Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e

Superávit Primário: Uma Análise de Sustentabilidade

Alexandre Manoel Angelo da Silva (IPEA)Manoel Carlos de Castro Pires (IPEA)

Patrocínio: Embaixada do Reino Unido (Brasília-DF)

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade• Introdução

- Superávit Primário versus Poupança em Conta Corrente do Governo

• Resultados Empíricos– Análise Var– Análise de Cenários

• Implementação Prática da PCCG• Conclusões

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade• Introdução

– Bicalho (2005): 1997-2004 com base em Hakkio & Rush (1991), Bohn (1991) e Bohn (1998).

– Mello (2005): 1995-2004 com base em Bohn (1998) e análise de cointegração.

– Afonso, Amorim & Biasoto Jr. (2005)

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade• Superávit Primário versus Poupança em

Conta Corrente do Governo

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade• Resultados Empíricos

– Análise VAR• Modelo 1: sp, div, r, n• Teste de Raiz Unitária• Seleção de Modelo: AIK, SIC, HQ

- d(div) d(sp) r n

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade

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Resposta de d(div) para d(div)

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Resposta de d(div) para d(sp)

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Resposta de d(div) para r

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Resposta de d(div) para n

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Resposta de d(sp) para d(div)

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Resposta de d(sp) para d(sp)

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Resposta de d(sp) para r

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Resposta de d(sp) para n

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Resposta de r para d(div)

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Resposta de r para d(sp)

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Resposta de r para r

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Resposta de r para n

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Resposta de n para d(div)

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Resposta de n para d(sp)

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Resposta de n para r

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Resposta de n para n

Resposta à Inovação de ± 2 D.P.

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade

• Resultados Empíricos– Análise VAR

• Modelo 2: poup, inv, div, selic, n• Teste de Raiz Unitária• Seleção de Modelo: AIK, SIC, HQ

– d(div) d(poup) d(inv) r n

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Análise de Sustentabilidade

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Resposta de d(div) para d(div)

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Resposta de d(div) d(poup)

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Resposta de d (div) para d(inv)

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Resposta de d(div) para r

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Resposta de d(div) para n

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Resposta de d(poup) para d(div)

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Resposta de d(poup) para d(poup)

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Resposta de d(poup) para d(inv)

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Resposta de d(poup) para r

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Resposta de d9poup) para n

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Resposta de d(inv) para d(div)

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Resposta de d(inv) para d(inv)

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Resposta de d(inv) para r

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Resposta de d(inv) para n

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Resposta de r para d(div)

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Resposta de r para d(poup)

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Resposta de r para d(inv)

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Resposta de r para r

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Resposta de r para n

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Resposta de n para d(div)

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Resposta de n para d(poup)

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Resposta de n para d(inv)

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Resposta de n para r

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Resposta de n para n

Resposta à Inovação de ± 2 D.P.

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Análise de Sustentabilidade

• Resultados Empíricos– Análise de Cenários: Básico

Tabela 1 – Simulações para a Dívida PúblicaT+1 T+3 T+6 T+10

r=12%; n=2,5% 51,59% 52,78% 54,57% 56,95%r=11%; n=2,7% 50,98% 50,94% 50,89% 50,83%r=10%; n=3,0% 50,32% 48,96% 46,92% 44,20%r=9%; n=3,2% 49,70% 47,12% 43,24% 38,08%

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade

• Resultados Empíricos– Análise de Cenários: r=12%

Tabela 2 - Simulações para a Dívida Pública em um Cenário de Implementação de metafiscal baseada na Poupança em Conta Corrente do Governo, com sucessivas elevações

do Investimento Públicor0=12% T+1 T+3 T+6 T+10

r=11,43%; n=2,5% 51,70 53,11 55,22 58,04r=10,87%; n=2,7% 51,71 53,15 55,30 58,16r=10,30%; n=3,0% 51,63 53,01 55,03 57,73r=9,74%; n=3,2% 51,68 53,05 55,11 57,85

Dívida Pública, Poupança em Conta Corrente do Governo e Superávit Primário: Uma

Análise de Sustentabilidade

• Resultados Empíricos– Análise de Cenários: r=10%

Tabela 4 - Simulações para a Dívida Pública em um Cenário de Implementação de metafiscal baseada na Poupança em Conta Corrente do Governo, com sucessivas elevações

do Investimento Públicor0=10% T+1 T+3 T+6 T+10

R=9,52%; n=3,0% 50,47 49,42 47,85 45,75R=9,05%; n=3,2% 50,53 49,60 48,20 46,35R=8,58%; n=3,5% 50,54 49,62 48,24 46,40R=8,11%; n=3,7% 50,59 49,79 48,59 46,99

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Análise de Sustentabilidade

• Implementação da Poupança em Conta Corrente do Governo– Relaxamento da Austeridade Fiscal?– STN: Coordenação-Geral de Análise

Econômico-Fiscal de Projetos de Investimento Público

– TCU: Controle Externo

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Análise de Sustentabilidade

• Conclusões• A mudança na política fiscal não compromete a

sustentabilidade da relação dívida pública/PIB;• Já existem mecanismos institucionais capazes de

viabilizar a implementação da proposta;• Há uma possível contribuição para o aumento da

taxa real de crescimento economia brasileira.