Etica Codigo Conduta

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Investimentos Financeiros

Código de Ética e

Normas de Conduta Profissional

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Ética

• Conceito ligado

– ao impacto de nossas ações em outras pessoas

• Qual a consequência dos seus atos?

– à definição de certo e errado, bom e mau, justiça e injustiça

Por que estudar ética?

• A lei não cobre tudo?

Bilionários

€4.9 bilhões US$2.3 bilhões

US$ 1.4 bilhões US$0,7 bilhões

Perdas Bilionárias

2008 BNP Paribas -€4.9 bilhões 2011 UBS -US$2.3 bilhões

1995 Barings -US$ 1.4 bilhões

Jérôme Kerviel Kweku Adoboli

2002 Allied Airish Bank -US$0,7 bilhões

7,5 anos

de prisão

John Rusnak Nicholas Leeson

7 anos

de prisão

3 anos

de prisão

6,5 anos

de prisão

Ética e regulação

• Regulação apenas não será capaz de prever e eliminar

as possíveis causas de crises financeiras.

• Alguns indivíduos sempre serão capazes de evitar

regras e regulamentos.

• Somente princípios éticos bem estabelecidos no nível

do indivíduo e da firma podem eliminar abusos.

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Logo, princípios éticos ...

• Beneficiam todos os participantes do mercado

• Aumentam a confiança do investidor no mercado

financeiro global

– Clientes confiam que os profissionais de investimento estão

agindo para defender os seus interesses

• Fazem com que o mercado se torne mais transparente

e eficiente

• Enfim, possibilitam a sustentabilidade do mercado

financeiro como um todo 7

Ética: educação e conscientização

• Mas a escolha entre o certo e o errado nem

sempre é clara.

• Mesmo profissionais de investimento bem

intencionados podem se encontrar em

circunstâncias tentadoras que podem dominar a

melhor das intenções.

• Logo, a constante educação e conscientização

sobre o tema é muito importante.

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Desculpas comuns

• “Aqui é assim”

• “Se todo mundo faz,...”

• “Ninguém vai saber”

• “Não custa nada, é só uma vez”

• “Ainda assim, eu sou mais ético que todos”

• “Você é louco de não fazer o que ele pede”

Exemplo

Recentemente contratado, você é o responsável por submeter o

relatório de despesas. Há cerca de um mês, enviando o relatório

de despesas de seu chefe você não recebeu recibos das

despesas dele. Como os recibos eram de baixo valor, você

encontrou uma maneira de “driblar” o sistema e enviar o relatório

sem os recibos. Mais recentemente, seu chefe retornou de uma

viagem com altas despesas e sem recibos. Quando você o

questionou sobre os recibos desta viagem, ele respondeu “Eu

paguei em dinheiro e, portanto, eu não sei onde estão os recibos.

Mas não tem problema, basta “driblar” o sistema como você fez”.

Seguindo seu chefe, você dribla o sistema e envia o relatório sem

os recibos. Você agiu:

a) Certo, pois está seguindo seu chefe.

b) Provavelmente certo, pois seu chefe frequentemente perde os recibos.

c) Provavelmente errado, pois está “driblando” o sistema.

d) Errado.

• Princípios éticos são valorizados

CFA Insper

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Insper - Código de Ética e Conduta

• Valores essenciais

– Honestidade e integridade

• Princípios fundamentais

– Comprometimento

– Confiança mútua

– Responsabilidade

– Valorização da diversidade

Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Código de ética

– Agir com integridade, competência, diligência,

respeito e de maneira ética

– Colocar o interesse dos clientes acima de interesses

próprios

– Ser cuidadoso e ter independência profissional

– Agir e estimular que os outros ajam de maneira

profissional e ética

– Promover a integridade e obedecer as regras do

mercado de capitais

– Manter e melhorar a sua competência profissional e a

de outros profissionais de investimento 13

Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

I. Profissionalismo

II. Integridade do mercado de capitais

III. Obrigações com os clientes

IV. Obrigações com os empregadores

V. Análise de investimentos, recomendações e ações

VI. Conflito de interesses

VII. Responsabilidade como membro do Instituto CFA

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Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

I. Profissionalismo

A. Conhecimento das leis, regras e regulamentos

B. Independência e objetividade

C. Representação inapropriada

D. Conduta inapropriada

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Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

II. Integridade do mercado de capitais

A. Informação não-pública

B. Manipulação de mercado

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Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

III. Obrigações com os clientes

A. Lealdade, prudência e cuidado

B. Tratamento justo e objetivo

C. Ações apropriadas para com os clientes e com a carteira

de investimentos

D. Apresentação de desempenho

E. Preservação de confidencialidade

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Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

IV. Obrigações com os empregadores

A. Lealdade

B. Compensações adicionais

C. Responsabilidade dos supervisores

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Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

V. Análise de investimentos, recomendações e

ações

A. Diligência e fundamentação razoável

B. Comunicação com clientes e possíveis clientes

C. Armazenamento de registros

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Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

VI. Conflito de interesses

A. Divulgação de possíveis conflitos de interesse

B. Prioridade nas transações

C. Remuneração por recomendação

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Chartered Financial Analyst (CFA)

Institute

• Normas de conduta profissional

VII. Responsabilidade como membro do Instituto

CFA

A. Conduta como membros e candidatos no Programa CFA

B. Referência ao Instituto CFA e o Programa CFA

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Exemplos - Estudos de Caso - CFA

• Alocação de transações Honestidade nos procedimentos e Divulgação de conflitos

– Firma de investimentos favorece contas de

investidores com taxas atreladas ao

desempenho ao invés de contas com taxas

com base no total de ativos

• A divulgação total e justa dos procedimentos de

alocação de transações é uma condição mínima

para se alcançar o objetivo de Honestidade nos

procedimentos

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Exemplos - Estudos de Caso - CFA

• Mudança nos objetivos de investimento

– O prospeto de uma firma de investimentos

estabelecia que a mesma não tinha intenções

de investir em certas classes de ativos

– Sem divulgação prévia, a firma começa a

investir nessas classes de ativos

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Exemplos - Estudos de Caso - CFA

• Compensação por erros em transações

– Uma certa firma faz pedido de compra de

$100.000 em ações da ADP

– O seu broker compra ações erradas

– Broker compensa por erro mas pede que

perdas sejam compensadas com transações

adicionais futuras

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Exemplos - Estudos de Caso - CFA

• Recomendações apropriadas

– Firma oferece recomendações de

investimentos inapropriadas para o perfil de

certo cliente

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Exemplos – Questões - CFA

III Obrigações com os clientes

A. Tratamento justo e objetivo

Um analista financeiro decide mudar sua recomendação sobre

uma ação de “compra” para “venda” e comunica por email a todos

os clientes. No dia seguinte, um cliente liga com um pedido de

compra de 500 dessas ações. O analista deveria:

a) Aceitar o pedido

b) Avisar ao cliente sobre a mudança na recomendação dele

antes de aceitar o pedido

c) Não aceitar o pedido pois é contrário à recomendação da

firma

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Um gestor coleta os preços de fechamento de uma ação através de uma publicação lida por muitos profissionais. O gestor usa os dados como parte de um relatório que ela está preparando mas não coloca a fonte dos dados no relatório. Isto

a) é uma violação do Princípio I(C) Apresentação Incompleta

b) não é uma violação do Princípio I(C) se os dados puderem ser

coletados de outras fontes públicas.

c) é uma violação do Código de Ética porque os dados podem

não estar precisos se coletados desta forma.

Exemplo

Um gestor está preparando uma recomendação de

compra da ação ABC. Todos os seguintes são potenciais

conflitos EXCETO:

a) O Primo deste gestor conserta máquinas para ABC

b) A firma para qual o gestor trabalha tem uma grande

participação nas ações da ABC

c) A ABC contrata o gestor como consultor para

analisar o balanço financeiro da empresa

d) O esposa do gestor é diretora financeira na ABC.

Exemplo

Exemplo

Um analista recebe ordens de seu supervisor que quando achar que deve escrever uma recomendação de compra, ele pode fazê-lo, mas quando quiser escrever uma recomendação de venda, ele deve primeiro falar com o supervisor. Esta prática

a) viola o Princípio V(A), Diligência e Fundamento Razoável.

b) viola o Princípio I(B), Independência e Objetividade.

c) está congruente com o Princípio V(A), Diligência e Fundamento Razoável.

d) viola o Princípio IV(C), Responsabilidades de Supervisores

Um gestor recebeu uma oferta de

compensação adicional ao seu salário de

um de seus clientes. A compensação

adicional será baseada em seu

desempenho anual em excesso ao índice

do mercado. O gestor deve: a) Recusar a oferta porque ela representa um claro conflito entre

este cliente e os outros clientes do gestor

b) Revelar o acordo para seus outros clientes antes de aceitar a

oferta

c) Revelar o acordo por escrito para todas as partes envolvidas

antes de aceitar a oferta.

Exemplo