamento, concluímos que o investimento na JSL é arriscado, pois o retorno econômico está se reduzindo, baseado em expectativas de receitas futuras em novos contratos. Até o momento não houve aumento no ROIC, contudo, por conta da dívida maior e mais cara o endividamento da JSL está elevado.

Page 25: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

CPL X NCG

• 2013 - 2014:• Saldo T: aumento de 134%• CPL: aumento de 66%, devido ao aumento nas dívidas de LP• NCG: aumento de 27%, devido ao aumento no contas a receber

2013 2014 2015

379,112481,112

720,079

593,206

983,037 956,803

CPL x NCG

NCG CPL

214.094

501.925

236.724

Page 26: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

CPL X NCG

• 2014- 2015:• Saldo T: Queda de 53%• CPL: Queda de 3%, redução na reserva de lucros• NCG: Aumento de 50%, devido à redução na conta de fornecedores (ciclo

financeiro)

2013 2014 2015

379,112481,112

720,079

593,206

983,037 956,803

CPL x NCG

NCG CPL

214.094

501.925

236.724

Page 27: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

FLUXO DE CAIXA

• Geração de caixa líquida em 2015:• A empresa vendeu ativo imobilizado e reduziu estoques para gerar caixa;• Saldo de caixa quase triplica;• Estratégia para tempos de crise (Press release);• Aquisição da Quick, em Fev. de 2016, por 130,7 milhões (eventos subsequentes)

2013 2014 20150

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

23,47726,067

579,119

Geração líquida de caixa

Page 28: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

Análise do capital de giro e do fluxo de caixa• Conclusões:

• Apesar da diminuição ocorrida do saldo de tesouraria em 2015, adotou estratégia de geração de caixa (reagiu rapidamente);

• Não foi identificado nenhum efeito tesoura;

• A empresa apresentou saldo de tesouraria positivo em todo o período, logo possui boa liquidez no curto prazo.

Page 29: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

PREÇO DA AÇÃO

Page 30: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

PREÇO DA AÇÃO

Page 31: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

CONCLUSÃO

Page 32: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015
Page 33: JSL SA Analise do Periodo de 2013 a 2015

PUBLICAÇÃO DO TRABALHO

• O trabalho de análise JSL S/A foi disponibilizado no site:

• Nome do Trabalho: “JSL S.A. – Análise do Período de 2013 a 2015”