Carteira Recomendada de Ações - Necton Investimentos€¦ · 3,8 milhões com mais de 121 mil mortes. Apesar do cenário crítico da doença, muito Estados já iniciaram o processo

Setembro 2020

Carteira Recomendada de Ações

Top 10

Dividendos

Small Caps

Glauco Legat, CFA Equipe Análise Necton

André Perfeito

Gabriel Machado, CNPI Analista

Edson Kina, CNPI Analista

Marcel Zambello, FMVA Analista

Analista emissor do relatórioAnalista-chefe

Economista-chefe

Comentários sobre a economia

Setembro 2020

“O mês de setembro tem eventos importantes e que devem trazer volatilidade aos mercados domésticos. A sensação que se tem é que o tempo está acabando e que as reformas prometidas não devem avançar no Congresso enquanto o problema fiscal se torna mais agudo.“

André Perfeito Economista-Chefe

Antes de avançar na análise prospectiva do mês, vamos nos debruçar rapidamente no final de agosto onde algumas questões ganharam relevância.

O final do mês foi marcado por mais desentendimentos entre o Planalto e o Ministério da Economia, desta vez sobre o programa Renda Brasil que pretende unificar uma série de programas, entre estes o Bolsa Família. A questão na mesa é que alguns acreditam que Bolsonaro irá usar a plataforma para ter ganhos políticos e assim romper com o pragmatismo fiscal de Guedes. No final do mês vimos também o Conselho monetário nacional autorizar o banco central a repassar 325 bilhões de reais ao Tesouro nacional. isso traz certos questionamentos sobre a capacidade de curto prazo do Tesouro rolar a dívida pública e nesse sentido devemos ficar atentos sobre os desdobramentos na parte longa da curva de juros.

Setembro irá começar com a divulgação do PIB no segundo trimestre de 2020 e nossa projeção é de queda de 10% em relação ao primeiro trimestre. Iremos rever o PIB de 2020 após a divulgação dos dados com particular atenção aos dados da formação bruta de capital fixo.

Em meados de setembro teremos também a divulgação da nova taxa Selic e ao que tudo indica o colegiado do banco central deve optar pela manutenção da taxa básica no atual patamar de 2%. A decisão pela manutenção da taxa de juros deriva de 2 movimentos, em primeiro lugar a inflação medida pelos IGPs da fundação Getúlio Vargas sugerem que o impacto do câmbio tem sido forte nos preços ao atacado. Isso pode

contaminar os modelos de inflação da autoridade monetária e assim impedir novos cortes na taxa de juro. Em segundo lugar temos que ter em mente que a dinâmica das reformas estruturais tende a não ser benigna neste mês e assim elevar o sentimento de precaução da diretoria do banco.

Setembro também será marcado pelos desdobramentos da eleição norte-americana o que ao que tudo indica deve conduzir à Vitória o candidato democrata Joe Biden. Se isso se confirmar muitos temem na Faria Lima que possa se iniciar um processo de correção nas bolsas de Nova Iorque. Isto posto temos uma situação onde tanto a dinâmica política interna quanto a taxa de juro e o cenário eleitoral norte-americano conspiram para uma situação de maior cautela.

Nesse sentido nossa recomendação de alocação em títulos públicos fica 100% em Selic, ou seja, pós fixado. O comportamento do dólar tende a ser altista em setembro devido ao patamar atual de juros no Brasil e a percepção de que o ambiente político, em particular as atenções entre o Palácio do Planalto o Ministério da Economia, devem continuar elevadas. mantemos nossa projeção do dólar há R$ 5,90 no final de 2020.

Carteira Recomendada de Ações | 002

“O mês de agosto encerrou temporariamente quatro meses seguidos de forte recuperação do nosso mercado. “

Carteira mensal Setembro 2020

Não que o mês de agosto tenha sido uma catástrofe, mas presenciamos indiretamente um esvaziamento do fluxo de notícias positivas – curvas futuras de juros subindo e elevação da tensão política local foram alguns pontos negativos a destacar.

Outro ponto bastante negativo se trata dos últimos números da pandemia no país, que custa apontar para um “platô” nos números de mortes e infecções. O Brasil segue como principal foco de novo casos de covid-19, os casos totais já ultrapassam 3,8 milhões com mais de 121 mil mortes. Apesar do cenário crítico da doença, muito Estados já iniciaram o processo gradual de flexibilização, com a liberação de alguns serviços, a depender da situação de cada localidade. Presenciamos cada vez mais o descompasso entre o front “médico” e o desempenho dos principais ativos financeiros. O movimento de flexibilização das quarentenas em diversos países também foi responsável por sustentar um maior otimismo com a recuperação econômica para os próximos meses.

Durante ainda o mês de agosto, presenciamos um movimento bastante forte para a retomada das ofertas de ações – IPOs e aumentos de capitais (“follow on”). Até o momento, já foram 21 ofertas — mais da metade na pandemia —, somando R$52,5 bilhões levantados e mais de 40 empresas estão na fila para realizar IPO. No ano passado todo foram 42 ofertas, num total de R$89,6 bilhões. Com base nos números já levantados, as ofertas já protocoladas ou mapeadas, devem resultar em um ano histórico, podendo alcançar mais de R$120 bilhões em ofertas. Entretanto, ressaltamos que esse movimento extremamente benigno até o momento, se mostra

um pouco preocupantes em nossa visão, pois reiteramos a nossa estimativa para o Ibovespa em 106.000 pontos, que, caso confirmado, resultaria em uma alta moderada até o final do ano.

Para o mês de setembro, realizamos duas trocas na nossa carteira Carteira Recomendada – TOP 10. Saem B3 (B3SA3) e BR Distribuidora (BRDT3) e entram Rumo (RAIL3) e Hapvida (HAPV3). Seguimos com as principais alocações em duas “teses centrais” – empresas exportadoras e bancos. No primeiro tema se destaca as recomendações em VALE (VALE3), Gerdau (GGBR4) e indiretamente via Rumo (RAIL3), que apesar de não ser propriamente uma empresa exportadora, atende uma parte importante de empresas exportadoras – foco “agribusiness”. Quanto às recomendações focada no setor financeiro, as nossas apostas ficam para o Banco do Brasil (BBAS3) e Bradesco (BBDC4), destacamos que o mês de setembro pode ser um marco importante para o setor, dado que as instituições ainda possuem uma restrição dado pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) para elevar o aumento de distribuição de dividendos que se encerra ao final deste mês. Quanto ao resto da carteira, é composta por Hermes Pardini (PARD3), Via Varejo (VVAR3), Vivara (VIVA3), e por último pelo ETF Small Caps (SMAL11).

Já na carteira Dividendos, retiramos a Klabin (KLBN11) e substituímos por Vale (VALE3). Por último, na carteira Small Caps, retiramos as empresas Hermes Pardini (PARD3) e Ânima (ANIM3) e colocamos no lugar as empresas Guararapes (GUAR3) e Randon (RAPT4).

Glauco Legat, CFA Analista-chefe


Carteira TOP 10 Recomendada para Setembro 2020

Fonte: Bloomberg e Necton

FECHAMENTO 31/08/2020 PREÇO 52 SEMANAS (R$/AÇÃO)

EMPRESA CÓDIGO (R$/AÇÃO) MÍNIMO MÁXIMO PESO

BRADESCO BBDC4 20,74 15,65 34,27 10%

BANCO DO BRASIL BBAS3 32,65 21,62 52,51 10%

GERDAU GGBR4 19,09 8,16 22,50 10%

VIA VAREJO VVAR3 20,50 3,96 22,36 10%

VALE VALE3 59,68 32,45 63,88 10%

RUMO RAIL3 22,60 13,50 26,89 10%

VIVARA VIVA3 23,57 9,31 33,50 10%

HERMES PARDINI PARD3 25,80 14,83 32,69 10%

HAPVIDA HAPV3 64,73 28,31 69,07 10%

ISHARES SMALL CAPS SMAL11 116,00 64,60 147,67 10%

IBOVESPA IBOV 99.369 61.690,5 119.593,1 -


Principais Driversdas Recomendações

Via Varejo Gostamos do case de turnaround da Via Varejo e de todo o processo de digitalização que está sendo feito em 2020. A companhia saiu de um número de 1,5 milhões de usuários no seu aplicativo ano passado para 11 milhões em 2020, o que contribuiu para a forte performance na bolsa de 81,5% nos últimos doze meses. O recente follow-on de R$ 4,45 bilhões, precificado a R$ 15,00, foi bem-sucedido e teve forte demanda, e deve dar “folego” para reduzir a pressão no caixa da companhia no curto prazo e garantir a realização de novos investimentos em logística e tecnologia, reduzindo o gap de rentabilidade para os concorrentes. Em termos de concorrência, a Via Varejo apresenta um Market share menor do que que o seu principal rival, a Magazine Luiza, apesar do maior número de lojas. Em nossa visão, vemos espaço para a redução do valor de mercado entre VVAR3 e MGLU3 (R$ 32,3 bi x 153,6 bi) à medida que a Via Varejo comprove a sua capacidade de execução e transformação digital. Outro destaque positivo para a tese de investimento na companhia é a mudança em sua governança, com a retomada da família fundadora no comando, os Klein, após a saída do grupo Pão de Açúcar e o seu insucesso no canal online nos últimos anos. Acreditamos que os resultados operacionais da Via Varejo já apareceram no 2T20 com a manutenção do GMV (mesmo com o fechamento das lojas) e expansão da margem EBITDA (+4,2 p.p A/A) na comparação anual. A tendência é de melhora nos próximos trimestres com a reabertura das lojas, a retomada do consumo entre o 4T20 e 2021 e o aumento da venda dos itens linha branca (geladeira, fogão e eletrodomésticos) de maior ticket médio para a Via Varejo.

Banco do Brasil O Banco tem mostrado gradual ganho de rentabilidade nos últimos anos, com crescimento do lucro líquido de 30,5% no ano de 2019 sobre 2018 e alta de 12,3% na margem financeira líquida. A rentabilidade sobre o patrimônio da companhia vem convergindo gradativamente para o patamar dos bancos privados, apesar da forte queda de ROE dos bancos com o aumento da inadimplência de 90 dias decorrente da pandemia do coronavírus e a paralização da atividade econômica. Além disso, em termos de múltiplos de negociação, o Banco do Brasil encontra-se descontado frente aos seus pares, com o P/ BV, por exemplo, em 0,9x contra 2,0x do Itaú e 1,5x do Bradesco. O dividend yield do Banco do Brasil é 5,3%.

Gerdau A Gerdau é uma empresa siderúrgica com exposição majoritária a construção civil (aço longo), forte receita exportadora (aproximadamente 60% da receita total), faturamento de R$ 37,4 bilhões por ano e um valor de mercado de R$ 33 bilhões. Gostamos da modernização da companhia com a entrada em 2018 de um CEO fora do grupo familiar (Gustavo Werneck), forte investimento em inovação digital (drones controlando o estoque e uso intensivo de inteligência artificial para desenvolvimento de novos aços) e


o status de Corporation (sem acionista controlador definido). Em relação a concorrência, os diferenciais competitivos da Gerdau em relação a CSN são a menor alavancagem financeira e maior foco no core business (siderurgia). Em relação a Usiminas, preferimos Gerdau pela maior percentual de receita exportadora e retomada mais rápida da construção civil quando comparada com a indústria automobilística (maior operação da Usiminas). Acreditamos que a Gerdau tem alguns drivers importantes no curto prazo que podem fazer o papel performar na B3: (i) Exposição ao setor de construção civil que está com uma forte demanda no Brasil com pipeline robusto de ofertas de IPOs, podendo movimentar até R$ 15 bilhões e foi considerado atividade essencial pelo Governo Federal durante a Pandemia (ii) Pacote de infraestrutura americano de USD 1 trilhão anunciado pelo governo Donald Trump pode beneficiar GGBR4, que apresenta 45% das receitas na América do Norte (iii) Desvalorização do real frente ao dólar beneficia as exportadoras (iv) Restrições de importação do aço pelo Governo Trump não impactam a Gerdau que tem sede nos EUA.

Vivara Escolhemos as ações da Vivara S.A para compor nossa carteira pois acreditamos que o ambicioso plano de expansão de lojas, atrelado a penetração em novos nichos de mercado e mudanças no mix de joias, possibilitam maior crescimento nas margens da companhia para os próximos anos. Apesar dos efeitos negativos com a intensificação do Covid-19, que acarretou no fechamento de todas as lojas na segunda quinzena de março e mudança de guidance para 2020 que inicialmente iria abrir 50 lojas no ano para 21 lojas em 2020 (que já estavam em andamento), vemos a companhia com bom posicionamento para suportar a crise, em que destacamos o elevado estoque que possibilita menor custo com a compra de matéria prima (especialmente o ouro), assim como mudanças de coleções que não tendem a sofrer tanto já que não sofrem com a sazonalidade como outros tipos de produtos, além de acelerar a implantação do ship from store nas principais praças e aumento do mix de prata nas joias, que tem em média margem maior do que o ouro. A Vivara é líder de mercado no segmento de joias finas no Brasil, com aproximadamente 10% do Market Share, segundo a Euromonitor. O modelo de negócio verticalizado, permite maior controle sobre o processo de produção e redução do ciclo de P&D, contando com incentivos fiscais na fábrica de Manaus. Logo, vemos os atuais patamares de preços atrativos estando abaixo do preço de IPO, em uma empresa que combina crescimento com rentabilidade, sendo uma das empresas mais rentáveis do varejo brasileiro listadas na B3.

ETF Small Caps Adicionamos novamente o ETF SMAL11 a nossa carteira, que segue o índice de Small Caps da B3, como forma de expor nossa carteira a companhias com este perfil, mas pulverizando o risco. No ano, o BOVA11 recua por volta de 14%, enquanto o SMAL11 recua 13%, com justificativas de liquidez mais reduzida e maior exposição a economia doméstica, por parte das Small Caps, em relação às Blues Chips. Porém, enxergamos que algumas Small Caps tiveram quedas muito acentuadas, e em um cenário de reabertura e normalização das atividades econômicas, que já começa a se desenhar, ainda que de forma lenta e incipiente, essa classe de ativos pode apresentar retornos mais interessantes em prazos mais longos.

ETF


Vale Mantemos boas perspectivas para as ações da Vale, pelo forte resultado no 2T20 e a resiliência do minério de ferro em USD 124 com a forte demanda chinesa em infraestrutura. Ressaltamos ainda que mesmo diante das despesas não recorrentes, das provisões (cerca de US$ 6.5 bi) e todos os dispêndios relacionados ao incidente, a companhia segue com fluxo de caixa robusto, reduzindo sua dívida líquida quase pela metade em um ano. Para 2020 as expectativas são positivas, com a commodity se mantendo resiliente mesmo com o surto do coronavírus, com destaque para o ramp up final do projeto S11D, que conta com produtos de maior qualidade e menor custo operacional, e forte geração de caixa. Recentemente, a Vale anunciou o início de negociações para a venda de sua operação na nova Caledônia com a empresa NCZ. O objetivo da transação é estancar o contínuo dispêndio em termos aporte de caixa nesta operação, vale destacar que desde o início da operação 2011 a unidade nunca gerou fluxo de caixa positivo. Além disso, com a venda deste ativo a companhia passar a manter maior foco nas operações core (Minério de ferro) e mais rentáveis da Vale, reduzindo a participação das vendas de níquel e cobalto no mix de produtos. Recentemente a Vale reportou um sólido resultado e anunciou a retomada da política de pagamento de dividendos, sendo composto de 30% do EBITDA excluindo-se os investimentos correntes. Os pagamentos serão feitos 2x por ano e temos a possibilidade de pagamento de dividendos extraordinários, dado a forte geração de caixa da Vale e a ausência de investimentos relevantes no curto-médio prazo.

Bradesco Escolhemos o Banco Bradesco para compor nossa carteira nesse mês, tendo em vista que a queda de sua cotação provocada pela crise do Covid-19, tornou os papeis da companhia mais atrativos – múltiplos (P/E de 11x e P/BV de 1,4) mais baratos e também o setor representa mais de 20% do peso do Ibovespa. O Banco Bradesco atua fortemente nos serviços bancários em geral, mas também com serviços de seguros representando aproximadamente 30% do resultado. De maneira geral, apesar do cenário mais incerto para o curto/médio prazo que podem acarretar em quedas nas lucro, com aumento da inadimplência e respectivo aumento da PDD, acreditamos na resiliência do banco para enfrentamento da crise em meio ao seu bom histórico de governança e gestão de risco, atrelados ao seu maior engajamento no segmento digital através do banco Next, fortalecendo o arsenal do banco para a travessia dessa crise.

Instituto Hermes Pardini O Instituto Hermes Pardini é uma das maiores empresas de Medicina Diagnóstica no Brasil. Seu principal mercado de atuação está na região de Minas Gerais e Goiânia, com mais de 10 marcas no seu portfólio. As principais linhas de receita são o segmento PSC, que oferece diretamente aos clientes os serviços de exames por meio das suas marcas, e o Lab-to-Lab, onde realiza exames para outras empresas do setor de saúde, atendendo mais de 6 mil clientes. Acreditamos que este setor tem grande potencial de crescimento por conta da inversão da pirâmide geográfica no Brasil e maior penetração de planos de saúde. Também enxergamos mais resiliência no setor em função da crise atual que enfrentamos por consequência do Covid-19 e dos exames que estão sendo realizados para detecção de COVID-19, com tickets maiores que a média da empresa. A Hermes Pardini apresenta no momento múltiplos mais atrativos do que sua principal concorrente, a Fleury, com P/L de 19x contra 26x no projetado para 2022,


respectivamente, enquanto a rentabilidade também é melhor, de 13,6% contra 4,3% no 2T20 para margem EBITDA. A Pardini também possui mais espaço em seu balanço para continuar com o movimento de consolidação no setor, adquirindo outras empresas. Com isso, optamos por recomendar a empresa no setor de saúde.

Hapvida A Hapvida é uma operadora de planos de saúde verticalizada, atuando principalmente nas regiões Norte e Nordeste do Brasil. A companhia atua com planos de assistência médica e planos odontológicos, contando com mais de 6,2 milhões de beneficiários. A principal vantagem competitiva da companhia em relação aos seus concorrentes são suas unidades próprias de atendimento, com 220 unidades, dentre hospitais, prontos atendimentos, clínicas e laboratórios. A companhia realizou seu IPO em abril de 2018 e vem apresentando forte crescimento da receita (+62,7% no 2T20 vs. 2T19), por meio principalmente de aquisições e ganho de Market Share. A empresa apresentou resultados positivos no 2T20, com a redução de sinistralidade por conta da pandemia, principalmente pela postergação de procedimentos eletivos. A sinistralidade foi atípica, mas deve continuar mostrando queda no 3T20, em relação ao 3T19. A Hapvida vem realizando diversas aquisições desde o seu IPO, e, no momento atual, o mercado de M&A no setor está bem aquecido (a companhia anunciou a aquisição do Grupo São José no mês de julho), sendo um importante driver de crescimento para a empresa.

Rumo A Rumo Logística atua no segmento de transporte ferroviário de produtos agrícolas, industriais e contêineres com suas 5 concessões em 13.470 km de ferrovias presentes em 8 estados. O core business da companhia é o setor agrícola com 86% do volume transportado. Destacamos o follow on recentemente anunciado pela Rumo que captou R$ 6,4 bilhões e os recursos serão utilizados para participação de novas licitações do Governo Federal no segmento ferroviário e pré-pagamento de outorgas. Destacamos os seguintes drivers para a Rumo no longo prazo: (i) Renovação antecipada da Malha Paulista por mais 30 anos e investimentos previstos de R$ 9 bilhões (incluindo outorgas) da Rumo após 5 anos de negociação com o governo, com extensão da linha até Cuiabá e as regiões produtoras do Estado do Mato Grosso ; (ii)) Pipeline do Governo Federal com concessões das ferrovias de FIOL e Ferrogrão e planos de aumentar o percentual do transporte ferroviário na matriz de transportes brasileira (atualmente próximo de 20%); (ii) Forte crescimento do agronegócio brasileiro com componente dolarizado da receita e projeção de crescimento anual de 0,4% A/A, sendo o único componente do PIB brasileiro com variação positiva; (ii) Reestruturação e simplificação societária do Grupo Cosan com a eliminação da Cosan Logística (controladora da Rumo) devem destravar valor e aprimorar a governança do grupo de Rubens Ometto.


Histórico de DesempenhoCarteira Top 10

JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ Acumulado anoAcumulado

desde o início

NECTON 12,70% -3,00% -1,42% 1,60% -5,75% -4,91% 16,83% -3,60% 0,52% 6,97% 0,36% -1,44% 17,6% 68,5%

IBOVESPA 11,14% 0,52% 0,01% 0,88% -10,87% -5,20% 8,88% -3,21% 3,48% 10,19% 2,38% -1,81% 15,0% 45,9%

Δ 1,6 p.p. -3,5 p.p. -1,4 p.p. 0,7 p.p. 5,1 p.p. 0,3 p.p. 7,9 p.p. -0,4 p.p. -3 p.p. -3,2 p.p. -2 p.p. 0,4 p.p. 2,5 p.p. 22,6 p.p.

2018


desde o início

NECTON 13,73% 1,99% -4,42% 2,65% -2,05% 2,25% 3,24% -0,74% -0,07% 1,15% -0,45% 7,55% 26,4% 113,0%

IBOVESPA 10,82% -1,86% -0,18% 0,98% 0,70% 4,06% 0,84% -0,67% 3,57% 2,36% 0,95% 6,85% 31,6% 92,0%

Δ 2,9 p.p. 3,8 p.p. -4,2 p.p. 1,7 p.p. -2,8 p.p. -1,8 p.p. 2,4 p.p. -0,1 p.p. -3,6 p.p. -1,2 p.p. -1,4 p.p. 0,7 p.p. -5,2 p.p. 21 p.p.

2019


desde o início

NECTON 1,18% -8,24% -34,86% 13,87% 6,45% 7,78% 11,54% -1,06% -12,8% 85,7%

IBOVESPA -1,63% -8,43% -29,90% 10,25% 8,57% 8,76% 8,27% -3,44% -14,1% 65,0%

Δ 2,8 p.p. 0,2 p.p. -5 p.p. 3,6 p.p. -2,1 p.p. -1 p.p. 3,3 p.p. 2,4 p.p. 1,3 p.p. 20,7 p.p.

2020

Histórico de Rentabilidade Indicadores

Contribuição do MêsVolatilidade

Carteira x Benchmark

(12 meses):

MÊS EM ANÁLISE 31/08/2020

2020 12 meses InícioRetorno Top 10 -12,8% -5,6% 113,0%

Risco Top 10 56,0% 47,6% 30,8%Retorno Ibovespa -14,1% -1,7% 92,0%

Risco Ibovespa 53,0% 44,1% 28,5%CDI 2,1% 3,9% 25,2%

Índice Sharpe 0,28- 0,21- 2,85 Beta 1,02 1,04 0,95 Maior Alta - Mês 13,9% 13,9% 16,8%Maior Queda - Mês -34,9% -34,9% -5,8%Meses Acima do Ibov 5 6 18Meses Abaixo do Ibov 3 6 15

Fonte: Bloomberg e Necton.Volatilidade 12 meses: Carteira vs. Ibovespa

Fonte: Bloomberg e Necton.


Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano AcumuladoNecton | 2017 5,48% 9,40% -4,40% 1,26% -0,14% -2,29% 9,54% 9,79% 8,90% 1,33% -5,19% 4,50% 43,3% 43,3%Ibovespa | 2017 7,38% 3,08% -2,52% 0,65% -4,12% 0,30% 4,80% 7,46% 4,88% 0,02% -3,15% 6,16% 26,9% 26,9%Varição Δ -1,9 p.p. 6,3 p.p. -1,9 p.p. 0,6 p.p. 4 p.p. -2,6 p.p. 4,7 p.p. 2,3 p.p. 4 p.p. 1,3 p.p. -2 p.p. -1,7 p.p. 16,5 p.p. 16,5 p.p.Necton | 2018 12,70% -3,00% -1,42% 1,60% -5,75% -4,91% 16,83% -3,60% 0,52% 6,97% 0,36% -1,44% 17,6% 68,5%Ibovespa | 2018 11,14% 0,52% 0,01% 0,88% -10,87% -5,20% 8,88% -3,21% 3,48% 10,19% 2,38% -1,81% 15,0% 45,9%Varição Δ 1,6 p.p. -3,5 p.p. -1,4 p.p. 0,7 p.p. 5,1 p.p. 0,3 p.p. 7,9 p.p. -0,4 p.p. -3 p.p. -3,2 p.p. -2 p.p. 0,4 p.p. 2,5 p.p. 22,6 p.p.Necton | 2019 13,73% 1,99% -4,42% 2,65% -2,05% 2,25% 3,24% -0,74% -0,07% 1,15% -0,45% 7,55% 26,4% 113,0%Ibovespa | 2019 10,82% -1,86% -0,18% 0,98% 0,70% 4,06% 0,84% -0,67% 3,57% 2,36% 0,95% 6,85% 31,6% 92,0%Varição Δ 2,9 p.p. 3,8 p.p. -4,2 p.p. 1,7 p.p. -2,8 p.p. -1,8 p.p. 2,4 p.p. -0,1 p.p. -3,6 p.p. -1,2 p.p. -1,4 p.p. 0,7 p.p. -5,2 p.p. 21 p.p.Necton | 2020 1,18% -8,24% -34,86% 13,87% 6,45% 7,78% 11,54% -1,06% -12,8% 85,7%Ibovespa | 2020 -1,63% -8,43% -29,90% 10,25% 8,57% 8,76% 8,27% -3,44% -14,1% 65,0%Varição Δ 2,8 p.p. 0,2 p.p. -5 p.p. 3,6 p.p. -2,1 p.p. -1 p.p. 3,3 p.p. 2,4 p.p. 1,3 p.p. 20,7 p.p.

Histórico Top 10

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

jan-

17m

ar-1

7

mai

-17

jul-1

7

set-1

7

nov-

17

jan-

18m

ar-1

8

mai

-18

jul-1

8

set-1

8

nov-

18

jan-

19m

ar-1

9

mai

-19

jul-1

9

set-1

9

nov-

19

jan-

20

mar

-20

mai

-20

jul-2

0

Necton Ibovespa CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0% Top 10 Ibovespa

-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0%

PARD3BBDC4B3SA3BRDT3VALE3

SMAL11BBAS3VVAR3VIVA3

GGBR4

5,0%6,3%

9,4%

-7,9%-7,5%-7,3%

-3,9%-1,7%-1,7%-1,4%

Retornos (-) Retornos (+)










Histórico Top 10

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

jan-

17m

ar-1

7

mai

-17

jul-1

7

set-1

7

nov-

17

jan-

18m

ar-1

8

mai

-18

jul-1

8

set-1

8

nov-

18

jan-

19m

ar-1

9

mai

-19

jul-1

9

set-1

9

nov-

19

jan-

20

mar

-20

mai

-20

jul-2

0

Necton Ibovespa CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%


-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0%



GGBR4

5,0%6,3%

9,4%

-7,9%-7,5%-7,3%

-3,9%-1,7%-1,7%-1,4%











Histórico Top 10

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

jan-

17m

ar-1

7

mai

-17

jul-1

7

set-1

7

nov-

17

jan-

18m

ar-1

8

mai

-18

jul-1

8

set-1

8

nov-

18

jan-

19m

ar-1

9

mai

-19

jul-1

9

set-1

9

nov-

19

jan-

20

mar

-20

mai

-20

jul-2

0

Necton Ibovespa CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%


-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0%



GGBR4

5,0%6,3%

9,4%

-7,9%-7,5%-7,3%

-3,9%-1,7%-1,7%-1,4%











Histórico Top 10

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

jan-

17m

ar-1

7

mai

-17

jul-1

7

set-1

7

nov-

17

jan-

18m

ar-1

8

mai

-18

jul-1

8

set-1

8

nov-

18

jan-

19m

ar-1

9

mai

-19

jul-1

9

set-1

9

nov-

19

jan-

20

mar

-20

mai

-20

jul-2

0

Necton Ibovespa CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%


-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0%



GGBR4

5,0%6,3%

9,4%

-7,9%-7,5%-7,3%

-3,9%-1,7%-1,7%-1,4%






BTG PACTUAL BPAC11 80,33 25,36 93,28 20%

PORTO SEGURO PSSA3 52,86 39,02 65,97 20%

BRADESCO BBDC4 20,74 15,65 34,27 20%

VALE VALE3 59,68 32,45 63,88 20%

EDP ENERGIAS ENBR3 18,69 13,03 23,04 20%

DIVIDENDOS ÍNDICE IDIV 5.671,9 4.106,0 7.093,5 -

Carteira Dividendos Recomendada para Setembro 2020


EDP Energias do Brasil A Energias do Brasil é um holding, que atua desde o setor de geração e transmissão, chegando na distribuição. Atualmente, possui 2,9 GW de capacidade instalada de produção de energia elétrica, e o segmento corresponde por mais de 50% do EBITDA consolidado. Em distribuição, segunda área mais relevante hoje, a atuação da elétrica se concentra no interior de São Paulo e no Espírito Santo, tendo participação de 25,35% na Celesc, responsável pela distribuição em Santa Catarina. Já o negócio de transmissão ainda é pequeno, mas deve ganhar espaço nos próximos anos. Há apenas um empreendimento em operação (início em dezembro de 2018) e outros cinco em desenvolvimento. A Energias do Brasil possui balanço consistente, e vem apresentando gradual crescimento da rentabilidade nos últimos anos. Sua alavancagem é saudável, com a relação dívida líquida/EBITDA em 2,3x vezes. O dividend yield dos últimos 12 meses é de 3,3%.

Vale Mantemos boas perspectivas para as ações da Vale, pelo forte resultado no 2T20 e a resiliência do minério de ferro em USD 124 com a forte demanda chinesa em infraestrutura. Ressaltamos ainda que mesmo diante das despesas não recorrentes, das provisões (cerca de US$ 6.5 bi) e todos os dispêndios relacionados ao incidente, a companhia segue com fluxo de caixa robusto, reduzindo sua dívida líquida quase pela metade em um ano. Para 2020 as expectativas são positivas, com a commodity se mantendo resiliente mesmo com o surto do coronavírus, com destaque para o ramp up final do projeto S11D, que conta com produtos de maior qualidade e menor custo operacional, e forte geração de caixa. Recentemente, a Vale anunciou o início de negociações para a venda de sua operação na nova Caledônia com a empresa NCZ. O objetivo da transação é estancar o contínuo dispêndio em termos aporte de caixa nesta operação, vale destacar que desde o início da operação 2011 a unidade nunca gerou fluxo de caixa positivo. Além disso, com a venda deste ativo a companhia passar a manter maior foco nas operações core (Minério de ferro) e mais rentáveis da Vale, reduzindo a participação das vendas de níquel e cobalto no mix de produtos. Recentemente a Vale reportou um sólido resultado e anunciou a retomada da política de pagamento de dividendos, sendo composto de 30% do EBITDA excluindo-se os investimentos correntes. Os pagamentos serão feitos 2x por ano e temos a possibilidade de pagamento de dividendos extraordinários, dado a forte geração de caixa da Vale e a ausência de investimentos relevantes no curto-médio prazo.

Porto Seguro Acreditamos que a Porto Seguro deve figurar entre as melhores pagadoras de dividendos de 2020, por conta do forte resultado financeiro da companhia e a diminuição dos sinistros ao longo do ano, que devem melhorar sua rentabilidade, gerando um lucro recorde para a empresa. A companhia deve repetir o payout do ano



passado e distribuir em torno de 100% do resultado líquido durante o ano, se tornando atraente para investidores que buscam ganhos via distribuição de proventos. A companhia reportou um forte resultado no 2T20 pelos ganhos em renda variável baixa sinistralidade. Nos últimos 12 meses seu dividend yield é de 4% e o payout de 50%.

Bradesco Escolhemos o Banco Bradesco para compor nossa carteira nesse mês, tendo em vista que a queda de sua cotação provocada pela crise do Covid-19, tornou os papeis da companhia mais atrativos – múltiplos (P/E de 11x e P/BV de 1,4) mais baratos e também o setor representa mais de 20% do peso do Ibovespa. O Banco Bradesco atua fortemente nos serviços bancários em geral, mas também com serviços de seguros representando aproximadamente 30% do resultado. De maneira geral, apesar do cenário mais incerto para o curto/médio prazo que podem acarretar em quedas nas lucro, com aumento da inadimplência e respectivo aumento da PDD, acreditamos na resiliência do banco para enfrentamento da crise em meio ao seu bom histórico de governança e gestão de risco, atrelados ao seu maior engajamento no segmento digital através do banco Next, fortalecendo o arsenal do banco para a travessia dessa crise.

BTG Pactual O Banco BTG Pactual apresentou fortes resultados no ano de 2019, com 56% de crescimento da receita em relação à 2018, puxados principalmente pela área de Investment Banking (crescimento de +104% da receita em 2019) e Sales & Trading (+82%). Os resultados do 2T20 em termos de bottom line mostram performance perto da estabilidade na base anual (vs. 2T19) com impactos ainda reduzidos da pandemia. O banco ainda apresentou ROAE de 16,6% no 2T20, e o Índice de Basiléia cresceu em relação ao 1T19, chegando a 19,6%, mostrando um balanço confortável e pouco alavancado. O BTG finalizou em junho uma captação de R$ 2,65 bilhões para suportar o crescimento principalmente da área digital que apresenta forte potencial de expansão e deve continuar suportando o crescimento de receita para os próximos anos, assim como a área de investment banking. As duas áreas se beneficiam do ambiente de juros baixos e mais investidores migrando para investimento em renda variável. Acreditamos que o valuation do banco se mostra descontado em relação à XP, levando em consideração a área digital. O BTG negocia a 21x o lucro projetado, contra 79x da XP.


Histórico de DesempenhoCarteira Dividendos


desde o início

NECTON -11,85% -0,67% 3,52% -6,24% -0,97% 14,66% 3,98% 3,36% 3,7% 3,7%

IBOVESPA -10,53% -4,33% 7,27% -3,70% 0,17% 11,44% 7,28% 0,65% 6,6% 6,6%

Δ 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. -1,3 p.p. 3,7 p.p. -3,7 p.p. -2,5 p.p. -1,1 p.p. 3,2 p.p. -3,3 p.p. 2,7 p.p. -2,9 p.p. -2,9 p.p.

2018


desde o início

NECTON 9,58% -3,27% -1,78% 1,94% 7,03% 2,13% 5,24% 3,62% 3,63% -0,74% 1,86% 6,06% 40,6% 45,8%

IBOVESPA 12,48% -2,03% -1,79% 3,09% 3,14% 3,11% 2,76% 2,23% 1,89% 1,52% 2,35% 9,99% 45,2% 54,7%

Δ -2,9 p.p. -1,2 p.p. 0 p.p. -1,2 p.p. 3,9 p.p. -1 p.p. 2,5 p.p. 1,4 p.p. 1,7 p.p. -2,3 p.p. -0,5 p.p. -3,9 p.p. -4,6 p.p. -8,9 p.p.

2019


desde o início

NECTON -0,30% -6,10% -24,65% 4,52% 1,80% 2,79% 7,51% 1,68% -15,7% 23,0%

IBOVESPA -1,58% -6,18% -25,53% 3,76% 5,00% 8,95% 6,53% -4,83% -17,2% 28,0%

Δ 1,3 p.p. 0,1 p.p. 0,9 p.p. 0,8 p.p. -3,2 p.p. -6,2 p.p. 1 p.p. 6,5 p.p. 1,6 p.p. -5 p.p.

2020




(12 meses):


2020 12 meses InícioRetorno Dividendos -15,7% -6,3% 45,8%

Risco Dividendos 39,9% 33,2% 27,2%Retorno IDIV -17,2% -3,6% 54,7%

Risco IDIV 44,4% 37,1% 28,4%CDI 2,1% 3,9% 12,2%

Índice Sharpe 0,40- 0,27- 1,23 Beta 0,88 0,86 0,86 Maior Alta - Mês 7,5% 7,5% 14,7%Maior Queda - Mês -24,6% -24,6% -24,6%Meses Acima do IDIV 6 7 8Meses Abaixo do IDIV 2 5 12Volatilidade 12 meses: Carteira vs. IDIV Fonte: Bloomberg e Necton.


Fonte: Bloomberg e Necton. Fonte: Bloomberg e Necton.

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano AcumuladoNecton | 2018 -11,85% -0,67% 3,52% -6,24% -0,97% 14,66% 3,98% 3,36% 3,71% 3,71%IDIV | 2018 -10,53% -4,33% 7,27% -3,70% 0,17% 11,44% 7,28% 0,65% 6,58% 6,58%Varição Δ 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. -1,3 p.p. 3,7 p.p. -3,7 p.p. -2,5 p.p. -1,1 p.p. 3,2 p.p. -3,3 p.p. 2,7 p.p. -2,9 p.p. -2,9 p.p.Necton | 2019 9,58% -3,27% -1,78% 1,94% 7,03% 2,13% 5,24% 3,62% 3,63% -0,74% 1,86% 6,06% 41% 46%IDIV | 2019 12,48% -2,03% -1,79% 3,09% 3,14% 3,11% 2,76% 2,23% 1,89% 1,52% 2,35% 9,99% 45% 55%Varição Δ -2,9 p.p. -1,2 p.p. 0 p.p. -1,2 p.p. 3,9 p.p. -1 p.p. 2,5 p.p. 1,4 p.p. 1,7 p.p. -2,3 p.p. -0,5 p.p. -3,9 p.p. -4,6 p.p. -8,9 p.p.Necton | 2020 -0,30% -6,10% -24,65% 4,52% 1,80% 2,79% 7,51% 1,68% -15,7% 23,0%IDIV | 2020 -1,58% -6,18% -25,53% 3,76% 5,00% 8,95% 6,53% -4,83% -17,2% 28,0%Varição Δ 1,3 p.p. 0,1 p.p. 0,9 p.p. 0,8 p.p. -3,2 p.p. -6,2 p.p. 1 p.p. 6,5 p.p. 1,6 p.p. -5 p.p.

-40,0%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0% Necton IDIV CDI

0,0%5,0%

10,0%15,0%20,0%25,0%30,0%35,0%40,0%

Dividendos IDIV

-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0% 19,0% 24,0% 29,0%

BBDC4

BPAC11

PSSA3

ENBR3

KLBN11

0,7%

24,4%

-7,5%

-7,0%

-2,2%





Risco IDIV 44,4% 37,1% 28,4%CDI 2,1% 3,9% 12,2%





-40,0%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%


0,0%5,0%

10,0%15,0%20,0%25,0%30,0%35,0%40,0%

Dividendos IDIV

-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0% 19,0% 24,0% 29,0%

BBDC4

BPAC11

PSSA3

ENBR3

KLBN11

0,7%

24,4%

-7,5%

-7,0%

-2,2%





Risco IDIV 44,4% 37,1% 28,4%CDI 2,1% 3,9% 12,2%





-40,0%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%


0,0%5,0%

10,0%15,0%20,0%25,0%30,0%35,0%40,0%

Dividendos IDIV

-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0% 19,0% 24,0% 29,0%

BBDC4

BPAC11

PSSA3

ENBR3

KLBN11

0,7%

24,4%

-7,5%

-7,0%

-2,2%





Risco IDIV 44,4% 37,1% 28,4%CDI 2,1% 3,9% 12,2%





-40,0%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%


0,0%5,0%

10,0%15,0%20,0%25,0%30,0%35,0%40,0%

Dividendos IDIV

-11,0% -6,0% -1,0% 4,0% 9,0% 14,0% 19,0% 24,0% 29,0%

BBDC4

BPAC11

PSSA3

ENBR3

KLBN11

0,7%

24,4%

-7,5%

-7,0%

-2,2%






SINQIA SQIA3 24,94 10,02 30,36 20%

RANDON RAPT4 10,73 3,93 14,96 20%

GUARARAPES GUAR3 17,50 9,37 30,85 20%

IMC MEAL3 3,70 1,94 9,16 20%

TRISUL TRIS3 12,19 5,15 16,96 20%

SMALL CAPS INDEX SMLL 2.436 1.371,1 3.072,1 -

Carteira Small Caps Recomendada para Setembro 2020


Randon O grupo Randon atua principalmente no segmento de implementos rodoviários (semirreboques) e autopeças para as montadoras e o mercado de reposição, pela sua subsidiária Fras-le. Em termos de fundamentos a Randon tem um faturamento anual de R$ 4,8 bilhões, um valor de mercado de R$ 3,5 bilhões, um ROIC de 8,0% e um patamar de alavancagem confortável de 2x dívida líquida sobre EBITDA com 84% da dívida em reais. A Randon está mostrando uma recuperação rápida na crise do COVID-19, com a receita líquida registrando queda de 5,9% na comparação anual no mês de julho, frente a forte queda de 55% de abril. Gostamos do case baseado nos seguintes drivers (i) Componente dolarizado da receita (ii) Forte pipeline do Governo de concessões ferroviárias com a Randon atuando na fabricação de implementos (vagões e locomotivas do setor); (iii) Incorporação da fabricante de autopeças Nakata no balanço do 3T20 com margens semelhantes ao grupo Randon e faturamento anual de R$ 500 milhões; (iv) Rápida recuperação do segmento de veículos pesados (caminhões e ônibus) e do setor agrícola brasileiro em implementos (atuação da Randon).

International Meal Company (IMC) A Internacional Meal Company é uma companhia focada em restaurantes localizados em Aeroportos, Rodovias e Shoppings. Hoje a empresa possui 16 marcas em seu portfólio, dentre elas marcas consolidadas como Pizza Hut, KFC, Viena, Frango Assado e Carls Jr. Suas operações estão espalhadas entre o Brasil, EUA e Caribe. A companhia realizou em 2019 a aquisição da MutiQSR, master franqueada da Pizza Hut e KFC no Brasil, ampliando seu portfólio de marcas, com nomes bem conhecidos do público brasileiro. A introdução do KFC e Pizza Hut no portfólio agrega um segmento (fast food) que cresce 10% a.a. no Brasil na média dos últimos anos. Apesar da postergação do guidance de abertura de lojas de 2020 para 2021 e a demissão de mais de 70% do número de funcionários após o surto de coronavírus, a companhia tem um plano de expansão agressivo para as marcas do KFC e Pizza Hut nos próximos 5 anos, que deve gerar forte expansão na receita. No mês de julho, a companhia concluiu um aumento de capital do valor de R$ 384 milhões, o que ajuda a reforçar o caixa no curto prazo e manter a liquidez da empresa para enfrentar o cenário atual.

Trisul A Trisul é uma incorporadora verticalizada que tem foco de atuação no mercado de São Paulo, focando em empreendimentos residências desde econômicos até média e alta renda, com um portfólio bem diversificados de produtos. O setor de construção civil demonstrou bastante resiliência durante a crise do coronavírus, com dados positivos do setor. Segundo dados da Secovi, o número de unidades vendidas em junho mostrou alta de 24,1% em junho, e no acumulado de 12 meses mostra alta de 23,7% em relação ao mesmo período anterior. A prévia operacional divulgada pela Trisul, referente aos lançamentos e vendas do 2T20 confirma estes dados, mostrando número positivos



para companhia. A empresa reportou lançamentos totalizando R$ 319 milhões no 2T20, aumento de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior e as vendas líquidas totalizaram R$ 174 milhões, aumento de 31% na comparação anual. O foco da companhia no 2T20 foi o lançamento de empreendimentos de alto padrão, com 3 edifícios sendo lançados. Por conta do seu foco de atuação na cidade de SP enxergamos bom potencial de crescimento. O cenário de juros baixos e expectativas de mais cortes na Selic devem continuar beneficiando o setor nos próximos anos, como já mostram os dados atuais. Enxergamos a Trisul com múltiplos mais atrativos que seus pares, P/L 13,9 e P/VP 2,1 vs. EzTec P/L 27,3 e P/VP 2,3 e Cyrela P/L 26,7 e P/VP 1,9.

Sinqia A Sinqia é uma empresa de tecnologia focada em softwares para o mercado financeiro, atuando com bancos, fundos, previdências e consórcios. A companhia vem apresentando forte crescimento desde a sua fundação em 2004, saindo de um faturamento de R$ 5 milhões, para R$ 192nos últimos 12 meses. O principal vetor de crescimento da companhia é via aquisições, com quatro aquisições em 2019, totalizando 14 aquisições desde 2005. Do crescimento de R$ 33 milhões da receita líquida de 2019 frente 2018, cerca de 75% provem de forma inorgânica via aquisições. A companhia consegue prestar serviços tanto para bancos tradicionais, quanto para fintechs, atuando nas duas pontas de concorrência, e diversificando suas receitas que hoje são pouco concentradas. Dentro do mercado de atuação, a Sinqia é líder no segmento com quase 4% do Market Share (Software/serviços – segmento financeiro) evidenciando que este é um mercado pulverizado e ainda há bastante espaço para crescimento. O caixa elevado da companhia, principalmente em decorrência do Follow-on realizado no ano passado captando R$ 360 milhões, permitem a companhia sustentar sua estratégia de crescimento e atravessar o cenário de crise atual, sem grandes impactos no seu operacional.

Guararapes A Guararapes é a empresa controladora da marca Riachuelo, uma das principais marcas de varejo no Brasil. Também controla a Midway financeira, responsável pela administração dos mais de 30 milhões de clientes portadores do cartão Riachuelo. Apesar do resultado fraco empresa no primeiro semestre do ano, decorrente da crise do Covid-19, acreditamos que nos próximos trimestres a companhia deva reportar melhores resultados, tendo em vista que o pior período para o setor já passou. Em relação ao histórico demonstrando resultados consistentes nos últimos anos, com crescimento expressivo no número de lojas (passou de 102 lojas em 2008 para 323 em 2020). Observamos que empresa negocia a múltiplos mais baixos que seus peers, EV/EBITDA 18,67 P/VP 1,85x, enquanto as ações da ARZZ3 são negociadas a EV/EBITDA 50,86 P/VP 7,75x.


Histórico de DesempenhoCarteira Small Caps


desde o início

NECTON -9,7% -6,5% 8,5% -2,2% 2,7% 30,6% -0,2% 4,8% 25,6% 25,6%

IBOVESPA -11,3% -3,7% 5,1% -4,2% -2,0% 12,6% 4,8% 2,1% 1,5% 1,5%

Δ 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. 1,6 p.p. -2,8 p.p. 3,4 p.p. 2,1 p.p. 4,6 p.p. 18 p.p. -5 p.p. 2,7 p.p. 24,1 p.p. 24,1 p.p.

2018


desde o início

NECTON 14,34% -2,31% 2,74% -1,61% 0,89% 6,05% 5,49% 5,81% 3,32% -3,32% 8,06% 12,78% 64,2% 106,3%

IBOVESPA 9,41% -1,82% 0,10% 1,66% 1,97% 6,99% 6,75% 0,48% 2,08% 2,28% 5,14% 12,65% 58,2% 60,6%

Δ 4,9 p.p. -0,5 p.p. 2,6 p.p. -3,3 p.p. -1,1 p.p. -0,9 p.p. -1,3 p.p. 5,3 p.p. 1,2 p.p. -5,6 p.p. 2,9 p.p. 0,1 p.p. 6 p.p. 45,7 p.p.

2019


desde o início

NECTON -0,20% -10,30% -47,99% 17,61% 0,65% 8,18% 17,65% -3,91% -32,6% 39,1%

IBOVESPA 0,45% -8,27% -35,07% 10,19% 5,07% 14,43% 9,50% -1,23% -14,3% 37,7%

Δ -0,7 p.p. -2 p.p. -12,9 p.p. 7,4 p.p. -4,4 p.p. -6,2 p.p. 8,1 p.p. -2,7 p.p. -18,3 p.p. 1,4 p.p.

2020




(12 meses):


2020 12 meses InícioRetorno Small Caps -32,6% -17,9% 106,3%

Risco Small Caps 64,1% 53,1% 39,4%Retorno SMLL -14,3% 6,0% 60,6%

Risco SMLL 57,4% 47,8% 33,8%CDI 2,1% 3,9% 12,2%

Índice Sharpe 0,60- 0,46- 2,39 Beta 1,06 0,99 0,99 Maior Alta - Mês 17,6% 17,6% 30,6%Maior Queda - Mês -48,0% -48,0% -48,0%Meses Acima do SMLL 2 5 12Meses Abaixo do SMLL 6 7 8Volatilidade 12 meses: Carteira vs. SMLL Fonte: Bloomberg e Necton.



Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano AcumuladoNecton | 2018 -9,7% -6,5% 8,5% -2,2% 2,7% 30,6% -0,2% 4,8% 25,6% 25,6%SMLL | 2018 -11,3% -3,7% 5,1% -4,2% -2,0% 12,6% 4,8% 2,1% 1,5% 1,5%Varição Δ 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. 0 p.p. 1,6 p.p. -2,8 p.p. 3,4 p.p. 2,1 p.p. 4,6 p.p. 18 p.p. -5 p.p. 2,7 p.p. 24,1 p.p. 24,1 p.p.Necton | 2019 14,34% -2,31% 2,74% -1,61% 0,89% 6,05% 5,49% 5,81% 3,32% -3,32% 8,06% 12,78% 64,2% 106,3%SMLL | 2019 9,41% -1,82% 0,10% 1,66% 1,97% 6,99% 6,75% 0,48% 2,08% 2,28% 5,14% 12,65% 58,2% 60,6%Varição Δ 4,9 p.p. -0,5 p.p. 2,6 p.p. -3,3 p.p. -1,1 p.p. -0,9 p.p. -1,3 p.p. 5,3 p.p. 1,2 p.p. -5,6 p.p. 2,9 p.p. 0,1 p.p. 6 p.p. 45,7 p.p.Necton | 2020 -0,20% -10,30% -47,99% 17,61% 0,65% 8,18% 17,65% -3,91% -32,6% 39,1%SMLL | 2020 0,45% -8,27% -35,07% 10,19% 5,07% 14,43% 9,50% -1,23% -14,3% 37,7%Varição Δ -0,7 p.p. -2 p.p. -12,9 p.p. 7,4 p.p. -4,4 p.p. -6,2 p.p. 8,1 p.p. -2,7 p.p. -18,3 p.p. 1,4 p.p.

-40,0%-20,0%

0,0%20,0%40,0%60,0%80,0%

100,0%120,0%140,0%

mai

-18

jun-

18ju

l-18

ago-

18se

t-18

out-1

8no

v-18

dez-

18ja

n-19

fev-

19m

ar-1

9ab

r-19

mai

-19

jun-

19ju

l-19

ago-

19se

t-19

out-1

9no

v-19

dez-

19ja

n-20

fev-

20m

ar-2

0ab

r-20

mai

-20

jun-

20ju

l-20

ago-

20

Necton SMLL CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%Small Caps SMLL

-13,0% -8,0% -3,0% 2,0% 7,0%

TRIS3

MEAL3

PARD3

SQIA3

ANIM3

3,5%

4,2%

-11,0%

-8,4%

-7,9%





Risco SMLL 57,4% 47,8% 33,8%CDI 2,1% 3,9% 12,2%





-40,0%-20,0%

0,0%20,0%40,0%60,0%80,0%

100,0%120,0%140,0%

mai

-18

jun-

18ju

l-18

ago-

18se

t-18

out-1

8no

v-18

dez-

18ja

n-19

fev-

19m

ar-1

9ab

r-19

mai

-19

jun-

19ju

l-19

ago-

19se

t-19

out-1

9no

v-19

dez-

19ja

n-20

fev-

20m

ar-2

0ab

r-20

mai

-20

jun-

20ju

l-20

ago-

20

Necton SMLL CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%


-13,0% -8,0% -3,0% 2,0% 7,0%

TRIS3

MEAL3

PARD3

SQIA3

ANIM3

3,5%

4,2%

-11,0%

-8,4%

-7,9%





Risco SMLL 57,4% 47,8% 33,8%CDI 2,1% 3,9% 12,2%





-40,0%-20,0%

0,0%20,0%40,0%60,0%80,0%

100,0%120,0%140,0%

mai

-18

jun-

18ju

l-18

ago-

18se

t-18

out-1

8no

v-18

dez-

18ja

n-19

fev-

19m

ar-1

9ab

r-19

mai

-19

jun-

19ju

l-19

ago-

19se

t-19

out-1

9no

v-19

dez-

19ja

n-20

fev-

20m

ar-2

0ab

r-20

mai

-20

jun-

20ju

l-20

ago-

20

Necton SMLL CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%


-13,0% -8,0% -3,0% 2,0% 7,0%

TRIS3

MEAL3

PARD3

SQIA3

ANIM3

3,5%

4,2%

-11,0%

-8,4%

-7,9%





Risco SMLL 57,4% 47,8% 33,8%CDI 2,1% 3,9% 12,2%





-40,0%-20,0%

0,0%20,0%40,0%60,0%80,0%

100,0%120,0%140,0%

mai

-18

jun-

18ju

l-18

ago-

18se

t-18

out-1

8no

v-18

dez-

18ja

n-19

fev-

19m

ar-1

9ab

r-19

mai

-19

jun-

19ju

l-19

ago-

19se

t-19

out-1

9no

v-19

dez-

19ja

n-20

fev-

20m

ar-2

0ab

r-20

mai

-20

jun-

20ju

l-20

ago-

20

Necton SMLL CDI

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%


-13,0% -8,0% -3,0% 2,0% 7,0%

TRIS3

MEAL3

PARD3

SQIA3

ANIM3

3,5%

4,2%

-11,0%

-8,4%

-7,9%



Este relatório foi elaborado pela Necton Investimentos S.A. CVMC (“Necton”), para uso exclusivo e intransferível do seu destinatário, não podendo ser reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem expressa autorização da Necton. Sua distribuição tem caráter informativo e não representa, em nenhuma hipótese, oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer ativo, mas tão somente, a (s) opinião (ões) do (s) analista (s) emissor (es) do referido relatório. As informações contidas foram elaboradas a partir de fontes públicas e consideramos fidedignas, mas não representam por parte da Necton garantia de exatidão das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas e não devem ser consideradas como tais. Além disso, as informações, opiniões, estimativas e projeções contidas referem-se à data presente e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento e a situação financeira de cada investidor, sendo o destinatário responsável por suas próprias conclusões e estratégias de investimentos. Investimentos em ações e outros valores mobiliários apresentam riscos elevados e a rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. Nos termos do artigo 21 da Instrução CVM no 598/2018, o (s) analista (s) de investimento (s) responsável (is) pela elaboração deste relatório declara (m) que as análises e recomendações aqui contidas refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Necton.

A remuneração dos analistas está, direta ou indiretamente, influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela Necton Investimentos S.A CVMC. Além disso, o analista certifica que nenhuma parte de sua remuneração foi, é ou será direta ou indiretamente relacionada com as recomendações ou opiniões específicas expressas neste relatório.

São PauloAv. Brigadeiro Faria Lima, 1355 - 4o andar Jardim Paulistano, São Paulo - SP (11) 3292-1309

Rio de JaneiroAv. Rio Branco, 110 - 32o andar Centro, Rio de Janeiro - RJ (21) 2101-8300

SAC São Paulo (11) 3292-1309 | (11) 2142-0409 Outras regiões 0800 770 9936

necton.com.br

Atendimento:0800 770 [email protected]

Disclaimer

Ouvidoria:0800 727 [email protected]

/necton

@invistanecton

/nectoninvestimentos

@nectoninvestimentos

Acompanhe nas redes sociais

Documents

Carteira Recomendada de Ações - Necton Investimentos€¦ · 3,8 milhões com mais de 121 mil mortes. Apesar do cenário crítico da doença, muito Estados já iniciaram o processo