BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERCURSO:PROFESOR: DR. JOSE LUIS BASILIO ALUMNO: VERA VALCARCEL, Jorge RIVERA LOZANO, Malory OCMIN SALDAA, Alex GONZALES ODICIO, Renzo DURAND MATUTE, Roberto FACULTAD: DERECHO CICLO: VI TURNO: NOCHE LIMA PERU 2011

DERECHO ECONMICO

DEDICATORIAA Dios, por brindarnos la dicha de la salud, bienestar fsico y espiritual, A nuestros padres, como agradecimiento a su esfuerzo, amor y apoyo incondicional, durante nuestra formacin tanto personal como profesional. A nuestros docentes, por brindarnos su gua y sabidura a lo largo de nuestro desarrollo como profesionales.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU RESEA HISTRICA A inicio del ao 1565, y hasta 1821 se le denomino la Casa Nacional de Moneda que era una institucin de la Corona Espaola. Al declararse la Independencia del Per en 1821, el Virrey La Serna huy de Lima llevndose la maquinaria de la Casa Nacional de Moneda. San Martn la incorpora al Gobierno nombrando como primer Director General a don Jos de Boque. En 1830 se expide el primer Reglamento de la Casa Nacional de Moneda, establecindose que su alta Direccin corresponde al Ministerio de Hacienda. El Banco de Reserva del Per fue creado el 9 de marzo de 1922, en el gobierno de Augusto B. Leguia e inici sus actividades el 4 de abril de ese mismo ao. Posteriormente el 28 de abril de 1931, fue transformado en Banco Central de Reserva del Per (BCRP), tomando en cuenta las recomendaciones de la Misin del profesor Kemmerer, quien seal que la principal funcin del Banco deba ser mantener el valor de la moneda. Por Decreto Supremo de 1942/09/22, el Banco Central de Reserva queda autorizado para invertir en la adquisicin de maquinaria para la Casa Nacional de Moneda. Por Decreto Supremo de 05 junio 1943, se encarga al Banco Central de Reserva la Administracin de la Casa Nacional de Moneda. Por Decreto Supremo de 31 diciembre 1943, la Casa Nacional de Moneda pasa a funcionar bajo supervisin del Banco Central de Reserva. La entrega de sus bienes al BCRP lo realiza el Ministerio de Hacienda. Por Decreto Ley 21945 de 1977/10/04 la Casa Nacional de Moneda pasa a constituir dependencia del Banco Central de Reserva del Per, al que se transfiere los correspondientes Activo, Pasivo y Capital. Actualmente es una Subgerencia de la Gerencia de Administracin de Circulante.

La Constitucin Poltica del Estado establece dos aspectos fundamentales sobre la poltica monetaria: la autonoma del banco en el marco de la Ley Orgnica y su finalidad nica de preservar la estabilidad monetaria. NOMBRAMIENTO DE LOS MIEMBROS DEL BCRP Presidente del Directorio Julio Velarde Flores Directores Luis Arias Minaya, Beatriz Boza Dibos, Jos Gallardo Ku, Alfonso Lpez Chau Nava, Abel Salinas Izaguirre, Jaime Serida Nishimura Es gobernado por un Directorio de siete miembros: tres designados por el Poder Legislativo y cuatro por el Poder Ejecutivo, uno de los cuales preside el directorio y debe contar con la ratificacin del Congreso. Autoridad institucional del Banco Central de Reserva del Per El Directorio es la mxima autoridad institucional. Le corresponde determinar las polticas a seguir para la consecucin de la finalidad del Banco, y es responsable de la direccin general de las actividades de ste. El Directorio est compuesto por 7 miembros. Los Poderes Ejecutivo y Legislativo designan cada uno a tres miembros del Directorio. El Presidente del Directorio es designado por el Poder Ejecutivo y ratificado por la Comisin Permanente del Congreso. Los Directores no representan a entidad ni inters particular alguno y la duracin de sus cargos es el perodo constitucional que corresponde al del Presidente de la Repblica. El Gerente General tiene a su cargo la direccin inmediata del funcionamiento del Banco, tanto en su aspecto tcnico como administrativo. LA ESTABILIDAD MONETARIA es el principal aporte que el Banco Central puede hacer a la economa del pas, pues al controlarse la inflacin se reduce la incertidumbre y se genera confianza en el valor presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones productivas y as promover un crecimiento sostenido de la economa.

AUTONOMA DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER La autonomia del Banco Central es una condicin necesaria para el manejo basado en un criterio tcnico con un horizonte que trasciende los ciclos polticos. La experiencia internacional muestra que los pases con bancos centrales autnomos tienen bajas tasas de inflacin y mayores tasas de crecimiento econmico. Para garantizar la autonoma del Banco Central, la Ley Orgnica prohbe al Banco financiar al sector pblico, otorgar crditos selectivos y establecer tipos de cambio mltiples, entre otros. Para que el BCRP pueda lograr su objetivo, es necesario que sea autnomo. Es decir, es indispensable garantizar que las decisiones del Banco Central de Reserva se orienten a cumplir el mandato constitucional de preservar la estabilidad monetaria, sin desvos en la atencin de dicho objetivo encomendado. Esta autonoma est enmarcada en la Ley Orgnica del BCRP. En sta se establece que un Director del Banco Central no puede ser removido de su cargo, salvo que cometa un delito o falta grave. Estas faltas graves estn estipuladas en la Ley Orgnica, e incluyen:

Conceder financiamiento al Tesoro Pblico, exceptuando la compra en el

mercado secundario de valores emitidos por ste hasta por un monto anual equivalente al 5 por ciento del saldo de la base monetaria al cierre del ao anterior;

Conceder financiamiento a instituciones financieras estatales de fomento; Asignar recursos para la constitucin de fondos especiales que tengan Emitir ttulos, bonos o certificados de aportacin que sean de adquisicin Imponer coeficientes sectoriales o regionales en la composicin de la

como objetivo financiar o promover alguna actividad econmica no financiera;

obligatoria;

cartera de colocaciones de las instituciones financieras;

Establecer regmenes de tipos de cambio mltiples o tratamientos Extender avales, cartas-fianza u otras garantas, y emplear cualquier otra

discriminatorios en las disposiciones cambiarias.

modalidad de financiamiento indirecto, as como otorgar seguros de cualquier tipo. Estas prohibiciones permiten al Banco Central de Reserva contar con independencia operativa para conducir su poltica monetaria. Es decir, no est sujeto a restricciones fiscales (como financiar al Tesoro Pblico) o de otra ndole que le impidan cumplir con su objetivo. Funciones En la Constitucin se indica que la finalidad del Banco Central de Reserva del Per es preservar la estabilidad monetaria. El Banco Central anuncia una meta de inflacin de 2,0 por ciento, con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP estn orientadas a alcanzar dicha meta. Adems de establecer el objetivo del Banco Central, la Constitucin tambin le asigna las siguientes funciones: regular la moneda y el crdito del sistema financiero, administrar las reservas internacionales a su cargo, emitir billetes y monedas, e informar peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales, y administrar la rentabilidad de los fondos. MISIN Preservar la estabilidad monetaria. La inflacin es perjudicial para el desarrollo econmico porque impide que la moneda cumpla adecuadamente sus funciones de medio de cambio, de unidad de cuenta y de depsito de valor. . Ms an, al desvalorizarse la moneda con alzas generalizadas y continuas de los precios de los bienes y servicios, se perjudica principalmente a aquellos segmentos de la poblacin con menores ingresos debido a que stos no tienen un fcil acceso a mecanismos de cobertura contra un proceso inflacionario. De esta manera, al mantener una baja tasa de inflacin, el BCRP crea las condiciones necesarias para un normal desenvolvimiento de las actividades econmicas, lo que contribuye a alcanzar mayores tasas de crecimiento econmico sostenido.

VISIN El Banco Central es considerados autnomo, moderno, modelo de institucionalidad en el pas, y de primer nivel internacional, con elevada credibilidad y que ha logrado consolidar la confianza de la poblacin en la moneda nacional. El personal es altamente calificado, comprometido con el desarrollo del Estado peruano, y se desempea en un ambiente de colaboracin en el que se comparte informacin y conocimiento. Principales objetivos 1. Mantener la tasa de inflacin anual en 2 por ciento con un margen de un punto para arriba y para abajo. 2. Fortalecer el uso del Nuevo Sol. 3. Expandir el uso de los pagos electrnicos. 4. Contribuir con propuestas para fomentar el crecimiento sostenido de la economa, la estabilidad financiera y el desarrollo del mercado de capitales. 5. Administrar eficientemente las reservas internacionales. 6. Consolidar la institucionalidad del BCRP a fin de lograr la identificacin de la sociedad con el Banco y su misin. 7. Contar con procesos internos modernos, sustentados en desarrollos tecnolgicos de avanzada, en los que prime la gestin integral de riesgos y la eficiencia. 8. Promover una organizacin y cultura de excelencia basada en la orientacin al usuario, la innovacin, mejora continua de procesos, transparencia, cooperacin y cumplimiento de metas. 9. Mejorar la gestin del talento humano. Dando as confianza y seguridad de ahorros y fondos . SUCURSALES El Banco Central de Reserva del Per cuenta con siete sucursales, las cuales se ubican en las ciudades de:

Puno, Piura, Arequipa, Cusco, Iquitos, Trujillo y Huancayo. Funcin de las sucursales La funcin principal de nuestras sucursales es representar al Banco en el mbito de su influencia, elaborando informacin sobre la economa regional; llevando a cabo eventos en su jurisdiccin como cursos, seminarios, talleres, conferencias y conversatorios, entre otros, sobre aspectos econmicos y financieros; y asegurando un adecuado nivel, calidad y composicin de circulante (billetes y monedas) de su regin. POLTICA MONETARIA En el marco de la Constitucin Poltica del Per y de su Ley Orgnica, el Banco Central de Reserva del Per cuenta con la autonoma e independencia que le permiten cumplir con la finalidad de preservar la estabilidad monetaria. A partir de enero de 2002, la poltica monetaria del BCRP se conduce bajo un esquema de Metas Explcitas de Inflacin (inflation targeting), con el cual se busca anclar las expectativas inflacionarias del pblico mediante el anuncio de una meta de inflacin. Hasta el ao 2006, la meta de inflacin era 2,5 por ciento anual, con una tolerancia mxima de desvo de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. A partir de 2007, la meta de inflacin se redujo a 2,0 por ciento, mantenindose el margen de tolerancia, con lo que la meta de inflacin se ubica entre 1,0 y 3,0 por ciento. El BCRP evala el cumplimiento de su meta de inflacin de manera continua desde 2006, revisndose mensualmente la evolucin de la inflacin de los ltimos doce meses. El Banco Central toma decisiones de poltica monetaria mediante el uso de un nivel de referencia para la tasa de inters del mercado interbancario. Dependiendo de las condiciones de la economa (presiones inflacionarias o deflacionarias), el Banco Central modifica la tasa de inters de referencia (hacia arriba o hacia abajo, respectivamente) de manera preventiva para mantener la inflacin en el nivel

meta. Ello se debe a que las medidas que toma el Banco Central afectan a la tasa de inflacin con rezagos. La transparencia de la poltica monetaria es una condicin necesaria para fortalecer la credibilidad en el Banco Central, y de esa manera, mejorar su efectividad. Por ello, las decisiones de poltica monetaria son explicadas al pblico en general y especializado mediante la difusin de la nota informativa, el reporte de inflacin y exposiciones llevadas a cabo por autoridades y funcionarios. El control de la inflacin ha contribuido a recuperar la confianza en la moneda nacional como medio de cambio y depsito de valor. El establecimiento de una meta operativa de tasa de inters interbancaria y el desarrollo del mercado local de deuda pblica en soles nominales, han contribuido a la profundizacin financiera en moneda nacional. En los ltimos aos la economa peruana se ha desdolarizado reduciendo su vulnerabilidad ante la eventualidad de choques externos negativos. SISTEMA DE PAGOS Un sistema de pagos interbancario comprende el conjunto de medios tcnicos, regulaciones y entidades que permiten la transferencia electrnica de fondos. Un sistema de pagos eficiente posibilita el traslado de fondos al menor tiempo y costo posible. Dichos sistemas juegan un rol fundamental en los mercados financieros, dado que a travs de ellos se efecta la liquidacin de fondos de las transacciones que se realizan en los mercados de capitales, valores, productos derivados y de moneda extranjera. Considerando la importancia de los sistemas de pagos para la economa y la estabilidad financiera, el BCRP vigila los sistemas de pagos a fin de asegurar su funcionamiento seguro y eficiente. El mayor uso de los sistemas de pagos es el resultado de los esfuerzos de modernizacin que se reflejan en un mayor acceso a los servicios financieros, menores costos de transaccin y mayor seguridad en los pagos. En este sentido, el Banco Central de Reserva del Per anunci en julio de 2007 una reduccin de

sus tarifas para impulsar el uso de su sistema de transferencias electrnicas interbancarias. ADMINISTRACIN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES La administracin de las reservas internacionales se realiza siguiendo criterios de seguridad, liquidez y rentabilidad. Para ello se toma en cuenta la situacin y perspectivas de la economa nacional y del contexto internacional. Las reservas internacionales juegan un papel primordial en la estabilidad cambiaria, monetaria y financiera del pas. Indicadores de Vulnerabilidad Externa: 2008 RIN /Deuda a un ao (nmero de veces) RIN (nmero de meses de 3,2

13 importaciones) RIN/Liquidez total (porcentaje) 93 Deuda externa total (porcentaje del 28 PBI) Deuda pblica externa (porcentaje 15 del PBI) En el ao 2008 contina la mejora de la posicin de la liquidez internacional del pas, la cual se refleja en un aumento de las RIN del Banco Central de Reserva equivalente a ms de US$ 3,5 mil millones, alcanzando un saldo alrededor de US$ 31 mil millones. PROYECCIN INSTITUCIONAL Desde su creacin, el Banco Central, adems de concentrarse en el diseo y gestin de la poltica monetaria, ha desarrollado actividades de responsabilidad social y programas orientados a contribuir con el desarrollo social y cultural del pas. En esta direccin, como institucin especializada en la generacin y difusin del conocimiento econmico ha contribuido permanentemente a la capacitacin en el pas a travs de conferencias, seminarios y cursos de extensin para

universitarios y docentes de economa y finanzas, y ms recientemente mediante la realizacin de diferentes concursos de investigacin orientados a universitarios y escolares. DIFUSIN DE INFORMACIN ECONMICA El Banco Central tiene entre sus funciones la de informar peridicamente sobre las finanzas nacionales. Para este fin, el Banco difunde en su portal de internet todas las publicaciones y estadsticas de carcter econmico que elabora. Entre las principales publicaciones se encuentran el Reporte de Inflacin, la Nota Semanal, el Resumen Informativo Semanal, la Memoria Anual, las Notas de Estudios, las Notas Informativas, la Revista Estudios Econmicos y los Documentos de Trabajo, entre otros. META DEL BCRP La meta del BCRP es alcanzar una tasa de inflacin de 2,0 por ciento acumulada en los ltimos doce meses, con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. La evaluacin del cumplimiento de la meta es continua. El nivel fijado para la meta de inflacin permite a la economa desenvolverse sin presiones inflacionarias o deflacionarias, de manera consistente con la estabilidad monetaria, y es similar al de otros bancos centrales con monedas estables. El cumplimiento de la meta de inflacin se mide de manera continua, utilizando la tasa de crecimiento de los ltimos doce meses del ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana. En caso existiera una desviacin de la inflacin y/o de sus expectativas fuera del rango de tolerancia de la meta, el Banco Central evaluar las acciones necesarias para retornar a dicho rango, tomando en cuenta los rezagos con los que opera la poltica monetaria. Reduccin de la meta de inflacin de 2,5 por ciento vigente entre 2002 y 2006 a 2,0 por ciento? La reduccin de la meta de inflacin de 2,5 a 2,0 por ciento refuerza el compromiso del Banco de preservar la estabilidad monetaria, ya que permite dotar de un mayor poder adquisitivo a la moneda en el largo plazo.

Las razones para adoptar esta nueva meta son: a. Una tasa de inflacin ms baja contribuye a la desdolarizacin de las transacciones y del ahorro al contarse con una moneda ms slida. Ello permite reducir la vulnerabilidad asociada a la dolarizacin financiera de la economa, as como mejorar la transmisin y eficiencia de la poltica monetaria. b. El desarrollo del mercado de capitales y el fomento del ahorro requieren de una moneda ms slida que evite la desvalorizacin de inversiones de largo plazo. El efecto de esta reduccin de la meta significa que en un periodo largo como 20 aos se estara evitando una prdida de valor de la moneda de alrededor de 10 por ciento. c. Se iguala la inflacin en el pas con las tasas de inflacin que guan las polticas monetarias de nuestros principales socios comerciales, con lo cual el valor del Nuevo Sol con respecto a otras monedas no se depreciar en el largo plazo para compensar a la mayor inflacin en el pas. As ms del 60 por ciento de nuestro intercambio comercial se hace con bloques econmicos que cuentan con tasas de inflacin menores o iguales a 2,0 por ciento. En particular, el nivel de inflacin de 2,0 por ciento es utilizado (explcita o implcitamente) por bancos centrales exitosos en mantener expectativas de inflacin bajo control como la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Canad, el Banco de Inglaterra, etc. d. La credibilidad generada por el BCRP en el control de la inflacin permite una meta de inflacin de 2,0 por ciento. POLTICA MONETARIA PARA LOGRAR LA META DE INFLACIN El anuncio de una meta cuantitativa de inflacin, la toma de decisiones de poltica monetaria de manera anticipada para poder alcanzarla, y la comunicacin al pblico de la racionalidad de las mismas, constituyen la parte principal del marco bajo el que opera el Banco Central para preservar la estabilidad monetaria. Consistente con estos criterios, el Banco Central de Reserva sigue un esquema de Metas Explcitas de Inflacin ("inflation targeting") desde el ao 2002. Bajo este esquema, el Banco Central anuncia una meta de inflacin (2,0 por ciento, +/- 1

punto porcentual a partir de 2007), medida como la variacin porcentual del ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) y calculada por el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI). El anuncio y el cumplimiento sistemtico de esta meta permiten anclar la expectativa de inflacin del pblico en este nivel. Para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios, el Banco Central busca prever posibles desviaciones de la tasa de inflacin y/o de sus expectativas respecto de la meta. Esta anticipacin se debe a que las medidas de poltica monetaria que tome el BCRP afectarn a la tasa de inflacin principalmente luego de algunos trimestres. Los cambios en la posicin de la poltica monetaria se efectan mediante modificaciones en la tasa de inters de referencia para el mercado interbancario, de manera similar a la del resto de bancos centrales que siguen este esquema. Dependiendo de las condiciones de la economa (presiones inflacionarias o deflacionarias), el BCRP modifica la tasa de inters de referencia de manera preventiva para mantener la inflacin en el nivel de la meta. El Banco, a comienzos de cada ao, publica las fechas de cada mes en las que el Directorio del BCRP tomar las decisiones de poltica monetaria. Estos acuerdos y medidas se anuncian de manera inmediata al pblico a travs de una Nota Informativa, en la que se resume la razn principal que sustenta las decisiones tomadas. La Nota Informativa se publica en el portal de Internet del Banco Central (http://www.bcrp.gob.pe). Para que la meta de inflacin sea creble y logre su propsito de anclar las expectativas de inflacin, es importante que el BCRP comunique al pblico cmo intenta alcanzarla y los argumentos que sustentan sus decisiones. Por ello, adicionalmente a la Nota Informativa, el Banco Central publica cada tres meses en su portal de Internet un Reporte de Inflacin. En este documento se analiza la evolucin reciente que ha tenido la tasa de inflacin y las decisiones adoptadas por el BCRP. Asimismo, se comparte la visin que tiene el Banco Central sobre la evolucin de las variables econmicas, y cmo podran influir sobre la trayectoria futura de la tasa de inflacin. El Reporte de Inflacin da cuenta tambin de los

principales factores que el Banco Central considera que pueden desviar la inflacin en un sentido u otro, a lo que se denomina balance de riesgos. Tomando en cuenta estas previsiones que se publican en el Reporte de Inflacin, el Banco Central de Reserva toma sus decisiones de manera transparente y consistente con su objetivo, por lo que es usual que las notas informativas mensuales sobre las decisiones de poltica monetaria tomen como referencia o hagan alusin a dicho Reporte. PREGUNTAS Y RESPUESTAS 1. Qu es la tasa de inters interbancaria? La tasa de inters interbancaria es aquella que se cobra por las operaciones de prstamos entre bancos. Estas operaciones son de muy corto plazo, generalmente a un da, y sirven para que la liquidez fluya transitoriamente entre bancos. Dado el dinamismo de los pagos de alto valor a travs de la banca (compensaciones de cheques y otras transacciones del pblico), es comn que el tamao de los mercados interbancarios sea relativamente grande. Las operaciones de los bancos centrales en el mercado monetario (operaciones de mercado abierto) influyen en el volumen agregado de fondos de este mercado, por lo que la tasa interbancaria est directamente influenciada por dichas transacciones. Es por ello que muchos bancos centrales, incluyendo al BCRP, utilizan la tasa de inters del mercado interbancario (o una tasa de muy corto plazo vinculada a sta) como meta operativa de su poltica monetaria. En estos casos, los bancos centrales deciden un nivel de referencia para la tasa de inters interbancaria que est de acuerdo con el objetivo de la poltica monetaria. En nuestro caso particular, el Banco Central busca que el nivel de la tasa de inters interbancaria sea consistente con una tasa de inflacin de 2,0 por ciento (con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo).

2. Cmo hace el BCRP para que la tasa de inters interbancaria se site en el nivel de referencia que fija el Directorio? El BCRP realiza operaciones de mercado abierto para inducir que la tasa de inters interbancaria se site en el nivel de la tasa de inters de referencia. Con estas operaciones se modifica la oferta de fondos lquidos en el mercado interbancario, inyectando o esterilizando liquidez segn se observen presiones al alza o a la baja respecto al nivel de la tasa de inters de referencia. Las operaciones de mercado abierto son las siguientes:a. De inyeccin: Se dan cuando existe escasez de fondos lquidos en

el mercado monetario, para evitar presiones al alza sobre la tasa de inters interbancaria por encima de la tasa de inters de referencia. Para inyectar liquidez, el Banco Central otorga fondos lquidos a las entidades financieras a cambio de ttulos valores. Estas operaciones se realizan mediante subastas de repos (compra temporal con compromiso de recompra de valores emitidos por el BCRP o de bonos del Tesoro Pblico) entre las entidades financieras participantes, por lo general a un plazo de un da pero se puede extender hasta el plazo de un ao. Cuando se trata de repos con valores del Banco Central, tambin pueden participar en las subastas las AFPs y los fondos mutuos. Tambin se inyecta liquidez mediante la subasta de recompra permanente de valores emitidos por el BCRP, la subasta de operaciones swaps de moneda extranjera, y la compra de valores del BCRP y de bonos del Tesoro en el mercado secundario. Adems, el BCRP puede comprar con compromiso de recompra cartera de crditos representada en ttulos valores a las empresas del sistema financiero.b. De esterilizacin: Se efectan cuando existe exceso de fondos

lquidos en el mercado interbancario, para evitar presiones a la baja sobre la tasa de inters interbancaria por debajo de la tasa de inters de referencia. Para retirar liquidez e inducir a la tasa de inters hacia arriba, el Banco Central realiza colocaciones primarias de valores

emitidos por el BCRP entre las entidades participantes, compuesta por entidades financieras y de seguros, AFPs, fondos mutuos, entre otras. Las entidades financieras le entregan fondos lquidos al Banco Central (se esteriliza el exceso de liquidez) a cambio de que ste les d ttulos valores que pagan una tasa de inters. Estos valores son negociados en el mercado secundario. En el contexto de importantes entradas de capitales de corto plazo a travs del mercado secundario de Certificados de Depsito del BCRP (CDBCRP) el Banco Central reemplaz este tipo de instrumentos por los depsitos a plazo, los que no pueden ser vendidos a los inversionistas extranjeros especulativos al igual que los Certificados de Depsito de Negociacin Restringida (CDBCRP-NR) que pueden ser adquiridos tanto en el mercado primario como secundario nicamente por las entidades participantes sealados por el Banco Central que excluye a no residentes. Posteriormente, a partir del 6 de octubre de 2010, el Banco Central crea nuevos instrumentos monetarios que permiten regular la liquidez del sistema financiero y aumentar la efectividad de la esterilizacin asociada con las intervenciones cambiarias. El primero de ellos es el denominado Certificado de Depsito en Moneda Nacional con Tasa de Inters Variable del Banco Central de Reserva del Per (CDV BCRP), que estar sujeto a un reajuste en funcin de la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria. Tambin se ha creado los Certificados de Depsito Liquidables en Dlares del Banco Central de Reserva del Per (CDLD BCRP). Este instrumento tendr un rendimiento fijo o variable en funcin de la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria o de otra variable que determine el Banco Central. El pago en la emisin y en la redencin se realizar en dlares de los Estados Unidos de Amrica.

3. Qu son las facilidades de ventanilla que otorga el BCRP a las entidades financieras? Las facilidades de ventanilla son operaciones que una entidad financiera puede realizar con el Banco Central si, al finalizar las operaciones del da en el mercado interbancario, requiere fondos lquidos o tiene un excedente de los mismos. Las operaciones de ventanilla son las siguientes:a. De inyeccin: Se dan cuando una entidad financiera requiere

fondos lquidos y no los pudo conseguir en el mercado interbancario en las condiciones que deseaba. El BCRP le puede proporcionar los fondos que la entidad financiera demanda a travs de repos directas (compra temporal con compromiso de recompra de valores emitidos por el BCRP, bonos del Tesoro Pblico o bonos corporativos en moneda nacional del sector privado no financiero), swaps de moneda extranjera directa (compra temporal de moneda extranjera, con compromiso de recompra), o crditos de regulacin monetaria (CRM) con garanta de valores emitidos por el BCRP, valores del Tesoro, moneda extranjera, o valores privados de buena calificacin crediticia. Por estas operaciones, el BCRP le cobra a la entidad financiera una tasa de inters superior a la de referencia, incentivando a las entidades financieras a buscar financiamiento primero en el mercado interbancario y en ltima instancia en el Banco Central. Adems, el BCRP puede comprar con compromiso de recompra cartera de crditos representada en ttulos valores a las empresas del sistema financiero.b. De esterilizacin: Se efectan cuando una entidad financiera cuenta

con un excedente de fondos lquidos que no pudo colocar en el mercado interbancario en las condiciones que deseaba. El BCRP puede retirar este excedente de liquidez permitindole a la entidad financiera realizar un depsito overnight (por un da til) en el Banco Central. Por esta operacin, la entidad financiera obtiene del BCRP

una tasa de inters inferior a la de referencia y a la que obtendra en el mercado interbancario si pudiese colocar estos fondos. Dado que: El Banco Central realiza sus operaciones de mercado abierto buscando que la tasa de inters interbancaria se ubique en el nivel de referencia, El costo de oportunidad para una entidad financiera de transar fondos lquidos en el mercado interbancario es acudir a las facilidades de ventanilla, y que La tasa de inters de referencia es menor que la tasa de inters de las operaciones de ventanilla de inyeccin, y mayor que la de esterilizacin, La entidad financiera preferir transar en el mercado interbancario, en el cual podra conseguir o colocar fondos lquidos a una tasa de inters ms conveniente. La tasa de inters de referencia para el mercado interbancario corresponde al centro del corredor formado por la tasa de inters de las repos directas y CRM y la de depsitos overnight. La tasa de inters de referencia se anuncia en la Nota Informativa que cada mes publica el BCRP en su portal de Internet junto con las tasas de las operaciones de ventanilla. 4. Cmo se relaciona la tasa de inters interbancaria con las tasas de inters para ahorros y prstamos? Las tasas de inters para ahorros y prstamos vigentes en la economa son determinadas en el mercado financiero y no por el Banco Central. Sin embargo, ste puede inducir cambios en las tasas de inters por ser el principal oferente de fondos lquidos. Dado que los fondos lquidos son transados en el mercado interbancario, es la tasa de inters de las operaciones que se realizan en este mercado, particularmente la tasa de inters de ms corto plazo (overnight), sobre la que el BCRP tiene mayor influencia. En los dems mercados, en donde se transan activos menos lquidos y ms riesgosos, la importancia de factores ajenos a la poltica monetaria en la determinacin de las tasas de inters es mayor, aunque, el Banco Central a travs de su influencia sobre la tasa de inters de ms corto plazo, puede inducir

cambios graduales en las tasas de inters para operaciones con plazos mayores ya que esta ltima sirve como referencia para la formacin de las primeras. El efecto que el BCRP tiene sobre las tasas de inters relevantes para las decisiones de gasto de los consumidores e inversionistas, es ms potente en la medida que el ruido inflacionario es menor. Por ello, el esquema actual de Metas Explcitas de Inflacin, que aplica el Banco Central en la conduccin de su poltica monetaria, al anclar las expectativas de inflacin del pblico en el nivel de la meta inflacionaria que persigue, contribuye a aumentar la potencia de la poltica monetaria mediante una mayor influencia sobre las tasas de inters de mercado a travs de variaciones en la tasa de referencia. 5. El BCRP debera establecer controles sobre las tasas de inters de las operaciones bancarias para reducirlas? La experiencia ha mostrado que los controles directos sobre las tasas de inters de las operaciones bancarias reducen la intermediacin financiera e inducen su informalidad, dado que afectan los niveles de ahorro y crdito de la economa. En el caso de las pequeas y medianas empresas al disminuir su acceso al crdito tendran como nica opcin el crdito informal, no sujeto a regulacin bancaria, en el que generalmente las tasas de inters en moneda local y extranjera son significativamente mayores. Como resultado, los controles sobre las tasas de inters impiden que el mercado asigne eficientemente los recursos desde agentes superavitarios (ahorristas) hacia aquellos deficitarios (demandantes de crditos), desalentando el ahorro y limitando las fuentes de financiamiento necesarias para el crecimiento de la actividad econmica. El esquema actual de libre competencia del sistema financiero -sin controles de tasas de inters- ha permitido revertir el proceso de represin financiera que caracteriz nuestra economa hasta comienzos de los noventa que redujo el acceso de la poblacin al mercado financiero. As, el crdito al sector privado pas de representar el 3 por ciento del producto bruto interno al comienzo de la dcada

de los noventa al estar por encima de 26 por ciento del producto bruto interno en los ltimos aos. Asimismo, los niveles de las tasas de inters se han reducido en los ltimos aos en paralelo con la reduccin registrada en los niveles esperados de inflacin hasta tasas de un dgito y con la mayor competencia existente en el sistema financiero producto de la entrada de nuevas instituciones financieras del pas y del exterior. Sin embargo, algunas tasas de inters, particularmente aquellas que se cobran a los crditos de consumo y a la pequea empresa, an se mantienen elevadas debido a que dependen bsicamente de factores microeconmicos tales como el riesgo crediticio y los costos operativos de intermediacin, que son elevados. 6. Un crecimiento de la liquidez se traduce necesariamente en mayor inflacin? A nivel terico, existe amplio consenso en la literatura econmica en torno a que en el largo plazo el dinero es neutral -esto es que no afecta el nivel de producto ni otras variables reales-, y que la inflacin es un fenmeno monetario. A nivel emprico, la evidencia internacional confirma una correlacin positiva de largo plazo entre la tasa de crecimiento de la liquidez y la tasa de inflacin. Sin embargo, esta correlacin no implica causalidad. La causalidad depende de la naturaleza del rgimen monetario. Cuando la poltica monetaria utiliza como instrumento operativo la cantidad de dinero, la causalidad va desde dinero a inflacin. De otro lado, cuando la poltica monetaria utiliza como instrumento operativo la tasa de inters de corto plazo del mercado de dinero, la oferta monetaria se adecua para satisfacer la demanda por dinero, y por lo tanto, el comportamiento del dinero en la explicacin de la dinmica de corto plazo de la inflacin es menos importante. En el caso peruano, si se analiza lo que va de la presente dcada, no existe una estrecha relacin entre el crecimiento de los agregados monetarios, con la evolucin de la inflacin. Una posible explicacin de esto es que la oferta de dinero, bajo un esquema de metas explcitas de inflacin y con una meta operativa de tasas de inters, se acomoda a la demanda de dinero. De otro modo, bajo un

esquema que estableciera exgenamente el crecimiento de la oferta de dinero, un aumento deliberado de sta por encima de la demanda de dinero, con el consecuente incremento que se registrara en los agregados monetarios, s generara inflacin, de forma consistente con la teora cuantitativa del dinero. 7. Qu tipo de dolarizacin est presente en nuestra economa? La moneda cumple tres funciones: medio de pago, unidad de cuenta y depsito de valor. El tipo de dolarizacin depender de qu funcin el pblico asigna principalmente a la moneda extranjera. En nuestra economa, la moneda nacional cumple principalmente las dos primeras funciones, medio de pago y unidad de cuenta; pero la tercera, depsito de valor, es ejercida mayormente por la moneda extranjera. Por este motivo, la dolarizacin en Per es de naturaleza financiera. La dolarizacin financiera es una respuesta a las experiencias pasadas en las que se registraron altas y voltiles tasas de inflacin, las que desvalorizaban la moneda nacional. Dada la ausencia de instrumentos financieros que permitieran cubrir el riesgo de inflacin, se increment la preferencia por la moneda extranjera como depsito de valor. En los ltimos aos, la dolarizacin financiera ha registrado una continua reduccin en la medida que la tasa de inflacin se ha reducido a niveles similares a los de economas desarrolladas. As, el coeficiente de dolarizacin de las obligaciones del sector privado con las sociedades de depsito se ha reducido de 80 por ciento en el ao 2000 a casi la mitad en los ltimos aos. La reduccin de la dolarizacin financiera ha sido favorecida por el esquema de Metas Explcitas de Inflacin, pues ste conlleva un compromiso permanente, claro y creble con el mantenimiento del poder adquisitivo del Nuevo Sol a lo largo del tiempo. 8. Es inefectiva la poltica monetaria cuando existe una alta dolarizacin? Si bien es cierto que la moneda nacional ha sido parcialmente desplazada como depsito de valor, cumple con sus funciones de medio de pago y unidad de cuenta. Esto se refleja en el pago de remuneraciones y en las transacciones de bienes y servicios con mayor importancia en la canasta del consumidor promedio, en las

que la moneda nacional es la ms empleada. Por lo tanto, la dolarizacin de pagos es relativamente menos importante, con lo que la moneda local cumple su funcin de medio de pago. En el mismo sentido, los precios de la mayora de bienes y servicios estn expresados en soles y no estn indizados al dlar. De esta manera, la poltica monetaria cuenta con espacio para poder lograr el objetivo de preservar la estabilidad monetaria, tal como lo muestra el registro de cumplimiento de la meta de inflacin. La gradual recuperacin de la tercera funcin de la moneda nacional (depsito de valor) incrementar la efectividad de la poltica monetaria. 9. Qu riesgos ocasiona la dolarizacin financiera a la economa? La dolarizacin financiera implica riesgos para la economa pues genera dos tipos de descalce en el balance de los agentes econmicos: de moneda y de plazos. En el caso del descalce de moneda, se genera un riesgo cambiario. Las familias y empresas no financieras tienen, por lo general, ingresos en moneda local. Sin embargo, sus deudas con el sistema financiero estn denominadas principalmente en moneda extranjera. Este descalce de monedas implica que una depreciacin significativa e inesperada de la moneda nacional elevara el monto de sus obligaciones (en trminos de soles), sin un incremento similar en los ingresos. Este efecto se denomina "hoja de balance". Esto implica que un banco puede sufrir prdidas como consecuencia indirecta de la depreciacin de la moneda local, aun cuando el banco en s no tenga este descalce: una depreciacin significativa causa prdidas en los prestatarios sin cobertura cambiaria, lo que afecta negativamente la capacidad que tienen para atender sus deudas con la entidad financiera, elevndose la probabilidad de no pago. As, los bancos estn expuestos a riesgos crediticios debido al riesgo cambiario de los deudores. Adicionalmente, el riesgo crediticio asociado a una depreciacin de la moneda local se amplifica si el valor del colateral del prstamo disminuye como consecuencia de la depreciacin. En el caso del descalce de plazos, se genera un riesgo de iliquidez. Las entidades financieras tienen obligaciones en moneda extranjera (depsitos del pblico y adeudados con el exterior) cuyo plazo de vencimiento es normalmente menor, en

promedio, al de sus colocaciones. Si bien el descalce de plazos, y el consiguiente riesgo de iliquidez, es un fenmeno inherente a los sistemas bancarios, el riesgo es mayor cuando los pasivos en mencin no estn denominados en moneda local, el banco central no emite moneda extranjera y por ello no puede inyectar la liquidez necesaria si no tiene niveles adecuados de reservas internacionales. Debido a estos riesgos, una economa con dolarizacin financiera es ms vulnerable a variaciones bruscas del tipo de cambio. Por ello, el Banco Central de Reserva ha tomado medidas que permiten enfrentar estos riesgos. Un primer grupo de medidas est orientado a reducir la dolarizacin financiera. Entre stas se encuentran el esquema de metas de inflacin, que favorece la recuperacin de la confianza en la moneda local, y el fomento del desarrollo de instrumentos financieros de largo plazo en moneda nacional. Un segundo grupo de medidas est orientado a que la economa cuente con una capacidad de respuesta adecuada en situaciones de fuertes presiones de depreciacin sobre la moneda nacional o de restriccin de liquidez en moneda extranjera. Entre estas medidas se encuentran el que el BCRP cuente con un alto nivel de reservas internacionales; un sistema financiero con un alto nivel de activos lquidos en moneda extranjera; y un rgimen de flotacin cambiaria que permita la reduccin de fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. Es importante mencionar que una slida posicin fiscal y una adecuada supervisin bancaria tambin reducen los riesgos asociados a la dolarizacin financiera. 10.Qu son las reservas internacionales netas? Las reservas internacionales netas constituyen la liquidez internacional con que cuenta un pas para enfrentar choques macroeconmicos adversos. Son la diferencia entre los activos externos lquidos y los pasivos internacionales de corto plazo del BCRP. Las RIN se pueden dividir en tres conceptos: La posicin de cambio del BCRP, que representa principalmente la contrapartida de los saldos de emisin primaria y de CDBCRP;Los depsitos en moneda extranjera de las entidades financieras en el Banco Central, constituidos principalmente por los requerimientos de encaje en esta moneda; y Los depsitos en moneda extranjera del sector pblico en el Banco Central.

11.Por qu son importantes las reservas internacionales netas? La creciente globalizacin financiera implica una mayor movilidad de capitales en nuestra economa que no siempre est asociada a los fundamentos econmicos (disciplinas fiscal y monetaria). En algunos casos este flujo de capitales se da como resultado del "contagio" por sucesos adversos ocurridos en otros pases. En estas circunstancias, siempre existe la posibilidad de una eventual salida abrupta de capitales y para poder hacer frente a los efectos que sta tendra, se requiere disponer de activos lquidos en moneda extranjera. En ese sentido, las reservas internacionales permiten enfrentar salidas inesperadas de capitales y reducir la volatilidad del tipo de cambio. En caso de salidas de capital, el banco central utiliza las reservas internacionales para proveer fondos en moneda extranjera a las entidades del sistema financiero, aliviando los efectos de la contraccin de la liquidez y previniendo las posibles reducciones drsticas del crdito al sector privado. Asimismo, en economas dolarizadas, las reservas internacionales permiten que el BCRP pueda actuar como prestamista de ltima instancia, frente a potenciales retiros de depsitos, contribuyendo a fortalecer la confianza y solidez del sistema financiero. En los aos 70s y 80s, los indicadores de liquidez internacional ponan nfasis en la capacidad potencial que tena un pas para financiar un determinado nmero de meses de importaciones (coeficiente de reservas internacionales sobre importaciones). Desde los aos 90s, debido a la creciente globalizacin e integracin de los mercados de capitales, el nfasis se ha dirigido hacia indicadores de liquidez internacional que reflejen la capacidad que tiene un pas para afrontar sus obligaciones financieras de corto plazo. As, a fines de diciembre de 2010, las reservas internacionales netas (US$ 44 105 millones) representaron 2,2 veces al saldo de la deuda pblica externa, 3,6 veces la emisin primaria y alcanzaran a cubrir 19 meses de importaciones. 12.Qu es el requerimiento de encaje? El requerimiento de encaje se define como las reservas de activos lquidos que los intermediarios financieros deben mantener para fines de regulacin monetaria por

disposicin del Banco Central de Reserva. El BCRP establece que las entidades financieras mantengan como fondos de encaje un porcentaje de sus obligaciones, tanto en moneda nacional como extranjera. Estos fondos de encaje pueden constituirse bajo la forma de efectivo, que se encuentra en las bvedas de las entidades financieras, y como depsitos en cuenta corriente en el Banco Central. A enero de 2011, la tasa del encaje mnimo legal en moneda nacional y extranjera contina en 9 por ciento. En el caso de nuevos soles, la tasa marginal aplicable sobre las obligaciones sujetas al rgimen general de encaje contina en 25 por ciento. En cuanto al encaje exigible, ste es la suma de los requerimientos de encaje vigentes en las normas y que normalmente se derivan del encaje legal y del encaje marginal que impone el Banco Central. Para moneda extranjera, a enero de 2011 ce la tasa marginal aplicable a las obligaciones sujetas al rgimen general de encaje contina en 55 por ciento. A partir de enero de 2011, el Directorio del BCRP decidi incluir las obligaciones de las sucursales en el exterior de los bancos locales en el mbito de aplicacin del encaje y simultneamente reducir la tasa de encaje a las obligaciones externas de corto plazo de los bancos de 75% a 60%, con lo cual se busca incrementar la efectividad del encaje como instrumento de poltica monetaria. Adems, contina en 120 por ciento la tasa de encaje en moneda nacional para las obligaciones provenientes de entidades financieras del exterior que se depositen en el sistema financiero local en nuevos soles. Las medidas adoptadas por el Banco Central se dan para prevenir efectos no deseados de influjos de capitales de corto plazo, en un entorno de tasas de inters excepcionalmente bajas en los mercados financieros internacionales. La alta tasa de encaje marginal para las obligaciones en moneda extranjera tiene un fin prudencial, considerando que el Banco Central no emite moneda extranjera, como s lo puede hacer en el caso de la moneda nacional. Desde esta perspectiva, el BCRP considera prudente exigir que los bancos cuenten con un mayor volumen de activos lquidos en moneda extranjera que le permita apoyar al sistema financiero en eventuales casos de iliquidez en esta moneda.

13.

Cmo se calcula en requerimiento de encaje?

El clculo del requerimiento de encaje es mensual. Los fondos que las entidades financieras deben mantener como requerimiento de encaje dentro de un mes se denominan encaje exigible. Para calcularlo se determina primero las obligaciones de la entidad que estn sujetas a este requerimiento, las que se denominan Total de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE). El promedio diario en el mes del total de obligaciones sujetas a encaje se denomina TOSE promedio. Para el caso del encaje legal ste se determina aplicando la tasa de encaje legal sobre el correspondiente TOSE promedio. Para el caso del clculo del encaje marginal el TOSE promedio del mes se compara con su valor correspondiente del perodo base, que en caso de moneda extranjera actualmente es diciembre de 2010. Al monto excedente de estas obligaciones se le aplica la tasa de encaje marginal. Modificaciones en las tasas de encaje marginal se aplican slo al incremento de las obligaciones de las entidades financieras respecto al periodo base. La suma de estos dos montos (legal y marginal) constituye el encaje exigible, esto es, el saldo promedio diario de fondos de encaje que cada entidad financiera est obligada a mantener como mnimo en cada mes. La tasa que resulta de dividir el encaje exigible entre el TOSE promedio del mismo mes es conocida como la tasa media de encaje exigible. El encaje promedio exigible de las empresas bancarias (que es el ratio entre el encaje exigible y el TOSE promedio) de diciembre de 2010 fue 11,8 por ciento en el caso de moneda nacional, y 35,6 por ciento en el caso de moneda extranjera. Los bancos pueden tener fondos de encaje en exceso o por debajo del mnimo exigible, en cuyo caso se dice que el banco tiene supervit o dficit de encaje, respectivamente. En el caso de que una institucin financiera incurra en dficit de encaje se le aplica una multa y si estos dficit son recurrentes puede llevar a que sea sometido al rgimen de vigilancia por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. Cabe mencionar que los activos lquidos expresados en moneda extranjera no pueden constituir encaje de las obligaciones en moneda nacional, y viceversa.

14.Cul es el papel del requerimiento de encaje en moneda extranjera? El mayor requerimiento de encaje en moneda extranjera respecto al de moneda local es uno de los mecanismos con los que cuenta la poltica monetaria para enfrentar los mayores riesgos asociados a un sistema financiero dolarizado. Este mayor requerimiento de encaje en moneda extranjera permite mejorar la posicin de liquidez internacional de la economa y atender eventuales escenarios de escasez de estos fondos en un contexto, por ejemplo, de crisis financiera internacional. Asimismo, el requerimiento de encaje en moneda extranjera, tiene un carcter prudencial al hacer ms costosa la intermediacin financiera en moneda extranjera respecto a la que se realiza en moneda nacional e incentivar a los que operan en moneda extranjera a interiorizar el costo potencial que ello implica. Tambin le permite al Banco Central cumplir un rol de prestamista de ltima instancia de una moneda que no emite, pero que es ampliamente utilizada en el sistema financiero como depsito de valor, con lo que disminuye el riesgo de iliquidez de la banca. 15.Qu es la tasa de remuneracin al encaje? El Banco Central remunera los fondos que constituyen el encaje adicional tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, es decir, la diferencia entre el encaje exigible en dichas monedas y el encaje mnimo legal correspondiente (9 por ciento). Los niveles de las tasas de remuneracin al encaje se comunican mediante Nota Informativa del Banco Central. 16.Por qu realiza el BCRP operaciones cambiarias? El BCRP efecta compras o ventas de moneda extranjera en el mercado cambiario a travs de su mesa de negociaciones y con el Tesoro, principalmente con la finalidad de evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio y para proveer al Tesoro los fondos que requiere para atender los pagos de deuda externa. Al evitar fluctuaciones bruscas del tipo de cambio, se reduce los efectos negativos sobre la actividad econmica del descalce de monedas asociado a la dolarizacin financiera. Sin embargo, la intervencin del BCRP en el mercado cambiario no implica compromiso con algn nivel de tipo de cambio, pues ello podra no ser consistente con la meta de inflacin del Banco Central, restndole credibilidad a la

poltica monetaria. Asimismo, es inconveniente que el Banco Central busque eliminar totalmente la volatilidad del tipo de cambio, ya que se podra incentivar a que los agentes econmicos no interioricen los riesgos de ahorrar o endeudarse en moneda extranjera. Las compras de moneda extranjera, de otro lado, permiten fortalecer la posicin de reservas internacionales del pas. Cabe sealar que, con cierta regularidad, el BCRP le vende dlares al Tesoro Pblico, principalmente para el pago de deuda externa. Usualmente, estas ventas son compensadas con compras en el mercado cambiario. 17.Por qu es importante el desarrollo de instrumentos de largo plazo en soles? El desarrollo de instrumentos de largo plazo en moneda nacional permite reducir la dolarizacin financiera, en tanto permite generar medios para ahorrar y financiarse en moneda local. Asimismo, al constituirse en bases referenciales, permite el desarrollo de instrumentos hipotecarios en soles de largo plazo y desarrollar el mercado de capitales local en moneda nacional. Asimismo, se incrementa la efectividad de la poltica monetaria para lograr el objetivo de estabilidad monetaria. Para que se desarrollen estos instrumentos de largo plazo en soles, es necesario que existan instrumentos de mercado cuyo rendimiento sirva de referencia para la formacin de la estructura temporal de tasas correspondientes. Usualmente, los bonos del Tesoro Pblico cumplen este rol. En el caso peruano las emisiones de estos bonos nominales se han efectuado a plazos de hasta 30 aos, lo que ha contribuido a la formacin de la curva de rendimiento en moneda nacional, instrumento til en la identificacin de las expectativas de las tasas de inters futuras, las que son relevantes para evaluar la posicin de la poltica monetaria dentro del esquema actual de Metas Explcitas de Inflacin. 18.Aumenta el Banco Central de Reserva la volatilidad cambiaria? No, por el contrario, el Banco Central de Reserva interviene en el mercado cambiario para reducir la excesiva volatilidad del tipo de cambio, que puede causar un deterioro en los balances de los agentes econmicos con descalce de monedas, afectando su liquidez y solvencia.

En el siguiente grfico se puede observar que la moneda peruana ha registrado una menor volatilidad comparada con otras monedas de la regin como el real brasilero, peso colombiano, el peso chileno y el peso mexicano.

19.La intervencin cambiaria busca fijar el tipo de cambio? No, la intervencin cambiaria slo busca reducir la volatilidad del tipo de cambio y no fijarlo o afectar su tendencia, la cual depende de los fundamentos de la economa. Por ejemplo, en los cuatro primeros meses de 2008, se observ una importante entrada de capitales de corto plazo del exterior ("capitales golondrinos") que presionaron a una acelerada cada del tipo de cambio. Ante esta situacin, el Banco Central intervino en el mercado cambiario comprando moneda extranjera por US$ 8 728 millones, a fin de reducir la volatilidad del tipo de cambio, lo cual a

su vez permiti acumular reservas internacionales y fortalecer la liquidez internacional del pas. La crisis financiera internacional trajo consigo un cambio de portafolio hacia activos percibidos como ms seguros tanto de inversionistas residentes como de no residentes. Entre setiembre de 2008 y febrero de 2009, el Banco Central enfrent un escenario de mayor preferencia por liquidez en dlares ante lo cual respondi mediante la venta de moneda extranjera en el mercado cambiario por US$ 6 843 millones para atender la demanda por la misma, a fin de reducir la volatilidad del valor de nuestra moneda. Asimismo, despus de ese episodio, el tipo de cambio se apreci como reflejo de la evolucin en los mercados emergentes, del ingreso de capitales a la economa y de los movimientos en el portafolio de inversionistas no residentes e institucionales. En este escenario el BCRP busc reducir las volatilidades extremas en el tipo de cambio mediante compras de moneda extranjera en Mesa de Negociaciones y elevaciones de los requerimientos de encaje.

20.El Banco Central ha aumentado o facilitado el financiamiento de corto plazo del exterior? Desde octubre de 2007, el BCRP ha modificado sus normas de encaje para fomentar el financiamiento externo de largo plazo de los bancos y desincentivar el de corto plazo. De esta manera se favorece la fortaleza de las entidades financieras. Como resultado de las medidas de encaje, se ha registrado una recomposicin en la estructura de endeudamiento externo de las entidades bancarias a favor del financiamiento de largo plazo. Como se puede observar en el grfico siguiente, en octubre de 2007, el 17 por ciento de las lneas de crdito del exterior de los bancos eran de largo plazo, porcentaje que ha aumentado a 86 por ciento a diciembre de 2010.

LEY ORGANICA DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU TITULO I: NATURALEZA, FINALIDAD, CAPITAL Y DOMICILIO Artculo 1.-El Banco Central de Reserva del Per es persona jurdica de derecho pblico, con autonoma en el marco de esta Ley. Tiene patrimonio propio y duracin indefinida. Cada vez que en esta Ley se use la expresin Banco, se entender que se alude al Banco Central de Reserva del Per. Artculo 2.-La finalidad del Banco es preservar la estabilidad monetaria. Sus funciones son regular la cantidad de dinero, administrar las reservas internacionales, emitir billetes y monedas e informar sobre las finanzas nacionales. Artculo 3.-El Banco en el ejercicio de su autonoma y en el cumplimiento de su finalidad y funciones, se rige exclusivamente por las normas de esta Ley y sus Estatutos. Artculo 4.-Las disposiciones que emita el Banco en el ejercicio de sus funciones son de obligatorio cumplimiento para todas las entidades del Sistema Financiero, as como para las dems personas naturales y jurdicas cuando corresponda. Las disposiciones de carcter general que al amparo de la presente ley establece el Banco se denominan Circulares y son publicadas en el Diario Oficial. Artculo 5.-El capital autorizado del Banco es de S/. 50'000,000 (Cincuenta Millones y 00/100 Nuevos Soles) suscrito y pagado por el Estado. No se emitir acciones, constando su valor slo en la Cuenta Capital. Por Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economa y Finanzas se podr reajustar el capital del Banco. Las sucursales que se establezcan no requerirn de capital propio. (1)(2)(3) (1) De conformidad con el Artculo 1 del Decreto Supremo N 059-2000-EF, publicado el 26 junio 2000, se incrementa el capital autorizado del Banco Central de Reserva del Per a la suma de S/. 100 000 000,00 (Cien Millones y 00/100 Nuevos Soles). (2) De conformidad con el Artculo 1 del Decreto Supremo N 108-2004-EF, publicado el 10 agosto 2004, reajstese el capital del Banco Central de Reserva

del Per de S/. 100 000 000,00 (Cien millones y 00/100 Nuevos Soles) a la suma de S/. 241 350 619,90 (Doscientos cuarenta y un millones trescientos cincuenta mil seiscientos diecinueve y 90/100 Nuevos Soles), mediante la capitalizacin del saldo al 31 de diciembre del 2003 de la Cuenta Capital Ajuste por Correccin Monetaria y de la Cuenta Resultado por Exposicin a la Inflacin Acumulado. (3) De conformidad con el Artculo 1 del Decreto Supremo N 136-2006-EF, publicado el 15 agosto 2006, reajstese el capital del Banco Central de Reserva del Per de S/. 241 350 619,90 a la suma de S/. 295 687 640,84, mediante la capitalizacin de los saldos al 31 de diciembre del 2005 de las cuentas Reserva Art. 92 inc. b) de la Ley N 26123 y Capital Ajuste por Correccin Monetaria Acumulado. (4) De conformidad con el Artculo 1 del Decreto Supremo N 136-2007-EF, publicado el 4 de setiembre de 2007, reajstese el capital del Banco Central de Reserva del Per de S/. 295 687 640,84 a la suma de S/. 591 375 281,68, mediante la capitalizacin de reservas que se mantienen registradas al 31 de marzo de 2007 en la cuenta Reserva Art. 92 inc. b) de la Ley Orgnica. (5) De conformidad con el Artculo 1 del Decreto Supremo N 124-2010-EF, publicado el 8 de junio de 2010, reajstese el capital del Banco Central de Reserva del Per de S/. 591 375 281,68 a la suma de S/. 1 182 750 563,36, mediante la capitalizacin de reservas que se mantienen registradas al 31 de diciembre de 2009 en la cuenta Reserva Art. 92 inc. b) de la Ley Orgnica. Artculo 6.- El Banco debe constituir las reservas que seala la presente Ley. Artculo 7.-El Banco tiene domicilio legal y sede principal en la ciudad de Lima y puede establecer sucursales, agencias u otras oficinas en los lugares de la Repblica donde lo juzgue conveniente.

TITULO II: DIRECCION Y ADMINISTRACION CAPITULO PRIMERO DIRECTORIO Artculo 8.-El Directorio es la ms alta autoridad institucional. Le corresponde determinar las polticas a seguir para la consecucin de la finalidad del Banco y es responsable de la direccin general de las actividades de ste. Artculo 9.-El Banco es gobernado por un Directorio de siete miembros. El Poder Ejecutivo designa a cuatro, entre ellos al Presidente del Banco. El Congreso ratifica a ste, y designa a los tres restantes. Los Directores del Banco son nombrados por un perodo de cinco aos. No representan a entidad ni inters particular alguno. El Congreso puede removerlos por falta grave. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 8 Artculo 10.-El Directorio se renovar a partir del 28 de julio del ao en que haya elecciones generales y necesariamente dentro de los treinta primeros das de iniciada la primera legislatura ordinaria. Este plazo rige tanto para la designacin y ratificacin del Presidente del Banco como para la designacin del resto de Directores. Artculo 11.-Los Directores deben ser peruanos, tener reconocida solvencia moral y poseer amplia competencia y experiencia en economa y finanzas. No representan a entidad o inters particular alguno y su voto debe tener en cuenta nicamente el cumplimiento de la finalidad y las funciones del Banco. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 8 Artculo 12.-En adicin a las incompatibilidades previstas en la Constitucin y las leyes especiales, no pueden ser Directores: a. Los incapaces conforme al Cdigo Civil. b. Los que hubiesen sido condenados por delito doloso. c. Los quebrados. d. Los que tengan deudas tributarias en cobranza coactiva por un monto mayor de cinco Unidades Impositivas Tributarias.

e. Los directores o gerentes de empresas que hubiesen sido declaradas en quiebra fraudulenta, siempre que judicialmente se les hubiera encontrado responsables. f. Los directores o gerentes de las instituciones del Sistema Financiero a quienes la Superintendencia de Banca y Seguros hubiese sancionado por falta grave. g. Los que participen, directa o indirectamente, en una proporcin mayor al cinco por ciento, en el capital o el patrimonio de una institucin financiera. h. Los que tengan pleito pendiente con el Banco. i. Los funcionarios y empleados del Banco, salvo que se le nombre Presidente. j. Dos o ms parientes dentro del cuarto grado de consanguinidad o el segundo de afinidad, as como los cnyuges. k. Los conocidamente insolventes y quienes tengan la mayor parte de su patrimonio afectado por embargos definitivos. l. Los que, siendo residentes, no figuren en el padrn de contribuyentes del Impuesto a la Renta. ll. Los que, tengan deudas con empresas del Sistema Financiero, que hayan ingresado a cobranza judicial. m. Los que, directa o indirectamente sean accionistas mayoritarios de sociedades que tengan prstamos ingresados a cobranza judicial en las empresas del Sistema Financiero, para lo cual se considerar la participacin de sus cnyuges y parientes en la forma reseada en el artculo 53 de la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 9 Artculo 13.-Antes de asumir sus cargos, as como dentro de los treinta das de cesar en ellos, los Directores deben hacer declaracin jurada de sus bienes y rentas, as como de la circunstancia de no afectarles los impedimentos sealados en el Artculo 12. Artculo 14.-El Presidente y los Directores, as como el gerente general, prestan juramento ante la Corte Suprema en forma previa a la toma de posesin de sus cargos.

Artculo 15.-Los Directores no pueden ejercer cargo o funcin ejecutiva en el Banco, ni tienen individualmente autoridad administrativa. Artculo 16.- Los Directores son personal y solidariamente responsables por los acuerdos que se adopte con su participacin. La responsabilidad no desaparece aunque salven su voto, a menos que, dentro de los cinco das siguientes, comuniquen notarialmente su disconformidad al Presidente. Artculo 17.-Vaca el cargo de Director por: a. Omisin en la incorporacin al Directorio dentro de los treinta das de producida la ratificacin por el Poder Legislativo o el nombramiento por el Poder Ejecutivo, segn el caso. b. Incompatibilidad legal sobreviniente. c. Fallecimiento. d. Incapacidad grave y permanente. e. Inasistencia a cuatro sesiones consecutivas, o seis no consecutivas en el lapso de tres meses, salvo los casos de licencia que no podr exceder de tres meses. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 41 f. Renuncia aceptada. g. Remocin por el Poder Legislativo. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 14 Artculo 18.-Las renuncias de los Directores se formulan por escrito ante el Presidente del Directorio. La de ste, igualmente por escrito, ante el Presidente de la Repblica. La aceptacin de la renuncia se hace por Resolucin Suprema. De no expedirse sta en el plazo de treinta das, la renuncia se tiene por aceptada. Artculo 19.-El Director renunciante debe continuar en su cargo hasta la incorporacin de su reemplazante, a menos que transcurran treinta das del cese. Artculo 20.-Los Directores slo pueden ser removidos por la comisin de delito o de falta grave. El acuerdo de remocin debe ser adoptado por una mayora de dos tercios del nmero legal de legisladores y ser necesariamente precedido por una investigacin, dentro de la cual se otorgue al Director un plazo no menor de diez

das para presentar sus descargos y la facultad de realizar su defensa oral ante el pleno del Poder Legislativo. Artculo 21.-Constituye falta grave la aprobacin de polticas o disposiciones que contravienen lo establecido en el Captulo Segundo del Ttulo III. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, inc. g), Art. 14 Artculo 22.-La formulacin de denuncia penal contra los Directores, por hechos que hubieren practicado u omisiones en que hubieren incurrido en el ejercicio de sus cargos, aunque hubieren cesado en ellos, slo es procedente previo al antejuicio que contempla la Constitucin Poltica para los altos dignatarios. (*) (*) Confrontar con el Artculo 99 y 100 de la Constitucin Poltica del Per, publicado el 30 diciembre 1993. Disposicin que entr en vigencia a partir del 3112-1993. Artculo 23.-En caso de vacancia, el nuevo Director concluye el perodo de aquel a quien reemplaza. Artculo 24.-Son atribuciones y deberes del Directorio: a. Formular al poltica monetaria, en concordancia con la finalidad del Banco, y aprobar las regulaciones necesarias para su ejecucin. b. Determinar y regular los lmites y las condiciones generales de las operaciones de crdito del Banco, con observancia de lo establecido en el Captulo Segundo del Ttulo III, as como fijar y modificar las tasas de inters y de comisiones a aplicarse a ellas. c. Fijar, reglamentar y modificar los requisitos del encaje adicional de las entidades del Sistema Financiero. d. Autorizar la emisin de los ttulos a que se refiere la primera parte del Artculo 62 y fijar sus caractersticas. e. Aprobar los lineamientos para la administracin de las reservas internacionales. f. Aprobar la concertacin de crditos que fortalezcan la balanza de pagos. g. Fijar las tasas de inters y el Indice de Reajuste de Deuda sealados en el Cdigo Civil para operaciones efectuadas por los agentes econmicos, con exclusin de las entidades del Sistema Financiero.

h. Determinar y regular la emisin, caractersticas, canje y retiro de los billetes y monedas que el Banco pone en circulacin. i. Emitir la opinin que compete al Banco en los casos sealados en la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros. j. Solicitar informe al Superintendente de Banca y Seguros sobre la situacin econmica y financiera de las entidades del Sistema Financiero, para el efecto de emitir las opiniones a que se refiere el inciso anterior. k. Reglamentar las operaciones de compensacin entre los bancos. l. Establecer e imponer sanciones por el incumplimiento de las regulaciones del Banco. ll. Reducir el monto de las multas que corresponda imponer por infraccin a las regulaciones de encaje, as como exonerar de tales multas, si concurren los supuestos del segundo prrafo del Artculo 56. m. Aprobar y modificar los Estatutos del Banco, as como los Reglamentos necesarios para el funcionamiento de ste. n. Aprobar y modificar de acuerdo con esta Ley y los Estatutos, los reglamentos necesarios para el funcionamiento del Banco. . Aprobar, modificar y supervisar el presupuesto anual del Banco. o. Aprobar la memoria anual y los estados financieros del Banco. p. Declarar las incompatibilidades y vacancias que se produzcan en su seno. q. Elegir a su Vicepresidente. r. Constituir Comits Especiales. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 48 s. Nombrar, a propuesta de Presidente, al Jefe del Organismo Interno de Control y al Gerente General. (*) (*) Confrontar con el Artculo 19 de la Ley N 27785, publicada el 23 julio 2002. t. Nombrar, a propuesta del Gerente General, a los funcionarios principales y al Presidente del Consejo de Administracin del Fondo de Seguro de Depsitos. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 54 u. Fijar la remuneracin del Presidente y del Gerente General, as como, a propuesta de ste, la de los funcionarios principales.

v. Aprobar la constitucin de oficinas fuera de su sede principal. w. Otorgar poderes generales y especiales. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, inc. h), num. 20.2, Art. 20 x. Aprobar la intervencin del Banco en certmenes internacionales vinculados a sus funciones y designar las respectivas delegaciones. y. Autorizar la compra o edificacin de inmuebles destinados a servir de locales para las actividades del Banco, as como a sus venta. z. Ejercer las dems atribuciones y funciones que esta ley y los Estatutos le asignan. Las atribuciones sealada en el inciso l) es delegable en el Gerente General. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 20 Artculo 25.-El Directorio se rene en sesin cuando menos dos veces al mes. El qurum es de cuatro miembros y todas las resoluciones son adoptadas con el voto uniforme de cuando menos ese nmero de miembros. Artculo 26.-El Directorio, cuando sea previsible que no ha de poder reunirse por razn de qurum, puede constituir un Comit Especial, integrado exclusivamente por Directores, en nmero no menor de tres, a fin de que resuelva los asuntos de carcter urgente, determinando en su caso aqullos que han de requerir ratificacin. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 47 Artculo 27.-En todos los asuntos sometidos a la resolucin del Directorio, debe mediar una propuesta del Gerente General. Los Directores tienen la potestad de solicitar los informes que consideren necesarios para emitir su voto. Las resoluciones referidas al Captulo Primero del Ttulo III requieren de informe tcnico o legal. Artculo 28.-Todos los Directores estn obligados a votar, salvo en los asuntos en los que haya incompatibilidad de intereses. La incompatibilidad es calificada por los dems Directores asistentes a la sesin. Artculo 29.-El cargo de Presidente es remunerado, de acuerdo a lo que determina el Directorio.

Las dietas de los Directores se fijan por el Directorio en funcin al nmero de sesiones a las que ellos concurran. Los acuerdos que se adopten sobre las materias indicadas en este artculo se hacen de conocimiento del Presidente de la Repblica y del Poder Legislativo en un plazo de quince das, bajo responsabilidad del Presidente. Artculo 30.-Quienes se hayan desempeado como Directores no pueden ser nombrados o contratados para prestar servicios en el Banco o para l, cualquiera fuere la modalidad, dentro de los tres aos de haber cesado en el cargo. Artculo 31.-El Secretario General certifica la autenticidad de las actas y de las sesiones de Directorio y de los documentos del Banco. CAPITULO SEGUNDO PRESIDENTE Y VICEPRESIDENTE Artculo 32.-El Presidente debe dedicacin exclusiva a sus funciones, las que son incompatibles con todo otro cargo, empleo o servicio. Artculo 33.-Son atribuciones y deberes del Presidente: a. Velar por el cumplimiento de la finalidad y las funciones establecidas para el Banco en la Constitucin Poltica, la presente ley y los Estatutos. b. Mantener informado al Directorio sobre los asuntos que requieran su atencin. c. Convocar al Directorio, por iniciativa propia o a solicitud de dos o ms Directores o del Gerente General, y presidir sus sesiones. d. Integrar, como miembro nato, los Comits Especiales que se constituyan y presidir las sesiones a las que asista. e. Conducir las relaciones del Banco con los Poderes Pblicos, los organismos internacionales y los organismos autnomos. f. Proponer la designacin del Gerente General. g. Las dems que le confieren el Estatuto y los poderes que le otorgue el Directorio. Artculo 34.- El Vicepresidente es elegido por los Directores. Sustituye al Presidente en ausencia o impedimento temporal de ste, as como en los casos de cese, en tanto la vacante no sea cubierta.

Artculo 35.-En ausencia del Presidente y del Vicepresidente, las atribuciones y los deberes de que trata el artculo 34 se ejercen por el Director ms antiguo y, si dos o ms se hallasen en la misma condicin, por el de mayor edad entre ellos. CAPITULO TERCERO GERENTE GENERAL Artculo 36.-El Gerente General tiene a su cargo la direccin inmediata del funcionamiento del Banco, tanto en su aspecto tcnico cuanto administrativo, de lo cual responde ante el Directorio. Es el jefe de todos los funcionarios o empleados. Debe poseer competencia en economa y finanzas y reconocida solvencia moral. No puede ejercer otro cargo o actividad profesional o ocupacional remunerada, salvo la enseanza superior, en grado y horas compatibles con sus responsabilidades y previa aprobacin del Directorio. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 50 Artculo 37.-Rigen para el Gerente General los impedimentos sealados en el artculo 12, excepto los incisos i) y j). Adicionalmente, no puede ser nombrado Gerente General quien sea cnyuge, o pariente dentro del cuarto grado de consanguinidad o el segundo de afinidad, del Presidente o de alguno de los Directores. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 50 Artculo 38.-Son atribuciones y deberes del Gerente General: a. Representar legalmente al Banco. b. Dirigir las operaciones del Banco, de acuerdo con la poltica general del Directorio. c. Asistir a las sesiones del Directorio, con voz pero sin voto. d. Proponer al Directorio las medidas y las resoluciones que estime pertinentes para el mejor cumplimiento de la finalidad del Banco y su buena marcha. e. Proporcionar al Directorio las informaciones, estudios y recomendaciones que los requiera para facilitar las decisiones de ste. f. Proponer al Directorio la designacin de los funcionarios principales y del Presidente del Consejo de Administracin del Fondo de Seguro de Depsitos. (*)

(*) Confrontar con el Artculo 146 de la Ley N 26702, publicada el 09 diciembre 1996. g. Proponer al Directorio la estructura y los niveles de las remuneraciones de los trabajadores del Banco. h. Cumplir y hacer cumplir los acuerdos del Directorio. i. Integrar como miembro nato los Comits Especiales, con excepcin de aquel a que se refiere el artculo 26 y, cuando sea el caso, proponer al Directorio a los funcionarios que han de formar parte de ellos. j. Contratar al personal necesario para el cumplimiento de las funciones del Banco, de acuerdo a los Estatutos y con sujecin a las polticas establecidas por el Directorio y a las vacantes existentes. k. Decidir sobre las compras de equipos, muebles y enseres y autorizar los gastos propios del funcionamiento del Banco, cindose a las respectivas autorizaciones presupuestales. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, inc. h), Art. 51 l. Aplicar sanciones al personal y concederle licencias, en uno y otro caso, con sujecin al Reglamento respectivo. ll. Las dems que le confieren esta Ley y los Estatutos, as como las que se consigne en el poder que le otorgue el Directorio. CONCORDANCIAS:R. N 018-2009-BCRP, Art. 51 Artculo 39.-En caso de ausencia o impedimento temporal, el Gerente General es reemplazado por uno de los Gerentes, designado por el Directorio a propuesta del Presidente. CAPITULO CUARTO PERSONAL Artculo 40.-El personal del Banco est comprendido en el rgimen laboral establecido para la actividad privada. Sus remuneraciones se determinan de acuerdo con el artculo 24, inciso u) y el artculo 38, inciso g). Artculo 41.-Toda persona al servicio del Banco est obligada a mantener en reserva la informacin de que tome conocimiento sobre asuntos confidenciales que ataen a la Institucin o son manejados por ella. La infraccin se sanciona

con la remocin o despido del infractor, segn se trate de los Gerentes o empleados del Banco. TITULO III ATRIBUCIONES, OBLIGACIONES Y PROHIBICIONES CAPITULO PRIMERO ATRIBUCIONES Y OBLIGACIONES Artculo 42.-La emisin de billetes y monedas es facultad exclusiva del Estado, quien la ejerce por intermedio del Banco. Artculo 43.-Los billetes y monedas que el Banco pone en circulacin se expresan en trminos de la unidad monetaria del Pas y son de aceptacin forzosa para el pago de toda obligacin, pblica o privada. Artculo 44.-El Banco puede tambin acuar monedas con fines numismticos o de inversin y convenir su venta en los mercados del Pas o del exterior. Artculo 45.-Con acuerdo del Directorio, la fabricacin de billetes y monedas debe ser contratada por el Banco mediante Licitacin Internacional por invitacin, conforme a las reglas que se determine en los Estatutos. Artculo 46.-El Banco est facultado para emitir las disposiciones que permitan que se mantenga en circulacin numerario en cantidad y calidad adecuadas. Artculo 47.-El Banco norma lo necesario para que en toda sus oficinas, as como en las instituciones del Sistema Financiero, se realice el canje de billetes y monedas de una denominacin por los de otras denominaciones, a la vista y a la par, sin costo para el pblico. Artculo 48.-El Banco sustituye, a la vista y a la par, los billetes y monedas inutilizados. No procede el canje del billete si le faltan: la mitad o ms de ella, el anverso o el reverso, o sus dos numeraciones. Artculo 49.-El Banco deber retener los billetes falsificados que le sean presentadas a los fines del canje, con el objeto de ponerlos, si fuere el caso, a la disposicin de la autoridad policial o judicial, a los fines de la represin del delito. Lo dispuesto en este artculo es aplicable a los billetes con denominacin adulterada.

Artculo 50.-El Banco, acordando plazos suficientes para el canje, puede retirar de la circulacin series o denominaciones especficas de los billetes y monedas por l emitidos. Artculo 51.-El Banco establece de conformidad con el Cdigo Civil, las tasas mximas de inters compensatorio, moratorio, y legal, para las operaciones ajenas al Sistema Financiero. Las mencionadas tasas, as como el Indice de Reajuste de Deuda y las tasas de inters para las obligaciones sujetas a este sistema, deben guardar relacin con las tasas de inters prevalecientes en las entidades del Sistema Financiero. Artculo 52.-El Banco propicia que las tasas de inters de las operaciones del Sistema Financiero sean determinadas por la libre competencia, dentro de las tasas mximas que fije para ello en ejercicio de sus atribuciones. Excepcionalmente, el Banco tiene la facultad de fijar tasas de intereses mximos y mnimos con el propsito de regular el mercado. CONCORDANCIAS:R. N 018-2009-BCRP, inc. i), num. 20.1, Art. 20 Artculo 53.- El Banco fija los encajes adicionales que deben guardar las instituciones financieras. Artculo 54.-Los fondos de encaje se componen del efectivo en poder de las instituciones financieras y de los depsitos que ellas constituyan en el Banco. Artculo 55.-El Banco define la base, as como el mtodo para el clculo de los encajes adicionales. Este se encuentra facultado para determinar de acuerdo con la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, la remuneracin que ha de reconocer por los fondos que conforman dicho encargo. Artculo 56.-Las entidades financieras que incumplan las regulaciones en materia de encaje son sancionadas por el Banco con multa. En el caso de que se acredite que el incumplimiento se ha originado en fuerza mayor o en caso fortuito, o en hechos que hayan afectado de modo general a las instituciones financieras de la misma naturaleza, el Banco est facultado para reducir el monto de la multa que pudiera corresponder, y an para exonerar de dicha sancin.

Artculo 57.-El Banco puede imponer multas a los Directores de las instituciones infractoras de las regulaciones de encaje, o a quienes hagan sus veces. Artculo 58.-El Banco concede crditos con fines de regulacin monetaria. Slo acceden a ellos las instituciones financieras susceptibles de ser sometida al Rgimen de Vigilancia a que hace referencia la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, en tanto no se hallen sujetas a dicho rgimen. Artculo 59.-Rigen respecto de los crditos las siguientes normas: a.- Su plazo no excede de treinta das calendario. b.- Se garantizan preferentemente con valores negociables de primera calidad. c.- El monto total de los otorgados a una misma institucin no puede exceder del valor del patrimonio efectivo de sta. d.- Puede supeditrseles a la adopcin de determinadas medidas econmicas y financieras por la entidad solicitante. (*) (*) De conformidad con la Primera Disposicin Final de la Ley N 29440, publicada el 19 noviembre 2009, se incorpora a los artculos nms. 68 y 59 de la Ley Orgnica del Banco Central de Reserva del Per, as como en su Estatuto, las funciones y atribuciones que la citada Ley le ha asignado. Artculo 60.-El Banco establece las tasas de inters aplicables a sus operaciones. Artculo 61.-El Banco est facultado para comprar en el mercado secundario valores emitidos por el Tesoro Pblico. En ningn momento el incremento anual de las tenencias de esos ttulos, valuados a su precio de adquisicin, puede superar el cinco por ciento del saldo de la base monetaria del cierre del ao precedente. No se incluye en este lmite a los bonos que el Tesoro Pblico hubiere entregado para la capitalizacin del Banco, conforme a la parte final del artculo 93. Artculo 62.-El Banco puede realizar operaciones de mercado abierto con sus propios ttulos y con ttulos negociables de primera calidad emitidos por terceros, con excepcin de acciones. Artculo 63.-El Banco se encuentra facultado para recibir depsitos.

Artculo 64.-El Banco puede celebrar convenios y efectuar operaciones de crditos con entidades del exterior, a fin de fortalecer la balanza de pagos. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, inc. m), num. 20.1, Art. 20 Artculo 65.-El Banco puede realizar con los Bancos Centrales de otros pases, o con las instituciones que corresponda, as como con las instituciones financieras internacionales y los bancos del exterior, las siguientes acciones; a.- Recibir y efectuar depsitos, en moneda nacional o extranjera. b.- Celebrar convenios de crdito y de pagos que contribuyan a facilitar principalmente el comercio exterior, as como realizar las operaciones y funciones que se requieran para la ejecucin de tales convenios. "Esta autorizacin comprende el sometimiento a arbitraje internacional para la solucin de controversias que pudieran suscitarse en la ejecucin de dichos convenios, ante instituciones arbitrales de reconocido prestigio o rbitros designados conforme a normas y procedimientos derivados de los convenios suscritos o que suscriba el Banco y los que resulten aplicables para instituciones financieras internacionales de las que Estado Peruano sea miembro."(*) (*) Prrafo incorporado por el Artculo nico de la Ley N 26711 publicada el 22.12.96 Artculo 66.- El Banco est autorizado a comprar y vender divisas, oro y plata. Artculo 67.-El Banco puede suministrar a entidades financieras, nacionales o extranjeras, servicios bancarios que no impliquen financiamiento. En tales casos est facultado para cobrar una retribucin. Artculo 68.-El Banco reglamenta las operaciones de compensacin entre los bancos en las que interviene directamente. Le compete autorizar la constitucin y reglamentar el funcionamiento de otras cmaras de compensacin. (*) (*) De conformidad con la Primera Disposicin Final de la Ley N 29440, publicada el 19 noviembre 2009, se incorpora a los artculos nms. 68 y 59 de la Ley Orgnica del Banco Central de Reserva del Per, as como en su Estatuto, las funciones y atribuciones que la citada Ley le ha asignado. Artculo 69.-El Banco representa al Pas para los fines establecidos en los Convenios Constitutivos del Fondo Monetario Internacional y del Fondo

Latinoamericano de Reservas. Tiene a su cargo todas las transacciones, operaciones y relaciones oficiales con esas instituciones. El Presidente del Banco es Gobernador Titular ante el Fondo Monetario Internacional y Director del Fondo Latinoamericano de Reservas. Artculo 70.-El Banco puede desempear la funcin de agente del Gobierno en sus relaciones con organismos multilaterales de crdito y agencias financieras de gobiernos extranjeros. Artculo 71.-Para la administracin de las reservas internacionales, el Directorio toma en cuenta los criterios de seguridad, liquidez y rentabilidad y los evala en funcin de la situacin y perspectivas de la economa nacional y del contexto internacional, siguiendo usuales y sanas prcticas bancarias. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, inc. k), num. 20.1, Art. 20 Artculo 72.-Las reservas internacionales estn constituidas por: a.- Tenencias de oro y plata. b.- Billetes y monedas extranjeros de aceptacin general como medios de pago internacional. c.- Depsitos de divisas, a la vista o por perodos no mayores de noventa das, en bancos acreditados de cualquier plaza del exterior, a juicio del Directorio. d.- Certificados de Depsito de divisas, por perodos no mayores de noventa das, emitidos por bancos acreditados de cualquier plaza del exterior, a juicio del Directorio e.- Ttulos o valores de primera clase, lquidos emitidos por organismos internacionales o entidades pblicas extranjeras, a juicio del Directorio. f.- Aceptaciones Bancarias acreditadas, a plazos no mayores de noventa das, contados desde la fecha de su adquisicin por el Banco, fcilmente negociables en el extranjero. g.- Derechos Especiales de Giro, o cualquier otro sustituto del oro que contemple el Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional que correspondan al Pas.

h.- El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios de crdito recproco que, con arreglo al inciso b) del artculo 65, el Banco hubiere celebrado con entidades similares. i.- Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro a organismos monetarios internacionales. Las tenencias de oro se contabilizan al valor que fije el Directorio, sin exceder el precio prevaleciente en el mercado internacional. Artculo 73.-El Banco formula exclusivamente la balanza de pagos y las cuentas monetarias . Artculo 74.-El Banco informa peridicamente sobre la situacin de las finanzas nacionales y publica las principales estadsticas macroeconmicas nacionales. Con el fin indicado en el prrafo anterior, el Banco de conformidad con las normas que expida el Ministerio de Economa y Finanzas, recaba la informacin necesaria de las personas naturales y jurdicas, pblicas y privadas y est facultado a multarlas en caso de incumplimiento o de inexactitud en la informacin que suministren. CONCORDANCIAS: CIR. N 004-2002-EF-90 R. N 018-2009-BCRP, num. 20.4, Art. 20 Artculo 75.- El Banco publica semestralmente los montos de las multas que esta Ley le autoriza imponer. Artculo 76.-Para el cobro de las multas que aplique, el Banco est facultado para hacer uso del procedimiento coactivo. CONCORDANCIA: CIR. N 004-2002-EF-90 CAPITULO SEGUNDO PROHIBICIONES CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, Art. 18 Artculo 77.-El Banco est prohibido de conceder financiamiento al Tesoro Pblico, salvo la modalidad contemplada en el Artculo 61. Tambin lo est de hacerlo en favor de instituciones financieras estatales de fomento.

Artculo 78.-El Banco no puede otorgar crditos, o cualquier otra forma de financiamiento, a instituciones financieras que tengan para con l obligaciones vencidas y no pagadas. Artculo 79.-El Banco no concede prstamos o adelantos a sus Directores. Artculo 80.-El Banco est impedido de extender avales, cartas-fianza u otras garantas y de emplear cualquier otra modalidad de financiamiento indirecto, as como de otorgar seguros de cualquier tipo. Las operaciones que efecte el Banco en ejecucin de los convenios de pagos y crditos recprocos no estn afectas a la prohibicin establecida en este artculo. Artculo 81.-Est vedado al Banco asignar recursos para la constitucin de fondos especiales que tengan por objeto otorgar crditos o efectuar inversiones para promover alguna actividad econmica no financiera. Artculo 82.-El Banco no puede emitir ttulos, bonos o certificados de aportacin que sean de adquisicin obligatoria. Artculo 83.-El Banco est impedido de imponer coeficientes sectoriales o regionales en la composicin de la cartera de colocaciones de las instituciones financieras. Es prohibido al Banco establecer regmenes de tipos de cambio mltiples. Las disposiciones que en materia cambiaria dicta el Banco en ejercicio de sus atribuciones no establecen tratamientos discriminatorios. Artculo 84.-El Banco est prohibido de comprar acciones, salvo las emitidas por organismos financieros internacionales o aqullas que sea preciso adquirir para la rehabilitacin de empresas bancarias o financieras. Tambin lo est de participar, directa o indirectamente, en el capital de empresas comerciales, industriales o de cualquier otra ndole. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, inc. q), num. 20.1, Art. 20 Artculo 85.-El Banco no puede ser propietario de ms inmuebles que los destinados a locales para sus actividades y los que le fueren transferidos en pago de deudas. Estos ltimos deben ser vendidos en un plazo que no exceda de un ao, contados a partir de la fecha de adquisicin.

TITULO IV PRESUPUESTO Y RESULTADOS Artculo 86.-El Banco cuenta con autonoma presupuestal. Este es responsable de la programacin, formulacin, aprobacin, ejecucin, ampliacin, modificacin y control del presupuesto institucional. CONCORDANCIAS: R. N 018-2009-BCRP, inc. l), num. 20.2, Art. 20 Artculo 87.-Sin perjuicio de las acciones que viere por conveniente para el mejor cumplimiento de sus funciones, el Jefe del Organo Interno de Control tiene a su cargo el control posterior de la contabilidad presupuestaria y patrimonial del Banco; la revisin, inspeccin, y auditora de sus operaciones; y, la supervisin del manejo de fondos y de la custodia de valores; de todo lo cual debe informar simultneamente al Directorio y a la Contralora General. Rigen para el Jefe del Organo