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Mercado futuro como instrumento de minimização de risco de preço
Ivan WedekinDiretor de Commodities
FAEG – Perspectivas para o agronegócio 2009 – SENAR
Riscos na agricultura e no agronegócio1
Riscos de preço e os mecanismos de mercado2
A BM&FBOVESPA e o agronegócio3
Agenda
Gerenciamento de riscos no agronegócioGerenciamento de riscos no agronegócioGerenciamento de riscos no agronegócioGerenciamento de riscos no agronegócio
Riscos do agronegócio
Risco de crédito
Risco dos contratos
Risco de preço
Risco de produção
Zoneamento
Seguro
Tecnologia
Agricultura de precisão
Distribuição da produção de sojaDistribuição da produção de sojaDistribuição da produção de sojaDistribuição da produção de soja
Safra 2006-07
58 milhões de t Fonte: CONAB
2009 a 2012: Previsão
261301
412
547
602 602
2007 2008 2009 2010 2011 2012
93
2002
Fonte: Departamento de Gestão de Risco Rural – SPA-MAPA
Zoneamento agrícola de risco climáticoZoneamento agrícola de risco climáticoZoneamento agrícola de risco climáticoZoneamento agrícola de risco climático
Calendários de períodos decendiais de plantio por município e cultura, com indicação de cultivares adaptadas à
região, considerando os tipos de solos e os ciclos das cultivares.
Fonte: SPA/MAPA *estimativa
Prêmio total e subvenção do governo no mercado de seguro rural – em R$ milhões
9
71
325
2
128
273
31 61
158
2005 2006 2007 2008 2009*
PrêmioSubvenção
500
Criando um mercado de seguro ruralCriando um mercado de seguro ruralCriando um mercado de seguro ruralCriando um mercado de seguro rural
Conduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratos
Riscos do agronegócio
Risco de crédito
Risco dos contratos
Risco de preço
Risco de produção
Marco legal, arbitragem, “fator V”
Risco de créditoRisco de créditoRisco de créditoRisco de crédito
Riscos do agronegócio
Risco de crédito
Risco dos contratos
Risco de preço
Risco de produção
Cadastro, garantias,
seguro, novos títulos
Certificação positiva,
Negócio à vista
Fonte: Banco Central – dados até maio-09
50
60
70
80
90
100
jul/9
4
jul/9
5
jul/9
6
jul/9
7
jul/9
8
jul/9
9
jul/0
0
jul/0
1
jul/0
2
jul/0
3
jul/0
4
jul/0
5
jul/0
6
jul/0
7
jul/0
8
-
24
48
72
96
120
Empréstimos ao setor rural
(%)R$ bilhões
% dos empréstimos com risco normal
87
107
Empréstimos e risco do crédito ruralEmpréstimos e risco do crédito ruralEmpréstimos e risco do crédito ruralEmpréstimos e risco do crédito rural
Os novos títulos do agronegócioOs novos títulos do agronegócioOs novos títulos do agronegócioOs novos títulos do agronegócio
Fonte: BM&F BOVESPA e CETIP
2009* - até 31 de maio
Risco de preçosRisco de preçosRisco de preçosRisco de preços
Contratos futuros, a termo, de opções. CDA-WA, CPR, troca
Apoio do governo
Riscos do agronegócio
Risco de crédito
Risco dos contratos
Risco de preço
Risco de produção
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
Apoio à comercialização agrícolaApoio à comercialização agrícolaApoio à comercialização agrícolaApoio à comercialização agrícola
Fontes: Siafi-Conab Elaboração: SPA/MAPA.
Orçamento da PGPM
Produção de Grãos
R$ milhões Milhões de t
22 M t apoiadas em 2006 e 5,6 M t em 2008
Riscos na agricultura e no agronegócio1
Riscos de preço e os mecanismos de mercados2
AgendaAgendaAgendaAgenda
Volatilidade da soja na CBOTVolatilidade da soja na CBOTVolatilidade da soja na CBOTVolatilidade da soja na CBOT
em % ao ano
* Atualizado em junho-09 Fonte: Bloomberg
Volatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&F
em % ao ano
* Atualizado em junho-09 Fonte: BM&FBOVESPA
Descasamento entre oferta e demanda
Sazonalidade da produção
Taxa de câmbio (e outras variáveis macro)
Movimento de capitais (ação dos fundos de hedge)
Volatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolas
EUA: choque de demanda no milhoEUA: choque de demanda no milhoEUA: choque de demanda no milhoEUA: choque de demanda no milho
Fonte: USDA
Milhões de toneladas
*Estimativa ** Projeção
Fonte: CFTC
Soja, Chicago: posição líquida dos Soja, Chicago: posição líquida dos fundos e tradersfundos e traders
Soja, Chicago: posição líquida dos Soja, Chicago: posição líquida dos fundos e tradersfundos e traders
n° de contratos US$¢/bushel
• Mercado onde se negociam contratos padronizados para vencimento em uma data futura;
• Liquidação dos contratos: financeira ou por entrega física;
• Vendedor tem a obrigação de entregar a mercadoria dentro dos padrões do contrato (no caso de liquidação por entrega física);
• Comprador tem a obrigação de pagar o valor negociado;
• A Bolsa garante a execução e liquidação dos contratos.
O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?
• Para fixar um preço futuro, fazendo um seguro de preço (hedge), transferindo para terceiros o risco das oscilações do preço.
– O comprador fixa o preço de sua matéria-prima (fixando o custo de produção)
– O vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria (fixando a receita para cobrir o custo de produção e gerar uma margem de lucro).
• Quem é o especulador? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Assume o risco de preço e dá liquidez ao mercado.
Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?
Características do mercado de opçõesCaracterísticas do mercado de opçõesCaracterísticas do mercado de opçõesCaracterísticas do mercado de opções
• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de
prêmio para garantir um determinado preço.
• Tipos de opções:
– Opção de venda (PUT)
– opções de compra (CALL)
• Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos.
• Não tem ajuste diário
• Apenas o vendedor deposita margem de garantia.
Riscos na agricultura e no agronegócio 1
Riscos de preços e os mecanismos de mercados2
A BM&FBOVESPA e o agronegócio3
Agenda
Restrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futuros
Menos de 15 anos de estabilidade econômica
Liberalização dos mercados, mas a regulação ainda persiste
“Babel tributária”
Falta de cultura sobre gerenciamento de risco de preço
Contratos agropecuários negociadosContratos agropecuários negociadosContratos agropecuários negociadosContratos agropecuários negociados
2009* - últimos 12 meses (Jul/08 a Jun/09)Fonte: BM&FBOVESPA
em milhões de contratos
Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008
Fonte: BM&FBOVESPA
Mercado de boi gordoMercado de boi gordoMercado de boi gordoMercado de boi gordo
Fonte: BM&FBOVESPA
milhões de contratos(330 arrobas)
2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Mercado de sojaMercado de sojaMercado de sojaMercado de soja
milhares de contratos(450 sacas de 60kg)
Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Mercado de milho (entrega física)Mercado de milho (entrega física)Mercado de milho (entrega física)Mercado de milho (entrega física)
milhares de contratos(450 sacas de 60kg)
Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Novo modelo de negócio de milho na BolsaNovo modelo de negócio de milho na BolsaNovo modelo de negócio de milho na BolsaNovo modelo de negócio de milho na Bolsa
Futuro Campinas financeiro
Bases regionais com entrega física
Mercado de milho (financeiro)Mercado de milho (financeiro)Mercado de milho (financeiro)Mercado de milho (financeiro)
posições em aberto
0,62,3
5,16,7
9,110,5
13,5
28,0
1,5 3,4
0
5
10
15
20
25
30
set/0
8
out/08
nov/08
dez/08
jan/09
fev/09
mar/09
abr/09
mai/09
jun/09
0
2
4
6
8
10
12
14contratos negociados(em milhares)
Distribuição conjunta com o CME GroupDistribuição conjunta com o CME GroupDistribuição conjunta com o CME GroupDistribuição conjunta com o CME Group
PLATAFORMA BM&FBOVESPA GTS – Global Trading System
PLATAFORMA CME GLOBEX• Mais de 80 países• 100.000 terminais de negociação
Roteamento Roteamento Norte-Sul: Norte-Sul: 30/09/200830/09/2008
Roteamento Roteamento Norte-Sul: Norte-Sul: 30/09/200830/09/2008
Roteamento Roteamento Sul-Norte: Sul-Norte: 9/02/20099/02/2009
Roteamento Roteamento Sul-Norte: Sul-Norte: 9/02/20099/02/2009
Novos produtos e serviços da BolsaNovos produtos e serviços da BolsaNovos produtos e serviços da BolsaNovos produtos e serviços da Bolsa
1.1. Expansão do mercado de opçõesExpansão do mercado de opções
2.2. Mercado de balcão: contrato de opção flexível de Mercado de balcão: contrato de opção flexível de soja e contrato a termo de boisoja e contrato a termo de boi
3.3. Contrato de etanol hidratado, em Reais, com Contrato de etanol hidratado, em Reais, com liquidação financeiraliquidação financeira
4.4. Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Custódia de Títulos do AgronegócioCustódia de Títulos do Agronegócio
1.1. Expansão do mercado de opçõesExpansão do mercado de opções
2.2. Mercado de balcão: contrato de opção flexível de Mercado de balcão: contrato de opção flexível de soja e contrato a termo de boisoja e contrato a termo de boi
3.3. Contrato de etanol hidratado, em Reais, com Contrato de etanol hidratado, em Reais, com liquidação financeiraliquidação financeira
4.4. Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Custódia de Títulos do AgronegócioCustódia de Títulos do Agronegócio
Objetivos:Objetivos:
• Oferecer ao produtor uma alternativa de seguro de preço
mais simples
• Permitir a integração desse modelo de opção à política
agrícola
• Desenvolver o mercado de balcão de commodities
agropecuárias
• Aumentar o volume negociado no mercado futuro
• Atrair novos participantes para o mercado de opções
Contrato de opção flexível de soja
Características:Características:
• Data pré-definida para o exercício da opção pelo produtor
(opção tipo européia)
• Liquidação financeira com base no preço futuro de
Paranaguá
• Se exercer a opção, o produtor não ganhará uma posição
no mercado futuro (sem risco de entrega e ajuste diário)
• Tamanho do contrato: livremente pactuado entre as partes
• Garantias: com ou sem garantias
Contrato de opção flexível de soja
1.1. Mais tecnologia, integração e adensamento produtivo Mais tecnologia, integração e adensamento produtivo no agronegócio brasileiro – gigante e globalno agronegócio brasileiro – gigante e global
2. Novos mercados, processos e sistemas: maior interdependência e complexidade gerencial
3.3. ““Pecuária cada vez mais um ramo da agricultura”Pecuária cada vez mais um ramo da agricultura”
4. Agropecuária é atividade de risco – novas ferramentas para gestão global do negócio
5.5. Oportunidades: “casamento por puro interesse” entre o Oportunidades: “casamento por puro interesse” entre o agronegócio e o mercado financeiro e de capitaisagronegócio e o mercado financeiro e de capitais
““Assim caminha a humanidade”Assim caminha a humanidade”““Assim caminha a humanidade”Assim caminha a humanidade”
(11) 3233 2298
iwedekin@bmf.com.br
www.bmf.com.br
Ivan Wedekin
Diretor de Commodities
BM&FBOVESPA – Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
Gastos com subvenção por produtoGastos com subvenção por produtoGastos com subvenção por produtoGastos com subvenção por produto
Fonte: SPA-MAPA
Subvenção total: R$ 157,5 milhões em 60,1 mil operações
Soja – R$ 70,1 M
Outros – R$ 34,6 M
Milho – R$ 28,1 M Uva
R$ 7,5 M
Arroz R$ 6,3 M
TrigoR$ 10,9 M
45%
7%
4%
5% 18%
22%
2008
Recommended