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Caso praacutectico de transabilidad en los mercados de capitales
Johan Esteban Velaacutesquez Jimeacutenez Johan_v27hotmailcom
Monografiacutea presentada para optar al tiacutetulo de Contador Puacuteblico
Asesor Erika Londontildeo Magiacutester (MSc) en Ejemplo Educacioacuten
Universidad de San Buenaventura Colombia
Facultad de Ciencias Empresariales
Contaduriacutea Puacuteblica
Bello Colombia
2017
CitarHow to cite (Velaacutesquez 2017)
ReferenciaReference
EstiloStyle
APA 6th ed (2010)
Velaacutesquez J E (2017) Caso praacutectico de transabilidad en los mercados de capitales
(Trabajo de grado Contaduriacutea Puacuteblica) Universidad de San Buenaventura
Colombia Facultad de Ciencias Empresariales Medelliacuten
En convenio con la Universidad (nombre y logo pequentildeo de la institucioacuten)
Seleccione posgrado USB Colombia (A-Z) Cohorte X
Grupo de Investigacioacuten (SIGLA)
Liacutenea de investigacioacuten en
Bibliotecas Universidad de San Buenaventura
Biblioteca Fray Alberto Montealegre OFM - Bogotaacute
Biblioteca Fray Arturo Calle Restrepo OFM - Medelliacuten Bello Armenia Ibagueacute
Departamento de Biblioteca - Cali
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Editorial Bonaventuriana - httpwwweditorialbonaventurianausbeduco
Revistas - httprevistasusbeduco
Biblioteca Digital (Repositorio)
httpbibliotecadigitalusbeduco
Dedicatoria
Llegar a conocimientos de alto nivel requiere de lucha disciplina y sacrificio maacutes auacuten
cuando no se cuentan con los adecuados recursos para acceder a centros acadeacutemicos privados En
mi caso siempre conteacute con el respaldo de mis padres quienes se esforzaron hasta los liacutemites para
asegurar que gozaraacute del mejor estudio
Por tal razoacuten me gustariacutea dedicar la monografiacutea para acceder al tiacutetulo de contador puacuteblico a mi
sentildeor padre Orlando de Jesuacutes Velaacutesquez Suaacuterez y a mi sentildeora madre Moacutenica Jimeacutenez Bedoya
Agradecimientos
Se agradecen a todas las personas involucradas en mi formacioacuten acadeacutemica quienes directa
e indirectamente han contribuido a la generacioacuten del presente trabajo De manera particular
quisiera aprovechar la ocasioacuten para agradecer al profesor de Ingleacutes Edgar con quien tuve el primer
acercamiento a los merados de capitales
Tabla de contenido
Resumen 5
Introduccioacuten 6
1 Planteamiento del problema 8
11 Antecedentes 10
2 Justificacioacuten 12
3 Objetivos 14
4 Marco Teoacuterico 15
41 Precio 15
42 Mercado 15
43 Volumen 16
44 Posiciones 18
45 Ventas en corto 20
46 Anaacutelisis teacutecnico 22
47 Anaacutelisis fundamental 25
5 Metodologiacutea 27
6 Resultados 28
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence 28
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying) 29
63 Metodologiacutea de anaacutelisis 32
64 Estado Mental 40
65 Paso a paso para operar CASO CME 42
7 Discusioacuten 44
8 Conclusioacuten 45
9 Recomendaciones 46
Referencias 47
Lista de figuras
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip17
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del preciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip19
Figura 3 Caacutelculos Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip23
Figura 4 Extensiones Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip24
Figura 5 Trazo Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip25
Figura 6 Estructura de un mercadohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip29
Figura 7 Selling Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip30
Figura 8 Buying Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip32
Figura 9 Sistema triple pantallahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip33
Figura 10 Tipos de divergenciashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip34
Figura 11 Entradas y salidashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip35
Figura 12 Venta en corto - Entradahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip36
Figura 13 Venta en corto - Salidahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip39
Figura 14 Siacutentesis de resultadoshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip42
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 6
Resumen
Los mercados de capitales ofrecen una alternativa viable de inversioacuten al alcance de cualquier
persona En el presente escrito se exponen argumentos fundamentados en la literatura y en la
praacutectica orientados en persuadir a profundizar en el tema de los mercados de capitales La
metodologiacutea del trabajo es descriptiva y se pretende dar a conocer ciertos aspectos a tener en cuenta
al momento de considerar incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil El estudio presenta una teacutecnica
para determinar puntos de compra-venta en el mercado de valores cuya efectividad fue probada a
traveacutes de ambientes simulados basados en graacuteficos los cuales se visualizaraacuten en el desarrollo del
trabajo
Palabras clave Trading Volumen Acumulacioacuten Distribucioacuten Profesionales
Abstract
Capital markets offer a viable investment alternative for everyone This paper presents arguments
based on literature and practice aimed at persuading to deepen the subject of capital markets The
methodology of the work is descriptive and it is intended to make known certain aspects to take
into account at the time of considering get in the stock market business The study presents a
technique for determining points of purchase and sale in the stock market whose effectiveness was
tested through simulated environments based on graphs which will be visualized in the
development of the work
Keywords Trading Volume Accumulation Distribution Smart Money
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 7
Introduccioacuten
Todos los diacuteas cantidades exorbitantes de dinero son intercambiadas de una cuenta a otra
por medio de las plataformas transaccionales que las bolsas de valores disponen alrededor del
mundo esto es poder hacer trading praacutecticamente las veinticuatro (24) horas del diacutea de lunes a
viernes este es el ambiente normal donde se desempentildea un trader (quien aprovecha rentabilidades
a corto plazo a partir del movimiento de los precios) cuyo objetivo fundamental es captar
raacutepidamente una pequentildea parte de un movimiento volaacutetil bien sea hacia arriba o hacia abajo
permitiendo la posibilidad de aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece para encontrar
buenas rentabilidades en el corto plazo La praacutectica del trader como una ocupacioacuten ofrece ventajas
respecto a otros oficios pues no existen exigencias en cuanto a lugar o espacio fiacutesico para
desempentildear la funcioacuten ni horarios ni restricciones laborales por lo que es un oficio que se puede
ejercer desde cualquier parte del globo terraacutequeo
La praacutectica del trading implica concentrarse en la adquisicioacuten de conocimiento relevante y
no en la buacutesqueda de guruacutes o sistemas computarizados que le predigan el futuro financiero de
alguna variable de logaritmos de complejidad matemaacutetica tan superlativos como irrelevantes o de
suscripciones costosas que proveen informacioacuten de primera mano Para el ejercicio del trading se
requiere de vocacioacuten esfuerzo y disciplina actitudes necesarias para llegar a ser un gran Master
Trader reconocido en el mercado de capitales que podriacutea reflejarse a su vez en la consecucioacuten de
un interesante capital de trabajo
De acuerdo con lo anterior existen tres (3) componentes claves en la configuracioacuten de un
modelo exitoso de trading el primero consiste en elegir sabiamente la plataforma o el proveedor
de datos que se utilizaraacute para realizar estimaciones graacuteficos analizar informacioacuten precisa y para
operar en tiempo real y tener consciencia de las falencias remanentes de una informacioacuten imprecisa
el segundo componente es la metodologiacutea aplicada en el proceso de anaacutelisis incluyendo las
herramientas y teacutecnicas que se quieran implementar la cual se basa en un modelo de anaacutelisis
desarrollado por los Master Traders (terminoacute que busca traer a colacioacuten personajes que se han
destacado por desarrollar meacutetodos exitosos de compra-venta de activos financieros) que han
servido como pilar de aprendizaje para los profesionales en el desarrollo de su profesioacuten el tercer
componente consiste en contar con un adecuado estado mental el cual se asocia con la disciplina
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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(Trabajo de grado Contaduriacutea Puacuteblica) Universidad de San Buenaventura
Colombia Facultad de Ciencias Empresariales Medelliacuten
En convenio con la Universidad (nombre y logo pequentildeo de la institucioacuten)
Seleccione posgrado USB Colombia (A-Z) Cohorte X
Grupo de Investigacioacuten (SIGLA)
Liacutenea de investigacioacuten en
Bibliotecas Universidad de San Buenaventura
Biblioteca Fray Alberto Montealegre OFM - Bogotaacute
Biblioteca Fray Arturo Calle Restrepo OFM - Medelliacuten Bello Armenia Ibagueacute
Departamento de Biblioteca - Cali
Biblioteca Central Fray Antonio de Marchena ndash Cartagena
Universidad de San Buenaventura Colombia
Universidad de San Buenaventura Colombia - httpwwwusbeduco
Bogotaacute - httpwwwusbbogeduco
Medelliacuten - httpwwwusbmededuco
Cali - httpwwwusbcalieduco
Cartagena - httpwwwusbctgeduco
Editorial Bonaventuriana - httpwwweditorialbonaventurianausbeduco
Revistas - httprevistasusbeduco
Biblioteca Digital (Repositorio)
httpbibliotecadigitalusbeduco
Dedicatoria
Llegar a conocimientos de alto nivel requiere de lucha disciplina y sacrificio maacutes auacuten
cuando no se cuentan con los adecuados recursos para acceder a centros acadeacutemicos privados En
mi caso siempre conteacute con el respaldo de mis padres quienes se esforzaron hasta los liacutemites para
asegurar que gozaraacute del mejor estudio
Por tal razoacuten me gustariacutea dedicar la monografiacutea para acceder al tiacutetulo de contador puacuteblico a mi
sentildeor padre Orlando de Jesuacutes Velaacutesquez Suaacuterez y a mi sentildeora madre Moacutenica Jimeacutenez Bedoya
Agradecimientos
Se agradecen a todas las personas involucradas en mi formacioacuten acadeacutemica quienes directa
e indirectamente han contribuido a la generacioacuten del presente trabajo De manera particular
quisiera aprovechar la ocasioacuten para agradecer al profesor de Ingleacutes Edgar con quien tuve el primer
acercamiento a los merados de capitales
Tabla de contenido
Resumen 5
Introduccioacuten 6
1 Planteamiento del problema 8
11 Antecedentes 10
2 Justificacioacuten 12
3 Objetivos 14
4 Marco Teoacuterico 15
41 Precio 15
42 Mercado 15
43 Volumen 16
44 Posiciones 18
45 Ventas en corto 20
46 Anaacutelisis teacutecnico 22
47 Anaacutelisis fundamental 25
5 Metodologiacutea 27
6 Resultados 28
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence 28
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying) 29
63 Metodologiacutea de anaacutelisis 32
64 Estado Mental 40
65 Paso a paso para operar CASO CME 42
7 Discusioacuten 44
8 Conclusioacuten 45
9 Recomendaciones 46
Referencias 47
Lista de figuras
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip17
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del preciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip19
Figura 3 Caacutelculos Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip23
Figura 4 Extensiones Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip24
Figura 5 Trazo Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip25
Figura 6 Estructura de un mercadohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip29
Figura 7 Selling Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip30
Figura 8 Buying Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip32
Figura 9 Sistema triple pantallahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip33
Figura 10 Tipos de divergenciashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip34
Figura 11 Entradas y salidashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip35
Figura 12 Venta en corto - Entradahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip36
Figura 13 Venta en corto - Salidahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip39
Figura 14 Siacutentesis de resultadoshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip42
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 6
Resumen
Los mercados de capitales ofrecen una alternativa viable de inversioacuten al alcance de cualquier
persona En el presente escrito se exponen argumentos fundamentados en la literatura y en la
praacutectica orientados en persuadir a profundizar en el tema de los mercados de capitales La
metodologiacutea del trabajo es descriptiva y se pretende dar a conocer ciertos aspectos a tener en cuenta
al momento de considerar incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil El estudio presenta una teacutecnica
para determinar puntos de compra-venta en el mercado de valores cuya efectividad fue probada a
traveacutes de ambientes simulados basados en graacuteficos los cuales se visualizaraacuten en el desarrollo del
trabajo
Palabras clave Trading Volumen Acumulacioacuten Distribucioacuten Profesionales
Abstract
Capital markets offer a viable investment alternative for everyone This paper presents arguments
based on literature and practice aimed at persuading to deepen the subject of capital markets The
methodology of the work is descriptive and it is intended to make known certain aspects to take
into account at the time of considering get in the stock market business The study presents a
technique for determining points of purchase and sale in the stock market whose effectiveness was
tested through simulated environments based on graphs which will be visualized in the
development of the work
Keywords Trading Volume Accumulation Distribution Smart Money
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 7
Introduccioacuten
Todos los diacuteas cantidades exorbitantes de dinero son intercambiadas de una cuenta a otra
por medio de las plataformas transaccionales que las bolsas de valores disponen alrededor del
mundo esto es poder hacer trading praacutecticamente las veinticuatro (24) horas del diacutea de lunes a
viernes este es el ambiente normal donde se desempentildea un trader (quien aprovecha rentabilidades
a corto plazo a partir del movimiento de los precios) cuyo objetivo fundamental es captar
raacutepidamente una pequentildea parte de un movimiento volaacutetil bien sea hacia arriba o hacia abajo
permitiendo la posibilidad de aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece para encontrar
buenas rentabilidades en el corto plazo La praacutectica del trader como una ocupacioacuten ofrece ventajas
respecto a otros oficios pues no existen exigencias en cuanto a lugar o espacio fiacutesico para
desempentildear la funcioacuten ni horarios ni restricciones laborales por lo que es un oficio que se puede
ejercer desde cualquier parte del globo terraacutequeo
La praacutectica del trading implica concentrarse en la adquisicioacuten de conocimiento relevante y
no en la buacutesqueda de guruacutes o sistemas computarizados que le predigan el futuro financiero de
alguna variable de logaritmos de complejidad matemaacutetica tan superlativos como irrelevantes o de
suscripciones costosas que proveen informacioacuten de primera mano Para el ejercicio del trading se
requiere de vocacioacuten esfuerzo y disciplina actitudes necesarias para llegar a ser un gran Master
Trader reconocido en el mercado de capitales que podriacutea reflejarse a su vez en la consecucioacuten de
un interesante capital de trabajo
De acuerdo con lo anterior existen tres (3) componentes claves en la configuracioacuten de un
modelo exitoso de trading el primero consiste en elegir sabiamente la plataforma o el proveedor
de datos que se utilizaraacute para realizar estimaciones graacuteficos analizar informacioacuten precisa y para
operar en tiempo real y tener consciencia de las falencias remanentes de una informacioacuten imprecisa
el segundo componente es la metodologiacutea aplicada en el proceso de anaacutelisis incluyendo las
herramientas y teacutecnicas que se quieran implementar la cual se basa en un modelo de anaacutelisis
desarrollado por los Master Traders (terminoacute que busca traer a colacioacuten personajes que se han
destacado por desarrollar meacutetodos exitosos de compra-venta de activos financieros) que han
servido como pilar de aprendizaje para los profesionales en el desarrollo de su profesioacuten el tercer
componente consiste en contar con un adecuado estado mental el cual se asocia con la disciplina
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
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cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
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intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
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5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
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6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
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Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
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despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
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Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
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Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
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como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
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4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
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Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
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7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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Dedicatoria
Llegar a conocimientos de alto nivel requiere de lucha disciplina y sacrificio maacutes auacuten
cuando no se cuentan con los adecuados recursos para acceder a centros acadeacutemicos privados En
mi caso siempre conteacute con el respaldo de mis padres quienes se esforzaron hasta los liacutemites para
asegurar que gozaraacute del mejor estudio
Por tal razoacuten me gustariacutea dedicar la monografiacutea para acceder al tiacutetulo de contador puacuteblico a mi
sentildeor padre Orlando de Jesuacutes Velaacutesquez Suaacuterez y a mi sentildeora madre Moacutenica Jimeacutenez Bedoya
Agradecimientos
Se agradecen a todas las personas involucradas en mi formacioacuten acadeacutemica quienes directa
e indirectamente han contribuido a la generacioacuten del presente trabajo De manera particular
quisiera aprovechar la ocasioacuten para agradecer al profesor de Ingleacutes Edgar con quien tuve el primer
acercamiento a los merados de capitales
Tabla de contenido
Resumen 5
Introduccioacuten 6
1 Planteamiento del problema 8
11 Antecedentes 10
2 Justificacioacuten 12
3 Objetivos 14
4 Marco Teoacuterico 15
41 Precio 15
42 Mercado 15
43 Volumen 16
44 Posiciones 18
45 Ventas en corto 20
46 Anaacutelisis teacutecnico 22
47 Anaacutelisis fundamental 25
5 Metodologiacutea 27
6 Resultados 28
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence 28
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying) 29
63 Metodologiacutea de anaacutelisis 32
64 Estado Mental 40
65 Paso a paso para operar CASO CME 42
7 Discusioacuten 44
8 Conclusioacuten 45
9 Recomendaciones 46
Referencias 47
Lista de figuras
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip17
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del preciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip19
Figura 3 Caacutelculos Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip23
Figura 4 Extensiones Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip24
Figura 5 Trazo Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip25
Figura 6 Estructura de un mercadohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip29
Figura 7 Selling Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip30
Figura 8 Buying Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip32
Figura 9 Sistema triple pantallahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip33
Figura 10 Tipos de divergenciashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip34
Figura 11 Entradas y salidashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip35
Figura 12 Venta en corto - Entradahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip36
Figura 13 Venta en corto - Salidahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip39
Figura 14 Siacutentesis de resultadoshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip42
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 6
Resumen
Los mercados de capitales ofrecen una alternativa viable de inversioacuten al alcance de cualquier
persona En el presente escrito se exponen argumentos fundamentados en la literatura y en la
praacutectica orientados en persuadir a profundizar en el tema de los mercados de capitales La
metodologiacutea del trabajo es descriptiva y se pretende dar a conocer ciertos aspectos a tener en cuenta
al momento de considerar incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil El estudio presenta una teacutecnica
para determinar puntos de compra-venta en el mercado de valores cuya efectividad fue probada a
traveacutes de ambientes simulados basados en graacuteficos los cuales se visualizaraacuten en el desarrollo del
trabajo
Palabras clave Trading Volumen Acumulacioacuten Distribucioacuten Profesionales
Abstract
Capital markets offer a viable investment alternative for everyone This paper presents arguments
based on literature and practice aimed at persuading to deepen the subject of capital markets The
methodology of the work is descriptive and it is intended to make known certain aspects to take
into account at the time of considering get in the stock market business The study presents a
technique for determining points of purchase and sale in the stock market whose effectiveness was
tested through simulated environments based on graphs which will be visualized in the
development of the work
Keywords Trading Volume Accumulation Distribution Smart Money
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 7
Introduccioacuten
Todos los diacuteas cantidades exorbitantes de dinero son intercambiadas de una cuenta a otra
por medio de las plataformas transaccionales que las bolsas de valores disponen alrededor del
mundo esto es poder hacer trading praacutecticamente las veinticuatro (24) horas del diacutea de lunes a
viernes este es el ambiente normal donde se desempentildea un trader (quien aprovecha rentabilidades
a corto plazo a partir del movimiento de los precios) cuyo objetivo fundamental es captar
raacutepidamente una pequentildea parte de un movimiento volaacutetil bien sea hacia arriba o hacia abajo
permitiendo la posibilidad de aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece para encontrar
buenas rentabilidades en el corto plazo La praacutectica del trader como una ocupacioacuten ofrece ventajas
respecto a otros oficios pues no existen exigencias en cuanto a lugar o espacio fiacutesico para
desempentildear la funcioacuten ni horarios ni restricciones laborales por lo que es un oficio que se puede
ejercer desde cualquier parte del globo terraacutequeo
La praacutectica del trading implica concentrarse en la adquisicioacuten de conocimiento relevante y
no en la buacutesqueda de guruacutes o sistemas computarizados que le predigan el futuro financiero de
alguna variable de logaritmos de complejidad matemaacutetica tan superlativos como irrelevantes o de
suscripciones costosas que proveen informacioacuten de primera mano Para el ejercicio del trading se
requiere de vocacioacuten esfuerzo y disciplina actitudes necesarias para llegar a ser un gran Master
Trader reconocido en el mercado de capitales que podriacutea reflejarse a su vez en la consecucioacuten de
un interesante capital de trabajo
De acuerdo con lo anterior existen tres (3) componentes claves en la configuracioacuten de un
modelo exitoso de trading el primero consiste en elegir sabiamente la plataforma o el proveedor
de datos que se utilizaraacute para realizar estimaciones graacuteficos analizar informacioacuten precisa y para
operar en tiempo real y tener consciencia de las falencias remanentes de una informacioacuten imprecisa
el segundo componente es la metodologiacutea aplicada en el proceso de anaacutelisis incluyendo las
herramientas y teacutecnicas que se quieran implementar la cual se basa en un modelo de anaacutelisis
desarrollado por los Master Traders (terminoacute que busca traer a colacioacuten personajes que se han
destacado por desarrollar meacutetodos exitosos de compra-venta de activos financieros) que han
servido como pilar de aprendizaje para los profesionales en el desarrollo de su profesioacuten el tercer
componente consiste en contar con un adecuado estado mental el cual se asocia con la disciplina
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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Tabla de contenido
Resumen 5
Introduccioacuten 6
1 Planteamiento del problema 8
11 Antecedentes 10
2 Justificacioacuten 12
3 Objetivos 14
4 Marco Teoacuterico 15
41 Precio 15
42 Mercado 15
43 Volumen 16
44 Posiciones 18
45 Ventas en corto 20
46 Anaacutelisis teacutecnico 22
47 Anaacutelisis fundamental 25
5 Metodologiacutea 27
6 Resultados 28
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence 28
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying) 29
63 Metodologiacutea de anaacutelisis 32
64 Estado Mental 40
65 Paso a paso para operar CASO CME 42
7 Discusioacuten 44
8 Conclusioacuten 45
9 Recomendaciones 46
Referencias 47
Lista de figuras
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip17
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del preciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip19
Figura 3 Caacutelculos Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip23
Figura 4 Extensiones Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip24
Figura 5 Trazo Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip25
Figura 6 Estructura de un mercadohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip29
Figura 7 Selling Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip30
Figura 8 Buying Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip32
Figura 9 Sistema triple pantallahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip33
Figura 10 Tipos de divergenciashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip34
Figura 11 Entradas y salidashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip35
Figura 12 Venta en corto - Entradahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip36
Figura 13 Venta en corto - Salidahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip39
Figura 14 Siacutentesis de resultadoshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip42
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 6
Resumen
Los mercados de capitales ofrecen una alternativa viable de inversioacuten al alcance de cualquier
persona En el presente escrito se exponen argumentos fundamentados en la literatura y en la
praacutectica orientados en persuadir a profundizar en el tema de los mercados de capitales La
metodologiacutea del trabajo es descriptiva y se pretende dar a conocer ciertos aspectos a tener en cuenta
al momento de considerar incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil El estudio presenta una teacutecnica
para determinar puntos de compra-venta en el mercado de valores cuya efectividad fue probada a
traveacutes de ambientes simulados basados en graacuteficos los cuales se visualizaraacuten en el desarrollo del
trabajo
Palabras clave Trading Volumen Acumulacioacuten Distribucioacuten Profesionales
Abstract
Capital markets offer a viable investment alternative for everyone This paper presents arguments
based on literature and practice aimed at persuading to deepen the subject of capital markets The
methodology of the work is descriptive and it is intended to make known certain aspects to take
into account at the time of considering get in the stock market business The study presents a
technique for determining points of purchase and sale in the stock market whose effectiveness was
tested through simulated environments based on graphs which will be visualized in the
development of the work
Keywords Trading Volume Accumulation Distribution Smart Money
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 7
Introduccioacuten
Todos los diacuteas cantidades exorbitantes de dinero son intercambiadas de una cuenta a otra
por medio de las plataformas transaccionales que las bolsas de valores disponen alrededor del
mundo esto es poder hacer trading praacutecticamente las veinticuatro (24) horas del diacutea de lunes a
viernes este es el ambiente normal donde se desempentildea un trader (quien aprovecha rentabilidades
a corto plazo a partir del movimiento de los precios) cuyo objetivo fundamental es captar
raacutepidamente una pequentildea parte de un movimiento volaacutetil bien sea hacia arriba o hacia abajo
permitiendo la posibilidad de aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece para encontrar
buenas rentabilidades en el corto plazo La praacutectica del trader como una ocupacioacuten ofrece ventajas
respecto a otros oficios pues no existen exigencias en cuanto a lugar o espacio fiacutesico para
desempentildear la funcioacuten ni horarios ni restricciones laborales por lo que es un oficio que se puede
ejercer desde cualquier parte del globo terraacutequeo
La praacutectica del trading implica concentrarse en la adquisicioacuten de conocimiento relevante y
no en la buacutesqueda de guruacutes o sistemas computarizados que le predigan el futuro financiero de
alguna variable de logaritmos de complejidad matemaacutetica tan superlativos como irrelevantes o de
suscripciones costosas que proveen informacioacuten de primera mano Para el ejercicio del trading se
requiere de vocacioacuten esfuerzo y disciplina actitudes necesarias para llegar a ser un gran Master
Trader reconocido en el mercado de capitales que podriacutea reflejarse a su vez en la consecucioacuten de
un interesante capital de trabajo
De acuerdo con lo anterior existen tres (3) componentes claves en la configuracioacuten de un
modelo exitoso de trading el primero consiste en elegir sabiamente la plataforma o el proveedor
de datos que se utilizaraacute para realizar estimaciones graacuteficos analizar informacioacuten precisa y para
operar en tiempo real y tener consciencia de las falencias remanentes de una informacioacuten imprecisa
el segundo componente es la metodologiacutea aplicada en el proceso de anaacutelisis incluyendo las
herramientas y teacutecnicas que se quieran implementar la cual se basa en un modelo de anaacutelisis
desarrollado por los Master Traders (terminoacute que busca traer a colacioacuten personajes que se han
destacado por desarrollar meacutetodos exitosos de compra-venta de activos financieros) que han
servido como pilar de aprendizaje para los profesionales en el desarrollo de su profesioacuten el tercer
componente consiste en contar con un adecuado estado mental el cual se asocia con la disciplina
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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Lista de figuras
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip17
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del preciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip19
Figura 3 Caacutelculos Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip23
Figura 4 Extensiones Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip24
Figura 5 Trazo Fibonaccihelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip25
Figura 6 Estructura de un mercadohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip29
Figura 7 Selling Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip30
Figura 8 Buying Climaxhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip32
Figura 9 Sistema triple pantallahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip33
Figura 10 Tipos de divergenciashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip34
Figura 11 Entradas y salidashelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip35
Figura 12 Venta en corto - Entradahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip36
Figura 13 Venta en corto - Salidahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip39
Figura 14 Siacutentesis de resultadoshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip42
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 6
Resumen
Los mercados de capitales ofrecen una alternativa viable de inversioacuten al alcance de cualquier
persona En el presente escrito se exponen argumentos fundamentados en la literatura y en la
praacutectica orientados en persuadir a profundizar en el tema de los mercados de capitales La
metodologiacutea del trabajo es descriptiva y se pretende dar a conocer ciertos aspectos a tener en cuenta
al momento de considerar incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil El estudio presenta una teacutecnica
para determinar puntos de compra-venta en el mercado de valores cuya efectividad fue probada a
traveacutes de ambientes simulados basados en graacuteficos los cuales se visualizaraacuten en el desarrollo del
trabajo
Palabras clave Trading Volumen Acumulacioacuten Distribucioacuten Profesionales
Abstract
Capital markets offer a viable investment alternative for everyone This paper presents arguments
based on literature and practice aimed at persuading to deepen the subject of capital markets The
methodology of the work is descriptive and it is intended to make known certain aspects to take
into account at the time of considering get in the stock market business The study presents a
technique for determining points of purchase and sale in the stock market whose effectiveness was
tested through simulated environments based on graphs which will be visualized in the
development of the work
Keywords Trading Volume Accumulation Distribution Smart Money
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 7
Introduccioacuten
Todos los diacuteas cantidades exorbitantes de dinero son intercambiadas de una cuenta a otra
por medio de las plataformas transaccionales que las bolsas de valores disponen alrededor del
mundo esto es poder hacer trading praacutecticamente las veinticuatro (24) horas del diacutea de lunes a
viernes este es el ambiente normal donde se desempentildea un trader (quien aprovecha rentabilidades
a corto plazo a partir del movimiento de los precios) cuyo objetivo fundamental es captar
raacutepidamente una pequentildea parte de un movimiento volaacutetil bien sea hacia arriba o hacia abajo
permitiendo la posibilidad de aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece para encontrar
buenas rentabilidades en el corto plazo La praacutectica del trader como una ocupacioacuten ofrece ventajas
respecto a otros oficios pues no existen exigencias en cuanto a lugar o espacio fiacutesico para
desempentildear la funcioacuten ni horarios ni restricciones laborales por lo que es un oficio que se puede
ejercer desde cualquier parte del globo terraacutequeo
La praacutectica del trading implica concentrarse en la adquisicioacuten de conocimiento relevante y
no en la buacutesqueda de guruacutes o sistemas computarizados que le predigan el futuro financiero de
alguna variable de logaritmos de complejidad matemaacutetica tan superlativos como irrelevantes o de
suscripciones costosas que proveen informacioacuten de primera mano Para el ejercicio del trading se
requiere de vocacioacuten esfuerzo y disciplina actitudes necesarias para llegar a ser un gran Master
Trader reconocido en el mercado de capitales que podriacutea reflejarse a su vez en la consecucioacuten de
un interesante capital de trabajo
De acuerdo con lo anterior existen tres (3) componentes claves en la configuracioacuten de un
modelo exitoso de trading el primero consiste en elegir sabiamente la plataforma o el proveedor
de datos que se utilizaraacute para realizar estimaciones graacuteficos analizar informacioacuten precisa y para
operar en tiempo real y tener consciencia de las falencias remanentes de una informacioacuten imprecisa
el segundo componente es la metodologiacutea aplicada en el proceso de anaacutelisis incluyendo las
herramientas y teacutecnicas que se quieran implementar la cual se basa en un modelo de anaacutelisis
desarrollado por los Master Traders (terminoacute que busca traer a colacioacuten personajes que se han
destacado por desarrollar meacutetodos exitosos de compra-venta de activos financieros) que han
servido como pilar de aprendizaje para los profesionales en el desarrollo de su profesioacuten el tercer
componente consiste en contar con un adecuado estado mental el cual se asocia con la disciplina
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 6
Resumen
Los mercados de capitales ofrecen una alternativa viable de inversioacuten al alcance de cualquier
persona En el presente escrito se exponen argumentos fundamentados en la literatura y en la
praacutectica orientados en persuadir a profundizar en el tema de los mercados de capitales La
metodologiacutea del trabajo es descriptiva y se pretende dar a conocer ciertos aspectos a tener en cuenta
al momento de considerar incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil El estudio presenta una teacutecnica
para determinar puntos de compra-venta en el mercado de valores cuya efectividad fue probada a
traveacutes de ambientes simulados basados en graacuteficos los cuales se visualizaraacuten en el desarrollo del
trabajo
Palabras clave Trading Volumen Acumulacioacuten Distribucioacuten Profesionales
Abstract
Capital markets offer a viable investment alternative for everyone This paper presents arguments
based on literature and practice aimed at persuading to deepen the subject of capital markets The
methodology of the work is descriptive and it is intended to make known certain aspects to take
into account at the time of considering get in the stock market business The study presents a
technique for determining points of purchase and sale in the stock market whose effectiveness was
tested through simulated environments based on graphs which will be visualized in the
development of the work
Keywords Trading Volume Accumulation Distribution Smart Money
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 7
Introduccioacuten
Todos los diacuteas cantidades exorbitantes de dinero son intercambiadas de una cuenta a otra
por medio de las plataformas transaccionales que las bolsas de valores disponen alrededor del
mundo esto es poder hacer trading praacutecticamente las veinticuatro (24) horas del diacutea de lunes a
viernes este es el ambiente normal donde se desempentildea un trader (quien aprovecha rentabilidades
a corto plazo a partir del movimiento de los precios) cuyo objetivo fundamental es captar
raacutepidamente una pequentildea parte de un movimiento volaacutetil bien sea hacia arriba o hacia abajo
permitiendo la posibilidad de aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece para encontrar
buenas rentabilidades en el corto plazo La praacutectica del trader como una ocupacioacuten ofrece ventajas
respecto a otros oficios pues no existen exigencias en cuanto a lugar o espacio fiacutesico para
desempentildear la funcioacuten ni horarios ni restricciones laborales por lo que es un oficio que se puede
ejercer desde cualquier parte del globo terraacutequeo
La praacutectica del trading implica concentrarse en la adquisicioacuten de conocimiento relevante y
no en la buacutesqueda de guruacutes o sistemas computarizados que le predigan el futuro financiero de
alguna variable de logaritmos de complejidad matemaacutetica tan superlativos como irrelevantes o de
suscripciones costosas que proveen informacioacuten de primera mano Para el ejercicio del trading se
requiere de vocacioacuten esfuerzo y disciplina actitudes necesarias para llegar a ser un gran Master
Trader reconocido en el mercado de capitales que podriacutea reflejarse a su vez en la consecucioacuten de
un interesante capital de trabajo
De acuerdo con lo anterior existen tres (3) componentes claves en la configuracioacuten de un
modelo exitoso de trading el primero consiste en elegir sabiamente la plataforma o el proveedor
de datos que se utilizaraacute para realizar estimaciones graacuteficos analizar informacioacuten precisa y para
operar en tiempo real y tener consciencia de las falencias remanentes de una informacioacuten imprecisa
el segundo componente es la metodologiacutea aplicada en el proceso de anaacutelisis incluyendo las
herramientas y teacutecnicas que se quieran implementar la cual se basa en un modelo de anaacutelisis
desarrollado por los Master Traders (terminoacute que busca traer a colacioacuten personajes que se han
destacado por desarrollar meacutetodos exitosos de compra-venta de activos financieros) que han
servido como pilar de aprendizaje para los profesionales en el desarrollo de su profesioacuten el tercer
componente consiste en contar con un adecuado estado mental el cual se asocia con la disciplina
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 7
Introduccioacuten
Todos los diacuteas cantidades exorbitantes de dinero son intercambiadas de una cuenta a otra
por medio de las plataformas transaccionales que las bolsas de valores disponen alrededor del
mundo esto es poder hacer trading praacutecticamente las veinticuatro (24) horas del diacutea de lunes a
viernes este es el ambiente normal donde se desempentildea un trader (quien aprovecha rentabilidades
a corto plazo a partir del movimiento de los precios) cuyo objetivo fundamental es captar
raacutepidamente una pequentildea parte de un movimiento volaacutetil bien sea hacia arriba o hacia abajo
permitiendo la posibilidad de aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece para encontrar
buenas rentabilidades en el corto plazo La praacutectica del trader como una ocupacioacuten ofrece ventajas
respecto a otros oficios pues no existen exigencias en cuanto a lugar o espacio fiacutesico para
desempentildear la funcioacuten ni horarios ni restricciones laborales por lo que es un oficio que se puede
ejercer desde cualquier parte del globo terraacutequeo
La praacutectica del trading implica concentrarse en la adquisicioacuten de conocimiento relevante y
no en la buacutesqueda de guruacutes o sistemas computarizados que le predigan el futuro financiero de
alguna variable de logaritmos de complejidad matemaacutetica tan superlativos como irrelevantes o de
suscripciones costosas que proveen informacioacuten de primera mano Para el ejercicio del trading se
requiere de vocacioacuten esfuerzo y disciplina actitudes necesarias para llegar a ser un gran Master
Trader reconocido en el mercado de capitales que podriacutea reflejarse a su vez en la consecucioacuten de
un interesante capital de trabajo
De acuerdo con lo anterior existen tres (3) componentes claves en la configuracioacuten de un
modelo exitoso de trading el primero consiste en elegir sabiamente la plataforma o el proveedor
de datos que se utilizaraacute para realizar estimaciones graacuteficos analizar informacioacuten precisa y para
operar en tiempo real y tener consciencia de las falencias remanentes de una informacioacuten imprecisa
el segundo componente es la metodologiacutea aplicada en el proceso de anaacutelisis incluyendo las
herramientas y teacutecnicas que se quieran implementar la cual se basa en un modelo de anaacutelisis
desarrollado por los Master Traders (terminoacute que busca traer a colacioacuten personajes que se han
destacado por desarrollar meacutetodos exitosos de compra-venta de activos financieros) que han
servido como pilar de aprendizaje para los profesionales en el desarrollo de su profesioacuten el tercer
componente consiste en contar con un adecuado estado mental el cual se asocia con la disciplina
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 8
que se debe tener al momento de ejecutar las oacuterdenes debido a que naturalmente la frecuencia
mental del ser humano aumenta con la ansiedad de conseguir dinero faacutecil el miedo de sufrir
peacuterdidas o el afaacuten de recuperar saldos anteriores situacioacuten bioloacutegica muy arraigada y que ha venido
evolucionando por miles de antildeos protegiendo la especie humana desde sus inicios como mamiacuteferos
hasta el diacutea de hoy En ese momento era fundamental tener agudos sentidos de alerta utilizando el
miedo como herramienta de supervivencia para asiacute poder transmitir su herencia geneacutetica vemos
como el miedo influye en el cerebro este no puede distinguir entre el miedo bioloacutegico y el miedo
sicoloacutegico Es asiacute como en el trading el miedo es desastroso para los resultados financieros por lo
cual se trabajaraacute con la perspectiva del doctor Rande Howell un terapeuta con maestriacutea en
asesoramiento financiero expuesta en su libro ldquoMindful Trading Mastering your emotions and the
Inner Gamerdquo con el fin de poder controlar y mejorar la toma de decisiones en los mercados
El objetivo principal del trabajo es desarrollar un caso praacutectico de transabilidad en los
mercados de capitales que sirva como herramienta para la formacioacuten de traders destacando las
ventajas que ofrece el incursionar en el negocio de la especulacioacuten a corto plazo por medio de
plataformas electroacutenicas
En el presente trabajo estaacute estructurado en cuatro (4) partes importantes en la primera
sesioacuten se analiza a grandes rasgos la contextualizacioacuten de los factores maacutes importantes a tener en
cuenta en el trabajo de transabilidad en los mercados financieros En la segunda parte se describe
el modelo de anaacutelisis basado en la lectura del volumen herramientas de anaacutelisis teacutecnico y de
anaacutelisis fundamental En la tercera parte se propone una metodologiacutea a utilizar desarrollada a
traveacutes de la experiencia en las plataformas financieras que se trabajan en internet y donde se han
encontrado interesantes resultados la cuarta parte del trabajo discute los resultados de la aplicacioacuten
praacutectica de la guiacutea propuesta con sus respectivas conclusiones
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 9
1 Planteamiento del problema
El trabajo es impulsado por la divergencia en la opinioacuten que subyace acerca de la
especulacioacuten a corto plazo con instrumentos financieros puacuteblicos en cuanto se considera que hay
demasiado riesgo inmiscuido en la incertidumbre de los mercados de capitales Interpretar la
situacioacuten real de una corporacioacuten basaacutendose en los estados financieros con el fin de visualizar
escenarios futuros y tomar decisiones que conlleven a generar resultados es una de las cualidades
que un contador puacuteblico debe desarrollar porque es indispensable generar plusvaliacutea en una
profesioacuten que viene en constate crecimiento Es indispensable para el contador puacuteblico moderno
diversificar su profesioacuten en la buacutesqueda de nuevas alternativas de inversioacuten es alliacute donde radica el
intereacutes de la presente propuesta donde a traveacutes de la recopilacioacuten de informacioacuten pondraacute en
evidencia las fuerzas reales que manejan la sicologiacutea de masas y cuyo propoacutesito es acaparar
recursos
Una de las principales razones por las cuales una persona decide estudiar una profesioacuten es
el hecho de adquirir conocimiento para generar autonomiacutea e independencia y asiacute ser capaz de
afrontar los retos que circunstancialmente la vida tiene preparados y de esta manera obtener
beneficios Son muchas las dificultades que afronta un estudiante promedio colombiano para
acceder a educacioacuten superior de buena calidad los estudiantes se retrasan mucho para culminar sus
estudios y a esto se le debe sumar la baja cifra de cobertura bruta en educacioacuten terciaria por parte
de Colombia que seguacuten un estudio realizado por la Organizacioacuten de las Naciones unidas para la
Educacioacuten la Ciencia y la Cultura (UNESCO) en el 2008 rondaba el 35 mientras paiacuteses como
Argentina Uruguay Venezuela y Chile sobrepasaban el 55 por lo anterior se concluye que existe
una clara necesidad de ejercer trabajos paralelos a la carrera para poder costear la diversidad de
gastos que un estudio universitario demanda Se debe mencionar la inequidad del acceso a la
educacioacuten superior donde para el 2010 el 61 de los estudiantes oficiales de pregrado
perteneciacutean al 40 maacutes adinerado de acuerdo con el estudio de Castantildeo (2011) sobre el tema
Puntualizando la profesioacuten en cuestioacuten la competencia en la contaduriacutea Puacuteblica es
ascendente cada vez son maacutes los centros educativos dispuestos a ensentildear el aacuterea contable Por lo
que el contador moderno deberaacute desarrollar nuevos mecanismos para sobresalir en un ambiente
laboral hostil afirmacioacuten que transportaraacute al lector de nuevo al fundamento de la presente
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
Referencias
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 10
propuesta esa plusvaliacutea necesaria para sobresalir ahorrar tiempo lo que traduce en un mayor
bienestar y aprovechamiento de energiacutea para otro tipo de actividades econoacutemicas y sociales en
orden de ideas son muchos los famosos testimonios de personas que han tenido eacutexito negociando
traveacutes de plataformas electroacutenicas estandarizadas y reguladas por las bolsas de valores de todo el
mundo por ejemplo en el 2015 ldquoJoshua Sason revolucionoacute Wall Street al reportar inversiones
superiores a los doscientos millones de doacutelares (U$200rsquo000000) operando con Penny Stocksrdquo
(acciones con precio inferior al doacutelar) en funcioacuten del artiacuteculo que propone Sarah Butcher (2015)
en la revista efinancialcareers a traveacutes de plataformas transaccionales con tan soacutelo 27 antildeos y con
poca experiencia en el mundo de las finanzas esto es porque en el Trading predomina el factor
sicoloacutegico
En otras palabras la principal razoacuten de la elaboracioacuten del trabajo radica en el hecho de
considerar el trading como una alternativa viable para generar rendimientos financieros al corto
plazo con horarios flexibles y de faacutecil acceso que estaacute siendo desaprovechada por el cuerpo
acadeacutemico en Colombia debido al desconocimiento del tema como lo sentildeala el abogado egresado
de la universidad de los Andes David Andreacutes Aguirre Soriano en la edicioacuten nuacutemero cuarenta y
ocho (48) de la revista de derecho privado en el 2012 esto hace reflexionar sobre la importancia
que envuelve que la temaacutetica de los mercados de capitales y del Trading en siacute sean maacutes extensivos
en los curriacuteculos de las Ciencias Empresariales abordando temas de operatividad en tiempo real
con laboratorios financieros e infraestructura que permita estas praacutecticas Todo esto requiere de
una importante financiacioacuten por parte de las Universidades lo cual no sucederaacute sino no se crea una
necesidad Por ende el trabajo estaacute dirigido a la parte de la academia cuyos temas de competencia
se relacionan con el Trading y los mercados de capitales con el fin de causar curiosidad e intereacutes
en el tema para sea cada vez maacutes gente la que genere beneficios del Trading seguacuten un comunicado
de prensa de la BVC Colombia a finales del 2015 contariacutea con 40 puntos BVC incluyendo nuevos
puntos en Universidades ldquola Universidad de Antioquia la universidad Tecnoloacutegica de Pereira la
universidad de Coacuterdoba y la corporacioacuten universitaria del Cariberdquo (Bolsa de Valores de Colombia
SA 2014) en una muestra de promocioacuten cultural al aprendizaje de los mercados de capitales ya
existiacutean cinco (5) puntos BVC en la ciudad de Medelliacuten cuatro (4) de ellas en diferentes
universidades las cuales son La universidad Centro de Investigacioacuten y Planeamiento
Administrativo (CEIPA) la escuela de administracioacuten finanzas ingenieriacuteas y tecnologiacuteas
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 11
(EAFIT) la Universidad Autoacutenoma Latinoamericana y la universidad de Medelliacuten seguacuten la Bolsa
de Valores de Colombia SA
Se plantea la pregunta entonces de si iquestEs factible generar beneficios monetarios al corto plazo a
traveacutes de la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados como acciones divisas y
derivados sin incurrir en altos costes de financiacioacuten
11 Antecedentes
La academia en Colombia ha realizado estudios que pretenden alcanzar un fin
parecido al del presente trabajo principalmente el foco de atencioacuten ha sido el anaacutelisis teacutecnico y el
anaacutelisis fundamental aunque algunos van maacutes allaacute con modelos economeacutetricos seguacuten trabajo de
Ortiz (2014) que sirven de refuerzo en la toma de sus decisiones ya que entre maacutes razones tenga
el trader para comprar o vender maacutes faacutecil de identificar los puntos de entrada y salida aunque
Ortiz egresado de postgrado en Finanzas y Mercados de Capitales de la Universidad de Medelliacuten
no enfatiza en la lectura del volumen el volumen es el punto criacutetico y definitivo para un participante
del mercado desinformado quien no cuenta con la informacioacuten privilegiada de los profesionales
por lo cual se hace indispensable su tratamiento esto se dice guardando el respeto por opiniones
diferentes Se han documentado metodologiacuteas de trading relacionando el Volumen como el de un
egresado de Maestriacutea en Economiacutea de la Universidad Pontificia Javeriana con la volatilidad y con
modelos complejos matemaacuteticos como la prueba de casualidad de Granger de acuerdo a lo dicho
por Ayala (2013) para encontrar puntos de entrada en las acciones petroleras maacutes transadas en
Colombia Ecopetrol Pacific Rubiales y Canacol Energy hecho que denota que se han
documentado ya metodologiacuteas praacutecticas para hacer Trading
Otras tesis enfocan su estudio en analizar el comportamiento de las plataformas
electroacutenicas transaccionales en el paiacutes se ha encontrado que la plataforma X-Stream lanzada por
la BVC en el antildeo 2009 resulta mucho maacutes praacutectica que la anterior en teacuterminos de baja volatilidad
mayor liquidez lo que se traduce como una mayor actividad Seguacuten lo dicho por Agudelo
Gutierrez y Muacutenera (2014) aunque en la actualidad se cuentan con varios proveedores de sentildeales
locales tales como Correval E-trading E-trading accivalorescom Global Securities Colombia
entre otras
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 12
El Trading es una alternativa real de inversioacuten en el paiacutes incluso hay portafolios para los
diversos tipos de inversionistas perfil de aversioacuten al riesgo el perfil de riesgo moderado y el perfil
de alto riesgo en concordancia a los estudios de Arango Saldarriaga y Mariacuten (2014) aclarando la
versatilidad de poder hacer trading a la hora que se desee y en el lugar predilecto por el Trader Tan palpables son las alternativas que ya hay personajes quienes devengan cuantiosas sumas de
dinero a raiacutez de la educacioacuten capacitacioacuten y asesoriacutea de las inversiones por internet tal es el caso
del Administrador de negocios de la EAFIT Juan Diego Goacutemez fundador de Invertir Mejor
(empresa que se dedica a realizar operaciones en el mercado bursaacutetil por internet) en el 2004 Juan
Diego ofrece varios productos en su empresa incluyendo un programa de formacioacuten para traders
no expertos acceso a chats quincenales seminarios guiacuteas complementarias entre otras Incluye
tambieacuten un estilo de aprendizaje en tiempo real efectivo para educar el estado mental y se conoce
como ldquochupar ruedardquo el cual en pocas palabras hace referencia a seguir las instrucciones precisas
de un experto en mercados y en base a esa informacioacuten comprar y vender activos financieros con
finen lucrativos Esta teacutecnica ha sido gran acogida por los principiantes
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 13
2 Justificacioacuten
Este trabajo se justifica en la falta de investigacioacuten en Colombia sobre el mercado de
valores y estaacute motivado por la necesidad de combatir el paradigma que dicta como requisito
primordial tener altos niveles de capacidad adquisitiva para la praacutectica del Trading El trabajo se
plantea entonces para tener la oportunidad de mostrar las ventajas del invertir en los mercados de
capitales sin incurrir en riesgos relevantes como enfrentar problemas de liquidez o causar un deacuteficit
patrimonial Por otra parte demostrar que no es necesario disponer muchos recursos para llevar a
cabo la praacutectica del Trading sustentado en lo manifestado por Warrent Buffet ldquoregla nuacutemero uno
(1) no pierdas dinero regla nuacutemero dos (2) nunca olvides la nuacutemero uno (1)rdquo (LancasterGate
2014)
Warrent Buffet es uno de los referentes maacutes importantes en el mundo de los mercados de
capitales el nintildeo que desde los once (11) antildeos manifestoacute sus deseos de querer ser millonario
aprendiacutea sus lecciones raacutepidamente y reorganizaba su estrategia con cada leccioacuten La leccioacuten que
aprendioacute Buffet fue el darse cuenta que la ansiedad y el miedo son desastrosos para hacer buen
trading al vender apresuradamente seis (6) acciones de la Cities Services Preferred (CSP) de
acuerdo con lo expuesto en la revista actitud la clave del eacutexito (2013) Ahora el sentildeor Buffet es
un iacutecono en el mundo de las inversiones gracias a su perspicacia para entender en forma oportuna
las fuerzas involucradas en la mecaacutenica de los precios
Asiacute como Warrent muchos maacutes personajes han dedicado su vida a la especulacioacuten de los
mercados de capitalizacioacuten bursaacutetil al corto plazo obteniendo increiacutebles resultados como Carl
Icahn quien a la edad de 80 antildeos ldquoes considerado uno de los exponentes maacutes importantes en el
campo de los mercados de capitalesrdquo (Forbes 2015) llegando a ser inclusive top cinco (5) de
administradores de fondos de cobertura en el 2014
El problema se busca resolver por medio de un trabajo que sirva como guiacutea para que el desarrolle
un sistema praacutectico configurado por una metodologiacutea faacutecil de digerir la cual excluye aspectos
complejos coacutemo algoritmos y modelos matemaacuteticos para hacer maacutes comprensible el contenido
concentrando la mayoriacutea del tiempo en estudiar la carga emocional (Volumen) de cada vela (La
vela es un instrumento de anaacutelisis teacutecnico que recopila el movimiento del precio en un tiempo
determinado y resume el comportamiento del activo para el mismo tiempo) Se encontraraacute un caso
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 14
praacutectico con un instrumento financiero escogido al azar debido a que la mecaacutenica de los precios
estaacute ligada directamente a la sicologiacutea de masas y esta aplica para todos los mercados pues en
uacuteltimas son personas comunes quienes estaacuten detraacutes de todos los datos cifras y graacuteficas por lo que
no se hace raro que el centro de atencioacuten sea el comportamiento humano El tema se escoge por
tener competencia netamente econoacutemica ya que el enfoque de estudio son los movimientos de
precios y siempre me han interesado los temas de caraacutecter econoacutemico pero no por el hecho de
generar dinero y poder sino por el contrario buscar mecanismos de que promuevan la igualdad
social y econoacutemica que se necesita en paiacuteses en viacutea de desarrollo como Colombia para llegar a ser
una potencia mundial
Las grandes potencias son conocedoras de esta situacioacuten es por tal motivo que las campantildeas
que promocionan el trading son maacutes fuertes y con gran patrocinio de figuras estatales la BVC por
su parte cuenta con eventos como la Bolsa Millonaria es por este tipo de campantildeas y por
testimonios de personajes que han surgido victoriosos de esta actividad que es vaacutelido considerar el
Trading como un complemento sabio para invertir excesos de liquidez resultantes del ejercicio de
la profesioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 15
3 Objetivos
31 Objetivo General
Desarrollar una metodologiacutea basada en casos praacutecticos de transabilidad en los mercados de
capitales que permita incursionar en la capitalizacioacuten bursaacutetil orientada a la generacioacuten de
beneficios econoacutemicos en el corto plazo y a bajos costes de financiacioacuten
32 Objetivos Especiacuteficos
321 Describir informacioacuten relevante sobre los aspectos baacutesicos en la transabilidad de
mercados financieros orientados a la identificacioacuten de factores fundamentales para la praacutectica del
Trading
322 Proponer una metodologiacutea basada en modelos de acumulacioacuten y distribucioacuten y en el
meacutetodo Wyckoff que facilite la toma de decisiones en la praacutectica del trading para la obtencioacuten de
rendimientos tanto financieros como acadeacutemicos
323 Validar la metodologiacutea propuesta a traveacutes de casos praacutecticos identificando
fortalezas y debilidades en la praacutectica del Trading
324 Elaborar una guiacutea con los aspectos maacutes relevantes a tener en cuenta para la operacioacuten
directa en una bolsa de valores usando como ejemplo la CME (Chicago Mercantile Exchange)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 16
4 Marco teoacuterico
Para comenzar se debe tener claridad sobre ciertos aspectos de vital importancia que seraacuten
usados en la formulacioacuten de la metodologiacutea tales como el precio el mercado el volumen y las
posiciones que se pueden adoptar en el Trading
41 Precio
En el mercado intervienen tres grupos de participantes claves ldquolos toros los osos y las
ovejasrdquo (Elder 1993) Los toros quienes hacen dinero especulando un incremento en los precios
por lo cual estaacuten dispuestos a comprar porque saben que el activo en el momento dado estaacute barato
Los osos por otro lado empujan el mercado hacia abajo y hacen dinero proyectando un movimiento
bajista en un escenario futuro ellos estaacuten dispuestos a vender porque saben que en ese momento el
instrumento estaacute barato y el tercer y maacutes importante grupo estaacute compuesto por quienes esperan
afuera del mercado la multitud ansiosa de conseguir los precios maacutes accesibles asiacute como la
temporada previa al uacuteltimo mes del antildeo Este grupo se caracteriza por introducir un alto grado de
emocioacuten y sensaciones en sus operaciones situacioacuten que es aprovechada por los toros y los osos
(profesionales)
Con referencia a los mercados de capitales se suele definir el precio como un equilibrio de
opiniones frente a un activo en discusioacuten es decir es una cuestioacuten sicoloacutegica donde una parte estaacute
dispuesta u obligada a comprar o vender en un momento dado Se define el precio como una
representacioacuten del consenso monetario de las transacciones realizadas por compradores venderos
y traders indecisos en un tiempo dado de acuerdo a los estudios del Dr Alexander Elder (1993)
El precio es algo circunstancial en funcioacuten de la informacioacuten que el profesional tenga y el nivel de
liquidez que los indecisos esteacuten otorgando ya que alliacute surgen las oportunidades Se necesita
entender que el precio en siacute no importa sino su condicioacuten de barato o caro criterio que se define a
traveacutes de las pistas que los profesionales dejan y estaacuten plasmadas en el volumen
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 17
42 Mercado
Corporaciones y entidades puacuteblicas se valorizan diariamente en las bolsas de valores de
todo el mundo novatos y amateurs consideran el mercado como un pozo gigante lleno de peces
donde soacutelo hay que lanzar la red y esperar por la comida En general quienes opinan de esta forma
terminan muertos de hambre trayendo a colacioacuten lo dicho por Taylor (1998)
Los profesionales saben que el mercado soacutelo es un montoacuten de gente representada en
graacuteficos siacutembolos y rasgos caracteriacutesticos que han venido evolucionando a traveacutes de miles antildeos
es de entender entonces que dichos rasgos no van a cambiar de la noche a la mantildeana sino que
siempre seraacuten escenarios similares en tiempos diferentes por lo menos hasta que las personas
alcancen el proacuteximo umbral evolutivo y esteacuten en la capacidad de manejar situaciones que
uacutenicamente existen en la cabeza de la especie humana como el tiempo y el dinero El secreto para
obtener beneficios del Trading es aprender a separar el valor intriacutenseco (situacioacuten financiera de la
compantildeiacutea el valor presente de sus futuros flujos de caja su capitalizacioacuten) del valor razonable (El
valor determinado por los Markets Makers visualizado en el Volumen) el ldquovalor intriacutenseco es soacutelo
un componente del valor razonablerdquo (William 2000)
43 Volumen
ldquoCualquier metodologiacutea utilizada para hacer trading es exitosa si esta se basa en la
disciplina pero aquellas que no adoptan el volumen como pilar central en su teacutecnica de anaacutelisis
estaacuten en gran desventaja frente a los profesionalesrdquo (Brailsford 1994)
El volumen es la herramienta maacutes importante con la que cuenta un Trader para especular
sin importar el horizonte temporal utilizado Refleja la actividad de compradores y de vendedores
si se compara el Volumen de un mercado con otro se identificaraacute cual es maacutes liacutequido factor que
ayudaraacute a escoger el instrumento a tranzar definido por el perfil de riesgo de cada quien Representa
el intercambio de contratos en un momento dado en funcioacuten del horizonte donde para ldquotodo
comprador tiene que haber un vendedorrdquo la mecaacutenica de esta frase involucra compras suplidas por
grandes libros de los profesionales bien sea de la cuenta de un inversionista con rendimientos
anuales o de fondos de cobertura distribuyendo la compra de la misma manera las ventas son
absorbidas a traveacutes del reconocimiento de ganancias o para acumular el activo a la espera de precios
maacutes altos
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 18
El Volumen es la medida emocional del mercado Pero se deberaacute no centrar la atencioacuten en
la cantidad exorbitante del Volumen tal como ocurre en las aperturas sino en la variacioacuten del
mismo de una jornada a otra ya que este factor el que materialmente hace fluctuar los precios y
crea volatilidad seguacuten lo trabajado por Foster y Viswanathan (1990)
Al ser entonces la variacioacuten del volumen el eslaboacuten de esta metodologiacutea se
necesitaraacute encontrar jornadas con volumen ultra-alto y jornadas con volumen ultra-bajo sin
considerar de momento la direccioacuten del precio ni la liquidez La cantidad de contratos
intercambiados no importaraacute maacutes que su variacioacuten
Figura 1 Jornadas con volumen ultra - alto y ultra ndash bajo
Nota Extraiacutedo de la plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
Como vemos en la ilustracioacuten uno (1) la variacioacuten de Volumen en la jornada del 14 de abril
de 2015 barras de minutos con el contrato de futuros E- mini SampP (El SampP 500 es uno de los
iacutendices maacutes importantes de los Estados Unidos y estaacute configurado por las quinientas empresas maacutes
grandes de ese paiacutes) se aprecia que hay variaciones maacutes trascendentales en las jornadas con
volumen ultra- bajo de esta manera los profesionales esconden sus intenciones Se hacen evidentes
en jornadas muy liacutequidas es decir jornadas cargadas emocionalmente por traders desinformados
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 19
se debe tener en cuenta que entre maacutes liquido sea el contexto maacutes extenso seraacute el movimiento
hasta que los profesionales identifiquen una nueva oportunidad de incursionar
Algunos acadeacutemicos como Brailsford (1994) y Foster (1990) al relacionar la volatilidad
el volumen y la rentabilidad basados en modelos matemaacuteticos como GARCH (volatilidad
condicionada) han encontrado divergencias notables que sin necesidad de entrar en detalle
matemaacutetico de los resultados obtenidos a grandes rasgos describen el aprovechamiento de las
instituciones y profesionales de la volatilidad creada por la variacioacuten del volumen De tal modo si
el lector aprende a interpretar las variaciones del volumen utilizando el contexto cercano del
mercado es decir como se ha venido comportando el precio durante las recientes jornadas
intentando adoptar la postura del profesional podraacute anticipar debidamente la direccioacuten del precio y
obtener resultados raacutepidos Son pocos los autores que proponen ignorar el volumen por ser obsoleto
o difiacutecil de interpretar
44 Posiciones
Es importante elegir la hora para realizar transacciones en el mercado bursaacutetil para los
futuros se tiene la ventaja de poder decidir entre las 5 (cinco) de la tarde apertura asiaacutetica y las 4
(cuatro) de la tarde es decir praacutecticamente todo el diacutea Los Traders desinformados y los
principiantes eligen transar en un ambiente caoacutetico como lo son las aperturas aunque las aperturas
asiaacuteticas y europeas son maacutes manejables que la apertura de las bolsas norteamericanas Estos
personajes son guiados por el impulso de adquirir ganancias lo maacutes pronto posible incursionan ya
que hay mayor actividad emocional (volumen) a las 930 am (hora local) que a cualquier otra hora
El volumen en las primeras velas de la apertura aumenta de manera exorbitante en comparacioacuten
al resto de jornadas hecho que atrae muchas personas ansiosas de conseguir capital
Como se trata en el presente trabajo en la mecaacutenica de los precios el volumen es el factor
determinante para discernir sobre la direccioacuten del precio de un activo financiero de capitalizacioacuten
bursaacutetil los mercados de capitales estaacuten basados en anaacutelisis sicoloacutegicos de alliacute la importancia del
mismo La hora recomendada para transar es aquella cuando la calma abunda en el mercado tales
como los lapsos despueacutes de la apertura aproximadamente de 1030 am a 3pm y las horas a
posteriori al cierre puede ser desde las 7pm hasta la 7am del siguiente diacutea donde los profesionales
han asumido su rol de Market Makers y comienzan a dejar huellas que determinan su intencioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 20
Figura 2 Variacioacuten del volumen en funcioacuten del precio
Nota Extraiacutedo Paacutegina Web wwwfinanceyahoocom con fines acadeacutemicos 2017
Esta graacutefica muestra el comportamiento de E-mini SampP500 (ESH17CME) desde las
1030am hasta las 2pm En este momento ya la apertura ha sido asumida por el mercado y los
profesionales estaacuten determinando la direccioacuten del activo en funcioacuten a la liquidez (Cantidad de
participantes en el mercado para un determinado tiempo ) entre maacutes liquido sea un mercado toma
maacutes esfuerzo para los profesional acumular o distribuir stock (sinoacutenimo en ingleacutes para activo
financiero) por lo que mayor seraacute la recompensa El presente ejemplifica un proceso de
acumulacioacuten dividido en cuatro momentos el comienzo la manifestacioacuten profesional se ve
reflejado en el primero el volumen en las velas sentildealadas es mayor al de la jornada anterior y
ocurren en caiacutedas de precios la siguiente vela no es capaz de cerrar por debajo del rango de la vela
en cuestioacuten esto es visto como una sentildeal alcista pero no es suficiente
El segundo momento adiciona argumentos para considera el hecho de que se estaacute
configurando una buena oportunidad de compra el activo cae a niveles del momento uno (1) con
una vela de rango considerable y alto volumen Lo que se percibe en este instante es que hay gran
intereacutes en el Trader desinformado por vender a estos precios y simultaacuteneamente un intereacutes
profesional por mantenerlos En este momento hay compensacioacuten entre la oferta y la demanda el
problema estaacute en que el profesional puede aguantar provisiones cuantiosas mientras se termina el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 21
proceso en cambio el desinformado tiene cuentas que no pueden soportar movimientos bruscos
debido a que sus posiciones se cerrariacutean automaacuteticamente
Los profesionales entonces buscan llevar al Trader desinformado al borde del eacutextasis es
de ahiacute cuando ellos creen estar hechos que las cosas cambian El momento tres (3) describe esta
situacioacuten despueacutes de un nuevo bajo con respecto al momento uno el mercado sube y luego
estrepitosamente cae generando asiacute un nuevo valle la carga emocional de esta vela supera
aproximadamente 10 veces el volumen de la jornada anterior y la siguiente cierra por encima del
rango de la susodicha En este punto se puede estar comprando El cuarto y uacuteltimo momento sentildeala
un punto en el cual la acumulacioacuten se ha hecho evidente y mientras la situacioacuten no cambie se
puede seguir aprovechando la compra en U$2256 Seriacutean alrededor de 7 puntos aprovechados en
este caso
45 Ventas en corto
La comprensioacuten del funcionamiento de las ventas en corto es relevante debido a que dicho
fenoacutemeno es aprovechado por los market makers quienes deben inyectar capital en respuesta a un
sorpresivo aumento en la demanda o cubren una posicioacuten larga lo que a su vez conllevaraacute un
aumento en la volatilidad y se traduce como mayor rentabilidad para profesionales y Master
Traders aunque es relativamente maacutes costosa por ser en realidad un preacutestamo basados en los
estudios de Cihat Sobacia Ahmet Sensoya y Mutahhar Erturk (2014) En esencia es la ejecucioacuten
de la venta de un instrumento que el inversor no va a poseer sale nominalmente del inventario de
una institucioacuten del margen de un cliente o de un fondo de cobertura El activo seraacute devuelto en el
momento en que se ejecute la compra en mercado abierto el prestamista entonces recibe en
devolucioacuten del instrumento al precio negociado inicialmente maacutes comisiones
La discusioacuten ha sido extensa hasta la fecha entre acadeacutemicos y especialistas en el tema la
opinioacuten de si contribuyen o no a la eficiencia del mercado el descubrimiento del precio y al
crecimiento del sistema financiero como tal es divida aunque la mitad maacutes uno consideran dar una
respuesta afirmativa enfatizando en el aumento de la liquidez una oportunidad de obtener mayor
utilidad en orden que al estar las instituciones mejor informadas por tener archivados los precios
a los cuales se presta en un ambiente volaacutetil las pistas seraacuten maacutes claras para los traders
desinformados quienes dependen del volumen seguacuten lo comentado por Boehmer y Wu (2009)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 22
El mercado donde el inversionista privado soacutelo puede comprar esperando a que los precios
bajen es demasiado optimista un ambiente propenso para generar posibles burbujas y sobre-
estimaciones de precios por ende las ventas en corto aportan cierto balance en cuanto al precio
real del activo y antildeade un sentimiento de pesimismo entre traders desinformados situacioacuten
ampliamente aprovechada por los profesionales
Son pocos los paiacuteses que no han adoptado la implementacioacuten de las ventas en corto en
parte es debido a la fragilidad de su sistema poliacutetico ndash econoacutemico la poca competitividad
coyuntural de las empresas locales la corrupcioacuten o la falta de entidades de regulacioacuten entre otras
Seriacutea arriesgado para un paiacutes adoptar este tipo de operaciones sin realizar las proyecciones
pertinentes y los estudios apropiados ademaacutes se debe incurrir en considerables costos y gastos
como la creacioacuten de nuevas entidades reguladoras de mercados de capitales y valores o las peacuterdidas
en capitalizacioacuten que las empresas puedan experimentar
Colombia tiene un sistema singular parecido a las ventas en corto las operaciones de
transferencia temporal de valores (TTVacutes) donde una parte denominada originador transfiere la
propiedad de los valores objeto de la operacioacuten al receptor el cual tiene la obligacioacuten de retransferir
unos valores de la misma especie y caracteriacutesticas Estas operaciones conllevan que los
participantes tengan que reunirse fiacutesicamente para celebrar el contrato lo que hace imposible
operar raacutepidamente y seriacutea demasiado costoso Ademaacutes ldquoColombia no cuenta con una
reglamentacioacuten especial es decir documentos suficientes que den a conocer la postura del
gobierno para adoptar la figura de ventas en cortordquo (Muacutenera amp Gutierrez 2010)
De acuerdo con la Superintendencia Financiera la legislacioacuten vigente sobre TTVacutes estaacute
comprendida en las siguientes redacciones
Ley 964 de 2005
Decreto 4432 de 2006
Decreto 669 de 2007
Decreto 343 de 2007
Circular Baacutesica Juriacutedica y Baacutesica Contable
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
Referencias
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 23
Por otro lado la literatura reporta dos formas veraces de analizar los mercados y proyectar
precios a diferentes horizontes (corto medio y largo plazo) el anaacutelisis teacutecnico y el fundamental el
primero se basa en graacuteficos histogramas y osciladores que identifican zonas de sobrevaluacioacuten y
subvaluacioacuten el segundo estaacute apoyado en la coyuntura econoacutemica es decir los datos que generan
las actividades econoacutemicas en un sentido globalizado Ambos meacutetodos son utilizados por la
mayoriacutea de los economistas inversores especuladores activistas y traders participantes quienes
brindan liquidez al mercado la cual genera volatilidad aprovechada por los profesionales pero
ninguno de los dos propone mecanismos para valorar la actividad sicoloacutegica involucrada (volumen)
en un momento dado informacioacuten de absoluta relevancia en la toma de decisiones y
temporalizando las transacciones
46 Anaacutelisis Teacutecnico
Es la interpretacioacuten del mercado tomando como base fundamental un graacutefico que pretende
mostrar el comportamiento del precio en una escala de tiempo dada Su premisa principal es el
contar con que sucesos anteriores tenderaacuten a repetirse en el futuro para lo cual desarrolla una serie
de elementos a tener en cuenta para especular niveles de precios futuros tales como soportes
resistencias canales banderas es decir lo relacionado al chartismo osciladores correlaciones
divergencias escalas de Fibonacci y sus extensiones entre otras trabajo de buena manera por
Williams (2000) en su libro ldquoThe undeclared secrets that drive the sotck martketrdquo
En otras palabras el anaacutelisis teacutecnico es una configuracioacuten de datos compilados en una
pantalla de trabajo con la que raacutepidamente se puede traer a colacioacuten la informacioacuten necesaria para
conocer la situacioacuten de un activo y analizar la postura del trader desinformado el cual con
frecuencia se deja guiar por sentildeales con poco argumento para entrar o salir de una posicioacuten como
lo son las medias moacuteviles resistencias soportes o figuras Por ende estas sentildeales no deben ser
seguidas sin el respaldo del volumen debido a que los profesionales conocen esos puntos de
inflexioacuten donde el trader desinformado tendraacute mayor propensioacuten a equivocarse
Usualmente se usan teacutecnicas matemaacuteticas como las escalas Fibonacci y sus extensiones
para identificar niveles de compraventa El meacutetodo fue desarrollado por Leonardo de Pisa o
Leonardo Bigollo en el siglo XIII ldquoConsiste en un sistema de numeracioacuten que emplea notacioacuten
posicional de base 10 o decimal y un nuacutemero de valor nulo el cerordquo (Boroden 2008) Sigue la
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 24
siguiente secuencia 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 si un nuacutemero es dividido por el
valor que le precede (por decir 21 divide 13 o 55 divide 34) el resultado seraacute una figura irracional denotada
por el cociente 161803398875 Se puede trabajar bien con las correcciones y con un par de
extensiones las primeras son porcentajes formados por intervalos entre 161803398875 la unidad
(1) y 061803398875 de la forma que
382 resultado de la divisioacuten 0618 divide 1618
500 ratio de la unidad el centro 1000
618 resultado de dividir 1000 divide 1618
Figura 3 Caacutelculos Fibonacci
Nota Extraiacutedo de Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Es arriesgado utilizar solamente sentildeales Fibonacci sin tener en cuenta la actividad de las partes
involucradas (volumen) se dificulta determinar exactamente el nivel de retrospectiva del precio
timar el mercado lo que dariacutea lugar a largas provisiones y futuras peacuterdidas por estar demasiado
expuesto Las extensiones por su parte son movimientos que se alejan del alto o bajo seguacuten sea el
caso de las correcciones Fibonacci Es simplemente antildeadir las correcciones encontradas con el
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 25
ratio dorado de Leonardo y recalcular los niveles futuros donde probablemente lleguen los precios
de esta manera poder proponer una orden que se dispare en dicho momento
Figura 4 Extensiones Fibonacci
Nota Extraiacutedo Candlestick Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools Con fines acadeacutemicos 2017
Las retrospectivas Fibonacci son aprovechables debido a que los profesionales anticipan un
aumento en la liquidez Son niveles de mayor actividad ya que la mayoriacutea de los participantes del
mercado consideran buena estrategia incursionar en zonas donde la masa lo hace
El Fibonacci es trazado desde el punto maacutes bajo hasta el punto maacutes alto de un movimiento
relevante acontecido en el contexto de la situacioacuten es decir en el pasado reciente en funcioacuten del
horizonte de la graacutefica
En el siguiente ejemplo se analiza el comportamiento de Apple Inc (AAPL XNAS) desde
septiembre del antildeo pasado hasta principios de mayo Los primeros dos puntos corresponden al
trazo de la figura una Doji precedida de dos velas largas rojas que proponen un nuevo bajo en
octubre market makers no estaacuten interesados en vender el activo sino al contrario estaacuten creando la
oportunidad para la compra La Doji es seguida de una Inverted Hammer no en esa jornada no fue
capa el precio de cerrar por debajo del rango de la Doji el trazo de la figura Fibonacci se debe hace
en movimientos relevantes el tercer punto ilustra las correcciones del nivel de los precios en
consistencia con los porcentajes Fibonacci y se producen varias oportunidades tanto largas como
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
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Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
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despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 26
cortas debido a la sicologiacutea de masas que crea esta volatilidad El primer nivel 235 lo alcanza
raacutepidamente en un gran rango Supone un aprovechamiento del movimiento previamente
acontecido y una caiacuteda maacutes punzante hasta el 50 de retrospectiva un nivel respetado por
inversionistas y especuladores El precio alcanza niveles de sus extensiones y se vuelve a corregir
Se podriacutea decir que es muy faacutecil desde esta perspectiva del anaacutelisis Fibonacci pero este no tiene
ninguna validez si no es soportado por el volumen Seriacutea como caminar a ciegas y sin bastoacuten
Figura 5 Trazo Fibonacci
Nota Extraiacutedo de plataforma de Saxo Bank con fines acadeacutemicos 2017
47 Anaacutelisis Fundamental
El planteamiento fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial el precio del activo se elevaraacute en el futuro obedeciendo a fuerzas econoacutemicas
coyunturales como la lectura del producto interno bruto (PIB) o el ajuste de las tasas de
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 27
intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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intervencioacuten por parte de bancos centrales hasta ajustarse adecuadamente de acuerdo con Farley
(2010)
Un analista fundamental deberiacutea tener la capacidad de calcular el valor esencial del
instrumento situacioacuten que conlleva serias equivocaciones debido a que este anaacutelisis no parte desde
la sicologiacutea de masas Asiacute el problema principal es la tarea de estimar cuaacutel deberiacutea ser el valor
intriacutenseco del activo y en consecuencia lo que el mercado deberiacutea hacer Otro problema mayor es
predecir cuaacutendo se van a producir los movimientos predichos En general el anaacutelisis se aplica a
inversiones a largo plazo esperando que el mercado refleje el valor esperado
Muchos analistas en la actualidad lo usan Sin embargo la investigacioacuten acadeacutemica
estadiacutestica seria ha concluido que el anaacutelisis fundamental no es mejor que el teacutecnico a lo hora de
predecir el precio futuro de las acciones
La mayoriacutea de los participantes de un mercado de capitales utiliza una de estas variaciones
como metodologiacutea central en la toma de decisiones en algunos casos buscan armonizar ambos
anaacutelisis y desarrollan estrategias aceptables con poca ganancia y un bajo indicador de eficiencia
es decir incurriendo en largas provisiones despilfarrando valioso tiempo en lugar de entrar y salir
raacutepido de la posicioacuten
No se estaacute diciendo que no sea de importancia la concepcioacuten del desempleo para un paiacutes al
igual que su interpretacioacuten pero es un dato que refleja tiempos pasados El precio ya asumioacute en su
momento dicho informe los traders informados son conscientes de la situacioacuten tienen la direccioacuten
del precio predispuesta les hace falta combustible liquidez o como es nombrado por algunos
textos acadeacutemicos ldquonon-beliversrdquo (Williams 2000) quienes no creen que el mercado se pueda
corregir ante un dato positivo y viceversa
Tanto el anaacutelisis teacutecnico como el fundamental brindan informacioacuten relevante para tomar
una decisioacuten pero soacutelo representa un porcentaje bajo de lo que se debe considerar para incursionar
en el mercado esta informacioacuten se complementa por la labor de mantenerse actualizado para evitar
posibles sorpresas poliacuteticas o econoacutemicas que seraacuten tema de discusioacuten en los proacuteximos diacuteas el
resto del estaacute compuesto por la lectura de la actividad de los participantes reflejado en el volumen
identificando los sentimientos involucrados en dicho momento y en la disciplina para controlar
aspectos bioloacutegicos arraigados en partes primitivas del cerebro que impide una correcta conclusioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
Referencias
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 28
5 Metodologiacutea
El enfoque metodoloacutegico del trabajo es cualitativo ya que se pretende analizar la
factibilidad de la incursioacuten en los mercados de capitales describiendo argumentos claros y
sustentados por Master Traders con antildeos de experiencia Para recolectar los datos se emplearon
principalmente bases de datos libros de negocios y finanzas testimonios de Traders en ejercicio y
material valioso de tesis universitarias de repositorios El alcance del trabajo es exploratorio
debido a que se ha investigado poco sobre el tema y descriptivo porque se miden los conceptos y
se definen unas variables
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 29
6 Resultados
61 Modelo de Anaacutelisis- Volume Spread Anaacutelisis (VSA) + Wyckoff Sequence
Este modelo inicialmente propuesto por Tom William en su libro ldquoThe Undeclared Secrets
That Drive Stock Marketrdquo pretende describir el comportamiento de los precios por medio del
reconocimiento de niveles de interaccioacuten profesional quienes tienen grandes cuentas en sus
balances y deben ldquohacer el mercadordquo ellos tienen la sutil ventaja de conocer las intenciones de los
inversionistas privados por medio de ordenes relacionadas (Stop - Limit) es decir estaacuten mejor
informados El modelo estaacute comprendido de tres conceptos El rango de la vela en un horizonte
dado el precio de cierre y las aplicaciones del volumen
El Anaacutelisis se complementa bien utilizando los niveles que Richard D Wyckoff fundador
de la revista Wall Street en 1907 y que partiendo de la experiencia obtenida en sus antildeos como
master trader plantea y se muestran a continuacioacuten
Se puede apreciar como la anatomiacutea del mercado permite identificar claramente las etapas
de cualquier movimiento la proactividad es uacutetil en la medida que se trabaje con disciplina en ello
ya que si bien la anatomiacutea es la misma siempre el desarrollo del movimiento es subjetivo y
depende de la liquidez que otorguen los participantes en un momento dado En este trabajo se
profundizaraacute con detalle en los ciclos maacutes relevantes del modelo ldquoSelling Climax (Los
profesionales suplen las ventas de los Traders desinformados anticipando una subida de precios) y
Buying Climax (Los profesionales suplen las compras de los traders desinformados anticipando
una caiacuteda de precios)rdquo (Williams T 1993)
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 30
Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
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8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
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9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
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Figura 6 Estructura de un mercado
Nota Extraiacutedo de The Richard D Wickoff Method of Trading and Investing in Stocks para fines acadeacutemicos 2017
62 Accumulation and Selling Climax (professional Buying)
El comienzo de una tendencia alcista son sucesivos bajos con caiacutedas estrepitosas creando
nuevos bajos con correcciones breves en estas condiciones la masa estaacute vendiendo su participacioacuten
motivado por el miedo de perder y el paacutenico de ser expulsado del mercado debido a su descontrol
en la administracioacuten de la margen (Wyckoff Associates Inc 1937) El miedo se intensifica ademaacutes
en funcioacuten a las malas noticias dirigidas por la prensa que crean paacutenico entre las masas y obliga a
vender Este escenario crea la oportunidad perfecta para el dinero profesional el cual puede
comprar grandes proporciones de activo sin ocasionar incrementos en el precio en contra de su
propia compra esto se conoce como acumulacioacuten
En otras palabras hay participantes cuyos fondos son limitados y sus maacutergenes ajustadas
no pueden tolerar un movimiento brusco porque provisionan importante participacioacuten de la cuenta
lo que los obliga a aceptar la peacuterdida Otra clase de participantes son quienes estaacuten en la capacidad
de sostener compras toda vez que al activo genere un nuevo bajo estos son los Market Makers
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
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despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
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Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
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Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
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Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
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como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
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64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
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8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
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9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 31
presentes en estos niveles donde la ansiedad la incertidumbre y la volatilidad aumentan lugar
donde se aprovechan las oportunidades En la acumulacioacuten de un activo participan los
profesionales aunque no es algo que sea manipulado por unos cuantos incluso es un sistema con
las maacutes estrictas regulaciones para evitar fraudes pero ciertas personas logran evadirla
Figura 7 Selling Climax
Nota Fuente paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
Se daraacute sentido al concepto de acumulacioacuten a traveacutes de una graacutefica la cual ilustra sucesos
reales en funcioacuten de la compantildeiacutea de telecomunicaciones Netflix Inc (NFLX) Los datos
comprenden el movimiento del activo entre las 12m y las 4pm del mieacutercoles 9 de septiembre de
2015 La primera vela sentildealada en forma cronoloacutegica sacude el mercado acaparando
aproximadamente cuatro veces mayor actividad que la jornada anterior sin embargo la siguiente
vela es pasiva con menor volumen y cierra por encima del rango de la larga La segunda crea un
nuevo bajo y vuelve a sacudir el mercado permitiendo que los profesionales acumulen el stock
puesto que si el volumen en dicha jornada estuviera realmente cargado de venta pura la siguiente
vela no estariacutea cerrando por encima del rango de la anterior ademaacutes el precio se sostuvo para
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 32
despueacutes volver a bajar y completar el proceso de acumulacioacuten pues en la tercer vela se ldquoescurrenrdquo
todos los participantes que son incapaces de seguir sosteniendo la posicioacuten y se da paso al Selling
Climax el punto maacutes bajo del mercado antes de empezar a subir Ahora los market makers pueden
entrar sin que el precio suba en contra de sus posiciones El Test obedece al punto donde se alcanza
de nuevo el Selling Climax y la forma como lo hace se aprecia que lo hace con un volumen
importante y es seguida de una vela que cierra por encima de la apertura de la vela cargada de
actividad emocional
De manera similar se presenta el fenoacutemeno de la distribucioacuten en funcioacuten a la intervencioacuten
del ldquoSmart Moneyrdquo otra de las palabras claves adjudicadas a los profesionales En orden de ideas
subidas aparatosas guiadas por situaciones de abundancia de plenitud donde todos estaacuten felices
comprando y recomprando la actividad (volumen) aumenta oportunidad para que el dinero
profesional plante sus posiciones cortas sin empujar hacia abajo el mercado en contra de sus ventas
La anatomiacutea de los mercados es una sola es decir todos se regulan ante la misma mecaacutenica
aunque el anaacutelisis de sus movimientos difiere de ciertos aspectos a tener en cuenta Se mencionaraacuten
dos puntuales la liquidez que no es maacutes que el grado de ldquoperdedoresrdquo de un mercado reflejado en
la volatilidad entendieacutendola como la medida del cambio en los niveles de precio en un tiempo
dado esto nos lleva a una importante deduccioacuten puesto que un mercado puede ser volaacutetil
independientemente de si este es liquido o no con la diferencia que las pistas seraacuten maacutes difiacuteciles
de interpretar en mercados iliacutequidos debido a que seraacute maacutes faacutecil para los profesionales distribuir o
absorber la competencia La segunda es la posicioacuten ya que psicoloacutegicamente son maacutes propensa a
comprar en condiciones de plenitud y felicidad que vender en ambientes de miedo e incertidumbre
por lo que prefieren esperar nuevos ldquobuenos tiemposrdquo es decir generalmente son maacutes liacutequidas las
distribuciones que las absorciones
Para complementar la idea se utilizaraacute el graacutefico de American Express Company (AXP) se nota
como la actividad aumenta siempre que el mercado genera un nuevo alto pero debido la liquidez
(grado de perdedores) es maacutes tardiacuteo el proceso hasta que llega a su Buying Climax la cuacutespide
emocional que marcaraacute el nivel relativo maacutes alto de intervencioacuten profesional que el mercado
soportaraacute Luego el precio intenta ir maacutes alto pero falla situacioacuten en la cual se duplican las
posiciones cortas para asiacute vender lo maacutes caro posible con la intencioacuten de comprar maacutes barato
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 33
Figura 8 Buying Climax
Nota Extraiacutedo de paacutegina web www Financeyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
63 Metodologiacutea de anaacutelisis
En este apartado se pretenden exponer las habilidades adquiridas a traveacutes de antildeos de
praacutectica y estudio de la mecaacutenica de los mercados de forma breve resumiendo logros
trascendentales de grandes autores complementaacutendolo con experiencia y disciplina Para ello se
adoptan tanto anaacutelisis inductivos como deductivos es decir partiendo de graficas diarias a
semanales y viceversa En 1986 Elder propone un sistema de triple pantalla disentildeado para analizar
varios horizontes de tiempo al examinar su movimiento relativo brindando informacioacuten de niveles
de entrada y salida El sistema respeta un factor de cinco por ejemplo graacuteficos de 1 minuto
seguido de un graacutefico de 5 minutos y como no hay graacuteficos de 25 minutos se utiliza el de 30
Para darle orientacioacuten a las sentildeales de osciladores y seguidores de tendencias estos se
distribuyen de la siguiente manera En el graacutefico del corto plazo soacutelo va dibujado el volumen En
el graacutefico del medio el de mayor relevancia por ser el que relaciona los otros dos se dibuja el
volumen acompantildeado de un oscilador En tanto en el graacutefico con el plazo maacutes largo va dibujado
el volumen y un seguidor de tendencia en aras a evitar que las sentildeales se contradigan
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 34
Figura 9 Sistema triple pantalla
Nota extraiacutedo de plataforma transaccional Ninjatrader para fines acadeacutemicos
Cuando se especula un posible incremento en el nivel de los precios entonces se adopta una
posicioacuten ldquoLargardquo y para cerrar esta operacioacuten se procede a ldquoVenderrdquo Cuando por otro lado se
espera que los precios bajen adquieren una posicioacuten ldquoCortardquo detallada en paacuterrafos anteriores y
para cerrar esta posicioacuten se procede a ldquoComprarrdquo
Las divergencias entre el precio e indicadores ofrecen poderosas sentildeales en el anaacutelisis
teacutecnico y son definidos por diferencias entre el rango y la profundidad del movimiento de los
precios y sus homologaciones reflejadas en los indicadores Se diferencian 3 clases de divergencias
Clase A la maacutes relevante de todas el precio logra hacer un nuevo altobajo pero el oscilador no
alcanza los niveles del anterior altobajo La B es la segunda en calidad debido a que el movimiento
se asemeja la debilidad del oscilador de alcanzar el nivel de la anterior onda Y la C aunque un
poco confusa suele ser de gran utilidad si es respaldada por el volumen alcistas y bajistas Cuando
las divergencias se complementan con el volumen son de gran utilidad para establecer entradas y
salidas potenciales No se profundizaraacute maacutes debido a que es una extensioacuten del anaacutelisis teacutecnico
descrito maacutes arriba y se ven bien ilustradas en el graacutefico
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 35
Figura 10 Tipos de divergencias
Nota Fuente Libro Trading for a living paacuteg 45
Las entradas y salidas se ejecutan con base al modelo de anaacutelisis anteriormente descrito
identificando ambientes de acumulacioacuten o distribucioacuten seguacuten sea el caso para efectos de control
en casos de acumulacioacuten se tomaraacuten soacutelo posiciones largas y en un entorno de distribucioacuten soacutelo
posiciones cortas aunque es claro que se pueden adoptar ambas perspectivas ya que son
operaciones ambiguas es decir cada salida es una venta y cada venta es a su vez un corto de la
misma manera que cada entrada es una compra y cada compra un largo Pero es mejor mitigar
riesgo aprovechando movimientos raacutepidos y que concuerden con el valor razonable o la opinioacuten
del profesional que realizar operaciones osadas que pueden generar provisiones entorpeciendo el
proceso La misma poliacutetica para los casos de distribucioacuten
En el siguiente ejemplo se ilustra el coacutemo podriacutean ser los escenarios de entradas y salidas en un
ambiente de absorcioacuten de oferta (Acumulacioacuten) se entra cada vez que el paacutenico se apodera de los
participantes deacutebiles con maacutergenes pequentildeas y los profesionales compran sin poner el mercado
en contra de su posicioacuten esto es comprar a un precio barato con altas propensiones de poder
venderlo maacutes caro Se aprecia que la segunda salida pudo haber sido un excelente Corto pero es
innecesaria debido a que las pistas son claras para el lado contrario (Largo) pistas que soacutelo el
volumen permite identificar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 36
Figura 11 Entradas y salidas
Nota Extraiacutedo de paacutegina web wwwfinanceyahoocom para fines acadeacutemicos 2017
La graacutefica estaacute enmarcada en un periodo de 5 horas De las tres entradas se pueden extraer
aproximadamente 17 puntos brutos siendo pesimistas de los cuales se descuentan la diferencia
entre el precio de compra y el de venta (Slipage) y la comisioacuten del Broker (05 ndash 1 por operacioacuten
como maacuteximo) alrededor de 3 puntos 14 puntos netos
Realizar anaacutelisis basados en escenarios pasados por recientes que sean o plasmar ideas con
loacutegica en un papel resulta menos complicado que enfrentar en tiempo real las decisiones por ende
se debe contar con las bases psicoloacutegicas suficientes para hacer frente a las condiciones caoacuteticas
caracteriacutesticas de los mercados actuales un ambiente aacutespero donde estar por encima del promedio
no es suficiente para competir con mentes brillantes alrededor del mundo Situacioacuten que se
complica cuando un trader ignora el verdadero motivo que diferencia el eacutexito del fracaso esto es
el control emocional al operar tal como un piloto de carreras se concentra plenamente para quedar
primero En este escenario ellos son conscientes del que las posibilidades de accidentarse son
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 37
latentes y al mismo tiempo sienten esa intensa alegriacutea que les causa hacer lo que hacen correr se
han visto en la obligacioacuten de controlar las emociones para cumplir con su objetivo vocacional
Bioloacutegicamente es imposible desprenderse de las emociones ya que son reacciones
neuroloacutegicas que se han arraigado en los loacutebulos occipital y temporales los cuales han estado
evolucionando desde hace millones de antildeos era un sistema cerebral uacutenicamente espacial regido
por funciones limitadas en defensa ataque y sobrevivencia Mientras que el loacutebulo frontal
(cognicioacuten) comienza a desarrollarse hace tan soacutelo 25 mil millones de antildeos atraacutes Por ende el
cerebro no estaacute en la capacidad de distinguir el miedo bioloacutegico (morir) del sicoloacutegico (perder)
Este material es discutido por Rande Howell en su libro ldquoMindful Trading Mastering your
emotions and the Inner Gamerdquo (2012) El autor propone la creacioacuten de un estado mental apto para
la toma de decisiones en condiciones de alta tensioacuten dicho estado se configura de varios elementos
como la autocriacutetica las creencias y los Arquetipos pero se traeraacute a colacioacuten el aspecto maacutes
preponderante de su trabajo el control del pulso por medio de la respiracioacuten porque en efecto la
frecuencia cardiaca regula a su vez el flujo de oxiacutegeno que ingresa al cerebro obteniendo de esta
manera serenidad claridad y sagacidad al decidir
Figura 12 Venta en corto ndash Entrada
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 38
Para desarrollar la metodologiacutea se utilizaraacute una de las variables alternativas que ofrecen las
bolsas de valores de todo el mundo el ESM16CME (E-mini SampP 500) un contrato de futuros
El contrato para definirlo brevemente obliga a los contratantes a ejecutar su transaccioacuten en
un teacutermino determinado se expiden cuatro (4) contratos en el antildeo a razoacuten trimestral en este caso
se utilizaraacute el del segundo trimestre del 2016
En el momento uno (1) se pude ver como los profesionales han comenzado con el proceso
de distribucioacuten es decir han visto la posibilidad de entrar en una posicioacuten corta sin provocar un
movimiento hacia debajo de sus posiciones y esto es debido a que ellos tienen la capacidad de
alcanzar los precios maacutes rentables Esto es evidenciado en la vela con amplio rango y un volumen
que triplica el de la anterior jornada lo cual indica que los participantes no-profesionales
motivados por la ansiedad han comenzado a comprar cuando el movimiento estaacute exhausto y no
queda maacutes poacutelvora para que el precio siga subiendo Los profesionales ademaacutes aprovechan para
cerrar posiciones viejas que aumentes la liquidez y creen volatilidad Noacutetese que la siguiente vela
no alcanza a cerrar por encima de la anterior como si algo la atara
En ese mismo momento hay un ldquoTestrdquo descrito en el modelo Wyckoff + Williams que se
identifica cuando el mercado alcanza un nuevo alto y el volumen de esta vela refleja una variacioacuten
importante hay cerca de 5 veces de mayor actividad emocional en esta vela que en su predecesora
esto es muestra de debilidad y propone vender el precio al momento era U$2057 pero se
supondraacute que se comenzoacute a las 3am para participar en la jornada de liquidez en Europa ademaacutes se
debe tener en cuenta que no se puede estar despierto en todas las oportunidades ya que es un
mercado de 24 horas
El mercado efectivamente se pronuncia y se produce una correccioacuten en el precio hasta
alcanzar los U$2052 se debe puntualizar que el spread en esta clase de futuros es de U$025 por
contrato
Se resaltan dos (2) velas trascendentales en el segundo momento La primera supera el
volumen de la anterior jornada la cual a su vez era una vela cargada emocionalmente que
representa aproximadamente el 1000 de su anterior Luego la otra vela sentildealada muestra coacutemo
se dispara el volumen creando un ambiente ya demasiado volaacutetil para quienes no tienen acceso a
informacioacuten privilegiada estas son el 95 de los participantes por tal razoacuten en este punto no se
recomienda adoptar ninguna posicioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 39
Antes de entrar al momento tres (3) se analizaraacute la figura de la resistencia es de suma
importancia considerar queacute puede estar pensado masa frente a esta situacioacuten ya que al ser los
meacutetodos maacutes usados por los no-profesionales son los maacutes atacados por los Market Makers El
precio llega de nuevo a niveles del momento uno (1) y se mantiene por 4 jornadas consecutivas
creando asiacute la resistencia despueacutes se corrige la correccioacuten es seguida por un movimiento a simple
vista alcista que cruza rapazmente la resistencia provocando asiacute que el mercado se llene de liquidez
El profesional sabe que el precio no es dictado por soportes ni resistencias sino por las
circunstancias atadas a la psicologiacutea de masas inmiscuida en cada una de las jornadas que son
objeto de anaacutelisis
Ahora el momento tres (3) tiene dos velas contundentes que van a corroborar el entorno
que reinaba en el momento uno (1) y en uacuteltimas una buena oportunidad de entrar en corto La
primera es un vela que de amplio rango que no llega a precios por debajo de su apertura y termina
cerrando cerca de sus puntos maacutes altos los cuales a su vez estaacuten en nivel de distribucioacuten esto
significa que los profesionales estaacuten buscando llevar los precios de nuevo a un punto de quiebre
instaurando sus posiciones cortas sin hacer presioacuten hacia abajo en contra de sus propias posiciones
les facilita mucho el hecho de que los no-profesionales esteacuten ocupados pensando que el precio va
alcanzar nuevos altos cuando rompa hacia la resistencia pero la verdad es que estaacuten comprando en
un ambiente sumamente peligroso Lo anterior se corrobora con el volumen la actividad sicoloacutegica
de esta vela es aproximadamente 400 mayor al de la anterior La jornada que prosigue la vela
sentildealada es maacutes importante auacuten ya que con una carga emocional menor no es capaz de cerrar por
encima de la sentildealada Si se supone que es una vela alcista con gran fuerza primera percepcioacuten no-
profesional iquestpor queacute las jornadas siguientes no son capaza de cerrar por encima de la misma La
respuesta es una sola quienes compran son los traders desinformados anticipando un quiebre de la
resistencia y quienes venden escalarmente satisfaciendo estas descontroladas compras son los
profesionales (siempre dispuestos) de esta manera ellos son capaces de llevar el precio
exactamente donde lo quieren
La siguiente vela sentildealada es la entrada de la venta en corto el precio efectivamente cruza
la resistencia en bajo volumen lo que denota que este quiebre carece de intereacutes profesional (vela
anterior a la sentildealada) la vela sentildealada tiene una carga emocional importante duplicando el
volumen de la anterior y ldquoescurriendordquo el resto de participantes que compran a este nivel Noacutetese
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 40
como en las jornadas siguientes no son capaces de cerrar por encima de la vela con carga
emocional esto es una clara sentildeal de debilidad y a su vez el momento de saltar
Figura 13 Venta en corto - Salida
Nota Extraiacutedo de paacutegina web financeyahoocom
Una vez expuesta la graacutefica del panorama que le prosigue al escenario de entrada se
concluye que la operacioacuten es exitosa y generoacute beneficios pero no se pueden pasar por alto los
aspectos sicoloacutegicos por los que se debe pasar para cerrar la posicioacuten obteniendo el mayor beneficio
posible
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 41
64 Estado mental
Ahora bien atendiendo a la uacuteltima faceta del trabajo se estudiaraacute una de las teacutecnicas
recomendadas para el entrenamiento mental es el uso de arquetipos concepto detallado maacutes arriba
El objetivo de los mismos es controlar los impulsos y sentimientos que nublan la mente evitando
tomar la decisioacuten maacutes apropiada se comienza delegando funciones a diversos personajes que la
persona
La defensa mental contra los profesionales comienza con la integracioacuten de un comiteacute el
cual estaraacute compuesto por 4 figuras claves para desarrollar el estado mental idoacuteneo para hacer
trading se describen los siguientes arquetipos (personificacioacuten de sentimientos) en funcioacuten al
trabajo expuesto por Rande Howell
1 El guerrero Es el encargado de controlar la ansiedad de por ejemplo abrir o cerrar
posiciones de manera impulsiva por creer que la oportunidad se va ir y nunca va a
volver y el miedo de perder o dejar de ganar dinero Se debe personificar este arquetipo
con una imagen que evoque caraacutecter y fuerza esta metodologiacutea utiliza a William
Wallace de la peliacutecula ldquocorazoacuten valienterdquo debido a que evoca precisamente sensaciones
de autocontrol y fuerza
2 El sagaz Este personaje se encarga de mantener una postura imparcial en el momento
que interviene ademaacutes desarrolla mecanismos para establecer oportunidades de
incursionar en el mercado El personaje usado para ejercer este papel es Isaac Newtoon
ya que tuvo que pasar por una crianza difiacutecil que pese a lo traumaacutetica que fue lo ayudoacute
a concentrarse en la academia y llegar a los tantos logros que hoy se le conocen
3 El aspecto divino Este caraacutecter hace mencioacuten a lo insignificantes que somos
comparados con la existencia en siacute Dios para los devotos y el universo para el resto en
un estado adecuado para hacer trading es necesario reconocer que hay aspectos
preponderantes que priman en todo momento y nunca deben ser excluidos En este
modelo el aspecto divino se le otorga a un fotoacuten de luz el cual evoca el sentimiento de
grandeza hacia la energiacutea que da forma a todo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 42
4 El Ruler Representa la figura de uno mismo guiado por la sensacioacuten de disciplina que
debe de estar presente en todo momento para hacer las cosas de la mejor manera Es el
ruler quien toma las decisiones y encabeza el comiteacute Cundo el comiteacute estaacute en pleno se
dice entonces que se logroacute alcanzar el estado mental adecuado para operar
Con el estado mental propicio un trader se puede enfrentar a las trampas que el mercado
fabrica para que los no - profesionales pierdan dinero En el primer momento sentildealado en la graacutefica
el precio alcanza niveles superiores a los US$2058 de la entrada y se comienza a provisionar en
esta posicioacuten es aquiacute donde debe intervenir el guerrero cortando todos los sentimientos de
ansiedad y miedo a traveacutes de teacutecnicas de respiracioacuten y fuerza mental esto se hariacutea en sincroniacutea del
sagaz quien ademaacutes de mantener la imparcialidad y la calma estaraacute en condiciones de establecer
si se debe disentildear un plan de contingencia para no alargar la provisioacuten o si definitivamente la
debilidad detectada permanece y vale la pena sostenerse hasta que el precio comience a caer La
segunda trampa es diferente en esta el mercado hace una pausa creando el miedo de dejar de ganar
dinero y proponiendo una salida precoz Para tal situacioacuten la respuesta del Ruler apoyado en el
sagaz es abrir una orden relacionada de ldquoStoprdquo que cerraraacute automaacuteticamente la posicioacuten en caso de
alcanzar su nivel con el aacutenimo de esperar por precios auacuten maacutes bajos Vale aclarar que el nivel del
stop es definido en funcioacuten de las circunstancias del caso procurando ponerlo en teacuterminos que
aseguren ganancias y a donde el precio le cueste volver
En la tercera trampa se corre el riesgo de que el precio no vuelva a estos niveles y no se
pueda aprovechar una muy buena ganancia de alrededor 15 puntos en este caso se opta por cerrar
la posicioacuten y aprovechar la ganancia
Se abordaron dos tercios del modelo la metodologiacutea para incursionar en el mercado y el
estado mental adecuado que se debe conseguir antes de empezar a transar falta la plataforma
para completarlo A grandes rasgos lo que se necesita de la plataforma es informacioacuten fiable en
tiempo real y bajos costes caracteriacutesticas de muchos proveedores de sentildeales contemporaacuteneos por
lo cual no se extenderaacute mucho en este iacutetem
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 43
Figura 14 Siacutentesis de resultados
Nota imagen de autoriacutea propia
65 Paso a paso para operar CASO CME
Para operar directamente en la bolsa de valores de Chicago se deben de seguir los siguientes
pasos
1- Elegir el proveedor de sentildeales (quien dispone de la plataforma para operar directamente)
quien seraacute el intermediario entre el Broker (entidad encargada de custodiar el capital) el
recomendado seraacute Ninjatrader Group LLC Esta empresa fue fundada en el 2003 y tiene
amplio recorrido a nivel mundial
2- Ingresamos al sitio web del proveedor de sentildeales y seleccionamos la opcioacuten ldquoOPEN
ACCOUNTrdquo
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 44
Fuente httpninjatradercomFutuoresFutures_Commissions Con fines acadeacutemicos
3- El sitio lo remitiraacute a la seleccioacuten del Broker que para el ejemplo seraacute DormanTrading SSL
4- Se procede con la creacioacuten del perfil en la base de datos de Dorman Este es un portal para
informarse sobre el riesgo que contienen los mercados de capitales poliacuteticas de privacidad
lavado de dinero y demaacutes aspectos importantes a tener en cuenta
5- Luego de tener leiacutedos los iacutetems del paso 4 se tendraacute acceso al contrato Es decir la relacioacuten
comercial se entabla con el Broker El proveedor de sentildeales seraacute el intermediario quieacuten
facilita la plataforma y la informacioacuten en tiempo real
Por uacuteltimo se daraacuten instrucciones para girar el dinero a una cuenta a nombre de DormanTrading
Ellos certificaraacuten los fondos y transmitiraacuten la informacioacuten a NinjaTrader para que el capital sea
depositado en la cuenta virtual de la plataforma y tener control de ellos para poder transar
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 45
7 Discusioacuten
Al buscar alternativas vaacutelidas de inversioacuten los mercados de capitales son normalmente
excluidos por la mayoriacutea de las personas debido baacutesicamente a ser considerados muy riesgosos y
complejos como para adoptarlos
A modo personal considero que la comercializacioacuten de activos financieros estandarizados y
regulados por una bolsa de valores es una de las ventajas maacutes notables que el sector financiero
contemporaacuteneo ofrece si lo comparamos con el sistema financiero de era feudal hacia atraacutes
En la era Feudal solo teniacutean oportunidad de progreso los integrantes del clero algunos
terratenientes adinerados y otros miembros de dinastiacuteas o procedencias de la corona era imposible
si quiera pensar con tener bastas tierras o un capital respetable Hoy en diacutea se puede acceder a
grandes sumas de dinero legalmente a traveacutes del trabajo duro y constante lo cual conlleva un gran
desgaste o por medio de los mercados de capitales
En funcioacuten al trabajo realizado el lector podraacute darse cuenta que no es necesario incurrir en
altos montos de inversioacuten para empezar a producir rentabilidad con la especulacioacuten en los mercados
de valores
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 46
8 Conclusioacuten
La praacutectica del Trading en efecto ofrece una alternativa palpable para acaparar recursos
monetarios en el corto plazo mientras que simultaacuteneamente se ejerce otra profesioacuten Se puede
ejecutar en cualquier sitio con conexioacuten a la web y con bajos niveles de financiacioacuten La perspectiva
compartida en el trabajo denota la facilidad con la cual se accede a los mercados de capitales y los
factores trascendentales a tener en cuenta para ello Se concluye que adoptar esta praacutectica es faacutecil
viable y no conlleva un endeudamiento irracional por lo que su ejecucioacuten se dirige todo tipo de
persona
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 47
9 Recomendaciones
Se recomienda al lector continuar indagando acerca de las posibilidades que brinda la
inversioacuten en los mercados de capitales a traveacutes de las referencias que se comparten en el presente
trabajo
La perseverancia es esencial en la obtencioacuten de cualquier tipo de logro no siendo esta la
excepcioacuten aunque es de tener en cuenta que se trata de un negocio de riego moderado por esta
razoacuten no se deben comprometer recursos patrimoniales que comprometan el futuro de hijos o
demaacutes dependientes econoacutemicos que se puedan tener Es mejor reunir el capital con paciencia y
desligar cualquier tipo de emocionalidad al traacutensito de la operacioacuten
CASO PRAacuteCTICO DE TRANSABILIDAD EN LOS MERCADOS DE CAPITALES 48
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