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Fábio Silveira, sócio-diretor e economista-chefe da RC Consultores, realizou nesta sexta-feira, 6 de maio, palestra sobre o "Cenário econômico e perspectivas agrícolas 2011/2012". Em sua palestra, Fábio Silveira analisou a conjuntura macroeconômica e seus impactos sobre os mercados de commodities agrícolas no país.
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1
Cenário macrosetorialCenário macrosetorial
Maio 2011
2
Economia internacional 2011 Economia internacional 2011
• Menor crescimento do PIB global
• Japão: incremento modesto do produto
• EUA: recuperação lenta dos EUA
• China: contenção do crédito
• União Europeia: aumento dos juros
• Crescimento da inflação: petróleo
• Fraco desempenho dos EUA
• Alto nível de desemprego
• Expansão limitada das exportações: baixa competitividade de alguns setores
3
PIB – percepção RC vs FMIPIB – percepção RC vs FMI
2009 2010 2011 2011
Produto mundial -0,5 5,0 4,4 3,6
Economias desenvolvidas -3,4 3,0 2,4 1,5
Estados Unidos -2,6 2,9 2,8 2,3
Euro área -4,1 1,7 1,6 1,3
J apão -6,3 3,9 1,4 0,3
Reino Unido -4,9 1,3 1,7 1,2
Economias emergentes 2,7 7,3 6,5 6,0
Rússia -7,8 4,0 4,8 3,8
China 9,2 10,3 9,6 9,0
Índia 6,8 10,4 8,2 7,5
Brasil -0,6 7,5 4,5 3,8
Projeção: FMI e RC Consultores
FMI RC
Var. (%)
4
EUA – base monetáriaEUA – base monetária
Mais “afrouxamento monetário”, mais liquidez globalMais “afrouxamento monetário”, mais liquidez global
US$ trilhões
0,4
0,8
1,2
1,6
2,0
2,4
2,8
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Mar / 11
Projeção
Fonte: FED
5
EUA – indústriaEUA – indústria
Retomada lentaRetomada lenta
80
85
90
95
100
105
jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
Mar / 11
Nota: Série com ajuste sazonalFonte: FED
6
EUA – desemprego + desalento (%)EUA – desemprego + desalento (%)
4
6
8
10
12
14
16
18
20
jan-00 nov-00 set-01 jul-02 mai-03 mar-04 jan-05 nov-05 set-06 jul-07 mai-08 mar-09 jan-10 nov-10
Mar / 11Evolução mensal
Segue elevadoSegue elevado
Nota: Série com ajuste sazonalFonte: US Department of Labor
77
Zona euro – desempregoZona euro – desemprego
6
7
8
9
10
11
jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
Mar / 11
,
Fonte: ECB
88
• Bom crescimento do produto
• Sob pressão inflacionária
• Expansão relevante do crédito, apesar da elevação dos juros
• Alta competitividade dos produtos exportados
• Valorização (ainda que modesta) da taxa de câmbio
China 2011China 2011
99
China – principais indicadores China – principais indicadores
2008 2009 2010 2011 P 2012 P
Inflação
CPI (núcleo) - var % 5,9 -0,7 3,3 6,0 4,02008 2009 2010 P 2011 P 2012 P
GDP
GDP - US$ trilhões (correntes) 4,5 5,0 5,9 6,4 7,1
Var. real % 9,6 9,2 10,3 9,0 8,0
Setor externo - US$ bi
Balança comercial 349 198 183 202 211
Exportação 1.582 1.202 1.578 1.692 1.793
Importação 1.233 1.004 1.395 1.490 1.582
Transações correntes 436 297 270 315 370
% GDP (US$ correntes) 9,6% 6,0% 4,6% 4,9% 5,2%
Fontes: Banco Central da China, Banco Mundial e FMI.(P) Projeção RC Consultores
10Fonte: Banco Central da China
China - suprimento monetário essencialChina - suprimento monetário essencial
Começou o aperto monetário?Começou o aperto monetário?
M1 = papel moeda em circulação + depósitos à vista
6
10
14
18
22
26
30
jan-03 out-03 jul-04 abr-05 jan-06 out-06 jul-07 abr-08 jan-09 out-09 jul-10
Tri
lhõ
es Y
uan
Fev / 11
23% a.a
17% a.a
16% a.a
1111
Commodities – índice internacional (CRB) – US$ Commodities – índice internacional (CRB) – US$
CRB Index - evolução mensal (US$)
100
200
300
400
500
jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11
Média Mensal Média Anual
+ 13%+ 14% - 33%
Extraordinária valorização Extraordinária valorização
Fonte: CRB (Commodity Research Bureau)
(P) Projeção RC Consultores
1212
Commodities – índice internacional (CRB) – US$Commodities – índice internacional (CRB) – US$
Fonte: CRB (Commodity Research Bureau)
(P) Projeção RC Consultores
Aumento expressivo em 2011 = inflação global em altaAumento expressivo em 2011 = inflação global em alta
Variação anual (US$)
160
200
240
280
320
360
400
440
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011P
- 3%
+ 14%
- 33%
+ 13%
+ 23%
13
Petróleo – preço WTI X nº de contratos futurosPetróleo – preço WTI X nº de contratos futuros
Fonte: NYMEX
-200
-100
0
100
200
300
400
500
jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11
Mil
co
ntr
ato
s
20
40
60
80
100
120
140
160
WT
I - US
$ / barril
Net non-commercial Net commercial WTI
Abr / 11Evolução mensal
Preço sustentado, em boa medida, por movimentos especulativos Preço sustentado, em boa medida, por movimentos especulativos
1414
Preço do petróleo Brent (US$ / barril) Preço do petróleo Brent (US$ / barril)
Fonte: IPE - Londres
(P) Projeção RC Consultores
98
115
62
80
73
0
20
40
60
80
100
120
140
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Alta de 44% em 2011 !!!Alta de 44% em 2011 !!!
1515
Soja em grão - preço internacional (US$c / bu)Soja em grão - preço internacional (US$c / bu)
Fonte: Bolsa de Chicago
(P) Projeção RC Consultores
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11
+ 43% - 16% + 2%
Evolução mensal
16
Soja: preço internacional X nº contratos futurosSoja: preço internacional X nº contratos futuros
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
Mil
co
ntr
ato
s
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
So
ja - U
S$
c / b
us
he
l
Net non-commercial Net commercial Soja
Abr / 11Evolução mensal
Movimentos especulativos sustenta valorização do produto
Fonte: CFTC
1717
Soja em grão - preço internacional (US$c / bu)Soja em grão - preço internacional (US$c / bu)
Fonte: Bolsa de Chicago
(P) Projeção RC Consultores
300
600
900
1.200
1.500
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
+ 2%
+ 46%
+ 23%
+ 43%
- 16%
Variação anual
18
Fontes: CBOT / Conab / Bolsa de Cereais do Estado de São Paulo
(P) Projeção RC Consultores
Período Interna Externa Total Var %
2008 43.713 33.475 77.188 39%
2009 41.559 33.006 74.564 -3%
2010 39.328 30.219 69.547 -7%
2011 P 47.445 37.761 85.206 23%
RECEITA (R$ MM)
Complexo soja - receita interna e externa em R$ Complexo soja - receita interna e externa em R$
1919
Milho – preço internacional (US$c / bu) Milho – preço internacional (US$c / bu)
Fonte: CBOT
(P) Projeção RC Consultores
100
200
300
400
500
600
700
800
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Variação anual
+ 44%
+ 41%
- 29%
+ 14%
+ 56%
20
Algodão - preço internacional (US$c / lb)Algodão - preço internacional (US$c / lb)
Fonte: NYBOT
(P) Projeção RC Consultores
0
50
100
150
200
250
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
- 10%
Evolução mensal
+ 11% + 64%
21
Algodão - preço internacional (US$c / lb) Algodão - preço internacional (US$c / lb)
Fonte: NYBOT
(P) Projeção RC Consultores
0
40
80
120
160
200
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
- 10%
+ 11%
+ 64%
+ 84%Variação anual
2222
Fonte: NYBOT
(P) Projeção RC Consultores
Açúcar - preço internacional (US$c / lb)Açúcar - preço internacional (US$c / lb)
0
4
8
12
16
20
24
28
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
+ 23%
- 32%
+ 48%
+ 24%
+ 15%Variação anual
23
Café - preço internacional (US$c / lb)Café - preço internacional (US$c / lb)
Fonte: NYBOT
Projeção: RC Consultores
+ 49%
+ 30%
- 5% + 13%
20
70
120
170
220
270
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Variação anual
2424
• PIB 2011 com crescimento de 3,8%, apesar da elevação dos juros Selic para 12,25%
• Expansão do crédito à pessoa física (+ 18%) e jurídica
• Bom aumento das exportações, devido à valorização das commodities e quase-commodities
• Inflação em alta no 1Sem
• Incremento dos preços internacionais das commodities
• Incremento importante dos salários
Brasil 2011Brasil 2011
2525
• Aumento da massa real de rendimentos (+ 4,7%)• Bom crescimento do pessoal ocupado (+ 2,5%)
• Incremento dos investimentos• Ampliação / modernização da capacidade instalada
• Piora do déficit em transações correntes
• Conta serviços e rendas
• Apesar do aumento do saldo comercial, devido à valorização das commodities no 1Sem
Brasil 2011Brasil 2011
2626
Brasil – principais indicadoresBrasil – principais indicadores
2008 2009 2010 2011P 2012PPIB
Crescimento real do PIB (%) 5,2 -0,6 7,5 3,8 3,7
PIB - US$ bilhões 1.650 1.594 2.087 2.581 2.794
PIB per capita - US$ milhares 8,8 8,3 10,8 13,2 14,2
Inflação
Var. % 5,9 4,3 5,9 6,5 4,8
Setor externo (US$ Bilhões)
Balança comercial 25 25 20 25 20
Exportação 198 153 202 235 240
Importação 173 128 182 210 220
Transações correntes -28 -24 -48 -56 -53
% PIB -1,7% -1,5% -2,3% -2,2% -1,9%Fontes: Banco Central e IBGE
27
Importação x taxa de câmbio real Importação x taxa de câmbio real
Fontes: Secex / IBGE / Bacen / FuncexÍndice: Base 100= jun / 94(*) Deflacionada pelo IPA (EUA) e IGPM (Brasil)
Importações X Taxa de câmbio real* X Produção industrial - MM 3 meses
60
110
160
210
260
310
jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
Pro
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us
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l e
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es
60
80
100
120
140
160
180
Ta
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de
câ
mb
io re
al - R
$ / U
S$
Taxa de câmbio real Produção industrial Importações (quantum)
Fev / 11
Importação física mostra esfriamento apenas sazonalImportação física mostra esfriamento apenas sazonal
282828
Investimento estrangeiro em renda fixa Investimento estrangeiro em renda fixa
(6,0)
(4,0)
(2,0)
0,0
2,0
4,0
6,0
jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
US$ bilhões / mês, MM3M US$ bilhões / mês
Mar / 11
Fonte: BACEN
Permanece em patamar elevado
2929
Fonte: BACEN
1,3
1,8
2,3
2,8
3,3
3,8
jan/03 out/03 jul/04 abr/05 jan/06 out/06 jul/07 abr/08 jan/09 out/09 jul/10 abr/11
R$ 1,57 / US$em 02 / 05 / 11
Taxa de câmbio – R$ / US$Taxa de câmbio – R$ / US$
30
Reservas internacionais
Fonte: Bacen
0
50
100
150
200
250
300
350
80´s 90´s 00´s
US
$ B
ilhõ
es
11P
31
Inflação e câmbio Inflação e câmbio
2007 2008 2009 2010 2011 P 2012P
Índice de preços (Var. %)
IPCA 4,5 5,9 4,3 5,9 6,5 4,8
IGP-M 7,7 9,8 -1,7 11,3 7,5 5,0
IGP-DI 7,9 9,1 -1,3 11,3 7,5 5,0
IPC - FIPE 4,4 6,2 3,7 6,4 6,4 4,8
Taxa de câmbio (R$ / US$)
Valor - final do período 1,77 2,34 1,74 1,67 1,62 1,68
Var. (%) -17 32 -25 -4 -3 4
Valor - média anual 1,95 1,83 2,00 1,76 1,62 1,65
Var. (%) -10 -6 9 -12 -8 2Fontes: Bacen, IBGE e FGV (P) Projeção RC Consultores
3232
Juros Selic (%)Juros Selic (%)
4
8
12
16
20
24
28
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
26,5%
16,0%
19,75%
11,25%
Projeção
13,75%
8,75%
12,50%
10,75%
Fonte: BACEN
(P) Projeção RC Consultores
33
Juros Juros
2007 2008 2009 2010 2011 P 2012P
Taxa de juros (%)
SELIC COPOM - final do período 11,3 13,8 8,8 10,8 12,5 11,3
SELIC COPOM - acumulado no ano 12,0 12,6 9,9 10,1 12,1 11,5
Juros reais (%)
TAXA SELIC MÉDIA / IPCA 6,1 7,2 4,8 3,0 6,7 6,4
TAXA SELIC MÉDIA / IGP-DI 0,8 9,6 5,3 -0,1 5,8 6,2
Fontes: Bacen, IBGE e FGV
(P) Projeção RC Consultores
34
Produção industrial brasileiraProdução industrial brasileira
-20
-10
0
10
20
30
mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11
Média móvel 12 meses (var. t / t-1) Sobre igual mês do ano anterior
Fonte: IBGE
Está em trajetória de desaceleração
35
Produção industrial brasileiraProdução industrial brasileira
90
100
110
120
130
140
150
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Variação anual
+ 6,0%
+ 3,1%
- 7,4%
+ 10,5%
+ 3,5%
Fonte: FGV
36
Massa real de rendimentos – BrasilMassa real de rendimentos – Brasil
2008 2009 2010 2011 P 2012 P
Pessoal ocupado (MM pessoas)* 21,1 21,3 22,0 22,6 23,0
Var. (%) 3,4 0,7 3,5 2,5 2,0
Rendimento real médio (R$ / mês) ** 1.221 1.252 1.310 1.338 1.355
Var. (%) 4,5 2,6 4,6 2,2 1,3
Massa real de rendimento (R$ bi / mês) 25,8 26,6 28,8 30,2 31,2
Var. (%) 8,0 3,4 8,3 4,7 3,3
Fonte: IBGE* Regiões Metropolitanas (6)** Base: jan08 = R$ 1.169,00(P) Projeção RC Consultores
3737
Crédito pessoa física x massa de rendimentosCrédito pessoa física x massa de rendimentos
0
100
200
300
400
500
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
Cré
dit
o -
R$
bil
hõ
es
10
20
30
40
50
Ma
ss
a n
om
ina
l ren
dim
en
tos
- R$
bilh
õe
s
5,7 x6,5 x
8,1 x
8,9 x
Mar / 11
10,1 x
10,1 x
Massa nominal de rendimento
(MM12M)
Crédito pessoa física: crescimento de 25% a.a. (2004-2010)
11,0 x
11,0 x
Fonte: IBGE e BacenProjeção: RC Consultores
Crédito permanece em forte expansãoCrédito permanece em forte expansão
38
Inadimplência do consumidor Inadimplência do consumidor
11,7
5,8
7,5
6,4
5,2
9,5
4,3
5,4
6,96,6
5,35,0
5,5
6,5
3
5
7
9
11
13
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 P
%
Fonte: Associação Comercial de São Paulo (ACSP)(P) Projeção RC Consultores
39
Comércio varejista – volume de vendas Comércio varejista – volume de vendas
Fonte: IBGEProjeção: RC Consultores
80
100
120
140
160
180
200
2006 2007 2008 2009 2010 2011 P
Índ
ice
Variação média anual
+ 9%
+ 6%
+ 11%
+ 7%
4040
Receita agrícola Receita agrícola
Deverá ter forte crescimento (+ 25%) em 2011Deverá ter forte crescimento (+ 25%) em 2011
Fontes: IBGE / FGV
(P) Projeção RC Consultores
Prod Receita Prod Receita Prod Receita Prod ReceitaMM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi
Algodão 4,0 3,1 2,9 2,5 2,9 3,4 4,8 10,7
Arroz 12,1 8,2 12,6 9,3 11,3 7,8 13,4 7,9
Feijão 3,5 9,0 3,5 6,3 3,2 6,0 3,7 8,7
Milho 59,0 25,8 51,2 17,7 56,1 17,2 56,3 22,0
Soja 59,9 46,8 57,0 45,7 68,5 45,0 71,6 56,7
Trigo 5,9 3,4 5,0 2,3 6,0 2,7 4,9 2,1
Outros 2,9 - 2,7 - 2,5 - 2,6 -Sub-total grãos 147,2 96,8 134,9 84,3 150,6 82,3 157,2 108,4
Café 5,6 17,9 4,9 15,8 5,7 22,0 5,2 29,8Cana 649 22,4 690 27,1 722 33,3 667 33,3Fumo 0,9 5,4 0,9 5,4 0,8 4,9 0,9 5,8Laranja 109 9,0 108 8,4 113 10,9 110 11,7Sub-total - 54,7 - 56,8 - 71,0 - 80,5
Outros - 20,4 - 23,6 - 26,6 - 35,7
Total Lavouras - 171,9 - 164,7 - 179,9 - 224,6
20102009 2011 P2008Produtos
4141
Fertilizantes - mercado interno Fertilizantes - mercado interno
Fonte: ANDA
(P) Projeção RC Consultores
2008 2009 2010 2011 P 11 / 10 P
Estoque inicial 4.397 6.404 3.470 3.453
Produção 8.878 8.373 9.340 10.350 11%
Importações 15.387 11.021 15.270 15.850 4%
Oferta interna 28.662 25.798 28.079 29.653
Vendas internas (entregas)
22.429 22.400 24.516 26.000 6%
Ajustes -572 -498 -630 -723
Exportações 401 426 740 850 15%
Estoque final 6.404 3.470 3.453 3.526
42
Crédito rural – total* Crédito rural – total*
Fonte: BCB
(*) Recursos direcionados + recursos livres dos setores público e privado
30
50
70
90
110
130
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
Mar / 11
Evolução mensal
43
Crédito rural – origem do recurso* Crédito rural – origem do recurso*
Fonte: BCB
(*) Recursos direcionados + recursos livres
10
20
30
40
50
60
70
80
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
R$ Bilhões
Setor privado Setor público
Mar / 11
4444
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comportamento dos ativos / indicadores aqui mencionados.
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