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Relatório Mensal de Crédito Privado
Citi Corretora
Rafael Santos, CNPI & Cauê Pinheiro, CNPI
Agosto/2017
Índice Citi Corretora
Perspectiva Macroeconômica..................................................................................................................................... 03
Panorama do Mercado de Capitais............................................................................................................................. 04
Mercado Primário de Debêntures............................................................................................................................... 05
Emissão de CRI e CRA.............................................................................................................................................. 06
Mercado Secundário de Debêntures.......................................................................................................................... 07
Painel de Notícias....................................................................................................................................................... 09
Fundamentos Empresas............................................................................................................................................. 15
Desempenho dos Ativos............................................................................................................................................. 34
Debêntures – Mercado Secundário............................................................................................................................ 35
CRI e CRA – Mercado Secundário............................................................................................................................. 41
CRI e CRA – Fluxo de pagamentos de juros.............................................................................................................. 43
Projeções Macroeconômicas...................................................................................................................................... 45
Disclaimer................................................................................................................................................................... 46
Perspectiva Macroeconômica
RESUMO
JUROS FUTUROS – DI (%)
Alteramos nossa projeção para a taxa Selic de 8,5% para 7,0%, tanto para 2017, quanto para 2018. Trabalhamos com um corte de 1
ponto percentual na próxima reunião, seguido de um corte de 0,75 p.p. na reunião de outubro e 0,50 p.p. na de dezembro. Acreditamos
que a reforma da previdência será aprovada ao longo do 4T, em uma versão diluída. A inflação deverá ficar próxima do piso da meta este
ano. Projetamos que o IPCA encerrará 2017 em 3,2% e trabalhamos com 4,0% em 2018. Mantemos nossas projeções para o PIB em
0,5% para 2017 e em 2,2% para 2018.
Mercado projeta a taxa Selic em 7,5% para 2017 e 2018
CUPOM – NTN-B (%)
Citi Corretora
Fonte: Tesouro Nacional Fonte: Bloomberg
3/ 46
7,5
8,0
8,5
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Oct-
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Ago/17 Jul/17 Jun/17
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Ago
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Ma
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Ma
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Ago
-40
Ma
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5
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5
Ago/17 Jul/17 Jun/17
Panorama do Mercado de Capitais
Fonte: Boletim Anbima
RESUMO
As captações de companhias brasileiras no mercado doméstico alcançaram R$ 2,4 bilhões no mês de julho em renda fixa. O volume
representou uma queda de 78,3% em relação ao mesmo mês de 2016. As emissões de debêntures totalizaram R$ 1,5 bilhão, 64,7% do
total e as ofertas de CRAs totalizaram R$ 0,3 bilhão, 14,5% do total. No ano, o total captado pelas companhias no mercado local soma
R$ 50,7 bilhões, volume 5,0% superior ao mesmo período de 2016. Em 2017 até o mês de julho, as emissões de CRA totalizaram um
volume de R$ 5,5 bilhões, o que representa uma queda de 4,1% em relação ao mesmo período de 2016. Enquanto as emissões de CRI,
totalizam R$ 2,4 bilhões, o que representa uma queda de 64,7% em relação ao mesmo período de 2016. Já as emissões de debêntures
totalizaram R$ 28,8 bilhões no ano, um queda de 0,2% em relação a 2016.
CRAs e debêntures em destaque no ano
Citi Corretora
Emissões – Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões)
1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing
Emissões – Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões)
1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing
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0,3
0,7
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6,0
8,0
10,0
12,0
Jul/16 Jul/17
CRIs CRAs Debêntures Outros 1
Mercado Primário de Debêntures - Oferta doméstica Citi Corretora
Renda Fixa e Renda Variável – volume financeiro
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Renda Fixa: Composição – volume financeiro
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Debêntures (Jul/17) – Destino dos recursos (%)
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Renda variável
Renda fixa
Total
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s
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59
29
94
112
165
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2012
2013
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2015
2016
2017
até
Jul
Debêntures
Debêntures Leasing
Outros (FIDCs, CRIs, Commercial Papers)
Total - Renda Fixa
R$
bilh
ões
50
1635
9
1022
12
4639
Jan a Jul/16 Jan a Jul/17
Refinanciamento de passivoRecompra ou resgate de debêntures de emissão anteriorNão possui / Não informadoInvestimento ou aquisição de participação societáriaInvestimento em InfraestruturaCapital de giroInvestimento imobilizado
2 514
63
85
32
Jan a Jul/16 Jan a Jul/17
Intermediários e demais participantes
Investidores institucionais
Pessoa física
Debêntures – Distribuição por detentor (ICVM 400 e 476)
(%)
Emissões de CRI e CRA Citi Corretora
Emissões totais de CRI (R$ bilhões) Número de operações - CRI
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Emissões totais de CRA (R$ bilhões) Número de operações - CRA
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
6/ 46
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2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017até Jul
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124
51
59
78
106
7485 90
86
72
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017até Jul
Acum. ano Média Jan a Jul
0,1 0,2 0,3
1,2
2,1
4,4
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 atéJul
5 5
9
15
25
18
2626
3 3
5
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 atéJul
Acum. ano Média Jan a Jul
Mercado Secundário de Debêntures Citi Corretora
Fonte: ANBIMA – Indicadores REUNE (Jul/17)
Fonte: ANBIMA – Indicadores REUNE (Jul/17)
Volume negociado (R$ milhões)
Ativos mais negociados – por volume (R$ milhões) Ativos mais negociados – por número de operações
Fonte: ANBIMA – Indicadores REUNE (Jul/17)
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25.761,124.387,1
18.033,4
2014 2015 2016 2017 atéJul
3.158,3 2.529,4 2.103,53.019,8
abr/17 mai/17 jun/17 jul/17
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92 91
7772
6052
49 47 4642 41
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AN
HB
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LA
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NC
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CM
DT
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CM
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13
MIL
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2
VO
ES
16
SB
ES
B7
530 528
451
388
269245 237
194 182156 152 150 136 128 125
CM
DT
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TC
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SN
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AN
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EC
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22
ALG
A26
GA
SP
15
ALG
A15
SN
TI1
3
Mercado Secundário de Debêntures Citi Corretora
Fonte: Cetip e ANBIMA
ECOV22 - Ecovias TIET34 – AES Tietê
MRSL17 – MRS Logística TBLE15 – Engie Brasil
RDVT11 – Rodovias do Tietê
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Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 2024
Painel de Notícias Citi Corretora
Concessionária Rodovias do Tietê (RDVT11)
A Concessionária Rodovias do Tietê comunicou aos Debenturistas no dia 31/Jul, uma proposta de reestruturação financeira da
Companhia que implica em um alongamento do prazo de vencimento das debêntures em 8 anos (de 15/Jun/2028 para 15/Jun/2036).
Além da alteração do prazo, a Companhia também propõe uma alteração no fluxo de amortizações, com ampliação do prazo de carência
e um step up, onde o saldo atualizado do fluxo será remunerado em: i) 4,25%, a partir da data de implementação da proposta até 15/Dez/
2022; ii) 7,35% para 15/Dez/2022 até 15/Dez/2027 e iii) 9,32% para 15/Dez/2027 até o vencimento.
Essa alteração implica em um haircut de aproximadamente 20%, onde a remuneração passará de IPCA+8,0% (emissão) para
IPCA+6,5%.
Esse plano de reestruturação será discutido na próxima Assembleia Geral de Debenturistas (AGD) no dia 29/ Set.
A Moody´s rebaixou a nota de crédito da Rodovias do Tietê de Caa1/B3.br para Caa2.br (grau especulativo).
A Companhia se comprometeu em recompor o saldo da conta reserva do serviço da dívida, utilizada para pagamento da PMT de junho
no valor de R$ ~51 milhões até a próxima AGD em 29/Set. Essa conta totaliza um saldo de R$ ~200 milhões (equivalente ao pagamento
das próximas 4 PMTs/ até 2020).
Também fará parte da ordem do dia da próxima AGD, a proposta de centralização das contas de Capex, Opex e Serviço da Dívida em
uma única conta, para dar maior flexibilidade na gestão do caixa da Companhia. Além disso, a empresa propõe alteração do quórum
para deliberações nas AGDs, de 100% dos presentes para 50%+1% em 1ª convocação e maioria simples em segunda convocação.
Das principais premissas utilizadas pela administração da Companhia para projeção do fluxo de caixa, considera-se: 1) Cronograma de
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Painel de Notícias Citi Corretora
Concessionária Rodovias do Tietê (RDVT11)
Capex de R$ 2,1 bilhões até o vencimento da concessão (2039), com um fluxo anual médio de R$ ~250 milhões; 2) IPCA projetado em
4,2% a.a. flat para remuneração dos pedágios; 3) crescimento médio de 3,3% a.a. do tráfego de veículos. O modelo pressupõe valor zero
para o acionista.
Não há sinalização de aporte de capital por parte dos controladores no curto prazo.
A Rodovias do Tietê pertence a uma joint venture entre a Atlantia- Bertin (AB) Concessões S/A (50%) e o grupo português ASCENDI
International Holdings (50%). A Atlantia-Bertin Concessões é uma joint venture entre a operadora italiana de rodovias pedagiadas
Atlantia que tem rating Baa2 com perspectiva negativa e o grupo brasileiro Bertin (sem rating).
A Rodovias do Tietê possui uma concessão de rodovia pedagiada de 30 anos, concedida pela ARTESP em abril de 2009 para expandir,
operar e manter um sistema de 415 quilômetros, composto por cinco trechos rodoviários no interior de São Paulo: SP-101 (Rodovia
Jornalista Francisco Aguirra Proença), SP-113 (Rodovia Dr. João José Rodrigues), SP-308 (Rodovia Comendador Mário Dedini), SP-300
(Rodovia Marechal Randon) e SP-209 (Rodovia Prof. João Hipólito Martins). A área de serviço inclui 25 municípios, sendo as maiores
cidades Bauru, Campinas e Piracicaba, com perfil de tráfego diversificado, composto principalmente por bens agrícolas, indústrias e
passageiros. O tráfego pesado responde por 55% do total de veículos equivalentes (VEQ), enquanto os veículos leves respondem pelos
45% restantes.
No ano fiscal de 2016, a companhia registrou R$ 194 milhões em receitas líquidas, EBITDA de R$ 158 milhões e dívida total de R$ 1,4
bilhão.
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Painel de Notícias Citi Corretora
AES Tietê (TIET34)
A AES Tietê prorrogou novamente a AGD de 11 de agosto por falta de quórum e convoca os debenturistas da 3ª série da 4ª emissão
(TIET34), para uma nova AGD em 25 de agosto para deliberar a alteração do covenant financeiro (dívida líquida/ EBITDA) de 3,5x para
3,85x por um período de 36 meses.
O quórum mínimo é de 75% do total da emissão.
A empresa aumentou o waiver fee desta AGD para 0,75% flat, de 0,15% ofertado inicialmente.
Do ponto de vista do risco de crédito, a nossa visão não mudou. Os projetos para novas aquisições de ativos não pressionam a geração
de caixa (project finance). Grande parte da dívida da empresa é de longo prazo (~12 anos de maturity), via BNDES. O aumento da
alavancagem é temporário. A geração de EBITDA é consistente para acomodar as aquisições de ativos e o aumento do covenant é uma
questão para preservar as cláusulas da escritura, a fim de não gerar vencimento antecipado da operação. Marcada a mercado, a
operação gera uma remuneração de 5,21% + IPCA (referência ANBIMA) vs 8,43% + IPCA da emissão.
Odebrecht Transport (Rota das Bandeiras) (ODTR11)
A Odebrecht Transport adiou novamente a AGD, do dia 17/Ago para 05/Set, a fim de deliberar sobre a ratificação das
demonstrações financeiras completas e auditadas, relativas ao exercício findo em 31/12/2016, bem como sobre a proposta da Emissora
de extensão do prazo para cumprimento de tal obrigação que consta na Escritura de Emissão e prevê vencimento antecipado das
Debêntures em caso de descumprimento.
É importante ressaltar que a operação está adimplente com seu fluxo de pagamentos.
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Painel de Notícias Citi Corretora
Usina Termétrica Pernambuco III (TEPE11, TEPE21, TEPE31, TEPE41)
A Usina Temelétrica Pernambuco (UTE) III mantém o pleito de buscar uma tentativa de reequilíbrio econômico-financeiro. São temas
recorrentes nas AGDs: i) contínua anuência dos debenturistas para uso dos recursos da Conta Reserva do Serviço da Dívida, ii)
anuência para o descumprimento do limite do índice de Cobertura do Serviço da Dívida, iii) discussões de modelos de reperfilamento dos
vencimentos das debêntures; iv) discussões do modelo de term sheet da fiança com o Banco Itaú e garantias fidejussórias (dívida
sênior).
A Companhia está operando com 26% da capacidade (6 de 23 motores) e deu um guidance que voltará a importar combustível da BP
(menor custo), que dará início a um processo de saída do prejuízo operacional. A empresa espera aumentar o despacho de energia entre
setembro e outubro, em acordo contratual firmado com a ANEEL.
Está em discussão a outorga de uma fiança que a Companhia tem com o Banco Itaú no valor de R$ 20 milhões, onde será proposto o
uso dos recursos da Conta Reserva para amortização da fiança, em contrapartida ao valor equivalente de garantia dada pela instituição
financeira para a compra de combustível.
Também está em discussão o modelo de reperfilamento do vencimento das debêntures.
As discussões com os debenturistas serão retomadas em Assembleia no dia 29/ Set e ainda não foi definida uma nova data para
retomar as discussões do term sheet com o Banco Itaú.
Estrutura Acionária da TEPE III: O grupo Bolognesi detêm 28,9% do capital; FIFGTS tem 4% e a Postalis/ Fundiagua/ FIP Multiner têm
67,1%.
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Painel de Notícias Citi Corretora
CRI BTS - Mapfre Seguros (15K0709222)
A RB Capital Companhia de Securitização convocou uma Assembleia Geral dos titulares dos CRI da 125ª série da 1ª emissão para 31/
Jul e não obteve quórum suficiente para deliberar os seguintes temas: i) Reestruturação societária da Cedente, por meio da qual as
quotas da Cedente serão transferidas a um fundo imobiliário e, posteriormente, extinção da cedente, com a consequente transferência do
imóvel ao referido fundo de investimento imobiliário e assunção de todas as obrigações decorrentes do Contrato de Cessão e demais
Documentos da Oferta; ii) Renúncia dos Titulares a eventual direito de declarar e exigir o vencimento antecipado dos CRIs e qualquer
evento de recompra dos Créditos Imobiliários ou o descumprimento de qualquer(s) obrigação(ões) e/ ou declação(ções) prestadas pela
Cedente de Cessão ou em quaisquer outros Documentos da Oferta, em razão da Reestruturação Societária.
A atual cedente é a Kuanna Participações LTDA, controlada pelo fundo de investimentos imobiliários que é administrado pela Vórtx
DTVM Ltda. Esse último é agente fiduciário e instituição custodiante da emissão. A proposta de reestruturação societária implica na
transferência das quotas para o fundo de investimento imobiliário (atual controlador da cedente), e passa ter a posse direta do imóvel.
Essa transferência não altera a estrutura da cessão de crédito e garantias dos CRIs, que conta com a alienação fiduciária do imóvel, das
quotas, da cessão fiduciária de recebíveis e os seguros do empreendimento, conforme o termo de securitização da operação.
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Painel de Notícias Citi Corretora
Santo Antônio Energia (STEN13; STEN23)
Apesar dos pagamentos de juros das debêntures estarem adimplentes, a Santo Antônio Energia tem uma alavancagem bastante alta. A
dívida líquida/ EBITDA é mais de 10x, sendo que 96% da dívida é pós-fixada, corrigida por TJLP e IPCA, sendo que as debêntures
representam 27,5% da dívida total. Apesar da recuperação da geração de caixa operacional nos últimos dois anos, o caixa está baixo
para fazer frente ao serviço da dívida no curto prazo.
Grande parte da piora do resultado operacional é explicado pelo cenário hidrológico. Como estratégia parcialmente mitigadora, a
empresa pretende descontratar ~500 mil MW/h de energia em um leilão de mecanismo de ajuste, que atende usinas sobrecontratadas. O
resultado dessa venda de energia, deve gerar um alívio temporário no caixa. Por outro lado, a Santo Antônio Energia opera hoje com 50
unidades geradoras, sendo que as últimas 6 turbinas do projeto já estão operando. A empresa tem capacidade instalada de 3.568 MW,
sendo 2.424 MW de garantia física, com 100% da receita contratada. Sendo 70% para o mercado regulado e 30% para 10 grandes
empresas.
As duas séries de debêntures da 3ª emissão (STEN13 e STEN23), tem rating CC pela Fitch (risco especulativo).
A melhora operacional da empresa depende da normalização climática, demanda e capacidade produtiva.
14/ 46
BR Foods - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A BR Foods é uma das maiores produtoras de alimentos resfriados e
congelados de proteínas do mundo. Detentora de marcas reconhecidas
como Sadia, Perdigão, Qualy Chester. A empresa atua nos segmentos de
carnes, alimentos processados, lácteos, margarinas, massas. Responsável
por 14% do comércio mundial de aves.
Pontos Fortes
- Portfólio diversificado. Marcas fortes e reconhecidas pelo consumidor.
Estrutura de produção com bom posicionamento geográfico. Eficiência em
logística e inovação tecnológica.
Riscos
- Forte exposição a ciclos econômicos (renda), taxa de câmbio e
commodities;
CRA0150000K, CRA016000H, CRA01600020, CRA01600021
Desempenho econômico-financeiro
Rating | S&P: brAA-
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
15/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 10,8% 16,2% 17,2% 10,1% 8,7%
EBITDA (R$ milhões) 3009 4709 5525 3413 2895
Dívida líquida/ EBITDA 2,3 1,1 1,3 3,3 4,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,9 1,8 1,1 0,8 0,9
Dívida total/ Ativo Total 21,0% 13,9% 18,2% 25,9% 28,7%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 46,2% 32,1% 53,0% 91,2% 117,5%
3009
4709
5525
34132895
10,8%
16,2% 17,2%
10,1%8,7%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
50
1050
2050
3050
4050
5050
6050
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
10410
1647
56596639
1585 109 17720
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Dis
poní
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2017
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2020
2021
2022
em
dia
nte
Camil Alimentos - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Fundada em 1962, a Camil Alimentos S/A, é a maior processadora de arroz
da América Latina e uma das principais companhias de alimentos do Brasil,
com um portfólio diversificado nas categorias de grãos, peixe enlatado e
açúcar. Desde a década de 90, a Camil possui em seu quadro de
acionistas, importantes investidores de private equity e gestão: TCW (1998-
2006), Gávea Investimentos (2011-2016) e recentemente, a Warburg
Pincus que tem participação de 31,75% do capital. O conselho de
administração possui 7 membros, dos quais apenas 2 estão ligados ao
acionista controlador. As demosntrações financeiras são auditadas há mais
de 20 anos, sendo o principal auditor independente: Ernest & Young. A
empresa tem capital fechado.
Pontos Fortes
- Concessão com histórico longo (início em 1998);
- Geração de caixa consistente;
Riscos
- Quebra de safras
- Novas aquisições que possam produzir uma alavancagem excessiva
CRA0160001S e CRA0160001T
Desempenho econômico-financeiro
Rating | S&P: brAA-
Fonte: Camil Alimentos – Demonstrações financeiras
Fonte: Camil Alimentos – Demonstrações financeiras
Fonte: Camil Alimentos – Demonstrações financeiras
Fonte: Camil Alimentos – Demonstrações financeiras
643780
247
337241
38 140
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Dis
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2020
2021
2022
Apó
s 20
22
fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17
Margem EBITDA 11,3% 10,5% 9,8% 10,0% 11,1%
EBITDA (R$ milhões) 315,0 375,0 361,0 423,0 547,0
Dívida líquida/ EBITDA 2,2 2,4 2,5 2,4 1,9
EBITDA/ Despesa financeira líquida 7,2 2,0 1,8 1,9 2,4
Dívida total/ Ativo Total 21,9% 30,0% 27,5% 26,7% 26,5%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 75,9% 91,3% 78,5% 70,0% 74,5%
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
16/ 46
315
375361
423
547
11,3%
10,5%
9,8% 10,0%
11,1%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
0
100
200
300
400
500
600
Fev/13 Fev/14 Fev/15 Fev/16 Fev/17
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
693
900898
998 1.014
28,8%32,8% 35,0% 38,1% 35,5%
0
200
400
600
800
1000
1200
-90,0%
-70,0%
-50,0%
-30,0%
-10,0%
10,0%
30,0%
Fev/13 Fev/14 Fev/15 Fev/16 Fev/17
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
CCR AutoBan - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- É uma das maiores empresas de concessão de infraestrutura do mundo, com
atuação nos segmentos de concessão de rodovias, mobilidade urbana e
serviços. É responsável por 3.284 quilômetros de rodovias da malha concedida
nacional, nos Estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Paraná e Mato Grosso do
Sul.
Pontos Fortes
- Concessão com histórico longo (início em 1998);
- Geração de caixa consistente;
Riscos
- Aditivo contratual de 2006 que pode impactar no prazo da concessão.
Debêntures: CCRD18
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA- | Moody’s: A2.br | S&P: brAA-
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17 17/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 67,0% 64,5% 59,9% 80,1% 91,2%
EBITDA (R$ milhões) 3486,1 3649,0 3657,5 5371,4 6101,5
Dívida líquida/ EBITDA 2,2 2,4 3,4 2,5 1,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,7 1,9 1,2 1,7 2,3
Dívida total/ Ativo Total 54,2% 51,2% 57,3% 54,4% 39,2%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 218,3% 240,4% 318,2% 322,3% 124,6%
34863649 3658
5371
6102
67,0%64,5%
59,9%
80,1%
91,2%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1000
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3000
4000
5000
6000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
7.6098.824
12.42313.356
11.084
24,8%21,3%
18,0% 16,9%
31,4%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
-90,0%
-70,0%
-50,0%
-30,0%
-10,0%
10,0%
30,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
3572
1796
4169 4115
1157
3495
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
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2017
2018
2019
2020
A p
art
ir d
e 2
02
1
Cemar - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A Cemar – Companhia Energética do Maranhão é a única empresa de
distribuição de energia elétrica, autorizada pela ANEEL, para atuar em toda a
área de concessão do Estado do Maranhão. Atende 217 municípios e tem
mais de 2 milhões de clientes.
Pontos Fortes
- Controle acionário do grupo Equatorial Energia (65%) e da Eletrobrás
(35%);
- Baixa alavancagem financeira. Forte geração de caixa.
Riscos
- Exposição aos ciclos econômicos e regulação tarifária.
Debêntures: CEMA17 e CEMA27
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA+
Fonte: Cemar – Demonstrações financeiras
Fonte: Cemar – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Cemar – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17 18/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 25,1% 26,0% 21,0% 21,0% 23,3%
EBITDA (R$ milhões) 494,0 645,9 575,1 643,4 738,0
Dívida líquida/ EBITDA 1,8 1,6 3,4 3,0 1,3
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,1 1,4 1,6 1,7 2,6
Dívida total/ Ativo Total 24,1% 23,3% 37,9% 33,9% 17,3%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 63,0% 63,8% 99,6% 87,6% 44,3%
494
646575
643
738
25,1%26,0%
21,0% 21,0%
23,3%
-10%
-5%
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5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
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200
300
400
500
600
700
800
900
1000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: Cemar– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
8711.055
1.9411.906
975
38,2% 36,5% 38,1% 38,7% 39,1%
0
500
1000
1500
2000
2500
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
1371
942
167346 276 273
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
Dis
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20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
Cosan - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A Cosan é uma das maiores empresas do Brasil nos setores de agronegócio,
distribuição de combustíveis, gás natural e lubrificantes. A empresa tem um
portfólio diversificado, que reúne grandes empresas como Raízen
(Combustíveis e Energia) e Moove.
Pontos Fortes
- Forte e diversificada carteira de ativos. Liquidez confortável para perfil da
dívida.
Riscos
- Elevada despesa com juros
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Fitch: AA+ | Moody’s: Aa2(br)
Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17 19/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 11,0% 9,6% 10,5% 11,8% 9,7%
EBITDA (R$ milhões) 3964,2 3762,7 4590,8 5537,8 4550,2
Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3,0 2,5 1,8 2,1
EBITDA/ Despesa financeira líquida 5,0 2,7 3,3 3,2 3,3
Dívida total/ Ativo Total 37,5% 41,6% 37,2% 36,9% 35,7%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 77,6% 90,5% 90,1% 93,2% 88,8%
3964,23762,7
4590,8
5537,8
4550,2
11,0% 9,6% 10,5% 11,8% 9,7%
-250%
-200%
-150%
-100%
-50%
0%
50,0
1050,0
2050,0
3050,0
4050,0
5050,0
6050,0
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
10.319,011.265,4 11.293,1
10.063,6 9.620,0
48,3% 45,9%41,3% 39,5% 40,1%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
4495
1270
2258
1412
2541
988706
3811
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2017
2018
2019
2020
2021
2022
2022
em
dia
nte
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
EDP Energia - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A EDP Energias do Brasil, controlada pela EDP em Portugal uma das
principais operadoras europeias no setor energético, é uma holding que detém
investimentos no setor de energia elétrica e consolida ativos destinados a
geração, distribuição e comercialização de energia.
Pontos Fortes
- Índice de endividamento baixo e bom desempenho operacional;
- Acionista controlador EDP Energias de Portugal detém 51% do capital;
Riscos
- Atendimento dos índices operacionais regulatórios.
Debêntures: ENBR15, ENBR24, ENBR34
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Moody’s: A1.br
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17 20/ 46
2028
721
1360 1136
699
1674
0
500
1000
1500
2000
2500
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2017
2018
2019
2020
Apó
s 20
21
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 24,5% 22,3% 30,7% 25,9% 21,2%
EBITDA (R$ milhões) 1655,7 1914,6 3002,4 2297,8 2092,8
Dívida líquida/ EBITDA 1,4 1,3 1,7 1,5 1,7
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,4 3,3 2,8 1,8 2,3
Dívida total/ Ativo Total 16,5% 19,2% 27,4% 18,5% 18,5%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 37,3% 38,6% 86,7% 47,2% 46,0%
1655,71914,6
3002,4
2297,82092,8
24,5%
22,3%
30,7%
25,9%
21,2%
0%
5%
10%
15%
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550,0
1050,0
1550,0
2050,0
2550,0
3050,0
3550,0
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
2.335,3 2.531,5
5.036,0
3.553,0 3.581,9
44,2%49,9%
31,6%39,1% 40,3%
0,0
1000,0
2000,0
3000,0
4000,0
5000,0
6000,0
7000,0
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fibria - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Empresa brasileira, com forte presença no mercado global de produtos
florestais. Operam quatro fábricas com capacidade produtiva de 5,3 milhões de
toneladas de celulose por ano e tem por base, uma área florestal de 970 mil
hectares, dos quais 343 mil são dedicados à conservação de ecossistemas
nativos.
Pontos Fortes
- Economias de escala, produtividade no manejo florestal. Geração de caixa
consistente com bom track record e baixa alavancagem operacional.
Riscos
- Flutuação da taxa de câmbio. Receitas 100% em dólar e altamente
sensíveis aos preços da celulose e apenas 20% dos custos são em dólar;
- Exposição à economia chinesa.
CRA: CRA0150000L, CRA0160000W, CRA0160001H, CRA01600028,
CRA0160001H, CRA0160000X, CRA01600029, CRA0160001G
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: BBB- | Moody’s: Ba1 | S&P: BBB-
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
21/ 46
6.184
811
1.930
3.1152.639
2.128
1.2211.811
2.343
351 117
2.322
Dis
ponív
el
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 40,4% 39,4% 52,9% 43,0% 33,8%
EBITDA (R$ milhões) 2796 2791 5337 3742 3277
Dívida líquida/ EBITDA 2,8 2,7 2,1 3,1 3,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,9 5,9 11,4 6,1 4,0
Dívida total/ Ativo Total 29,3% 29,5% 37,4% 35,7% 34,2%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 54,3% 51,8% 86,4% 80,2% 91,3%
2796 2791
5337
3742 3277
40,4% 39,4%
52,9%43,0%
33,8%
-120%
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-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
7.849 7.549
11.01511.435
12.604
54,0% 56,9%
43,3% 44,5%37,5%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
-140,0%
-120,0%
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Grupo Pão de Açúcar - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- O GPA é a maior companhia varejista no Brasil, com distribuição por mais de
2000 pontos de venda e canais eletrônicos. Foco de atuação no multivarejo,
que opera os formatos supermercado, hipermercado e minimercado, postos e
drogarias com as marcas Pão de Açúcar e Extra. Atuação no segmento de
atacado de autosserviço (Assaí) e participação na Via Varejo, com
atendimento através de lojas físicas de eletroeletrônicos das bandeiras Casas
Bahia e Pontofrio.
Pontos Fortes
- Resiliência operacional com fortalecimento da estrutura do Multivarejo.
Simplificação de processos e estruturas administrativas. Otimização do
portfólio de lojas. Liquidez elevada.
Riscos
- Exposição cíclica ao segmento de comércio de eletroeletrônicos, desafios
logísticos nas pequenas lojas físicas e formato on-line.
CRA0160001V
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA+ | S&P: AA+
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
3814
4929
25242201 2510
6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 5,2%
-400%
-350%
-300%
-250%
-200%
-150%
-100%
-50%
0%
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2500
3500
4500
5500
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
-1.763 -4.297 -5.511
758
2.709
33,4% 31,8% 28,3% 27,9% 31,7%
-10000
-5000
0
5000
10000
-140,0%
-120,0%
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 5,2%
EBITDA (R$ milhões) 3814 4929 2524 2201 2510
Dívida líquida/ EBITDA -0,5 -0,9 -2,2 0,3 1,1
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,1 2,2 2,3 1,9 1,6
Dívida total/ Ativo Total -4,6% -9,4% -11,7% 1,7% 6,6%
Dívida total/ Patrimônio Líquido -13,9% -29,7% -41,3% 6,0% 20,8%
22/ 46
Iguatemi - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Uma das principais empresas full-services do país e detentora de uma marca
(a Iguatemi) com elevada reputação. Possui participação em 17 shopping
centers, um outlet e quatro torres comerciais que totalizam 746 m2 de área
bruta locável (ABL) total.
Pontos Fortes
- Geração de fluxo de caixa estável e previsível, sólida liquidez, pouco
alavancada e base diversificada de receitas de propriedades comerciais.
Riscos
- Sensibilidade ao emprego e renda do país. Geração do fluxo de caixa tem
forte influência das taxas de juros reais.
Debêntures: IGTA13, IGTA14, IGTA24
CRI: 15I0011480, 16G0000001
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA+
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 75,0% 77,1% 79,2% 78,0% 77,3%
EBITDA (R$ milhões) 348 454 504 521 527
Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3,1 3,4 3,2 3,1
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,0 2,0 2,0 1,8 2,0
Dívida total/ Ativo Total 19,7% 28,9% 33,4% 32,2% 32,9%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 39,2% 57,1% 64,2% 61,4% 60,2%
348
454504 521
527
75,0%77,1%
79,2% 78,0% 77,3%
0%
50%
0
100
200
300
400
500
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700
800
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
908
1.420
1.690 1.6831.656
50,2% 50,6% 52,1% 52,4% 54,6%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
-100,0%
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-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
359
114205
284 271344
205
592
0
100
200
300
400
500
600
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2017
2018
2019
2020
2021
2022
202
3 e
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JSL - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- JSL é um conglomerado intermodal logístico brasileiro, fundado pela família
Simões em 1956. Maior compradora de veículos pesados e a segunda maior
de veículos leves no Brasil, presente em mais de 16 setores da economia.
Conta com mais de 240 filiais e mais de 89 mil ativos operacionais. O portfólio
de serviços também conta com a Movida, empresa de locação de veículos
para pessoas físicas e jurídicas.
Pontos Fortes
- Resiliente desempenho operacional, diversificação da carteira de serviços e
contratos de longo prazo, que representam a maior parte das receitas.
Sólida geração de fluxo de caixa operacional. Empresa em fase de
desalavancagem.
Riscos
- Alavancagem ainda elevada. Exposição a risco de financiamento da dívida
de curto prazo.
Debêntures: JSML16, JSML26, JSML28, JSML36
CRA: CRA0150000I, CRA016000Z
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA- (bra)
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
24/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 15,0% 16,3% 38,8% 43,7% 37,5%
EBITDA (R$ milhões) 1091 1374 1976 2350 2656
Dívida líquida/ EBITDA 2,5 2,6 2,0 2,2 1,9
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,5 3,0 2,6 2,4 3,2
Dívida total/ Ativo Total 46,7% 48,4% 46,0% 59,3% 50,7%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 268,3% 346,1% 394,4% 863,3% 461,9%
1.908 1.784
1.008
1.550 1.481
975
2330
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
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Jul-1
7 a
Jun-
18
Jul-1
8 a
Dez
-18
2019
2020
2021
2022
a 2
025 2.722
3.6174.023
5.258 5.123
17,4%14,0% 11,7%
6,9%11,0%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
10911374
1976
23502656
15,0%16,3%
38,8%
43,7%
37,5%
0%
10%
20%
30%
40%
200
700
1200
1700
2200
2700
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
MRS Logística - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A MRS Logística é uma operadora ferroviária de carga que administra uma
malha de 1634 Km nos estados de Minas Gerais, Rio de Janeiro e São
Paulo. Além do transporte de cargas, a empresa oferece soluções
logísticas, incluindo o planejamento e desenvolvimento de soluções
multimodais, além de serviços ferroviários customizados.
Pontos Fortes
- Forte e resiliente geração de fluxo de caixa operacional, conservadora
estrutura de capital e baixa alavancagem;
- Demanda de transporte cativa e modelo tarifário bem definido.
Riscos
- Ausência de garantias para renovação antecipada da concessão que
vencerá em 2026;
- Exposição à regulação do Governo.
Debêntures: MRSL16, MRSL17, MRSL27, MRSS15
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Fitch: BBB- | S&P: BB
Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17 25/ 46
577 624
455 439 425
897
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
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2017
2018
2019
2020
Ap
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202
0
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 40,1% 39,6% 38,3% 44,8% 42,5%
EBITDA (R$ milhões) 1218 1213 1216 1470 1440
Dívida líquida/ EBITDA 2,0 2,2 2,2 1,7 1,6
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,1 3,0 1,7 2,5 3,6
Dívida total/ Ativo Total 35,9% 38,5% 34,2% 32,2% 29,3%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 89,4% 94,7% 90,8% 73,7% 65,6%
1218 1213 1216
1470 1440
40,1% 39,6% 38,3%44,8% 42,5%
-120%
-100%
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1000
1200
1400
1600
1800
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
2.385
2.6972.711
2.4362.264
40,2% 40,7% 37,7%43,6% 44,7%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
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-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Multiplan - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Multiplan é uma das maiores empresas da indústria de shopping centers do
país. Gerencia e detém uma das melhores carteiras do setor, com 18
unidades em operação no sudeste e sul do país. Atua significativamente na
área de incorporação imobiliária em projetos multiuso.
Pontos Fortes
- Baixa alavancagem financeira, forte desempenho operacional e consistente
geração de fluxo de caixa operacional. Projetos greenfield com alta
produtividade. Possui em torno de 98% de taxa de ocupação em seu
portfólio.
Riscos
- Sensível aos ciclos econômicos (renda/ juros). Dependência do volume de
negócios dos inquilinos.
Debêntures: MULP13
CRI: 016L0074884
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Fitch: AAA(bra)
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
611
794
789 818 807
62,4%70,2% 72,7% 72,4% 71,4%
-120%
-70%
-20%
30%
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100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
26/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 62,4% 70,2% 72,7% 72,4% 72,0%
EBITDA (R$ milhões) 611 794 789 818 824
Dívida líquida/ EBITDA 3,0 2,4 2,4 3,0 2,4
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,8 3,9 3,2 2,8 2,5
Dívida total/ Ativo Total 28,6% 27,9% 27,3% 31,0% 22,8%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 48,5% 46,1% 46,0% 55,8% 38,5%
1.852 1.876 1.926
2.485
1.974
59,0% 60,6% 59,3% 55,7% 59,2%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
-145,0%
-95,0%
-45,0%
5,0%
55,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
1.016
341 426 507 404236
404
671
0
200
400
600
800
1000
1200
Dis
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el
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Após
2022
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Petrobrás - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Atua de forma integrada e especializada na indústria de óleo, gás natural e
energia nos segmentos de exploração, produção, refino, comercialização e
transporte. Tem presença em 19 países, possui 13 refinarias, sendo 3 no
exterior e produz 2,144 milhões de barris de óleo equivalente por dia.
Pontos Fortes
- Portfólio diversificado. Melhora no padrão de governança corporativa e na
política de preços. Processo de desalavancagem.
Riscos
- Exposição à influência política, oscilação do preço do petróleo.
CRI09A0010251, CRI11L0018659, CRI11L0018734, CRI11L0018829,
CRI12E0025189, CRI12E0025287, CRI13G0249947, CRI13H0098728,
CRI13J0119974, CRI13J0119975, CRI11H0016706, CRI12J0037879
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | S&P: br.BB+
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
27/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 20,7% 17,5% 24,0% 31,0% 33,2%
EBITDA (R$ milhões) 62967 59140 73859 87799 90745
Dívida líquida/ EBITDA 3,5 4,8 5,3 3,6 3,4
EBITDA/ Despesa financeira líquida 10,9 6,4 3,4 3,6 3,0
Dívida total/ Ativo Total 29,4% 35,6% 43,6% 39,0% 37,8%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 63,4% 90,8% 152,0% 124,3% 116,9%
62.96759.140
73.859
87.79990.745
20,7% 17,5%24,0%
31,0% 33,2%
-130%
-110%
-90%
-70%
-50%
-30%
-10%
10%
30%
0
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40000
60000
80000
100000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
221.500
282.100
392.136
314.120 305.300
46,4%39,2%
28,7% 31,4% 32,3%
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
400000
450000
500000
-145,0%
-125,0%
-105,0%
-85,0%
-65,0%
-45,0%
-25,0%
-5,0%
15,0%
35,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
81.287
13.95631.084
54.559 41.02761.963
173.207
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
Dis
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2017
2018
2019
2020
2021
202
2 e
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te
Raízen - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Criada a partir de uma joint venture entre a Shell e a Cosan, a Raízen se
destaca como uma das empresas mais competitivas do setor energético
mundial. Está entre as três maiores distribuidoras de combustíveis do
Brasil. Principal fabricante de etanol de cana de açúcar do país e a maior
exportadora individual de açúcar de cana no mercado internacional.
Pontos Fortes
- Forte eficiência nos processos agrícolas e industriais com forte
mecanização. Foco em produtividade, economias de escala e maximização
de sinergias. Consistente geração de caixa e disciplina na alocação de
capital. Baixa alavancagem.
Riscos
- Quebra de safra. Capital de giro intensivo.
CRA: CRA0140000Q, CRA0150000D, CRA0160000P, CRA0140000R,
CRA0160000V
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AAA(bra)
4.456
2.290 2.475
3.344
1.437 975365
26 120
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
Disp
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13 a
24
mes
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25 a
36
mes
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37 a
48
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49 a
60
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61 a
72
mes
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73 a
84
mes
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85 a
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mes
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Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Margem EBITDA 7,1% 7,8% 7,4%
EBITDA (R$ milhões) 3431 4213 4399
Dívida líquida/ EBITDA 2,5 1,8 1,9
EBITDA/ Despesa financeira líquida 6,9 6,2 5,6
Dívida total/ Ativo Total 29,8% 22,8% 23,7%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 78,6% 67,0% 70,3%
3431
42134399
7,1% 7,8% 7,4%
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
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0%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
8.609
7.7318.175
37,9% 34,0% 33,8%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
-145,0%
-125,0%
-105,0%
-85,0%
-65,0%
-45,0%
-25,0%
-5,0%
15,0%
35,0%
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
Resultado de abr a dez (ano safra)
Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
Resultado de abr a dez (ano safra)
Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
Resultado de abr a dez (ano safra) 28/ 46
Santo Antônio Energia - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A Santo Antônio Energia é a concessionária responsável pela implantação e
operação da Hidrelétrica Santo Antônio, a fim de aproveitar ao máximo o
potencial hídrico do rio Madeira.
Pontos Fortes
- Fluxo de caixa operacional previsível e base de offtakers é diversificada;
- Ambiente regulatório estabelece diversas garantias e contas independentes
que mitigam o risco de não pagamentos.
Riscos
- Exposição do projeto a aportes de capital adicionais em 2017 e 2018
Debêntures: STEN13, STEN23
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: BB- (bra)
Fonte: Santo Antônio Energia – Demonstrações financeiras Fonte: Santo Antônio Energia – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17 29/ 46
39 496 769 851 927 1.068
10.436
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Dis
ponív
el
2018
2019
2020
2021
2022
Após
2022
2013 2014 2015 2016 2017
Margem EBITDA 38,7% -47,1% 32,8% 53,0% 72,4%
EBITDA (R$ milhões) 503,1 -1103,0 854,0 1487,7 1206,7
Dívida líquida/ EBITDA 23,5 -11,6 16,6 10,1 12,6
EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,6 -1,4 0,8 1,0 1,6
Dívida total/ Ativo Total 60,0% 58,3% 58,8% 61,7% 63,2%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 201,3% 198,1% 211,2% 226,2% 246,9%
503854
14881207
38,7%
-47,1%
32,8%
53,0%
72,4%
-70%
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
70%
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
11.81412.768
14.213 15.011 15.173
29,8% 29,4% 27,8% 27,3% 25,6%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: Santo Antônio Energia – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Santo Antônio Energia – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
São Martinho - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- O Grupo São Martinho compra, cultiva, colhe e processa a cana de açúcar
para produção de açúcar e etanol. A companhia possui quatro usinas em
operação: São Martinho, Iracema, Santa Cruz e Boa Vista. Todas elas
geram energia elétrica a partir do bagaço da cana, garantindo
autossuficiência e venda do excedente.
Pontos Fortes
- Alta verticalização no fornecimento de cana de açúcar. Terras com alta
produtividade. Mecanização elevada. Diferencial logístico.
Riscos
- Quebra de safra. Capital de giro intensivo.
CRA01600015
Desempenho econômico-financeiro
Rating | S&P: brAA+
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Resultado do ano safra
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Resultado do ano safra
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Resultado do ano safra
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Margem EBITDA 47,3% 47,4% 46,9%
EBITDA (R$ milhões) 772 955 1044
Dívida líquida/ EBITDA 3,5 3,4 2,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,0 4,1 4,4
Dívida total/ Ativo Total 37,1% 43,1% 36,1%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 119,6% 131,5% 96,1%
772955
1044
47,3% 47,4% 46,9%
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
2.6873.270
2.903
31,0% 32,8% 37,6%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
-150,0%
-100,0%
-50,0%
0,0%
50,0%
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
8951.038
1.087
993
337
13069
1430
200
400
600
800
1000
1200
Dis
poní
vel
Cur
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1 a
2 an
os
2 a
3 an
os
3 a
4 an
os
4 a
5 an
os
5 a
6 an
os
6 em
dia
nte
30/ 46
Salus - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Fundada em 2012, a Salus Infraestrutura Portuária implementou um projeto
de investimento na área de infraestrutura portuária, incluindo a execução,
dragagem e manutenção do canal Piaçaguera na cidade de Cubatão.
Pontos Fortes
- Eficiência na interligação do canal Piaçaguera aos terminais portuários.
Riscos
- Projeto em fase inicial. Dependência da autorização dos direitos de
exploração previstos em carta náutica dos terminais;
Debêntures: SAIP11
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Fitch: brAA+
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
2014 2015 2016
Margem EBITDA 0,0% 94,1% 97,5%
EBITDA (R$ milhões) 0 14 3
Dívida líquida/ EBITDA - 24,4 120,2
EBITDA/ Despesa financeira líquida 0,0 0,3 0,3
Dívida total/ Ativo Total -95,6% 98,9% 99,9%
Dívida total/ Patrimônio Líquido - - -
14
3
94,1% 97,5%
-120%
-70%
-20%
30%
80%
0
5
10
15
20
25
30
2015 2016
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
220 17
8 10
291
0
50
100
150
200
250
300
Disp
onív
el
2017
2018
2019
2020
2021
a 2
024
-28
334364
0,9% 0,2% -0,6%
-30
70
170
270
370
470
-180,0%
-160,0%
-140,0%
-120,0%
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
2014 2015 2016
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
31/ 46
Suzano - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Suzano Papel e Celulose é uma empresa de base florestal, de capital
aberto, que opera nos segmentos de papel e celulose. Segunda maior
produtora de celulose de eucalipto do mundo e a quinta maior produtora de
celulose de mercado.
Pontos Fortes
- Resiliência operacional. Por atuar em toda a cadeia produtiva, as operações
verticalmente integradas dão flexibilidade para ajustar a produção e as
vendas de acordo com as condições de mercado. Elevada produtividade
florestal. Proximidade entre as áreas de plantio e unidades industriais. Alto
nível de produção de energia própria.
Riscos
- Flutuação da taxa de câmbio. Grande parte das receitas são definidas em
dólar e altamente sensíveis aos preços da celulose. Apenas 30% dos
custos são em dólar;
- Exposição à economia chinesa.
CRA0150000C e CRA0160000G
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Moody´s: brAaa
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 2T17 32/ 46
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 31,3% 33,8% 44,9% 39,5% 38,8%
EBITDA (R$ milhões) 1781 2452 4594 3906 3673
Dívida líquida/ EBITDA 5,2 4,1 2,7 2,6 2,7
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,2 2,2 3,7 3,4 3,5
Dívida total/ Ativo Total 33,8% 35,8% 43,4% 35,1% 34,4%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 86,0% 97,7% 133,4% 101,7% 92,5%
1781
2452
4594
39063673
31,3% 33,8%
44,9%39,5% 38,8%
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
0
1000
2000
3000
4000
5000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
9.187 10.074
12.26310.317
10.012
39,4% 36,7% 32,5% 34,5% 37,3%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
-180,0%
-130,0%
-80,0%
-30,0%
20,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
3.631
749
2.1082.426
2.801 2.753 2.806
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Disp
onív
el
2017
2018
2019
2020
2021
2022
em
dia
nte
VLI Logística - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A VLI Logística é uma empresa que oferece soluções logísticas integradas
que conectam ferrovias, portos e terminais. A VLI tem sua composição
acionária: Vale, Mitsui, FI-FGTS e Brookfield. Presente em nove estados
brasileiros e no Distrito Federal, com cinco grandes corredores logísticos que
cobrem as regiões mais importantes do país.
Pontos Fortes
- Eficiência em processos multimodais. Terminais terrestres localizados
próximos a grandes centros produtores agrícolas e industriais.
Riscos
- Exposição a ciclos econômicos e regulação.
CRA0160000M, CRA017000B5
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: brAA+
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
2013 2014 2015 2016
Margem EBITDA 24,3% 34,5% 38,8% 41,4%
EBITDA (R$ milhões) 638 1075 1354 1471
Dívida líquida/ EBITDA -0,4 0,0 1,6 2,7
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,9 19,1 18,4 5,8
Dívida total/ Ativo Total -2,8% 0,0% 15,8% 26,3%
Dívida total/ Patrimônio Líquido -3,5% 0,0% 25,1% 45,5%
448 389
692 664590
1.700-26
-30
470
970
1470
1970
Dis
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2018
2019
2020
2021
2022
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ção
638
1075
13541471
24,3%
34,5%38,8% 41,4%
-120%
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-60%
-40%
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0%
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0
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600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2013 2014 2015 2016
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
-224 0
2.147
3.998
78,1% 75,5%63,2% 57,9%
-300
700
1700
2700
3700
4700
5700
-160,0%
-110,0%
-60,0%
-10,0%
40,0%
90,0%
2013 2014 2015 2016
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
33/ 46
Desempenho dos ativos Citi Corretora
CRA/ CRI – IPCA+ Debêntures – IPCA+
ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real
Fonte: ANBIMA e Cetip ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real
Fonte: ANBIMA e Cetip
* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
34/ 46
Fibria
Fibria
4,9
AmBev
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Cu
po
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%)
Duration
BNDES
BR Malls
EcorodoviasLojas Americanas
Norte Brasil
SulAmérica
EDP Energia
VLI Multimodal
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16C
up
om
(%
)
Duration
ETTJ IPCA
Debêntures – Isentas – 12.431 Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
35/ 46
* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
AGRU11 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 10,34 9,01 9,74 3,8 15/03/2025 CCC Fitch
AGRU12 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A IPCA + 6,4% 10,23 8,74 9,55 4,6 15/10/2026 CCC Fitch
AGRU21 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 10,34 9,01 9,74 4,0 15/06/2025 CCC Fitch
AGRU31 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 10,34 9,01 9,74 3,8 15/09/2025 CCC Fitch
AGRU41 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 10,34 9,01 9,74 4,0 15/12/2025 CCC Fitch
CART12 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 5,8% 9,25 -- 7,25 4,7 15/12/2024 A- S&P
CSMG26 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG IPCA + 6,0246% 5,64 4,83 5,37 1,0 15/02/2019 Baa1 Moody´s
CTEE14 COMPANHIA DE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA PAULISTA - CTEEP IPCA + 6,0413% 4,82 4,36 4,51 3,6 15/07/2021 AAA Fitch
CTEE15 COMPANHIA DE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA PAULISTA - CTEEP IPCA + 5,0373% 4,92 4,66 4,79 5,6 15/02/2024 AAA Fitch
ECOV12 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 3,8% 4,43 3,85 3,94 2,1 15/04/2020 AA- S&P
ECOV22 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 4,28% 5,25 5,00 5,08 5,0 15/04/2024 AA- S&P
ENBR15 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,3479% 5,11 4,76 4,86 3,5 15/04/2022 A1 Moody´s
ENBR24 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) IPCA + 8,8201% 5,07 4,59 4,73 2,7 15/09/2021 A1 Moody´s
ENBR34 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,7608% 5,44 4,92 5,20 4,8 15/09/2024 A1 Moody´s
FGEN13 FERREIRA GOMES ENERGIA S/A IPCA + 6,4686% 5,64 5,28 5,41 -- 15/12/2027 AA+ Fitch
GASP14 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS IPCA + 7,1432% 4,92 4,27 4,40 2,9 15/12/2020 Aa2 Moody´s
GASP23 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS IPCA + 5,1% 4,22 3,75 3,86 1,0 15/09/2018 Aa2 Moody´s
GASP24 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS IPCA + 7,4820% 5,13 4,71 4,82 4,1 15/12/2022 Aa2 Moody´s
GASP33 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS IPCA + 5,57% 4,81 4,17 4,32 2,3 15/09/2020 Aa2 Moody´s
GASP34 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS IPCA + 7,3570% 5,11 4,63 4,81 -- 15/12/2025 Aa2 Moody´s
IVIA24 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A IPCA + 5,96% 4,59 3,85 4,10 2,0 15/10/2019 Aa2 Moody´s
TPNO12 MATRINCHA TRANSMISSORA DE ENERGIA TP NORTE SA IPCA + 7,5826% 6,29 6,00 6,17 -- 15/06/2029 AA+ Fitch
MRSL17 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 5,9828% 5,01 4,52 4,71 3,6 15/02/2022 AA- S&P
MRSL27 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 6,4277% 5,27 4,90 5,08 5,4 15/02/2025 AA- S&P
NRTB11 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A (#) IPCA + 7,15% 6,93 6,47 6,74 4,7 15/09/2026 B- S&P
NRTB21 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A (#) IPCA + 7,15% 6,93 6,47 6,74 4,7 15/09/2026 B- S&P
Debêntures – Isentas – 12.431 Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
36/ 46
ODTR11 ODEBRECHT TRANSPORT S/A IPCA + 6,7% 9,76 8,79 8,98 6,0 15/10/2025 BBB Fitch
RDLA12 CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA DOS LAGOS S/A IPCA + 7,3400% 5,10 4,43 4,59 2,7 15/07/2020 Aa1 Moody´s
RDNT14 RODONORTE CONC. DE RODOVIAS INTEGRADAS S/A IPCA + 5,6910% 4,04 -- 3,33 2,0 15/10/2019 AA- S&P
RDVT11 CONCESSIONÁRIA RODOVIAS DO TIETE S/A (*) IPCA + 8% 22,72 13,99 17,00 4,5 15/06/2028 Caa1 Moody´s
RNEP11 RENOVA EÓLICA PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 7,6054% 7,21 6,51 6,56 -- 15/12/2025 BBB+ Fitch
RVIO14 RODOVIAS INTEGRADAS DO OESTE S/A IPCA + 6,38% 4,97 4,57 4,71 2,4 15/04/2020 A2 Moody´s
STEN13 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,0537% 6,87 6,28 6,65 -- 15/04/2022 Aa3 Moody´s
STEN23 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,4943% 7,11 6,74 6,97 -- 15/04/2024 Aa3 Moody´s
TBLE15 ENGIE BRASIL ENERGIA S.A. IPCA + 6,3% 5,03 4,67 4,81 5,2 15/12/2024 BBB Fitch
TEPE11 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 400,13 48,76 256,63 0,7 15/11/2025 Caa2.br Moody´s
TEPE21 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 400,13 48,76 256,63 -- 15/02/2025 Caa2.br Moody´s
TEPE31 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 400,13 48,76 256,63 -- 15/05/2025 Caa2.br Moody´s
TEPE41 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 400,13 48,76 256,63 -- 15/08/2025 Caa2.br Moody´s
TIET34 AES TIETE ENERGIA S/A IPCA + 8,4328% 5,17 4,69 4,82 2,9 15/12/2020 Aa1 Moody´s
VLIM11 VLI MULTIMODAL S/A IPCA + 6,8839% 4,54 4,28 4,38 2,6 15/06/2020 AA+ Fitch
VOES25 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A IPCA + 5,67% 4,49 -- 3,86 1,9 15/09/2019 Aa2 Moody´s
Debêntures – IPCA+ Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
AMPL26 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) IPCA + 7,90% 6,45 5,59 5,70 0,8 15/06/2018 AA- S&P
AMPL27 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) (**) IPCA + 6% 6,03 5,31 5,84 1,3 15/06/2019 AA- S&P
BNDP36 BNDES PARTICIPAÇÕES S/A - BNDESPAR IPCA + 5,3999% 4,32 4,06 4,18 1,7 15/05/2019 Aa2 Moody´s
BRML22 BR MALLS PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 6,40% 4,87 4,66 4,80 1,0 15/02/2019 AA+ Fitch
BRPR21 BR PROPERTIES S/A IPCA + 5,85% 5,13 4,60 4,89 1,4 15/07/2019 Aa2 Moody´s
CART22 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 6,05% 9,79 -- 7,90 4,7 15/12/2024 A- S&P
CBAN11 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% 7,40 6,72 7,09 3,8 15/01/2024 A3 Moody´s
CBAN21 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% 7,69 7,04 7,50 4,1 15/07/2024 A3 Moody´s
CEAR23 COMPANHIA ENERGÉTICA DO CEARÁ - COELCE (*) (**) IPCA + 6,85% 4,41 4,09 4,28 0,6 15/10/2018 AA- S&P
ECCR22 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,00% 4,99 4,55 4,75 1,6 15/10/2019 A2 Moody´s
ECCR32 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,35% 5,92 5,61 5,82 3,6 15/10/2022 A2 Moody´s
IGTA24 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A IPCA + 4,31% 5,44 5,15 5,42 3,2 15/02/2021 AA+ Fitch
JSML28 JSL S/A IPCA + 8% 7,28 7,04 7,11 2,6 15/06/2021 A+ Fitch
JSML36 JSL S/A IPCA + 7,5% 7,30 7,02 7,15 2,3 15/07/2020 A+ S&P
LAME38 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) IPCA + 6,39% 5,65 5,27 5,56 2,7 15/07/2021 AA- Fitch
LRNE25 LOJAS RENNER S/A IPCA + 5,70% 4,32 4,04 4,18 1,3 15/06/2019 AA- Fitch
MILS22 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A IPCA + 7% 10,86 10,35 10,68 1,9 15/08/2020 Ba2 Moody´s
RDCO24 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5% 5,85 -- 5,48 1,7 15/10/2020 BBB+ Fitch
RDCO34 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5,7% 7,29 6,87 7,06 4,1 15/04/2023 BBB+ Fitch
RESA31 RAIZEN ENERGIA S/A IPCA + 6,38% 5,59 5,16 5,46 2,4 15/10/2020 Aaa Moody´s
SBESB7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,5% 4,72 4,36 4,53 1,8 15/01/2020 AA- Fitch
SBESC7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,75% 6,09 5,74 5,89 3,9 15/01/2023 AA- Fitch
SBSPB5 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 6,20% 4,48 4,02 4,29 1,0 15/02/2019 A+ S&P
SSBR21 SONAE SIERRA BRASIL S/A IPCA + 6,25% 5,56 5,19 5,42 1,0 15/02/2019 Aa3 Moody´s
SULM23 SUL AMÉRICA S/A IPCA + 7,41% 5,65 5,27 5,49 3,3 15/05/2022 A S&P
TAEE23 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 4,85% 4,58 4,32 4,46 2,0 15/10/2020 Aa2 Moody´s
TAEE33 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 5,1% 6,14 5,88 6,00 4,8 15/10/2024 Aa2 Moody´s
TOWE12 BR TOWERS SPE1 S/A (*) IPCA + 7,4% 5,68 5,21 5,44 3,0 15/10/2023 AA Fitch
Debêntures – CDI+ Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
AGGU12 ÁGUAS GUARIROBA S/A (*) (**) DI + 1,40% 1,05 0,87 0,99 1,4 15/08/2019 AA Fitch
AVIA13 AUTOVIAS S/A DI + 0,83% 0,86 0,67 0,77 0,0 20/08/2017 Aa2 Moody´s
BEMA11 BEMATECH S/A (*) DI + 2,25% 2,08 1,71 2,05 1,1 10/07/2019 -
CPSC13 CIA PAULISTA DE SECURITIZAÇÃO DI + 2,5% 1,23 0,89 1,07 -- 16/06/2020 -
CRIP13 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A (*) (**) DI + 1,09% 0,78 0,45 0,67 0,6 25/09/2018 Aa2 Moody´s
CSSA12 CENTROVIAS - SISTEMAS RODOVIÁRIOS S/A (*) (**) DI + 0,99% 0,81 0,58 0,70 0,6 20/06/2018 A1 Moody´s
CTAP11 CONTAX PARTICIPAÇÕES S/A DI + 1,25% -- -- 272,82 -- 15/12/2021 B- Fitch
CYRE22 CYRELA BRAZIL REALTY S/A EMP. E PART. DI + 0,65% 0,75 0,61 0,69 0,4 05/01/2018 A- S&P
DASA14 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A DI + 1,15% 1,03 0,62 0,85 0,6 15/10/2018 AA+ Fitch
DASA15 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A (*) (**) DI + 1,05% 0,80 0,48 0,64 0,5 10/03/2018 AA+ Fitch
ECCR12 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A DI + 0,79% 0,58 0,41 0,46 0,6 15/10/2018 A2 Moody´s
ECNT13 EMPRESA CONC.DE ROD.NORTE S/A-ECONORTE (*) (**) DI + 3,2% 3,92 2,73 3,33 1,4 15/04/2020 AA Fitch
ECOR11 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,18% 0,75 0,33 0,49 0,6 15/04/2018 A2 Moody´s
ECOR21 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,42% 1,03 0,69 0,86 1,9 15/04/2020 A2 Moody´s
ELSPA5 ELETROPAULO METROP. ELETRIC. DE S.P. S/A DI + 1,24% 1,92 1,32 1,62 -- 09/10/2018 A3 Moody´s
ENBR14 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) DI + 2,24% 1,80 0,96 1,36 0,5 15/09/2018 A1 Moody´s
ENMA14 COMPANHIA ENERGÉTICA DO MARANHÃO - CEMAR DI + 1,08% -- -- 1,35 0,8 21/06/2018 Aa2 Moody´s
ESCE13 ESPÍRITO SANTO CENTR. ELETR. S/A ESCELSA (*) (**) DI + 1,80% 0,89 0,67 0,80 1,8 27/08/2020 Aa1 Moody´s
FLRY12 FLEURY S/A DI + 0,85% 0,76 0,49 0,59 1,4 15/02/2020 Aaa Moody´s
FLRY21 FLEURY S/A DI + 1,20% 0,72 0,50 0,66 0,8 12/12/2018 Aaa Moody´s
GASP13 COMPANHIA DE GAS DE SÃO PAULO - COMGAS DI + 0,90% 0,53 0,38 0,43 1,0 15/09/2019 Aa2 Moody´s
GEPA14 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) (**) DI + 0,65% 1,24 0,79 0,96 0,9 16/07/2018 Aa2 Moody´s
GEPA15 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) (**) DI + 0,89% 1,11 0,57 0,91 1,2 20/05/2019 Aa2 Moody´s
IGTA13 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 1,00% 0,45 0,20 0,32 0,5 01/02/2018 AA+ S&P
IGTA14 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 0,82% 0,75 0,50 0,63 1,9 15/02/2020 AA+ S&P
IVIA14 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A DI + 1,10% 1,04 0,75 0,91 1,1 15/10/2019 Aa2 Moody´s
JSML16 JSL S/A DI + 1,8% 2,26 1,84 2,05 0,9 15/07/2018 A+ S&P
JSML26 JSL S/A DI + 2,2% 2,90 2,34 2,57 1,7 15/07/2020 A+ S&P
Debêntures – CDI+ Citi Corretora
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
LBRA11 LIBRA TERMINAL RIO S/A DI + 3,00% 245,25 181,80 213,42 1,2 31/07/2020 C Fitch
LJDE11 LAJEADO ENERGIA S/A DI + 1,20% 1,63 1,13 1,39 1,2 25/11/2019 Aa2 Moody´s
LRNE15 LOJAS RENNER S/A DI + 0,97% 0,86 0,57 0,70 0,8 15/06/2018 AA- Fitch
LRNE16 LOJAS RENNER S/A (*) DI + 0,85% 0,80 0,54 0,70 0,9 01/08/2018 AA- Fitch
MMGP13 MGI - MINAS GERAIS PARTICIPAÇÕES S/A DI + 3,25% 2,30 1,30 1,90 0,0 30/08/2017 Baa3 Moody´s
MRSL16 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 2,90% 0,89 0,44 0,73 1,2 10/12/2019 AA- S&P
MRSS15 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 2,5% 0,45 0,35 0,44 0,9 18/07/2018 AA- S&P
MULP13 MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S/A (*) (**) DI + 0,87% 0,55 0,37 0,42 2,3 15/10/2020 AA+ S&P
OHLB12 ARTERIS S/A DI + 2,00% 1,02 0,64 0,83 0,1 01/10/2017 AA- S&P
OVTL13 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,40% 3,56 2,56 3,15 0,3 15/03/2018 A Fitch
OVTL23 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,5% 4,61 3,67 4,01 0,8 15/03/2019 A Fitch
PRLG12 PROLAGOS S/A - C.S.PUBL. DE ÁGUA E ESGOTO (*) (**) DI + 1,40% 1,42 1,22 1,30 1,4 15/08/2019 AA Fitch
RDCO14 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) DI + 1,5% 1,91 1,29 1,62 1,6 15/10/2020 AA- S&P
RESA11 RAIZEN ENERGIA S/A DI + 0,89% 0,35 0,26 0,32 0,6 15/10/2018 Aaa Moody´s
RESA21 RAIZEN ENERGIA S/A DI + 0,94% 0,39 0,30 0,36 1,1 15/10/2018 Aaa Moody´s
SBESA7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP DI + 0,75% 0,43 0,32 0,37 0,4 15/01/2018 BB S&P
SBPA13 SANTOS BRASIL PARTICIPAÇÕES S/A DI + 2,4% 1,41 1,09 1,17 0,7 03/08/2018 AA- Fitch
SBSPB0 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP (*) DI + 3,8% 3,41 2,75 2,95 1,7 20/12/2019 A+ S&P
TAEE13 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 0,78% 0,33 0,20 0,26 0,2 15/10/2017 Aa2 Moody´s
TAES22 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 1,6% 0,74 0,45 0,62 0,3 15/12/2017 Aa2 Moody´s
TERP24 TERMOPERNAMBUCO S/A DI + 0,95% 1,86 1,00 1,38 1,2 15/12/2019 -
TFBR14 TELEFÔNICA BRASIL S/A (*) (**) DI + 0,68% 0,45 0,23 0,37 0,7 25/04/2018 Aaa Moody´s
UNDA13 UNIDAS S/A (*) (**) DI + 1,8% 0,75 0,53 0,68 0,3 11/03/2018 A+ S&P
UNDA15 UNIDAS S/A (*) (**) DI + 1,81% 1,27 0,99 1,16 1,0 15/09/2019 A S&P
UNDA16 UNIDAS S/A (*) DI + 1,70% 1,26 0,91 1,07 0,9 27/07/2018 A S&P
VLID14 VALID SOLUÇÕES E SERVIÇOS DE SEGURANÇA EM MEIOS DE PAGAMENTO E IDENTIFICAÇÃO S/A (*) (**)DI + 0,71% 1,38 0,70 1,02 0,7 30/04/2018 Aa3 Moody´s
Citi Corretora Debêntures – %CDI
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
BPAR16 BRADESPAR S/A (*) (**) 105,50% do DI 104,2 102,6 103,4 0,87 06/07/2018 AAA Fitch
CCCI22 INTERCEMENT BRASIL S/A (*) (**) 115% do DI 170,9 131,3 143,9 2,18 19/04/2022 A+ Fitch
CCPE25 CYRELA COM. PROP. S/A EMP. PARTICIPAÇÕES (*) (**) 110% do DI 115,0 109,0 111,2 1,41 15/08/2019 BBB+ Fitch
CCRD18 CCR S/A (*) (**) 124,10% do DI 113,8 111,1 112,7 1,25 15/12/2018 AA- S&P
CIEL14 CIELO S/A 105,8% do DI 102,6 102,0 102,1 0,62 13/04/2018 AAA Fitch
CSMG17 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG 108,50% do DI 109,9 -- 108,0 1,53 15/04/2019 Baa1 Moody´s
CSMG19 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG (*) 118,9% do DI 110,0 -- 109,0 1,48 15/08/2020 Baa1 Moody´s
EATE14 EMPRESA AMAZONENSE TRANS.DE ENERGIA S/A (*) (**) 109,75% do DI 109,0 107,3 108,5 1,46 07/08/2020 Aa1 Moody´s
ENTE12 EMPRESA NORTE DE TRANS.DE ENERGIA S/A (*) (**) 109,75% do DI 111,3 108,5 110,0 1,46 07/08/2020 A2 Moody´s
JSML18 JSL S/A 116% do DI 123,9 121,0 123,1 1,23 15/06/2019 AA- Fitch
JSML38 JSL S/A 118,50% do DI 129,4 125,3 127,9 2,02 15/06/2021 AA- Fitch
LAME16 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112% do DI 107,0 104,1 105,9 0,44 26/01/2018 AA- Fitch
LAME18 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112% do DI 108,1 105,6 107,0 0,88 15/07/2018 AA- Fitch
LAME26 LOJAS AMERICANAS S/A (*)(**) 112% do DI 108,5 106,1 107,8 0,44 26/01/2018 AA- Fitch
LAME29 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 113% do DI 111,5 110,1 110,6 2,12 25/06/2021 AA- Fitch
LORT10 LOCALIZA RENT A CAR (*) 113,9% do DI 110,1 107,2 108,6 2,55 08/01/2021 Aaa Moody´s
LORT18 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 109,50% do DI 108,0 106,6 107,0 2,22 10/09/2020 Aaa Moody´s
LORT19 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 113,20% do DI 110,2 108,3 109,2 2,71 30/04/2021 Aaa Moody´s
MILS13 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A 116% do DI 177,5 137,7 142,2 1,18 30/05/2019 Ba2 Moody´s
SAPR13 COMPANHIA DE SANEAMENTO DO PARANA - SANEPAR (*) (**) 110,80% do DI 106,0 104,8 105,6 0,71 15/11/2018 A1 Moody´s
SAPR25 COMPANHIA DE SANEAMENTO DO PARANA - SANEPAR (*) (**) 110,50% do DI 107,0 104,7 106,2 0,79 15/06/2018 A1 Moody´s
SULM13 SUL AMÉRICA S/A 108,25% do DI 107,0 105,0 106,2 1,15 15/05/2019 A S&P
VOES15 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A 106,10% do DI 103,4 -- 102,3 0,08 15/09/2017 Aa1 Moody´s
Citi Corretora CRI e CRA – Mercado Secundário
Fonte: ANBIMA e Cetip
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* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
Código Tipo Emissor/ Devedor Taxa de Emissão Compra Venda Vencimento Duration Rating
CRA01600001 CRA BAYER CDI+0,29% 0,35% 0,20% 30/12/2018 1,0 AA- S&P
CRA01600026 CRA BAYER 95% CDI 95,50% 94,00% 30/06/2020 2,9 Aaa Moodys
CRA0150000K CRA BRF 96,9% CDI 99,00% 95,00% 29/09/2018 1,2 AAA S&P
CRA0160000H CRA BRF 96,5% CDI 97,00% 94,50% 19/04/2019 1,6 AAA S&P
CRA01600020 CRA BRF 96,0% CDI 98,00% 95,00% 16/12/2020 2,9 AAA S&P
CRA01600021 CRA BRF IPCA+5,90% 4,80% 4,30% 18/12/2023 5,4 AAA S&P
CRA0160000I CRA BURGER KING CDI+0,8% 0,50% 0,20% 22/10/2020 2,0 -
CRA0150000H CRA BURGER KING CDI+1,1% 0,60% 0,40% 06/03/2019 1,5 -
CRA0150000G CRA BURGER KING CDI+1,1% 0,80% 0,30% 06/03/2019 1,5 -
CRA0160001V CRA CBD 97,5% CDI 97,00% 94,00% 06/12/2019 2,2 AA+ S&P
CRA017000M9 CRA CORURIPE CDI+3,0% 2,30% 2,00% 06/10/2019 1,3 A S&P
CRA0150000L CRA FIBRIA 99,0% CDI 97,50% 94,5% 23/10/2021 3,6 AAA S&P
CRA0160000W CRA FIBRIA 97% CDI 97,50% 95,0% 23/06/2020 2,6 AAA S&P
CRA0160001H CRA FIBRIA 97% CDI 97,50% 94,50% 28/08/2020 2,7 -
CRA01600028 CRA FIBRIA 99% CDI 97,50% 94,50% 17/01/2022 3,8 AAA S&P
CRA0160000X CRA FIBRIA IPCA+5,98% 4,90% 4,50% 23/06/2023 5,1 AAA S&P
CRA01600029 CRA FIBRIA IPCA+6,13% 4,80% 4,40% 15/12/2023 5,3 AAA S&P
CRA0160001G CRA FIBRIA IPCA+5,98% 5,05% 4,70% 15/08/2023 5,0 -
CRA0150000V CRA JALLES MACHADO CDI+3,0% 1,60% 1,30% 15/04/2020 1,4 A S&P
CRA0160001Y CRA JALLES MACHADO CDI+2,0% 1,45% 1,25% 13/04/2021 3,1 A S&P
CRA0150000I CRA JSL CDI+1,2% 0,60% 0,30% 26/12/2017 0,5 A+ S&P
CRA016000Z CRA JSL CDI+1% 1,00% 0,70% 18/07/2019 1,4 A+ S&P
CRA0160001O CRA MONSANTO 95% CDI 97,00% 95,00% 14/10/2019 2,1 AAA Fitch
CRA01600015 CRA SÃO MARTINHO 99% do CDI 99,00% 96,00% 30/07/2019 1,8 AA+ S&P
CRA0150000C CRA SUZANO 101% CDI 98,00% 95,00% 19/06/2019 1,8 Aaa Moodys
CRA0160000G CRA SUZANO 98% CDI 98,00% 94,50% 13/04/2020 2,4 AA+ S&P
CRA0140000Q CRA RAÍZEN CDI+0,0% -0,25% -0,65% 18/12/2019 2,2 Aa1 Moodys
CRA0150000D CRA RAÍZEN CDI+0,0% -0,10% -0,40% 14/06/2021 3,4 Aa1 Moodys
CRA0160000P CRA RAÍZEN 98% do CDI 97,50% 95,00% 16/05/2022 4,0 Ba2 Moody´s
CRA0140000R CRA RAÍZEN IPCA+5,69% 5,75% 5,30% 17/12/2021 3,5 Aa1 Moodys
CRA0160000V CRA RAÍZEN IPCA+6,17% 4,85% 4,40% 15/05/2023 4,9 AAA Fitch
CRA0160000M CRA VLI 103% do CDI 98,00% 96,00% 26/04/2019 1,6 AA+ Fitch
CRA017000B5 CRA VLI 95% do CDI 98,00% 95,00% 24/02/2022 3,8 AA+ Fitch
Citi Corretora CRI e CRA – Mercado Secundário
Fonte: ANBIMA e Cetip
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* Taxas – fechamento de mercado: 17/08/2017
Código Tipo Emissor/ Devedor Taxa de Emissão Compra Venda Vencimento Duration Rating
16I0965520 CRI ALIANSCE IPCA+6,57% 4,90% 4,60% 02/10/2024 3,3 AA Fitch
16I0965158 CRI ALIANSCE CDI+0,0% 0,40% 0,20% 30/09/2021 3,5 AA Fitch
16I0881660 CRI AMBEV IPCA+6,15% 7,30% - 17/09/2031 6,1 Aaa Moodys
16I09999367 CRI CYRELA 98% CDI 98,00% 96,00% 05/12/2018 1,3 AA- S&P
16G0000001 CRI IGUATEMI CDI+0,10% -0,20% -0,40% 12/07/2023 3,9 AA+ Fitch
16K0000003 CRI MRV CDI+0,40% 0,40% 0,30% 04/12/2018 1,4 AA- Fitch
12J0037879 CRI BR DISTRIBUIDORA IPCA+5,08% 7,80% 5,20% 15/04/2031 6,3 AA+ Fitch
Citi Corretora CRI e CRA - Fluxo de pagamento de juros
Fontes: BR Capital, Eco Agro, Gaia Agro, Pentágono, RB Capital, Octante
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Legenda
valores efetivos
sem programação
previsão
* Atualizado em 18/08/2017
Programação
Securitizadora Código Tipo Emissor dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17
Octante CRA0150000K CRA BRF R$ 96,96 29/dez/17
Octante CRA016000H CRA BRF R$ 100,45 19/out/17
Pentágono CRA0150000G CRA Burger King R$ 70,12 02/set/17
Pentágono CRA0150000H CRA Burger King R$ 70,12 02/set/17
Eco Agro CRA0160000I CRA Burger King R$ 67,06 20/out
Eco Agro CRA017000M9 CRA Coruripe Fluxo mensal
Eco Agro CRA0160001G CRA Fibria 15/ago/17
Eco Agro CRA0160001H CRA Fibria R$ 62,90 28/ago/17
Eco Agro CRA0150000L CRA Fibria R$ 61,44 23/out
Eco Agro CRA0160000W CRA Fibria R$ 66,22 23/jun e 26/dez/17
Eco Agro CRA0160000X CRA Fibria 23/jun/17
Eco Agro CRA01600028 CRA Fibria R$ 52,67 16/jun e 15/dez/17
Eco Agro CRA01600029 CRA Fibria 15/dez/17
Eco Agro CRA0150000I CRA JSL R$ 54,58 26/dez/17
Eco Agro CRA0160000Z CRA JSL R$ 73,61 R$ 61,91 30/jun e 29/dez/17
Octante CRA0160001O CRA Monsanto 13/out/17
Gaia Agro CRA0150000D CRA Raízen 14/jun/21
RB Capital CRA0160000P CRA Raízen R$ 59,06 17/mai/17
Gaia Agro CRA0140000Q CRA Raízen 18/dez/19
Gaia Agro CRA0140000R CRA Raízen 17/dez/20 e 17/dez/21
Octante CRA01600015 CRA São Martinho R$ 67,91 28/jul/17
Octante CRA0160000G CRA Suzano 13/out/17
RB Capital CRA0160000M CRA VLI R$ 64,00 26/out
Eco Agro CRA017000B5 CRA VLI 24/ago/17
Pagamentos realizados (valor unitário)
Citi Corretora CRI e CRA - Fluxo de pagamento de juros
Fontes: BR Capital, Eco Agro, Gaia Agro, Pentágono, RB Capital, Octante
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Legenda
valores efetivos
sem programação
previsão
* Atualizado em 18/08/2017
Programação
Securitizadora Código Tipo Emissor dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17
RB Capital 16I0965520 CRI Aliansce R$ 13,65 R$ 13,94 R$ 26,27 R$ 13,57 Fluxo mensal
Pentágono 16I0965158 CRI Aliansce R$ 11,24 R$ 11,41 R$ 18,28 R$ 9,26 R$ 8,41 R$ 8,19 R$ 8,43 Fluxo mensal
Pentágono 16I09999367 CRI Cyrela R$ 72,38 05/jun/17
Pentágono 16G0000001 CRI Iguatemi R$ 68,09 R$ 54,62 12/jul/17
Pentágono 15I0011480 CRI Iguatemi R$ 11,45 R$ 10,77 R$ 11,24 R$ 8,46 R$ 9,26 R$ 8,54 R$ 9,04 R$ 7,81 Fluxo mensal
Pentágono 16K0000003 CRI MRV Vencimento
Pagamentos realizados (valor unitário)
Citi Corretora Projeções macroeconômicas
Fonte: Citi Research
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2012 2013 2014 2015 2016 2017P 2018P
PIB Real (% - preços de mercado) 1,9 3,0 0,1 -3,8 -3,6 0,5 2,2
Taxa de desemprego - (média anual %) 7,4 7,1 6,8 8,5 11,5 13,1 11,9
Inflação (IPCA) - (fim do período - %) 5,8 5,9 6,4 10,7 6,3 3,2 4,0
Taxa nominal de juros - Selic (fim do período - %) 7,25 10,0 11,75 14,25 13,75 7,00 7,00
Taxa de câmbio (fim do período R$/ US$) 2,04 2,34 2,66 3,91 3,26 3,29 3,39
Setor Público - Resultado Primário (% - PIB) 2,2 1,7 -0,6 -1,9 -2,5 -2,2 -2,0
Dívida Líquida do Setor Público (% - PIB) 32,3 30,6 33,1 38,3 45,9 51,4 55,5
Dívida Bruta do Setor Público (% - PIB) 53,8 51,7 57,2 66,5 69,5 75,9 80,8
Balança Comercial (US$ bilhões) 17,4 0,4 -6,6 17,7 45,0 60,8 51,5
Conta Corrente (US$ bilhões) -74,2 -74,8 -104,2 -58,9 -23,5 -10,6 -25,5
Conta Corrente (% - PIB) -3,0 -3,1 -4,3 -3,4 -1,3 -0,5 -1,3
Reservas Internacionais (US$ bilhões) 373,1 358,8 363,6 368,7 372,2 375,3 377,7
Dívida Externa total (US$ bilhões) 312,9 308,6 348,5 347,9 346,0 352,0 358,0
(P): Projeções
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As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research &
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relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não obstante a
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Citi Corretora
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