Experiência Internacional de Hiperinflaçõeso Década de 20: Áustria, Hungria, Polônia, Alemanha (Perdedores da 1WW)o Pós 2WW: Hungriao As experiências passadas com hiperinflações deram bagagem suficiente para bolar o Plano Cruzado

Hiperinflações que se seguiram a guerraso Elevados déficits fiscais e efeito “Tanzi” sobre a arrecadação

Quando se tem aumento da inflação, ela corrói a arrecadação tributária Fato gerador precede o pagamento do tributo Em termos reais, a arrecadação cai Em hiperinflação, a arrecadação tende à virtualmente 0

o Forte elevação da velocidade-renda da moeda Com uma inflação muito alta, a população quer se desfazer o mais rápido possível da moeda

(pois ela perde poder aquisitivo muito rapidamente quando está “no bolso”) Ou seja: a mesma moeda gira mais vezes

o Natureza das medidas de ancoragem cambial, ajuste fiscal e monetário com substituição da unidade monetária

o Novas moedas ancoradas no padrão-ouro, direta ou indiretamente via dólaro Rápido aumento da base monetária nos meses subsequentes à estabilização

Atrelando a moeda ao padrão-ouro, a moeda era estável e a demanda por essa nova moeda aumentava, permitindo que o estado se financiasse através da emissão de moeda

Resultadoso Década de 20

Áustria: 14.400 coroas-papel por uma coroa austríaca Hungria: 14.500 coroas-papel por uma coroa húngara Polônia: 1.8 milhões de marcos poloneses por um zloty Alemanha: 1 trilhão de reichmark por um rentenmark

o Pós-2WW Hungria: 400 octilhões (4*10^25) de pengos por um florint A Hungria criou uma moeda indexada (Pengo Fiscal) para evitar a corrosão da inflação; e eles

conseguiram ter inflação na moeda de referência Inflação na moeda criada para corrigir a inflação

o O Brasil chegou a utilizar moedas fiscais indexadas (ORTN e BTN-Fiscal), que gerou desconfiança pelo medo de ocorrer a inflação da inflação, como na Hungria

Na época da hiperinflação, os produtos começaram a ser cobrados em ORTN: apartamentos por 100.000 ORTNs

Caso a hiperinflação continuasse acelerando, começaria a acontecer a inflação da inflação: o mesmo apartamento seria vendido por 110.000 ORTNs, e assim por diante

No caso brasileiro, a aceleração da inflação foi gradual e não deu espaço para ocorrer esse fenômeno

Hiperinflação de Israel e o Plano de Estabilização de Julho de 1985o Situação israelita antes do plano

Estagnação Elevados déficits fiscais e externos

Pós guerra do Yon Kippur: necessidade de reestruturar e reequipar as forças armadas, com maiores necessidades de gastos e de importações

Inflação de 500% em 84-85, com desvalorização cambial de acordo com a inflação

Brasil tinha, na época, uma inflação de 200% a.a. Síntese: déficit fiscal inflacionário e ausência de âncora cambial

o Medidas adotadas em 1985 Desvalorização cambial Congelamento de preços e salários (política de rendas) Austeridade Fiscal Utilização da taxa de câmbio como Âncora Nominal (através da manutenção da taxa de câmbio)

O Plano Austral da Argentina de 14 de Junho de 1985o A situação da economia argentina no período anterior ao plano

Recessão Déficit público elevado, com aumento da dívida externa Taxa mensal de inflação de 30% ao mês (~1000% a.a.) Reajustes corretivos das tarifas públicas

o Principais medidas do Plano Austral Política de Rendas: congelamento de preços, tarifas e salários, após um grande reajuste

corretivo Fixação de taxa de câmbio (âncora nominal again) Austeridade Fiscal Criação de fatores para a conversão de valores de obrigações a vencer de Pesos para Austrais

(“Tablita”) Quando as pessoas faziam contratos sobre valores a serem pagos no futuro, esses

valores imbutiam as expectativas passadas de inflação (pois juros nominal = juros real + inflação); pois quem comprou um dia antes do plano estava pagando juros nominais muito maiores

o A tablita veio para descontar esse efeito da inflação passada O Plano Cruzado

o Perspectivas da inflação brasileira: crescimento em patamares 20% entre 67-73 40% entre 74-79 100% entre 80-82 200% pós-83

o Problema: tal como ocorreu na Argentina e em Israel, havia uma possibilidade de descolamento da inflação, onde a correção monetária não desse mais conta de manter a inflação controlada

o Situação da Economia Brasileira às vesperas do Plano Cruzado Resistência da inflação era atribuída à indexação de preços e da moeda, através das ORTNs

No triênio 81-83, apesar da forte recessão, a inflação reduziu apenas de 100% para 90% Contas públicas, em termos reais, sob controle

Déficit operacional de 3.5% do PIB Superáviti de 12.5bi$ na balança comercial, com reservas cambiais de montante similar Fundamentos do Brasil eram bem melhores do que os dos outros países (ARG e ISR)

Reforma Monetária do Plano Cruzadoo Substituição do Cruzeiro pelo Cruzado: 1000CR$ = 1Cz$o Objetivo: criar uma moeda forte e confiável para substituir a velha moedao Objetivo implícito: intervir em contratos

Congelamento de Preçoso Elaboraram-se tabelas de preços referentes a 28/02/86 que deveriam ser mantidos congelados

o Desrespeito ao congelamento poderia levar a indiciamento criminal “Fiscais do Sarney”

Desindexação da Economiao Extinção da ORTN e criação da OTN (Obrigação do Tesouro Nacional), com valor fixado por um anoo Proibição da indexação de contratos com prazo inferior a um ano, exceto aluguéis residenciais

No caso dos aluguéis, a correção passou a ser semestralo Mudança do indexador das poupanças para o IPCo Periodicidade de incorporação de juros e das cadernetas de poupança passou a ser trimestral

Congelamento de Salários e Política Salarialo Salários foram convertidos para a nova moeda tomando como referência os valores médios do semestre

set85 e fev86o Os salários médios nominais foram corrigidos de acordo com a utilização de uma tabela de correção

monetáriao Uma vez corrigidos, foi concedido um abono de 8% para os salários e 16% para o salário mínimoo Foi facultado aos patrões o reajuste POSITIVO de salários de seus empregados, desde que ele mantesse

os preços congeladoso Os reajustes salariais voltaram a ser anuais, e a correção monetária seria de 60% do IPC acumulada em

12 meseso Instituiu-se o Gatilho Salarial: os reajustes de salários eram assegurados sempre que a inflação

acumulasse 20% Quando isso ocorresse, os salários seriam corrigidos em 20% e o excedente seria incluído no

próximo reajuste Congelamento da Taxa de Câmbio (âncora cambial)

Resultados Políticos do Plano Cruzadoo Inflação foi reduzida de cerca de 15% no mês de fevereiro, para próximas de zero nos meses

subsequenteso Grande sucesso junto ao público, nos primeiros meses

Desilusão a partir de meados de 1986, quando ficou evidente a piora dos fundamentos da economia brasileira

o Aumento da popularidade de Sarneyo Esvaziamento da oposição sindicao ao Plano Cruzadoo Vitória esmagadora nas eleições de novembro, que elegeu a Assembléia Constituinte

Problemaso Começou a haver desabastecimento de vários produtos

Entre-safras, secas, etc... deveriam afetar os preços, mas não era permitido pela lei Mercado negro, com ágio, etc...