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Capítulo 15 Gestão de passivos circulantes. Objetivos de aprendizagem. Rever os principais componentes do prazo de crédito de uma empresa e os procedimentos adotados para analisá-los. Compreender os efeitos da demora no pagamento de contas sobre seu custo e o uso de despesas a pagar. - PowerPoint PPT Presentation
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Capítulo 15Capítulo 15
Gestão de Gestão de passivos passivos
circulantescirculantes
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-2
Objetivos de aprendizagem
1. Rever os principais componentes do prazo de crédito de uma
empresa e os procedimentos adotados para analisá-los.
2. Compreender os efeitos da demora no pagamento de contas
sobre seu custo e o uso de despesas a pagar.
3. Descrever as taxas de juros e os tipos básicos de empréstimos
bancários de curto prazo sem garantia.
4. Discutir a características básicas das notas promissórias
comerciais e os principais aspectos de empréstimos
internacionais de curto prazo.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-3
Objetivos de aprendizagem
5. Explicar as características de empréstimos de curto
prazo com garantia e o uso de contas a receber
como garantia.
6. Descrever as diversas maneiras como os estoques
podem ser usados como garantia de empréstimos
de curto prazo.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-4
Passivos espontâneos
• Passivos espontâneos resultam do andamento normal das
operações da empresa.
• As duas principais fontes de passivos espontâneos são contas
a pagar (fornecedores) e despesas a pagar.
• Com o crescimento das vendas da empresa, contas e
despesas a pagar aumentam em decorrência de maiores
compras, pagamento de mais salários e impostos.
• Normalmente, não há custo explícito associado a qualquer um
desses passivos circulantes.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-5
Passivos espontâneosGestão de contas a pagar
• Contas a pagar representam a principal fonte de financiamento
de curto prazo não garantido para as empresas.
• O prazo médio de pagamento é o componente final do ciclo de
conversão de caixa apresentado no Capítulo 14.
• O prazo médio de pagamento possui duas partes:– o tempo entre a compra de matérias-primas até o envio do pagamento
pela empresa;
– o float de pagamento, ou seja,o tempo entre o envio dopagamento e o
momento em que o fornecedor pode dispor dos fundos em sua conta.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-6
Passivos espontâneosGestão de contas a pagar
• O objetivo da empresa é pagar o mais lentamente possível
sem prejudicar seu rating em termos de crédito.
Na demonstração do ciclo de conversão de caixa no Capítulo 14, a MAX
Company tinha um prazo médio de pagamento de 35 dias, resultando em
saldo médio de contas a pagar de $ 473.958. Portanto, as contas a pagar
geradas pela MAX por dia eram de $ 13.542 ($ 473.958/35). Se a empresa
enviasse seus pagamentos em 35 dias, em lugar de 30, isso reduziria seu
investimento em ativos operacionais em $ 67.710. Se essa prática não
prejudicasse o crédito da empresa, certamente seria proveitoso pagar mais
lentamente.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-7
Passivos espontâneosAnálise de prazos de crédito
• Os prazos de crédito oferecidos pelos fornecedores permitem
que a empresa adie o pagamento de suas compras.
• Entretanto, o fornecedor também inclui o custo dos termos
oferecidos em seu preço de venda.
• Portanto, a empresa deve analisar os prazos de crédito antes
de determinar a melhor estratégia de obtenção de crédito.
• Se for oferecido um desconto por pagamento rápido, a
empresa poderá aproveitar o desconto ou não.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-8
Passivos espontâneosAproveitamento do desconto
• Se uma empresa pretende aproveitar um desconto por
pagamento rápido, deve pagar no último dia do prazo do
desconto.
• Não há custo associado a esse aproveitamento.
A Lawrence Industries, operadora de uma pequena rede de lojas de vídeo,
comprou mercadorias no valor de $ 1.000 em 27 de fevereiro e o fornecedor
ofereceu-lhe prazos de 2/10, 30 dias líquidos a contar do final do mês. Se a
empresa aproveitar o desconto, deverá pagar $ 980 [$ 1.000 – (0,02 x $
1.000)] até 10 de março, economizando $ 20.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-9
Passivos espontâneosNão-aproveitamento do desconto
• Se uma empresa optar por renunciar ao desconto, deverá
pagar no último dia do prazo de crédito.
• O custo da renúncia ao desconto é a taxa implícita de juros
paga para adiar o pagamento de uma conta por certo número
de dias.
Se a Lawrence renunciar ao desconto oferecido, poderá pagar em 30
de março. Para manter seu dinheiro por mais vinte dias, a empresa
estará sacrificando a oportunidade de pagar $ 980 por uma compra no
valor de $ 1.000 purchase, ou seja, um custo de $ 20 por mais vinte
dias.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-10
Passivos espontâneosNão-aproveitamento do desconto
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-11
Custo = % desconto x 360 100% – % desconto Prazo crédito – Prazo desconto
Custo = 2% x 360 = 36,73% 100% – 2% 30 – 10
Passivos espontâneosNão-aproveitamento do desconto
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-12
Passivos espontâneosNão-aproveitamento do desconto
O exemplo precedente indica que a empresa deve aproveitar o
desconto desde que possa obter dinheiro emprestado em outras
fontes a um custo inferior a 36,73%. Como quase todas as empresas
podem obter dinheiro por menos (até mesmo usando cartões de
crédito), sempre devem aceitar os termos oferecidos (2/10, 30 dias
líquidos).
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-13
Passivos espontâneosCusto de renúncia de um desconto
por pagamento rápido
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-14
Passivos espontâneosEfeitos de esticar o prazo de pagamento de contas
• Esticar o prazo de pagamento de contas simplesmente envolve o
pagamento de conta o mais tarde possível, sem prejudicar o crédito
da empresa.
• Isso pode reduzir o custo de renúncia a um desconto.
Se a Lawrence fosse capaz de esticar o prazo de pagamento de
contas a setenta dias sem prejudicar seu crédito, o custo de
renúncia ao desconto cairia de mais de 36% a somente 12% [2% x
(360/60)].
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-15
Paassivos espontâneosDespesas a pagar
• Despesas a pagar são passivos gerados pela utilização de
serviços que ainda não foram pagos.
• Os itens mais comuns nessa categoria são salários e impostos.
• Embora o prazo de pagamentos ao governo não possa ser
manipulado, o prazo de pagamentos aos funcionários pode ser
controlado até certo ponto.
• Isso é feito adiando ou esticando o prazo de pagamento de
salários.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-16
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
• O principal tipo de empréstimo oferecido por bancos a empresas é o empréstimo autoliquidável de curto prazo, destinado a sustentar as empresas nos picos sazonais das necessidades de fundos.
• Esses empréstimos são geralmente obtidos pelas empresas quando
acumulam estoques e ocorre crescimento de suas contas a receber.
• À medida que os estoques e as contas a receber se convertem em
caixa, os empréstimos são liquidados.
• Esses empréstimos possuem três modalidades básicas: notas
promissórias prevendo um único pagamento, linhas de crédito e
acordos de crédito rotativo.
Empréstimos bancários
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-17
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• A maioria dos empréstimos bancários baseia-se na taxa de juros de
clientes preferenciais (prime rate), ou seja, a taxa de juros mais baixa
cobrada pelos principais bancos de seus melhores clientes no
segmento de pessoa jurídica.
• Os bancos geralmente determinam a taxa a ser cobrada dos vários
tomadoras adicionando um prêmio à prime rate para levar em conta
o risco do tomador.
Taxas de juros de empréstimos
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-18
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• Em um empréstimo com taxa fixa, a taxa de juros é determinada na forma
de um acréscimo fixo sobre a prime rate e permanece constante até a data
de vencimento.
• Em um empréstimo com taxa flutuante, o acréscimo à prime rate é
estabelecido inicialmente e a taxa de juros pode flutuar juntamente com a
prime rate até a data de vencimento.
• Geralmente, o acréscimo à taxa básica em um empréstimo com taxa
flutuante é menor que em um empréstimo com taxa fixa.
Empréstimos com taxa fixa e taxa flutuante
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-19
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• Uma vez estipulada a taxa nominal de juros, determina-se o método
de cálculo de juros.
• Os juros podem ser pagos quando um empréstimo vence ou
antecipadamente.
• Se os juros forem pagos no vencimento, a taxa efetiva de juros –
supondo que o empréstimo vença exatamente em um ano – pode
ser calculada do seguinte modo:
Método de cálculo de juros
Juros Montante captado
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-20
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• Se os juros são pagos antecipadamente, eles são deduzidos do valor
do empréstimo, de modo que o tomador efetivamente recebe menos
dinheiro do que foi solicitado.
• Empréstimos desse tipo são chamados de empréstimos com
desconto. A taxa efetiva de juros de um empréstimo com desconto,
supondo que seu prazo seja exatamente igual a um ano, é a
seguinte:
Método de cálculo de juros
Juros Montante captado – Juros
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-21
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
Método de cálculo de juros
(10% x $ 10.000) = 10% $ 10.000
A Wooster Company, fabricante de vestuário para atividades
esportivas, deseja tomar $ 10.000 emprestados, a uma taxa nominal
de 10%, por um ano. Se os juros forem pagos no vencimento, a taxa
efetiva de juros pode ser calculada da seguinte maneira:
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-22
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
Método de cálculo de juros
(10% X $ 10.000) = 11,1% $ 10.000 – $ 1.000
A Wooster Company, fabricante de vestuário para atividades
esportivas, deseja tomar $ 10.000 emprestados, a uma taxa nominal
de 10%, por um ano. Se os juros forem pagos no vencimento, a taxa
efetiva de juros pode ser calculada da seguinte maneira:
Se o empréstimo fosse com desconto, a taxa efetiva de juros seria:
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-23
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• Uma nota promissória para pagamento único é um empréstimo isolado, de
curto prazo, pago em uma única quantia na data de vencimento.
• A ‘nota’ especifica os termos do empréstimo, incluindo seu prazo e sua taxa
de juros.
• Em sua maioria, têm prazos de trinta dias a nove meses ou até mais.
• Os juros cobrados normalmente são vinculados à taxa básica e podem ser
fixos ou flutuantes.
Notas promissórias para pagamento único
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-24
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantiasEmpréstimos bancários
Notas promissórias para pagamento único
A Gordon Manufacturing captou recentemente $ 100.000 de cada um de dois bancos, A e B. O empréstimo do banco A é uma nota promissória com taxa fixa e o do banco B, uma nota com taxa flutuante. Os dois empréstimos têm prazo de 90 dias e os juros são pagos no final do prazo. As taxas fixadas foram de 1,5% acima da prime rate para A e de 1% para B, quando a prime rate era de 9%.
Dadas essas informações, os juros totais do empréstimo A são de $ 2.625 [$ 100.000 x 10,5% x (90/360)]. O custo efetivo é de 2,625% por 90 dias. A taxa anual efetiva é:
TAE = (1 + Taxa periódica)m – 1 = (1 + 0,02625)4 – 1 = 10,92%
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-25
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantiasEmpréstimos bancários
Notas promissórias para pagamento único
Assim, o custo efetivo é de 2,562% por 90 dias. A taxa anual efetiva é:TAE = (1 + Taxa periódica)m – 1 = (1 + 0,02562)4 – 1 = 10,65%
Durante os 90 dias do empréstimo B, a prime rate foi de 9% nos primeiros 30 dias, 9,5% nos 30 dias seguintes, e 9,25% nos últimos 30 dias. Em conseqüência, a taxa periódica foi de 0,833% [10% x (30/360)] nos primeiros 30 dias, 0,875% nos 30 dias seguintes, 0,854% nos últimos 30 dias. Portanto, o custo total foi de $ 2.562 [$ 100,000 x (0,833% + 0,875% + 0,854%)].
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-26
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• Uma linha de crédito é um acordo entre um banco comercial e
uma empresa estipulando o volume de financiamento de curto
prazo não garantido que o banco põe à disposição da empresa
por certo período.
• Geralmente é concedida por um período de um ano e impõe
diversas restrições aos tomadores.
• Embora não seja garantida, o valor da LC é o máximo que a
empresa pode dever ao banco a qualquer momento.
Linhas de crédito (LC)
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-27
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• Para obter a LC, o tomador pode ser obrigado a apresentar
uma série de documentos, incluindo um orçamento de caixa e
demonstrações financeiras recentes (e projetadas).
• A taxa de juros de uma LC normalmente é flutuante e vinculada
à taxa básica de juros.
• Além disso, os bancos podem impor restrições a alterações
operacionais, dando-lhes o direito de revogar a LC caso a
situação financeira da empresa se altere.
Linhas de crédito (LC)
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-28
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
• Tanto as LCs quanto os acordos de crédito rotativo em geral
exigem que o devedor mantenha saldos mínimos.
• Um saldo mínimo é simplesmente um saldo em conta corrente
igual a uma porcentagem do montante captado (em geral, de
10 a 20%).
• Essa exigência efetivamente aumenta o custo do empréstimo
para o tomador.
Linhas de crédito (LC)
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-29
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
Linhas de crédito (LC)
A Estrada Graphics tomou $ 1 milhão emprestados utilizando uma
LC a 10%, com um saldo mínimo exigido de 20%, ou seja, $ 200.000.
Portanto, a empresa tem acesso a somente $ 800.000 e paga juros de
$ 100.000. O saldo mínimo aumenta o custo efetivo do empréstimo
para 12,5% ($ 100.000/$ 800.000), 2,5% mais do que a taxa nominal de
juros.
Se a empresa normalmente mantém um saldo de pelo menos $ 200.000, então a taxa nominal será igual à taxa efetiva de juros.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-30
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
Acordos de crédito rotativo (ACR)
• Um ACR nada mais é do que uma linha de crédito garantida.
• Como o banco garante que os fundos estarão disponíveis,
costuma cobrar uma comissão de compromisso que incide
sobre o saldo médio não utilizado da linha de crédito.
• Uma comissão típica é de 0,5% do valor médio dos fundos não
utilizados.
• Embora seja mais caro do que a LC, o ACR oferece menos
risco do ponto de vista do tomador.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-31
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos bancários
Acordos de crédito rotativo (ACR)
No último ano, a REH Company usou (em média) $ 1,5 milhão de seu
ACR de $ 2 milhões. Em conseqüência, foi obrigada a pagar 0,5% do
saldo não utilizado de $ 500.000, ou seja, $ 2.500. Além disso, a
Blount pagou $ 160.000 de juros sobre o montante de $ 1,5 milhão
efetivamente usado. Portanto, o custo efetivo anual do ACR foi de
10,83% [($ 160.000 + $ 2.500)/$ 1.500.000].
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-32
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Notas promissórias comerciais
• A nota promissória comercial é uma nota de curto prazo, sem garantias,
emitida por uma empresa com baixo risco de crédito.
• Em geral, somente as empresas muito grandes e de solidez financeira
inquestionável são capazes de emitir notas promissórias comerciais.
• Em sua maioria, elas têm prazos de 3 a 270 dias, são emitidas em
múltiplos de $ 100.000 ou mais e vendidas com deságio em relação a
seu valor de face.
• As notas promissórias comerciais são negociadas no mercado
monetário, sendo comumente usadas como uma aplicação de curto
prazo.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-33
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Notas promissórias comerciais
A Bertram Corporation acaba de emitir notas promissórias
comerciais no valor de $ 1 milhão, com prazo de 90 dias, recebendo $
980.000. No final de 90 dias, a empresa pagará o valor integral de $ 1
milhão. O custo, para a empresa, é de 2,04% ($ 20.000/$ 980.000) por
90 dias. A taxa anual efetiva de juros é:
TAE = (1 + Taxa periódica)m – 1 = (1 + 0,0204)4 – 1 = 8,41%
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-34
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Empréstimos internacionais
• A principal diferença entre transações internacionais e domésticas é
que os pagamentos geralmente são feitos em moeda estrangeira.
• Uma empresa norte-americana que gere contas a receber em moeda
estrangeira corre o risco de o dólar se valorizar em relação à moeda
estrangeira.
• De maneira semelhante, o risco para um importador norte-americano
com contas a pagar em moeda estrangeira é o de que o dólar se
desvalorize em relação à moeda estrangeira.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-35
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Características
• Embora possa reduzir a perda em caso de inadimplência, do ponto
de vista dos fornecedores de fundos, uma garantia não reduz o risco
de inadimplência de um empréstimo.
• Quando há garantia, os fornecedores de fundos preferem que o
prazo da garantia seja semelhante ao prazo do empréstimo.
• Em conseqüência, no caso de empréstimos de curto prazo, os
fornecedores de fundos preferem que as garantias sejam
representadas por contas a receber e estoques.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-36
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
Características
• Dependendo da liquidez da garantia, o empréstimo concedido
normalmente corresponde a entre 30 e 100% do valor contábil da
garantia.
• Talvez mais surpreendente seja o fato que a taxa de juros de
empréstimos com garantia é em geral mais alta do que de um
empréstimo semelhante, mas sem garantia.
• Além disso, os fornecedores de fundos normalmente acrescentam uma
comissão de serviço ou cobram taxas de juros mais altas nos
empréstimos com garantia.
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-37
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
• Quando são usadas como garantia de um empréstimo, as contas a
receber são descontadas.
• Após investigar a qualidade e a liquidez das contas a receber, os
bancos normalmente emprestam entre 50 e 90% do valor de face das
contas aceitáveis.
• Além disso, para proteger seus interesses, o credor registra um vínculo
sobre a garantia, e o empréstimo tende a ser feito sem notificação (o
cliente que gerou a conta a receber não é avisado disso).
Uso de contas a receber como garantia
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-38
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
• O factoring de contas a receber envolve a venda direta de
contas a receber com desconto a um factor.
• Factors são instituições financeiras que se especializam na
compra de contas a receber, podendo ser departamentos de
bancos ou empresas especializadas nessa atividade.
• As operações de factoring em geral são feitas com notificação,
pois o factor recebe pagamento diretamente do cliente.
Uso de contas a receber como garantia
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-39
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
• A característica mais importante do uso de estoques como
garantia é a facilidade de venda.
• Itens perecíveis, como frutas ou verduras, podem ser negociáveis,
mas como o custo de armazenamento e venda é relativamente
alto, eles não são considerados boa forma de garantia.
• Itens especializados, com poucos compradores, também não são
considerados desejáveis como garantia.
Uso de estoques como garantia
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-40
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
• Um vínculo flutuante de estoques é um direito sobre todo o estoque do
devedor.
• Essa modalidade é mais atraente quando o nível de estoques é estável
e estes são formados por um grupo diversificado de itens relativamente
baratos.
• Como é difícil fiscalizar a existência do estoque, os fornecedores de
fundos geralmente oferecem menos de 50% do valor contábil do
estoque médio e cobram de 3 a 5% acima da taxa básica por esses
empréstimos.
Vinculação flutuante de estoques
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-41
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
• Um empréstimo com alienação de estoques é um acordo pelo qual o
fornecedor de fundos oferece de 80 a 100% do custo de um estoque
relativamente barato, em troca de uma promessa de restituição do
empréstimo com a venda de cada unidade em estoque.
• Os juros cobrados nesses empréstimos normalmente são pelo menos
2% superiores à taxa básica e com freqüência são feitos pela
subsidiária de uma empresa industrial (uma empresa financeira
associada ao fabricante).
• Bons exemplos incluem a GE Capital e a GMAC.
Empréstimos com alienação de estoques
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-42
Fontes de empréstimo de curto prazo sem garantias
• Um empréstimo garantido por recibo de depósito é um esquema no
qual o fornecedor de fundos fica com o controle do estoque oferecido
em garantia, o qual é armazenado por um agente do credor.
• O estoque pode ficar armazenado em um depósito central (armazém terminal) ou na propriedade do devedor (armazém de campo).
• Independentemente do esquema, o credor fica com a guarda do
estoque, exigindo-se sua aprovação por escrito para que qualquer
parcela do estoque seja liberada.
• Os custos são de 3 a 5% acima da taxa básica.
Empréstimos garantidos por recibo de depósito
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-43
Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 15-44