Brasil:

Perspectivas EconômicasCarlos Hamilton Araújo

Agosto de 2012

2

I. Ambiente Internacional

II. Condições Financeiras

III. Demanda

IV. Oferta

V. Inflação

Sumário

3

2012/13 – Perspectivas Favoráveis para o Brasil

• Inflação convergindo para a trajetória de metas;

• Crescimento moderado do crédito;

• Disciplina fiscal;

• Déficit em conta corrente em torno da média histórica,

financiado essencialmente por fluxos de IED;

• Taxas de desemprego historicamente baixas; e

• Atividade econômica em aceleração.

4

Retrospectiva – Ambiente Externo

• A volatilidade e a aversão ao risco permaneceram

elevadas;

• Atividade mais moderada do que se antecipava;

• Preços das commodities impactados por choque de oferta;

• Política monetária nas economias maduras continuou com

postura acomodatícia, em alguns casos, com novas

iniciativas não convencionais; e

• Política monetária nas economias emergentes também

com postura acomodatícia.

5

I. Ambiente Internacional

6Fonte: Bloomberg (13/8)

Inflação e Expectativas em Países Selecionados

Ambiente Internacional%

0

1

2

3

4

5

6

7B

rasil

RU

Suécia

No

rue

ga

Polô

nia

Mé

xic

o

Chile

Áfr

ica

do

Su

l

Colô

mbia

Au

str

ália

EU

A

Ch

ina

Rússia

2011 2012 2013

7Fonte: BCB

IC-Br (US$)

Ambiente Internacional

dez 0

5 =

100

80

100

120

140

160

180

200

220

240ju

l 09

jan

10

jul 10

jan

11

jul 11

jan

12

jul 12

agropecuária

metal

energia

dados até jul 12

8Fonte: Bloomberg

VIX e CDS 5 anos – Itália, Espanha e Portugal

Ambiente Internacional

po

nto

s b

ásic

os

0

10

20

30

40

50

60

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600ja

n 1

0

ab

r 1

0

jul 1

0

ou

t 1

0

jan

11

ab

r 11

jul 11

ou

t 11

jan 1

2

ma

i 1

2

ag

o 1

2

Espanha (esq.) Portugal (esq.) Itália (esq.) VIX (dir.)

dados até 10/ago

%

9Fonte: Bloomberg (13/8)

PIB e Expectativas em Países Selecionados

Ambiente Internacional%

de c

rescim

ento

real

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10B

rasil

RU

Suécia

Noru

ega

Po

lôn

ia

Mé

xic

o

Chile

Áfr

ica d

o S

ul

Colô

mbia

Austr

ália

EU

A

Chin

a

Rússia

2011 2012 2013

10

II. Condições Financeiras

11Fonte: CVM

Operações do Mercado de Capitais Doméstico

Condições Financeiras

R$

bilh

ões e

m 1

2 m

eses

0

50

100

150

200

250

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

2011

20

12

*

ações debêntures outras

emissões primárias

*até junho

12Fonte: BCB

Dados Antecedentes Indicam Redução da Inadimplência

mês de concessão do financiamento

Financiamento de veículos: inadimplência 4 meses após a concessão

%

dados até fev 12 com reflexos em jun 12

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

fev 1

0

abr

10

jun 1

0

ag

o 1

0

out 10

dez 1

0

fev 1

1

ab

r 11

jun 1

1

ago 1

1

out 11

dez 1

1

fev 1

2

Condições Financeiras

média histórica a partir fev 2010

média histórica a partir fev 2008

13Fonte: BCB

Créditos Baixados para Prejuízo e Provisões%

5,9

3,4

2

3

4

5

6

7

8

jun 09

out 0

9

fev 10

jun 10

out 1

0

fev 11

jun 11

ou

t 1

1

fev 12

jun 12

Provisões constituídas Créditos baixados para prejuízo

Condições Financeiras

14

Período de coleta: de 18 a 29.6.12 (pesquisa qualitativa)

• Grandes empresas: 22 Conglomerados/IFs (90,3% do

total da carteira);

• Micro, pequenas e médias empresas: 40

Conglomerados/IFs (93,6% do total da carteira);

• Crédito voltado ao consumo: 17 Conglomerados/IFs

(84,9% do total da carteira);

• Crédito habitacional: 8 Conglomerados/IFs (98,9% do

total da carteira)

• Total: 46 Conglomerados/IFs distintas

Indicadores de Condições de Crédito

Data Base: junho / 2012 (6ª coleta)

Condições Financeiras

15

Indicadores de Condições de Crédito

Comparação dos Indicadores de Aprovação – Última Pesquisa

Fonte: Pesquisa Trimestral de Condições de Crédito – Data Base: jun/12

-0,5

0,0

0,5

Últimos três meses Próximos três meses

-0,18

-0,09

-0,25

0,03

-0,19 -0,19-0,13

0,25

Grandes Empresas Micro, pequenas e médias empresas

PF - Consumo PF - Habitação

Condições Financeiras

16

Indicadores de Condições de Crédito

Comparação dos Indicadores de Aprovação - Histórico

Fonte: Pesquisa Trimestral de Condições de Crédito – Data Base: jun/12

-1,00

0,00

1,00

1T2011 2T2011 3T2011 4T2011 1T2012 2T2012 3T2012 Estimativa

Grandes empresas Micro, pequenas e médias empresas

PF - Consumo PF - Habitação

Condições Financeiras

17Fonte: BCB

15,8

14,0

17,5

13,3

12

13

14

15

16

17

18

mai 09

nov 0

9

mai 10

nov 1

0

ma

i 11

nov 1

1

mai 12

%

a.a

.Economia Brasileira – Taxa Preferencial

Condições Financeiras

18

7,8

6,4

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

jun 0

9

dez 0

9

jun 1

0

dez 1

0

jun 1

1

dez 1

1

jun 1

2

inadimplência

atrasos 15 a 90 dias

4,0

2,1

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

jun 0

9

dez 0

9

jun 1

0

dez 1

0

jun 1

1

dez 1

1

jun 1

2

inadimplência

atrasos 15 a 90 dias

Fonte: BCB

Taxa de Juros

Crédito Referencial – Taxa de Juros, Inadimplência e Atrasos

Condições Financeiras%

p.a

.

45,6

40,6

36,5

27,4 29,3

23,820

25

30

35

40

45

50

55

60

jun

09

de

z 0

9

jun

10

de

z 1

0

jun

11

de

z 1

1

jun

12

pessoa física

pessoa jurídica

Pessoa Jurídica

Pessoa Física

%%

19Fonte: BCB

Endividamento e Comprometimento da Renda%

21,9

43,4

15

20

25

30

35

40

45

mai 08

nov 0

8

mai 09

nov 0

9

mai 10

no

v 1

0

mai 11

no

v 1

1

mai 12

comprometimento da renda endividamento das famílias

Condições Financeiras

20Fonte: BCB

Crédito Habitacionalcre

scim

en

to %

em

12

me

se

s

53,9

40,6

10

20

30

40

50

60

jun 0

6

dez 0

6

jun 0

7

dez 0

7

jun 0

8

dez 0

8

jun 0

9

dez 0

9

jun 1

0

dez 1

0

jun

11

dez 1

1

jun 1

2

Condições Financeiras

21Fonte: BCB

Endividamento das Famílias%

43,4

31,1

25

30

35

40

45

mai 08

nov 0

8

mai 09

nov 0

9

mai 10

no

v 1

0

mai 11

no

v 1

1

mai 12

total excl. habitacional

Condições Financeiras

22Fonte: BCB

Comprometimento da Renda das Famílias%

22,4

21,921,2

20,6

17

18

19

20

21

22

23

mai 08

nov 0

8

mai 09

nov 0

9

mai 10

no

v 1

0

mai 11

no

v 1

1

mai 12

total excl. habitacional

Condições Financeiras

23Fonte: BCB

Comprometimento da Renda das Famílias%

22,4

21,9

22,7

21,5

17

18

19

20

21

22

23

mai 08

nov 0

8

mai 09

nov 0

9

mai 10

no

v 1

0

mai 11

no

v 1

1

mai 12

total juros mm 3m

Condições Financeiras

24

III. Demanda

25Fontes: IBGE e BCB

Consumo das Famílias e Investimento1T

03=

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

1T

08

2T

08

3T

08

4T

08

1T

09

2T

09

3T

09

4T

09

1T

10

2T

10

3T

10

4T

10

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

investimento

consumo das famílias

Demanda

26Fonte: FGV

Confiança do Consumidordessaz., s

et/05=

100

121,6

90

95

100

105

110

115

120

125

130m

ar

09

jul 0

9

nov 09

mar

10

jul 1

0

nov 10

mar

11

jul 1

1

nov 11

mar

12

jul 1

2

média histórica a

partir de set 2005

Demanda

27

Massa Salarial Realcre

scim

ento

a/a

-1(%

)Massa Salarial Real e Crédito Pessoa Física

Fontes: IBGE e BCB

Massa Salarial Real Concessões acumuladas no mês

bilh

ões

de R

$

60

65

70

75

80

85

jun 0

9

dez 0

9

jun 1

0

dez 1

0

jun 1

1

dez 1

1

jun 1

2

deflacionado e dessazonalizado

0

2

4

6

8

10

12m

ai 0

9

nov 0

9

mai 1

0

nov 1

0

mai 1

1

nov 1

1

mai 1

2

trimestral

mensal

Demanda

28Fontes: CNI, FGV e BCB

Confianças dos Empresários e Crédito PJe

sca

la 0

-10

0

esca

la 0

-20

0

Confiança Industrial,

Construção Civil e Serviços

bilh

ões d

e R

$

40

50

60

70

80

90

100

110

400

500

600

700

800

900

1000

1100

jun 0

9

dez 0

9

jun 1

0

dez 1

0

jun 1

1

dez 1

1

jun 1

2

doméstico (esq.)

externo (dir.)

Crédito PJ

90

100

110

120

130

140

150

45

50

55

60

65

70

75

jul 09

jan 1

0

jul 10

jan 1

1

jul 11

jan 1

2

jul 12

industrial CNI (esq.)

serviços FGV (dir.)

construção FGV (dir.)

Demanda

bilh

õe

s d

e R

$

29

Resultados Fiscais – Superávit Primário

meta 2012: R$139,8 bilhões

% d

o P

IB

1,92

0,97

3,73

2,71

0

1

2

3

4

5

jun

09

set 09

dez 0

9

mar

10

jun 1

0

set 10

dez 1

0

mar

11

jun 1

1

set 11

dez 1

1

mar

12

jun 1

2

Resultado Fiscal – Superávit Primário

Fonte: BCB

Acumulado em 12 Meses

Demanda

30Fonte: Funcex

Crescimento em 12 Meses

Quantum – Exportações Totais%

(12

m/

12

m a

nte

rio

res)

-15

-10

-5

0

5

10

15

jun 0

9

dez 0

9

jun 1

0

dez 1

0

jun 1

1

dez 1

1

jun 1

2

Demanda

31

IV. Oferta

32Fonte: IBGE

Produção Industrialm

édia

móvel de 3

meses,

dessaz., jan/0

8 =

100

75

85

95

105

115ju

n 0

9

out 09

fev 1

0

jun

10

out 10

fev 1

1

jun 1

1

out 11

fev 1

2

jun

12

geral

bens de capital

semi e não-duráveis

Oferta

33Fontes: FGV e IBGE

ICS e PIB Serviços%

T/T

-1

% T

/T-1

, dessaz.

-3

-2

-1

0

1

2

3

-15

-10

-5

0

5

10

15

4T

08

1T

09

2T

09

3T

09

4T

09

1T

10

2T

10

3T

10

4T

10

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

ICS (esq.)

PIB Serviços (dir.)

Oferta

34Fonte: IBGE

Safra Agrícolam

ilhões d

e tonela

das

2012: estimativa IBGE jul

123,6 119,3

112,6

117,0

133,1

145,9

134,0

149,6

159,9 163,3

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Oferta

35Fontes: FGV, Fiesp, CNI e IBGE

Utilização da Capacidade Instalada (UCI) e Desemprego%

, d

essa

zo

naliz

ad

o

80,7

83,7

80,6

78

79

80

81

82

83

84

85

86

jul 09

jan 1

0

jul 10

jan 1

1

jul 11

jan 1

2

jul 12

CNI

FGV

Fiesp

CNI e Fiesp: até jun/12; FGV: até jul/12

%, d

essa

zo

naliz

ad

o

UCI Desemprego

5,4

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

mai 0

9

nov 0

9

mai 1

0

nov 1

0

mai 1

1

nov 1

1

mai 1

2

Oferta

36

V. Inflação

37

Boxe: Projeção do Balanço de PagamentosInflação

Fontes: IBGE, Fipe e FGV

Índices de Preçosem 12 meses (%)

jul/11 jul/12

IPCA 6,87 5,20

INPC 6,87 5,36

IPC-Fipe 6,60 4,23

IPC-C1 6,49 6,38

IGP-DI 8,34 7,31

IPA 9,09 7,93

Agricultura 19,14 13,93

Indústria 5,95 5,82

IPC-Br 6,58 5,65

INCC 7,76 7,27

Inflação

38

0

3

6

9

12

15ja

n 1

1

abr

11

jul 11

ou

t 11

jan 1

2

abr

12

jul 12

IPP IPA* IGP**

Fontes: IBGE / FGV

IGP e Índices ao Produtor

7,93%

IPA-DI jul 12

*IPA-10, IPA-M e IPA-DI encadeados **IGP-10, IGP-M e IGP-DI encadeados

6,66%

IPP jun 12

% e

m 1

2 m

eses

7,31%

IGP-DI jul 12

Inflação

39Fontes: IBGE / Fipe / FGV

Preços ao Consumidor

IPCA-15 e IPCA encadeados; índices quadrissemanais do IPC-Fipe; IPC-10, IPC-M e IPC-DI encadeados

% e

m 1

2 m

eses

Inflação

IPC-Fipe=4,15%

1ª/ago 12

IPCA=5,20%

jul 12

IPC-DI=5,65%

jul 12

INPC=5,36%

jul 12

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

abr

11

jul 11

out 11

jan 1

2

abr

12

jul 12

IPCA-15 e IPCA INPC IPC-Fipe IPC (10, M e DI)

40

8,24

3,08

3,67

0

2

4

6

8

10ju

l 09

nov 0

9

ma

r 1

0

jul 10

nov 1

0

mar

11

jul 11

nov 1

1

mar

12

jul 12

não-comercializáveis

comercializáveis

monitorados

% e

m 1

2 m

eses

Inflação

Fontes: IBGE e BCB

Inflação

41Fonte: IBGE

Inflação de Salários%

mês c

ontr

a m

esm

o m

ês d

o a

no a

nte

rio

r

10,14

4,88

-3

-1

1

3

5

7

9

3

5

7

9

11

13

15ja

n 0

9

mai 09

set 09

jan 1

0

mai 10

set 10

jan

11

mai 11

set 11

jan 1

2

mai 12

nominal (lhs)

real (rhs)

Inflação

% m

ês c

ontr

a m

esm

o m

ês d

o a

no a

nte

rio

r

42

2012/13 – Perspectivas Favoráveis para o Brasil

• Inflação convergindo para a trajetória de metas;

• Crescimento moderado do crédito;

• Disciplina fiscal;

• Déficit em conta corrente em torno da média histórica,

financiado essencialmente por fluxos de IED;

• Taxas de desemprego historicamente baixas; e

• Atividade econômica em aceleração.

43

Retrospectiva – Ambiente Externo

• A volatilidade e a aversão ao risco permaneceram

elevadas;

• Atividade mais moderada do que se antecipava;

• Preços das commodities impactados por choque de oferta;

• Política monetária nas economias maduras continuou com

postura acomodatícia, em alguns casos, com novas

iniciativas não convencionais; e

• Política monetária nas economias emergentes também

com postura acomodatícia.

Carlos Hamilton Araújo

Agosto de 2012

Brasil:

Perspectivas Econômicas