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CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
C Estable
CALIFICACIÓN CREDITICIA
COOPERATIVA
LA REHABILITADORA
Perú / Junio 2016
EQUIPO DE ANALISTAS
María Belén Effio
[email protected] / T: (511) 628-7054
Pamela Gómez
[email protected] / T: (511) 628-7054
www.microrate.com/la 2
COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
CONTENIDO
Riesgo de Contexto 5
Riesgo Crediticio 6
Riesgo Operacional 8
Riesgo Financiero 10
Anexos 12
www.microrate.com/la 3
COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
1 Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
COOPERATIVA LA REHABILITADORA
Cooperativa de Ahorro y Crédito La Rehabilitadora Ltda. 24
(en adelante LA REHABILITADORA) es una entidad financiera
regulada por la SBS1 pero supervisada por la FENACREP2 (por
encargo de la SBS). Fue fundada en Lima en 1958 por un
grupo de trabajadores de la Ex-Caja de Depósitos y Consigna-
ciones (hoy, Banco de La Nación) para ofrecer productos de
ahorro y crédito a sus socios.
Con 6 oficinas a nivel nacional, otorga créditos de consumo y,
desde el 2014, financiamiento a la micro y pequeña empresa.
A marzo 2016, cuenta con una cartera de S/.82.3 millones,
crédito promedio de S/.8,525 y depósitos de socios de
S/.51.3 millones.
FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN
LA REHABILITADORA ostenta solvencia y estabilidad en sus re-
sultados financieros. Esto se sustenta, por un lado, en el po-
sicionamiento alcanzado en créditos de consumo por conve-
nio (descuento por planilla) durante su larga trayectoria en
este segmento de mercado y, por otro lado, en la alta eficien-
cia operativa con gastos operativos extraordinariamente ba-
jos.
No obstante, el nivel de riesgo crediticio es considerable, de-
bido a que la metodología crediticia, tanto para su producto
tradicional como para el PYME (crédito comercial para la mi-
cro y pequeña empresa, principalmente), mantiene debilida-
des en su diseño y aplicación. El crédito PYME, luego de nu-
merosos problemas originados en la gestión anterior, se viene
reforzando con el fin de que alcance, junto con el crédito de
convenio, una participación de alrededor del 40%, seguidos
por los créditos para vivienda y construcción.
Además, el ambiente de control interno presenta todavía de-
bilidades. Frente a ello, resulta favorable el despliegue de ac-
ciones concretas que continúa dándose para subsanar las
oportunidades de mejora. Si bien es destacable que el motor
de los recientes cambios sea el actual Consejo de Administra-
ción, la estabilidad de sus miembros es incierta.
2 Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Perú.
CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
C Estable
Número de calificaciones crediticias
Fecha de Visita
Fecha de Información Financiera
Fecha de Comité
1
Jun 16
Mar 16
Jun 16
NIVEL DE RIESGO
Contexto
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Crediticio
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Operacional
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Financiero
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
PRINCIPALES INDICADORES DE DESEMPEÑO
Mar-15 Dic-15 Mar-16
Cartera Bruta (S/.000) S/. 73,164 S/. 77,961 S/. 82,284
Número de Prestatarios 8,897 9,461 9,652
Total de Ahorros (S/.000) S/. 39,985 S/. 49,267 S/. 51,274
Crédito Promedio S/. 8,223 S/. 8,240 S/. 8,525
Cartera en Riesgo 2.8% 3.9% 5.4%
Castigos 1.2% 1.3% 1.2%
Ratio de Capital Global 28.4% 36.8% 35.7%
ROE 4.7% 3.0% 3.0%
www.microrate.com/la 4
COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
LA EMPRESA
Estructura organizativa
Presenta una estructura ligera, la cual permite dar soporte a
las operaciones de la Cooperativa. Presentan avances para
lograr mayor formalización a través de la elaboración de ma-
nuales de procedimientos y políticas, así como la contratación
de personal especializado en microcrédito.
Propiedad
Al ser una cooperativa abierta, cualquier persona puede aso-
ciarse y así acceder a los servicios financieros crediticios y no
crediticios de la entidad. A marzo 2016, registraba un total de
17,542 socios, los cuales son representados en una Asam-
blea de Delegados, quienes a su vez designan a los miembros
del Consejo de Administración y de Vigilancia, los que anual-
mente se renuevan por tercios. Además, poseen tres órganos
de apoyo: un comité de Educación, Comité Electoral y Comité
de Servicios de Previsión y Asistencia Social.
GESTIÓN DE RIESGOS
Tipo de Riesgo Nivel Fundamentos
Contexto
Contexto operativo Medio » Bajo crecimiento del PBI.
» Desarrollado sector financiero.
» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento.
» Importante dinamismo de las colocaciones en el sector coopera-
tivo, aunque con morosidad poco estable.
» Buen posicionamiento en su nicho objetivo.
Posicionamiento Medio alto
Crediticio
Operaciones Crediticias Medio alto
» Buen dinamismo de la cartera y prestatarios.
» Participación del crédito de consumo en descenso, dando paso al
producto para PYME (Pequeña y microempresa).
» Diseño de la metodología de consumo con debilidades.
» Aceptable diseño de la de PYME, amplia experiencia del personal
de negocios permite una buena colocación.
» Buena calidad de cartera, pero posiblemente subestimada.
Calidad de Cartera Medio alto
Operacional
Gobierno y Alta Gerencia Medio alto
» Directorio actual comprometido con el desarrollo de la entidad.
» Rotación anual de directores afecta la estabilidad y continuidad de
la estrategia.
» Alta gerencia con amplia experiencia en gestión financiera y micro-
finanzas.
» Gestión de Riesgo Ex Ante con claros desafíos.
» Sistema informático enfrenta limitantes. Organización Medio alto
Financiero
Rentabilidad Medio alto » Aceptable rentabilidad patrimonial, aunque con margen operativo
estrecho.
» Buena solvencia con bajo apalancamiento y propiedad atomizada.
» Riesgo de mercado controlado.
» Buenos indicadores de liquidez.
Solvencia Medio
Mercado Medio
Liquidez Medio
Barrón Coral, Marcial Gualberto Presidente
Montalvo Florián, Carlos Vice presidente
Chafloque Diez, Jorge Secretario
Goicochea Crespo, Ofelia del Rosario 1er Vocal Titular
Peña Espinoza, Marcial 2do Vocal Titular
Orozco López, Luis Alfonso 1er Vocal Suplente
Guzmán Ibañez, Carlos Isidro 2do Vocal Suplente
Consejo de Administración
Mena Navarro Luis Presidente
Garay Espinoza Wiliam Vice presidente
Jorge Aragón Sanjinez Secretario
María Cristina Capristán Barbieri 1er Vocal Suplente
Consejo de Vigilancia
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COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO DE CONTEXTO Nivel: Medio Alto
Perú presenta un dinamismo aceptable, pese al menor
desempeño económico en los últimos años. El Banco Central
(BCRP) registró un crecimiento de 3.3% al cierre del 2015,
que si bien resulta ligeramente superior al 2014 (2.4%), está
por debajo del 4.8% proyectado a inicios del año. Lo anterior
es resultado del menor ritmo de expansión de la demanda in-
terna, explicada principalmente por la fuerte reducción de la
inversión pública y privada. A ello se suma una marcada de-
valuación del nuevo sol frente al dólar y una inflación por en-
cima del rango meta del BCRP.
Gráfico 1: Crecimiento PBI / Inflación (Fuente: FMI, BCRP)
Fuente: FMI, BCRP
Aun así, la economía peruana mantiene fortalezas y capacida-
des que le permiten mantener su calificación de riesgo sobe-
rano con grado de inversión (BBB+), dentro del rango de cali-
ficaciones más fuertes de la región. No obstante, permanecen
los conflictos sociales en el país, escándalos de corrupción
pública e inseguridad que afecta la confianza del empresa-
riado e inversionistas.
El sector cooperativo peruano todavía se encuentra poco
desarrollado. Está conformado por 163 entidades, autoriza-
das a captar recursos de sus socios. Si bien la FENACREP es
la entidad encargada de su supervisión, no todas lo permiten
(7 de ellas, algunas con amparo judicial) y solo 82 se encuen-
tran afiliadas a este órgano.
Gráfico 2: Cartera Bruta / Calidad de Cartera de las
Cooperativas*
*Fuente: FENACREP
Las cooperativas exhiben un moderado dinamismo de la car-
tera (crecimiento anual de 17.4% a Marzo) y una calidad rela-
tivamente volátil. No obstante, es positivo que en el último
año muestren avance en la calidad de cartera, mejor al pro-
medio de entidades de microfinanzas (5.5% vs. 6.9%).
Administran importante volumen de ahorros; sin embargo,
únicamente 22 instituciones se encuentran afiliadas al fondo
de garantía de depósitos constituido en abril 2015 (entre ellas
LA REHABILITADORA). Este fondo respalda a los socios aho-
rristas ante un eventual default de la entidad, hasta por un
monto de S/. 20,000. Por otro lado, no es obligatorio para las
cooperativas reportar el estado completo de sus clientes a la
central de riesgos, siendo esta una práctica discrecional. A pe-
sar que LA REHABILITADORA sí reporta de forma completa a
sus clientes, la presencia de competidores que no lo hace res-
tringe la transparencia del sistema.
Posicionamiento
A nivel del sistema cooperativo la entidad ocupa el puesto nú-
mero 20 por tamaño de cartera y 27 por captación de depósi-
tos de un total de 163 instituciones. LA REHABILITADORA
cuenta con un fuerte posicionamiento en el sector de con-
sumo. Sus clientes son, en su mayoría, trabajadores de enti-
dades que cuentan con convenio para préstamos por des-
cuento por planilla, tanto de entidades públicas como priva-
das a nivel nacional.
Sin embargo, en el segmento de crédito a la pequeña y micro-
empresa, en el que han incursionado en los tres últimos años,
su posicionamiento es todavía limitado. Presenta tasas de in-
terés bastante competitivas en todos sus productos crediti-
cios, lo que convierte su bajo costo en característica diferen-
ciadora.
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16
Inflación Anual Crecimiento Anual del PBI
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16
Cartera Bruta del sector (s/.000) Calidad de cartera del sector
» Bajo crecimiento del PBI.
» Desarrollado sector financiero.
» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento.
» Importante dinamismo de las colocaciones en el sector cooperativo, aunque con morosidad poco estable.
» Buen posicionamiento en su nicho objetivo.
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COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO CREDITICIO Nivel: Medio Alto
El riesgo crediticio se encuentra en un nivel medio alto. Des-
taca el dinamismo de la cartera y recuperación en el número
de prestatarios y la reciente diversificación de su oferta. Sin
embargo, aún enfrenta importantes retos en la definición y
aplicación de la metodología para sus principales productos.
Operaciones Crediticias
Gráfico 3: Cartera bruta / Crecimiento de cartera
Gráfico 4: Número de prestatarios / Crecimiento de prest.
Si bien la oferta todavía es liderada por créditos de consumo
(descuento por planilla), la mayor participación del segmento
de pequeña, mediana (principalmente construcción) y micro-
empresa está en línea con la estrategia de la cooperativa. Así,
resulta favorable la paulatina diversificación de la cartera. De-
bido a este reciente cambio en el segmento de atención, se
evidencia moderada concentración en los 20 principales deu-
dores (17.4% de la cartera), lo que se espera vaya disminu-
yendo en la medida que la cooperativa alcance sus metas de
colocación.
Detalle de Cartera a marzo 2016
La metodología presenta aceptable diseño para microem-
presa, aunque con debilidades para el crédito de consumo,
hipotecario y construcción. No se diferencia la evaluación de
los créditos de mediana y pequeña empresa, utilizando la
misma metodología que para microempresa.
En el caso de consumo, a pesar del reenfoque que se le ha
dado desde el 2015 y la asignación de una coordinadora a
cargo de la parte comercial, subsisten debilidades en la me-
todología. El uso de porcentajes fijos para limitar la cuota so-
bre ingresos mensuales, si bien es un criterio ampliamente
utilizado en este sector, no se encuentra complementado con
el análisis cualitativo de variables socio demográficas, como
edad, estado civil, carga familiar y el historial crediticio del
cliente, tanto en la institución como en el sistema. Una agre-
siva política de renovaciones con saldo (a partir del 30% del
pago de capital y desde el primer crédito) y la presencia en el
mercado de cooperativas que compiten directamente en este
segmento, que no reportan a la central de riesgo, son factores
agravantes.
Si bien constituye una fortaleza para la entidad tener gran nú-
mero de convenios para descuento por planilla (firmados con
alrededor de 90 empresas, la mayoría del sector público), la
falta de un seguimiento por parte del área de Negocios y un
análisis más proactivo del lado de la Jefatura de Riesgos no
permiten que alcance todo su potencial y agregue mayor valor
a la institución.
De otro lado, la aplicación del crédito PYME se ve beneficiado
por la experiencia del personal y metas de colocación hasta el
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
S/. 0
S/. 20,000
S/. 40,000
S/. 60,000
S/. 80,000
S/. 100,000
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16
Cartera Bruta (S/.000) Crecimiento de cartera
-30.0%
-25.0%
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16Número de Prestatarios Crecimiento de Prestatarios
Mar-15 Mar-16 Mar-15 Mar-16 Mar-15 Mar-16
Consumo 60.5% 48.7% 94.1% 88.4% S/. 4,745 S/. 4,967
Pequeña E. 29.4% 27.8% 3.1% 6.5% S/. 70,070 S/. 38,590
Mediana E. 7.6% 18.3% 0.3% 0.4% S/. 229,908 S/. 396,673
Microempresa 2.4% 3.7% 2.5% 4.5% S/. 6,931 S/. 7,513
Vivienda 0.1% 1.5% 0.0% 0.2% S/. 38,724 S/. 70,554
Total 100% 100% 100% 100% S/. 8,223 S/. 8,525
Producto Cartera Prestatarios Crédito promedio
» Buen dinamismo de la cartera y prestatarios.
» Participación del crédito de consumo en des-censo, dando espacio al producto para PYME.
» Diseño de la metodología de consumo con de-bilidades
» Aceptable diseño de la de PYME, amplia expe-riencia del personal de negocios permite una buena colocación.
» Buena calidad de cartera, pero posiblemente subestimada.
www.microrate.com/la 7
COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
momento prudentes. De cara a nuevas metas más ambicio-
sas y el crecimiento del equipo de analistas, se hacen nece-
sarios mayores controles operativos y sobretodo una capaci-
tación inicial fortalecida tanto, para asesores con y sin expe-
riencia.
Cabe señalar que se identificaron algunas observaciones en
los créditos hipotecarios para vivienda (colocados a personas
informales y microempresarios), producto crediticio que
muestra importante crecimiento. Debilidades en el análisis de
la capacidad de pago (una incorrecta estimación de los ingre-
sos y gastos) potencian el riesgo crediticio más aún cuando el
crédito está pactado a largo plazo y se reconoce la vulnerabi-
lidad del segmento. En opinión de MicroRate, las garantías hi-
potecarias no debe ser un factor decisivo para la aprobación
de los préstamos.
Calidad de Cartera
Si bien la cartera en riesgo y castigos reportados por la enti-
dad son comparativamente inferiores a lo que se observa en
el sistema, existen indicios de una calidad posiblemente sub-
estimada.
Riesgo de Cartera
Llama la atención el incremento mostrado en el último año de
la cartera en riesgo para créditos de consumo, que por tener
como medio de pago un convenio de descuento por planilla,
se esperaría que muestre una baja mora. Problemas operati-
vos en las empresas donde se descuentan las cuotas y la sa-
lida de los empleados de sus centros de trabajo explican en
gran parte la morosidad.
De manera similar, el crédito a la microempresa muestra un
rápido deterioro. Cabe señalar que la anterior gestión realizó
malas colocaciones en créditos para micro y pequeña em-
presa, los que vienen afectando a la fecha la cartera. Adicio-
nal a esto, también se observa una mala colocación de crédi-
tos renovados, que si bien son una porción pequeña de la car-
tera (3.7% de la cartera de microempresa y 3.2% de la cartera
de pequeña empresa), mantienen una elevada morosidad
(55.6% y 50.3%, respectivamente). Esto es una señal de
alerta, que indica podría estarse haciendo mal uso de esta
facilidad (renovando a clientes que muestran problemas en
su capacidad de pago, en vez de refinanciarlos).
La cobertura de provisiones es meritoria, superando amplia-
mente los requerimientos de la SBS. Cabe mencionar que la
entidad no se encuentra obligada a alinear provisiones según
la calificación del socio en el sistema. Para compensarlo, es
saludable que realicen una provisión adicional de contingen-
cia para simular este alineamiento. Además, la institución
cuenta con garantías hipotecarias para créditos de mediana,
pequeña y microempresa y líquida en algunos casos de con-
sumo (llamado encaje) que ayudan a reducir significativa-
mente este riesgo.
Composición de la cartera en riesgo* por producto
El proceso de recuperación se ha fortalecido. Es meritoria la
gestión para recuperar créditos vehiculares mal otorgados,
también en la gestión anterior, mediante la ejecución de las
garantías. Sin embargo, aún se mantiene una considerable
colocación en este producto (16.1% de la cartera total) que,
si bien vienen pagando puntualmente, serían de difícil co-
branza en caso caigan en mora, por deficiencias en la consti-
tución de las garantías (problemas en sistemas de GPS para
ubicar a los vehículos).
Cabe señalar que contar con una cartera de consumo dis-
persa a nivel nacional y oficinas en 6 ciudades del país, difi-
cultan la cobranza.
Mar-15 Dic-15 Mar-16MYPE
Dic-15
Cartera en Riesgo 2.8% 3.9% 5.4% 6.9%
Refinanciados / Cartera
en Riesgo67.2% 42.3% 28.8% 21.9%
Castigos 1.2% 1.3% 1.2% 3.5%
Cobertura por
provisiones198.7% 193.3% 138.4% 110.7%
Mar-15 Mar-16 Mar-15 Mar-16
Consumo 4.7% 7.2% 98.0% 71.7%
Pequeña Empresa 0.1% 3.5% 1.2% 20.0%
Mediana 0.0% 0.2% 0.0% 0.8%
Microempresa 1.0% 9.7% 0.8% 7.5%
Vivienda 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Total 2.8% 5.4% 100% 100%
* Cartera atrasada mayor a 30 días más créditos refinanciados
Producto PAR por Producto Peso en el PAR
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COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO OPERACIONAL Nivel: Medio Alto
Gobierno y Alta Gerencia
A pesar que la entidad muestra ahora una Junta Directiva
comprometida, su estabilidad se ve afectada por elecciones
internas anuales. En efecto, el Presidente del Directorio con-
tinuará en el cargo solo hasta mayo 2017, lo que, junto con
posibles divergencias al interior de la Asamblea, pone en
riesgo la gobernabilidad y continuidad de buenas estrategias.
El Directorio actual, compuesto por 5 miembros, profesiona-
les multidisciplinarios con amplio conocimiento de la evolu-
ción interna de la Cooperativa, se muestra meritoriamente en-
focado en promover el fortalecimiento de la entidad. Ellos han
designado a un Gerente General con amplia experiencia en
gestión financiera y microfinanciera. Sin embargo, la ausen-
cia de directores expertos en el sector y nichos objetivos ac-
tuales, dificulta el balance directivo-ejecutivo y el apoyo estra-
tégico que complemente la visión de la Gerencia.
Las reuniones semanales del Directorio confirman su interés
en revisar el desempeño institucional y de los planes defini-
dos, aunque la injerencia en aspectos operativos (como la
aprobación de gastos por montos mínimos) resta fluidez a la
toma de decisiones. Es meritoria la claridad en sus metas,
con el crédito de consumo y microcrédito encabezando su
oferta de servicios financieros. Empero, persisten debilidades
en la operación (crediticias y operativas) que hacen que sus
objetivos de crecimiento para el 2017 (con dinámicas tasas
anuales de 20%) potencien riesgo.
Organización
La estructura organizacional actual es sencilla, horizontal y
sobresalientemente eficiente. Si bien se ha logrado incorpo-
rar o promover personal experimentado en las principales je-
faturas, existen aún posiciones clave por fortalecer.
Aunque la alta eficiencia operativa (gastos operativos sobre
cartera muy por debajo del promedio comparable) podría
verse como una ventaja competitiva, el extremo énfasis en el
control de gastos resulta poco congruente con la meta de re-
forzar la estructura y soporte organizativo.
La formalización de procesos internos (principalmente credi-
ticios, back office y de control interno) aún están en proceso
de desarrollo. Esto, junto a debilidades en las áreas de con-
trol, abre la puerta a riesgos de tipo operativo.
Un aspecto positivo y que lo diferencia del mercado local en
el nicho de PYME o microfinanzas, es la experiencia y estabi-
lidad de su personal. En la medida que esta área continúe
creciendo, una gestión de recursos humanos bien estructu-
rada será necesaria para fomentar una cultura institucional
homogénea.
Controles
Si bien se han realizado avances, en opinión de MicroRate, el
control interno muestra importantes desafíos principalmente
en su gestión ex ante.
Por un lado, es meritoria la experiencia y buen enfoque del
nuevo auditor interno, quien reporta al Directorio. El trabajo
que realiza, centrado en las actividades en campo, es con-
gruente con el nuevo nicho atendido.
Por otro lado, el área de Riesgos, si bien realiza buenos repor-
tes de la gestión de riesgos en general, para el caso de ope-
raciones puntuales no logra ser un real contrapeso al área
Comercial debido a que no cuenta con la opción de veto de
las pocas operaciones que llegan a su autonomía (Riesgos da
una opinión, siendo el área de Negocios la que finalmente de-
cide). El análisis de riesgo crediticio no es especializado por
segmento o industria, limitando su aporte.
La gestión del área de back office dista de mejores prácticas.
Su enfoque netamente operativo, no ayuda a mitigar errores
humanos, fraudes ni al cumplimiento de políticas internas,
como idealmente debería. Además, el uso de herramientas
no sistematizadas en las áreas de Negocios y la ausencia de
procedimientos de seguridad para el manejo de documentos
sensibles y formatos internos incrementan el riesgo operacio-
nal.
Sistema de Información
El actual core informático (SIP) es funcional y ha acompañado
a la entidad durante varios años. Sin embargo, no posee he-
rramientas suficientes para generar reportes gerenciales, y
mostrar información relevante para una mejor gestión comer-
cial y de riesgo (como días de atraso en las cuotas, identifica-
ción de excepciones o renovaciones) para una mejor gestión
comercial y de riesgo. La estabilidad en el equipo de sistemas
favorece la capacidad de adaptarlo a estos nuevos requeri-
mientos, pero la falta de especialización en mejores prácticas
y un conocimiento actualizado de los sistemas informáticos
impiden mayor aporte estratégico del área.
» Directorio actual comprometido con el desa-rrollo de la entidad.
» Rotación anual de directores afecta la estabili-dad y continuidad de la estrategia.
» Alta gerencia con amplia experiencia en ges-tión financiera y microfinanzas.
» Gestión de Riesgo Ex Ante con claros desafíos
» Sistema informático enfrenta limitantes.
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COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
Son saludables los back-ups diarios. Presenta el reto de for-
malizar el plan de contingencia, todavía pendiente.
Lavado de Activos
El oficial de cumplimiento presenta buen desempeño, área
independiente a la Gerencia, quien monitorea las operacio-
nes inusuales y sospechas diariamente. La adquisición de un
nuevo software para verificar a todos los socios en listas es-
peciales mitiga de manera importante el riesgo reputacional
y operativo.
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COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO FINANCIERO Nivel: Medio Alto
Indicadores Financieros
Rentabilidad
La rentabilidad patrimonial de LA REHABILITADORA se en-
cuentra en un nivel aceptable, cercano al promedio del mer-
cado. Es destacable la estabilidad de los resultados financie-
ros en el tiempo.
Análisis del Margen Operativo
Sin embargo, el margen operativo es estrecho, producto de
un ajustado rendimiento de cartera y gastos de provisiones
crecientes. En efecto, un costo del crédito bajo es caracterís-
tica diferenciadora de la entidad.
Resulta sobresaliente el bajo ratio de gastos operativos sobre
cartera. Este llega a ser menos de la mitad del promedio del
sector, y sustenta su posibilidad de ofrecer tasas activas com-
petitivas. Cabe señalar que en la medida que se realicen las
inversiones necesarias para fortalecer la organización y con-
trolar los riesgos operativos, es de esperarse que la brecha
de gasto operativo con respecto al mercado se reduzca, lo
que podría poner en riesgo su estrategia de precios bajos.
Los gastos financieros también se encuentran por debajo del
promedio comparable, gracias a la buena imagen y trayecto-
ria que le permite captar recursos de sus socios a costos ra-
zonables.
Solvencia
El nivel de solvencia es saludable, mostrando un bajo apalan-
camiento. Factor positivo adicional es la estabilidad de los so-
cios y lo atomizado de la participación, donde los 20 principa-
les asociados acumulan sólo el 1.1% del Capital Social. Ade-
más, a lo largo de los años ha logrado acumular importantes
reservas que conforman el 48.4% del patrimonio, benefi-
ciando su estabilidad.
Presenta un ratio de capital global holgado de 35.7%, mejor
al de sus pares y muy por encima de lo exigido por la regula-
ción local.
Mercado
El riesgo de mercado que enfrenta es controlado. En efecto,
la institución se encuentra expuesta a riesgo por tipo de cam-
bio, al contar con el 4.5% de los depósitos y 6.5% de sus adeu-
dos pactados en dólares, siendo su posición de sobreventa
(pasivos mayores a activos en dólares) equivalente al 1.8%
del patrimonio efectivo, nivel que se encuentra dentro del lí-
mite regulatorio (hasta 10%). Resulta saludable que se utili-
cen modelos de Valor en Riesgo para medir las posibles pér-
didas provocadas por estos descalces.
Si bien no se mide el riesgo de reprecio de tasa, sus activos y
pasivos están pactados en tasa fija, por lo que el riesgo por
tasa variable es bajo.
Liquidez
El nivel de liquidez es apropiado, con favorables ratios de dis-
ponible sobre cartera y sobre depósitos. Asimismo, la liquidez
en moneda nacional y moneda extranjera ampliamente ex-
cede los niveles exigidos por la SBS (23% vs. 8% por regula-
ción para moneda nacional y 63% vs. 20% para moneda ex-
Mar-15 Dic-15 Mar-16MYPE
Dic-15
Solvencia
Deuda / Patrimonio 1.4 1.5 1.6 5.7
Ratio de Capital Global 28.4% 36.8% 35.7% 15.7%
Rentabilidad
Ingreso neto /
Patrimonio promedio4.7% 3.0% 3.0% 10.9%
Ingreso neto / Activo
promedio1.7% 1.1% 1.1% 1.5%
Mar-15 Dic-15 Mar-16MYPE
Dic-15
Rendimiento de cartera 16.5% 16.4% 16.6% 22.6%
Gastos Financieros 6.0% 4.3% 4.4% 5.1%
Margen financiero 10.5% 12.1% 12.2% 17.6%
Gastos de operación 8.5% 7.7% 7.7% 11.8%
Gasto de provisiones 1.6% 3.7% 4.0% 4.0%
Margen operativo neto 0.4% 0.7% 0.6% 1.8%
» Aceptable rentabilidad patrimonial, aunque con margen operativo estrecho.
» Buena solvencia con bajo apalancamiento y propiedad atomizada.
» Riesgo de mercado controlado.
» Buenos indicadores de liquidez.
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tranjera, respectivamente). De otro lado, la institución de-
muestra moderada concentración en los 20 principales depo-
sitantes (equivalente al 16.4% de depósitos).
Si bien el calce de plazos evidencia ciertos descalces en el
tramo de 3 a 6 meses, la brecha acumulada es positiva. Ade-
más, la cartera viene modificando su plazo promedio, pa-
sando de 30 meses en marzo 2015 a 28 meses a marzo
2016. El activo de corto plazo supera a los pasivos de corto
plazo también por un monto equivalente a 12.2% el patrimo-
nio.
Presenta el desafío de elaborar planes de contingencia de li-
quidez y efectuar escenarios de estrés para anticipar cual-
quier eventualidad
Liquidez
Mar-15 Dic-15 Mar-16MYPE
Dic-15
Caja y Bancos + Inv.
Temporales / Cartera 14.1% 15.4% 16.6% 25.7%
Caja y Bancos + Inv.
Temporales / Depósitos25.8% 24.4% 26.7% 31.5%
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Estado de Situación Financiera (Miles de Nuevos Soles)
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16
Activo 81,645 93,970 97,444 103,165 108,211
Caja y Bancos 21,605 13,986 10,312 12,029 13,682
Inversiones Temporarias - - - - -
Cartera Neta 48,595 61,456 69,145 72,041 76,126
Cartera Bruta 51,579 65,319 73,164 77,961 82,284
Cartera Vigente 50,588 63,220 71,141 74,898 77,834
Cartera en Riesgo 991 2,100 2,022 3,063 4,450
Provisiones para Préstamos Dudosos 2,984 3,863 4,018 5,920 6,157
Intereses Devengados Por Cobrar - 645 889 980 1,150
Otros Activos Corrientes 2,597 1,284 1,133 2,033 1,255
Inversiones de Largo Plazo 168 232 232 303 290
Activo Fijo 8,157 15,021 15,124 15,070 15,028
Otros Activos 524 1,346 610 709 679
Pasivos 53,819 57,417 60,206 65,030 69,423
Ahorros 3,865 4,666 5,432 5,476 4,790
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 10,422 12,766 12,559 13,464 14,139
Obligaciones, Corto Plazo 17,464 11,628 11,959 6,463 8,627
Otros Pasivos, Corto Plazo 6,398 7,142 7,830 7,760 7,998
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 14,752 20,850 21,994 30,327 32,345
Obligaciones, Largo Plazo - - 38 1,272 1,256
Cuasicapital - - - - -
Otros Pasivos, Largo Plazo 918 364 394 269 269
Patrimonio 27,826 36,553 37,238 38,134 38,788
Capital 15,467 17,078 17,196 18,213 18,268
Ganancias (Pérdidas) Periodo 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154
Resultado de Ejercicios Anteriores - - 205 - 567
Otras Cuentas de Capital 11,100 18,299 18,299 18,800 18,800
Total Pasivo y Patrimonio 81,645 93,970 97,444 103,165 108,211
Fuente de los Estados Financieros: EEFF
Auditados
EEFF
Auditados
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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Estado de Resultado (Miles de Nuevos Soles)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-13 - Ene-14 - Abr-14 - Ene-15 - Abr-15 -
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16
Ingresos de Intereses y Comisiones 10,448 9,811 10,076 12,374 12,920
Intereses Percibidos 10,448 9,166 9,187 11,394 11,770
Intereses Devengados - 645 889 980 1,150
Gastos de Intereses y Comisiones 3,459 3,884 3,645 3,243 3,425
Ingreso Financiero Neto 6,990 5,927 6,431 9,130 9,495
Provisión para Préstamos Dudosos 888 1,226 964 2,776 3,073
Ingreso Financiero, Después de Provisión 6,101 4,701 5,467 6,354 6,422
Gastos Operativos 4,731 4,835 5,217 5,853 5,953
Personal 2,969 2,770 3,045 3,476 3,558
Otros Gastos Operativos 1,762 2,066 2,171 2,377 2,395
Ingreso Neto de Operaciones 1,371 (134) 251 502 469
Otros Ingresos 437 1,582 1,607 1,163 1,269
Ganancia (Pérdida) de Inversiones - 1,162 1,075 667 613
Otro Ingresos No Extraordinarios 437 419 532 496 656
Otros Gastos 549 271 320 543 585
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 549 271 320 543 585
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154
Extraordinarios - - - - -
Ingresos Extraordinarios - - - - -
Gastos Extraordinarios - - - - -
Resultado Antes de Impuestos 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154
Impuestos - - - - -
Resultado 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154
Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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Estado de Situación Financiera (Miles de US$)
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16
Activo 29,211 31,543 31,479 30,231 32,585
Caja y Bancos 7,730 4,695 3,331 3,525 4,120
Inversiones Temporarias - - - - -
Cartera Neta 17,386 20,629 22,337 21,111 22,923
Cartera Bruta 18,454 21,926 23,635 22,846 24,778
Cartera Vigente 18,099 21,221 22,982 21,948 23,437
Cartera en Riesgo 355 705 653 898 1,340
Provisiones para Préstamos Dudosos 1,068 1,297 1,298 1,735 1,854
Intereses Devengados Por Cobrar - 216 287 287 346
Otros Activos Corrientes 929 431 366 596 378
Inversiones de Largo Plazo 60 78 75 89 87
Activo Fijo 2,918 5,042 4,886 4,416 4,525
Otros Activos 187 452 197 208 205
Pasivos 19,256 19,273 19,449 19,057 20,905
Ahorros 1,383 1,566 1,755 1,605 1,442
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 3,729 4,285 4,057 3,945 4,258
Obligaciones, Corto Plazo 6,248 3,903 3,863 1,894 2,598
Otros Pasivos, Corto Plazo 2,289 2,397 2,530 2,274 2,408
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 5,278 6,999 7,105 8,887 9,740
Obligaciones, Largo Plazo - - 12 373 378
Cuasicapital - - - - -
Otros Pasivos, Largo Plazo 328 122 127 79 81
Patrimonio 9,956 12,270 12,030 11,175 11,680
Capital 5,534 5,733 5,555 5,337 5,501
Ganancias (Pérdidas) Periodo 450 395 505 329 326
Resultado de Ejercicios Anteriores - - 58 - 192
Otras Cuentas de Capital 3,971 6,142 5,911 5,509 5,661
Total Pasivo y Patrimonio 29,211 31,543 31,479 30,231 32,585
Fuente de los Estados Financieros: EEFF
Auditados
EEFF
Auditados
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
Estado de Resultado (Miles de US$)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-13 - Ene-14 - Abr-14 - Ene-15 - Abr-15 -
Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16
Ingresos de Intereses y Comisiones 3,738 3,293 3,292 3,626 3,727
Intereses Percibidos 3,738 3,077 3,005 3,339 3,381
Intereses Devengados - 216 287 287 346
Gastos de Intereses y Comisiones 1,237 1,304 1,192 950 987
Ingreso Financiero Neto 2,501 1,990 2,100 2,676 2,740
Provisión para Préstamos Dudosos 318 412 310 814 898
Ingreso Financiero, Después de Provisión 2,183 1,578 1,790 1,862 1,842
Gastos Operativos 1,693 1,623 1,708 1,715 1,711
Personal 1,062 930 997 1,019 1,023
Otros Gastos Operativos 630 693 710 697 688
Ingreso Neto de Operaciones 490 (45) 82 147 131
Otros Ingresos 156 531 527 341 365
Ganancia (Pérdida) de Inversiones - 390 353 196 175
Otro Ingresos No Extraordinarios 156 141 174 145 189
Otros Gastos 197 91 105 159 169
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 197 91 105 159 169
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 450 395 505 329 326
Extraordinarios - - - - -
Ingresos Extraordinarios - - - - -
Gastos Extraordinarios - - - - -
Resultado Antes de Impuestos 450 395 505 329 326
Impuestos - - - - -
Resultado 450 395 505 329 326
Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
ANEXO I: TABLA PARA CALIFICACIÓN CREDITICIA
Calificación
Crediticia
MicroRate califica la capacidad financiera de una institución financiera emitiendo opinión sobre la for-
taleza financiera y su habilidad para cumplir con el repago de sus obligaciones financieras.
A+
A
A−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Alta Capacidad de pago de sus obligaciones, según los
términos y condiciones pactadas. Mínima sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
B+
B
B−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Buena Capacidad de pago de sus obligaciones, según
los términos y condiciones pactadas. Baja sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
C+
C
C−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Suficiente Capacidad de pago de sus obligaciones, se-
gún los términos y condiciones pactadas. Moderada sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en
el sector, contexto o en la misma institución.
D+
D
D−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Insuficiente Capacidad de pago de sus obligaciones. Alta
Sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector, contexto o en la misma institución. Alto
Riesgo de incumplimiento de obligaciones.
E Aquellas Instituciones Financieras con insuficiente información para ser calificados y/o Incapacidad de
pago de sus obligaciones.
Graduación en la
fortaleza
financiera de la
entidad calificadas
La graduación positiva o negativa refleja la fortaleza de la nota asignada.
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