- 1. Apimec Rio Abril / 2009
2. Apresentadores Fundador e principal executivo da J. Malucelli
Seguradora Alexandre Malucelli Membro do Conselho de Administrao do
Paran Banco Vice Presidente da JM Seguradora 17 anos de experincia
no segmento de seguros e Presidente da JM Re Membro da PASA
(Associao Panamericana de Fianas e Garantias)Andr Luiz Malucelli 19
anos no Paran Banco Diretor Comercial e de Middle 20 anos de
experincia em instituies financeiras Market do Paran Banco Membro
do Conselho Diretor da ABBC - Associao Brasileira de Bancos
Comerciais Cristiano Malucelli Juntou-se ao Paran Banco em 2000
Diretor de RH e RI do Paran Banco CEO da Paran Banco Asset
Management Hilrio Walesko Juntou-se ao Paran Banco em 1999
Controler e Conselheiro do Membro do Conselho de Administrao do
Paran Banco Paran Banco Experincia de 22 no setor financeiroLuis
Cesar Miara Juntou-se ao Paran Banco em 2004 Diretor Financeiro do
Paran Banco Ampla experincia em empresas de grande porte, como
Copel, Fundao Copel eCELEPAR2 3. SumrioAnlise da Conjuntura
Econmica
..........................................................................
p.04 O Grupo J. Malucelli e o Paran Banco
..................................................................
p.07 Segmentos de atuao
...........................................................................................
p.10 Mercado do Crdito
Consignado.............................................................................
p.11 Middle
Market..........................................................................................................
p.16 CDC Lojista
............................................................................................................
p.17 Nmeros do
Banco..................................................................................................
p.18 JMalucelli
Seguradora.............................................................................................
p.24 JMalucelli
Resseguradora.......................................................................................
p.31 Governana Corporativa e Responsabilidade
Social............................................... p.33
Cobertura de analistas
............................................................................................
p.38 3 4. Anlise da conjuntura econmica Variao trimestral do PIB em
valores correntes e ajuste Variao do crdito total contratado no SFN
sazonal (ano base 1995)3,83%1,72% 1,62%1,64% 1,59%1,70% 3,49%1,32%
1,23%2,81% 2,63% 2,52% 2,18% 2,25% 1,96% 1,70% 1T07
2T073T074T071T08 2T083T08 4T08 1,54% 1,57% 0,16% 0,13%-3,55% Fonte:
Banco Central Fonte: IBGECrdito estacionado: Estoque de crdito
contratado no Mercado desaquecido: Em volume, no 4T08 PIB teve a
SFN em 2009 foi praticamente estvel: R$1,227 trilho em maior queda
desde o incio da apurao estatstica do dezembro de 2008, R$ 1,229
trilho em janeiro e R$ 1,231 IBGE, em 1996, recuando 3,55% em relao
do 3T08. trilho em fevereiro de 2009. 4 5. Anlise da conjuntura
econmica Taxa SelicVariao do consumo das famlias (%) Fonte: Banco
Central 13,7513,75 2,72% Fonte: IBGE 13,752,45% 2,03% 13,00
12,751,43% 1,50%1,26% 1,09%1,05% 0,89%0,72%0,70% 12,2511,7511,25
11,251T06 2T06 3T064T06 1T072T07 3T07 4T07 1T08 2T083T08 4T0811,25
jan/08 mar/08 abr/08 jun/08 jul/08 set/08 out/08 dez/08 jan/09
mar/09-1,92% Desemprego vs. Inadimplncia Pessoa Fsica (acima de 90
Inadimplncia Pessoa Jurdica vs. Inadimplncia PME dias)Paran Banco
(acima de 90 dias)10Fonte: Banco Central 3 Fonte: Banco Central e
Paran Banco 92,5 87 2Desemprego 6 15 - 90 dias1,5 5Inadimplncia PF
(acima 490 dias) 1 acima de 90 dias 3Consignado Paran 0,5 2Banco
(acima 90 dias)PME Paran Banco 1 0 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08
set/08nov/08 jan/09 jan/08mar/08mai/08jul/08set/08nov/08jan/095 6.
Mercado de Crdito R$ bn Composio de Crdito ao Consumidor (%)Mercado
de Emprstimos Consignados (R$ bilhes) CAGR (04-07) 10,5CAGR (05-08)
= 35,4%8,5Consignado 6,13,868,3 338 56,2 42,1
27,9Consignado287Cheque Especial2005 2006 2007 2008224 Carto de
Crdito Pblico Privado182 Aquisio de Bens Taxa Mdia de Juros
Consignado (% a.a.)Fin. Veculos Fonte: Banco Central32Fin.
Imobilirio30Crdito Pessoal28Outros2620052006 2007 2008242220 Fonte:
Banco Central6 7. Grupo JMalucelli GRUPO J MALUCELLI
INFRA-ESTRUTURA FINANAS OUTROS Paran Banco Outros J Malucelli Re
Seguradora de Crdito HOLDINGCOMUNICAO 7 8. Estrutura AcionriaJ.
Malucelli Advent Outras PartesHolding InternationalMarket
FloatRelacionadas 40,2 %6,6%20,7 %32,5%100 %100 %J Malucelli Part.
SegJ Malucelli Ag e e RessegurosServios 100 %100 %100 %J Malucelli
J Malucelli Vida e J Malucelli ReSeguradoraPrevidncia** **
Aguardando homologao da SUSEP para ser convertida em J. Malucelli
Seguradora de Crdito8 9. Histrico do Banco Fundao/
ConsolidaoExpanso Ps-IPO2008:2009:2007:J. Malucelli Re e 2004:Incio
dasIncorporao Hannover Re Life J. Malucelli operaes detotal da
firmam acordo 1997: Seguradora assinaSeguro deSeguradora de
cooperao J. Malucellijoint venture comCrdito Seguradora se torna
Advent International lder de mercado1991:em seguro
garantiaEstabelecimentoda J. Malucelli 1979:Seguradora Aquisio da
Paran Financeira, focada em crdito pessoal e2008: financiamento de
2008:2007:Paran Banco automveis Fundao 2004:J. Malucelli atinge
89da J Paran Banco umSeguradora tem franquias emMalucelli dos
primeirosparticipao deoperaoRe 1995: bancos a assinar mercado de
50% Paran Banco foca contrato com o em seu segmento1989:em
emprstimosINSSO Paran Banco com desconto emautorizado a folha
paraoperar comofuncionriosbanco mltiplo pblicos 9 10. Segmentos de
atuaoParan BancoCrdito (Carteira*)Seguros (Prmios
Emitidos*)5,91,516,2 86,6 Crdito ConsignadoCarto de Crdito129,3CDC
LojistaSeguro Garantia1.000,3RessegurosCDC Veculos 215,0PME* 2008
10 11. Crdito Consignado Paran Banco antecipa a
crise...VolumeRentabilidadeMaioJunhoJaneiro / 2008 Dezembro /
2008Originao: Reestruturao:125 milhes convnios rentveis ... e mantm
em carteira operaes com maior rentabilidade140.000 9,0% 8,0%Foco:
carteira de 1,2 120.000 bilhes em 2008;100.0007,0%Vocao:
pioneirismo80.0006,0% no segmento de crdito5,0%consignado no
Brasil; 60.000 3,2% 4,0%Estrutura de TI: Portal do
40.0003,0%2,6%Correspondente; 20.0002,0%500 mil clientes. -1,0%
Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro
Outubro Novembro DezembroOriginaoTaxa Mdia Comisso/Originao 11 12.
Crdito Consignado 1 Entidades Pblicas e Privadas 3
Correspondentes4Franquias 2 Lojas Prprias1 Estabelecimento de
acordo entre Paran Banco e entidades pblicas e privadas. 2 Relao
direta: solicitao de emprstimo, refinanciamento, compra de dvida ou
carto de crdito (para aposentados e pensionistas).3 Canais de
distribuio fazem o pedido de emprstimo por meio do Portal do
Franqueado, software desenvolvido pela TI do Paran Banco.4 Concesso
de emprstimo com pagamento facilitado em folha de pagamento ou
benefcio de aposentado e pensionista. 12 13. Alta Barreira de
Entrada: Convnios com Entidades do Setor Pblico Diversificao e
diluio do risco regulatrio e competioConvnios do Paran
BancoEstadosMunicpiosSetor Judicirio Outros21 estados em Supremo,
Tribunais de INSS, Universidades, todas as regies do 339
cidades,contas, eleitoral, de Exrcito, Marinha,Brasil incluindo
17capitais justia e etcAeronutica e etc 701 convnios ClientesEspao
para Clientes AtuaisPotencial explorar mercados ainda578.89127.7
millhesincipientes Principais Profundo conhecimento do ambiente
jurdico, operacional e financeirobarreiras deentrada Plataforma
flexvel de TI13 14. Uma Estratgia Clara e Diferenciada O Paran
Banco se concentra em um nicho de mercado e opera com modelo
diferenciado...Foco nos diversos ConvniosFoco do Paran Banco(no
somente INSS)INSS Comisso mais 80,5% baixa sobrenoEstadosoriginao
ConcorrnciaINSSCompetition19,5%* Barreiras mais 63,9%*Capitaisaltas
entrada Outras Diluio do risco4,4* Entidades de crdito Municpios
3,7%* Pequenos/Mdios Risco regulatrio tambm diludo* % do total da
carteira de crdito do Paran Banco no 4T088,5%*Spread e sua
plataforma de convnios proporciona vantagem competitiva em comparao
com bancos de varejo e com outros bancos mdios. 14 15. Evoluo dos
Canais AlternativosIncio das Operaes com Franquias 50%49% 45%
40%30% 35% 30% 25%70% 20% 15% 10%8,1%3,8%5% 6%Fraquias Lojas
Prprias0% 1T06 2T06 3T06 4T06 1T07 2T07 3T07 4T071T082T08 3T08 4T08
% Canais Alternativos Comisso / OriginaoLOJAS PRPRIAS
FRANQUIASCORRESPONDENTES Lojas em grandes centros Canal nico e
inovador Canal altamente escalvel Equipes prprias Exclusividade O
mais tradicional Novas aberturas Maior controle Portal do
Correspondente 6 lojas 89 lojas 652 15 16. Middle Market 100% auto
liquidvel; Sinergia com Seguradora Curitiba e So Paulo; Prazos e
taxas adequados ao funding; Oportunidade com a concentrao bancria.
SmallMiddle Desconto de cheques Desconto de duplicatasCapital de
GiroAntecipao de recebveis Conta Garantida Plataforma Franquia
Curitba/5 milhes < Faturamento 50 milhesSo Paulo16 17. CDC
Lojista ProdutosFinanciamento para compra deprodutos e servios em
lojas Credirio Paran individuais ou redes de varejo;Banco-
ChequeProcesso de aprovao de crditovia internet;Prazo mdio dos
contratos: 10meses;CredirioCredirioParan BancoParan Banco Lojistas
operando o produto: 142; - Carn Consignado Carteira no 4T08: R$ 1,5
milho. 17 18. Originao Originao de Crdito Consignado e PME (R$
milhes)138,5 129,3--873,7920,9 227625,0 129,3 467,8235,9 53,4 72,8
20052006 200720084T074T08Consignado PME18 19. Crescimento e
RentabilidadeLucro Lquido(R$ milhes)Lucro Lquido(R$ milhes) 37,745
19,1 84,1 16,075,7 52352005* 20062007** 20083T084T0879,2%*ROE
19,50%* ROA 45,0% 11,6%7,1%**18,2%** 1,8% 34,2%3,8%8,0%
8,0%27,6%6,7% 19,6% 5,3% 4,1% 14,4%10,5%3,1% 8,1%2005* 2006 2007
20084T074T082005* 2006 20072008 4T074T08* Inclui a receita da venda
da J Malucelli Seguradora** Inclui ajustes de despesas decorrentes
do IPO e diferimento de comisses19 20. Composio dos Ativos Carteira
de Crdito (milhes de R$)Total do Ativo (milhes de R$)5,1% -8,3
%1.881 1.977 1.2101.110648921 396 485 2383512004 2005 20062007
20082004 20052006 2007200820 21. Funding Funding(R$ milhes) 577 646
398 272 Depsitos 210 124 078FIDCs1242924642Cesso de Crditos 53102
5798MTN20052006 20072008MTN Cesso de Crditos FIDCs Depsitos21 22.
Captao Captao total Origem dos Depsitos867.21516,1% 844.061
25,5%56.92297.681 13,4% 31,4% 13,6% 787.139769.534FIDCs Inv.
Institucionais2007 2008Partes Relacionadas Pessoas FsicasDepsitos
TotaisEmisso ExternaOutras Empresas 22 23. Alavancagem com
Responsabilidade ndice de Basilia (%)Ratings +7,7 p.p61,5% 61,7%
56,7% 52,2% 49,0% 26,2% 20,4% 2005200620071T082T083T084T08 o a cifi
s s al C / g nit a R23 24. Setor de Seguros 25. Seguro Garantia:
Como funciona?GARANTINDO UM CONTRATO 3 1 Assinatura de contrato com
exigncia de JM Seguradora seguro garantia.2 2 Solicitao de 3%
4aplice. 3 Anlise do contrato e crdito e assinatura das
Contra-Garantias. 4 Emisso da Aplice.1 J. Malucelli Seguradora
passa a ser a garantidora do projeto contratado,
ContratanteContratado retendo pra si do prmio emitido at 3% do seu
PL. 25 26. Resseguro Garantia: Como funciona?COMPARTILHANDO PRMIOS
E RISCOSOutras5 6 Resseguradoras 5 Solicitao de5% JM Re.Resseguro.
J. Malucelli Seguradora passa para J. Malucelli Re o restante do
prmio emitido recebendo comisso de resseguro.JM Seguradora3%6
Solicitao de Retrocesso. J. Malucelli Re retm do prmio emitido pra
si 5% do seu PL e repassa para outras resseguradoras o restante
recebendo comisso de retrocesso.Contratante Contratado 26 27.
Seguro de crdito: Como funciona? 1 Fornecedor Comprador 2 3 $$ 4JM
Seguradora de Crdito1 Fornecedor vende mercadoria com prazo de
pagamento. 2 Seguro de Crdito Interno: Fornecedor contrata a J.
Malucelli Seguradora de Crdito para garantir o recebimento das
operaes financiadas a prazo.3 Seguro Capital de Giro: Para
antecipar recebveis disponibilizando capital de giro, o Paran Banco
antecipa as vendas a prazo do segurado (fornecedor), passando a ser
o beneficirio da aplice de seguro.4 Seguro de Fluxo de Caixa: Em
caso de inadimplncia, o segurado (fornecedor) recebe com antecipao
as indenizaes futuras sem aguardar os prazos de cobrana e apurao da
perda. O Paran Banco quem adianta o valor da indenizao. 27 28.
Seguro GarantiaEvoluo Anual Seguro Garantia Prmios Diretos (R$ x
1.000) 494.857 346.224205.368 194.664164.550 167.642134.749 98.639
43%77.94650% 30% 37%42% 27% 28%24% 34%2000 2001200220032004
20052006 20072008 J. MALUCELLI SEGURADORA S/AOutras Seguradoras *
Fonte: SUSEP28% 24% 34%30% 37%42% 50%Lder absoluta no mercado de
seguro... com um Retorno sobre o PL mdio de garantia com 43% de
market -share... 23% em 2008 28 29. Seguro GarantiaEvoluo da
sinistralidade Sinistros50%Mercado J. Malucelli 40%20005.860
Seg1962001 28.199568 30%2002 35.787441 20%2003 32.542393 15,3%2004
38.273253 10%2005 76.155 4.0254,2%2006 29.950 2.372 0%2000 2001
2002 2003 2004 2005 2006 2007 20082007 16.146 6.457 Sinistralidade
do mercado sinistralidade J. Malucelli Seguradora 2008 76.004 9.056
Fonte: SUSEPSinistralidade bem inferior a mdia do A JMalucelli
Seguradora possui rating mercado comprova a expertise da equipe A-
pela Fitch e pela Standard & Poors29 30. JMalucelli
SeguradoraPrmios Emitidos x Lucro LquidoParticipao no L.L.
Consolidado(R$ milhes)17,3 3005,0%11,9 10,5% 27,2%31,1% 20010 7,5
257,4 89,5%95,0% 100 210,3 72,8%68,9%110,7 81,4 020052006
2007200820072008 4T074T08Lucro LquidoBanco Seguros Prmios
Emitidosndice Combinado de 69% em 2008 30 31. JMalucelli Re:
Primeira Resseguradora Privada do Brasil Abertura do mercado de
resseguros em Maio de 2008 Incio das operaes em Junho de 2008 como
Ressegurador Local Aproveitamento da reserva de mercado Resseguro
de 100% dos prmios da JM Seguradora Rating A-(bra) pela FitchEm
sete meses de operao (Jun-Dez / 2008) a JMalucelli Resseguradora
gerou: R$ 129,3 milhes em prmios emitidos R$ 4,5 milhes de Lucro
Lquido ROAE de 10,8% Parceria com Resseguradoras Internacionais -
Retrocesso 31 32. JMalucelli Re: Primeira Resseguradora Privada do
Brasil Outras Resseguradoras Outras Reseguradoras Ambiente de
Outras Seguradoras Ambiente da J Malucelli Seg100% 40% Mercado
Internacional Mercado InternacionalResseguradorasJM ReMercado Local
Mercado LocalLocais100% 60% Outras Seguradoras JM
SeguradoraBenefcios Liberdade para negociar 100% do resseguro
Direito de ressegurar 60% das operaes nacionais como uma
Resseguradora local Comisses de resseguro e distribuies de lucro
mais altas32 33. Governana CorporativaAdeso ao Nvel 1 de prticas de
governana corporativa da BOVESPA.Protocolamos o pedido no Bacen
para listar as aes no nvel 2: Prticas de governana corporativa mais
rigorosas; Assim que recebermos as autorizaes regulatrias
necessrias. Estamos listados: IGC ndice especial de Governana
CorporativaITAG ndice composto por empresas com Tag Along
diferenciado oferecendo100% deTag Along para todas as aes emitidas.
33 34. Governana Corporativa O Conselho de Administrao aprovou, em
16 de dezembro de 2008, de acordo coma Instruo CVM n. 358/2002, a
Poltica de Negociao de Valores Mobilirios deEmisso da Companhia,
visando formalizar as regras a serem observadas porPessoas
Vinculadas e pela prpria Companhia.Em 31 de maro de 2009 foi
aprovado pelo Conselho de Administrao o pagamentode JCP no valor
total de R$ 5,9 milhes referente ao 1T09, equivalente a R$ 0,06por
ao. Em 2008 foram distribudos R$ 41,4 milhes, R$ 0,39 por ao, o
quecorresponde a 49% de pay-out e dividend yield de 15,6% (com base
na cotao dopreo de fechamento da ao a R$2,50 em 30 de Dezembro de
2008). Programa de recompra de aes:1 programa: 4.155.600 aes
adquiridas (concludo em 7/7/2008)2 programa: 4.072.300 aes
adquiridas (concludo em 17/3/2009)3 programa: 3.331.800 aes
adquiridas (concludo em 1/4/ 2009)4 programa (em andamento): limite
de 2.992.152, com prazo mximo deoperaes at 27/9/2009.34 35.
Governana Corporativa - AGO (16/03/2009)Conselho de
Administrao:Joel Malucelli Presidente do ConselhoJorge Nacli Neto
Vice-Presidente do ConselhoAlexandre Malucelli ConselheiroHilrio
Mrio Walesko ConselheiroJuan Pablo Zucchini ConselheiroMu Hak You
Conselheiro IndependenteConselho Fiscal:Nelson Carlos Cavichiolo
Membro EfetivoLuiz Roberto Castiglione de Lima Membro
EfetivoAlfredo Ferreira Marques Filho Membro EfetivoJoo Luiz
Mascarenhas Braga Membro SuplenteMaurcio Alvarez da Silva Membro
SuplenteJulio Yoshiyuki Kitaguchi Membro Suplente35 36. Evoluo do
preo da ao (Base 100) 20 40 6080 100 120 0mar-08abr-08mai-08mai-08
jun-08jul-08jul-08ago-08 set-08Aes 31/03/2009
set-08out-08nov-08nov-08dez-08 jan-09 jan-09 fev-09mar-09mar-09
-4.000,08.000,0 12.000,0 16.000,0 20.000,0 Volume dirio negociado
(R$ Milhares)2 LL de 20081 PL de 2008P/L: 5,7VPA: 0,5931/Mar /09
Preo: R$ 4,63 36 37. Responsabilidade Social, Patrocnio e Incentivo
CulturaProjeto Futebol Cidado Aes InternasEm parceira com a
Prefeitura deO Banco possui uma rea de gesto de pessoas Curitiba,
atravs da FAS, somos um dos ativa que busca o desenvolvimento e bem
estar principais patrocinadores do projeto que dos seus
colaboradores e sustentabilidade atende crianas e adolescentes
carentesempresarial. Suas aes contemplam: de 12 a 17 anos e conta
com as seguintes aes: Programa de Educao Continuada Ginstica
Laboral Desenvolvimento da prtica desportiva Plano de Previdncia
Reforo e acompanhamento Programa de Sustentabilidade escolar
Programas de Recrutamento Interno e Carreira Iniciao informtica
Programa de Participao nos Lucros Atendimento odontolgico
Distribuio de cestas bsicas O Banco tambm participa de projetos
culturais nas mais variadas formas como, por exemplo, o projeto
Natal Encantado - Curitiba Solidria, de 2006. 37 38. Cobertura de
Analistas Victor Galliano Jorg Friedemann HSBCMerril
[email protected] [email protected] Aurlio
Barbosa [email protected] This document may
include estimates and forward-looking statements. These estimates
and forward-looking statements are to a large extent based on
current expectations and projections about future events and
financial trends that affect or may come to affect our business.
Many important factors may adversely affect the results of Paran
Banco as described in our estimates and forward-looking statements.
These factors include, but are not limited to, the following: the
Brazilian and international economic conjunctures, fiscal,
foreign-exchange and monetary policies, higher competition in the
payroll deductible loan segment, the ability of Paran Banco obtain
funding for its operations, and amendments to Central Bank
regulations. The words believe, may, could, seek, estimate,
continued, anticipate, plan, expect and other similar words have
the objective of identifying estimates and projections. The
considerations involving estimates and forward-looking statements
include information related to results and projections, strategies,
competitive positioning, the environment in the industry, growth
opportunities, the effects of future regulations, and the impacts
from competitors. Said estimates and projections refer only to the
date on which they were expressed, and we do not assume any
obligation to publicly update or revise any of these estimates
arising from the occurrence of new information, future events, or
any other factors. In view of the risks and uncertainties described
above, the estimates and forward-looking statements contained
herein may not materialize. Given these limitations, shareholders
and investors should not make any decisions based on the estimates,
projections and forward-looking statements contained in this report
38 39. Contatos RI Cristiano Malucelli Mauricio N. G.
FanganielloDiretor Administrativo e de Relaes com Investidores
Supervisor de Relao com InvestidoresTel: (41) 3351-9950 Tel: (41)
3351-9765Marianne Cabral BaggioAnalista de Relao com
InvestidoresTel: (41) 3351-9645e-mail: [email protected]
Website: www.paranabanco.com.br/ri Este material pode incluir
estimativas e declaraes futuras. Essas estimativas e declaraes
futuras tm por embasamento, em grande parte, expectativas atuais e
projees sobre eventos futuros e tendncias financeiras que afetam ou
podem afetar os nossos negcios. Muitos fatores importantes podem
afetar adversamente os resultados do Banco Paran Banco tais como
previstos em nossas estimativas e declaraes futuras. Tais fatores
incluem, entre outros, os seguintes: conjuntura econmica nacional e
internacional, polticas fiscal, cambial e monetria, aumento da
concorrncia no setor de crdito consignado, habilidade do Banco
Paran Banco em obter funding para suas operaes e alteraes nas
normas do Banco Central. As palavras acredita, pode, poder, visa,
estima, continua, antecipa, pretende, espera e outras palavras
similares tm por objetivo identificar estimativas e projees. As
consideraes sobre estimativas e declaraes futuras incluem informaes
atinentes a resultados e projees, estratgia, posio concorrncia,
ambiente do setor, oportunidades de crescimento, os efeitos de
regulamentao futura e os efeitos da concorrncia. Tais estimativas e
projees referem-se apenas data em que foram expressas, sendo que no
assumimos a obrigao de atualizar publicamente ou revisar quaisquer
dessas estimativas em razo da ocorrncia de nova informao, eventos
futuros ou de quaisquer outros fatores. Em vista dos riscos e
incertezas aqui descritos, as estimativas e declaraes futuras
constantes deste material podem no vir a se concretizar. Tendo em
vista estas limitaes, os acionistas e investidores no devem tomar
quaisquer decises com base nas estimativas, projees e declaraes
futuras contidas neste material.39
