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Henrique Tomaz, CFA
Richardi Ferreira
MARKET UPDATE
PÚBLICO | 19 de junho de 2020
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DISCLAIMER
Esta apresentação foi produzida pelo BB-Banco de Investimento S.A. (BB-BI). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem
garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em
função de mudanças que possam afetar as projeções de mercado. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição
ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade, sem prévia autorização.
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AGENDA
7Cenário doméstico – Serviços
6Cenário doméstico – Varejo Restrito
5Cenário doméstico – PNAD COVID19
4Panorama Externo – Estímulos às economias
8Cenário doméstico – IBC-Br
9Cenário doméstico – Atividade Econômica
10Cenário doméstico – Juros
11Cenário doméstico – Reabertura econômica
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PANORAMA EXTERNO
Estímulos às economias | Durante a semana foram anunciadas mais medidas de injeção de liquidez que têm sido
tomadas para fomentar economias, impactadas pela pandemia de Covid-19
O Federal Reserve (FED, Banco Central americano)
anunciou a alteração do seu programa de crédito
corporativos, incluindo agora a compra de títulos
corporativos individuais, isso com o intuito de dar
liquidez ao mercado financeiro.
Já o Banco Central inglês anunciou mais uma
medida de estímulo à economia: o aumento do
volume de seu programa de compras de títulos
corporativos de 645 bilhões de libras para 745
bilhões de libras.
Por sua vez, o Banco Central Europeu divulgou
que, através de bancos da Zona do Euro, já
emprestou cerca de 1,3 trilhão de euros através de
um mecanismo de empréstimos de longo prazo,
para apoiar empresas e famílias.
Fonte: Broadcast, Bloomberg, BB Investimentos Research
Medidas de estímulos econômicos
continuam
FED alterou programa de crédito corporativo e agora comprará títulos corporativos individuais
Banco Central Inglês elevou programa de compras de títulos corporativos para 745 bilhões de libras
O Banco Central Europeu já emprestou 1,3 trilhão de euros para fomentar a economia
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CENÁRIO DOMÉSTICO
PNAD COVID19 | Por conta da pandemia, o IBGE realizou levantamento, inteiramente por telefone, com o intuito de
mensurar os impactos do isolamento social no mercado de trabalho
Fonte: IBGE – PNAD COVID19, BB Investimentos Research
Taxa de desocupação%
Situação do mercado de trabalhoMilhoes (entre 24/05 e 30/05/2020)
210,9População total
41,0Menores de 14 anos
169,9Em idade de trab.
95,3Força de trabalho
10,9Desocupados
84,4Ocupados
66,9Em exercício
8,8Em trabalho remoto
17,6Afastados do
trabalho
14,6Devido ao
distanciamento social
74,6Fora da força de trab.
48,3não proc. e não quer
trabalhar
25,7não proc. mas quer
trabalhar
17,7Devido à pandemia
Principais resultados obtidos – Mercado de trabalhoentre 24/05 e 30/05/2020
10,510,4
10,6
11,4
03 a 09 de maio 10 a 16 de maio 17 a 23 de maio 24 a 30 de maio
8,8 milhões
de pessoas
em trabalho
remoto
14,6 milhões
de pessoas
afastadas do trabalho
devido ao
distanciamento social
17,7 milhões
de pessoas
não procuraram
trabalho por conta
da pandemia ou por
falta de trabalho na
localidade
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CENÁRIO DOMÉSTICO
Varejo Restrito | Refletindo os impactos da pandemia para a atividade econômica do país, o volume de vendas no
varejo restrito (sem considerar a venda de veículos e materiais de construção) caiu 16,8% no mês de abril
A Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), divulgada
pelo IBGE, indicou uma queda de 16,8% no Volume
de Vendas do Comércio Varejista restrito em abril,
isso em comparação a maio. Esse é o pior
resultado da série histórica que se iniciou em 2000.
Todos os 8 grupos de atividades pesquisados
mostraram retração e o destaque foi o grupo de
“Tecidos, Vestuário e Calçados”, considerado não
essencial durante as medidas de contenção do
coronavírus. Já o grupo de Alimentos pelo motivo
oposto, foi o que menos caiu.
O resultado do mês de abril é particularmente
importante por reflete os impactos em um “mês
cheio”, pela primeira vez, das medidas de restrição
para contenção da pandemia de coronavírus.
Fonte: IBGE, BB Investimentos Research
Volume de Vendas no Comércio Varejista Restrito – Por Atividade (abril-20) (%) Variação abril / março com ajuste sazonal
Volume de Vendas no Comércio Varejista Restrito(%) Variação mês contra mês com ajuste sazonal
Queda recorde, com todas as unidades
da federação apresentando retração
-16,8
-20
-15
-10
-5
0
5
-60,6
-43,4
-29,5
-29,5
-20,1
-17
-15,1
-11,8
Tecidos, vestuário e calçados
Livros, jornais, revistas e papelaria
Artigos de Escritório e Informática
Outros artigos de uso pessoal e doméstico
Móveis e eletrodomésticos
Itens farmacêuticos, médicos e cosméticos
Combustíveis e lubrificantes
Hipermercados e Produtos Alimentícios
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#interna
CENÁRIO DOMÉSTICO
Serviços | O Volume de Serviços teve queda recorde de 11,7% no mês de abril. Destaque negativo para os serviços
prestados às famílias, que incluem serviços de alojamento e de alimentação
O IBGE, por meio da Pesquisa Mensal de Serviço
(PMS) divulgou que o Volume de Serviços
despencou no mês de abril em 11,7%. Vale
ressaltar que em março, o volume já havia caído
7% na comparação mensal.
A diminuição foi observada em todos as cinco
atividades da pesquisa. O destaque ficou com os
Serviços Prestados às Família (-44,1%) e
Transporte (-17,8%), ambos impactados pela
quarentena decretada por estados e municípios que
influenciou os serviços em todo o mês de abril.
Apenas Mato Grosso cresceu (9%), devido ao peso
do setor de transporte no estado e ao escoamento
da produção de grãos da região.
Fonte: IBGE, BB Investimentos Research
Volume de Serviços – Por Atividade (abr-20) (%) Variação abril / março com ajuste sazonal
Volume de Serviços(%) Variação mês contra mês com ajuste sazonal
Pior resultado da série histórica, iniciada
em 2011
-11,7
-15
-10
-5
0
5
10
-44,1
-17,8
-8,6
-7,4
-3,6
Serviços prestados às famílias
Transportes, serviços auxiliares aos transportes e correio
Serviços profissionais, administrativos e complementares
Outros serviços
Serviços de informação e comunicação
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#interna
CENÁRIO DOMÉSTICO
IBC-Br | O Índice de Atividade Econômica do Banco Central teve queda de 9,73% o mês de abril, na comparação com
ajuste sazonal com o mês anterior. Embora menos abrangente, o indicador é considerado uma prévia do PIB.
O Índice de Atividade Econômica do Banco Central
(IBC-Br), considerado uma prévia do PIB, registrou
uma retração de 9,73% em abril, após uma queda
ocorrida em março (-6,16%) mensal, já
considerando o ajuste sazonal.
Em relação ao mesmo mês de 2019, a queda foi de
15,09%. No trimestre móvel encerrado em abril, a
queda é de 6,94%. No acumulado de 12 meses, o
indicador acumula uma queda de 0,75% em relação
aos 12 meses anteriores.
O pior resultado da Série Histórica é reflexo do
primeiro mês completo das medidas de isolamento
social adotas por estados e municípios para conter
a pandemia de Coronavírus
Fonte: Bacen, BB Investimentos Research
IBC-BrÍndice base 100 = 2002 (com ajuste sazonal)
IBC-Br(%) Variação ante mês anterior (com ajuste sazonal)
Queda histórica leva índice aos
mesmos patamares de out-2006
0,5
5
0,2
5
-0,2
1
0,4
0
0,4
6
0,2
6
-0,0
5
-0,3
6
0,0
6
0,3
1
-6,1
6
-9,7
3
Período pré-pandemia Período pós-pandemia
out/06: 118,0
dez/13: 148,7
fev/20: 139,66
118,3
98
108
118
128
138
148
158
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#interna
CENÁRIO DOMÉSTICO
Atividade Econômica | Indicadores de atividade apontam para um queda expressiva a partir de março com destaque
para Comércio e Indústria, que lideraram as quedas nos meses de março e abril, respectivamente
Quando colocamos todos os indicadores de
atividade lado a lado, podemos avaliar quais
setores sofreram mais ou menos com as medidas
de isolamento social adotadas para contenção da
pandemia de Covid-19.
É possível notar, em princípio, que o setor de
serviços já vinha apresentando arrefecimento no
mês de fevereiro e, na sequência, amargou duas
duras quedas porém inferiores ao observado pelo
comércio e pela indústria. O comércio foi o que
mais sofreu no mês de março, com queda de
13,7%. Já no mês de abril, a indústria foi o setor
que mais observou retração (-18,8%).
No agregado, é possível notar que a recessão em
abril foi mais profunda do que no mês de março.
Fonte: Bacen, IBGE, BB Investimentos Research
Comparativo Atividade% m/m com ajuste sazonal
Indicadores afetados pelo fechamento
das atividades
0,1 0,3
-6,2
-9,7
0,6
0,5
-13,7
-17,5
0,4
-1,0
-7,0
-11,7
1,3
0,6
-9,0
-18,8
jan-20 fev-20 mar-20 abr-20
IBC-Br Varejo Ampliado Serviços Indústria
Período pós-pandemia
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CENÁRIO DOMÉSTICO
Juros | O Copom decidiu cortar os juros em mais 0,75 p.p. renovando, assim, a mínima histórica da Selic que agora
está em 2,25% a.a. Para a próxima reunião (05-ago), esperamos um novo corte de 0,25 p.p., com Selic à 2,00%
Em seu comunicado, o comitê: (i) ressaltou
novamente que a pandemia está levando a uma
forte desaceleração do crescimento global tornando
o cenário bastante desafiador para economias
emergentes; (ii) indicou que a atividade será
impactada em maior grau neste segundo trimestre;
(iii) que o cenário de recuperação é incerto; (iv) que
há riscos de que a trajetória da inflação migre para
ambos os lados sendo que o prolongamento da
pandemia pode levar a trajetória para baixo e os
estímulos fiscais e creditícios podem diminuir a
queda na demanda agregada, conduzindo a
trajetória da inflação para cima. Por fim, (v)
sinalizou um eventual ajuste futuro deixando aberto
a possibilidade de novo corte que acreditamos ser
de 0,25 p.p. já na próxima reunião de 05-ago.
Fonte: Bacen, BB Investimentos Research
Principais destaques da Nota do CopomSelic - Meta% a.a.
Copom reduz Selic para 2,25% a.a.
Ambiente para economias emergentes segue desafiador
PIB do 1T20 refletiu os efeitos iniciais da pandemia e 2T20 haverá uma queda ainda maior
Para o próximo semestre, há muita incerteza sobre o ritmo de recuperação da economia
Risco da trajetória da inflação seguir para ambas as direções com assimetria positiva
Copom sinaliza um eventual novo corte residual que acreditamos ser de 0,25 p.p.
Novo corte de 0,25 p.p. em 05-ago. Selic: 2,00%
1
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13
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CENÁRIO DOMÉSTICO
Reabertura | O nosso Índice de Reabertura da Economia aponta para uma recuperação gradual desde o final de março.
Atualmente o índice se encontra em 73,3%, ligeira melhora em relação à semana anterior (72,0)
No dia 11-jun, anunciamos a construção de um
modelo cujo objetivo principal é de mensurar o nível
de fechamento das atividades no país em relação a
um período de normalidade, anterior à pandemia. A
esse modelo denominamos Índice de Reabertura da
Economia (IRE). Com ele, podemos observar o
momento em que as atividades sofreram o maior
impacto (29-mar), bem como a sua trajetória em
direção à reabertura total das atividades. Até 14-jun,
pudemos estimar que a atividade econômica
nacional estava operando com cerca de 73,3% da
capacidade normal (nível pré-pandemia). Houve
melhora em relação ao índice apontado na semana
anterior, quando apresentou o valor de 72,0 (6-jun).
Para saber mais sobre o modelo, clique aqui
Fontes: BB Investimentos Research
Índice de Reabertura da Economia (histórico)Índice base 100 = período de normalidade
Índice de Reabertura da Economia (06-jun)Índice base 100 = período de normalidade
Um caminho longo até a reabertura
integral da economia
50 100
73,3
29/mar: 52,0
73,3
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
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BB INVESTIMENTOS
Capital Markets | Research Team
Director Executive Manager Heads of Research
Francisco Augusto Lassalvia Antonio Emilio Ruiz Strategy - Wesley Bernabé, CFA Equities - Victor Penna
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Strategy and Macroeconomics Equity Team Sales Team BB Securities - London
Hamilton Moreira Alves Agribusiness Oil and Gas Institutional Investor Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu
[email protected] Luciana Carvalho Daniel Cobucci [email protected] Deputy Managing Director – João Domingos Cicarini Jr
Henrique Tomaz, CFA [email protected] [email protected] Varejo Henrique Catarino | Annabela Garcia
[email protected] Banks and Financial Services Pulp and Paper açõ[email protected] Melton Plummer | Tharcia Cassiano
Richardi Ferreira Wesley Bernabé, CFA Victor Penna Bruno Fantasia | Gianpaolo Rivas
[email protected] [email protected] [email protected] Gerente – João Carlos Floriano Daniel Bridges
Rafael Reis Gabriela E. Cortez Antonio de Lima Junior
[email protected] [email protected] Bruno Finotello Banco do Brasil Securities LLC - New York
Capital Goods Real Estate Cleber Yamasaki Managing Director – Carlos Eduardo Omine
Fixed Income Catherine Kiselar Kamila Oliveira Daniel Frazatti Gallina Deputy Managing Director – Gabriel Cambui Mesquita
Renato Odo [email protected] [email protected] Denise Rédua de Oliveira Charles Langalis | Nilton Jeronimo
[email protected] Electric and Other Utilities Retailing Fabiana Regina João Kloster | Luciana Batista
José Roberto dos Anjos Rafael Dias Georgia Jorge Fábio Caponi Bertoluci Michelle Malvezzi | Fabio Frazão
[email protected] [email protected] [email protected] Fernando Leite Shinichiro Fukui
Food and Beverage Transportation Higor Benedetti
Luciana Carvalho Renato Hallgren Henrique Reis BB Securities Asia Pte Ltd – Singapore
[email protected] [email protected] Marcela Andressa Pereira Managing Director – Marcelo Sobreira
Metals and Mining Paulo Arruda José Carlos Reis, CFA
Victor Penna Pedro Gonçalves Zhao Hao, CFA
[email protected] Renata Simões
Gabriela E. Cortez Sandra Regina Saran
Henrique Tomaz, CFA
Richardi Ferreira
MARKET UPDATE
PÚBLICO | 12 de junho de 2020
