A otimização da gestão do hedge cambial em um mercado extremamente volátil

Daniel Castro – Gerente Financeiro América Latina 1

Otimização da gestão do hedge cambialOtimização da gestão do hedge cambial

Introdução

O mercado de derivativos ao longo dos anos vem ganhando complexidade e liquidez, além de maior controle através de normas internacionais de contabilidade como o IFRS. Dentro deste contexto a marcação a mercado (MTM) se faz obrigatória uma vez ao mês para fins contábeis mas pode ser levada ao extremo através de um controle diário com o intuito de se otimizar a carteira de hedges conforme as movimentações do mercado de câmbio, mercado a termo, mercado futuro, mercado de opções e swaps.

■ Aproveitamento de oportunidades de mercado para otimização da carteira de hedge

■ Alinhamento do planejamento de comércio exterior e exposição cambial vis-à-vis a contratação de hedge

■ O uso da análise técnica nos trades de derivativos



Breve apresentação da empresa

Faturamento 2008: ~ 9,0 bilhões de reaisNº de funcionários: 15.700Presença mundial: +100 países

Principais marcas:



Breve histórico da empresa



Breve histórico da empresa



Exposição cambial (comércio exterior)

Mapear os fluxos cambiais por moeda e por unidade (dados fictícios):

As aberturas por Invoiced flow, Forecasted flow e por Internal flow e External flow permitem um maior entendimento do grau de acuracidade da informação

kUSD



Exposição cambial: Fluxo financeiro vs. Fluxo comercial

Dia específico em cada mês para

acerto financeiro do comércio exterior com as empresas

do grupo



Definição de uma política de hedge para os próximos 12 meses:

6 próximos meses proteção de 100% a 75%, outros 6 próximos meses proteção de 75% a 50%



Tomada de decisão conforme fluxo futuro cambial



Tomada de decisão conforme fluxo futuro cambial (resumo da rodada)

Depois de definida a estratégia de hedge cambial e de ter contratado os derivativos é preciso acompanhar a carteira de preferência com marcação a mercado online.

TC spot x (1+idom)(n/252)

Preço a Termo= --------------------------(1+iint x n/360)



Timing na tomada de decisão (análise técnica online através de broker)

Ticker

Preço

Indic

adore

s



Timing na tomada de decisão (análise técnica)

Oportunidades

Tendência



Pontos de destaque para uma gestão otimizada de hedge cambial:

1. Informações de comércio exterior atualizadas diariamente, assim que a importação ou exportação é contratada os controles são atualizados definindo a necessidade de se contratar hedge conforme a política financeira e as oportunidades de mercado.

Faturado

Invoiced Flow




2. Ajuste da projeção de importações e exportações para os próximos 12 meses ainda não faturado realizados mensalmente alinhando a necessidade de se contratar hedge conforme a política financeira e as oportunidades de mercado.




3. Otimização de contratação interna de hedge, no exemplo abaixo temos a HBR (importadora) realizando ajustes com a BRB (exportadora) e minimizando a necessidade de contratação junto aos bancos




4. Posicionamento dentro da faixa da política financeira de exposição cambial alinhada e otimizada com os possíveis movimentos do mercado de câmbio.




5. Uso de uma conta no exterior para efetiva exposição cambial sobre o valor net.

SUÉCIAEUA

BRASIL

USD

BRL

2.018

512

1.487

29

9




6. Definição de um único dia cada mês para acerto de comércio exterior com as empresas do grupo, isto reduz consideravelmente a quantidade de hedges a contratar.

SUÉCIAEUA

BRASIL

USD

BRL

2.018

512

1.487

29

9




7. Identificação do melhor momento para contratação dos hedges, escolha do dia e da hora segundo análise técnica.

Gráfico Diário de DOLN09 (futuro de dólar que vence dia 01/07/09)

Gráfico 5 min. de DOLN09 (futuro de dólar que vence dia 01/07/09)




8. Ajustes no decorrer do mês podem ocorrer em função dos pontos fora da curva na série histórica do câmbio.

Oportunidades

Oportunidade para se alterar

o posicionamento para máximo

vendido




9. Para fins de contabilização dos hedges em aberto a marcação a mercado (MTM) permite uma visão sem surpresa no fim de cada mês, com a mitigação de derivativos tóxicos (proteções acima de 100%) e dos enquadramentos fora da política.



Muito obrigado pela presença !

Caso tenham alguma dúvida, curiosidade ou pergunta estou a disposição para respondê-las agora e futuramente através dos

contatos abaixo:

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