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REUNIÃO EXTRAORDINÁRIA DOS CONSELHOS ADMINISTRATIVO E FISCAL DO INSTITUTO DE PREVIDÊNCIA DO MUNICIPIO DE BARRETOS
RELATÓRIO TRIMESTRAL DE RENTABILIDADE E RISCOS DOS INVESTIMENTOS
Aos seis dias do mês de maio de 2010, reuniu‐se a Diretoria do Instituto de Previdência do Município de Barretos – IPMB com a presença do seu Diretor‐Presidente, Wilson Luiz Franco de Britto, o Diretor de Administração e Finanças, Frederico Alves de Paula, o Diretor de Benefícios, Dr. João Paulo Lima e a Assessora Jurídica, Dra. Orani Pierre, com os membros do Conselho Administrativo, Calil Sales Aguil, Dinelaine Sarti Dini Freitas, Sueli de Cássia Tosta Fernandes e Edilene Francischeti Calil e do Conselho Fiscal, Wander Stuart Coronato Nogueira e Carlos Alberto Perassoli. Em cumprimento ao item V do Artigo 1º. da Portaria MPS 345 de 31 de Dezembro de 2009, e da Resolução CMN 3790, de 24 de setembro de 2009 foi apresentada, analisada e discutida o enquadramento, a rentabilidade e os riscos dos investimentos do primeiro trimestre de 2010 (meses de janeiro, fevereiro e março). A apresentação foi feita pelo representante da CONEXÃO Consultores de Valores Mobiliários Djalma Santana Gomes, conforme abaixo demonstrado:
1. RENTABILIDADE VERSUS META ATUARIAL
A rentabilidade média da carteira é obtida através da média ponderada da rentabilidade dos fundos em análise pelo seu respectivo peso na carteira, como na fórmula abaixo:
A seguir serão listados os investimentos mensalmente comparando sua rentabilidade com a meta atuarial.
1.1. JANEIRO
JANEIRO
Fundo Aplicação Rentabilidade (%) CDI (%) %DI Meta Atuarial % %Meta Atuarial
Santander Ref. 912.727,81 0,65 0,66 98,04% 1,24 52,18%
ABN AMRO 612.021,17 0,70 0,66 106,10% 1,24 56,49%
BB Curto Prazo 1.425.765,43 0,62 0,66 93,59% 1,24 49,81%
Caixa Patrimônio 5.246.388,17 0,90 0,66 135,54% 1,24 72,22%
Nossa Caixa 481.409,47 0,63 0,66 94,84% 1,24 50,47%
Bradesco Premium 3.189.322,09 0,66 0,66 99,96% 1,24 53,20%
Ourinvest 301.930,03 0,74 0,66 111,32% 1,24 59,27%
NTN‐B 15/5/2015 544.918,98 1,29 0,66 195,15% 1,24 104,18%
NTN‐B 15/5/2045 2.572.084,70 1,27 0,66 191,98% 1,24 102,48%
NTN‐B 15/5/2045 1.110.057,61 1,27 0,66 191,98% 1,24 102,48%
NTN‐C 1/3/2011 1.854.020,48 0,95 0,66 143,56% 1,24 76,52%
NTN‐C 1/1/2031 5.447.626,81 0,95 0,66 143,56% 1,24 76,52%
TOTAL/MÉDIA 23.698.272,75 0,91 0,66 137,53% 1,24 73,29%
Como pode ser visto pela tabela acima no mês de janeiro em razão dos altíssimos índices do IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo, não foi possível atingir a meta atuarial.
p=
( )
∑
∑
−
−=++++
++++n
ii
n
iii
n
nn
p
xp
ppppxpxpxpxp
1
1
321
332211
*
..........
1.2. FEVEREIRO
FEVEREIRO
Fundo Aplicação Rentabilidade (%) CDI (%) %DI Meta Atuarial % %Meta Atuarial
Santander Ref. 1.575.817,43 0,58 0,59 99,00% 1,27 45,99%
ABN AMRO 615.571,06 0,58 0,59 98,31% 1,27 45,67%
BB Curto Prazo 1.526.344,24 0,56 0,59 94,21% 1,27 43,76%
Caixa Patrimônio 5.513.253,22 0,82 0,59 139,63% 1,27 64,94%
Nossa Caixa 448.161,45 0,55 0,59 93,47% 1,27 43,41%
Bradesco Premium 3.208.089,45 0,59 0,59 99,74% 1,27 46,33%
Ourinvest 303.988,31 0,66 0,59 111,15% 1,27 51,65%
NTN‐B 15/5/2015 553.921,73 1,31 0,59 221,88% 1,27 103,43%
NTN‐B 15/5/2045 2.642.067,28 1,29 0,59 218,27% 1,27 101,74%
NTN‐B 15/5/2045 1.140.260,61 1,29 0,59 218,27% 1,27 101,74%
NTN‐C 1/3/2011 1.880.815,01 1,50 0,59 252,85% 1,27 117,97%
NTN‐C 1/1/2031 5.578.108,03 1,50 0,59 252,85% 1,27 117,97%
TOTAL/MÉDIA 24.986.397,82 1,03 0,59 174,62% 1,27 81,29%
Novamente no mês no de fevereiro em razão dos altíssimos índices do IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo, não foi possível atingir a meta atuarial.
1.3. MARÇO
MARÇO
Fundo Aplicação Rentabilidade (%) CDI (%) %DI Meta Atuarial % %Meta Atuarial
Santander Ref. 2.962.947,39 0,74 0,76 97,80% 1,01 73,58%
ABN AMRO 620.222,14 0,76 0,76 99,42% 1,01 74,81%
BB Curto Prazo 1.629.957,84 0,71 0,76 93,65% 1,01 70,45%
Caixa Patrimônio 5.566.799,88 0,97 0,76 127,67% 1,01 96,16%
Nossa Caixa 413.300,77 0,73 0,76 95,97% 1,01 72,21%
Bradesco Premium 3.271.904,68 0,75 0,76 98,92% 1,01 74,43%
Ourinvest 303.636,01 0,85 0,76 111,14% 1,01 83,66%
NTN‐B 15/5/2015 565.987,17 1,04 0,76 136,17% 1,01 102,60%
NTN‐B 15/5/2045 2.708.702,47 1,02 0,76 134,55% 1,01 101,37%
NTN‐B 15/5/2045 1.169.018,96 1,02 0,76 134,55% 1,01 101,37%
NTN‐C 1/3/2011 1.852.940,15 1,25 0,76 164,40% 1,01 123,99%
NTN‐C 1/1/2031 5.718.616,95 1,25 0,76 164,40% 1,01 123,99%
TOTAL/MÉDIA 26.784.034,41 0,98 0,76 129,04% 1,01 97,20%
No mês no março a rentabilidade média da carteira de investimentos foi de 0,98%, inferior a meta atuarial de 1,01%.
2. RENTABILIDADE VERSUS META ATUARIAL NO TRIMESTRE
RENTABILIDADE TRIMESTRAL ‐ JANEIRO A MARÇO
Fundo jan/10 fev/10 mar/10 Acumulado CDI Acum. % CDI Meta Acum. %Meta Atuarial
Santander Ref. 0,65 0,58 0,74 1,99 2,02 98,40% 3,56 55,82%
ABN AMRO 0,70 0,58 0,76 2,05 2,02 101,46% 3,56 57,58%
BB Curto Prazo 0,62 0,56 0,71 1,90 2,02 93,95% 3,56 53,28%
Caixa Patrimônio 0,90 0,82 0,97 2,72 2,02 133,99% 3,56 76,28%
Nossa Caixa 0,63 0,55 0,73 1,92 2,02 95,03% 3,56 53,89%
Bradesco Premium 0,66 0,59 0,75 2,01 2,02 99,67% 3,56 56,55%
Ourinvest 0,74 0,66 0,85 2,25 2,02 111,39% 3,56 63,28%
NTN‐B 15/5/2015 1,29 1,31 1,04 3,69 2,02 181,01% 3,56 103,53%
NTN‐B 15/5/2045 1,27 1,29 1,02 3,63 2,02 178,29% 3,56 101,95%
NTN‐B 15/5/2045 1,27 1,29 1,02 3,63 2,02 178,29% 3,56 101,95%
NTN‐C 1/3/2011 0,95 1,50 1,25 3,74 2,02 183,84% 3,56 105,18%
NTN‐C 1/1/2031 0,95 1,50 1,25 3,74 2,02 183,84% 3,56 105,18%
MÉDIA 0,91 1,03 0,98 2,95 2,02 145,46% 3,56 82,88%
Como pode ser observado pela tabela acima a rentabilidade no acumulado do trimestre ficou em 2,95% enquanto que a meta acumulada ficou em 3,56%, ou seja, o Instituto atingiu 82,88% da meta atuarial.
3. RISCO
Em atendimento a legislação em vigor, a análise de risco é feita em dois segmentos que são risco de mercado e risco de crédito.
3.1. Risco de Mercado
Para a análise de risco de mercado será utilizado o VaR e o Índice Sharpe.
3.1.1. VaR – Valor em risco dos investimentos
Considerando que os fatos do passado que interferiram na oscilação (volatilidade) das cotas se repitam no futuro, adicionamos como medida de perda esperada para o próximo dia (um dia) o cálculo do VaR‐ Value at Risk.
O Var é uma medida de risco absoluto bastante interessante, pois ilustra a perda “máxima” a ser incorrida em um dia com certa probabilidade, por outro lado deve ser sempre bem compreendido para que não seja exigida dele uma segurança, uma previsão de perda máxima efetiva, que ele não pode propiciar.
3.1.1.1. Janeiro
Como pode ser observado com 95% de confiança o fundo BB Curto Prazo apresentou o menor VaR% e poderá ter uma perda em um dia de no máximo R$ 10,07.
Com relação ao VaR da carteira a perda esperada em um dia com 95% de confiança será de R$ 1.744,75, ou seja, em condições normais esse seria o valor máximo esperado de perda da carteira em um dia.
Fundos Aplicação VaR VaR %
SANTANDER FIC INSTITUCIONAL 912.727,81 13,87 0,0015
REAL ABSOLUTO 612.021,17 38,75 0,0063
BB CP ADM DIFERENCIADO 1.425.765,43 10,07 0,0007
CAIXA PATRIMÔNIO 5.246.388,17 1.718,88 0,0328
FI GOVERNOS RENDA FIXA 481.409,47 7,13 0,0015
BRADESCO PREMIUM 3.189.322,09 173,74 0,0054
CARTEIRA 11.867.634,14 1.744,75 0,0147
3.1.1.2. Fevereiro
Como pode ser observado com 95% de confiança o fundo BB Curto Prazo apresentou o menor VaR% e poderá ter uma perda em um dia de no máximo R$ 6,78.
Com relação ao VaR da carteira a perda esperada em um dia com 95% de confiança será de R$ 1.945,10 ou seja, em condições normais esse seria o valor máximo esperado de perda da carteira em um dia.
3.1.1.3. Março
Como pode ser observado com 95% de confiança o fundo BB Curto Prazo apresentou o menor VaR% e poderá ter uma perda em um dia de no máximo R$ 4,21.
Com relação ao VaR da carteira a perda esperada em um dia com 95% de confiança será de R$ 2.492,91, ou seja, em condições normais esse seria o valor máximo esperado de perda da carteira em um dia.
Fundos Aplicação VaR VaR %
SANTANDER FIC INSTITUCIONAL 2.962.947,39 143,34 0,0048
REAL ABSOLUTO 620.222,14 58,65 0,0094
BB CP ADM DIFERENCIADO 1.629.957,84 4,21 0,0003
CAIXA PATRIMÔNIO 5.566.799,88 2.439,99 0,0438
FI GOVERNOS RENDA FIXA 413.300,77 12,01 0,0029
BRADESCO PREMIUM 3.271.904,68 147,97 0,0045
CARTEIRA 14.465.132,70 2.492,91 0,0172
Fundos Aplicação VaR VaR %
SANTANDER FIC INSTITUCIONAL 1.575.817,43 19,39 0,0012
REAL ABSOLUTO 615.571,06 69,10 0,0112
BB CP ADM DIFERENCIADO 1.526.344,24 6,78 0,0004
CAIXA PATRIMÔNIO 5.513.253,22 1.901,70 0,0345
FI GOVERNOS RENDA FIXA 448.161,45 8,50 0,0019
BRADESCO PREMIUM 3.208.089,45 113,01 0,0035
CARTEIRA 12.887.236,85 1.945,10 0,0151
3.1.2. Índice Sharpe
O Índice Sharpe é o mais utilizado na análise de fundos de investimento. Ele avalia se um determinado fundo de investimento apresenta uma rentabilidade ponderada ao risco que o investidor está exposto, ou seja, quanto maior o retorno e menor o risco do investimento, melhor será o Índice Sharpe.
O Sharpe é calculado a partir de resultados obtidos pelo fundo num determinado período. Sendo assim ele mostra o passado do fundo. Mas ele é um bom indicativo de volatilidade futura.
O cálculo do Índice Sharpe é feito dividindo a média aritmética dos retornos excedentes oferecidos pelo fundo em certa periodicidade pelo desvio padrão desses retornos. O retorno excedente é a parcela do rendimento oferecido pelo fundo que ficou acima ou abaixo da rentabilidade de um indexador adotado que no caso de fundos de renda fixa seria o CDI e para fundos de renda variável é o Ibovespa.
Quando a rentabilidade do fundo é menor que o indexador adotado o valor do Índice Sharpe será negativo e, portanto desconsiderado.
3.1.2.1. Janeiro
Analisando a tabela acima o Real Absoluto obteve o melhor Índice Sharpe positivo, portando é o fundo que apresenta melhor desempenho analisando a relação risco/retorno.
Fundo Retorno Risco Índice Sharpe (%)
SANTANDER FIC 0,0323 0,0009 ‐
REAL ABSOLUTO 0,0349 0,0034 0,62
BB CP ADM DIFERENCIADO 0,0308 0,0005 ‐
CAIXA PATRIMÔNIO 0,0446 0,0217 0,54
FI GOVERNOS RENDA FIXA 0,0312 0,0009 ‐
BRADESCO PREMIUM 0,0329 0,0015 0,05
3.1.2.2. Fevereiro
Analisando a tabela acima o Caixa Patrimônio obteve o melhor Índice Sharpe positivo, portando é o fundo que apresenta melhor desempenho analisando a relação risco/retorno.
3.1.2.3. Março
Analisando a tabela acima o Fundo Caixa Patrimônio obteve o melhor Índice Sharpe positivo, portando é o fundo que apresenta melhor desempenho analisando a relação risco/retorno.
Fundo Retorno Risco Índice Sharpe (%)
SANTANDER FIC 0,0324 0,0006 ‐
REAL ABSOLUTO 0,0321 0,0077 ‐
BB CP ADM DIFERENCIADO 0,0308 0,0002 ‐
CAIXA PATRIMÔNIO 0,0456 0,0202 0,63
FI GOVERNOS RENDA FIXA 0,0306 0,0012 ‐
BRADESCO PREMIUM 0,0326 0,0012 ‐
Fundo Retorno Risco Índice Sharpe (%)
SANTANDER FIC 0,0322 0,0029 ‐
REAL ABSOLUTO 0,0327 0,0050 ‐
BB CP ADM DIFERENCIADO 0,0308 0,0001 ‐
CAIXA PATRIMÔNIO 0,0420 0,0291 0,32
FI GOVERNOS RENDA FIXA 0,0316 0,0020 ‐
BRADESCO PREMIUM 0,0326 0,0026 ‐
3.2. Risco de Crédito
Quanto ao gerenciamento de risco de crédito previstos no Artigo 6º, Inciso IV, § 2º e § 4º, na Resolução CMN 3790/09 ao qual se deve atribuir notas de avaliação “rating”, conclui‐se que a posição em crédito privado está assim distribuída:
3.2.1. Janeiro
SANTANDER FIC FI INSTITUCIONAL REFERENCIADO
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
BRADESCO Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
ABN AMRO FI RENDA FIXA ABSOLUTO
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
Cia. Vale do Rio Doce –VALE CVRD17 Standard & Poors brAAA Risco baixíssimo
Cia. Vale do Rio Doce –VALE CVRD27 Standard & Poors brAAA Risco baixíssimo
MRV ENG E PART S/A MRVP13 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL11 Moodys Investors Aaa.br Risco muito baixo
BRASKEM S/A BRAS13 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
TAMM11 TAM S/A Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
Anhanguera Edu Part S/A AEPA13 Standard & Poors brA Risco muito baixo
ALUPAR INVESTIMENTO S/A APAR12 Moodys Investors Aa3.br Risco muito baixo
BROOKFIELD INCORPORACOES S/A BISA12 Fitch Ratings A+(bra) Risco muito baixo
ECORODOVIAS CONCESSOES E SERVICOS S/A ECRV11 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
TRACTEBEL ENERGIA S/A TBLE21 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
CEMIG GERACAO E TRANSMISSAO S.A. CMGT21 Fitch Ratings A+(bra) Risco muito baixo
AMPLA ENERGIA E SERVICOS S/A AMPL14 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
CONC.DE ROD.DO OESTE DE SP‐VIAOESTE S.A VOES11 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
LIGHT SERVICOS DE ELETRICIDADE S/A LSEL16 Moodys Investors Aa2.br Risco muito baixo
CPFL ENERGIA S.A DRFT13 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
RIO GRANDE ENERGIA S.A RIGE14 Moodys Investors Aa2.br Risco muito baixo
NET SERVICOS DE COMUNICACAO S.A. PLIM16 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
COMPANHIA PARANAENSE DE ENERGIA CPEL14 Fitch Ratings AA(bra) Risco muito baixo
COMPANHIA PAULISTA DE FORCA E LUZ PALF13 Standard & Poors brA Risco muito baixo
IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS IGTA11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS11 Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
Brasil Telecom S.A. BRTO – D51 Standard & Poors brAA+ Risco muito baixo
CONCESSIONARIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES ECOV11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
CONC. DO S. ANHANGUERA‐BANDEIRANTES ANHB31 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL21 Moodys Investors Aaa.br Risco muito baixo
COMPANHIA PIRATININGA DE FORCA E LUZ CPFP11 Standard & Poors brA Risco muito baixo
CONC. DO S. ANHANGUERA‐BANDEIRANTES ANHB31 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
LOCALIZA RENT A CAR RENT11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A – TELESP TLPP Moodys Investors Aa1.br Risco muito baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
BRADESCO Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
UNIBANCO Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SAFRA Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
BTG PACTUAL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
CAIXA FIC PATRIMÔNIO RENDA FIXA
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
BNDESPAR BNDP14 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa.br Risco muito baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
BRADESCO FI REFERENCIADO PREMIUM
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
ITAÚ SEGUROS PARTICIPAÇÕES ITSP 22 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aaa.br Risco muito baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A TLPP11 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa1.br Risco muito baixo
BRASIL TELECOM S/A BRAT15 STANDARD & POOR'S br AA+ Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL24 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aaa.br Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS11 FITCH RATINGS AA+(bra) Risco muito baixo
CPFL ENERGIA S.A DRFT13 STANDARD & POOR'S A+(bra) Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS14 STANDARD & POOR'S br AA Risco muito baixo
CAMARGO CORREA CIMENTOS S.A CCCI21 STANDARD & POOR'S br AA Risco muito baixo
DIAGNOSTICOS DA AMERICA S/A DASA11 STANDARD & POOR'S brA Risco muito baixo
CYRELA BRAZIL REALTY SA EMP. E PART. CYRE11 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco muito baixo
TAM S/A TAMM11 STANDARD & POOR'S brA+ Risco muito baixo
AMERICA BANKNO ABNB‐D11 Moodys Investors Aa3.br Risco muito baixo
AMPLA ENERGIA E SERVICOS S/A AMPL14 STANDARD & POOR'S brA Risco baixo
NET SERVICOS DE COMUNICACAO S.A. PLIM16 STANDARD & POOR'S brA+ Risco muito baixo
Companhia de Concessões Rodoviárias CCRO12 STANDARD & POOR'S brA+ Risco baixo
LOCALIZA RENT A CAR LCRC12 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A TLPP11 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa1.br Risco muito baixo
Companhia de Concessões Rodoviárias CCRO15 STANDARD & POOR'S brA+ Risco baixo
IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS IGTA11 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
ABC DO BRASIL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
UNIBANCO Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SAFRA Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
BTG PACTUAL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
INDUSTRIAL DO COMERCIO Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
INDUSTRIAL Fitch Ratings BBB+ Risco baixo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
BMG Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
ALFA Fitch Ratings A + (bra) Risco muito baixo
VOLVO Fitch Ratings BBB Risco baixo
FIBRA Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
DAIMLERCHRYSLER Standard & Poor´s BBB+ (bra) Risco baixo
MERIDIONAL Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
SOFISA Fitch Ratings A + (bra) Risco muito baixo
CRUZEIRO DO SUL Moody´s Investors A1. (br) Risco muito baixo
PANAMERICANO Fitch Ratings BBB+ Risco baixo
BANIF LF Rating A Risco muito baixo
BES INV BRASIL Moody´s Investors Aaa Risco baixíssimo
VOLKSWAGEN Standard & Poor´s AAA Risco baixíssimo
TOYOTA Standard & Poor´s AAA (bra) Risco baixíssimo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
3.2.2. Fevereiro
SANTANDER FIC FI INSTITUCIONAL REFERENCIADO
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
BRADESCO Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
ABN AMRO FI RENDA FIXA ABSOLUTO
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
Cia. Vale do Rio Doce –VALE CVRD17 Standard & Poors brAAA Risco baixíssimo
Cia. Vale do Rio Doce –VALE CVRD27 Standard & Poors brAAA Risco baixíssimo
MRV ENG E PART S/A MRVP13 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL11 Moodys Investors Aaa.br Risco muito baixo
BRASKEM S/A BRAS13 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
TAMM11 TAM S/A Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
Anhanguera Edu Part S/A AEPA13 Standard & Poors brA Risco muito baixo
ALUPAR INVESTIMENTO S/A APAR12 Moodys Investors Aa3.br Risco muito baixo
BROOKFIELD INCORPORACOES S/A BISA12 Fitch Ratings A+(bra) Risco muito baixo
ECORODOVIAS CONCESSOES E SERVICOS S/A ECRV11 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
TRACTEBEL ENERGIA S/A TBLE21 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
CEMIG GERACAO E TRANSMISSAO S.A. CMGT21 Fitch Ratings A+(bra) Risco muito baixo
AMPLA ENERGIA E SERVICOS S/A AMPL14 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
CONC.DE ROD.DO OESTE DE SP‐VIAOESTE S.A VOES11 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
LIGHT SERVICOS DE ELETRICIDADE S/A LSEL16 Moodys Investors Aa2.br Risco muito baixo
CPFL ENERGIA S.A DRFT13 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
RIO GRANDE ENERGIA S.A RIGE14 Moodys Investors Aa2.br Risco muito baixo
NET SERVICOS DE COMUNICACAO S.A. PLIM16 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
COMPANHIA PARANAENSE DE ENERGIA CPEL14 Fitch Ratings AA(bra) Risco muito baixo
COMPANHIA PAULISTA DE FORCA E LUZ PALF13 Standard & Poors brA Risco muito baixo
IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS IGTA11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS11 Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
Brasil Telecom S.A. BRTO – D51 Standard & Poors brAA+ Risco muito baixo
CONCESSIONARIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES ECOV11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
CONC. DO S. ANHANGUERA‐BANDEIRANTES ANHB31 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL21 Moodys Investors Aaa.br Risco muito baixo
COMPANHIA PIRATININGA DE FORCA E LUZ CPFP11 Standard & Poors brA Risco muito baixo
CONC. DO S. ANHANGUERA‐BANDEIRANTES ANHB31 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
LOCALIZA RENT A CAR RENT11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A – TELESP TLPP Moodys Investors Aa1.br Risco muito baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
BRADESCO Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
UNIBANCO Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SAFRA Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
BTG PACTUAL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
CAIXA FIC PATRIMÔNIO RENDA FIXA
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
BNDESPAR BNDP14 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa.br Risco muito baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
BRADESCO FI REFERENCIADO PREMIUM
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
ITAÚ SEGUROS PARTICIPAÇÕES ITSP 22 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aaa.br Risco muito baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A TLPP11 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa1.br Risco muito baixo
BRASIL TELECOM S/A BRAT15 STANDARD & POOR'S br AA+ Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL24 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aaa.br Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS11 FITCH RATINGS AA+(bra) Risco muito baixo
CPFL ENERGIA S.A DRFT13 STANDARD & POOR'S A+(bra) Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS14 STANDARD & POOR'S br AA Risco muito baixo
CAMARGO CORREA CIMENTOS S.A CCCI21 STANDARD & POOR'S br AA Risco muito baixo
DIAGNOSTICOS DA AMERICA S/A DASA11 STANDARD & POOR'S brA Risco muito baixo
CYRELA BRAZIL REALTY SA EMP. E PART. CYRE11 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco muito baixo
TAM S/A TAMM11 STANDARD & POOR'S brA+ Risco muito baixo
AMERICA BANKNO ABNB‐D11 Moodys Investors Aa3.br Risco muito baixo
AMPLA ENERGIA E SERVICOS S/A AMPL14 STANDARD & POOR'S brA Risco baixo
NET SERVICOS DE COMUNICACAO S.A. PLIM16 STANDARD & POOR'S brA+ Risco muito baixo
Companhia de Concessões Rodoviárias CCRO12 STANDARD & POOR'S brA+ Risco baixo
LOCALIZA RENT A CAR LCRC12 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A TLPP11 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa1.br Risco muito baixo
Companhia de Concessões Rodoviárias CCRO15 STANDARD & POOR'S brA+ Risco baixo
IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS IGTA11 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
ABC DO BRASIL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
UNIBANCO Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SAFRA Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
BTG PACTUAL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
INDUSTRIAL DO COMERCIO Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
INDUSTRIAL Fitch Ratings BBB+ Risco baixo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
BMG Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
ALFA Fitch Ratings A + (bra) Risco muito baixo
VOLVO Fitch Ratings BBB Risco baixo
FIBRA Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
DAIMLERCHRYSLER Standard & Poor´s BBB+ (bra) Risco baixo
MERIDIONAL Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
SOFISA Fitch Ratings A + (bra) Risco muito baixo
CRUZEIRO DO SUL Moody´s Investors A1. (br) Risco muito baixo
PANAMERICANO Fitch Ratings BBB+ Risco baixo
BANIF LF Rating A Risco muito baixo
BES INV BRASIL Moody´s Investors Aaa Risco baixíssimo
VOLKSWAGEN Standard & Poor´s AAA Risco baixíssimo
TOYOTA Standard & Poor´s AAA (bra) Risco baixíssimo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
3.2.3. Março
SANTANDER FIC FI INSTITUCIONAL REFERENCIADO
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
BRADESCO Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
ABN AMRO FI RENDA FIXA ABSOLUTO
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
Cia. Vale do Rio Doce –VALE CVRD17 Standard & Poors brAAA Risco baixíssimo
Cia. Vale do Rio Doce –VALE CVRD27 Standard & Poors brAAA Risco baixíssimo
MRV ENG E PART S/A MRVP13 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL11 Moodys Investors Aaa.br Risco muito baixo
BRASKEM S/A BRAS13 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
TAMM11 TAM S/A Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
Anhanguera Edu Part S/A AEPA13 Standard & Poors brA Risco muito baixo
ALUPAR INVESTIMENTO S/A APAR12 Moodys Investors Aa3.br Risco muito baixo
BROOKFIELD INCORPORACOES S/A BISA12 Fitch Ratings A+(bra) Risco muito baixo
ECORODOVIAS CONCESSOES E SERVICOS S/A ECRV11 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
TRACTEBEL ENERGIA S/A TBLE21 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
CEMIG GERACAO E TRANSMISSAO S.A. CMGT21 Fitch Ratings A+(bra) Risco muito baixo
AMPLA ENERGIA E SERVICOS S/A AMPL14 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
CONC.DE ROD.DO OESTE DE SP‐VIAOESTE S.A VOES11 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
LIGHT SERVICOS DE ELETRICIDADE S/A LSEL16 Moodys Investors Aa2.br Risco muito baixo
CPFL ENERGIA S.A DRFT13 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
RIO GRANDE ENERGIA S.A RIGE14 Moodys Investors Aa2.br Risco muito baixo
NET SERVICOS DE COMUNICACAO S.A. PLIM16 Standard & Poors brA+ Risco muito baixo
COMPANHIA PARANAENSE DE ENERGIA CPEL14 Fitch Ratings AA(bra) Risco muito baixo
COMPANHIA PAULISTA DE FORCA E LUZ PALF13 Standard & Poors brA Risco muito baixo
IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS IGTA11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS11 Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
Brasil Telecom S.A. BRTO – D51 Standard & Poors brAA+ Risco muito baixo
CONCESSIONARIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES ECOV11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
CONC. DO S. ANHANGUERA‐BANDEIRANTES ANHB31 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL21 Moodys Investors Aaa.br Risco muito baixo
COMPANHIA PIRATININGA DE FORCA E LUZ CPFP11 Standard & Poors brA Risco muito baixo
CONC. DO S. ANHANGUERA‐BANDEIRANTES ANHB31 Standard & Poors brAA Risco muito baixo
LOCALIZA RENT A CAR RENT11 Standard & Poors brAA‐ Risco muito baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A – TELESP TLPP Moodys Investors Aa1.br Risco muito baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
BRADESCO Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
UNIBANCO Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SAFRA Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
BTG PACTUAL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
CAIXA FIC PATRIMÔNIO RENDA FIXA
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
BNDESPAR BNDP14 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa.br Risco muito baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
BRADESCO FI REFERENCIADO PREMIUM
DEBÊNTURES (Emissor) Debêntures Agência Classificadora Rating Classificação
ITAÚ SEGUROS PARTICIPAÇÕES ITSP 22 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aaa.br Risco muito baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A TLPP11 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa1.br Risco muito baixo
BRASIL TELECOM S/A BRAT15 STANDARD & POOR'S br AA+ Risco muito baixo
TELEMAR NORTE LESTE S/A TLNL24 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aaa.br Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS11 FITCH RATINGS AA+(bra) Risco muito baixo
CPFL ENERGIA S.A DRFT13 STANDARD & POOR'S A+(bra) Risco muito baixo
BV LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL S.A. BVLS14 STANDARD & POOR'S br AA Risco muito baixo
CAMARGO CORREA CIMENTOS S.A CCCI21 STANDARD & POOR'S br AA Risco muito baixo
DIAGNOSTICOS DA AMERICA S/A DASA11 STANDARD & POOR'S brA Risco muito baixo
CYRELA BRAZIL REALTY SA EMP. E PART. CYRE11 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco muito baixo
TAM S/A TAMM11 STANDARD & POOR'S brA+ Risco muito baixo
AMERICA BANKNO ABNB‐D11 Moodys Investors Aa3.br Risco muito baixo
AMPLA ENERGIA E SERVICOS S/A AMPL14 STANDARD & POOR'S brA Risco baixo
NET SERVICOS DE COMUNICACAO S.A. PLIM16 STANDARD & POOR'S brA+ Risco muito baixo
Companhia de Concessões Rodoviárias CCRO12 STANDARD & POOR'S brA+ Risco baixo
LOCALIZA RENT A CAR LCRC12 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco baixo
TELECOMUNICACOES DE SP S/A TLPP11 MOODY'S INVESTORS SERVICE Aa1.br Risco muito baixo
Companhia de Concessões Rodoviárias CCRO15 STANDARD & POOR'S brA+ Risco baixo
IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS IGTA11 STANDARD & POOR'S brAA‐ Risco baixo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Bancos (Emissor) Agência Classificadora Rating Classificação
ABN AMRO REAL Fitch Ratings AAA(bra) Risco baixíssimo
ABC DO BRASIL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
UNIBANCO Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SAFRA Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
SANTANDER Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
VOTORANTIM Fitch Ratings AA+(bra) Risco muito baixo
ITAÚ Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
BTG PACTUAL Fitch Ratings AA‐(bra) Risco muito baixo
INDUSTRIAL DO COMERCIO Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
INDUSTRIAL Fitch Ratings BBB+ Risco baixo
HSBC Fitch Ratings BBB‐ Risco baixo
BMG Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
ALFA Fitch Ratings A + (bra) Risco muito baixo
VOLVO Fitch Ratings BBB Risco baixo
FIBRA Fitch Ratings A‐(bra) Risco muito baixo
DAIMLERCHRYSLER Standard & Poor´s BBB+ (bra) Risco baixo
MERIDIONAL Fitch Ratings AAA (bra) Risco baixíssimo
SOFISA Fitch Ratings A + (bra) Risco muito baixo
CRUZEIRO DO SUL Moody´s Investors A1. (br) Risco muito baixo
PANAMERICANO Fitch Ratings BBB+ Risco baixo
BANIF LF Rating A Risco muito baixo
BES INV BRASIL Moody´s Investors Aaa Risco baixíssimo
VOLKSWAGEN Standard & Poor´s AAA Risco baixíssimo
TOYOTA Standard & Poor´s AAA (bra) Risco baixíssimo
*Classificação de Risco determinada pela agência de rating.
4. ENQUADRAMENTO
Os investimentos se subordinam ao permitido na legislação em vigor. Assim a cada mês fez‐se a análise de enquadramento como abaixo demonstrado:
No mês de janeiro a carteira apresentada tem o seguinte enquadramento:
RELATÓRIO DE ENQUADRAMENTO PERANTE A RESOLUÇÃO 3.790
Instituições Fundos PL CATEGORIA % PL Limite Enquadramento
SANTANDER SANTANDER FIC
INSTITUCIONAL REF. DI 912.727,81 Renda Fixa 3,85 80%
MPS: Renda Fixa Referenciado
3790: Artigo 6°, inciso III, alínea “a”
ABN
ABN AMRO FI RENDA
FIXA ABSOLUTO
612.021,17 Renda Fixa 2,58 30% MPS: Artigo 7º, inciso IV
3790: Artigo 6º, inciso V
NOSSA CAIXA NOSSA CAIXA GOVERNOS 481.409,47 Renda Fixa 2,03 100% MPS: Fundos do Artigo 11°
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “b”
BB BB CURTO PRAZO ADM DIFERENCIADO FIC FI
1.425.765,43 Renda Fixa 6,02 100% MPS: Fundos do Artigo 11°
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “b”
CEF CAIXA FIC PATRIMÕNIO
RF LP 5.246.388,17 Renda Fixa 22,14 30%
MPS: Artigo 7º, inciso IV
3790: Artigo 6º, inciso V
BRADESCO BRADESCO FI
REFERENCIADO DI PREMIUM
3.189.322,09 Renda Fixa 13,46 80% MPS: Renda Fixa Referenciado
3790: Artigo 6°, inciso III, alínea “a”
OLIVEIRA TRUST
OURINVEST FIDC FINANC SUPPLIER SENIOR 301.930,03 Renda Fixa 1,27 15%
MPS: FIDC
3790: Artigo 6°, inciso VI
TESOURO NACIONAL
TÍTULOS PÚBLICOS NTN‐B E NTN‐C
11.528.708,58 Renda Fixa 48,65 100% MPS: Títulos do Tesouro Nacional Pós‐
fixado
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “a”
TOTAL 23.698.272,75 100% Resolução CMN Nº 3.790
I. Os Títulos Públicos NTN-B e NTN-C e o Fundo Ourinvest estão enquadrados de acordo com a Resolução CMN 3790/09.
II. Os Fundos Santander Referenciado, ABN Renda Fixa, Nossa Caixa, BB Curto Prazo, Caixa Patrimônio, Bradesco Premium estão desenquadrados de acordo com a Resolução CMN Nº 3790/09, Artigo 6º § 5º que prevê que a parcela mínima de 70% das aplicações deve ter como parâmetro de rentabilidade um dos subíndices do Índice de Mercado Andima (IMA), sendo que o prazo máximo para o enquadramento desses fundos perante a Resolução será até julho de 2011.
III. Os investimentos estão desenquadrados de acordo com a Resolução CMN Nº 3790/09, Artigo 6º, Inciso II que limita em 15% dos recursos em moeda corrente dos regimes próprios de previdência social em operações compromissadas lastreadas exclusivamente em títulos de emissão do Tesouro Nacional, registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC) e no presente momento o Instituto se encontra com 23,47% em operações compromissadas.
IV. As aplicações estão enquadradas de acordo com o Artigo 11º da Resolução CMN Nº 3790/09 que prevê que as aplicações em títulos ou valores mobiliários de emissão de uma mesma pessoa jurídica, de sua controladora, de entidade por ela direta ou indiretamente controlada e de coligada ou quaisquer outras sociedades sob controle comum, não podem exceder, no seu conjunto, 20% dos recursos em moeda corrente do regime próprio de previdência social.
No mês de fevereiro a carteira apresentada tem o seguinte enquadramento:
RELATÓRIO DE ENQUADRAMENTO PERANTE A RESOLUÇÃO 3.790
Instituições Fundos PL CATEGORIA % PL Limite Enquadramento
SANTANDER SANTANDER FIC
INSTITUCIONAL REF. DI 1.575.817,43 Renda Fixa 6,31 80%
MPS: Renda Fixa Referenciado
3790: Artigo 6°, inciso III, alínea “a”
ABN
ABN AMRO FI RENDA
FIXA ABSOLUTO
615.571,06 Renda Fixa 2,46 30% MPS: Artigo 7º, inciso IV
3790: Artigo 6º, inciso V
NOSSA CAIXA NOSSA CAIXA GOVERNOS 448.161,45 Renda Fixa 1,79 100% MPS: Fundos do Artigo 11°
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “b”
BB BB CURTO PRAZO ADM DIFERENCIADO FIC FI
1.526.344,24 Renda Fixa 6,11 100% MPS: Fundos do Artigo 11°
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “b”
CEF CAIXA FIC PATRIMÕNIO
RF LP 5.513.253,22 Renda Fixa 22,07 30%
MPS: Artigo 7º, inciso IV
3790: Artigo 6º, inciso V
BRADESCO BRADESCO FI
REFERENCIADO DI PREMIUM
3.208.089,45 Renda Fixa 12,84 80% MPS: Renda Fixa Referenciado
3790: Artigo 6°, inciso III, alínea “a”
OLIVEIRA TRUST
OURINVEST FIDC FINANC SUPPLIER SENIOR 303.988,31 Renda Fixa 1,22 15%
MPS: FIDC
3790: Artigo 6°, inciso VI
TESOURO NACIONAL
TÍTULOS PÚBLICOS NTN‐B E NTN‐C
11.795.172,66 Renda Fixa 47,21 100% MPS: Títulos do Tesouro Nacional Pós‐
fixado
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “a”
TOTAL 24.986.397,82 100% Resolução CMN Nº 3.790
I. Os Títulos Públicos NTN-B e NTN-C e o Fundo Ourinvest estão enquadrados de acordo com a Resolução CMN 3790/09.
II. Os Fundos Santander Referenciado, ABN Renda Fixa, Nossa Caixa, BB Curto Prazo, Caixa Patrimônio, Bradesco Premium estão desenquadrados de acordo com a Resolução CMN Nº 3790/09, Artigo 6º § 5º que prevê que a parcela mínima de 70% das aplicações deve ter como parâmetro de rentabilidade um dos subíndices do Índice de Mercado Andima (IMA), sendo que o prazo máximo para o enquadramento desses fundos perante a Resolução será até julho de 2011.
III. Os investimentos estão desenquadrados de acordo com a Resolução CMN Nº 3790/09, Artigo 6º, Inciso II que limita em 15% dos recursos em moeda corrente dos regimes próprios de previdência social em operações compromissadas lastreadas exclusivamente em títulos de emissão do Tesouro Nacional, registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC) e no presente momento o Instituto se encontra com 23,65% em operações compromissadas.
IV. As aplicações estão enquadradas de acordo com o Artigo 11º da Resolução CMN Nº 3790/09 que prevê que as aplicações em títulos ou valores mobiliários de emissão de uma mesma pessoa jurídica, de sua controladora, de entidade por ela direta ou indiretamente controlada e de coligada ou quaisquer outras sociedades sob controle comum, não podem exceder, no seu conjunto, 20% dos recursos em moeda corrente do regime próprio de previdência social.
No mês de março a carteira apresentada tem o seguinte enquadramento:
RELATÓRIO DE ENQUADRAMENTO PERANTE A RESOLUÇÃO 3.790
Instituições Fundos PL CATEGORIA % PL Limite Enquadramento
SANTANDER SANTANDER FIC
INSTITUCIONAL REF. DI 2.962.947,39 Renda Fixa 11,06 80%
MPS: Renda Fixa Referenciado
3790: Artigo 6°, inciso III, alínea “a”
ABN
ABN AMRO FI RENDA
FIXA ABSOLUTO
620.222,14 Renda Fixa 2,32 30% MPS: Artigo 7º, inciso IV
3790: Artigo 6º, inciso V
NOSSA CAIXA NOSSA CAIXA GOVERNOS 413.300,77 Renda Fixa 1,54 100% MPS: Fundos do Artigo 11°
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “b”
BB BB CURTO PRAZO ADM DIFERENCIADO FIC FI
1.629.957,84 Renda Fixa 6,09 100% MPS: Fundos do Artigo 11°
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “b”
CEF CAIXA FIC PATRIMÕNIO
RF LP 5.566.799,88 Renda Fixa 20,78 30%
MPS: Artigo 7º, inciso IV
3790: Artigo 6º, inciso V
BRADESCO BRADESCO FI
REFERENCIADO DI PREMIUM
3.271.904,68 Renda Fixa 12,22 80% MPS: Renda Fixa Referenciado
3790: Artigo 6°, inciso III, alínea “a”
OLIVEIRA TRUST
OURINVEST FIDC FINANC SUPPLIER SENIOR 303.636,01 Renda Fixa 1,13 15%
MPS: FIDC
3790: Artigo 6°, inciso VI
TESOURO NACIONAL
TÍTULOS PÚBLICOS NTN‐B E NTN‐C
12.015.265,70 Renda Fixa 44,86 100% MPS: Títulos do Tesouro Nacional Pós‐
fixado
3790: Artigo 6°, inciso I, alínea “a”
TOTAL 26.784.034,41 100% Resolução CMN Nº 3.790
I. Os Títulos Públicos NTN-B e NTN-C e o Fundo Ourinvest estão enquadrados de acordo com a Resolução CMN 3790/09.
II. Os Fundos Santander Referenciado, ABN Renda Fixa, Nossa Caixa, BB Curto Prazo, Caixa Patrimônio, Bradesco Premium estão desenquadrados de acordo com a Resolução CMN Nº 3790/09, Artigo 6º § 5º que prevê que a parcela mínima de 70% das aplicações deve ter como parâmetro de rentabilidade um dos subíndices do Índice de Mercado Andima (IMA), sendo que o prazo máximo para o enquadramento desses fundos perante a Resolução será até julho de 2011.
III. Os investimentos estão desenquadrados de acordo com a Resolução CMN Nº 3790/09, Artigo 6º, Inciso II que limita em 15% dos recursos em moeda corrente dos regimes próprios de previdência social em operações compromissadas
lastreadas exclusivamente em títulos de emissão do Tesouro Nacional, registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC) e no presente momento o Instituto se encontra com 23,66% em operações compromissadas.
IV. As aplicações estão enquadradas de acordo com o Artigo 11º da Resolução CMN Nº 3790/09 que prevê que as aplicações em títulos ou valores mobiliários de emissão de uma mesma pessoa jurídica, de sua controladora, de entidade por ela direta ou indiretamente controlada e de coligada ou quaisquer outras sociedades sob controle comum, não podem exceder, no seu conjunto, 20% dos recursos em moeda corrente do regime próprio de previdência social.
5. VISÃO PROSPECTIVA
É sabido que a Resolução CMN 3790/09 determinou que até março de 2010, os RPPS – Regimes Próprios de Previdência Social, quando seus recursos em moeda corrente estivessem investidos em fundos lastreados 100% em títulos públicos, fundos referenciado, fundo previdenciários ou fundo de renda fixa, a carteira deveria ser composta de modo que o parâmetro de rentabilidade (benchmark) a ser seguido, fosse um dos sub‐índices do IMA – Índice de Mercado da Andima (hoje Anbima).
Por outro lado, a Portaria MPS 345/09 dilatou (o que gerou controvérsia) este prazo para julho de 2011.
No entanto, fazendo uso do dispositivo legal, a pergunta que fica é: com relação à rentabilidade entre dois produtos: os fundos IMA‐B e os fundos DI (para simplificar a análise), qual seria a melhor opção para o momento?
É fato notório que o COPOM ‐ Conselho de Política Monetária deva, em reunião do final do mês de abril, começar o procedimento de subida dos juros, O que a maioria reivindica e uma minoria discorda. Neste momento, a CONEXÃO faz parte da minoria.
Assim, subindo a taxa de juros, é natural que aconteça um reajustamento (reequilíbrio) das taxas das NTN‐B dentro do mercado secundário de títulos públicos, aliás, como aconteceu em 2008, conforme demonstrado no gráfico abaixo:
10
11
12
13
14
15
2/1/2
008
2/2/2
008
2/3/2
008
2/4/2
008
2/5/2
008
2/6/2
008
2/7/2
008
2/8/2
008
2/9/2
008
2/10/
2008
2/11/
2008
2/12/
2008
IMA-B DI-CETIP COPOM
Fonte: Anbima e BACEN
Elaboração: Conexão Consultores
Percebe‐se no gráfico que, quando o COPOM elevou as taxas de juros, simultaneamente, num movimento de correlação negativa, o valor presente dos títulos (NTNB) que compõe o IMAB, fizeram movimento inverso. Caíram. Desta forma, quem estava no investimento, teve uma redução na variação diária de suas cotas em relação ao mercado, ou no limite, as cotas ficaram negativas, o que pode ser percebido pela tabela abaixo, particularmente no mês de junho de 2008, quando se inicia o processo de alta dos juros:
DATA 15/05/2015 15/08/2024 15/05/2035 COPOM
31/01/2008 7,55 6,91 6,76 11,25
29/02/2008 7,14 6,76 6,57 11,25
31/03/2008 7,82 7,16 7,00 11,25
30/04/2008 7,44 6,92 6,80 11,75
30/05/2008 7,25 6,81 6,71 11,75
30/06/2008 7,65 7,04 6,87 12,25
31/07/2008 7,90 7,09 6,95 13,00
29/08/2008 7,95 7,15 7,01 13,00
30/09/2008 8,74 7,43 7,42 13,75
31/10/2008 10,11 8,68 8,52 13,75
28/11/2008 9,62 8,20 8,05 13,75
31/12/2008 8,23 7,45 7,41 13,75
Fonte: Anbima e BACEN
Elaboração: Conexão Consultores
Para o futuro, o mercado espera que a Meta Selic neste mês vá a 10,50% e até o final do ano, atinja 11,25%. Assim sendo, pergunta‐se: o que vai acontecer com a rentabilidade dos fundos IMA‐B?
Em um exercício de futurologia, considerando que o IPCA ‐ Índice de Preços ao Consumidor Amplo, que é parte da remuneração das NTNB, termine o ano com 5,00% no acumulado e, que esta alta da taxa de juros provoque uma elevação de 0,50% nas taxas de negociação no juros do mercado secundário das NTNB ao longo do ano, nesta hipótese, conclui‐se que, um fundo IMA‐B teria uma rentabilidade acumulada nos 9 meses restantes do ano, na ordem de 4,83%. Ao mesmo tempo, se considerarmos que a Meta Selic atinja 11,25% em dezembro, é provável que a média desta taxa neste período (abril a dezembro), fique próximo a 10,80%. Se isto de fato acontecer, o fundo referenciado DI, deve apresentar uma rentabilidade acumulada de 8,00% neste mesmo período de 9 meses.
Financeiramente, significa dizer que, neste período, um RPPS de patrimônio estimado em R$ 50 milhões, se aplicado em um fundo referenciado DI, terá um valor a maior de R$ 1,5 milhão, do que se investido nos fundo tipo IMA‐B. E mais, esta diferença inevitavelmente implicará em não atingir a meta atuarial.
Desta forma, conclui‐se que de hoje até aproximadamente o terceiro trimestre do ano, os outros investimentos e particularmente os fundos DI, serão mais atrativos para os RPPS do que os fundos IMA‐B.
6. Rentabilidade Média Prospectiva
A rentabilidade prospectiva dos Fundos é calculada da seguinte maneira:
Primeiramente é feito um levantamento do histórico de rentabilidade do Fundo a partir de janeiro de 2007 ou a partir do inicio das atividades do mesmo. Após esse levantamento é calculado a rentabilidade acumulada do Fundo nesse período e comparado com o acumulado do CDI no mesmo período, ou seja, nesse primeiro momento o objetivo é determinar quanto que o Fundo rendeu do CDI.
Para o mesmo período descrito acima é calculado o quanto o CDI foi da SELIC, que nesse caso foi de 98,00%.
Em seguida foi utilizado a Meta Taxa SELIC para o ano de 2010 que é de 10,16% ao ano de acordo com o Relatório Focus de 16/04/2010.
Para finalmente se ter a rentabilidade prospectiva do Fundo, basta multiplicar a Meta Taxa SELIC (10,16%) com o quanto o CDI foi da SELIC (98,00%) e ainda multiplicado por quanto cada Fundo rendeu do CDI.
Na tabela abaixo será descrito a rentabilidade média prospectiva da carteira atual.
PRODUTO % VALOR FINANCEIRO RENTABILIDADE
SANTANDER INSTITUCIONAL 11,06 2.962.947,39 10,16
ABN AMRO RENDA FIXA 2,32 620.222,14 10,69
BB CURTO PRAZO 6,09 1.629.957,84 10,08
CAIXA PATRIMÔNIO 20,78 5.566.799,88 11,27
NOSSA CAIXA 1,54 413.300,77 10,68
BRADESCO PREMIUM 12,22 3.271.904,68 10,80
OURINVEST 1,13 303.636,01 12,22
CARTEIRA PRÓPRIA NTN‐B 16,59 4.443.708,60 11,22
CARTEIRA PRÓPRIA NTN‐C 28,27 7.571.557,10 11,78
TOTAL/MÉDIA 100 26.784.034,41 11,14
De acordo com o relatório focus de 16/04/2010 o IPCA projetado para os próximos 12 meses é de 4,72%, sendo assim a meta atuarial projetada para 2010 é de 11,00% e como demonstrado na tabela acima a rentabilidade média prospectiva da carteira é de apenas 10,27%, ou seja, o RPPS não está atingindo a meta atuarial.
7. SUGESTÃO DE INVESTIMENTOS
Nesse ponto do trabalho passamos a analisar dentre as opções do mercado, quais aquelas que serão elegíveis como investimentos na nova carteira de modo a maximizar a rentabilidade e ao mesmo tempo minimizar o risco na carteira.
Para tanto serão analisadas as seguintes opções: renda fixa com risco de crédito, renda fixa sem risco de crédito e renda variável.
7.1. Renda Variável:
Considerando que o RPPS não apresenta nessa data superávit atuarial (conforme pode ser visto na Reavaliação Atuarial), as reservas matemáticas com fins previdenciários, devem obrigatoriamente ser aplicadas de acordo com a reavaliação atuarial que prevê a reposição salarial com base no IPCA, acrescido de juros reais 6% a.a. Como na renda variável o rendimento é incerto, existe um descasamento entre ativo e passivo. Como a economia nacional e internacional vem em recuperação da crise de 2008, e considerando que os estímulos fiscais (política anticíclica) implantada pelo governo brasileiro frente a crise internacional, é de se esperar um comportamento positivo na economia e conseqüentemente na renda variável reproduzidos na BM&F Bovespa. Assim, entendemos ser um bom risco este mercado para o ano de 2010. Obviamente que o monitoramento é imprescindível.
7.2. Renda Fixa sem Risco de Crédito
7.2.1. Renda Fixa – Fundos de Investimentos
Foram analisados diversos fundos cujas carteiras são compostas essencialmente por Títulos Públicos não apresentando risco de crédito.
7.3. Renda Fixa com Risco de Crédito
Nesse item foram analisados os produtos de renda fixa de crédito privado que apresentam risco de crédito e que apresentaram suas respectivas notas de risco.
7.4. Fronteira Eficiente
7.4.1. Risco de Mercado
Com a intenção de analisar a volatilidade (oscilação) da rentabilidade diária dos fundos em relação à média de rentabilidade mês, ou seja, risco de mercado dos fundos de investimentos, foi tomado como parâmetro de análise o desvio padrão, de modo a se conhecer o risco individual de cada fundo. Ai usa‐se o modelo denominado de Fronteira Eficiente.
7.4.2. Aplicação do modelo
A fronteira eficiente é o conjunto das carteiras que, combina os ativos possíveis de serem investidos pelo RPPS (de acordo com a legislação em vigor) e, sendo assim, é feito uma ponderação entre o retorno esperado de cada ativo (fundo) e o seu risco (desvio padrão) ambos através de uma série histórica. Usando ferramenta estatística (correlação) é feita um estudo do comportamento de cada ativo financeiro em relação a outro possível. Em seguida, com o uso de software específico (Solver), são elaboradas duas sugestões de investimentos: conservador e moderada, alinhando risco e retorno.
7.4.3. Metodologia Utilizada para Sugestão dos Investimentos
Em primeiro lugar foram selecionados os fundos de investimentos elegíveis (possíveis) de serem indicados à luz da Resolução CMN 3790/09, para investimento pelos RPPS;
Em seguida, tomando como base a série histórica de 30 meses das cotas dos fundos abaixo relacionados, foi feito um estudo matemático de como foi o comportamento individual (performance) destes em relação ao CDI – Certificado Interfinanceiro e, quanto o CDI representou da Taxa Selic no período e ainda, quanto este retorno se distanciou da média (risco) .
Depois, utilizando a projeção constante do Relatório Fócus do Banco Central quanto a Taxa Selic prospectiva para 2010, fez‐se a média de meses deste ano para se conhecer a Taxa Selic prevista para os próximos dozes meses.
Em seguida, tomou‐se a performance pregressa destes fundos de investimentos e multiplicou‐se pela Taxa Selic projetada para os próximos doze meses para se conhecer a rentabilidade prospectiva destes fundos para os próximos doze meses;
Deste trabalho, resultou a taxa esperada para cada fundo (investimento) e risco (desvio padrão) destes mesmos fundos, como demonstrado abaixo:
Fundos Banco: Liquidação e Custódia Rentabilidade Prospectiva (%) Risco (%)
Autopan FIDC Itaú 10,80 1,85
BCSUL Verax 360 FIDC Deutsche Bank 11,04 1,88
BB Atuarial Moderado BB 6,50 1,63
BB IBOVESPA BB 15,00 107,83
BB Liquidez BB Sem Histórico -
BB RPPS Conservador BB 10,16 1,64
BB RPPS Atuarial Conservador BB 6,50 1,61
BI Ações HSBC 15,00 85,32
BI Invest HSBC 13,69 10,12
Bradesco IMA-B Bradesco 6,50 29,45
Bradesco IMA Geral Bradesco 11,11 25,30
Bradesco Multimercado Conservador Bradesco 7,47 12,65
Bradesco Multimercado Dinâmico Bradesco 8,52 31,11
Bradesco Multimercado Moderado Bradesco 7,96 18,92
Bradesco Multimercado Plus I Bradesco 10,02 2,32
Caixa Novo Brasil CEF Sem Histórico -
Coral FIDC Deutsche Bank 14,14 1,83
Itaú Pré Fixado Itaú Sem Histórico -
Itaú Inflação Itaú Sem Histórico -
Master FIDC Itaú 11,28 1,92
Ourinvest FIDC Itaú 11,35 1,90
Rural FIDC Banco Rural 10,80 1,84
Santander RPPS Santander Sem Histórico -
* Risco de oscilação de mercado.
** Fundos com histórico de contas inferior a 6 meses, portanto não há meios para calcular a rentabilidade prospectiva do Fundo.
7.4.4. Resultado Gráfico
Por último, utilizando o conceito da Fronteira Eficiente acima descrito, montou‐se através do uso da ferramenta Solver do Excel, um algoritmo que relacionasse rentabilidade com risco e que nos fornecesse o percentual de alocação em cada um dos fundos acima, nos dando várias opões de carteiras. Assim, a cada resposta recebida, criou‐se um ponto (uma carteira) possível para realocação dos investimentos. Apresentamos abaixo as várias hipóteses possíveis:
Como pode ser observado no gráfico acima a carteira atual possui um retorno um pouco menor que as carteiras sugeridas na Fronteira Eficiente, assim a atual carteira não está entre as melhores (não é eficiente) e com base nos dados projetados de inflação e juros conclui‐se que essa carteira não conseguirá atingir a meta atuarial.
Sendo assim, foram sugeridas duas hipóteses para realocação dos investimentos (carteira conservadora e carteira moderada). A Carteira Conservadora possui uma rentabilidade prospectiva um pouco melhor que a carteira atual e certamente ficará acima da meta atuarial. Já a Carteira Moderada possui uma rentabilidade superior ao da Careira Conservadora e irá superar a meta atuarial com folga.
8. Posição Sugerida
8.1. Carteira Conservadora
Nesta hipótese, vamos considerar a possibilidade de realocar os investimentos com os resultados matemáticos obtidos com o modelo da Fronteira Eficiente acima descrito, de forma a conseguir superar a meta atuarial e ainda minimizar os riscos. A posição conservadora tem como resultado o que segue:
PRODUTO % VALOR FINANCEIRO RENTABILIDADE
*SANTANDER INSTITUCIONAL 10,72 2.870.339,91 10,16
*ABN AMRO RENDA FIXA 6,09 1.629.957,84 10,08
*NOSSA CAIXA 1,54 413.300,77 10,68
*CAIXA PATRIMÔNIO 20,78 5.566.799,88 11,27
*OURINVEST 1,13 303.636,01 12,22
CARTEIRA PRÓPRIA NTN‐F 59,74 16.000.000,00 12,50
TOTAL/MÉDIA 100 26.784.034,41 11,82
*Fundos mantidos da carteira atual
CONCLUSÃO 1 :
Da realocação acima, percebe‐se que a Carteira Conservadora tem rentabilidade prospectiva de 11,82% que é melhor que a posição atual (11,14%) e também conseguirá ultrapassar a meta atuarial de 11,00%.
8.2. Carteira Moderada
Nesta hipótese, o usando o mesmo modelo da Fronteira Eficiente de casamento re risco com retorno, vamos considerar a possibilidade de realocar os investimentos de forma a conseguir superar a meta atuarial e ainda maximizar o retorno. A posição moderada tem como resultado o que segue:
PRODUTO % VALOR FINANCEIRO RENTABILIDADE
*SANTANDER INSTITUCIONAL 10,59 2.837.469,05 10,16
*ABN AMRO RENDA FIXA 6,09 1.629.957,84 10,08
*NOSSA CAIXA 1,54 413.300,77 10,68
*CAIXA PATRIMÔNIO 20,78 5.566.799,88 11,27
*OURINVEST 1,13 303.636,01 12,22
CARTEIRA PRÓPRIA NTN‐F 44,86 12.015.265,70 12,50
BB IBOVESPA 15,00 4.017.605,16 15,00
TOTAL/MÉDIA 100 26.784.034,41 12,19
*Fundos mantidos da carteira atual
CONCLUSÃO 2 :
Da realocação acima se percebe que a nova estratégia é bem melhor que a manutenção da atual carteira, pois supera a meta atuarial (11,00%) com folga.
Registra‐se que na carteira de investimento atual, o instituo apresenta Títulos Públicos NTN‐B e NTN‐C.
Na presente sugestão foi estimada a rentabilidade levando em conta a aquisição de Títulos Públicos NTN‐F, sendo assim, deve seguir a Resolução CMN 3790/09, no que se refere à necessidade de conta de custódia segregada (independente) da tesouraria e conta de cliente 1 das instituições financeiras nos termos dos artigos 23 da citada Resolução:
“Art. 23. Os títulos e valores mobiliários integrantes dos diversos segmentos de aplicação dos recursos dos regimes próprios de previdência social devem ser registrados no Sistema Especial de Liquidação e de Custodia (SELIC), em sistemas de registro e de liquidação financeira de ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil ou mantidos em conta de depósitos em instituição ou entidade autorizada à prestação desse serviço pela Comissão de Valores Mobiliários.”
Parágrafo Único: Os registros devem permitir a identificação do comitente final, com a conseqüente segregação do patrimônio do regime próprio de previdência social, do patrimônio do agente custodiante e liquidante.
Ao mesmo tempo, nas operações envolvendo Títulos Públicos, é obrigatório que estas sejam realizadas por “pregão eletrônico” através de plataformas eletrônicas (Cetip‐Net) nos termos do parágrafo 1º do Artigo 6º como abaixo:
Art. 6°
(...)
§ 1°. As aplicações previstas na alínea “a” do inciso I deste artigo deverão ser realizadas por meio de plataformas eletrônicas administradas por sistemas autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), nas suas respectivas áreas de competência, admitindo‐se, ainda, aquisições em ofertas públicas do Tesouro Nacional por intermédio das instituições regularmente habilitadas, desde que possa ser devidamente comprovadas.
Desta forma, recomendamos imediata abertura de conta custódia em instituição financeira autorizada pela CVM e Banco Central e simultaneamente contrato de serviços com a Cetip a fim de cumprir o dispositivo legal.
8.3. Reavaliação
Considerando a realocação onde a rentabilidade projetada é de 12,19% a.a. para os próximos doze meses (como demonstrado acima) e também ainda a Seção III das Hipóteses Atuariais particularmente no artigo 9º, previstas na Portaria MPS 403 de 10/12/2008, onde consta que os fatores obrigatórios de correção de reservas técnicas são juros reais (juros descontando a inflação) de 6% ao ano, obtemos com a nova alocação o juro real dado pela seguinte formula:
Como a rentabilidade prospectiva da carteira sugerida foi de 12,19% a.a., e o IPCA projetado foi de 4,72%, temos que a carteira sugerida obteve um rendimento real, ou seja, IPCA mais 7,14% a.a. para os próximos doze meses, conforme acima demonstrado.
Como o mínimo de juros real necessário é de 6% temos que o excesso de rendimento (acima da meta atuarial) será de 1,07% como demonstrado abaixo:
Dado que as reservas matemáticas do Instituto Previdência de Barretos são de R$ 26.784.034,41, significa que se forem realocados os investimentos e que se de fato se corroborarem as expectativas de mercado, o valor financeiro do superávit será de R$ 287.070,92.
1001
10072,41
10019,121
×
⎪⎪⎭
⎪⎪⎬
⎫
⎪⎪⎩
⎪⎪⎨
⎧
−
⎥⎥⎥⎥
⎦
⎤
⎢⎢⎢⎢
⎣
⎡
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ +
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ +
7,14%
1001
10061
10014,71
×
⎪⎪⎭
⎪⎪⎬
⎫
⎪⎪⎩
⎪⎪⎨
⎧
−
⎥⎥⎥⎥
⎦
⎤
⎢⎢⎢⎢
⎣
⎡
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ +
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ +
1,07
8.4. Atualização Monetária
Se for considerada a forma que os recursos do Instituto Previdência de Barretos estão alocados nesta data que apresentam uma rentabilidade prospectiva de 11,14% a.a., para os próximos doze meses e, fazendo a atualização monetária da atual carteira teremos o valor futuro de R$ 29.768.173,79 para os próximos 12 meses.
Com a realocação sugerida, onde a rentabilidade projetada é de 12,19% a.a. e refazendo a atualização das reservas matemáticas e, considerando que mantidas as premissas, teremos um valor futuro de R$ 30.049.793,19 para os próximos 12 meses.
Portanto, a diferença a favor da carteira é de R$ 281.619,40, considerando a nova realocação.
OBSERVAÇÕES:
Ficou decidido manter as aplicações atuais e aplicações em fundos ações, visando buscar o que esta na política de investimento.
Afixado no quadro de aviso em 06 Maio de 2010.
Estando todos os presentes de acordo com os termos acima, subscrevem:
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DJALMA SANTANA GOMES – CONEXÃO CONSULTORES DE VALORES MOBILIÁRIOS
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