Nº 210

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira – CNPI

Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140 e-mail: coin@coinvalores.com.br

www.coinvalores.com.br

Março de 2018

03

04

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07

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13

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Fevereiro

Carteira Sugerida para Março

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones -4,28% 1,25%

Nasdaq -1,87% 5,35%

S&P 500 -3,89% 1,50%

México Bolsa -5,98% -3,88%

Merval -5,52% 9,80%

Chile Stock MKT Select -4,31% 0,69%

Stock Mkt 15,68% 235,90%

Market Index -4,60% -5,07%

MIB 30 -3,83% 3,45%

PSI -3,45% 1,48%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 -5,85% -2,03%

CAC 40 -2,94% 0,15%

FTSE 100 -4,00% -5,93%

TEL AVIV 25 -3,30% -0,31%

Hang Seng -6,21% 3,09%

Shenzen -6,36% -1,44%

NIKKEI -4,46% -3,06%

KOSPI -5,42% -1,63%

DAX -5,71% -3,73%

IGBC -5,80% -0,58%

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA 0,52% 11,72%

SMALL CAPS -0,37% 3,95%

IND DIVIDENDOS -0,61% 9,21%

ITAG -0,45% 9,51%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 0,43% 12,19%

IEE 5 3,41% 5,62%

IGC -0,32% 7,86%

IBRX 100 0,42% 11,21%

03

Economia: Em poucas palavras...

04

Fevereiro 2018

E m fevereiro, o Ibovespa fechou praticamente estável (+0,5%) em relação à jan/18 em meio aos eventos políticos internos, com destaque para a suspensão da PEC da Previdência diante da intervenção federal na segurança do estado do Rio de Janeiro, e aos receios quanto à trajetória dos juros nos EUA. Em contrapartida, o contexto econômico doméstico trouxe maior otimismo sobre a recuperação da atividade, o possível prolongamento do ciclo de queda nos juros e os resultados do ano de 2017 apresentados pelas companhias.

Ao longo do mês houve tensão nos mercados financeiros internacionais, especialmente os ativos acionários que sofreram uma correção diante da maior aposta na aceleração da subida dos juros nos EUA, pois a melhora nos indicadores econômicos foi particularmente marcante neste início de ano e ainda deverá ganhar impulso fiscal pelo corte de tributos de Trump. Após os sustos iniciais, as bolsas mundiais foram se recuperando moderadamente pelas sinalizações mais gradualistas do Fed que indicou a manutenção no ritmo do aperto monetário, isto é, o cenário que contempla três elevações dos juros neste ano. No mais, o longo feriado do ano novo lunar na China tirou momentaneamente a pressão nos preços das principais commodities ligadas à demanda asiática e o ambiente econômico europeu continuou a retratar a paulatina melhora da atividade sem, no entanto, exercer pressões inflacionárias, contribuindo para a perspectivas de retirada dos estímulos monetários por lá somente mais adiante.

Já aqui no Brasil, além das influências externas, os mercados sofreram correções com a confirmação do adiamento da Reforma da Previdência depois da decisão do governo federal de intervir na segurança pública do Rio de Janeiro, impossibilitando a aprovação de qualquer medida que altere a constituição do país, como é o caso da PEC, até o fim da intervenção que está previsto para 31 de dezembro deste ano. Com isso, as agências de rating voltaram a rebaixar a nota soberana diante da postergação das ações em torno da principal conta que afeta as despesas públicas. De todo modo, o impacto no mercado bursátil doméstico foi relativamente pequeno, porque grande parte dos investidores já esperavam pelos cortes na nota de crédito. Do lado econômico, as evidências de recuperação na atividade interna sem o risco de aceleração na inflação, abriram novamente as apostas sobre uma queda adicional na SELIC. Essas circunstâncias também se refletiram nos resultados corporativos do 4º Trim/17 que beneficiaram algumas companhias na bolsa paulista, recuperando boa parte do otimismo dos investidores, especialmente os estrangeiros, que levaram o Ibovespa a encerrar o segundo mês de 2018 com tímida alta.

Mesmo neste contexto atribulado, nosso portfólio recomendado superou a performance do IBOV, além de todas as nossas carteiras sugeridas manterem boa vantagem sobre o benchmark no acumulado de doze meses.

Economia: Em poucas palavras...

05

Março 2018

P ara março, a atenção dos investidores estará cada vez mais voltada para a corrida presidencial, com as pesquisas de intenções de voto devendo movimentar a bolsa paulista. Lá fora, a discussão em torno do ritmo de elevação dos juros nos EUA deverá balizar o humor nos mercados, enquanto o calendário político europeu poderá exercer certa influência para as bolsas mundiais.

Começando pelos eventos internacionais, os fatores políticos continuam a representar ameaças latentes que poderão influir adversamente nas principais bolsas mundiais. Nos EUA, desde meados do mês passado o presidente Donald Trump voltou a adotar um tom mais forte no discurso de protecionismo, ameaçando retirar o país do Nafta e, mais recentemente, ao decidir levar a frente a maior tarifação sobre importações de aço e alumínio que tem potencial impacto para a inflação norte-americana. Nesse sentido, a primeira reunião do Fed presidida por Jerome Powell, em 21/mar, terá fundamental importância para ajustar as expectativas em torno da condução da política monetária, sobretudo em razão da divulgação das projeções da entidade que podem confirmar a aceleração ou não do ritmo da subida dos juros por lá. Já na Europa, o impasse político na Alemanha, em que a chanceler Angela Merkel desde setembro passado tenta formar uma base de apoio para seu quarto mandato, se amenizou com a decisão do partido SPD de apoiar a coalizão na votação parlamentar de 14/mar. Mas, as eleições italianas ainda devem manter a instabilidade na região.

Por aqui, o acirrado pleito presidencial caminha para certas definições com as convenções nacionais dos partidos para indicarem seus candidatos e possíveis alianças para a disputa. Contudo, ainda há muito por vir. A data de 7/abr é a limite para a desincompatibilização e a filiação partidária dos presidenciáveis, enquanto que somente em 5/ago teremos as candidaturas oficiais registradas no TSE e o início, de fato, das campanhas aos eleitores. Ou seja, o horizonte político ainda deverá gerar muita volatilidade na bolsa paulista. Em aspectos econômicos, o Copom se reunirá em 21/mar e a inflação corrente e as expectativas inflacionárias parecem ter evoluído em linha com o cenário do BC, o que abriria espaço para um corte adicional de 0,25% na SELIC que não é uma unanimidade no mercado. Assim, sua implementação tem potencial benigno para nosso mercado bursátil que também parece vir engrenando por conta dos sinais mais nítidos de retomada da atividade, ótima combinação para as companhias voltadas para o mercado interno.

Entre os fatores de riscos e os elementos que podem gerar maior otimismo, acreditamos que o terceiro mês de 2018 também deverá ser marcado pela volatilidade dos mercados, em especial pelas incertezas relacionas aos EUA e o consequente fluxo de capitais, enquanto que no ambiente doméstico os eventos corporativos, sobretudo os resultados do último trimestre do ano passado, também deverão movimentar o IBOV.

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Março -1,63% -2,52% 0,88% -1,63% -2,52%

Abril 1,09% 0,64% 0,44% -0,56% -1,89%

Maio -5,58% -4,12% -1,47% -6,12% -5,93%

Junho 1,17% 0,30% 0,87% -5,01% -5,64%

Julho 5,76% 4,80% 0,96% 0,46% -1,11%

Agosto 8,38% 7,46% 0,93% 8,88% 6,26%

Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 13,78% 11,45%

Outubro 0,23% 0,02% 0,21% 14,04% 11,47%

Novembro -5,37% -3,15% -2,23% 7,91% 7,96%

Dezembro 9,31% 6,16% 3,15% 17,96% 14,61%

Janeiro (18) 8,21% 11,14% -2,93% 27,65% 27,38%

Fevereiro 1,52% 0,52% 1,00% 29,59% 28,04%

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE FEVEREIRO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

3946,80%

564,82%

2001 - 2018

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

1,5%

9,9%

29,6%

0,5%

11,7%

28,0%

fev-18 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Desempenho de Fevereiro

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

31/01/2018 28/02/2018 Período

B3 BVMF3 6% 26,08 25,62 -1,76

Bradesco BBDC4 5% 40,73 38,77 -4,81

CCR CCRO3 6% 15,67 12,7 -18,95

Copel CPLE6 6% 24,51 25,35 3,43

Eztec EZTC3 6% 22,28 24,31 9,11

Fibria FIBR3 6% 54,88 61,67 12,37

Gerdau GGBR4 6% 14,4 16,62 15,42

Itaú Unibanco ITUB4 5% 50,02 50,38 0,72

Magazine Luiza MGLU3 6% 84,56 91,05 7,68

Metal Leve LEVE3 6% 24,65 23,2 -5,88

Petrobras PETR4 10% 19,7 21,46 8,93

RD RADL3 6% 84,43 77,74 -7,92

São Carlos SCAR3 6% 40,71 38,6 -5,18

Ser Educacional SEER3 6% 33,17 31 -6,54

Smiles SMLS3 8% 82,15 84,28 2,59

Vale VALE3 6% 41,45 45,05 8,69

Total 100% 1,5%

Ibovespa IBOV 84.912,70 85.354 0,5%

07

-1,76% -4,81%

-18,95%

3,43% 9,11%

12,37% 15,42%

0,72% 7,68%

-5,88%

8,93%

-7,92% -5,18% -6,54%

2,59% 8,69%

B3 Bradesco CCR Copel Eztec Fibria Gerdau Itaú Magazine Luiza

Metal Leve Petrobras RD São Carlos Ser Smiles Vale

Desempenho dos Papéis

1,5%

0,5%

Portfólio Coinvalores Performance Fevereiro/18

Portifolio Coin Ibovespa

Sugestão de Alocação para Março

Divisão por Setores da Carteira de Março

08

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX 28/02/18 mar/19

Bancos de Varejo 10% 27,08 25,15

Bradesco BBDC4 5% 7,83 7,12 2,10 20.914,8* 38,99 X X

Itaú ITUB4 5% 10,51 9,55 2,60 26.002,9* 51,11 X X

Autopeças 6% -x- 0,21

Metal Leve LEVE3 6% -x- -x- 2,30 165,0 18,6 23,88 X X

Papel e Celulose 6% 2,24 2,03

Fibria FIBR3 6% 0,87 0,79 2,30 1.379,6* X 61,44 X X

Varejo Geral 6% 1,66 3,13

Magazine Luiza MGLU3 6% 0,43 0,39 8,30 686,0* 47,30 91,05 X X

Siderurgia 6% 1,99 1,81

Gerdau GGBR4 6% 0,96 0,88 1,20 1.176,0* 19,0 16,62 X X

Plataforma de Negociação 6% 3,66 3,32

B3 BVMF3 6% 3,66 3,32 2,10 X X 25,60 X X

Programa de Fidelidade 6% 0,35 0,43

Smiles SMLS3 6% 0,35 0,32 12,00 602,0* 17,6 84,28 104,0 23,4%

Mineração 6% 10,50 9,54

Vale VALE3 8% 9,99 9,08 1,660 17.607* 12,3 45,05 X X

Construção Civil 8% 0,60 0,70

Eztec EZTC3 6% -x- 0,09 1,30 153,60 26,1 24,31 X X

Educacional 6% 3,21 3,06

Kroton KROT3 6% 2,14 1,94 1,70 X X 15,50 X X

Companhias Aéreas 6% -x- -x-

Azul AZUL4 6% -x- -x- 4,40 X X 33,63 X X

Concessões de Infra 6% 1,60 1,46

CCR CCRO3 6% 1,42 1,29 3,10 2.029,2* 17,2 12,70 X X

Petróleo 10% 5,24 4,76

Petrobras PETR4 10% 5,24 4,76 1,10 16.958,0* 17,2 21,46 X X

Comércio Farmacêutico 6% 1,53 1,39

RD RADL3 6% 1,53 1,39 8,0 794,0* 48,6 77,74 90,00 15,8%

Energia - Integradas 6% 1,20 1,09

Copel CPLE6 6% 0,19 0,17 0,740 1.013,0 6,5 25,35 36,60 44,4%

6% 6%

10%

8%

6%

6% 6% 6%

6%

6%

10%

6%

6% 6%

6%

Autopeças Siderurgia

Bancos Prog. de Fidelidade

Mineração Concessões

Comércio Geral Comércio Farmacêutico

Educação Construção Civil

Petroleo Energia

Locação Comercial Plataforma Negociação

Papel e Celulose

* Projeção Lucro Líquido/2018

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

09

EXCLUIR

SEER3

Permanecemos otimistas em relação às perspectivas para a

companhia, tanto que mantemos seus papéis em nossa carteira

de small caps, mas optamos por trocar suas ações pelas da

Kroton por conta do maior desconto em bolsa, assim como

pelos drivers que citamos ao lado.

Avaliamos que a recente desvalorização de seus ativos em

bolsa abriu boa oportunidade de entrada para os investidores,

pois a companhia continua com forte geração de caixa, sólida

posição financeira e liderança do setor de educação superior no

país, bem como já mapeia potenciais aquisições no ensino

básico. Em nossa visão, o balanço do 4º Trim/17 que será

apresentado em 16/mar e os resultados do ciclo de captação

de alunos do 1º Sem/18 são drivers de curto prazo para seus

papéis.

INCLUIR

KROT3

A Azul vai apresentar seus resultados consolidados do ano de

2017 na próxima quinta-feira, dia 8 de março, antes da abertura

do mercado e esperamos números positivos na divulgação. A

companhia tem apresentado desempenho sólido no decorrer

dos últimos trimestres, com destaque para o forte crescimento

de margens. A demanda por voos tem apresentado elevação

forte, acima da oferta de assentos da companhia, resultando

em melhor do load factor.

AZUL4

Desde a entrada em nossa carteira recomendada, os papéis da

São Carlos apresentam valorização de 32,4%, o equivalente a

23,4% ao ano. Com o fim esperado para o movimento de queda

dos juros, a valorização dos papéis agora depende da melhora

do panorama para o segmento de atuação, o que deve

acontecer no médio prazo. Por isso, estamos,

momentaneamente, retirando os papéis da nossa carteira

recomendada.

SCAR3

Carteira de Dividendos Coinvalores

Carteira Dividendos para Março

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 28/fev/18 12 meses

R$ R$

B3 BVMF3 20% 25,62 -x- -x-

Energias do Brasil ENBR3 20% 13,30 -x- -x-

Eztec EZTC3 20% 24,31 -x- -x-

Smiles SMLS3 20% 84,28 104,00 23,4%

Vale VALE3 20% 45,05 -x- -x-

INCLUIR

ENBR3

VALE3

EXCLUIR

ITUB4

VIVT4

A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações.

10

0,9%

9,3%

41,6%

0,5%

11,7%

28,0%

-0,6%

9,2%

17,8%

0,5% 1,1%

8,9%

fev-18 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

-1,8%

9,1% 0,7% 2,6%

-5,9%

B3 Eztec Itaú Smiles Telef. Brasil

Desempenho dos Papéis – Fevereiro/18

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos.

11

Carteira Dividendos Ampliada para Março Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 28/fev/18 12 meses

R$ R$

Alupar ALUP11 10% 18,20 23,00 26,4%

B3 BVMF3 10% 25,62 -x- -x-

Energias do Brasil ENBR3 10% 13,30 -x- -x-

Eztec EZTC3 10% 24,31 -x- -x-

Odontoprev ODPV3 10% 15,31 -x- -x-

Sabesp SBSP3 10% 37,65 -x- -x-

Smiles SMLS3 10% 84,28 104,00 23,4%

Telefônica Brasil VIVT4 10% 50,65 -x- -x-

Tupy TUPY3 10% 18,10 20,50 13,3%

Vale VALE3 10% 45,05 -x- -x-

INCLUIR

ENBR3

EXCLUIR

ITUB4

0,8%

7,0%

34,9%

0,5%

11,7%

28,0%

-0,6%

9,2%

17,8%

0,5% 1,1%

8,9%

fev-18 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

-0,8% -1,8%

9,1%

0,7%

-7,9%

3,5% 2,6%

-5,9%

0,0%

8,7%

Alupar B3 Eztec Itaú Odontoprev Sabesp Smiles Telefônica Brasil

Tupy Vale

Desempenho dos Papéis – Fevereiro/18

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

12

Carteira Small Caps para Março Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 28/fev/18 12 meses

R$ R$

Banco ABC ABCB4 10% 18,78 - -

CSU CARD3 10% 12,40 - -

Eztec EZTC3 10% 8,96 - -

IMC MEAL3 10% 8,82 - -

Light LIGT3 10% 15,70 22,2 41,9%

Metal Leve LEVE3 10% 23,88 - -

Movida MOVI3 10% 7,94 - -

Ser Educacional SEER3 10% 30,95 - -

Sonae Sierra Brasil SSBR3 10% 23,40 - -

Tupy TUPY3 10% 17,85 21,0 17,6%

INCLUIR

MEAL3

SSBR3

TUPY3

EXCLUIR

CVCB3

GRND3

SCAR3

-0,6%

3,2% 1,8% 9,1%

-2,9% -8,0% -5,9% -8,0% -5,2% -6,5%

ABC Banco CSU CVC Eztec Grendene Light Metal Leve Movida São Carlos Ser Educacional

Desempenho dos Papéis – Fevereiro/18

-2,3%

4,2%

39,9%

0,5%

11,7%

28,0%

-0,4%

3,9%

31,8%

fev-18 No Ano 12 meses

Carteira Small Caps Coinvalores

Coinvalores Ibovespa Smalls Caps

Indicadores

2014 2015 2016 2017 2018 2018

Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 10,81% 13,24% 14,00% 9,93% 0,58% 0,46% 1,05%

TR 0,97% 1,94% 2,01% 0,55% 0,00% 0,00% 0,00%

Poupança 7,16% 8,15% 8,30% 6,94% 0,50% 0,50% 1,00%

US$ Comercial 13,39% 47,01% -17,84% 1,79% -3,78% 1,90% -1,96%

US$ Ptax 13,14% 33,63% -16,54% 1,50% -4,40% 2,61% -1,91%

Ouro 12,04% 33,63 -12,32% 13,89% 0,52% 3,68% 4,21%

IGPM 3,69% 10,54% 7,75% -0,52% 0,76% 0,07% 0,83%

T-Bonds 10 Y -28,62% 4,61% -5,15% -1,88% 13,33% 5,44% 19,50%

T-Bonds 30 Y -30,56% 9,82% 1,42% -10,55% 7,30% 6,36% 14,12%

Dow Jones 7,52% -2,23% 13,42% 25,08% 5,79% -4,28% 1,25%

Nasdaq 13,40% 5,73% 5,89% 28,24% 7,36% -1,87% 5,35%

S&P 500 11,39% -0,73% 9,54% 19,42% 5,62% -3,89% 1,50%

IEE 3,47% -8,68% 45,58% 10,04% 2,14% 3,41% 5,62%

Ind Des Imobiliário -18,22% -21,38% 32,72% 32,10% 3,83% -3,86% -0,17%

Ind Set Industrial -4,61% 5,26% -0,25% 20,14% 4,96% 0,05% 5,01%

Ind Set Consumo 11,61% -6,70% 13,23% 33,14% 1,36% -3,58% -2,27%

Ind. Carb. Eficiente 6,89% -10,45% 30,36% 23,75% 13,39% -1,84% 11,31%

Midlarge Cap -1,35% -11,68% 29,91% 25,43% 11,44% 0,55% 12,06%

Índice Sust. Emp. -1,94% -12,88% 13,79% 17,41% 7,86% -2,86% 4,78%

IGC Diferenciada 5,81% -6,40% 18,38% 29,92% 8,21% -0,32% 7,86%

ITAG 7,55% -10,72% 30,24% 28,27% 10,01% -0,45% 9,51%

IBRX – Índice Brasil -2,78% -12,41% 36,70% 27,55% 10,74% 0,42% 11,21%

Ibovespa -2.91% -13.31% 38,94% 26,86% 11,14% 0,52% 11,72%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

EQUIPE COINVALORES – ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443

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SETORES ACOMPANHADOS – ANÁLISE Açúcar e Álcool - Felipe Martins Silveira (CNPI) Agrícola / Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura – Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)

Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose – Felipe Marins Silveira (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia – Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário – Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)

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Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Fabiana de Menezes Furlan fabiana.furlan@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br

FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS

11 3035-4163 Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br

FUNDOS IMOBILIÁRIOS

11 3035-4163 Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br

MESA DE BM&F

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Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Douglas Gallo douglasgallo@coinvalores.com.br Adir Mathiuce da Silva Junior a.mathiuce@coinvalores.com.br

MESA DE RENDA FIXA

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Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br

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GESTÃO DE INVESTIMENTOS

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