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McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Frederico Marques Mestre e Doutor em Direito Internacional
Sócio, McCarthy Tetrault LLP
Presidente do Conselho da Brazil-Canada Chamber of Commerce
Palestra proferida no Simexmin, Ouro Preto, Maio de 2016
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
2
McCarthy Tétrault
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Escritório de advocacia Canadense, com presença em Londres UK e forte atuação
internacional
Nossos advogados possuem sólida experiência em estruturação de projetos internacionais
Advogados focados em exploração mineral e mineração, com forte atuação na América
Latina
Maior escritório de M&A do Canadá
Trabalhamos com pequenas empresas de exploração mineral e grandes mineradoras ao
redor do mundo
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Projetos/
Produtores
Mercado
Prestadores de Serviços
Investidores
Pesquisa Mineral e Mineração Indústrias Globais
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
3
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Geologia
Infrastrutura
Economia
Estabilidade Politica &
Institucional
Incentivos e Carga Tributaria
Quadro Jurídico-Regulatorio
Mercado Interno & Global
Governanca e Responsabilidade
Social Corporativa
Investidor Global
?
Retorno do Capital
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McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Pesquisa Mineral Definição de Recursos e Reservas
Elaboração de Estudo de Viabilidade
Project Finance Construção e
Desenvolvimento
Produção. Comercialização
e Desenvolvimento
Fechamento
Equity
Cadeia Produtiva Simplificada & Tipo de Financiamento Normalmente Disponível
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Players
Individuals and Families
Family Merchant Banks
Capital Markets
Investment Banks
Customers
Super Funds
Private Equities
Streaming Companies
Royalty Companies
Equity & Debt
Royalties
Off-take, Royalties & Streaming
Realidade nos últimos anos
A farra do capital acabou! Agora o capital está mais criterioso.
Problemas enfrentados nos últimos anos
Enfraquecimento do mercado de capitais
Fuga de capital – Bancos
Incerteza preços das comodities
Desacelaramento da economia global
Capital mais seletivo: Porque você quer construir
esse projeto ou porque alguém irá comprá-lo?
Tipos de Operações Financeiras que Irão
Crescer Mais nos Próximos 12 Meses
Fonte: New Frontiers in Mining Finance. The
Northern Miner; 2015; p.12 5
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
#1 in mining equity capital raised
#1 in listed mining companies
→ Mercado de capitais voltado para empresas operacionais (BM&FBOVESPA, Bolsa Mexicana de
Valores, Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de Valores de Colombia etc.)
→ Acesso ao mercado de capitais internacional normalmente via Estados Unidos ou Inglaterra.
→ Falta de conhecimento sobre acesso ao mercado de capitais Canadense para empresas em fase pre-
operacional ou de alto risco.
Iniciativas Regionais Iniciativas Bilaterais Maior Mercado
&
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
O Mercado de Capitais na América Latina
6
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Toronto Stock Exchange & TSX Venture Exchange
1,318 Empresas de
Exploração Mineral e
Mineração
Exploration
1,039
Advanced
Exploration
834
Production
206 6.8
4.1*
2.21.8 1.6
1.00.6
TSX/TSXV LSE/AIM* NYSE/NYSEMKT
HKEx ASX SHSE SZSE
Mercado de Capitais Mineração 2015 (C$B)
53% Do número de operações no
mercado de capitais global
7
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
TSX & TSX-X – Análise Global do Mercado de Capitais em 2015 – Mineração
Exploration
1,039
Advanced
Exploration
834
Production
206
TSX TSXV TSX&TSXV LSE AIM ASX JSE HKEx NYSE/
NYSE MKT
Quantidade de
Empresas Listadas
(Mining)
246 1,072 1,318 30 137 626 42 59 104
Capital Levantado
(C$ Billions) 5.7 1.1 6.8 3.6* 0.424 1.6 0.389 1.8 2.2
Quantidade de
Operações de
Financiamento
191 932 1,123 5 137 660 1 28 9
Quantidade de Novas
Empresas 4 25 29 4 3 13 2 2 2
Valor de Mercado
(C$ Billions) 172.4 7.8 180.2 253.0 4.6 201.1 137.9 94.8 424.1
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Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Toronto Stock Exchange & TSX Venture Exchange
Exploration
1,039
Advanced
Exploration
834
Production
206
673
140
176 78
80 40
23 14
123
68 76 57
3 2
26 28
18 26
11 7
4
0 2
4
9
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Toronto Stock Exchange & TSX Venture Exchange
Exploration
1,039
Advanced
Exploration
834
Production
206 Quantidade de empresas listadas
na TSX & TSX-V
Quantidade de projetos de exploração
mineral e mineração na América Latina
Captações realizadas no mercado
acionário em 2015 por empresas
listadas na TSX e TSX-V com
projetos na América Latina*
Novas Listagens em Mineração em 2015
com projetos na América Latina
1169 Mexico
120
Brasil
30
Venezuela
2
Peru
57
Argentina
35
Bolivia
5
Colombia
27
Paraguai
2
Uruguai
2
Chile
33
French
Guiana
3
Suriname
4 Guiana
14
Equador
9
315
$2.2B 5
10
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Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Toronto Stock Exchange & TSX Venture Exchange
Exploration
1,039
Advanced
Exploration
834
Production
206
TSX Venture Exchange
Amarillo Gold Corp.
Brazil Resources Inc.
Cancana Resources Corp.
DuSolo Fertilizers Inc.
Eagle Graphite Inc.
Ecometals Ltd.
Jaguar Mining Inc.
Karmin Exploration Inc.
Lara Exploration Ltd.
Largo Resources Ltd.
Magellan Minerals Ltd.
Pacific Potash Corp.
Para Resources Inc.
Tristar Gold Inc.
TSX
Aura Minerals Inc.
Belo Sun Mining Corp.
Eldorado Gold Corp.
Golden Star Resources Ltd.
IAMGOLD Corp.
Kinross Gold Corp.
Luna Gold Corp.
MBAC Fertilizer Corp.
Mega Uranium Ltd.
Rio Novo Gold Inc.
Silver Wheaton Corp.
Sulliden Mining Capital Inc.
Talon Metals Corp.
Teck Resources Ltd.
Verde Potash Plc
Yamana Gold Inc.
Brazil
30
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McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
-
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
TSX/TSXV (C$ Bilhões)
TSX/TSXV Capitallevantando porempresas com projetosna América Latina (C$Bilhões) TSX/TSXV
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
2012 2013 2014 2015 YTDMarço2016
TSX/TSXV (C$ Milhões)
TSX/TSXV Capitallevantado por empresascom projetos no Brasil(C$ Milhões) TSX/TSXV
Equity – TSX/TSXV – Mineração
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Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Streaming v. Royalty v. Empréstimo v. Offtake
Exploration
1,039
Advanced
Exploration
834
Production
206
Streaming Royalty Empréstimo Offtake
Definição
Venda antecipada com
parte do preço de venda
pago antecipadamente
Direito ao pagamento
períodico baseado na
produção ou lucro oriundo
da produção e venda
Empréstimo realizado com
base nos termos da linha
de crédito
Acordo para compra de
parte da produção
(desconto sobre preço
spot), em muitos casos
realizadas em conjunto
com empréstimo ou equity
Natureza do Direito de
Propriedade Pacote de garantias
Direito Real ou Pessoal
(depende da jurisdição) Pacote de garantias Pacote de garantias
Obrigação e Forma de
Pagamento
Depósito incial em dinheiro
Produto ou crédito
Dinheiro ou Produto
Não há obrigação de
realizar pagamento
antecipado
Dinheiro
Dívida precisa ser paga
independentemente do
sucesso ou não do projeto
Dívida precisa ser paga
independentemente do
sucesso ou não do projeto
Produto precisa ser
entregue
Felxibilidade na
Estruturação
Mais flexível que
operações de royalties e
dívida. Eficiências
tributárias para as partes
Menos flexível que
operação de streaming,
menos eficiente do ponto
de vista tributário
Estrutura complexa e de
longa implementação
Irá depender das
operações de dívida e
equity que estiverem
sendo realizadas
concomitantemente
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Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
Streaming 2015-2016: US$ 4.9 Bilhões
Data Empresa
Streaming Mineradora Ativo Deposit País Estágio Pagamento
(US$ Millhões)
Fev/2016 Franco-Nevada Glencore Antapaccay Cu-Au-Ag Peru Produção $500
Jan/2016 Silver Wheaton Panoro Minerals Cotabanbas Cu-Au-Ag Peru Desenvolvimento $140
Dez/2015 Orion / RCF Lydian International Amulsar Au-Ag Armenia Desenvolvimento $60
Dez/2015 Resource
Finance Works Banro Corporation Twangiza Au DRC Produção $67.5
Nov/2015 Silver Wheaton Glencore/BHP/Teck/
Mitsubishi Antamina Cu-Zn-Ag Peru Produção $900
Out/2015 Sandstorm Yamana Cerro Moro Au-Ag Argentina Desenvolvimento $70
Out/2015 Sandstorm Yamana Chapada Au-Cu Brasil Produção $70
Out/2015 Franco-Nevada Glencore/BHP/Teck/
Mitsubishi Antamina Cu-Zn-Ag Peru Produção $610
Set/2015 Orion/Blackstone Pretium Resources Brucejack Au-Ag Canada Desenvolvimento $150
Ago/2015 Royal Gold Barrick Pueblo Viejo Au-Ag Republica
Dominicana Produção $610
Jul/2015 Royal Gold New Gold Rainy River Au-Ag Canada Desenvolvimento $175
Jul/2015 Royal Gold Teck Resources Andacollo Cu-Au Chile Produção $525
Mar/2015 Silver Wheaton Vale Salobo II Cu-Au Brasil Produção $900
Jan/2015 Royal Gold Golden Star Resources Wassa/Prestea Au Gana Prod/Desenv. $130
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Vantagens - Empresas Brasileiras - Desafios
Desafios para Financiamento de Projetos de Exploração Mineral e Mineração
- Geologia
- Projetos com qualidade
internacional
- Profissionais Qualificados
- Indústria de apoio
- Segurança Jurídica
- Desvalorização Cambial
(vantagem momentânea)
- Flexibilidade para ajustar ao
novo cenário
- Melhorar Informação Geológica
& Reduzir Restrições (Faixa de
Fronteira, Terra Indígena &
Preservação Ambiental)
- Criar Mercado de Capitais,
atrair capital de risco
- Aumentar incentivos
Governamentais & Reduzir
Carga tributária
- Combater Corrupção,
Instabilidade Econômica e
Política
- Prolongação das discussões
sobre o Novo Marco
Regulatório para o setor
(Ajustes + Agência)
- Plano de negócios e
balizamento com mercado
internacional
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McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
16
McCarthy Tétrault LLP / mccarthy.ca
VANCOUVER Suite 2400, 745 Thurlow Street
Vancouver BC V6E 0C5
Tel: 604-643-7100
Fax: 604-643-7900
Toll-Free: 1-877-244-7711
CALGARY Suite 4000, 421 7th Avenue SW
Calgary AB T2P 4K9
Tel: 403-260-3500
Fax: 403-260-3501
Toll-Free: 1-877-244-7711
TORONTO Suite 5300, TD Bank Tower
Box 48, 66 Wellington Street West
Toronto ON M5K 1E6
Tel: 416-362-1812
Fax: 416-868-0673
Toll-Free: 1-877-244-7711
MONTRÉAL Suite 2500
1000 De La Gauchetière Street West
Montréal QC H3B 0A2
Tel: 514-397-4100
Fax: 514-875-6246
Toll-Free: 1-877-244-7711
QUÉBEC CITY 500, Grande Allée Est, 9e étage
Québec QC G1R 2J7
Tel: 418-521-3000
Fax: 418-521-3099
Toll-Free: 1-877-244-7711
LONDON, UK 125 Old Broad Street, 26th Floor
London EC2N 1AR
UNITED KINGDOM
Tel: +44 (0)20 7786 5700
Fax: +44 (0)20 7786 5702
Frederico Marques
Direto: +1 (416) 601-7527
Celular: +1 (416) 388-9210