Apresentação ao Senado

Realizada nos dias 28 de Outubro a 01 de Novembro

Analistas consultados: 30

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES

MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Rubens Sardenberg

Economista-chefe

03 de Novembro de 2011

Apresentação ao Senado

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anteriores

Pesquisa atual

2009 2010

ago/11

set/11 set/11nov/11

nov/11

2011 2011 2012 2011 2012

Crescimento do PIB Total (var. %) -0,2 7,5 3,9 3,5 3,8 3,2 3,6Crescimento do PIB Agropecuário (var.

%) -5,2 6,5 4,0 3,0 4,2 2,6 4,1

Crescimento do PIB Industrial (var.%) -5,5 10,1 3,5 2,8 3,8 2,4 3,5

Crescimento do PIB Serviços (var.%) 2,6 5,4 4,0 3,8 3,8 3,6 3,8

Produção Industrial (variação anual %) -7,4 10,5 3,4 2,5 4,0 1,8 3,6

IPCA (%) 4,3 5,9 6,3 6,4 5,5 6,5 5,7

IGP-M (%) -1,7 11,3 5,8 5,9 5,2 5,9 5,4

Taxa Selic Meta1 (fim de período) 8,75 10,75 12,75 11,00 10,63 11,00 10,00

Notas: 1 Mediana

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Apresentação ao Senado

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

2009 2010

ago/11 set/11 set/11 nov/11 nov/11

2011 2011 2012 2011 2012Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,74 1,67 1,59 1,63 1,66 1,74 1,75

Balança Comercial (US$ bilhões) 25,3 20,3 20,9 24,1 15,3 26,6 18,3Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -21,5 -47,5 -58,8 -55,9 -68,9 -56,3 -67,7Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões) 25,9 33,1 55,1 55,5 51,3 58,2 52,8

Reservas Internacionais (US$ bilhões) 239,1 297,7 352,5 364,8 379,8 364,9 384,2

Risco Brasil - EMBI (pontos) 192 186 169,2 182,8 167,8 187,1 171,1

Resultado Primário (% do PIB) 2,1 2,8 2,8 3,0 2,8 3,0 2,7Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 42,8 40,2 39,2 39 37,7 38,8 37,7

Crescimento do PIB – EUA (var.%) -2,4 2,9 2,5 1,8 2,2 1,7 2,0

CPI – EUA (var.%) -0,3 1,5 2,9 2,8 2,0 3,0 2,1Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,3 0,3 0,27 0,25 0,25

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Apresentação ao Senado

Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Dados Anteriores

Nota: * Mediana ** Média.

 

Reuniões Ocorridas

20/10/10 8/12/2010 19/1/11 2/3/11 20/4/11 8/6/11 20/7/11 31/8/11 31/8/11

Taxa Selic 10,75 10,75 11,25 11,75 12,00 12,25 12,50 12,00 11,50

Taxa de Câmbio 1,67 1,69 1,67 1,66 1,57 1,58 1,57 1,59 1,76

Expectativas para 2011dez/12

30.11 dez/11

Taxa Selic* 11,00 11,00 10,00

Taxa de Câmbio** 1,74 1,74 1,75

Apresentação ao Senado

Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anterioresPesquisa

atual

(Variação Anual) 2009 2010

ago/11

set/11 set/11nov/11

nov/11

2011 2011 2012 2011 2012

Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)

14,9 20,5 16,4 16,0 15,1 17,1 15,5

Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)

28,5 27,5 18,2 17,9 15,7 18,5 16,3

Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN)

9,6 17,1 15,4 14,9 14,4 15,5 15,0

Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

19,2 18,8 15,4 14,9 14,3 15,7 14,6

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)

24,9 25,2 16,9 15,7 16,2 16,2 16,3

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)

13,0 19,9 15,0 15,0 14,1 15,3 14,2

Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

1,6 15,4 15,5 15,0 14,8 15,5 15,1

Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)

5,6 4,6 4,7 4,7 4,7 5,3 5,1

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

1-) A Ata do Copom mantém a abordagem sobre os ajustes moderados na Selic serem consistentes com o cenário de convergência da inflação para a meta em 2012. Em sua opinião, de forma geral o tom do documento do BC:

84% Ficou dentro do esperado e não alterou suas previsões;8% Veio mais suave (dovish em relação à inflação) que o esperado e elevou a sua perspectiva para o ajuste total a ser praticado;8% Veio mais duro (hawkish) que o esperado e você passou a esperar cortes menores que inicialmente.

2-) Conforme a hipótese para o quadro externo incorporada ao cenário central trabalhado pelo BC de impacto menor sobre a economia brasileira, mas mais prolongado que na crise 2008/2009, o acordo entre os países europeus para resgate da Grécia, ampliação dos recursos do EFSF e capitalização dos bancos, em sua opinião:

68% Converge para o esperado pelo BC, mas a estratégia de ajustes moderados ainda envolve grandes riscos para a convergência da inflação;28% Está em linha com o esperado pelo BC e não altera a condução da política monetária;4% Terá efeito positivo importante sobre a percepção de risco e condições do mercado, podendo comprometer novas reduções na taxa de juros pelo BC.

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

3-) O Copom destaca também no parágrafo 29 da ata que o cenário central "contempla moderação na expansão no mercado de crédito, para a qual contribuem ações macroprudenciais e ações convencionais de política monetária adotadas, além de considerar oportuna a introdução de iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por intermédio de operações de credito". Com relação ao mercado de crédito, você acredita que:

44% As ações prudenciais e regulatórias e o efeito da crise externa sobre a atividade doméstica devem seguir moderando o ritmo de concessões e contribuirão mais efetivamente para a condução da política monetária;36% A despeito de alguma moderação segue crescendo acima do pretendido pelo BC e eleva os riscos para a convergência inflacionária;20% Está desacelerando em linha com o pretendido pelo BC.

4-) Os balanços dos bancos divulgados e a última nota de crédito do BC passam a impressão de cautela por parte dos bancos com relação ao comportamento futuro da inadimplência no quadro atual de desaquecimento econômico. Na sua avaliação:

68% A inadimplência pode subir, mas a elevação será bem mais suave que na crise 2008/2009 e não representa riscos;20% As condições favoráveis do mercado de trabalho devem manter a inadimplência sob controle e afastar temores no médio prazo;12% Fatores de risco para inadimplência cresceram de maneira importante e a postura cautelosa deve permanecer.

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)

Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa

19 de outubro/11

30 de novembro/11

18 de janeiro/12

07 de março/12

18 de abril/12

30 de maio/12

11 de julho/12

29 de agosto/12

10 de outubro/12

28 de novembro/12

27 de outubro/11

08 de dezembro/11

26 de janeiro/12

15 de março/12

26 de abril/12

07 de junho/12

19 de julho/12

06 de setembro/12

18 de outubro/12

06 de dezembro/12

02 de novembro/11

14 de dezembro/11

01 de fevereiro/12

21 de março/12

02 de maio/12

13 de junho/12

25 de julho/12

12 de setembro/12

24 de outubro/12

12 de dezembro/12