Derivativos - Faculdade Legale · 2017. 8. 22. · 7 As principais Bolsas que negociam derivativos no Brasil são a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e a Bolsa de Valores de São

Prof. MS. José . R . de Castro e mail [email protected] 1

Derivativos


O que é

Para que serve

Quais tipos existem no mercado

Derivativos

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Os derivativos são instrumentos

financeiros cujos preços estão ligados a

outro ativo que lhes serve de referência

AÇÃO= ATIVO spot

Direito de Vender numa data futura = DERIVATIVO

O que é Derivativos ?

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Para que serve Derivativos?


PROTEÇÃO: ALTA OU BAIXA DOS PREÇOS Um agricultor de Guaxupé vai colher a safra daqui um ano e corre o risco do preço baixar.

O agricultor consulta a bolsa hoje o preço do café daqui um ano-

Se a margem cobrir os gastos para vender e ter um lucro desejável o agricultor faz um contrato futuro de café para proteger da baixa dos preços.

Contrato de café é um derivativo agrícola

Café Contrato de venda de café no futuro

5

O CPC 38 define derivativo como:um instrumento financeiro que

possui todas as três características seguintes

a) seu valor se altera em resposta a mudanças na taxa de juros

específica, no preço de instrumento financeiro, preço de

commodity, taxa de câmbio, índice de preços ou de taxas,

avaliação (rating) de crédito ou índice de crédito,

a) não é necessário em geral qualquer desembolso inicial ou o

desembolso inicial é menor do que seria exigido para outros

tipos de contratos onde seria esperada resposta semelhante às

mudanças nos fatores de mercado;

b) deve ser liquidado em data futura.

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Derivativos

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instrumentos financeiros tradicionais:

Ex:quando um investidor decide correr os riscos e

usufruir dos benefícios de ter uma ação de uma

determinada empresa (Empresa A, por exemplo, com

ações negociadas a R$ 100,00) ele deve investir o total

do valor da ação (R$ 100,00),

Derivativo,

Ex: se o investidor quiser se expor aos riscos e usufruir

dos benefícios das ações da empresa A não precisa

pagar a totalidade do valor da ação. Ele pode pagar um

pequeno prémio em um contrato de opção que lhe dará

o direito (opção de compra) de comprar as ações da

empresa por um valor preestabelecido.


Instrumentos Financeiros X Derivativos

7

As principais Bolsas que negociam derivativos no Brasil são a

Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e a Bolsa de Valores

de São Paulo (Bovespa), que se uniram em 2008 e formaram

a empresa BM&FBovespa. A BM&F negocia contratos de

commodities, taxas de juros, moedas e índices, e na Bovespa

são negociados os derivativos relacionados às ações.

Principais produtos derivativos

a) contratos a termo (forward);

a) contratos a futuro;

b) opções de compra (call) e opções de venda (put); e

c) contratos de swaps.


Derivativos

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É a compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado, a contar da data da operação em pregão, resultando em um contrato entre as partes.

Um contrato a termo representa um acordo entre duas partes para comprar ou vender uma mercadoria, numa data futura, por um preço preestabelecido.

O produtor negocia um preço e efetua a venda da safra em qualquer fase da lavoura, que compreende desde o preparo da terra até a colheita, podendo receber ou não adiantamento de recursos.

O acerto de contas, no caso do não recebimento antecipado fica para o vencimento do contrato, quando o vendedor entrega o produto negociado ao comprador e este paga o preço combinado anteriormente, quando o contrato foi assinado


Contrato a Termo:(forward)

É a compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado, a contar da data da operação em pregão, resultando em um contrato entre as partes.

O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 12 dias úteis e máximo de 999 dias corridos.

Título-objeto é uma ação negociada a termo. Todas as ações negociáveis na BOVESPA podem ser objeto de um contrato a termo.

Operação a Termo da Bovespa

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Os Preços no Mercado a Termo

O preço a termo de uma ação resulta da adição, ao valor cotado no mercado a vista, de uma parcela correspondente aos juros - que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato.

Negociação no Termo BOVESPA A realização de um negócio a termo é semelhante à de um negócio a vista, necessitando a intermediação de uma sociedade corretora, que executará a operação, em pregão, por um de seus representantes.



http://www.cblc.com.br/





a)Garantias Toda transação a termo requer um depósito de garantia na sociedade corretora, e desta na CBLC. Qualquer corretora pode pedir a seus clientes garantias adicionais àquelas exigidas pela CBLC. Essas

garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

b) Cobertura um vendedor a termo que possua os títulos-objeto pode depositá-los na CBLC, como garantia de sua obrigação. Esse depósito, denominado cobertura, dispensa o vendedor de prestar outras garantias adicionais;

c) Margem o valor da margem inicial requerida é igual ao diferencial entre o preço a vista e o preço a termo do papel, acrescido do montante que represente a diferença entre o preço a vista e o menor preço a vista possível no pregão seguinte, estimado com base na volatilidade histórica do título



Liquidação do Contrato Liquidação no vencimento do contrato, ou

Liquidação antecipada implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato pelo comprador.

A liquidação é realizada na CBLC sob sua garantia, fiscalização e controle, o que assegura o cumprimento dos compromissos, de acordo com o que as partes envolvidas estipularam em pregão.



a) Proteger Preços um aplicador que espera uma alta nos preços de uma ação ou de um conjunto delas pode comprar a termo, fixando o preço e beneficiando-se da alta da ação.

b) Diversificar Riscos um aplicador quer comprar algumas ações cujas cotações estima estarem deprimidas, porém não quer concentrar todos os seus recursos em apenas um ou dois papéis, para não assumir riscos muito elevados. Adquire a termo quatro papéis mais atrativos, desembolsando apenas a margem de garantia..

c) Obter Recursos (operação caixa) para detentores de carteiras que precisam de recursos para uma aplicação rápida, mas não querem se desfazer de nenhuma ação.

A alternativa de vender a vista para imediata compra a termo do mesmo papel permite ao aplicador fazer caixa e, ao mesmo tempo, manter sua participação na empresa.

Estratégias de Negociações no Termo-Bovespa


Financiar O aplicador compra ações no mercado a vista e as vende a termo, no prazo que deseja financiar, com o objetivo de ganhar a diferença existente entre os preços a vista e a termo, ou seja, os juros da operação;

Aumentar a Receita Tomada a decisão de vender uma ação - sem a necessidade de uso imediato de recursos -, pode-se optar por uma venda a termo, maximizando ganhos, pois serão recebidos os juros de um período além do preço a vista da ação.

O prazo do contrato – é escolhido pelo vendedor a termo, de acordo com sua programação de aplicações e seu conhecimento de alternativas futuras..

Por que Vender a termo ?


• Para o comprador no Mercado a Termo, o custo de aquisição é o preço do ativo estabelecido no contrato de compra a termo.

• O ganho líquido é a diferença positiva entre o valor de venda à vista do ativo, na data de liquidação do contrato a termo ou posteriormente, e o custo de aquisição.

• A tributação do Imposto de Renda sobre essa operação, para o comprador, ocorre na liquidação do contrato a termo e depende do comportamento desse investidor frente ao aumento ou a queda do valor da ação na data do vencimento do contrato.

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Apuração do Resultado “ comprador”


1. Fato Gerador

•Auferir ganho líquido na negociação/liquidação de contratos a termo.

2. Base de Cálculo

Para o Comprador:a base de cálculo será o preço de venda das ações na data da liquidação do contrato menos o preço nele estabelecido.

•Para o Vendedor a descoberto: a base de cálculo será a diferença positiva entre o preço estabelecido no contrato a termo e o preço da compra à vista do ativo para a liquidação daquele contrato.

4. Alíquota

•A alíquota do Imposto de Renda nas operações liquidadas no Mercado a Termo é de 15% , Exceto dray trade (20%) e vendedor “coberto”, a tributação será como aplicação de renda fixa.

5. Isenções – Vendas até R$ 20.000, por mês-

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Tributação


• Há três hipóteses para o comprador:

1º Na data de liquidação do contrato, o preço da ação no Mercado à Vista havia subido.

2º No vencimento do contrato o investidor vendeu no mercado à vista, mesmo com prejuízo

3ºNa data de liquidação do contrato, o comprador não vendeu as ações do contrato a termo.

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Apuração do resultado para o comprador


1. Um investidor comprou a termo 1.000 ações da empresa A, cuja cotação no Mercado à Vista é de R$ 10,00 por ações . A operação foi fechada a um preço de R$ 12,00 por ação para liquidação integral em 90 dias.

Pede-se apurar o resultado aplicando as três hipotes:

1º Na data de liquidação do contrato, o preço da ação no ercado à Vista havia subido para R$ 15,00

2º No vencimento do contrato o investidor vendeu no mercado à vista, mesmo com prejuízo , Ação caiu para R$ 11.00;

3ºNa data de liquidação do contrato, o comprador não vendeu as ações do contrato a termo.

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ATIVIDADE 1


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Prazo em Quantidade PU mercado Total

dias Empresa de Ações á Vista $ PU- termo total

Quantidade PU mercado

de Ações á Vista

Valor da venda à vista


de Ações á Vista



de Ações á Vista


Ganhos antes do IR

3ºNa data de liquidação do contrato, o comprador não vendeu as ações do contrato a termoItens Resultado

Custo de aquisição da ação


Ganhos antes do IR

2º No vencimento do contrato o investidor vendeu no mercado à vista, mesmo com prejuízoItens Resultado


Ganhos antes do IR

DADOS DA OPERAÇÃO

Operação fechada


Itens Resultado


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90 A 1.000 R$ 10,00 R$ 10.000,00 R$ 12,00 R$ 12.000,00

DADOS DA OPERAÇÃO

Operação fechada


de Ações á Vista

Valor da venda à vista 1.000 R$ 15,00

1.000 R$ 12,00

1.000 R$ 3,00

R$ 15.000,00

Custo de aquisição da ação R$ 12.000,00

Ganhos antes do IR R$ 3.000,00


Itens Resultado


de Ações á Vista

Valor da venda à vista 1.000 R$ 11,00

1.000 R$ 12,00

1.000 -R$ 1,00


Ganhos antes do IR -R$ 1.000,00

2º No vencimento do contrato o investidor vendeu no mercado à vista, mesmo com prejuízoItens Resultado

R$ 11.000,00


de Ações á Vista

Valor da venda à vista 1.000

1.000 R$ 12,00

1.000 Ganhos antes do IR

3ºNa data de liquidação do contrato, o comprador não vendeu as ações do contrato a termoItens Resultado

R$ 0,00



• Venda a descoberta Define-se , como a venda de ações sem possuí-las no momento da

operação.

E utilizada pelos investidores quando há a percepção de queda do mercado.

• Custos: o custo de aquisição é o preço de compra à vista do ativo objeto

(ação negociada a termo) da liquidação do contrato a termo.

• O ganho líquido

é a diferença positiva entre o preço do ativo recebido constante no contrato a termo e o custo de aquisição do ativo no Mercado à Vista para liquidação do contrato.

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Apuração do resultado para o vendedor a descoberto


• Um investidor vendeu a termo, sem possuir, 100 ações da empresa B, ao preço de R$ 10,00 por ação, totalizando o valor do contrato em R$ 1.000,00, com vencimento para 30 dias. No vencimento, tendo o mercado registrado movimento de baixa no período, o investidor comprou no Mercado à Vista, para honrar a liquidação do contrato a termo, o lote de 100 Ações da empresa A por R$ 950

• Pede-se apurar o ganho antes do IR

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Atividade 2


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de Ações á Vista

Valor Contratual recebido


Ganhos antes do IR

Apuração do resultado para o vendedor descoberto

DADOS

Operação fechada

Vencimento do contrato

Itens Resultado


• Venda no mercado: • É uma venda coberta, o investidor deposita as ações negociadas

a termo na Bolsa de Valores como garantia de sua obrigação. • Não há previsão de ajustes diários no valor das posições

• Custos : • valor da compra à vista na data da venda a termo – mais

corretagens e outras despesas.

• Ganho Líquido: • valor da venda a termo - valor da compra à vista na data da venda

a termo - corretagens e outras despesas.

• Tributação:

•O ganho obtido pelo vendedor coberto, inclusive residente ou domiciliado no exterior, nas operações de financiamento realizadas no mercado a termo com ações, é tributado como aplicação de renda fixa.

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Vendedor coberto no mercado a termo


• Um investidor adquiriu no Mercado à Vista 1.000 ações da empresa C ao preço de R$ 10,00 por ação, aí já incluídas as despesas de corretagem e outras despesas. No mesmo dia, vendeu essas ações a termo. A operação foi fechada a um preço de R$ 12,00 por ação, para liquidação integral em 90 dias.

• Sem considerar a corretagem, emolumento e outras despesas envolvidas na operação a termo, o ganho obtido pelo investidor, que será tributado como aplicação de renda fixa na data de vencimento do contrato o resultado será?

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ATIVIDADE 3


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9 C 1.000 R$ 10,00 R$ 10.000,00 R$ 12,00 R$ 12.000,00


de Ações á Vista

Valor Contratual recebido


Ganhos depois do IR

Apuração do resultado para o vendedor coberto

Ganhos antes do IR

Imposto de renda

DADOS

Operação fechada

Vencimento do contrato

Itens Resultado


• Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos, as perdas incorridas nas operações do Mercado à Vista, Mercado de Opções, Mercado Futuro e Mercado a Termo podem ser compensadas com ganhos líquidos auferidos, no próprio mês ou nos meses subsequentes, em outras operações realizadas em qualquer dessas modalidades de mercado, exceto no caso de operações de day-trade, que somente serão compensadas com ganhos auferidos em

operações de mesma espécie (day-trade).

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Tributação- Compensação no mercado a termo


• Non-Deliverable Forward significa Contrato a termo

sem entrega física de moeda.

• É um derivativo operado em mercado de balcão, que

tem como objeto a taxa de câmbio de uma

determinada moeda

• Operação utilizada como instrumento de hedge,

pois o contratante de um NDF garante uma taxa de

câmbio futura,

• O NDF é um contrato negociado diretamente com

banco, ou seja, não é negociado em bolsa de

valores.

Non-Deliverable Forward (mercado a termo)


A entidade Empresa Tamborzé tem o Reais como moeda funcional. Em janeiro de 2010, a entidade Empresa Tamborzé fechou um contrato com um fornecedor americano para a compra de um Guindaste no valor de USD 100.000. O guindaste deverá ser entregue no mês de maio 2010 e o preço de compra será pago no momento da entrega.

A entidade Empresa Tamborzé quer se proteger contra o risco cambial desta importação entre janeiro a maio de 2010. Para isso, a empresa entra em uma operação de cobertura ("Hedge") NDF, comprando USD 200.000 a termo (Contrato a termo de compra de dólares) com vencimento em maio de 2010 e cotação a termo pré-negociada com o banco na data da contratação do derivativo (1 USD =R$ 2,72.) o 1USD no spot vale R$ 2,70,

Isto posto pede-se apurar o resultado da operação para importador no vencimento do contrato em duas situações.

1º situação: admitida que no vencimento 1 USD está cotado em R$ 2,90

2º situação: admitida que no vencimento 1 USD está cotado em R$2,60

Atividades-4


Atividade-4

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Valor do guidaste $100.000,00Prazo em meses 5

Taxa Futura R$ 2,72Contrato a termo de Hedge : NDF de Compra.

Valor Nocional $100.000,00

Mês Cotação Futuro Passivo Ativo

spot Guindaste NDF

T0 R$ 2,70 R$ 270.000,00 R$ 272.000,00

T2 R$ 2,90 R$ 2,72 R$ 272.000,00 R$ 290.000,00

Total dos ajustes R$ 18.000,00

Mês Cotação Futuro Passivo Ativo

spot Guindaste NDF

T0 R$ 2,70

T2 R$ 2,60 R$ 2,72


Conceito: As opções sobre ações são instrumentos financeiros cujos preços (prémios)

derivam do preço da ação-objeto. No mercado de opções são negociados contratos de opções de compra {call) e de venda (put).

Quem compra uma opção é designado como titular da posição de opções. Já quem vende opções é denominado lançador da posição de opções.

Liquidez: nem todas as ações podem ser objeto de opções. As bolsas concedem

autorização àquelas ações que têm maior liquidez e tradição, mediante a divulgação de uma relação.

Ações com maior Liquidez: ações PN da Petrobras (PETR4) e da Vale (VALE5)

Liquidez Reduzida: Telemar (TNLP4),

Mercado de Opções


Lançador: é o investidor que lança a opção, obrigando-se a vender ao titular se este

quiser, a ação-objeto, ao preço de exercício, até o vencimento do contrato.

Lançamento “ coberto” Se o lançador tiver os papéis e os depositar na custódia da bolsa, o

lançamento é "coberto".

Lançamento “ decoberto” O investidor acreditar na queda do papel, e lança uma opção sem ter a ação-

objeto, acredita que o titular não vai exercê-la.

Se a ação subir de preço e o titular quiser comprá-la, o lançador terá de

adquiri-la no mercado para entregar-lhe, pagando o preço vigente.

Termos utilizados no mercado de opção


Titular: é o investidor que, comprando uma opção, passa a ter os direitos que ela lhe

confere. O titular pode vender a opção no mercado, transferindo seus direitos.

Prémio: é o valor pago pelo titular ao lançador pela compra da opção.

Preço de exercício: é o preço que o titular vai pagar por ação, se exercer o seu direito.

Ação-objeto: é o título mobiliário, ou seja, a ação, negociada em bolsa, que deu origem à opção.

Série: é um conjunto de opções, numeradas, com a mesma ação-objeto, a mesma data de vencimento e o mesmo preço de exercício.

Lote-padrão: é a quantia mínima de negociação ou múltiplos dessa ação estipulada pela bolsa. Atualmente é de 50.000 opções.

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Termos utilizados no mercado de opção


• O investidor vendeu opção de compra de 1.000 ações da Empresa E, recebendo o prémio de R$ 0,50 por ação, totalizando o prémio de R$ 500,00.

• Alguns dias depois, o investidor vendeu nova opção de compra de 500 ações da Empresa E, da mesma série, recebendo o prémio de R$ 0,60 por ação, totalizando o prémio de R$ 300,00.

• Ambas as operações têm prazo de vencimento de 30 dias e preço de exercício da ação da Empresa E de R$ 7,00.

• Antes do vencimento, em face da tendência indefinida do mercado, o investidor encerrou parcialmente a sua posição vendedora, adquirindo a opção de compra de 1.200 ações da Empresa E, da mesma série, pagando o preço unitário de R$ 0,50, totalizando o prémio pago de R$ 600,00.

• Desconsiderando a corretagem e outras despesas da operação, o ganho líquido do investidor será:

•

•

Atividade -5 Lançador de opção de compra (vendedor)


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Qata. Empresa Qde. Preço recebido dias AçãoX0 E 1.000 R$ 0,50 R$ 500,00 30 R$ 7,00

X1 E 500 R$ 0,60 R$ 300,00 30 R$ 7,00

Total R$ 800,00

Prêmio

Qde. Empresapago Recebido

Pre.Médio

receb.

1.200 E R$ 600,00 800/(1.000+500)= R$ 0,53

Valor do prêmio pago -recebido parcial 1.200 x 0,53( RECEITA) R$ 640,00

Valor do prêmio pago pelo encerramento parcial (CUSTO) R$ 600,00

Ganho antes do IR ( $ 640 - $ 600) R$ 40,00

Imposto de renda 15% R$ 6,00

Ganho Líquido R$ 34,00

Saldo de opções (encerramento parcial) ( $ 800 - $ 640) R$ 160,00

Preço

R$ 0,50

Eapuração do resultado

Encerramento da posição-compra (comprador titular)

Apuração do resultado

Opção de Compra (comprador-titular) Valor médio

Exercício -5 Lançador de opção de compra (vendedor)

• custo de aquisição para o titular é o preço de exercício da ação acrescido do valor do prémio pago.

• O ganho líquido é a diferença positiva entre o valor de venda à vista do ativo, na data de exercício, e o seu custo de aquisição

• Um investidor adquiriu a opção de compra de 1.000 ações da Empresa F, ao prémio unitário de R$ 2,00, com vencimento para 30 dias e ao preço de R$ 15,00 por ação.

• No vencimento da opção, com o preço de mercado da ação em alta, já acima do preço de exercício, o investidor decidiu exercer a opção, mediante aviso à sua corretora de valores com simultânea ordem de venda à vista das 1.000 ações da Empresa F.

• A venda à vista das ações totalizou R$ 20.000,00, enquanto o preço do exercício, R$ 15.000,00.

• Não considerando a corretagem e outras despesas da operação, o ganho líquido do investidor será:

•

•

EXERCÍCIO -6 – Titular da opção de compra (comprador) c/ exercício


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EXERCÍCIO -6 – Titular da oção de compra (comprador) c/ exercício

Prêmio

Prazo Empresa Qde. Preço pago PU Total30 F 1.000 R$ 2,00 R$ 2.000,00 R$ 15,00 R$ 15.000,00

Prazo Empresa Qde.

Venda a Vista

Custo Prêmio

Preço do Exerc.

Ganho antes IR

Imposto de renda

Ganho Líquido

Opção de compra( comprador- titular) com exercício

Opção de Compra (comprador-titular) Preço do exercício

Exercício da opção

Preço da ação Resultado


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O mercado futuro é uma evolução do mercado a termo, com a diferença de que os contratos a termo podem ser particulares ou realizados em balcão (fora das bolsas), enquanto os contratos futuros são obrigatoriamente negociados em uma bolsa de mercadorias.

O que caracteriza uma operação no mercado futuro é a padronização dos contratos e a forma de acerto dos preços realizada diariamente (ajuste diário), e não no vencimento do contrato

Mercado Futuro


1. Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como café, boi, milho, soja açúcar e outros.

2. Derivativos financeiros:

têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros.

3. Derivativos de energia e climáticos:

têm como objeto de negociação energia elétrica, gás natural, créditos de carbono e outros. em data futura. Abertura e

Classificação dos contratos de Derivativos


Um contrato futuro é o compromisso de comprar ou vender determinado ativo numa data específica no futuro, por um preço previamente estabelecido.

As duas maiores bolsas que negociam contratos futuros são:

Chicago Board of Trade-CBOT

Chicago Mercantile Exchange-CME. BM&FBovespa - Brasil

Contrato Futuro

41

fonte


Esse participante assumiu posição comprada para abril em 30 contratos e

vendida para maio em 30 contratos.

Posição vendidos (Short) /Comprado (Long)

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Suponha que o participante tenha comprado 30 contratos futuros de taxa de

câmbio reais por dólar para vencimento em abril e vendido a mesma

quantidade de contratos para maio.

Qual é sua posição líquida? (descasamento prazo)

Se esse participante tivesse comprado 30 contratos de dólar para março e

vendido 20 contratos de dólar para esse mesmo vencimento, qual seria sua

posição líquida?

A posição líquida seria comprada em 10 contratos para março.

O encerramento da posição em derivativos

ocorre por meio de uma operação de natureza

inversa à original (compra ou venda). Dessa

forma, o participante transfere seus direitos e

suas obrigações a outro participante.

Fonte BM$F Prof. MS. José . R . de Castro e mail [email protected]

A liquidação dos contratos pode ser financeira ou por entrega do produto

Financeira (POR DIFERENÇA) dispensa a classificação e a emissão de documentos que

comprovem a propriedade e o depósito da mercadoria em armazém credenciado.

A liquidação financeira faz-se por intermédio de uma operação inversa.

Liquidação física a Bolsa exige o cumprimento de algumas formalidades,

de modo a garantir a entrega do produto de acordo com as especificações do contrato, classificação do produto, o seu depósito em armazém credenciado pela Bolsa e a comprovação do recolhimento dos impostos inerentes à mercadoria a ser entregue.

Liquidação das operações de derivativos


Margem de Garantia


Contrato Código MArgem Posição % Margem

Boi Gordo BGI R$ 2.267 R$ 33.000 6,87%

Milho COM R$ 999 R$ 10.777 9,27%

Soja SOJ R$ 1.799 R$ 25.200 7,14%

Café ICF R$ 3.700 R$ 49.000 7,55%

50%

Contrato Código MArgem Posição % Margem

Índic e Futuro IND R$ 15.596 R$ 70.000 22,28%

Mini Ìndice WIN R$ 2.999 R$ 14.000 21,42%

Dólar DOL R$ 14.994 R$ 84.000 17,85%

Mini Dólar WOL R$ 1.499 R$ 8.400 17,85%

30%Day Trade margem

MARGEM DE GARANTIA BM&F)

Day Trade margem

Ajustes diários: são créditos ou débitos resultantes da diferença entre o preço

de fechamento do pregão do dia e o preço de fechamento do pregão do dia anterior.

Posição comprada (contrato de compra na Bolsa) Se o mercado subir, os ajustes são positivos e ele receberá a

diferença entre a cotação de ajuste diário de hoje e a de ajuste diário de ontem;

Posição vendida (contrato de venda na Bolsa) Se o mercado subir os ajustes são negativos, ou seja, ele será

debitado na diferença entre a cotação do dia anterior e a do dia de hoje.

Esses ajustes são efetuados diariamente pela Bolsa, de forma a liquidar os débitos e os créditos antes do vencimento do contrato, aumentando a segurança do sistema.

Mercado Futuro


• Objeto de Negociação: Açúcar cristal especial, com mínimo de 99,7º de polarização, máximo de 0,08% de umidade, máximo de 150 de cor ICUMSA e máximo de 0,07% de cinzas

• Código de Negociação - ACF • Tamanho do Contrato :508 sacas de 50kg líquidos

(equivalentes á 25,4 toneladas métricas)

• Cotação :Reais por saca de 50kg líquidos • • Lote-padrão 1 contrato •

Ajuste diário Açúcar


Proteção contra alta nos preços do açúcar

Uma exportadora de açúcar cristal, cujo fornecimento previsto será de 50.800 sacas, decide proteger sua compra utilizando contratos futuros. Assim, a empresa compra contratos, futuros ao preço de R$47,00 por saca de açúcar cristal: Pede-se Calcular, números de contratos ajustes diário e o resultado final da exportadora

Atividades-7 Hedge de compra açúcar



O resultado final e equivalente a compra dos 100 contratos de açúcar ao preço de R$47,00

(preço fixado na operação o de hedge efetivo)

Não foram considerados os custos de corretagem, às taxas da BM&FBOVESPA e a margem de

garantia.

Qde. de sacas 50.800

Tamanho do contrato 508

Qde. de contratos= (50.800/508) 100

Preço futuro contratado (liquidação) R$ 47,00

Cálculos dos contrado

Resultado do exportador no vencimento

Compra o produto a vista 508x59x100= -R$ 2.997.200,00

Ajuste diários R$ 609.600,00

Resultado final -R$ 2.387.600,00

Prova= 2.387.600 ÷ (508 x100) = 47

Preços ajuste Ajuste diário

Mês do Final do Mês Sacas Contratos acumulado mês

1 º R$ 62,00 508 100 R$ 762.000,00 crédito

2º R$ 54,00 508 100 -R$ 406.400,00 débito

3º R$ 59,00 508 100 R$ 254.000,00 créditoTotal dos ajustes R$ 609.600,00

Tamanho do contrato

Proteção contra queda nos preços do açúcar Um produtor de açúcar analisa os possíveis cenários de preço dá commodity para os próximos quatro meses e verifica que o viés e de queda nos preços, por ser um ano em que a safra deve superar às expectativas do mercado, com uma oferta muito grande do produto. Então, decide montar uma posição de venda no mercado futuro.

Dado que a produção esperada para o ano e de 35.560 de açúcar o produtor contata uma corretora para vender safra no futuro, ao preço de R$42,00 para vencimento em dezembro.

Em um cenário de queda, em que o preço do açúcar atingiu o valor de R$31,00/saca, o produtor terá os seguintes fluxos financeiros no vencimento:

Atividades-8 Hedge de venda açúcar


Preços ajuste Ajuste diário

Mês do Final do Mês Sacas Contratos acumulado mês

Dezem. R$ 31,00

Total dos ajustes

Resultado do vendedor no vencimento

Compra o produto a vista

Ajuste diários

Resultado final

Tamanho do contrato

Limite Oscilação dos Ajustes Diários

50

Contrato Código

4% Sobre ajuste anterior

Boi Gordo BGI 5% Sobre ajuste anterior

Milho COM 5% Sobre ajuste anterior

Soja SOJ 9% Sobre ajuste anterior

Café ICF 6% Sobre ajuste anterior

Contrato Código

Índic e Futuro IND 8% Sobre ajuste anterior

Mini Ìndice WIN 8% Sobre ajuste anterior

Dólar DOL 5% Sobre ajuste anterior

Mini Dólar WOL 5% Sobre ajuste anterior

% Limite de Oscilação

% Limite de Oscilação


Vencimento dos Contratos Futuros

Os vencimentos dos contratos futuros são

definidos em função dos principais meses de

safra e entressafra do respectivo produto.

Vencimentos Contratos Futuros da BM&F Açúcar: março, maio, agosto, outubro e dezembro

Álcool: março, maio, agosto, outubro e dezembro

Algodão: março, maio, julho, outubro e dezembro

Boi : todos os meses do ano

Café: março, maio, julho, setembro e dezembro

Milho: janeiro, março, maio, julho, setembro e novembro

Soja: fevereiro, abril , junho, setembro e Dezembro.

Mercado Futuro


Formação do preço Contrato Futuro

52

O modelo de determinação do preço do contrato futuro, seguindo o conceito de custo de carregamento, tem as seguintes variáveis e características:

VF= Preço futuro a ser pago para a entrega na data do vencimento, determinado em to

VP = Preço à vista, isto é, para a entrega imediata do ativo;

i= Taxa de juro anual, sob a forma decimal, para operações com prazo igual ao do contrato;

t = Dias a decorrer até o vencimento do contrato, representando em fração de dias anuais, j/T, sendo j os dias a decorrer do contrato e T os dias do ano (t =j/T)

C = Valor presente dos custos de carregamento (armazenagem, custódia ou seguro do ativo objeto) menos o valor presente dos benefícios a receber (dividendos, no caso de o ativo-objeto ser ações) no período do contrato (j), sendo C >0 os custos e C<0 os benefícios.

CiVPxVFt 1


Atividade -9

53

• Suponha-se que determinada mercadoria

seja negociada por R$150,00 no mercado a

vista, que a taxa de juro esteja em 20% ao

ano, que o custo de estocagem seja de

R$2,50 por mês para a mercadoria e que o

custo de corretagem seja de R$0,28 por

operação.

• Quanto deve ser o preço do contrato futuro

dessa mercadoria cujo vencimento ocorrerá

daqui a 50 dias?

Atividade-9


Valor da negoc ação R$ 150,00

Taxa de juros 15% a.a.

Custo de estocagem R$ 2,50

Custo de corretagem R$ 0,28

Prazo 50 dia

Calcular o preço do contrato futuro da mercadoria

VF = 150 × (1,15)50/252 + [2,5 × (50/30)] + 2 × 0,28 =R$ 159,78

55

Com base na publicação acima (valor econômico) pede-se:

a)Calcular taxa efetiva

b)Taxa over diária

c)Taxa over mensal

Atividades -10


56

vencimentos Contratos PU PU de Reajuste D.U. D.U.A. Taxa Tx.Over Tx.Over

Negociados Efetiva Diária Mensal

Março/12 86.840 100.000 99.262,56 19 19 10,32% 0,0390% 1,169%

Abril/12 29.975 100.000 98.442,36 22 41 10,13% 0,0383% 1,149%

Maio/12 15.295 100.000 97.723,60 20 61 9,98% 0,0378% 1,133%

Junho/12 10.300 100.000 96.961,86 22 83 9,82% 0,0372% 1,115%

Julho/12 102.637 100.000 96.279,53 21 104 9,62% 0,0365% 1,094%

Outubro/12 2.270 100.000 94.128,83 63 167 9,56% 0,0362% 1,087%

JUROS FUTUROS BMF DI DE 1 DIA 01-02-12

%32,10100156,262.99

000.100 19

252

xIeff %0390,01001

56,262.99

000.100 19

1

xdiaIover

%169,13000156,262.99

000.100..

19

1

xmaIover

57

Com base na publicação acima (valor econômico) pede-se:

a)Calcular taxa efetiva

b)Taxa over diária

c)Taxa over mensal

-Período de maio a outubro

Atividades -11


58

Prof. MS. José . R . de Castro e mail

[email protected]

59

%26,7100101,750.99

000.100 9

252

xIef %278,01001

01,750.99

000.100 9

1

xdiaIover

%278,0000.3101,750.99

000.100..

9

1

xmaIover



• palavra swap significa troca e é uma estratégia financeira em que dois agentes

concordam em trocar fluxos futuros de caixa de uma forma preestabelecida.

• o contrato trava o custo dos recursos pela eliminação dos riscos tanto para o

principal como para os juros, sem importar qual seja a flutuação do câmbio nos

mercados futuros. Na prática, ocorre quase uma conversão de ativos e passivos de

uma moeda para outra moeda.

• Um exemplo de um swap muito comum no mercado brasileiro: dólar × taxa pré. Sua forma de cotação é a diferença entre a taxa de juro doméstica e a variação cambial – o cupom cambial. O valor dos indexadores incide sobre o valor de referência comum acordado entre as partes.

Swap

61 Prof. MS. José . R . de Castro e mail

[email protected]

Swap - Swap CDI x Pré Uma empresa tem dívida de R$ 15.000.000 com prazo de três

meses (63 dias úteis) indexada ao CDI. Entretanto, os ativos

dessa empresa são remunerados a uma taxa prefixada.

Gerando risco de descasamento de indexadores.

Para e itar esse descasamento a emprea faz m SWAP de taxa

CDI por taxa PRE. A taxa PRE assumida é 17,5 % a.a.

Ao fazer a cotação do swap (com vencimento em 3 meses) com

o banco Zeswapado

Informações Adicionais

Ao final do contrato a variação do CDI acumulada no período é

equivalente a taxa de 17,50% a.a.

A taxa efetiva do CDI do período foi de 4224%

Pede-se calcular o resultado da operação

Atividade -12


Atividade -16

Valor da operação R$ 15.000.000,00Taxa de juros 17,50%

CDI do período 4,2247%

Prazo dias úteis 63

Ano over 252

Custo da dívida 15.000.0000x(1+4,2247)= R$ 15.633.705,00Resultado do swap para empresa

Ponta ativa R$ 15.633.705,00

Ponta passiva 15.000.000x((1+17,50)^(63/252))= R$ 15.617.112,03

Resultado R$ 16.592,97

Resultado da Operação de Hedge

R$ 15.633.705,00- R$16.592,97 = R$ 15.617.112,03 17,50%

Equivale a taxa de

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Derivativos - Faculdade Legale · 2017. 8. 22. · 7 As principais Bolsas que negociam derivativos no Brasil são a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e a Bolsa de Valores de São