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CENÁRIO MACROECONÔMICO 2018Fábio Serrano, Economista
12 JANEIRO 2018
INDEX
1.CENÁRIO GLOBAL
2.CENÁRIO BRASIL
3.ELEIÇÕES 2018
4.TABELA PROJEÇÕES
3
CENÁRIO GLOBAL MARCADO POR CRESCIMENTO ROBUSTO ESINCRONIZADO...
Fonte: The Economist, Março de 2018.
3,0
3,1
3,2
3,3
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%
Expectativa - Crescimento Global
2017 2018
Fonte: Bloomberg
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Economial Global - Núcleo da Inflação ao Consumidor (YoY)
China EUA Zona do Euro Japão
…E INFLAÇÃO BAIXA, COM ACELERAÇÃO MUITO GRADUAL …
4
Fonte: Bloomberg
5
... TEM PERMITIDO MANUTENÇÃO DE JURO BAIXO NO MUNDODESENVOLVIDO, SUSTENTANDO CONDIÇÕES DE LIQUIDEZFAVORÁVEIS.
1,75
1,50
1,50
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0,50
-0,10
-0,40
-0,50
-0,75
-2,00 -1,50 -1,00 -0,50 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00
Nova Zelândia
Austrália
EUA
Canadá
UK
Japão
Europa
Suécia
Suiça
%
Global - Taxa básica de juros
Fonte: Bloomberg
EM RESUMO, TEMOS VISTO UM MOVIMENTO SINCRONIZADO DEVALORIZAÇÃO DAS BOLSAS AO REDOR DO MUNDO
6
IBOVESPA
24,7%
S&P 500
19,4%
SHANGHAI
13,7%
NIKKEI
23,6%
Euro STOXX
21,5%
* Valores representam o crescimento das bolsas em 2017 até 29/dez.
Chile
46,0%
Índia
36,8%
México
14,0%
FTSE
17,8%
África do Sul
30,4%
Valorização das bolsas em USD
7
QUAL SÃO OS PRINCIPAIS RISCOS EXTERNOS?
ACELERAÇÃO RÁPIDA E INESPERADA DA INFLAÇÃO, SOBRETUDO NOS EUA, LEVANDO A UMA ALTA DE JUROS MAIS AGRESSIVA
CRESCIMENTO CHINÊS MAIS FRACO DO QUE O ESPERADO
RISCOS GEOPOLÍTICOS
INDEX
1.CENÁRIO GLOBAL
2.CENÁRIO BRASIL
3.ELEIÇÕES 2018
4.TABELA PROJEÇÕES
Projeções 2017 2018
PIB +1,0% +3,3%
IPCA +2,95% +3,8%
Selic 7,00% 6,50%
EM RESUMO – ESTAMOS OTIMISTAS COM AS PERSPECTIVASPARA A ECONOMIA BRASILEIRA NO CURTO PRAZO, POISESPERAMOS UMA “RETOMADA CÍCLICA”. MAS E DEPOIS?
9
Fonte: Santander Asset Management
10
Fonte: Santander Asset Management
NO BRASIL, NOSSA EXPECTATIVA É DE RETOMADA DOCRESCIMENTO, PRINCIPALMENTE PELA MELHORA DO CONSUMODAS FAMÍLIAS
1,0%
3,3%
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-4%
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0%
2%
4%
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Brasil - PIB (var. acum. em 12 meses)
11
A MELHORA DAS CONDIÇÕES FINANCEIRAS DEVE CONTRIBUIRPARA O CRESCIMENTO DO CONSUMO...
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Brasil - Comprometimento de Renda das Famílias (%)
Fonte: BCB
12
Fonte: CAGED – MTE.
... BEM COMO A MELHORA DAS CONDIÇÕES DO MERCADO DETRABALHO
Fonte: IBGE
-300
-200
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7
Brasil - Criação de Vagas Caged(saldo com ajuste sazonal)
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v-17
Brasil - Massa Salarial Real(var. YoY)
13
Fonte: IBGE
APESAR DA RETOMADA DA ATIVIDADE ECONÔMICA, DOISFATORES DEVEM MANTER A INFLAÇÃO EM PATAMAR BAIXO...
(i) Ociosidade elevada do mercado de
trabalho.
(ii) Inércia: Reajustes de preços no ano que
vem devem ser menores, dado o baixo nível
da inflação corrente
12,6%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
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Brasil - Taxa de Desemprego(com ajuste sazonal)
8,69,2
12,0
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18
Brasil - Salário Mínimo(cresc. anual %)
Fonte: Santander Asset Management
14
Fonte: Santander Asset Management
SENDO ASSIM, PROJETAMOS INFLAÇÃO DE 3,8% EM 2018,ABAIXO DA META DO BANCO CENTRAL DE 4,50%
10,7
6,3
2,9
3,8
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0
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8
Brasil - IPCA (%, acumulado em 12 meses)
15
A SITUAÇÃO DAS NOSSAS CONTAS EXTERNAS É MUITO POSITIVAE DEVERÁ CONTRIBUIR PARA UM CÂMBIO MAIS FORTALECIDO
0%
10%
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40%
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100%
-5,0%
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-3,0%
-2,0%
-1,0%
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8
Brasil - Conta Corrente vs. Investimento Estrangeiro Direto
Necessidade / Capacidade de Financiamento Externo (% PIB)ForecastIED (% PIB)Déficit em Conta Corrente (% PIB)
Fonte: BCB
16
A COMBINAÇÃO DE TODOS ESTES FATORES PERMITIRÁ QUE OSJUROS FIQUEM EM PATAMARES BAIXOS POR MAIS TEMPO
Fonte: Santander Asset Management
14,25
7,00
6,50
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5
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20
18
Brasil - Taxa Selic (% a.a.)
INDEX
1.CENÁRIO GLOBAL
2.CENÁRIO BRASIL
3.ELEIÇÕES 2018
4.TABELA PROJEÇÕES
18
QUAL O PANO DE FUNDO DAS ELEIÇÕES DE 2018?
Pontos positivos
PIB crescendo, inflação e juros
baixos
Teto dos Gastos
Reforma Trabalhista / Terceirização
TLP
Reformas Micro
Privatizações/
Concessões
Melhorias de Gestão nas
Estatais
Continuidade da
agenda de reformas
Maior
previsibilidade
Aumento do setor
privado, ciclo virtuoso
de boas políticas
Inércia favorável das
políticas atuais
Agenda de reformas
revertida ou estagnada
Menor
previsibilidade
• Elevação do
PIB
Potencial
• Queda do
juro neutro
• PIB
Potencial
mais baixo
• Juro neutro
mais alto
ELEIÇÕES
2018
19
SITUAÇÃO FISCAL AINDA FRÁGIL E DEPENDENTE DACONTINUIDADE DA AGENDA DE REFORMAS
Fonte: Santander Asset Management
40%
50%
60%
70%
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120%
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20
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21
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20
23
20
24
20
25
Brasil - Dívida Bruta (% PIB )
Sem a continuidade da agenda de reformas
Com a continuidade da agenda de reformas
20
O CENÁRIO POLITICO SERÁ UM DOS TEMAS MAIS RELEVANTESEM 2018 DEVIDO ÀS ELEIÇÕES PRESIDENCIAIS, CUJORESULTADO É INCERTO
Dentre os candidatos mais prováveis para as eleições deste ano, os nomes com as maiores
intenções de votos são também os nomes com as maiores taxas de rejeição.
Fonte: Datafolha (30/nov/17) Fonte: Datafolha (30/nov/17)
0
5
10
15
20
25
30
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40
Brasil - Pesquisa Datafolha: Intenções de Votos para as Eleições de 2018 (%)
Lula Marina Bolsonaro Alckmin Ciro
39
28 2724
22 22 22 22
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25
30
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Ciro G
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es
Doria
Me
irelle
s
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Dia
s
J. B
arb
osa
Brasil - Pesquisa Datafolha: Índice de Rejeição (%)
CASO A ATUAL COALIZÃO DE GOVERNO PERMANEÇAUNIFICADA E LANCE UMA CHAPA ÚNICA PARA AS ELEIÇÕES DE2018, ELA PODERIA TER GRANDE VANTAGEM EM TERMOS DEFINANCIAMENTO PÚBLICO DE CAMPANHA E TEMPO DE TV
21
* Os candidatos são hipotéticos e baseados nas pesquisas eleitorais mais recentes.
Fonte: Santander Asset Management
Candidato* Coligação Tempo de PropagandaFundo Eleitoral
(%)**
Alckmin
PMDB/PSDB/DEM/PP/PR/PSD/PTB/SD
D/PT do
B/PTC/PMN/Podemos/PRB/PROS
64% 67%
Lula PT/PC do B/PMB 13% 13%
Marina Rede/PSB/PPS/PSL/PHS/PPL/PRP 12% 11%
Ciro PDT 4% 4%
Pastor Everaldo PSC 2% 2%
Eduardo Jorge PV 1% 1%
Luciana Genro PSOL 1% 1%
Bolsonaro PEN 1% 1%
TAIS VARIÁVEIS APRESENTAM UMA CORRELAÇÃO FORTE COM %DE VOTOS VÁLIDOS OBTIDOS POR UM CANDIDATO NO 1º TURNODAS ELEIÇÕES PRESIDENCIAIS
22
y = 0,9773x + 0,0234R² = 0,736
0%
10%
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% Fundo Partidário
% Fundo Partidário
y = 1,1172x - 0,0108
R² = 0,7145
0%
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0% 10% 20% 30% 40% 50%
% V
oto
s V
álid
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º Turn
o
% Tempo de TV
% Tempo de TV
Fonte: Santander Asset Management
COM NOVAS REGRAS PARA A PROPAGANDAELEITORAL, ESTRUTURA PARTIDÁRIA ECAPILARIDADE GANHAM MAIS RELEVÂNCIA
23
Fonte: Bloomberg, Ibope
y = 0,8069x + 0,0304R² = 0,5898
0%
10%
20%
30%
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50%
60%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
% V
oto
s V
álid
os 1
º Turn
o% Eleitores Governados - Prefeituras
% Eleitores Governadosprefeituras
2014 2018
Horário eleitoral gratuito 45 dias 35 dias
Propaganda eleitoral 2 x 50 min 2 x 25 min
Inserções diárias 15 min 35 min
Total 115 min 85 min
Propaganda - Placas Até 4 m2 Até 0.5 m2
AS MÍDIAS SOCIAIS SÃO CADA VEZ MAIS IMPORTANTES, MAS OSMEIOS TRADICIONAIS DE COMUNICAÇÃO CONTINUAM MUITORELEVANTES NO BRASIL
24
Fonte: Ibope
43.2
6.8
4.3 4.3 3.3
1.9 0.7 0.3 0.2 0.0
Número total de seguidores milhões (Facebook + Twitter + Instagram + YouTube)
13
3
7
17
19
22
24
69
0 20 40 60 80
Demais
Blogs
Parentes/amigos
Rádio
Jornal
Mídias Sociais
Sites de notícias
TV
Como se informa sobre política?2017 %
Fonte: Bloomberg
PESQUISAS MOSTRAM QUE A PRINCIPAL DEMANDA DOSELEITORES HOJE É POR UM CANDIDATO SEM ENVOLVIMENTOCOM CORRUPÇÃO
25
87
79
65
59
33 31
Semenvolvimento em
corrupção
Experiênciaadministrativa
Passado políticoconhecido
Experiênciaempresarial
Religioso Novo na política
Brasil - Prioridades dos eleitores (% muito importante)
Fonte: Datafolha, 30/set/17
TRF-4COMO FUNCIONA A 8ª TURMA DO TRF-4?
26
Desembargador-relator
João Pedro Gebran Neto
Desembargador-revisor
Leandro PaulsenDesembargador
Victor Luiz dos Santos Laus
Sérgio Moro
Moro recebe a apelação
da defesa/acusação,
analisa e remete ao TRF-4
Gebran é o relator:
Analisa o caso
Intima o réu a apresentar as razões do recurso
(prazo de 8 dias úteis)
Após manifestação do réu, MP apresenta seu
parecer (não há prazo)
Apresenta um relatório e decisão para Paulsen, o
desembargador-revisor
Quando a revisão for finalizada, o julgamento é
marcado
8ª Turma do TRF-4
1
2
TRF-4QUAIS AS RAMIFICAÇÕES QUE O PROCESSO PODE SEGUIR?
27
Condenação
Criminal
TRF-4 prende TRF-4 não prende
Decisão volta
para Moro
Entendimento
atual do STF:
cadeia
STF indicou que
pode rever
entendimento
?
Cabe recurso no
STJ e STF
(habeas corpus)
Condenação
Política
3x0 2x1
Embargo
infringente
Embargo de
declaração
TRF-4
responde
Recurso STJ
Recurso STF
(ADPF)
4ª sessão do
TRF-4 julga
Ficha suja
TSE – fim dos embargos
STJ – último recurso
Lula pode entrar com medida cautelar
O TSE tem até 17/set para julgar os
pedidos de registros
Decisão sobre o início do cumprimento
da pena ocorre, normalmente, após o fim
dos embargos. Caso contrário, Lula
pode recorrer com Habeas Corpus
INDEX
1.CENÁRIO GLOBAL
2.CENÁRIO BRASIL
3.ELEIÇÕES 2018
4.TABELA PROJEÇÕES
BRASIL
2015 2016 2017 2018
ATIVIDADE ECONÔMICA
PIB, crescimento real (%) 4,0 1,9 3,0 0,5 (3,8) (3,6) 1,0 3,3
Taxa de Desemprego, média anual (%) 7,7 7,3 7,2 6,8 8,3 11,3 12,9 12,4
INFLAÇÃO E TAXA DE JUROS
Inflação (IPCA/IBGE) (%) 6,5 5,8 5,9 6,4 10,7 6,3 2,9 3,8
Inflação (IGPM/FGV) (%) 5,1 7,8 5,5 3,7 10,5 7,2 (0,5) 4,5
Taxa de juro nominal, final do ano (Selic) 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 7,00 6,50
TAXA DE CÂMBIO E CONTAS EXTERNAS
Taxa de câmbio média (R$/US$) 1,67 1,95 2,16 2,35 3,34 3,48 3,19 3,20
Taxa de câmbio final (R$/US$) 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,26 3,31 3,15
Saldo da Balança Comercial (US$ bi) 28 17 0 (7) 18 45 70 55
Saldo em conta corrente (% do PIB) (2,9) (3,0) (3,0) (4,2) (3,3) (1,3) (0,3) (1,5)
Investimento direto no país (% do PIB) 3,9 3,5 2,8 3,9 4,1 4,4 3,9 3,9
FISCAL
Resultado primário do setor público (% do
PIB)2,9 2,2 1,7 (0,6) (1,9) (2,5) (2,4) (2,3)
Dívida bruta do governo geral (% do PIB) 51,3 53,7 51,5 56,3 65,5 69,9 75,1 75,7
Última atualização 11/1/2018 2011 2012 2013 2014
INDICADORES MACROECONÔMICOS
PROJEÇÕES
29
PROJEÇÕES
Fonte: IBGE, BCB, Tesouro Nacional
SANTANDER BRASIL GESTÃO DE RECURSOS LTDA.
Avenida Presidente Juscelino Kubitscheck, 2.041, 14º e 15º andar
São Paulo - SP - Brasil - 04543-011
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Serviço de Apoio ao Consumidor (SAC): 0800 762 7777*
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