ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 1

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICACONCURSOS

TST 2007/2008TÉCNICO JUDICIÁRIOV_RG_SADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 21.0 – Administração FinanceiraPode-se definir Finanças como a arte e a ciência de administrar fundos.Praticamente todos os indivíduos e organizações obtêm receitas ou levantamfundos, gastam ou investem. Finanças ocupam-se do processo, instituições,mercados e instrumentos envolvidos na transferência de fundos entre pessoas,empresas e governos.1.1 - Finanças é a aplicação de uma série de princípios econômicos e financeirosobjetivando a maximização da riqueza da empresa e do valor das suas ações.1.2 - O que é maximização da riquezaÉ a contribuição para o valor da empresa pela seleção daqueles investimentos quepossuem a melhor compensação entre risco e retorno.E como se define compensação entre risco e retorno? Dado um nível de risco, é ataxa desejada de retorno que justifica a execução de um investimento.2.0 - O que faz o Administrador FinanceiroA função de gestão financeira geralmente é associada a um alto executivo daempresa, denominado freqüentemente diretor financeiro ou vice-presidente definanças. O vice-presidente de finanças coordena as atividades do tesoureiro e docontrolador. A controladoria preocupa-se com a contabilidade de custos e acontabilidade financeira, com os pagamentos de impostos e com os sistemas deinformação gerencial. A tesoureira responsabiliza-se pela gestão do caixa e da áreade crédito da empresa, por seu planejamento financeiro, e pelos gastos deinvestimento.Numa empresa menor, o tesoureiro e o controlador talvez sejam amesma pessoa, não se encontrando dois departamentos distintos.

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 32.1 - Decisões de Administração FinanceiraO administrador financeiro deve preocupar-se com três tipos básicos de questões:2.1.1 - Orçamento de Capital: Processo de planejamento e gestão dosinvestimentos de uma empresa em longo prazo. Nessa função o administradorfinanceiro procura identificar as oportunidades de investimento cujo valor para aempresa é superior a seu custo de aquisição. Em termos amplos, isto significa queo valor do fluxo de caixa gerado por um ativo supera o custo desse ativo.2.1.2 - Estrutura de Capital: Combinação de capital de terceiros e capitalpróprio existente na empresa. O administrador financeiro tem duas preocupações,no que se refere a essa área. Primeiramente, quanto deve a empresa tomaremprestado? Em segundo lugar, quais são as fontes menos dispendiosas defundos para a empresa? Além destas questões, o adm. financeiro precisa decidirexatamente como e onde os recursos devem ser captados, e, também, cabe aoadm. financeiro a escolha da fonte e do tipo apropriado de recurso que a empresa,por ventura, tomará emprestado.2.1.3 - Administração do Capital de Giro: Capital de giro são os ativos epassivos circulantes de uma empresa. A gestão do capital de giro de uma empresaé uma atividade diária que visa assegurar que a empresa tenha recursossuficientes para continuar suas operações e evitar interrupções muito caras.Estas três áreas de administração financeira – orçamento de capital, estrutura decapital e administração do capital de giro – são muito amplas. Cada uma delasinclui uma variedade de tópicos. Todas elas serão discutidas ao longo da disciplina.3.0 - MODALIDADES DE ORGANIZAÇÕES DE EMPRESASADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 43.1 - Firma Individual: Empresa de propriedade de um único indivíduo. É umtipo de empresa de criação mais simples e sujeita a menos regulamentação.O proprietário de uma firma individual tem direito a todo o lucro da empresa,porém tem responsabilidade ilimitada sobre as dívidas da mesma. Não há distinçãoentre rendimentos de pessoa física e de pessoa jurídica, de modo que o lucro da

empresa é tributado como se fosse rendimento de pessoa física.A duração da firma individual é limitada pela vida do proprietário e o capitalpróprio, que pode ser reunido, é limitado à riqueza pessoal do proprietário.3.2 - Sociedade Por Quotas: é semelhante a uma firma individual, excetuandoseo fato que tem dois ou mais proprietário (sócios).Numa sociedade geral, todos os sócios participam dos lucros e prejuízos, e todostêm responsabilidade ilimitada por todas as dívidas da empresa, e não apenas poruma porção delas.Numa sociedade limitada, um ou mais sócios gerais serão responsáveis pela gestãoda empresa e terão responsabilidade ilimitada, mas haverá um ou mais sócioslimitados que não terão participação ativa no negócio. A responsabilidade de umsócio limitado por dívidas da empresa é restrita ao montante que tenha contribuídopara o capital da sociedade.A maneira pela qual os lucros ou prejuízos da sociedade são repartidos é descritano contrato social.3.3 - Sociedade por Ações: Empresa criada como entidade jurídicaindependente, formada por uma ou mais pessoas físicas ou jurídicas. A formaçãode uma sociedade por ações envolve a confecção de um documento deincorporação e um estatuto.ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 5A sociedade por ações é a forma superior de organização de empresas, no que dizrespeito a levantar recursos e transferir a propriedade de um investidor a outro,mas apresenta a uma grande desvantagem: a dupla tributação.4.0 - OBJETIVOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA4.1 - Maximização de Lucro: O objetivo mais geral da administração financeiraé maximizar o valor de mercado do capital dos proprietários existentes, nãoimportando se a empresa é uma firma individual, uma sociedade de pessoas(quotas) ou por ações. Em qualquer delas, as boas decisões financeiras aumentamo valor de mercado do capital dos proprietários.Pode-se dizer que a administração financeira tem três objetivos básicos:a - Manter a empresa em permanente situação de liquidez, como condição básicaao desenvolvimento de suas atividades. Uma empresa apresenta boa liquidez

quando seus ativos e passivos são administrados convenientemente. O importanteé manter os fluxos das entradas e saídas de caixa sob controle e conhecerantecipadamente as épocas em que irá faltar numerário.b - Obter novos recursos para planos de expansão, com base em estudos deviabilidade econômico-financeira e aos menores custos. a empresa deve serperpetuada e, para tanto, tem de realizar investimentos em tecnologia, novosprodutos, etc., que poderão sacrificar a rentabilidade atual em troca de maioresbenefícios no futuro. A grande concorrência existente nas modernas economias demercado obriga as empresas a se manterem tecnologicamente atualizadas.Nenhuma pode sentir-se segura em uma boa posição, porque a qualquer momentoalgum concorrente poderá surgir com um produto melhor e mais barato. DesteADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 6modo, as empresas são impelidas a desenvolverem continuamente novos projetose a tomarem decisões sobre a sua implantação. Normalmente isto significa anecessidade de vultuosas somas adicionais de recursos e uma elevação no risco doempreendimento. O retorno deve ser compatível com o risco assumido. Maior riscoimplica a expectativa de maior retorno.c - Assegurar o necessário equilíbrio entre os objetivos de lucro e os de liquidezfinanceira, quantificando os planos de expansão de acordo com as possibilidadesde obtenção de recursos, próprios ou de terceiros.5.0 - DECISÕES FINANCEIRAS BÁSICAS5.1 - Investimentos: A preocupação primordial diz respeito à avaliação e escolhade alternativas de aplicação de recursos nas atividades normais da empresa.Consiste ainda num conjunto de decisões visando dar à empresa a estrutura idealem termos de ativos – fixos e correntes – para que os objetivos da empresa comoum todo sejam atingidos. Nessa área, o enfoque básico é a obtenção do maiorresultado (retorno) possível, dado o risco que os proprietários da empresa estãodispostos a correr.

5.2 - Financiamento: O que se deseja fazer é definir e alcançar uma estruturaideal em termos de fontes de recursos, dada a composição dos investimentos.É preciso compreender, desde já, que a função financeira, cuja finalidade éassessorar a empresa como um todo proporcionando-lhe os recursos monetáriosexigidos, não determina, por isso mesmo, quais as aplicações a serem feitas pelaempresa. Isto decorre dos objetivos e das decisões da administração e/ou dosproprietários da empresa em um nível mais alto. À administração financeira restaADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 7conseguir os recursos necessários para financiar essa estrutura de investimento aomais baixo custo possível.5.3 - Utilização (destinação) do lucro líquido: Há uma área de decisõestambém comumente conhecida pelo nome de política de dividendos, que sepreocupa com a destinação dada aos recursos financeiros que a própria empresagera em suas atividades operacionais e extra-operacionais.É nesta área que surgem as indicações mais claras do inter-relacionamento dasáreas de investimento, financiamento e utilização do lucro líquido. O interrelacionamentodeve-se ao fato indiscutível de que o lucro retido pela empresa (ouseja, o lucro não pago sob a forma de dividendos em dinheiro) constitui-se numade suas fontes de recursos. Logo, também é problema das decisões definanciamento determinar quanto do lucro líquido disponível deve ser retido, com adecisão complementar forçosa a respeito da proporção que deve ser distribuídaaos proprietários. Além disso também há relações entre decisões de investimento ede utilização do lucro líquido. Nas decisões de investimento, um certo retorno deveser alcançado: digamos então que seja considerada a utilização de lucros retidospara financiar certas aplicações. essa possibilidade deveria ser admitida apenasquando a alternativa de investimento prometesse um retorno superior aos que osproprietários poderiam conseguir se eles mesmos aplicassem os recursosporventura recebidos em decorrência da distribuição de lucros. As magnitudes

relativas dos riscos envolvidos nas aplicações disponíveis à empresa e aosproprietários, fora dela, também precisam ser consideradas.6.0 - RELAÇÕES DE AGENCYA relação entre acionistas e administradores é denominada relação de agency.Existe quando alguém ("principal") contrata outra pessoa ("agente") para cuidar deADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 8seus interesses. Em tais relações existe a possibilidade de conflito de interessesentre o principal e o agente. Tal conflito é denominado de problema de agency.Discutir o problema de agency, na medida em que este se relaciona com amaximização da riqueza dos proprietários e o papel da ética nessa questão. Umproblema de agency advém do fato de que os administradores, na qualidade derepresentantes dos proprietários, podem colocar seus objetivos pessoais à frentedos objetivos empresariais. Forças de mercado, tanto as oriundas dos acionistas,particularmente de grandes investidores institucionais, como as ameaças decompras hostis (takeovers), tendem a prevenir ou a minimizar o problema deagency.7.0 - ANÁLISE VERTICAL E HORIZONTAL7.1 - . ANÁLISE VERTICALA análise vertical facilita a avaliação da estrutura do Ativo e do Passivo bem comoa participação de cada item da Demonstração de Resultado na formação do lucroou prejuízo.O cálculo do percentual de participação relativa dos itens do Ativo e do Passivo éfeito dividindo-se o valor de cada item pelo valor total do Ativo ou do Passivo. Paraa participação relativa dos itens da Demonstração de resultado o cálculo é feitodividindo-se cada item pelo valor da Receita Líquida, pois esta é considerada comobase. (Ex. no final)Outras constatações podem ser extraídas, mas a utilidade aumenta sensivelmentese a análise vertical for utilizada conjuntamente com a análise horizontal.7.2 - ANÁLISE HORIZONTALADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 9

A análise horizontal tem a finalidade de evidenciar a evolução dos itens dasdemonstrações contábeis, por meio dos períodos. Calculam-se os números-índicesestabelecendo o exercício mais antigo como índice-base 100. Podem sercalculados, também, aumentos anuais.As técnicas utilizadas em análise horizontal apresentam algumas limitações:a. quando o valor do item correspondente no exercício-base for nulo, númeroíndicenão pode ser calculado pela forma proposta, pois os números sãodivisíveis pelo número zero. Nesses casos, podem ser analisadas variaçõesem valores absolutos;b. quando o exercício-base apresenta um número negativo e no exercícioseguinte o número fica positivo ( e vice-versa), matematicamente, écalculável, mas o resultado deve ser tratado com bastante cuidado, paranão ocorrerem interpretações equivocadas da evolução.7.3 - ANÁLISE POR MEIO DE ÍNDICESA técnica de análise por meio de índices consiste em relacionar contas e grupos decontas para extrair conclusões sobre tendências e situação econômico-financeirada empresa.O analista pode trabalhar com índices ou percentual.A classificação dos índices pela empresa pode ser como ótimo, bom, satisfatório oudeficiente, ao compará-los com os índices de outras empresas do mesmo ramo ouporte.. Esta comparação é possível através das publicações em revistasespecializadas.Seguem abaixo alguns indicadores da situação econômico-financeira:ÍNDICES FÓRMULASEstrutura de CapitalParticipação dos Capitais de Terceiros Exigível total(PCT) Exigível + Patrimônio LíquidoPassivo circulanteComposição do endividamento (CE)Exigível totalADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 10Ativo permanenteImobilização do capital próprio (ICP)Patrimônio líquidoImobilização dos Recursos não Ativo permanentecorrentes (IRNC) Patrimônio líquido + Exigível a L.P.LiquidezAtivo Circulante + Ativo real. L.P.Liquidez Geral (LG)Passivo Circ. + Passivo exig. L.P.Ativo circulante

Liquidez corrente (LC)Passivo circulanteAtivo circ. –Estoques –Liquidez seca (LS) Desp.exerc.seguintepassivo circulanteD i s p o n í v e lLiquidez imediata (LI)Passivo CirculanteRotaçãoCusto dos produtos vendidosGiro dos estoques (GE)Saldo médio dos estoquesReceita operacional bruta –Giro das contas a receber (GCR) Devol./abatimentosSaldo médio das contas a receberReceita operacional líquidaGiro do ativo operacional (GAOP)Saldo médio do ativo operacionalPrazo médioADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 11Saldo médio dos estoquesPrazo médio de estocagem (PME)Custo dos prod. vendidos / 365 diasSaldo médio das constas a receberPrazo médio das contas a receber(PMCR) (Rec. Oper.Bruta – Devol. e abatim.) /365 diasSaldo médio Prazo médio de pagamento a de fornecedoresfornecedores (PMPF) Compras brutas / 365 diasRentabilidadeLucro brutoMargem bruta (MB)Receita Oper. líquidaLucro líquidoMargem líquida (ML)Receita Oper. líquidaLucro líquidoRentabilidade do capital próprio (RCP)Saldo médio do Patr. líquido7.4 - ÍNDICES DE ESTRUTURA DE CAPITALEsses índices indicam o grau de dependência da empresa com relação a capital deterceiros e o nível de imobilização do capital. Quanto menor o índice, melhor.7.5 - ÍNDICES DE LIQUIDEZOs índices de liquidez mostram a situação financeira da empresa. Quanto maior oíndice, melhor.Um aspecto importante que deve ser considerado é que a empresa precisa "repor"

os ativos circulantes que converter em dinheiro, para não interromper suaatividade operacional. Nessas condições, os ativos circulantes passam a tercaracterísticas permanentes. Portanto, os índices de liquidez são válidos para oscasos em que a empresa é "liquidada".ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 127.6 - ÍNDICES DE ROTAÇÃOOs índices de rotação (giros) evidenciam o prazo de renovação dos elementospatrimoniais, dentro de determinado período de tempo. A análise do giro dosativos fornece informações sobre aspectos de gestão da empresa, tais como aspolíticas de estocagem, financiamento de compras e financiamento de clientes.Com relação ao giro dos estoques (e prazo médio de estocagem), as empresasprocuram aumentar, pois quanto mais rápido vender o produto, mais o lucroaumentará. Esse raciocínio é válido desde que a margem de contribuição sejapositiva e o aumento do giro não implique "custos extras" em volume superior aoganho obtido pelo aumento do giro.O mesmo é válido, também, em relação ao giro das contas a receber (e prazomédio das contas a receber), em termos de quanto mais rápido a empresareceber, melhor.Já em relação ao prazo médio de pagamento a fornecedores, quanto maior,melhor, ou seja, quanto mais tempo para pagar, melhor.Freqüentemente, o prazo médio de pagamento a fornecedores é comparado com oprazo médio das contas a receber. Por exemplo, a empresa compra com prazo de81 dias e vende com prazo de 68 dias, ela tem condições de recomprar antesmesmo de totalizar o pagamento aos fornecedores.7.7 - ÍNDICES DE RENTABILIDADEEsses índices medem quanto está rendendo os capitais investidos. São indicadoresmuito importantes, pois evidenciam o sucesso ( ou insucesso) empresarial. Sãocalculados, geralmente, sobre as receitas líquidas, porém, em alguns casos, podeser interessante calcular sobre as receitas brutas deduzidas somente das vendas

canceladas (devoluções) e abatimentos. Como pode ser observado, este índicequanto maior, melhor.ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA BÁSICA – CONCURSOS 2007/2008 – V_RG_SCONCURSOS 2007/2008 – V_RG_S 13ResumoA função financeira corresponde os esforços despendidos objetivando aformulação de um esquema que seja adequado à maximização dos retornos dosproprietários das ações ordinárias da empresa, ao mesmo te em que possapropiciar a manutenção de um certo grau de liquidez.Na verdade a função financeira dentro de uma empresa esta diretamenterelacionada com a decisão de se fazer um investimento e à decisão de se fazer umfinanciamento, sem esquecer que estas duas funções principais estão interligadas.Além disso, a função financeira abrange numerosos outros aspectos, alémdo indicado até agora. Se fossemos distinguir finanças das outras funções nasempresas, a característica escolhida para diferenciar seria o tempo, pois os dias,meses, anos ou décadas. Na realidade todas as outras funções dentro de umaempresa com fins lucrativos visam um maior rendimento, maior aproveitamento,lucro, investimento, etc., tudo necessita de um certo cálculo financeiro.BibliografiaLima Netto, R. P. “Curso Básico de Finanças” São Paulo:Saraiva, 1978Sanvicente, A. Z. “Administração Financeira” São Paulo:Atlas, 1987Robichek, A. A., Myers, S. C. “Otimização das Decisões Financeiras” São Paulo:Atlas, 1971