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CRISE INTERNACIONAL E A TERCEIRA ONDA
Claudio Contador
Escola Nacional de Seguros
A crise em poucas palavras
• Sementes da crise datam dos anos 70s
• Reforçada por medidas econômicas bem intencionadas mas erradas. Estímulo oficial a securitização de dívidas; crédito para famílias sem colaterais (Community Re-investment Act – CRA, 1977); supervalorização de garantias reais
• Inchamento do mercado financeiro e exclusão social
Estoque de ativos financeiros : • 1960 : US$ 720 bilhões, 53 % do PIB mundial • 1980 : US$ 12 trilhões, 110 % do PIB mundial • 1990 : US$ 44 trilhões, 205 % do PIB mundial • 2000 : US$ 93,5 trilhões, 292 % do PIB mundial
Transações com derivativos e instrumentos exóticos : • 2002 : US$ 106 trilhões • 2010 : US$ 531 trilhões
Expansão do mercado financeiro :
Participação dos 1 % mais ricos na renda, %
Finanzas & Desarrollo, set.2011
Concentração de renda, coeficiente de Gini
Finanzas & Desarrollo, set.2011
A primeira onda da crise
• O mito da racionalidade dos mercados e o afrouxamento da supervisão (Reagan, Thatcher)
• Exuberância irracional dos mercados. Criação de instrumentos exóticos. Expansão.
• Crise se concentra nos EUA
• Fase mais visível : a crise dos sub-primes
A segunda onda da crise
A crise das dívidas públicas tem características diferentes :
• Teto da dívida nos EUA
• Gastança, má gestão e perda de credibilidade nos demais países.
2005 2011 2016 proj.
Japão 191,6 229,1 250,5
Grécia 100,3 152,3 145,5
Itália 105,9 120,3 118,0
Estados Unidos 61,7 99,5 111,9
Portugal 62,8 90,6 106,5
França 66,4 87,6 86,7
Reino Unido 42,1 83,0 81,3
Alemanha 68,0 80,1 71,9
Zona do Euro 70,0 87,3 86,3
Espanha 43,0 63,9 75,9
Brasil 69,1 65,7 58,6
China 17,6 17,1 9,7
Índia 78,8 68,2 59,9
Rússia 14,2 8,5 15,9
G-7 86,0 118,2 124,2
Emergentes 41,6 33,6 28,0
Dívida pública bruta, % do PIB
Exposição dos bancos europeus à divida pública dos PIIGS, 2011
Em € bilhões Dívida
total
Com
bancos %
Portugal 161,2 43,4 26,9
Itália 1.842,0 327,1 17,8
Irlanda 147,9 29,0 19,6
Grécia 329,4 107,1 32,5
Espanha 641,8 256,5 40,0
Total 3.122,3 763,1 24,4
26,9
17,8
19,632,5
40,0
Portugal
Itália
Irlanda
Grécia
Espanha
Exposição dos bancos europeus = € 3,1 trilhões.
Exposição de bancos dos EUA à divida pública dos PIIGS, 2011
A exposição dos bancos americanos à crise da dívida
pública dos PIIGS é pequena.
US$ bilhões
Bank of America 14,6
Citigroup 7,1
Goldman Sachs 2,5
JPMorgan Chase 15,1
Morgan Stanley 2,1
Outros 13,5
Total 54,9
A terceira onda em gestação
• As duas ondas da crise reforçam perdas no valor dos ativos financeiros e o aumento do spread de risco nas taxas de juros
• Perdas no valor dos ativos afetam os investidores institucionais
• Juros mais elevados retardam a retomada do crescimento em taxas mais elevadas.
Lições ?
• Marco regulatório prudencial é condição necessária mas não suficiente
• Ausência de supervisão foi a grande vilã da crise
• Crise agravada e prolongada por medidas políticas populistas de estímulo ao crédito sem avaliação de risco e garantias, leviandade de funcionários públicos coniventes com os lucros do mercado financeiro.
Prêmios, total excl.Saúde
-5
0
5
10
15
20
25
jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12
Observado
Ind.ant.ajust.
Crescimento do faturamento real dos prêmios aumenta até o primeiro
semestre de 2012, pelo menos.
FIM
Efeitos distribuídos do corte de 1 % nos gastos públicos
PIB
Taxa de desemprego