FINCOR – Sociedade Corretora, S.A.

A CORRETORA QUE MAIS CRESCE EM PORTUGAL

Apresentação _____________________________________

Porto 8 Novembro 2012 Lisboa 13 Novembro 2012

A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. fornece somente serviços de recepção, transmissão e execução de ordens. O conteúdo supra mencionado não constitui (e não será concebido de forma a constituir) qualquer espécie de aconselhamento, ou recomendação de investimento, ou um registo dos nossos preços de negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer instrumento financeiro. A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. não aceitará qualquer responsabilidade em consequência de qualquer uso que possa ser dado ao referido conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.

Temas:

1. Eleições nos EUA • Resultados e possíveis consequências; • O problema do Fiscal Cliff;

2. Época de resultados do 3º Trimestre de

2012 (EUA/Europa).

A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. fornece somente serviços de recepção, transmissão e execução de ordens. O conteúdo supra mencionado não constitui (e não será concebido de forma a constituir) qualquer espécie de aconselhamento, ou recomendação de investimento, ou um registo dos nossos preços de negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer instrumento financeiro. A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. não aceitará qualquer responsabilidade em consequência de qualquer uso que possa ser dado ao referido conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.

Temas:

1. Eleições nos EUA • Resultados e possíveis consequências; • O problema do Fiscal Cliff;

2. Época de resultados do 3º Trimestre de

2012 (EUA/Europa).

• O Congresso deverá retomar os seus trabalhos na próxima semana – Início das negociações para evitar as subidas de impostos e cortes de despesas no início de 2013;

• O Presidente também deverá apresentar uma proposta nas próximas semanas.

• Barack Obama (D) conseguiu 303 votos no Colégio Eleitoral, acima dos 270 que precisava para ter um novo mandato de 4 anos na Presidência dos EUA. (Com os 29 votos da Flórida ainda por atribuir);

• Congresso (R) e Senado (D) não deverão sofrer alterações na força política dominante.

• Desaparece uma das incertezas dos últimos meses;

• Com o Senado/Congresso dividido, o Presidente Obama poderá ter dificuldades para resolver os desafios colocados pela política fiscal no médio prazo;

• E o Fiscal Cliff ? Está o mercado demasiado optimista ?

Subida da taxa de imposto sobre dividendos (para rendimentos anuais superiores a $200 mil) de 15 % para 39.6%;

Subida da taxa de imposto sobre mais-valias de 15% para 20%;

Pro

po

stas

O

BA

MA

Algum tipo de compromisso poderá ser possível no sentido da subida ser menos agressiva.

Implicações

China Romney iria declarar a China como sendo um país manipulador da sua moeda.

FED Romney pretendia substituir Ben Bernanke. (Quantitative Easing)

Política Fiscal

• Taxa de imposto sobre o rendimento das empresas (de 35% para 28%);

• Tornar permanente os benefícios fiscais sobre o R&D.

O Fiscal Cliff … • Os EUA tem apresentado nos últimos anos

elevados défices orçamentais; • Um conjunto de medidas (avaliadas em 600

mil milhões de dólares, ou 4% do PIB) serão implementadas automaticamente a partir do início de 2013;

• Os défices deverão permanecer elevados nos próximos anos.

… é apenas um dos problemas. • O congresso terá de voltar a subir o limite

máximo de endividamento, de forma a evitar uma paragem forçada do Governo em Fevereiro ou Março do próximo ano;

• Mais cedo ou mais tarde, o orçamento terá de ser equilibrado. Um conjunto de medidas de médio prazo terá de ser apresentado. As agências de rating já alertaram que irão proceder a uma revisão ao longo do próximo ano…

Défice EUA (Biliões dólares)

85

90

95

100

105

110

115

Dez-10 Fev-11 Abr-11 Jun-11 Ago-11 Out-11

As negociações do Fiscal Cliff vs. os mercados de acções

Nasdaq 100

S&P 500

50

52

54

56

58

60

62

0

50

100

150

200

250

300

Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11

As negociações do Fiscal Cliff vs. os dados económicos

Criação de Emprego (Esq.) PMI na Indústria (Dir.)

A crise de meados de 2011 relativamente ao aumento do limite máximo de endividamento teve implicações nos dados económicos e nos mercados financeiros (acções e obrigações).

• Eventuais dificuldades nas negociações do Fiscal Cliff poderão provocar um aumento da volatilidade e um sentimento de uncerteza entre os investidores;

• Activos de refúgio.

Que impacto esperar do Fiscal Cliff ?

Fiscal Cliff

Base para um acordo: • Republicanos atrasam

cortes na despesa; • Democratas prolongam

cortes de impostos para rendimentos mais elevados.

Mesmo que um acordo seja conseguido, a política fiscal deverá ter uma contribuição negativa para o crescimento da economia (tal como tem ocorrido nos anos mais recentes).

• Para já a incerteza em torno do Fiscal Cliff tem penalizado o investimento. Deveremos esperar um efeito negativo no consumo, no curto prazo ? (mercado de habitação e mercado de trabalho)

Variação do PIB nos EUA

Os políticos não vão querer originar uma nova recessão…

O que devemos então esperar?

Sectores afectados por decisões políticas: Bancos (BAC, C), Energia (XOM), Seguros de saúde (WLP, UNH) e Defesa (RTN, LMT, GD);

Consenso espera uma decisão para a segunda metade de Dezembro de 2012;

O sector empresarial nos EUA já reagiu à incerteza provocada pelo Fiscal Cliff reduzindo o investimento (impacto nas industriais (CAT), na tecnologia?);

Impacto do Fiscal Cliff em termos económicos no próximo ano. Recontrução após o furacão Sandy (1º Trim. 2013);

Pressão no curto prazo, até que o fluxo de notícias se altere? (FOMC no dia 12 de Dezembro. Cimeiras na Europa. Dados económicos na China)

Temas:

1. Eleições nos EUA • Resultados e possíveis consequências; • O problema do Fiscal Cliff;

2. Época de resultados do 3º Trimestre de

2012 (EUA/Europa).

A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. fornece somente serviços de recepção, transmissão e execução de ordens. O conteúdo supra mencionado não constitui (e não será concebido de forma a constituir) qualquer espécie de aconselhamento, ou recomendação de investimento, ou um registo dos nossos preços de negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer instrumento financeiro. A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. não aceitará qualquer responsabilidade em consequência de qualquer uso que possa ser dado ao referido conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.

A época de resultados vai já bem avançada….

… e existem duas realidades distintas:

… mas os resultados têm

surpreendido pela positiva (EUA vs.

Europa).

As receitas têm desiludido…

• Relação entre vendas e evolução da economia;

• Evolução das margens.

Resultados: Maior % de surpresas negativas nas utilities, energia e materials.

Vários nomes importantes falharam: Google, Apple, Intel, IBM, Dupont, Fedex, Chevron.

Vendas: Maior % de surpresas negativas nos materials, industriais e healthcare.

Excl. Financeiras: (+) Supresas negativas e (–) Surpresas positivas.

• Implicações negativas para a revisão das estimativas referentes ao 4º Trim. 2012;

• É esperado que o 3º Trim. 2012 seja o mínimo em termos de crescimento dos resultados. Resultados de 2013 deverão crescer 13%. Será possível ?

• Excluindo o sector financeiro, este foi o segundo trimestre consecutivo de queda nos resultados;

• Esforços de reconstrução (após Sandy).

As receitas / vendas estagnaram nos últimos dois trimestres.

Resultados: % surpresas positivas abaixo da média mas melhor que trimestre anterior.

Seguros e energia surpreendem pela positiva. Alimentação e media surpreendem pela negativa.

Vendas: Menor % de surpresas positivas do que nos resultados.

Implicações: • Revisões de

estimativas do consenso baixa 0.7% no último mês. Resultados de 2012 deverão cair 2.7%, após revisão do consenso em 12pp desde o início do ano;

• Resultados em 2013 deverão crescer 12%. Será possível ?

As estimativas para os resultados de 2013 no S&P 500 continuam em queda.

Resultado líquido por acção – S&P 500

MSCI Europe – Margem operacional

Na Europa, igual

comportamento é visível. O consenso continua a baixar as suas estimativas para as margens operacionais dos próximos dois anos.

A revisão de estimativas continua a ser negativa…

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