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FontesdeFinanciamento
FernandoNogueiradaCostaProfessordoIE-UNICAMP
http://fernandonogueiracosta.wordpress.com/
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Estruturadaapresentação
Funding paraempréstimos
CaptaçãoviaProdutosBancários
Funding deempréstimosemlongoprazo
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(maio)
45% 45% 45%41% 42% 41% 41% 41% 39% 40% 42%
28% 31% 35% 41%44% 45% 49% 50% 56% 55%
55%
UsosdeFinanciamento=(Dívida/PIB)+(Crédito/PIB)em%doPIB
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(maio)
6065
69 7278 78 81
87 86 90 92
00
01,7
1,5 2,12,0
2,2 3,44,4 4,1
15%12%
11%11%
6% 6%7%
2% 6%0% 1%
FontesdeFinanciamento=M4+DéficitBTC+EmissõesMKem%doPIB
FinanciamentoTotal/FundingFim Relação Relação Financiamento Fontes do M4 Déficit em Outrasde Dívida Mobiliária / Crédito / Total do Financiamento Haveres Transações Emissões
período PIB PIB Setor Público (funding) Financeiros Correntes Primárias noTDPF em Carteira e Setor Privado sinal (-) Mercado de Capitais
a b c = a + b d = e + f e f g = c - dAnos Em % do PIB Em % do PIB Soma M4 + BTC Em % do PIB Em % do PIB Em % do PIB 2005 45% 28% 73% 58% (((60 ( (+)1,58 15%2006 45% 31% 76% 64% (((65 ( (+)1,25 12%2007 45% 35% 80% 69% (((69 ( (+)0,11 11%2008 41% 41% 81% 74% (((72 ( 1,7 11%2009 42% 44% 86% 80% (((78 ( 1,5 6%2010 41% 45% 86% 80% (((78 ( 2,1 6%2011 41% 49% 90% 83% (((81 ( 2,0 7%2012 41% 50% 91% 89% (((87 ( 2,2 2%2013 39% 56% 95% 89% (((86 ( 3,4 6%2014 40% 55% 94% 94% (((90 ( 4,4 0%
2015 (maio) 42% 55% 97% 96% (((92 ( 4,1 1%Fonte:(Banco(Central(do(Brasil((elaboração(do(autor(FNC)
Meios de pagamento ampliadosEm % do PIB
Período M1 Depósitos Títulos M2 Quotas de Operações M3 Títulos M4de privados1/ fundos de compromis- federaispoupança investimen- sadas com (Selic)
tos2/ 3/ títulos federais4/
2000 6 9 8 24 21 2 46 8 54 2001 6 9 9 24 22 1 47 10 57 2002 7 9 10 27 19 1 46 8 54 2003 6 8 9 24 24 1 49 7 56 2004 7 8 10 25 24 1 50 6 57 2005 7 8 12 27 26 1 54 7 60 2006 7 8 12 27 28 1 57 8 65 2007 9 9 11 29 29 2 60 10 69 2008 7 9 19 35 25 2 61 11 72 2009 8 10 18 35 28 3 66 12 78 2010 7 10 18 35 29 2 66 13 78 2011 7 10 21 37 30 2 69 12 81 2012 7 11 20 37 34 3 75 12 87 2013 7 12 20 38 34 3 74 12 86 2014 6 12 21 39 36 4 78 12 90
Mai*2015 5 11 21 38 38 3 79 14 92
MP=DV+PMPP
Financiamento:88%+2,2%+4,4%=94,6%doPIB
Financiamento Total:1. Empréstimosbancários:
R$2,17trilhões–relaçãocrédito/PIB:50,6%;
2. Dívidamobiliáriafederal(foradoBancoCentral):R$1,88trilhão–relaçãodívida/PIB:44%;
• Financiamentototal:R$4,05trilhõesou94,6%doPIB(junhode2012)
• Déficitdobalançodetransaçõescorrentes(junhode2012/12m):US$51,8bilhõesou2,16%doPIB
• Funding origináriodeFundosSociais:94,6%- 2,2%- 88,0%=4,4%doPIB
Funding(excetofundossociais):• Saldosemfimdeperíodo(junhode2012)
dosHaveresFinanceiros:
1. M1 (papel-moedaempoderdopúblicoedepósitosavista):R$263bilhões;
2. M2 (M1+depósitosdepoupança[R$434bilhões]+depósitosaprazo[R$919bilhões]):R$1,6trilhão;
3. M3 (M2+quotasdefundosderendafixa[R$1,5trilhão]+títulospúblicosquelastreiamoperaçõescompromissadas):R$3,3trilhões;
4. M4 (M3+ títulospúblicosdedetentoresnãofinanceiros):R$3,8trilhões=88%doPIB.
9
Financiamento:97,6%+1,1%=98,7%doPIBFinanciamento Total:1. Empréstimosbancários:
R$3,072trilhões–relaçãocrédito/PIB:48,4%;
2. Dívidamobiliáriafederal(foradoBancoCentral):R$3,123trilhões–relaçãodívida/PIB:49,2%;
• Financiamentototal:R$6,195trilhõesou97,6%doPIB(abrilde2017)
• Déficitdobalançodetransaçõescorrentes(abrilde2017/12m):US$19,8bilhõesou1,06%doPIB
• Funding origináriodeFundosSociais:99%- 1,1%- 97,6%=0,3%doPIB
Funding(excetofundossociais):• Saldosemfimdeperíodo(abrilde2017)
dosHaveresFinanceiros:
1. M1 (papel-moedaempoderdopúblicoedepósitosavista):R$310bilhões;
2. M2 (M1+depósitosdepoupança[R$665bilhões]+títulosprivados[R$1.368bilhões]):R$2,343trilhões;
3. M3 (M2+quotasdefundosderendafixa[R$2,939trilhões]+títulospúblicosquelastreiamoperaçõescompromissadas[R$ 142bilhões):R$5,424trilhões;
4. M4 (M3+ títulospúblicosdedetentoresnãofinanceiros):R$6,270trilhões=99%doPIB.
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FundodeAmparoaoTrabalhador- FAT• OsrecursosdoFundodeAmparoaoTrabalhador- FAT sãodestinados
aofinanciamentodeprogramasdedesenvolvimentoeconômicoatravésdoBNDES,naproporçãodepelomenos40% (deacordocomoartigo239daConstituiçãoFederal),enquantoaparcelarestantecusteiaoprogramadesegurodesempregoeoabonosalarial.
• Essesrecursostêmsidoutilizadosparafinanciarprogramasespecíficosdeaplicações,aprovadospeloConselhoDeliberativodoFAT– CODEFAT,apartirdepropostaelaboradapeloBNDES,emconsonânciacomcritériosgeraisestabelecidospeloreferidoConselho.
• Em30/04/2017,osaldoderecursosdoFATnoSistemaBNDESeradeR$235,42bilhões,decompostoemsaldoderecursosordináriosprevistosnoart.239daConstituiçãoFederal(R$222,92bilhões)esaldodedepósitosespeciais(R$12,50bilhões).
• OsrecursosordináriossãoremuneradospelaTaxadeJurosdeLongoPrazo- TJLPeportaxasdejurosdomercadointernacional(FAT- Cambial).
Devidoaincentivosfiscaisconcedidospelogovernoparaestimularaformalizaçãodomercadodetrabalho,
adesoneraçãodoPIS-PasepparaasempresasqueaderiramaoSimplestemimpactodiretona
diminuiçãodoritmodecrescimentodaarrecadaçãodotributo,
queéaprincipalfontederecursosdoFAT.
• apolíticadereajusterealdosaláriomínimo,
• aaltarotatividadedotrabalhadornomercadodetrabalho,e
• oaumentoanteriordosrendimentosdostrabalhadores.
AsdespesasdoFundodeAmparoaoTrabalhador(FAT)comabonosalarialeseguro-desemprego continuariacomexpressivoscrescimentosnospróximosanos,refletindo:
FAT sóseequilibracomaportesdoTesouro
Nacional.
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CaptaçãoviaProdutosBancários
FGC– ComparativoporProduto
EstatísticadoFGC–FundoGarantidordeCrédito
http://www.bcb.gov.br/fis/fgc/estat/arquivos/Resumo/FGC-Resumo-semestral-122016.pdf
Estratificaçãosocialemdepósitos
Emdez/1999,2,05% dascontaspossuíam70,92%dovalortotal;emdez/2016,0,33% possuíam
54,93%.
Onúmerodecontasdeclientespassoude75milhões,emdez/1999,
para223milhões,emdez/2016.
Caiude1,5milhãopara743milo
númerocontasnãoprotegidaspeloFGC
(>R$20.000emdez/1999,e>R$250.000,emdez/2016).
Elevaçãodovalornominaldosativos:deR$246bilhões
paraR$1.893bilhões.
Bancarização estagnadaeconcentraçãoderiquezafinanceira
OsestoquesdeLetrasFinanceiras (LF)eLetrasFinanceirasSubordinadas(LFS)totalizaramR$209,1bilhõesemjunhode2012.
TendênciadecrescimentoobservadadesdeaeliminaçãodessesinstrumentosdabasederecolhimentocompulsórioaoBancoCentraldoBrasil(BCB),comoincentivoaoalongamentodosprazosdecaptação.
LetrasFinanceiras =“debênturesdosbancos” CercadeR$280,5bilhões
(17%dopatrimôniodosFundos),estãoaplicadosem“riscoprivado”dostítulosemitidosporessasinstituições.
Emjunhode2012,osFundosdeInvestimentorespondiampor:14,8%dosaldototaldosCDB,79,3%dasLF e85,2%dasLFS.
Segregadascomo
AdministraçãodeRecursosdeTerceiros
O crescimentomaismoderadodacarteiradecréditoàPJ nosúltimosanosseexplica,emparte,peloprocessodesubstituiçãodessasdívidaspelaemissãodetítulos,principalmenteasdebêntures,comoformadealongarospassivosereduziroscustosdecaptaçãodasempresas,tendoemvistaavantagemtributáriadessasemissõespelaisençãodoIOF.
encarteiramento doestoquededebêntures
Ativos financeiros (R$ milhões)
AnoConglomerados
bancáriosOutros tomadores de
depósitosInstituições financeiras
públicasCompanhias de
seguroFundos de pensão
Fundos de investimentos
2011 3.767.014 75.306 618.735 131.398 951.355 1.876.354
2012 4.443.291 90.019 709.461 148.093 1.049.192 2.274.238
2013 4.877.969 109.707 772.466 153.123 1.127.343 2.457.730
2014 5.596.532 132.604 883.469 164.866 1.211.422 2.675.177
2015 6.105.542 154.568 930.028 166.558 1.304.320 2.944.354
2016 ** 6.036.860 178.419 878.660 179.720 1.489.073 3.387.013
Notas
Bancos e instituições consolidadas prudencialmente em conglomerados bancários.
Cooperativas de crédito, sociedades de crédito, financiamento e investimentos, associações de poupança e empréstimos e companhias
Bancos de desenvolvimento e agências de fomento.
Seguradoras e resseguradoras.
Entidades abertas e fechadas de previdência complementar, e Regimes Próprios de Previdência Social.
Fundos de investimentos regidos pela ICVM 555, FIP, FMIEE, FI Dívida Externa, FMP-FGTS, FAPI e FIIM.
Fontes BCB BCB BCB Susep Susep, Previc, SPPS CVM
* Conforme classificação utilizada pelo FSB (Financial Stability Board) no Global Shadow Banking Monitoring Report.
** Dados sujeitos a revisões.
Ano Fundos imobiliáriosCompanhias financeirasIntermediários de
mercadoVeículos
estruturadosCapitalização
2011 17.748 369.725 30.616 60.678 25.611 2012 40.256 344.749 30.715 55.827 28.638 2013 75.030 364.367 33.094 53.970 31.545 2014 79.239 401.467 38.939 55.350 33.679 2015 86.253 433.714 36.904 58.934 33.930
2016 ** 64.005 436.202 39.071 89.340 33.263 Fundos de investimentos imobiliários. PL foi usado até 2012 e em 2016.
Sociedades de arrendamento mercantil, sociedades de crédito imobiliário repassadoras, sociedades de crédito ao microempreendedor (incluindo entidades consolidadas em conglomerados bancários).
Corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários (incluindo entidades consolidadas em conglomerados bancários).
Fundos de investimentos em direitos creditórios, exceto os fundos utilizados por empresas para gestão interna de caixa. Dados para 2016 referem-se a todos os FDIC.
Sociedades de capitalização.
CVM BCB BCB CVM Susep
fercos@eco.unicamp.brhttp://fernandonogueiracosta.wordpress.com/
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