MEMBF Economia Bancária
Economia Bancária - UNIDADE 9
Modelizar a problemática do crédito IAssimetrias de informação
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Relação Banco-Clientes A relação entre os bancos e os cientes é uma relação complexa..
Os clientes dos bancos encontram-se ora como depositantes ora como procuradores de crédito.
Como depositantes, os clientes procuram os bancos que lhes ofereçam uma taxa mais favorável.
Como procuradores de crédito, procuram os bancos que lhes ofereçam a taxa mais baixa…
Por outro lado, a relação vai além da procura de produtos de intermediação: serviços bancários, intervenção nos mercados financeiros e outras operações.
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Relação Banco-Clientes Em termos de informação e comunicação bancária a
relação entre bancos e clientes desenvolve-se num contexto de informação imperfeita e incompleta.
Os bancos não possuem toda a informação dos seus clientes.
Os clientes não conhecem a estratégia dos bancos no que respeita à sua política de crédito.
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Relação Banco-Clientes Dois tipos de questões se colocam aos
bancos:
O cliente honrará os seus compromissos de reembolso?
O cliente executará o plano de financiamento proposto?
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Relação Banco-Clientes Três tipos de questões se colocam ao
cliente bancário: O banco apoiará o projecto? Em caso de dificuldades de reembolso
o que fará o banco? O banco informará totalmente sobre
todas as condições de crédito?
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Assimetrias de informação nos mercados financeiros
As assimetrias de informação nos mercados financeiros foram estudados por Ross (1977), Leland e Pyle (1977), Battacharya (1979), Vermaelen (1981).
Estes autores utilizam a sinalização como forma de resolução dos problemas de assimetria de informação entre os intervenientes. Neste contexto, os sinais considerados são a estrutura financeira da empresa (Ross), a compra de acções pela empresa (Vermaelen), A porção de fundos próprios detidos pelos gestores considerados por ele como riscofóbos… (Leland et Pyle) e a distribuição de dividendos (Battacharya).
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Assimetrias de informação nos mercados financeiros
Outros estudos referem a informação privilegiada detida por alguns participantes no mercado, tais como os estudos de Grossman et Stiglitz (1976 et 1980).
Estes autores analisaram as condições de equilíbrio em função do tipo de informação detido pelos participantes no mercado. Uma das suas conclusões é que a informação tem um custo (de obtenção) e, como tal, deverá ser incorporada na remuneração dos agentes informados.
Em equilíbrio cada agente se encontrará entre uma situação de indiferença entre encontrar-se informado (com maior custo e melhor remuneração esperada) e não informado (sem custo e com menor remuneração esperada).
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Assimetrias de informação no mercado de crédito
- Problema de risco moral
- Problema de anti-selecção
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Assimetrias de informação no mercado de crédito
Modelo de agência : Modelos de Principal – Agente na explicação das relações entre bancos e empresas (Jensen et Meckling, 1976)
Uma empresa devedora encontra-se vinculado a uma contrato que permite o banco observar, de forma limitada, as suas acções.
Os bancos observam as acções das empresas e utilizam as garantias com o fim de contornar a falta de informação sobre a actividade da empresa.
Contudo, algumas acções da empresa não são observáveis, para além de terem um custo.
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Assimetrias de informação no mercado de crédito
No mercado de crédito apresentam-se empresas em que o seu financiamento interno é superior ao financiamento por crédito.
O interesse do banco por estas empresas pode residir mais em produtos de depósitos e serviços do que em produtos de crédito.
Existem numerosos produtos que são combinações entre produtos de crédito e de depósitos.
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Assimetrias de informação no mercado de crédito
A consequência desta multiplicidade de relações é que o risco da relação de clientela se encontra acrescido.
Ao risco de crédito adicionam-se problemas de risco de iliquidez e de mercado.
Torna-se complicado determinar a totalidade do risco em que se encontram expostos os bancos.
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Hart e Moore analisam a eficiência dos contratos financeiros e consideram o problema de risco moral ex.post.
A empresa tem interesse em liquidar o projecto no final de to e, deste modo, forçar o banco a renegociar o reembolso para o período t1.
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Estes autores consideram que a empresa tem um projecto a financiar e que o banco pode oferecer esse financiamento. O banco é considerado neste modelo neutra ao risco.
Em to a empresa assina um contrato de crédito (D) com o banco,para financiamento de um projecto.
Os termos do contrato estipulam o reembolso de uma parte da dívida no final de to e de uma segunda porção no final de t1.
A empresa realizará um rendimento xo no final de to que não é observável pelo banco.
No final, a empresa deverá tomar a decisão de continuar o contrato em t1 ou de liquidar o projecto na sua totalidade ou parte do projecto.
O montante da liquidação (L) é observável pelo banco.
Se a empresa continuar o projecto, obterá um rendimento x1 no final de t1.
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Se a empresa continuar o projecto , ela realizará um rendimento x1 no final de t1 (1)
Se considerarmos R0 o valor do reembolso da dívida, estabelecido no contrato no final de to, a empresa procederá à liquidação ou à renegociação do contrato dependente de (2):
LR 0
Lx 1
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Problema de risco moral no mercado de crédito
O valor a pagar ao banco será, no final de to :
(3)
},min{ 00 LPR
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Problema de risco moral no mercado de crédito
O modelo considera dois periodos. No final de t0, a empresa analisa os resultados obtidos em t0 e os resultados previstos para t1. Considerando a hipotese definida em (1), a empresa terá interesse em reembolsar a dívida com o rendimento obtido (x0) ou a liquidar uma parte (1- f) do projecto.
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Problema de risco moral no mercado de crédito
A empresa liquida uma parte do projecto se :
(4)RxwID 0)(
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Em que w é o valor (riqueza) inicial da empresa
O reembolso (Ro) será então igual a :
(5) 00 )1()( RLfxwID
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Resolvendo em ordem a f e tendo em conta (4), obtem-se a fracção liquidada no final do projecto (t1):
(6) )})((11,1{ 00 xwIDRL
Minf
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Para o Banco é necessário que o valor da liquidação do projecto lhe permita recuperar o valor do empréstimo.
D e R são escolhidos tal que:
(7) wILwIR
RDRL
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Numa situação com certeza, observando (3) e e sem ter em conta os diversos estados da natureza possiveis, a condição mínima para que a empresa aceite o contrato é que o produto de liquidação seja maior que a riqueza inicial da empresa :
(8) wfxRxwIDMinxwID 100 ,)()(
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Problema de risco moral no mercado de crédito
Se, no final de to, o rendimento não observável , x0, for maior que R0 e que L, a empresa terá sempre interesse em liquidar a totalidade do projecto e em reembolsar o banco no valor L.
A decisão não é optima para o banco na medida em que o banco poderia receber R se o projecto continuasse até t1.
Por outro lado, a solução também não é optima em termos de condições de primeira ordem, assim que a empresa seja obrigada a liquidar uma fracção do projecto para reembolsar Ro, logo que o rendimento total do projecto lhe permita reembolsar R0 no final de t1.
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Problema de risco moral no mercado de crédito
(9)
010 Rxx Mas
00)( RxwID
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Problema de risco moral no mercado de crédito
O banco obrigará a empresa a liquidar uma fracção do projecto se as condições em (5) forem verificadas.
Um problema de falta de credibilidade emerge porque o banco não tem a certeza que a empresa reembolsará o valor R0 (e não o valor L) no final de t1.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito O problema de antiselecção assume grande
importância na relação entre bancos e empresas.
Enquanto que o problema de risco moral reside no facto que as acções das empresas não são controladas pelos bancos, o problema de antiselecção resulta directamente de um problema de assimetria de informação ex ante.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito As assimetrias de informação complicam as
tarefas do banco na análise do risco de crédito. Os bancos não conseguem diferenciar correctamente as empresas pelo seu risco de incumprimento.
Não obstante os bancos utilizarem indicadores quantitativos e qualitativos na análise do risco de crédito, os indicadores qualitativos são imperfeitamente percepcionados pelos bancos.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito O modelo fundamenta-se no facto de que as
empresas têm um conhecimento maior sobre elas próprias que os bancos e que poderão ter essa situação em conta no estabelecimento dos termos do contrato.
Os bancos dispôem de uma informação estatística sobre a qualidade dos clientes e que lhes permite considerar uma proporção de empresas em cada classe de risco. Este conhecimento permite aos bancos atribuir uma probabilidade de sucesso em cada classe de risco e em cada estado de natureza.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Modelos de Grossman e Hart (1983), Rajan e
Petersen (1993)
O modelo considera que os bancos não dispõem de toda a informação sobre as características do projecto apresentado pelas empresas. Os bancos encontram-se em situação mais desfavorável. Sabem apenas que existem vários tipos de empresas identificadas por classes de risco, mas não sãocapazes de identificar cada cliente individualmente em cada tipo de risco.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Por simplicidade, consideram-se dois tipos de empresas: As
boas empresas [B] e as más empresas [M]. Os bancos consideram que existe uma proprção [pB] de empresas que são do tipo [B] e uma proporção [1-pB] de empresas do tipo [M].
As empresas do tipo [B] caracterizam-se pela sua capacidade de reembolso nos termos do contrato. Estas empresas não escondem informação susceptível de prejudicar o projecto.
Por outro lado, as empresas do tipo [M] têm maior dificuldade em reembolsar a sua dívida.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Com o objectivo de se proteger o banco
fixa, nos termos do contrato, as garantias (g) em função do montante de financiamento pedido
(1) )(Ifg
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito A afectação de garantias provoca um custo para as empresas.
Mas, para um mesmo nível de garantias exigidas, isto é, para um mesmo montante de financiamento solicitado, o custo é percebido de maneira diferente, caso a empresa seja do tipo [M] ou do tipo [B].
Com efeito, se a empresa for do tipo [M] ela sabe que os termos do contrato não têm em conta todas as situações que podem desviar a concepção inicial do projecto e o risco para o banco poderá ser maior do que o previsto. A afectação de garantias ao projecto é considerada como uma desutilidade para os dois tipos de empresas. No entanto, para a empresa do tipo [B], a desutilidade é menor do que para a empresa do tipo [M].
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito O modelo considera dois esforços
possiveis para reembolso da dívida: emax e emin.
A desutilidade de afectação de garantias é uma função da percepção do custo de afectação de garantias ao projecto [v(g)].
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito As empresas do tipo [M] terão uma
percepção do custo mais elevado que as empresas do tipo [B] :
(2) )()( gKvgv M
com
1k
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito A utilidade do contrato para a empresa do tipo [B] é a
seguinte : (3)
Onde I é o valor do emprestimo. A utilidade do contrato para a empresa do tipo [M] é a
seguinte: (4)
)()(),( gvIugIU B
)()(),( gkvIugIU M
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito O lucro do banco dependerá
naturalmente da taxa de juro (ir) , do esforço em reembolsar a dívida (e) e do nível de garantias (g) estabelecido no contracto.
A função de lucro do banco será: (5)
CIrgeXp ii
n
jj
,,(1
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Onde Xi traduz o rendimento do emprestimo.
C representa os custos do contracto, considerados como fixos.
Por simplificação, o lucro depende somente do nível de garantias. Se o projecto de financiamento cai em situação de insolvência nos estados de natureza considerados ‘positivos’, os resultados do banco ficarão acrescidos pelo usufruto das garantias.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito (6)
UgvIu BB )()(
UgkvIu MM )()(
O banco maximiza o seu lucro com a restrição da participação das empresas do tipo [B] ou [M] ).A empresa do tipo [B] aceitará o contrato se : (7)
A empresa do tipo [M] aceita o contrato se
(8)
Onde Ụ é a utilidade aceite pela empresa do tipo [B] e [M].
UgvIu BB )()(
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Situação 1
O banco prepara dois tipos de contrato e deixa cada empresa escolher o seu contrato, tendo somente em conta a restrição d eparticipação de cada empresa.
Supõe-se que o primeiro contrato financeia totalmente o projecto e fixa um nível d egarantias g1, e que o segundo contrato financia apena suma percentagem de l e fixa um nível de garantias g2. Naturalmente, g1 > g2.
O lucro resultante do contrato destinado em principio as empresas do tipo [B] é : (9)
UgvIucs
Ig
CIgXMaxMax
BB
BBi
)()(:..
,
)(
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito O lucro resultante do contrato destinado
em principio às empresas do tipo [M] é :
UgkvIucs
Ig
CIgXMaxMax
MM
MMi
)()(:..
,
)(
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Maximiza-se a função utilizando o
lagrangeano e obtem-se as condições de primeira ordem.
E obtem-se a condição de eficiência para o banco:
(12) )()(')(' *
*
'*
B
B
iIugvgX
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O lucro resultante do contrato destinado
às empresas do tipo [M] é
UgkvIucs
Ig
CIgXMaxMax
MM
MMi
)()(:..
,
)(
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Maximiza-se, calculam-se as condições
de primeira ordem…
A condição de equilíbrio é : (16)
)()(')('
*
*
'*
M
M
i IugkvgX
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Problema de selecção adversa no mercado de crédito
Tendo em conta a restrição de participação de cada tipo de empresa, a eficiência obrigará o vbanco a desejar que a empresa do tipo [B] escolha o primeiro contrato.
O custo das garantias para as empresas do tipo [B] leva a que o banco exija um nível d egarantias maior no primeiro contrato.
Por seu lado o banco dispõe-se a aumentar o valor do emprestimo (I) nos contratos do tipo [B].
Contudo, para um nível de garantias dado [g1 ou g2], são as empresas do tipo [M] que, em princípio, são as mais incitadas a exigir um montante (I) mais elevado, a fim de compensar a desultilidade das garantias exigidas.
Resulta que são as empresas do tipo [B] que deverão encontrar-se interessadas pelo contrato [M], pelo que, se isso acontecer o resultado não será eficiente para o Banco.
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Problema de selecção adversa no mercado de
crédito Podemos concluir que numa situação de assimetria de
informação, segundo o qual as empresas conhecem melhor o seu nível de desutilidade das garantias exigidas que o banco, o contrato óptimo não é eficiente para o banco.
Se o banco soubesse que a empresa era do tipo [M] deverá aumentar de certeza o nível de garantias exigidas [g2] ou diminuir o montante a financiar [I].
Por isso, que tipo de contratos o banco deverá apresentar às empresas do tipo [B] e [M], de mo do que cada uma possa escolher o contrato que lhe seja mais apropriado sem haver o risco da empresa de um tipo escolher o contrato destinado ao outro tipo de empresa?
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