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www.fee.rs.gov.br AJUSTE FISCAL E RECESSÃO NO BRASIL EM 2015 Carta de Conjuntura FEE Fernando Maccari Lara (Economista)

Ajuste fiscal e recessão no Brasil em 2015 (Fernando Maccari Lara)

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AJUSTE FISCAL E RECESSÃO

NO BRASIL EM 2015Carta de Conjuntura FEE

Fernando Maccari Lara

(Economista)

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TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB – BRASIL(acumulado de quatro trimestres contra quatro trim. anteriores)

-2,00%

-1,00%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

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8,00%

9,00%

mar

-04

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14

abr-

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FONTE: Contas Nacionais Trimestrais (IBGE)

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FONTE: Elaboração própria com base nas Contas Nacionais Trimestrais (IBGE)

DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO PIB(Demanda doméstica descontadas importações, exportações)

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

dez

-10

mar

-11

jun

-11

set-

11

dez

-11

mar

-12

jun

-12

set-

12

dez

-12

mar

-13

jun

-13

set-

13

dez

-13

mar

-14

jun

-14

set-

14

dez

-14

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-15

jun

-15

d-m x y

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FONTE: Elaboração própria com base nas Contas Nacionais Trimestrais (IBGE)

DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO PIB(Consumo das famílias, Consumo do governo, Formação bruta de

capital fixo, Variação de estoques, Exportações e Importações)

-1,50%

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

c g fbkf ve x m

mar-15 jun-15

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FONTE: Banco Central do Brasil

TAXA DE INFLAÇÃO(variação IPCA E IGP-M acumulados em 12 meses)

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15

IGP-M IPCA

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FONTE: Banco Central do Brasil – Sistema de Séries Temporais

ENDIVIDAMENTO PÚBLICO - BRASIL(Estoques em % do PIB)

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

Dívida Líquida do Setor Público Dívida Bruta do Governo Geral

jan/14 jul/14 jan/15 jul/15

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RELAÇÃO DÍVIDA/PIB

• Seja em termos brutos ou líquidos, a avaliação do

endividamento público leva em conta seu tamanho em

relação ao PIB.

•𝐷

↓𝑃𝐼𝐵⇒ ↑ 𝐷 𝑃𝐼𝐵

• Assim qualquer política que tenha como objetivo conter

ou reduzir este tipo de indicador precisaria preocupar-

se em evitar uma queda do PIB.

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DÍVIDA/PIB E SUPERÁVIT PRIMÁRIO

∆𝑏 = ∆𝐵

𝑃. 𝑌

∆𝑏 = 𝑏 𝑟 − 𝑦 − 𝑥

𝑥∗ = 𝑏 𝑟 − 𝑦

b = razão dívida/PIBB = estoque de dívidaP = deflator do PIBY = PIB real

r = taxa real de jurosy = crescimento real do PIBx = superávit primário

x* = superávit primário necessário para estabilizar a relação dívida/PIB

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FONTE: Banco Central do Brasil – Sistema de Séries Temporais

-10,00

-8,00

-6,00

-4,00

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

Resultado Primário Resultado Nominal Juros

jan/14 jul/14 jan/15 jul/15

INDICADORES FISCAIS - BRASIL(Fluxos acumulados em 12 meses em % do PIB)

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SUPERÁVIT PRIMÁRIO/PIB

Resultado Primário = 𝑻−𝑮

𝒀

𝑻−↓𝑮

𝒀⇒↑ Resultado Primário (?)

Dado que o resultado primário não melhorou (ao contrário, de umsuperávit passou-se a registrar um déficit), alguns analistas concluemque o corte de gastos não ocorreu de fato.

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FONTE: Banco Central do Brasil – Sistema de Séries Temporais

MOVIMENTO PRÓ-CÍCLICO DAS RECEITAS(Taxas de variação real em termos anuais)

-2,00%

-1,00%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

-15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

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10

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1

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2

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/13

jan

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/14

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Receitas Tributárias Federais (Eixo da esquerda) PIB (Eixo da direita)

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SUPERÁVIT PRIMÁRIO/PIB

Resultado Primário = 𝑻−𝑮

𝒀

↓𝑻−↓𝑮

𝒀⇒↓ Resultado Primário

A queda mais do que proporcional das receitas, induzida pela queda doPIB, causou a reversão do sinal do superávit primário.

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IMPACTO FISCAL - BRASIL

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Impacto Fiscal W/PIB Impacto Fiscal C/PIB

Fontes: STN; IBGE

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DESEMPREGO

"Depois de um longo período de crescimento, o desemprego é 4,6%.Temos pressões horríveis no mercado e trabalho. Os sindicatos,cumprindo a função deles, aproveitaram para impor reajustes eganhos sociais que acabaram pressionando o custo das empresas ecriando na indústria uma situação dramática. O que ela vai ter defazer - e a nova política já está fazendo: flexibilizar o mercado detrabalho. Em outras palavras, gerar algum desemprego. Isso já estáocorrendo no setor automobilístico. Os sindicatos vão perder força enegociar coisas mais razoáveis“

(Luiz Carlos Mendonça de Barros; entrevista ao Estado de São Pauloem 10 de janeiro de 2015; citado por Serrano & Summa, 2015).

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Diretoria

Presidente: Igor Alexandre Clemente de Morais

Diretor Técnico: Martinho Roberto Lazzari

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Fernando Maccari Lara

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Carta de Conjuntura FEE

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