As aces mundiais deram ganhos modestos em 2014. Mas a maioria das casas de investimento mostra-se optimista para esta classe de activos no prximo ano.As aces deram ganhos moderados aos investidores em 2014. E, excepo de factores especficos em alguns mercados, como o russo e o portugus, no houve grandes derrocadas nas bolsas. O ndice da Bloomberg que mede o desempenho das bolsas mundiais valorizou 2,62% este ano, no incluindo o valor distribudo em dividendos.E no prximo ano, os principais bancos de investimento mantm uma perspectiva positiva para as aces.

"Continuamos a privilegiar as aces.As avaliaes relativas, o excesso de liquidez, as compras empresariais e o razovel crescimento dos lucros por aco (cerca de 7% a 8% nos EUA e na Europa) so os factores-chave positivos para as aces em 2015", defendem os analistas do Credit Suisse.

Apesar dos riscos que os mercados enfrentam, os bancos de investimento esperam que a liquidez dos bancos centrais e que o impacto positivo da economia dos EUAno crescimento mundial alimentem a subida das bolsas. Alm disso, apesar das avaliaes das aces j terem estado mais baratas, acreditam que os preos so atractivos face a outras classes de activos.Os mercados preferidos pelos analistasA tendncia geral das casas de investimento de depositar as maiores esperanas nas bolsas europeias e japonesas. "Gostamos das aces japonesas e europeias devido s avaliaes mais baratas e aos estmulos monetrios", referiram os especialistas da BlackRock. O mercado nipnico tambm a maior aposta doCredit Suisse. Os analistas deste banco tambm apostam na Europa, em especial no mercado alemo e espanhol, e tm uma perspectiva menos positiva para o mercado dos EUA. Para os mercados emergentes a recomendao de cautela, apesar de alguns importadores de petrleo como ndia, Coreia e Taiwan poderem sair beneficiados com as descidas dos preos.

Apesar daquela viso generalizada, h entidades que tm uma perspectiva diferente. "As perspectivas positivas para o crescimento econmico e dos lucros nos EUA ir assegurar que o bull market' de cinco anos dos EUA continue. Apesar de outros mercados tambm poderem ter bom desempenho, no prevejo uma mudana fundamental nesta liderana", defendeu o responsvel de investimento da Fidelity.As estratgias dos bancos de investimentoNo mercado europeu, os temas de investimento preferidos pelos bancos so cotadas que apresentem bons dividendos e que tenham vindo a aumentar a remunerao aos accionistas e cotadas com exposio a mercados fora da zona euro, que podero beneficiar da fraqueza da moeda nica. Outro dos grandes temas quem ganha e quem perde com os preos baixos do petrleo. Os analistas do JPMorgan referem que esse factor beneficiar as cotadas dos sectores os transportes, companhias areas, sector automvel, retalho e lazer. O reverso da moeda so maiores dificuldades para as aces dos sectores da energia, petrolfero, em algumas empresas qumicas.

Classe de activos

Matrias-primas e mercado cambialAps ter perdido metade do valor desde meados de Junho, os analistas cortaram a fundo as previses para o preo do petrleo. As expectativas so de que o mercado continue bem abastecido e que se a OPEPno tomar medidas o preo do crude continue sob presso. Apesar das descidas recentes, os analistas do Natixis que o brent' negoceie em mdia na casa dos 73 dlares no prximo ano. Tambm o ouro aparenta ter perspectivas negativas, com o metal amarelo a poder ser prejudicado com a subida das taxas de juro nos EUA. "A fora do dlar continuar a pressionar o preo do ouro" e com taxas mais altas aumentar tambm "o custo de oportunidade de deter ouro", defende o Natixis.

No mercado cambial, as previses apontam para que a nota verde' seja dominante no prximo ano. Entidades como o Goldman Sachs, o Barclays e o RBCCapital Markets antecipam valorizaes do dlar. No entanto, os analistas do RBCadvertem que se a Fed no agir no timing' esperado pelo mercado o dlar poder ficar pressionado.

J em relao ao euro, a expectativa de que o BCEavance para um programa alargado de compra de activos o que coloca presso sobre a moeda nica. Tambm o iene poder desvalorizar devido aos estmulos monetrios que o Banco de Japo tem em curso.ObrigaesAs obrigaes soberanas da zona euro tiveram desempenho positivo este ano.E a expectativa dos especialistas que as novas medidas que o BCEpoder tomar, entre as quais a compra de dvida pblica, continuem a beneficiar estes activos. E, dada a divergncia de poltica monetria nos EUAe na zona euro, h bancos de investimento a recomendar a exposio a activos de taxa fixa europeus em detrimento de norte-americanos. "Esperamos que os activos de taxa fixa europeus tenham um desempenho substancialmente melhor que nos mercados do EUA, com os prmios de risco a atingirem nveis que no foram vistos nas ltimas duas dcadas", referiram os analistas doRBCCapital Markets. Dentro do mercado europeu de dvida, soberana e corporativa, os analistas do Barclays recomendam aos seus clientes "sair da periferia da Europa para o core', j que o prmio da Europa doSul colapsou".

J em relao dvida global mais arriscada, o mercado de high yield', a postura de cautela. Os especialistas da BlackRock referiam que tendo em conta os dados deste mercado, aparenta que os investidores esto a ser demasiado complacentes com o risco destas empresas.Investimentos alternativosPara a BlackRock dadas as avaliaes da maior parte das classes de activo pode fazer sentido em diversificar parte da carteira de investimento a investimentos alternativos, como em empresas ou fundos de private equity', no imobilirio e em ttulos de dvida que financiam infra-estruturas. No entanto, este tipo de investimento, por mais atractivo que parea ser, necessita de alguns cuidados, especialmente dada a baixa liquidez. Alm do perfil de risco de cada investidor, entrar neste tipo de activos depende, segundo a BlackRock, "se os investidores so adequadamente compensados por tomarem o risco de liquide (o risco de ter os fundos preos e perder outras oportunidades noutros mercados). Alm do risco de liquidez, em alguns destes activos necessrio que os investidores tenham uma viso de muito longo prazo. o caso das obrigaes que servem para financiar infra-estruturas. "Esta dvida tem uma durao muito longa (at 25 anos ou mais)". ABlackRock refere que os alternativos podem ajudar a diversificar o portfolio. Isto porque considera que classes de activos como as obrigaes e as aces esto cada vez mais correlacionadas.Produtos conservadoresOs depsitos a prazo prometem perder ainda mais brilho em 2015. A banca oferece , em mdia, menos de 1,5% de remunerao bruta nas novas aplicaes em depsitos. As perspectivas indicam que essa baixa se mantenha, j que a maioria dos bancos no dispe de margem financeira para oferecer juros mais atractivos, sobretudo num contexto em que os indexantes esto em mnimos histricos. Tanto os Certificados de Aforro (CA) como os Certificados do Tesouro Poupana Mais (CTPM) oferecem juros mais atractivos. No caso dos CA, oferecida uma taxa de juro bruta de 3,068% a quem subscrever este ms. De salientar que os juros dos CA incluem at 2016 um prmio de permanncia fixo de 275 pontos base. Segundo dados compilados pela Proteste Investe existem apenas trs depsitos de curto prazo a oferecer juros mais altos. Tambm os CTPM batem a remunerao da maioria dos depsitos e, a partir do segundo ano de aplicao, tambm rendem mais do que os CA. Este produto assemelha-se a um depsito de taxas crescentes, desde 2,75% no primeiro ano at 5% no quinto ano, sendo que no final dos cinco anos tem uma taxa mdia de 4,25%. Os CTPM apenas podero perder parte do brilho, caso o Governo decida alterar as regras da remunerao, at porque o Oramento do Estado para 2015 prev arrecadar apenas mil milhes de euros no prximo ano com esse produto. Este ano, o estado j captou perto de 2,4 mil milhes de euros em CTPM.