FontesdeFinanciamento

FernandoNogueiradaCostaProfessordoIE-UNICAMP

http://fernandonogueiracosta.wordpress.com/

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Estruturadaapresentação

Funding paraempréstimos

CaptaçãoviaProdutosBancários

Funding deempréstimosemlongoprazo

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(maio)

45% 45% 45%41% 42% 41% 41% 41% 39% 40% 42%

28% 31% 35% 41%44% 45% 49% 50% 56% 55%

55%

UsosdeFinanciamento=(Dívida/PIB)+(Crédito/PIB)em%doPIB

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(maio)

6065

69 7278 78 81

87 86 90 92

00

01,7

1,5 2,12,0

2,2 3,44,4 4,1

15%12%

11%11%

6% 6%7%

2% 6%0% 1%

FontesdeFinanciamento=M4+DéficitBTC+EmissõesMKem%doPIB

FinanciamentoTotal/FundingFim Relação Relação Financiamento Fontes do M4 Déficit em Outrasde Dívida Mobiliária / Crédito / Total do Financiamento Haveres Transações Emissões

período PIB PIB Setor Público (funding) Financeiros Correntes Primárias noTDPF em Carteira e Setor Privado sinal (-) Mercado de Capitais

a b c = a + b d = e + f e f g = c - dAnos Em % do PIB Em % do PIB Soma M4 + BTC Em % do PIB Em % do PIB Em % do PIB 2005 45% 28% 73% 58% (((60 ( (+)1,58 15%2006 45% 31% 76% 64% (((65 ( (+)1,25 12%2007 45% 35% 80% 69% (((69 ( (+)0,11 11%2008 41% 41% 81% 74% (((72 ( 1,7 11%2009 42% 44% 86% 80% (((78 ( 1,5 6%2010 41% 45% 86% 80% (((78 ( 2,1 6%2011 41% 49% 90% 83% (((81 ( 2,0 7%2012 41% 50% 91% 89% (((87 ( 2,2 2%2013 39% 56% 95% 89% (((86 ( 3,4 6%2014 40% 55% 94% 94% (((90 ( 4,4 0%

2015 (maio) 42% 55% 97% 96% (((92 ( 4,1 1%Fonte:(Banco(Central(do(Brasil((elaboração(do(autor(FNC)

Meios de pagamento ampliadosEm % do PIB

Período M1 Depósitos Títulos M2 Quotas de Operações M3 Títulos M4de privados1/ fundos de compromis- federaispoupança investimen- sadas com (Selic)

tos2/ 3/ títulos federais4/

2000 6 9 8 24 21 2 46 8 54 2001 6 9 9 24 22 1 47 10 57 2002 7 9 10 27 19 1 46 8 54 2003 6 8 9 24 24 1 49 7 56 2004 7 8 10 25 24 1 50 6 57 2005 7 8 12 27 26 1 54 7 60 2006 7 8 12 27 28 1 57 8 65 2007 9 9 11 29 29 2 60 10 69 2008 7 9 19 35 25 2 61 11 72 2009 8 10 18 35 28 3 66 12 78 2010 7 10 18 35 29 2 66 13 78 2011 7 10 21 37 30 2 69 12 81 2012 7 11 20 37 34 3 75 12 87 2013 7 12 20 38 34 3 74 12 86 2014 6 12 21 39 36 4 78 12 90

Mai*2015 5 11 21 38 38 3 79 14 92

MP=DV+PMPP

Financiamento:88%+2,2%+4,4%=94,6%doPIB

Financiamento Total:1. Empréstimosbancários:

R$2,17trilhões–relaçãocrédito/PIB:50,6%;

2. Dívidamobiliáriafederal(foradoBancoCentral):R$1,88trilhão–relaçãodívida/PIB:44%;

• Financiamentototal:R$4,05trilhõesou94,6%doPIB(junhode2012)

• Déficitdobalançodetransaçõescorrentes(junhode2012/12m):US$51,8bilhõesou2,16%doPIB

• Funding origináriodeFundosSociais:94,6%- 2,2%- 88,0%=4,4%doPIB

Funding(excetofundossociais):• Saldosemfimdeperíodo(junhode2012)

dosHaveresFinanceiros:

1. M1 (papel-moedaempoderdopúblicoedepósitosavista):R$263bilhões;

2. M2 (M1+depósitosdepoupança[R$434bilhões]+depósitosaprazo[R$919bilhões]):R$1,6trilhão;

3. M3 (M2+quotasdefundosderendafixa[R$1,5trilhão]+títulospúblicosquelastreiamoperaçõescompromissadas):R$3,3trilhões;

4. M4 (M3+ títulospúblicosdedetentoresnãofinanceiros):R$3,8trilhões=88%doPIB.

9

Financiamento:97,6%+1,1%=98,7%doPIBFinanciamento Total:1. Empréstimosbancários:

R$3,072trilhões–relaçãocrédito/PIB:48,4%;

2. Dívidamobiliáriafederal(foradoBancoCentral):R$3,123trilhões–relaçãodívida/PIB:49,2%;

• Financiamentototal:R$6,195trilhõesou97,6%doPIB(abrilde2017)

• Déficitdobalançodetransaçõescorrentes(abrilde2017/12m):US$19,8bilhõesou1,06%doPIB

• Funding origináriodeFundosSociais:99%- 1,1%- 97,6%=0,3%doPIB

Funding(excetofundossociais):• Saldosemfimdeperíodo(abrilde2017)

dosHaveresFinanceiros:

1. M1 (papel-moedaempoderdopúblicoedepósitosavista):R$310bilhões;

2. M2 (M1+depósitosdepoupança[R$665bilhões]+títulosprivados[R$1.368bilhões]):R$2,343trilhões;

3. M3 (M2+quotasdefundosderendafixa[R$2,939trilhões]+títulospúblicosquelastreiamoperaçõescompromissadas[R$ 142bilhões):R$5,424trilhões;

4. M4 (M3+ títulospúblicosdedetentoresnãofinanceiros):R$6,270trilhões=99%doPIB.

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FundodeAmparoaoTrabalhador- FAT• OsrecursosdoFundodeAmparoaoTrabalhador- FAT sãodestinados

aofinanciamentodeprogramasdedesenvolvimentoeconômicoatravésdoBNDES,naproporçãodepelomenos40% (deacordocomoartigo239daConstituiçãoFederal),enquantoaparcelarestantecusteiaoprogramadesegurodesempregoeoabonosalarial.

• Essesrecursostêmsidoutilizadosparafinanciarprogramasespecíficosdeaplicações,aprovadospeloConselhoDeliberativodoFAT– CODEFAT,apartirdepropostaelaboradapeloBNDES,emconsonânciacomcritériosgeraisestabelecidospeloreferidoConselho.

• Em30/04/2017,osaldoderecursosdoFATnoSistemaBNDESeradeR$235,42bilhões,decompostoemsaldoderecursosordináriosprevistosnoart.239daConstituiçãoFederal(R$222,92bilhões)esaldodedepósitosespeciais(R$12,50bilhões).

• OsrecursosordináriossãoremuneradospelaTaxadeJurosdeLongoPrazo- TJLPeportaxasdejurosdomercadointernacional(FAT- Cambial).

Devidoaincentivosfiscaisconcedidospelogovernoparaestimularaformalizaçãodomercadodetrabalho,

adesoneraçãodoPIS-PasepparaasempresasqueaderiramaoSimplestemimpactodiretona

diminuiçãodoritmodecrescimentodaarrecadaçãodotributo,

queéaprincipalfontederecursosdoFAT.

• apolíticadereajusterealdosaláriomínimo,

• aaltarotatividadedotrabalhadornomercadodetrabalho,e

• oaumentoanteriordosrendimentosdostrabalhadores.

AsdespesasdoFundodeAmparoaoTrabalhador(FAT)comabonosalarialeseguro-desemprego continuariacomexpressivoscrescimentosnospróximosanos,refletindo:

FAT sóseequilibracomaportesdoTesouro

Nacional.

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CaptaçãoviaProdutosBancários

FGC– ComparativoporProduto

EstatísticadoFGC–FundoGarantidordeCrédito

http://www.bcb.gov.br/fis/fgc/estat/arquivos/Resumo/FGC-Resumo-semestral-122016.pdf

Estratificaçãosocialemdepósitos

Emdez/1999,2,05% dascontaspossuíam70,92%dovalortotal;emdez/2016,0,33% possuíam

54,93%.

Onúmerodecontasdeclientespassoude75milhões,emdez/1999,

para223milhões,emdez/2016.

Caiude1,5milhãopara743milo

númerocontasnãoprotegidaspeloFGC

(>R$20.000emdez/1999,e>R$250.000,emdez/2016).

Elevaçãodovalornominaldosativos:deR$246bilhões

paraR$1.893bilhões.

Bancarização estagnadaeconcentraçãoderiquezafinanceira

OsestoquesdeLetrasFinanceiras (LF)eLetrasFinanceirasSubordinadas(LFS)totalizaramR$209,1bilhõesemjunhode2012.

TendênciadecrescimentoobservadadesdeaeliminaçãodessesinstrumentosdabasederecolhimentocompulsórioaoBancoCentraldoBrasil(BCB),comoincentivoaoalongamentodosprazosdecaptação.

LetrasFinanceiras =“debênturesdosbancos” CercadeR$280,5bilhões

(17%dopatrimôniodosFundos),estãoaplicadosem“riscoprivado”dostítulosemitidosporessasinstituições.

Emjunhode2012,osFundosdeInvestimentorespondiampor:14,8%dosaldototaldosCDB,79,3%dasLF e85,2%dasLFS.

Segregadascomo

AdministraçãodeRecursosdeTerceiros

O crescimentomaismoderadodacarteiradecréditoàPJ nosúltimosanosseexplica,emparte,peloprocessodesubstituiçãodessasdívidaspelaemissãodetítulos,principalmenteasdebêntures,comoformadealongarospassivosereduziroscustosdecaptaçãodasempresas,tendoemvistaavantagemtributáriadessasemissõespelaisençãodoIOF.

encarteiramento doestoquededebêntures

Ativos financeiros (R$ milhões)

AnoConglomerados

bancáriosOutros tomadores de

depósitosInstituições financeiras

públicasCompanhias de

seguroFundos de pensão

Fundos de investimentos

2011 3.767.014 75.306 618.735 131.398 951.355 1.876.354

2012 4.443.291 90.019 709.461 148.093 1.049.192 2.274.238

2013 4.877.969 109.707 772.466 153.123 1.127.343 2.457.730

2014 5.596.532 132.604 883.469 164.866 1.211.422 2.675.177

2015 6.105.542 154.568 930.028 166.558 1.304.320 2.944.354

2016 ** 6.036.860 178.419 878.660 179.720 1.489.073 3.387.013

Notas

Bancos e instituições consolidadas prudencialmente em conglomerados bancários.

Cooperativas de crédito, sociedades de crédito, financiamento e investimentos, associações de poupança e empréstimos e companhias

Bancos de desenvolvimento e agências de fomento.

Seguradoras e resseguradoras.

Entidades abertas e fechadas de previdência complementar, e Regimes Próprios de Previdência Social.

Fundos de investimentos regidos pela ICVM 555, FIP, FMIEE, FI Dívida Externa, FMP-FGTS, FAPI e FIIM.

Fontes BCB BCB BCB Susep Susep, Previc, SPPS CVM

* Conforme classificação utilizada pelo FSB (Financial Stability Board) no Global Shadow Banking Monitoring Report.

** Dados sujeitos a revisões.

Ano Fundos imobiliáriosCompanhias financeirasIntermediários de

mercadoVeículos

estruturadosCapitalização

2011 17.748 369.725 30.616 60.678 25.611 2012 40.256 344.749 30.715 55.827 28.638 2013 75.030 364.367 33.094 53.970 31.545 2014 79.239 401.467 38.939 55.350 33.679 2015 86.253 433.714 36.904 58.934 33.930

2016 ** 64.005 436.202 39.071 89.340 33.263 Fundos de investimentos imobiliários. PL foi usado até 2012 e em 2016.

Sociedades de arrendamento mercantil, sociedades de crédito imobiliário repassadoras, sociedades de crédito ao microempreendedor (incluindo entidades consolidadas em conglomerados bancários).

Corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários (incluindo entidades consolidadas em conglomerados bancários).

Fundos de investimentos em direitos creditórios, exceto os fundos utilizados por empresas para gestão interna de caixa. Dados para 2016 referem-se a todos os FDIC.

Sociedades de capitalização.

CVM BCB BCB CVM Susep

fercos@eco.unicamp.brhttp://fernandonogueiracosta.wordpress.com/

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