A experiência de integração do Grupo Euronext em matéria de Compensação e Liquidação...

A experiência de integração do Grupo A experiência de integração do Grupo Euronext em matéria de Compensação e Euronext em matéria de Compensação e

LiquidaçãoLiquidação

Cartagena, 20 de Maio de 2004 Susana Marques

AgendaAgenda

Modelo de negócio Estrutura do grupo Euronext Supervisão do Grupo Experiência Portuguesa - Antes e depois

Negociação Clearing Liquidação

Modelo de negócioModelo de negócio

Euronext Paris

Euronext Brussels

Euronext Amsterdam

Euronext Lisbon

Euronext LIFFE

Plataforma unificada:

Utilização preferencial do Euroclear Bank

LCH.Clearnet

NEGOCIAÇÃOAcções ObrigaçõesDerivados Commodities

Negociação Clearing Liquidação

Solução global:

Um sistema de negociação a contado Um sistema de negociação derivadosUma plataforma de compensação Um sistema de liquidação Membership harmonizado Regras de admissão harmonizadas Regras de mercado harmonizadas

Integração societária do grupo Integração societária do grupo Euronext - NegociaçãoEuronext - Negociação

AmsterdãoAmsterdão BruxelasBruxelas ParisParis LondresLondres LisboaLisboa

Euronext N.V.Euronext N.V.

Set, 2000Set, 2000 Jan, 2002Jan, 2002 Fev, 2002Fev, 2002

Principais características da Principais características da negociaçãonegociação

‘Merger’ das várias bolsas locais sob a holding Euronext NV

Manutenção das jurisdições nacionais

Regras comuns de negociação

Plataforma comum de negociação

Gestão do IT centralizado em Paris

Principais características do Principais características do ClearingClearing

Existência de uma holding – LCH.Clearnet Group Ld. que agrupa:

LCH.Clearnet, Ld., sediada em Londres, que efectua o clearing das operações realizadas nos mercados britânicos.

LCH.Clearnet, S.A.: instituição financeira, sediada em França, que efectua o clearing das operações realizadas nos mercados geridos pela Euronext. Capital detido pela Euronext NV (80%) e pelo Euroclear Bank (20%).

Entidade sobre jurisdição francesa

Regras de clearing comuns

Plataforma comum de Clearing (C21)

Estrutura do grupo EuroclearEstrutura do grupo Euroclear

Principais características da Principais características da liquidaçãoliquidação

O Euroclear Bank é considerado a SSS preferencial do Grupo Euronext

O Euroclear Bank adquire as entidades de liquidação locais

Existência de um projecto ‘Settlement Connect’ que prevê que a liquidação possa ser efectuada por qualquer uma das centrais

Tendência de harmonização

Estrutura regulamentarEstrutura regulamentar

Negociação

Regras harmonizadas Regulamento I (Rule Book I) Manual de Negociação (Trading Manual) Instruções Avisos

Regras não harmonizadas Regulamento II (Rule Book II) Instruções Avisos

A Euronext Lisbon conserva o exercício dos poderes de admissão (de valores e membros) e de supervisão

Clearing

Regras da Clearnet registadas na CMF

Rule Book Regras harmonizadas Título VI: normas específicas para os membros do segmento de clearing português

Instruções

Supervisão da negociaçãoSupervisão da negociação

MoU (Memourandum of Understanding) - PARTE IMoU (Memourandum of Understanding) - PARTE ICCooperação institucional ao nível dos orgãos do MoU: Comité de Presidentes, Steering Comittee, Grupos de Trabalho

Manutenção das competências soberanas de cada autoridade de supervisão sobre o Euronext nacional em matéria de:

supervisão dos emitentes dos membros admitidos através do Euronext nacional

monitorização das transacções sobre esses valores

investigação das infracções cometidas sobre a negociação desses valores, independentemente do entry point das ordens

pela supervisão dos próprios membros

Quando se justificar, processo de consultas mútuas e actuação harmonizada Convergência das regras e práticas de supervisão Reforço da cooperação, entre as autoridades de supervisão dos estados Euronext

Supervisão do clearingSupervisão do clearing

MoU (Memourandum of Understanding) - PARTE IIMoU (Memourandum of Understanding) - PARTE II

•As autoridades de supervisão da Bélgica, França, Holanda e Portugal assinaram a Parte II do MoU, onde definem os termos da supervisão conjunta das actividades de clearing (transnacionais).

•Foi criado o CCC (Co-ordination Committee on Clearing), orgão que reúne periodicamente e onde se discutem os assuntos de clearing entre as autoridades signatárias e entre as autoridades signatárias e a Clearnet.

•A Clearnet continua sob jurisdição francesa

Migração em PortugalMigração em Portugal

3 grandes datas:3 grandes datas:

•15 de Julho de 2003 - Assunção da posição de contraparte 15 de Julho de 2003 - Assunção da posição de contraparte central e das funções de compensação pela Clearnet no central e das funções de compensação pela Clearnet no Mercado de DerivadosMercado de Derivados

•7 de Novembro de 2003 – Negociação na plataforma NSC e 7 de Novembro de 2003 – Negociação na plataforma NSC e introdução da contraparte central pela Clearnet no introdução da contraparte central pela Clearnet no Mercado a Mercado a ContadoContado

•22 de Março de 2004 – negociação na plataforma 22 de Março de 2004 – negociação na plataforma LIFFE/Connect no LIFFE/Connect no Mercado de DerivadosMercado de Derivados

EstruturaEstrutura

Mercado a ContadoMercado a Contado

Antes de 7 NovembroAntes de 7 Novembro Negociação: Euronext Lisbon Compensação/Liquidação:

Interbolsa

Mercado de DerivadosMercado de Derivados

Antes de 22 MarçoAntes de 22 Março Negociação: Euronext Lisbon Netting/CCP: Clearnet/C21

(desde 15 de Julho) Liquidação: Interbolsa

Mercado a ContadoMercado a Contado

Após 7 NovembroApós 7 Novembro Negociação: Euronext Netting/CCP: Clearnet Liquidação: Interbolsa

Mercado de DerivadosMercado de Derivados

Após 22 de MarçoApós 22 de Março Negociação: LIFFEConnect Netting/CCP: Clearnet/C21 Liquidação: Interbolsa

Negociação – Principais Negociação – Principais alteraçõesalterações

RegulamentaçãoAdopção de regras comuns

Sistema de negociação

Supervisão

Clearing – Principais alteraçõesClearing – Principais alterações

Transferência da actividade da Câmara de Compensação gerida pela bolsa no mercado de derivados para a esfera da Clearnet;

Estabelecimento de uma Sucursal da Clearnet em Portugal;

Introdução de contraparte central no mercado a contado

Estrutura de participantesEstrutura de participantes

Liquidação – Principais Liquidação – Principais alterações alterações

Interbolsa (integrada na Euronext Lisbon) continua a prestar os serviços de liquidação;

Clearnet é participante do sistema de liquidação da Interbolsa

Registo centralizado de valores continua a ser feito pela Central de Registo centralizado de valores continua a ser feito pela Central de Valores Mobiliários, gerida pela InterbolsaValores Mobiliários, gerida pela Interbolsa

Modelo de liquidaçãoModelo de liquidação

Euronext Clearnet Interbolsa

Banco de Portugal

A Clearnet é identificada no sistema da Interbolsa como um participante no sistema, sendo-lhe atribuído um código próprio.

Liquidação:Liquidação:Modelo novoModelo novo

Fonte: Clearnet

Procedimentos de Procedimentos de insuficiência de VM’sinsuficiência de VM’s

•Não há liquidação parcial no mercado a contado•SEA•Recompras até D+4•Reversão

•Há liquidação parcial

•Resubmissão das guias no SLrt até D+10

•Cancelamento das instruções

•Envio para a Clearnet

Antes Depois

LiquidaçãoLiquidação

Situação actualSituação actual Situação futuraSituação futura

•Possível aquisição da Interbolsa pelo Euroclear Bank

•Extensão do Settlement Connect a todos os mercados Euronext

ConclusõesConclusões

Vantagens

•Integração num mercado de dimensão europeia

•Aproveitamento de sinergias

•Maior projecção dos títulos nacionais

•Possibilidade de existir cross-membership

•Possibilidade de os investidores poderem investir directamente

em títulos do mercado Euronext