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Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 1
Maio 2017
COMENTÁRIO ECONÔMICO
O mês de maio foi bastante movimentado
no plano internacional, tanto por fatores
políticos como por fatores econômicos.
Ademais, tivemos desenvolvimentos
relevantes em todas as principais regiões
econômicas. Em termos econômicos,
vimos uma estabilização (e parcial
enfraquecimento) da inflação na Europa e
nos Estados Unidos. Especificamente sobre
os Estados Unidos, obtivemos pela primeira
vez informações mais concretas sobre o
plano de redução do Balanço do FED.
Observamos também o aperto das condições
de crédito na China, indicando o início do
processo de desalavancagem.
Começando pelos Estados Unidos, devemos
mencionar que em maio vimos o segundo
mês seguido de surpresa (negativa) na
inflação. Esta surpresa chama atenção pelo
momento do ciclo em que se encontra a
economia americana: com uma taxa de
desemprego em níveis historicamente
baixos (4.3%, como revelado na última sexta-
feira), é razoável esperar uma moderada
aceleração da inflação (Phillips Curve) o que
levaria, tudo o mais constante, a taxas de
juros de curto prazo mais elevadas. No
entanto, a ausência de pressão inflacionária
realizada (e esperada) está contribuindo
para uma postura muito cautelosa do FED e,
principalmente, para uma precificação baixa
de expectativas de juros no mercado para o
próximo ano e meio. Uma nova elevação da
taxa de juros em junho é praticamente certa
(90% de chance), mas posteriormente temos
somente cerca de uma alta até o final de
2018, o que parece excessivamente pouco,
mesmo com suposições cautelosas de
inflação.
Vimos também que o FED está aproveitando
o momento positivo da economia americana
(e global) para iniciar o processo de redução
do seu balanço de 4.5 trilhões de dólares.
Nas minutas da reunião do FOMC de maio,
o FED deu relevantes indicações sobre
o processo. Primeiramente, deveremos ver
o início da redução ainda este ano
(estimamos que ocorrerá entre setembro e
dezembro). O FED irá definir um valor em
dólar mensal que não deverá ser reinvestido
dos ativos que madurarem. Este valor será
(muito) baixo inicialmente e deverá ser
aumentado a cada três meses de forma
automática. Este procedimento deverá
garantir previsibilidade ao processo e uma
redução lenta do balanço. Vale ressaltar aqui
que o tamanho final do balanço não está
definido e é foco de discussão considerável
tanto entre membros do FOMC como entre
economistas de peso (ex.: Ben Bernanke,
ex-chair do FED).
No campo político americano, vale ressaltar
a intensificação das crises relativas ao
CARTA MENSAL Modal Asset Management
Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 2
CARTA MENSAL Maio 2017
envolvimento do governo Russo com
membros relevantes da campanha (e agora
da administração) de Trump. Diversos
episódios do mês relativos a este tema (a
demissão de Comey, a revelação de que
Jared Kushner estaria sendo investigado pelo
FBI, etc.) acabam por reduzir a capacidade já
pequena de Trump em lidar com o braço
legislativo. Com isso, perspectivas de
reforma fiscal e regulatória é deslocada para
o futuro, reduzindo a perspectiva de
crescimento futuro da economia americana.
Na Europa, observamos a retração
dos índices de inflação após leituras
relativamente elevadas no primeiro
trimestre em abril. Especificamente, a
retração do headline do índice de preços ao
consumidor está relacionada à estabilização
do efeito base do petróleo no início do ano.
Já a inflação subjacente (que desconsidera o
efeito de preços de energia e alimentos)
também voltou a estar abaixo de 1%,
refletindo a reduzida pressão salarial
observada na Zona do Euro.
Apesar de diversas discussões sobre a
possível alteração na sequência de retirada
de estímulo por parte do Banco Central
Europeu, acreditamos que qualquer
novidade deverá ser divulgada somente ao
final do terceiro trimestre. Mario Draghi
(chairman do ECB) foi bastante enfático ao
afirmar que a sequência atual (redução do
QE seguida de elevação na taxa negativa de
depósito) não será alterada na próxima
reunião do ECB.
Finalmente, ressaltamos que a China vem
passando por um processo de aperto
monetário considerável ao longo das últimas
semanas. Ainda acreditamos que o ajuste na
economia local ocorrerá somente após a
passagem do XIX Congresso do Partido
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EUA - Índice de preços ao consumidor (%YoY)
CPI CPI Core
Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 3
CARTA MENSAL Maio 2017
Comunista, mas existe evidência de que o
governo tenha iniciado um gradual processo
de redução da alavancagem. Além da
abertura das taxas de juro locais, vimos
também uma queda maior do que o
esperado nos PMIs, sugerindo redução da
atividade manufatureira. Isto deverá exercer
pressão negativa tanto sobre commodities
como sobre comércio mundial.
No Brasil, ao contrário da expectativa que
tínhamos ao final de abril, o mês de maio
continuou apresentando elevado nível de
incerteza, novamente no âmbito político.
Dessa vez, o fator responsável pela mudança
de cenário foi a delação dos irmãos Batista e,
em particular, a gravação de conversa entre
Joesley Batista e Michel Temer, em encontro
fora da agenda oficial em que o presidente
aparece supostamente dando aval à compra
do silêncio de Eduardo Cunha.
Cabe relembrar que, como bem expresso por
Temer em discurso realizado no dia 18 de
maio, essa nova denúncia fez com que sua
administração passasse a viver seu pior
momento logo após seu melhor momento.
O governo comemorava a criação de quase
60.000 vagas de emprego com carteira
assinada, a votação da Reforma da
Previdência em plenário da Câmara estava
ficando cada vez mais próxima e o Copom
vinha sinalizando de forma cada vez mais
aberta a possibilidade de reduzir a taxa de
juros em 125bps na reunião que ocorreria no
último dia do mês. Diante desse novo e
incerto cenário, nos resta analisar o que
podemos esperar acerca dos próximos
desdobramentos da crise política.
De forma resumida, enxergamos a
possibilidade de emergir ao fim da crise atual
um dentre dois cenários principais.
No primeiro, teríamos uma renúncia
relativamente rápida e pacífica de Temer nas
próximas semanas, a qual seria
desencadeada por uma cassação da chapa
Dilma-Temer nas eleições de 2014 pelo TSE.
Esse cenário já foi considerado mais forte e
provável logo após a eclosão da crise política,
mas desde então vem perdendo força dadas
as indicações de Temer de que vai utilizar
todos os recursos jurídicos à sua disposição
para se manter no poder. O segundo cenário
a ser considerado é justamente um no qual
Temer consegue se manter na presidência,
mesmo permanecendo sujeito ao
surgimento de novas informações e
delações.
É importante notar ambos os cenários
contêm relevantes fontes de incerteza e
dificuldades. Por um lado, a saída de Temer
da presidência tornaria necessária a
realização de eleições indiretas para a
definição do novo presidente da república.
Embora existam alguns nomes mais
cogitados para a sucessão, como os de
Rodrigo Maia, Nelson Jobim e Tasso
Jereissati, até o presente momento não foi
possível observar a formação de um
consenso em torno de um desses nomes. Por
sua vez, a permanência de Temer no poder
configura ao mesmo tempo uma aposta
arriscada e um equilíbrio frágil, dado o
potencial impacto que prováveis
turbulências políticas visíveis no curto prazo
(tais como a delação do ex-assessor
presidencial Rocha Loures e uma denúncia
Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 4
CARTA MENSAL Maio 2017
formal da PGR contra Temer) podem
vir a ter.
Em nossa avaliação, qualquer que seja o
desfecho dessa nova crise política, o ponto
fundamental é que seja possível vislumbrar
ao fim desse processo a aprovação de uma
versão minimamente viável da Reforma da
Previdência. Certamente não será mais
possível manter o texto aprovado em
Comissão Especial que previa uma economia
próxima a 70% daquela prevista para os
próximos 10 anos no texto original do
governo. Não obstante, continuamos
otimistas acerca da aprovação de uma
versão razoável da Reforma da Previdência
(com uma previsão de economia próxima a
2/3 da prevista originalmente) se for
adotada uma estratégia de votar apenas o
estabelecimento da idade mínima com a
atual regra de transição, desde que outros
pontos secundários da reforma sejam
aprovados por meio de MPs (que requerem
apenas maioria simples no Congresso).
Por fim, em termos de política monetária,
toda essa incerteza proveniente do cenário
político também se refletiu tanto no
statement quanto nas notas da última
reunião do Copom. Em primeiro lugar, como
efeito mais imediato do aumento
da incerteza, o Copom a despeito
das sinalizações que vinha adotando
recentemente no sentido de realizar nova
intensificação da queda da taxa de juros para
125bps, reviu sua posição e preferiu manter
a cautela e o ritmo de queda de 100bps,
também adotando uma sinalização bastante
explícita de que o próximo movimento deve
ser uma queda de 75bps em vista do estágio
do ciclo em que a política monetária se
encontra. Mais importante, o Copom
também sugere por meio de suas projeções
de inflação para 2018 e do cenário de maior
incerteza envolvendo a aprovação da agenda
de reformas econômicas em curso, que a
extensão do ciclo da taxa de juros pode ser
reduzida. Em outras palavras, pode não ser
mais possível que no atual ciclo de
flexibilização monetária a Selic termine
em 8,5%, mas sim em um nível
ligeiramente acima.
Nossa avaliação é a de que de fato o
momento atual de incerteza levanta esse
questionamento acerca do ponto terminal
da taxa de juros, e certamente ainda
teremos uma grande volatilidade nos
mercados no curto prazo. Ao mesmo tempo,
acreditamos que uma vez transcorrida a crise
política, o dólar retornará ao patamar em
que se encontrava (senão em um patamar
melhor), enquanto as articulações serão
ativamente retomadas no sentido de
Proposta aprovada
na Comissão Especial
Proposta possível via MPs
Proposta possível
via MPs + Idade
mínima e Regra de Transição
Aposentadoria por tempo de contribuição
43% - 43%
Aposentadoria por idade
8% 8% 8%
Aposentadoria rural
5% - -
Valor da aposentadoria
5% 5% 5%
Pensões por morte +
LOAS/BPC 10% 8% 8%
Economia Total 70%
(R$ 555bi) 20%
(R$ 159bi) 63%
(R$ 496bi)
Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 5
CARTA MENSAL Maio 2017
aprovar uma Reforma da Previdência
possível e razoável, independentemente da
permanência ou não de Michel Temer na
presidência, o que nos dá conforto em
relação à manutenção do nosso call de juros
em 8,5% ao fim do ciclo.
COMENTÁRIO DO GESTOR
No mês de maio, a abertura de juro na China
trouxe preocupação com a sustentabilidade
do crescimento da economia chinesa e na
perspectiva de alta das commodities.
No Brasil, um novo capítulo da crise política
estourou com a delação da JBS, trazendo
incerteza em relação à sustentabilidade do
governo e ao avanço das reformas.
O Fundo Modal Tactical FIC apresentou um
retorno de -101% do CDI no mês, o Modal
Eagle de -20% do CDI, o Modal Institucional
de 57% do CDI e o Modal Lion de 102% do
CDI. O destaque positivo no mês veio do
book de Commodities e bolsa e o negativo de
Moedas e Renda Fixa.
O book de Renda fixa apresentou um retorno
muito negativo. Iniciamos o mês com uma
pequena posição aplicada, mas aumentamos
durante o mês devido à forte queda da
inflação e ao aumento da expectativa em
votar a reforma da previdência já em maio.
O cenário para a decisão da Selic pelo Copom
caminhava para um corte de 125 bps,
podendo chegar a 150 bps com a aprovação
da reforma da previdência.
Nossa estratégia para recuperar a grande
perda em função do estouro da nova crise
política foi de encurtar a posição vendida
para o DI JAN18. Acreditávamos que o BC,
junto com o Tesouro Nacional, iria garantir a
funcionalidade do mercado e o BC daria
prosseguimento ao processo de queda de
juros. Após o corte de 100 bps pelo Copom,
zeramos a posição.
Iniciamos o mês com uma pequena
posição tomada de steepening na parte
intermediária da curva e comprados em
implícita via NTN-B.
O book de renda variável apresentou
desempenho positivo de 0,04% e o Ibovespa
sofreu uma queda de 4,1% no mês de maio.
A delação da JBS trouxe pânico ao mercado
e levou a bolsa a disparar o circuit break,
evento que não ocorria desde a crise de
2008. Enquanto isso, ao se dissipar o risco
político nos mercados desenvolvidos, o
SP500 e o DAX faziam máximas históricas,
fechando o mês com alta de 1,2% e 1,4%
respectivamente. Nossa posição em renda
variável foi pouco impactada, dado que a
exposição direcional foi feita via estrutura de
opções e uma parte da carteira em ações
estava travada pela venda do Índice.
Iniciamos o mês um pouco vendidos via
opções, acreditando que o aumento da
incerteza vai levar a bolsa a mudar
de patamar, ficando mais próximo
de 60 mil pontos.
No book de moedas, entramos no mês de
maio com posição comprada em real,
Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 6
CARTA MENSAL Maio 2017
fundamentada principalmente em uma visão
otimista para emergentes high yielders, que
deveriam se beneficiar de um ambiente
internacional de ampla liquidez e
crescimento sincronizado entre emergentes
e desenvolvidos. A crise política brasileira
afetou consideravelmente nossa posição.
Após os episódios envolvendo o presidente
na metade do mês, convertemos nossa
posição em real de comprada para vendida
como forma de hedge para nossas posições
em juros locais.
Mantivemos também uma estratégia
vendida em libra via opções dada a
constante deterioração da posição de
Theresa May nas pesquisas eleitorais e a
excessiva benevolência ao Brexit refletidas
nos preços dos ativos britânicos desde o
anúncio das eleições. Finalmente,
mantivemos nossa posição vendida em yen
contra o dólar dada a divergência da política
monetária em ambos os países.
Olhando para frente, acreditamos que os
últimos números de inflação nos EUA irão
aumentar ainda mais a complacência do FED
em seu ritmo de normalização de política
monetária. No curto prazo, isto deverá
significar um ambiente benigno para moedas
de países emergentes, que ainda se
beneficiam de elevado carry over.
No book de juros internacionais,
substituímos nossa posição tomada na curva
de juros norte americana por uma estratégia
de opções, que se tornou vantajosa dados os
níveis extremamente baixos de volatilidade
observados nos últimos meses. Acreditamos
que mesmo um cenário onde o um pulso de
crescimento das reformas de Trump não se
concretize, justificaria um ritmo de elevação
da taxa de juros americana maior do que o
precificado atualmente no mercado. Assim,
entramos também em uma posição, via
opções, em contratos de Eurodollar para
dezembro de 2017 e dezembro de 2018.
No book de commodities, retomamos a
posição comprada em petróleo que
contribuiu positivamente para o resultado.
A posição em ouro também contribuiu
positivamente para o resultado. Zeramos
essas posições e estamos mantendo uma
pequena posição comprada em soja.
Após o desenrolar da nova crise política,
o cenário local ficou muito incerto.
A aprovação das reformas ainda é possível,
mas a probabilidade de termos um desfecho
rápido está cada vez mais distante. Além da
votação do TSE, ainda paira como fonte de
incerteza a abertura de inquérito contra
Temer pela PGR.
Nossa estratégia é ficar com pouca posição
aguardando o desenrolar dos próximos
acontecimentos para definirmos um cenário,
seja ele positivo ou negativo.
Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 7
CARTA MENSAL Maio 2017
ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Performance dos Fundos
RESULTADOS
(valores nominais)
FUNDOS MÊS 3 MESES 2017 12 MESES 24 MESES 36 MESES INÍCIO
Renda Fixa
Lion 0,95% 2,84% 4,89% 13,53% 29,95% 45,21% 326,55%
Multimercado
Institucional 0,53% 2,33% 4,66% 13,54% 32,70% 51,47% 363,13%
Eagle FIC -0,18% 1,32% 4,32% 13,39% 33,16% 47,74% 445,09%
Tactical FIC* -0,93% 0,48% 4,61% 15,73% 45,17% 66,63% 94,89%
RESULTADOS (% Benchmark)
FUNDOS MÊS 3 MESES ANO 12 MESES 24 MESES 36 MESES INÍCIO
Renda Fixa
Lion 102% 102% 102% 102% 103% 103% 104%
Multimercado
Institucional 57% 83% 97% 102% 112% 117% 115%
Eagle FIC N/A 47% 90% 101% 114% 109% 120%
Tactical FIC* N/A 17% 96% 119% 155% 151% 128%
Indicadores Mês 3 Meses 2017 12 meses 24 meses 36 meses
CDI 0,93% 2,79% 4,80% 13,25% 29,08% 43,98%
Ibovespa -4,12% -5,93% 4,12% 29,38% 18,86% 22,39%
IGP-M -0,93% -2,01% -1,30% 1,57% 12,84% 17,47%
IPC-A** 0,48% 0,39% 1,10% 3,28% 12,90% 22,47%
IMA-B -1,19% -0,48% 5,28% 15,32% 31,71% 49,73%
Dólar 1,42% 4,66% -0,47% -9,78% 2,05% 44,88%
Fonte dos Dados: Banco de Dados Modal / Anbima / IBGE Rentabilidades não líquidas de impostos ** Projeção Modal Asset
Taxas Tx. Adm PFEE
Lion 0,50% a.a. -
Institucional 1,00% a.a. 20% excedente CDI
Eagle FIC 2,00% a.a. 20% excedente CDI
Tactical FIC 2,00% a.a. 20% excedente CDI
Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 8
CARTA MENSAL Maio 2017
BREAKDOWN - RESULTADOS DO MODAL TACTICAL FIC
Book de Renda Fixa Resultado Mês
Juros -1,16%
Juros Internacional -0,03%
Inflação -0,84%
Resultado RF -2,01%
Book de Commodities
Agrícolas -0,01%
Metais 0,07%
Energia 0,10%
Resultado Commodities 0,16%
Luiz Eduardo Portella Sócio/CIO
Ronaldo Baeta Sócio/Portfolio Manager
Mauricio Ribeiro Sócio/Gestor de Riscos
Rachel Melki Gerente de Relacionamento
0,97%
0,16% 0,07%
-0,03%
-0,22%
-1,99%
0,12%
-0,93%
-1,50%
-1,00%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
Book de Moedas
América -0,11%
Europa -0,07%
Ásia e Oceania -0,04%
África -0,01%
Resultado Moedas -0,22%
Book de Bolsa
Bolsa Micro -0,02%
Bolsa Macro 0,09%
Resultado Bolsa 0,07%
RELATÓRIO MENSAL Performance dos Fundos
Instrumentos Categoria
Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Multiestratégia | código: 295906
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODO
Tactical CDI % CDI CDI + X %
Maio -0,93% 0,93% -101% N\A
2017 4,61% 4,81% 96% N\A
12 meses 15,73% 13,26% 119% 2,18%
24 meses 45,17% 29,09% 155% 12,45%
Desde o início 94,89% 74,40% 128% 11,74%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO PERFORMANCE GRÁFICA
PL mês: 379.059.226,93 PL Master mês: 543.612.901,09
PL médio 12 meses: 190.106.807,98 PL Master médio 12 meses: 373.525.599,01
PERFORMANCE
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2017 3 2 3 2
12 meses 10 2 9 3
Desde o início 50 15 36 28
PERFORMANCE DOS MERCADOS
Mercados
Caixa
Renda Fixa
Renda Fixa Int
Moedas
Commodities
Bolsa
Custos
TOTAL
FIC FI MULTIMERCADOInformações Gerais
Início do Fundo: 24 de Janeiro de 2012
Investimento Inicial: R$ 10.000,00 (contado da solicitação do resgate)
Movimentação Mínima: R$ 5.000,00 Pagamento de Resgate: D+1 ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há
Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 2,0% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 2,5% ao ano
Taxa de Resgate: 5% sobre o valor do resgate
(incidente para resgates no mesmo dia útil da solicitação)
Taxa de Performance: 20% excedente do CDI
Administrador Dados Bancários
BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Tactical FIC de FIM
(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 14.146.726/0001-41
Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar. Banco: Bradesco - 237
Rio de Janeiro - RJ CEP 20030-905 Agência: 2856-8
Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010 Conta Corrente: 645.549-2
www.bnymellon.com.br/sf
SAC: sac@bnymellon.com.br ou Risco
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou
0800 7253219
Gestor
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Bradesco S.A.
Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077
O Modal Tactical é um fundo multimercado de alta volatilidade destinado a
investidores com horizonte de investimento de médio e longo prazo e que buscam
retornos substancialmente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,
bolsa, commodities e títulos públicos, buscando as melhores oportunidades de
investimento através de uma carteira diversificada.
0,07% 0,26%
2017
4,85%2,67%-0,44%
-0,22% -1,57%0,16% -0,10%
-1,99%-0,03%
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A
RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E DAS TAXAS DE ENTRADA OU SAÍDA. A TAXA MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA
TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A
GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA
ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA
VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ
GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO. MODAL TACTICAL MASTER FUNDO DE INVESTIMENTO
MULTIMERCADO: ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE DE SUA POLÍTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATÉGIAS,
DA FORMA COMO SÃO ADOTADAS, PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. ESTE FUNDO ESTÁ AUTORIZADO A
REALIZAR APLICAÇÕES EM ATIVOS FINANCEIROS NO EXTERIOR. TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE
INVESTIMENTO, FICA INSTITUÍDA A TAXA DE ADMINISTRAÇÃO MÁXIMA DE 0,5% A.A. (ZERO VÍRGULA CINCO POR CENTO AO ANO) SOBRE O VALOR DO
PATRIMÔNIO LÍQUIDO DO FUNDO. Ouvidoria: 0800 283 0077
VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIAS
Cota de Resgate: D+30 corridos
Maio
0,97%
O Modal classifica os fundos geridos numa escala
de 1 a 5 de acordo com o risco envolvido na estratégia
de investimento de cada um deles. Nessa escala,
a classificação do fundo é: 5
-0,93% 4,61%
0,12% -0,99%
MAI
2017
0%
20%
40%
60%
80%
100%
jan/12 out/12 jul/13 mai/14 jan/15 nov/15 ago/16 mai/17
CDI Tactical
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
fev/12 nov/12 ago/13 mai/14 fev/15 nov/15 ago/16 mai/17
Volatilidade
2,79%
1,30% 0,00%1,56%
1,16%1,44%
1,95% 2,09% 1,97%
1,44%
-0,01%
-0,93%-1,50%
-0,50%
0,50%
1,50%
2,50%
3,50%
jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17
Tactical CDI
Instrumentos Categoria
Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Macro | código: 125113
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODO
Eagle CDI % CDI CDI + X %
Maio -0,18% 0,93% -20% N\A
2017 4,32% 4,81% 90% N\A
12 meses 13,39% 13,26% 101% 0,12%
24 meses 33,16% 29,09% 114% 3,15%
Desde o início 445,09% 372,04% 120% 15,48%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO PERFORMANCE GRÁFICA
PL mês: 57.673.723,33
PL médio 12 meses: 31.591.772,75
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2017 1 3 2
12 meses 1 7 5
Desde o início 11 80 81
PERFORMANCE DOS MERCADOS VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIAS
Mercados
Caixa
Renda Fixa
Renda Fixa Int
Moedas
Commodities
Bolsa
Custos
TOTAL
FIC FI MULTIMERCADOInformações Gerais
Início do Fundo: 2 de Janeiro de 2004 Cota de Resgate: D+6 ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Investimento Inicial: R$ 10.000,00 (contado da solicitação do resgate)
Movimentação Mínima: R$ 5.000,00 Pagamento de Resgate: D+1
Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há
Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 2,0% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 2,5% ao ano
Taxa de Performance: 20% excedente do CDI
Administrador Dados Bancários
BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Eagle FIC de FIM
(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 05.257.287/0001-53
Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar. Banco: Bradesco - 237
Rio de Janeiro - RJ. CEP 20030-905 Agência: 2856-8
Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010 Conta Corrente: 586.040-7
www.bnymellon.com.br/sf
SAC: sac@bnymellon.com.br ou
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou
0800 7253219
Gestor Risco
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Bradesco S.A.
Ouvidoria: 0800 283 0077Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br
4
11
Maio
O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de
acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de
cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 3
0,08% -0,06%
0,04% 0,15%
-0,07% -1,09%
-0,18% 4,32%
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A TAXA
MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO.
FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO
GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS
COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS
EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO.
O Modal Eagle é um fundo multimercado de média volatilidade destinado a
investidores com horizonte de investimento de médio e longo prazo e que buscam
retornos substancialmente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,
bolsa, commodities e títulos públicos, sendo uma versão de menor volatilidade do
nosso fundo Modal Tactical.
-0,02% -0,24%
-0,11% -0,77%
2017
0,97% 4,87%
-1,07% 1,50%
PERFORMANCE
150
MAI
2017
1,97%
1,09%0,42% 1,24%
1,03%1,16%
1,49% 1,53%1,41%
1,17%
0,33%
-0,18%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17
Eagle CDI
0%
100%
200%
300%
400%
500%
jan
/04
no
v/0
4
set/
05
jul/
06
mai
/07
mar
/08
jan
/09
no
v/0
9
set/
10
jul/
11
mai
/12
mar
/13
jan
/14
no
v/1
4
set/
15
jul/
16
mai
/17
CDI Eagle
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
fev/
04
dez
/04
set/
05
jul/
06
mai
/07
mar
/08
jan
/09
no
v/0
9
set/
10
jul/
11
mai
/12
mar
/13
jan
/14
no
v/1
4
set/
15
jul/
16
mai
/17
Volatilidade
Instrumentos Categoria
Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Macro | código: 133825
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODOInstitucional CDI % CDI CDI + X %
Maio 0,53% 0,93% 57% N\A
2017 4,66% 4,81% 97% N\A
12 meses 13,54% 13,26% 102% 0,25%
24 meses 32,70% 29,09% 112% 2,80%
Desde o início 363,13% 314,67% 115% 11,68%
PERFORMANCE GRÁFICA
PL mês: 1.290.260.753,65
PL médio 12 meses: 735.975.273,80
PERFORMANCE
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2017 5 0 3 2
12 meses 12 0 8 4
Desde o início 151 0 90 61
PERFORMANCE DOS MERCADOS VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIASMercados
Caixa
Renda Fixa
Commodities
Moedas
Bolsa
Juros Internacional
Custos
TOTAL
FI MULTIMERCADOInformações Gerais
Início do Fundo: 09 de Novembro de 2004 Cota de Resgate: D+0
Investimento Inicial: R$ 10.000,00 (mesmo dia da solicitação do resgate)
Movimentação Mínima: R$ 5.000,00 Pagamento de Resgate: D+1
Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 1,0% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 1,5% ao ano
Taxa de Performance: 20% excedente do CDI
Administrador Dados Bancários
BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Institucional FI Multimercado
(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 06.301.947/0001-19
Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar. Banco: Bradesco - 237
Rio de Janeiro - RJ. CEP 20030-905 Agência: 2856-8
Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010 Conta Corrente: 586.042-3
www.bnymellon.com.br/sf
SAC: sac@bnymellon.com.br ou
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou
0800 7253219
Gestor Risco
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Bradesco S.A.
Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077
O Modal Institucional é um fundo multimercado de baixa volatilidade destinado a
investidores com horizonte de investimento de médio e longo prazo e que buscam
retornos consistentemente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,
bolsa e títulos públicos, reproduzindo as posições estratégicas do nosso fundo Modal
Tactical, sempre respeitando os limites da legislação vigente para Entidades de
Previdência Complementar (Resolução CMN 3.792).
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A TAXA
MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO.
FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO
GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS
COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS
EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO.
0,98% 4,91%-0,30% 0,68%0,02% -0,01%-0,11%
Maio 2017
-0,35%
O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de
acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de
cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 2
-0,01% -0,08%-0,08% -0,56%
0,03% 0,08%
0,53% 4,66%
MAI
2017
1,47%
1,08%1,06% 1,16% 1,11% 1,06%
1,25%1,18%
1,09% 1,11%
0,67%
0,53%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17
Institucional CDI
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
no
v/0
4
jul/
05
fev/
06
ou
t/06
mai
/07
jan
/08
ago
/08
abr/
09
no
v/0
9
jul/
10
fev/
11
ou
t/11
mai
/12
jan
/13
ago
/13
abr/
14
no
v/1
4
jul/
15
fev/
16
set/
16
mai
/17
CDI Institucional
0%
1%
2%
3%
4%
5%
dez
/04
jul/
05
mar
/06
ou
t/06
jun
/07
jan
/08
set/
08
abr/
09
dez
/09
jul/
10
mar
/11
ou
t/11
mai
/12
jan
/13
ago
/13
abr/
14
no
v/1
4
jul/
15
fev/
16
ou
t/16
mai
/17
Volatilidade
Instrumentos Categoria
Renda Variável | Títulos Públicos | Títulos Privados Anbima: Multimercados Estratégia Específica | código: 155284
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODO
Lion CDI % CDI CDI + X %
Maio 0,95% 0,93% 102% 0,02%
2017 4,89% 4,81% 102% 0,08%
12 meses 13,53% 13,26% 102% 0,24%
24 meses 29,95% 29,09% 103% 0,67% PERFORMANCE GRÁFICADesde o início 326,55% 312,85% 104% 3,32%
PL mês: 46.620.013,40
PL médio 12 meses: 41.279.484,11
PERFORMANCE
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2017 5 0 5 0
12 meses 12 0 12 0
Desde o início 151 0 142 9
VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIASPERFORMANCE DOS MERCADOS
Mercados
CCB
CDB
Debêntures
Título Público Federal
FIDC
Compromissada Debênture
Letra Financeira
Despesas
Total
Informações Gerais
Início do Fundo: 11 de Novembro de 2004 Cota de Resgate: D+0
Investimento Inicial: R$ 5.000,00 (mesmo dia da solicitação do resgate)
Movimentação Mínima: R$ 1.000,00 Pagamento de Resgate: D+1
Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas) ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há
Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 0,5% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 1,5% ao ano
Taxa de Performance: não possui
Administrador Dados Bancários
Banco Modal S.A. Favorecido: Modal Lion Fundo de Investimento
(CNPJ: 30.723.886/0001-62) Multimercado Crédito Privado
Praia de Botafogo 501, CNPJ: 06.893.041/0001-30
Torre Pão de Açucar 6º andar. Banco: Modal - 746
Rio de Janeiro - RJ CEP 22250-040 Agência: 0001
Tel.: (21)3223-7700 Fax: (21)3223-7738 Conta Corrente: 01761-0
www.modal.com.br
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: ouvidoria@modal.com.br
Gestor Risco
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Modal S.A
Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077
4,89%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
2,06%0,06%
-0,05%0,95%
0,11% 0,14%-0,30%
0,28%
O fundo é destinado a investidores que tenham horizonte de investimento de médio e
longo prazo e que buscam retornos absolutos superiores a 100% da Taxa Média
acumulada dos depósitos interfinanceiros de um dia, apurada pela Câmara de Custódia
e Liquidação – CETIP, Extra – Grupo e divulgada pela Associação Nacional das
Instituições do Mercado Financeiro – ANBIMA (“CDI”). O gestor busca, como parte de
sua política de investimento, a manutenção de uma carteira de títulos com prazo
médio superior a 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias.
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A
RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E DAS TAXAS DE SAÍDA OU ENTRADA. A TAXA MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA
TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA
DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS
QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR
EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. OS FUNDOS DE CRÉDITO PRIVADO ESTÃO
SUJEITOS A RISCO DE PERDA SUBSTANCIAL DE SEU PATRIMÔNIO LÍQUIDO EM CASO DE EVENTOS QUE ACARRETEM O NÃO PAGAMENTO DOS ATIVOS
INTEGRANTES DE SUA CARTEIRA, INCLUSIVE POR FORÇA DE INTERVENÇÃO, LIQUIDAÇÃO, REGIME DE ADMINISTRAÇÃO TEMPORÁRIA, FALÊNCIA, RECUPERAÇÃO
JUDICIAL OU EXTRAJUDICIAL DOS EMISSORES RESPONSÁVEIS PELOS ATIVOS DO FUNDO. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO
TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO. ESTE FUNDO ESTÁ AUTORIZADO A REALIZAR APLICAÇÕES EM ATIVOS FINANCEIROS NO EXTERIOR.
O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de
acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de
cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 4
Maio 2017
0,05% 0,26%0,24% 1,24%0,07% 0,35%0,41%
0,08% 0,85%
FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO
MAI
2017
1,18%1,13%
1,24%
1,12%1,06% 1,06%
1,16% 1,11%
0,88%
1,07%
0,80%
0,95%
0,00%
0,20%
0,40%
0,60%
0,80%
1,00%
1,20%
1,40%
jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17
Lion CDI
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
jun
/05
jan
/06
ago
/06
abr/
07
dez
/07
jul/
08
mar
/09
ou
t/0
9
jun
/10
jan
/11
set/
11
mai
/12
dez
/12
ago
/13
mar
/14
no
v/1
4
jun
/15
fev/
16
set/
16
mai
/17
CDI Lion
0,0%
0,3%
0,6%
0,9%
jun
/05
jan
/06
set/
06
abr/
07
no
v/0
7
jun
/08
jan
/09
ago
/09
mar
/10
no
v/1
0
jun
/11
jan
/12
ago
/12
mar
/13
ou
t/1
3
mai
/14
dez
/14
jul/
15
mar
/16
ou
t/1
6
mai
/17
Volatilidade
Recommended