Embed Size (px)
Citation preview
Sumário
1.
Mudança na composição dos gastos1.
Enfoque de elasticidade
2.
Enfoque de absorção2.
Mudança no nível dos gastos1.
Enfoque monetário
2.
Enfoque de equilíbrio de portfólio3.
Controles diretos1.
Esfera comercial
2.
Esfera produtivo-tecnológica3.
Esfera monetário-financeira
Mudança na composição dos gastos
Mudança no nível dos gastos
Mudança na composição dos gastos
1.
Enfoque de elasticidade1.1 Modelo1.2 Condição de Marshall-Lerner1.3 Curva em J
2. Enfoque de absorção2.1 Efeito via renda real2.2 Efeito via absorção direta
Instrumentos: mudança nos preços relativos
Política comercial
Política cambial
Equivalência (bens e serviços)
Política comercial
Protecionismo versus liberalização
Tarifas e medidas não-tarifárias
Política cambial
Regime de câmbio administrado
1.1 Enfoque de elasticidade
Multiplicador: o que acontece quando a renda varia e os preços permanecem constantes?
Abordagem da elasticidade: o que acontece quando os preços externos variam e a renda renda permanece constante?
Enfoque da elasticidade: hipóteses
Nível geral de preços constante
Variação de preços relativos: f (Δe)
Δe
: decisão de governo
BOP = balança comercial (bens e serviços)
Relembrando: Elasticidades
Relembrando ...
1.1 Modelo: Demanda e oferta de divisas
Demanda: D = f (necessidade de importadores de bens e serviços)
Oferta: S = f (disponibilidade dada pelos exportadores de bens e serviços)
Pm
= e.
P*m
Pm = preço em moeda nacional
P*m = preço em moeda estrangeira (US$)
e
= taxa de câmbio (R$/US$)
Mercado de divisas: Demanda e oferta de divisas
Desvalorização:
Aumenta a oferta
Diminui a demanda
Demanda de divisas: f (demanda e oferta de importação bens e serviços)
Demanda de divisas
Curva de demanda de US$
depende das elasticidades das curvas de oferta e demanda de importações de bens e serviços
desvalorização => demanda de US$ é
menor
Oferta de divisas: f (demanda e oferta de exportação de bens e serviços)
Oferta de divisas
Curva de oferta de US$
depende das elasticidades das curvas de oferta e demanda de exportações de bens e serviços
desvalorização => oferta de US$ é
maior
Mercado de divisas e desvalorização cambial
Desvalorização melhora as contas externas
Agora:
não é
país pequeno: demanda de exportação não é
perfeitamente elástica
Demanda inelástica de exportação
Oferta de bens e serviços
Oferta e demanda de bens e serviços
Desvalorização: contração da oferta de divisas
Mercado de divisas: equilíbrio duplo
e
< e1
=> déficit
e
> e2
=> déficit
e2
>
e
> e1
=> superávit
Resultado principal
O efeito da desvalorização cambial sobre o BOP depende das elasticidades das curvas de:
Oferta de exportação
Demanda de exportação
Oferta de importação
Demanda de importação
Inelasticidade
da demanda
Quanto mais inelásticas forem as curvas de demanda de exportação e demanda de importação
menor é
o efeito da desvalorização cambial sobre o BOP
Condição para que a desvalorização melhore o BOP (saldo comercial)
Esx
(Edx
–
1) Edm
(1 + Esm
) ––––––––––––
+ –––––––––––––
> 0
Esx
+ Edx
Esm
+ Edm
1.2 Condição de Marshall-Lerner Hip.: Esx
= Esm
= ∞
(ofertas perf. elásticas)
Condição de Marshall-Lerner (países desenvolvidos)
І
Edm
+ Edx
І
> 1
Elasticidades-preço da demanda: valor absoluto
Importações Exportações Soma
Curto prazo
Longo prazo
Curto prazo
Longo prazo
Curto prazo
Longo prazo
EstadosUnidos 1,06 1,06 0,48 1,67 1,54 2,73
França 0,49 0,60 0,48 1,25 0,97 1,85
Elasticidades-preço da demanda: valor absoluto
Longo prazo, geralmente, mais elevadas
1.3 Curva em J resposta do saldo comercial à
desvalorização
cambial
Curva em J...
No curtissimo
prazo (seis meses?) a desvalorização pode provocar a piora da balança comercial
Elasticidades de impacto (até
seis meses?) são mais baixas
A condição de Marshall-Lerner
existiria em prazos mais longos (curto prazo, longo prazo)
Efeito termos de troca (-) no curtissimo prazo
Desvalorização aumenta o preço local dos importados
Preço local das exportações são mantidos
Preço externo das importações é
mantido
Cai o preço externo da exportação
Quantidades importadas não se alteram
Quantidades exportadas não se alteram
Intervalo de tempo para ajuste de quantidade
Efeito competitividade (+) no curto prazo
Desvalorização causa:
Redução do preço de exportação
Aumento da quantidade exportada
Aumento da receita de exportação
Curva em J: síntese
Existência de hiato do efeito competitividade em relação ao efeito termos de troca
Deterioração transitória da balança comercial
Validade da condição de Marshall-Lerner
Curva em J e câmbio flexível
Regime de câmbio flexível:
Déficit da BOP provoca depreciação cambial
Depreciação cambial agrava a deterioração do BOP (fase descendente da curva J)
Deterioração da BOP causa nova desvalorização
1.2 Enfoque de absorção
Multiplicador: o que acontece quando a renda varia e os preços permanecem constantes?
Abordagem da elasticidade: o que acontece quando os preços externos variam e a renda permanece constante?
Abordagem da absorção: o que acontece quando os preços externos variam e a renda real também varia?
BOP: Balança comercial
TB = Y –
A
Absorção interna: A = C + I + G
∆TB = ∆Y -
∆A
Variação da absorção interna ∆A = Função (∆Y, ∆D)
Variação da renda (efeito renda) (a∆Y)
Desvalorização cambial (efeito preço): efeito direto sobre a absorção (∆D)
∆A = a∆Y + ∆D
∆TB = ∆Y -
∆A = ∆Y -
a∆Y -
∆D
∆TB = (1 –
a)∆Y -
∆D
Impacto da desvalorização cambial sobre o BOP depende
∆TB = (1 –
a)∆Y -
∆D
Efeito sobre a renda real
(∆Y)
Propensão marginal a absorver (a)
Efeito sobre a absorção direta
(∆D)
2.1 Efeito sobre o BOP via renda real
1.
Efeito recursos ociosos (+)
2. Efeito termos de troca (-
ou +)
3. Efeito alocação de recursos (+)
2.1 Efeito sobre o BOP via renda real
1.
Efeito recursos ociosos
(+)
desvalorização =>
∆X => ∆Y => ∆M
com elasticidades favoráveis: ∆TB
2.1 Efeito sobre o BOP via renda real , cont...
2. Efeito termos de troca
(-
ou +)desvalorização
piora dos termos de troca (queda da renda real)
piora BOP
Esx
. Esm
> І
Edx
. Edm
І
depende das elasticidades
Efeito sobre o BOP via renda real, , cont...
3. Efeito alocação de recursos (+)desvalorização permite o afrouxamento da restrição de BOP
=> reduz distorções na alocação (protecionismo e controles de capitais) =>melhor alocação de recursos =>
maior eficiência => maior renda real com maior competitividade internacional
=> melhora BOP
2.2 Efeito sobre o BOP via absorção direta (redução de A via inflação)
1.
Canal monetário (+)
2. Dreno fiscal (+)
3. Efeito distributivo (+)
2.2 Efeito sobre o BOP via absorção direta (redução de A via inflação)
1.
Canal monetário (+)desvalorização => inflação =>
oferta monetária real cai => taxa de juro aumenta => queda do investimento e do consumo =>
reduz A
2.2 Efeito sobre o BOP via absorção direta, cont...
2. Dreno fiscal (+)progressividade tributária com inflação
=>
aumento da receita tributária => não há
aumento de gastos =>
superávit do governo aumenta =>
reduz A
Efeito sobre o BOP via absorção direta, cont...
3. Efeito distributivo (+)inflação
=>
redistribuição de renda de trabalhadores (salários) para capitalistas (lucros)Reajuste de salários defasado em relação aos preços das mercadoriasMaior propensão a poupar dos capitalistas =>
reduz A
Efeito absorção: síntese
Via renda real
Efeito recursos ociosos +
Efeito termos de troca ±
Efeito
alocação
de recursos
+
Via absorção direta
Canal monetário +
Dreno fiscal +
Distribuição funcional da renda +
Enfoque de absorção: implicações
Na prática: ceticismo em relação ao efeito líquido da desvalorização cambial sobre o BOP via absorção interna
Necessário analisar o impacto da desvalorização sobre o BOP via inflação
Considerar a mudança do nível da absorção diretamente via políticas macroeconômicas
Obrigado!
