Upload
vuongdang
View
214
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Diário de Mercado 10/07/2017
Bolsas
O clima mais ameno vindo do exterior e as expectativas sobre o avanço das reformas estruturais no Brasil permitiram um dia de ganhos, com o Ibovespa subindo 1,13%, aos 63.025 pontos e giro financeiro de R$ 5,5 bilhões. Durante a sessão, os investidores avaliaram o fluxo de notícias, enquanto aguardam a votação da Reforma Trabalhista no plenário do Senado (prevista para amanhã). No exterior, dados positivos da Alemanha contribuíram para o movimento positivo das bolsas europeias. Para amanhã, a agenda local conta com a divulgação da 1ª prévia do IGP-M e, nos EUA, destaque para a pesquisa JOLTS sobre empregos.
Índices mundiais
Fonte: Bloomberg
Índices e Carteiras Recomendadas
Fonte: Broadcast;
Uma segunda-feira positiva para o Ibovespa e todas as Carteiras Recomendadas, com destaque especial para o desempenho da Carteira Arrojada, impulsionada pelas altas de 4,3% em MGLU3 e de 2,4% em CMIG4.
Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos
Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Flash de Mercado
Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
jul-12 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 jul-17
Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones
Dow Jones
Ibovespa
Fonte:Bloomberg
dia semana jul/17 2017
Ibovespa 1,13% 1,13% 0,20% 4,6%
Ibx-50 1,13% 1,13% 0,08% 4,7%
Índice SMLL 0,97% 1,03% 2,09% 21,7%
Arrojada 2,02% 2,02% 5,31% 0,6%
Dividendos 1,18% 1,18% 0,44% 2,1%
Top 10 0,98% 0,98% 0,15% 0,6%
Small Caps 0,55% 0,55% 0,19% -0,2%**Small Caps com posição a part ir de 1º de abril
Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)
06/jul -202,0 CPLE6 4,00% ELET3 -4,09% VALE5 425
PCAR4 2,97% ELET6 -4,08% BBDC4 346
julho 11,9 VALE3 2,84% UGPA3 -0,59% PETR4 256
BRKM5 2,77% HYPE3 -0,36% ITUB4 255
2017 4.903,5 WEGE3 2,56% BRFS3 -0,24% ABEV3 185
Maiores Altas Maiores Baixas
Diário de Mercado 10/07/2017
Conteúdo
Economia 3
Pesquisa Focus 3
Câmbio 4
Juros 5
Agenda Econômica 6
Participação dos Investidores 8
Calendário de Proventos 8
Calendário de Resultados 9
Análise de Empresas 10
Cemig: Foco na redução da alavancagem; Participação na Taesa será vendida 10
Educação: Um novo começo para o FIES; Impacto inicial limitado para as empresas de educação 12
M Dias Branco: Preços do trigo em alta; O que esperar de MDIA3? 14
Carteiras Recomendadas 16
Guia de Ações 18
Diário de Mercado 10/07/2017
Economia
Pesquisa Focus
A expectativa de inflação do Brasil continua melhorando. A visão de que a situação atual é predominantemente deflacionária continuou a ganhar espaço entre os economistas na Pesquisa Focus. O consenso do IPCA para 2017 caiu para 3,38% (vs. 3,46% de uma semana atrás), enquanto a estimativa para 2018 caiu 0,01 p.p., para 4,24%.
Crescimento do PIB mais fraco é esperado neste ano. O consenso continuou com corte da estimativa de crescimento do PIB para 2017, atingindo um patamar de 0,34% (vs. 0,39% da última semana). No entanto, a estimativa para o próximo ano continuou em 2,0%, após as revisões para baixo que ocorreram nas últimas semanas.
A situação do câmbio não é de se preocupar. Julgando através das estimativas da taxa de câmbio, o risco do país não parece ser uma força importante que poderia impedir a desinflação. Na verdade, o consenso da taxa de câmbio continua implicando uma pequena depreciação para este ano de 2017, com uma previsão de R$ 3,35/US$. Ainda assim, o consenso aumentou a sua previsão com relação ao ano de 2018 em 5 centavos, ou seja, uma taxa de câmbio de R$ 3,45/US$.
Estimativa da Selic está em 8,25% para 2017 e 8,0% para 2018. Dado o crescente cenário benigno da inflação, economistas diminuíram ainda mais as estimativas de juros. Para 2017 a Selic caiu 0,25 p.p. (para 8,25%), o que implicaria uma série de cortes de 0,75 p.p., 0,75 p.p., 0,25 p.p. e 0,25 p.p. respectivamente nos meses de julho, setembro, outubro e dezembro. Para o final de 2018, o consenso diminuiu sua estimativa de 8,25% para 8,0%.
Nossa visão: Perspectivas mais fracas para a atividade econômica e um caminho mais reforçado para menores inflações-alvo estão trazendo as expectativas de inflação para baixo, mesmo com um cenário de alta incerteza no processo de ajuste fiscal. De fato, com a continuação de um rápido processo de desalavancagem do setor privado, questões ficais devem ser deixadas de lado por um tempo. Na última semana revisamos nossa previsão do IPCA para este ano de 3,9% para 3,5% (mas mantivemos nossa estimativa de 4,5% para 2018), e também diminuímos a nossa previsão da Selic de 9,0% para 8,5% com relação a 2017 e 2018.
Anterior Atual Anterior Atual
IPCA (%) 3,46 3,38 4,25 4,24
IGP-M (%) 0,58 0,34 4,50 4,50
Câmbio (R$/US$) 3,35 3,35 3,40 3,45
Selic (%) 8,50 8,25 8,25 8,00
PIB (%) 0,39 0,34 2,00 2,00
Produção Industrial (%) 0,66 0,84 2,30 2,30
Déficit em Conta Corrente (US$ bilhões) -22,00 -21,65 -33,80 -33,50
Superávit Comercial (US$ bilhões) 58,75 59,50 46,00 46,50
IED (US$ bilhões) 75,00 75,00 75,00 75,00Fonte: Banco Central
Pesquisa Focus
Projeção 2017 Projeção 2018Indicadores
Diário de Mercado 10/07/2017
Câmbio
Renovando mínimas. As cotações da moeda norte-americana abriram a semana aqui no Brasil renovando as mínimas em mais de um mês. Além de um ambiente externo mais favorável nesta segunda-feira, contribuíram para o movimento doméstico as novas atuações do Banco Central e o fluxo de notícias mais ameno. Com isso, o real figurou mais uma vez como um dos melhores desempenhos entre uma cesta de moedas comparáveis, consolidando-se como um dos destaques do mês de julho (até o momento).
Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,260, em queda de 0,72% em relação ao fechamento da última sexta-feira. Em julho, a moeda norte-americana acumula desvalorização de 1,57%. No mercado futuro, o dólar para agosto recuou 0,83%, cotado a R$ 3,271.
R$ 2,50
R$ 2,70
R$ 2,90
R$ 3,10
R$ 3,30
R$ 3,50
R$ 3,70
R$ 3,90
R$ 4,10
R$ 4,30
jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17
Dólar
à vista FuturoFonte: Bloomberg
USD 367.000
USD 369.000
USD 371.000
USD 373.000
USD 375.000
USD 377.000
USD 379.000
jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17
Reservas Cambiais
Fonte: Bloomberg
Diário de Mercado 10/07/2017
8%
9%
10%
11%
12%
2017 2019 2021 2023 2025 2027
Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg
Juros
Fator Focus. Em uma sessão de liquidez restrita e de maior cautela diante das incertezas no front político, as taxas dos principais contratos de juros futuros voltaram a encerrar o dia com viés de baixa. Nesta segunda-feira, como é usual, ocorreram os tradicionais ajustes ao conteúdo da Pesquisa Focus do Banco Central, que nesta semana mostrou mais um recuo nas projeções de inflação e surpreendeu ao evidenciar novos possíveis cortes na Selic, neste e no próximo ano.
No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram.
Curva de Juros Futuro
Fonte: Bloomberg
10-jul 7-jul
jul/17 13,63 13,63
jan/18 8,80 8,79
jan/19 8,78 8,79
jan/20 9,42 9,43
jan/21 9,99 10,01
jan/22 10,31 10,37
jan/23 10,49 10,56
jan/24 10,58 10,69Fonte: Bloomberg
Vencimentos DIFechamento
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17
T Notes x DIs futuros (em %)
DI18 DI21 T-10
Fonte: BloombergFonte: Bloomber
Diário de Mercado 10/07/2017
Agenda Econômica
Brasil
Fonte: Bloomberg
China
Fonte: Bloomberg
Zona do Euro
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
10-jul 08:00 FGV - IPC-S jul/07 -0,18% -0,32% -0,18%
10-jul 08:25 Pesquisa Focus -- -- -- --
10-jul 15:00 Balança comercial semanal jul/09 -- $1863M $1045M
11-jul 08:00 1ª Prévia do IGP-M jul -0,66% -0,51% --
12-jul 05:00 FIPE - IPC Semanal jul/07 0,02% 0,04% --
12-jul 09:00 Vendas no varejo (A/A) mai 6,30% -0,40% --
12-jul 09:00 Vendas no varejo (A/A) mai 3,3% 1,9% --
12-jul 09:00 Vendas no varejo (M/M) mai 0,4% 1,0% --
14-jul 08:30 IBC-Br (A/A) mai 2,85% -1,75% --
14-jul 08:30 IBC-Br (M/M) mai 0,50% 0,28% --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
9-jul 22:30 IPC (A/A) jun 1,60% 1,50% 1,50%
9-jul 22:30 IPP (A/A) jun 5,50% 5,50% 5,50%
7 a 18-jul -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) jun -- -3,70% --
9 a 15-jul -- Financiamento Agregado (em Yuan) jun 1400,0B 1062,5B --
9 a 15-jul -- Novos empréstimos (em Yuan) jun 1300,0B 1110,0B --
9 a 15-jul -- Oferta monetária M2 (A/A) jun 9,50% 9,60% --
12 a 13-jul -- Balança comercial jun $43,00B $40,79B --
12 a 13-jul -- Exportações (A/A) jun 9,00% 8,70% --
12 a 13-jul -- Importações (A/A) jun 14,00% 14,80% --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
10-jul 05:30 Sentix - Confiança do investidor jul 28,10 28,40 28,30
12-jul 06:00 Produção Industrial Sazonalizada (M/M) mai 1,00% 0,50% --
12-jul 06:00 Produção Industrial WDA (A/A) mai 3,50% 1,40% --
14-jul 06:00 Balança Comercial Sazonalizada mai 20,2B 19,6B --
Diário de Mercado 10/07/2017
EUA
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
10-jul 16:00 Crédito ao consumidor mai $13,350B $8,197B $18,410B
11-jul 07:00 NFIB - Otimismo nos Pequenos Negócios jun 104,40 104,50 --
11-jul 11:00 Estoques no atacado (M/M) mai 0,30% 0,30% --
11-jul 11:00 JOLTS - Ofertas de Emprego mai -- 6044 --
12-jul 15:00 FED - Livro Bege -- -- -- --
13-jul 09:30 IPP (A/A) jun 1,90% 2,40% --
13-jul 09:30 IPP (M/M) jun 0,00% 0,00% --
13-jul 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) jun 0,2% 0,3% --
13-jul 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) jun 2,0% 2,1% --
13-jul 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jul/08 245K 248K --
13-jul 09:30 Seguro-desemprego jul/01 1950K 1956K --
13-jul 15:00 Orçamento mensal jun -$16,0B -- --
14-jul 09:30 IPC (A/A) jun 1,70% 1,90% --
14-jul 09:30 IPC (M/M) jun 0,10% -0,10% --
14-jul 09:30 IPC exceto alimento e energia (A/A) jun 1,70% 1,70% --
14-jul 09:30 IPC exceto alimentos e energia (M/M) jun 0,20% 0,10% --
14-jul 09:30 Vendas no Varejo (M/M) jun 0,20% -0,30% --
14-jul 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis (M/M) jun 0,20% -0,30% --
14-jul 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis e gás (M/M) jun 0,40% 0,00% --
14-jul 10:15 Produção Industrial (M/M) jun 0,30% 0,00% --
14-jul 10:15 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria jun 76,80% 76,60% --
14-jul 11:00 Estoques de empresas mai 0,30% -0,20% --
14-jul 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor jul 95 95,1 --
Legenda: Alta Média Baixa
Diário de Mercado 10/07/2017
Participação dos Investidores
Os investidores estrangeiros retiraram R$ 202,04 milhões na Bovespa, no pregão de quinta-feira (6). Naquele dia, o Ibovespa fechou em queda de 1,08%, aos 62.470 pontos, com volume de negócios de R$ 6,9 bilhões. Em julho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está positivo em R$ 11,89 milhões.
Calendário de Proventos
Fonte: Bloomberg
06/07/2017* Julho Acumulado no ano
Inves. Estrangeiro -R$ 202,04 R$ 11,89 R$ 4.903,50 47,9%
Institucional R$ 130,23 -R$ 58,20 -R$ 1.086,56 26,3%
Pessoa Física R$ 93,50 R$ 74,06 -R$ 3.455,83 19,0%
Instit. Financeira -R$ 26,26 -R$ 17,16 R$ 1.338,37 6,1%
Emp. Priv/Publ R$ 3,55 -R$ 5,47 -R$ 1.795,99 0,8%
Outros -R$ 0,05 R$ 0,03 R$ 60,12 0,0%
*os dados são divulgados com dois dias de defasagem
TIPO DE INVESTIDORSALDO
Participação Por Invest. Julho
Empresa EmpresaData de Anúncio
Data EXPrevisão de Pagamento
Valor Tipo de Provento
Itausa PN ITSA4 24/5/17 1/6/17 3/7/17 R$ 0,015 DividendoLe Lis Blanc ON LLIS3 3/5/17 5/6/17 - 0,142857 DesdobramentoBanco do Brasil BBAS3 26/5/17 13/6/17 30/6/17 R$ 0,066787 Juros Sobre Capital ProprioEmbraer ON EMBR3 2/6/17 13/6/17 13/7/17 R$ 0,034 Juros Sobre Capital Proprio
Br Brokers ON BBRK3 14/6/17 20/6/17 - R$ 0,3411 Direito de SubscricaoCopasa ON CSMG3 15/6/17 22/6/17 - R$ 0,250591 Juros Sobre Capital Proprio
Ambev ABEV3 16/5/17 26/6/17 17/7/17 R$ 0,16 DividendoHypermarcas ON HYPE3 20/6/17 26/6/17 3/7/17 1,300515 -Lojas Renner ON LREN3 20/6/17 26/6/17 - R$ 0,055032 Juros Sobre Capital Proprio
Multiplan ON MULT3 22/6/17 27/6/17 31/5/18 R$ 0,469249 Juros Sobre Capital ProprioFleury ON FLRY3 26/5/17 27/6/17 - 2 Desdobramento
RaiaDrogasil ON RADL3 21/6/17 27/6/17 1/12/17 R$ 0,126322 Juros Sobre Capital ProprioCielo ON CIEL3 23/6/17 30/6/17 29/9/17 R$ 0,101931 Juros Sobre Capital Proprio
Porto Seguro ON PSSA3 27/6/17 3/7/17 30/4/18 R$ 0,640497 Juros Sobre Capital Proprio
Abc Brasil PN ABCB4 28/6/17 3/7/17 10/8/17 R$ 0,467641 Juros Sobre Capital ProprioSmiles ON SMLE3 6/6/17 3/7/17 20/7/17 R$ 0,100872 Juros Sobre Capital ProprioWeg ON WEGE3 27/6/17 3/7/17 16/8/17 R$ 0,0515 Juros Sobre Capital Proprio
Telefonica Brasil PN VIVT4 19/6/17 3/7/17 - R$ 0,04933 Juros Sobre Capital Proprio
Arezzo ON ARZZ3 27/6/17 3/7/17 28/7/17 R$ 0,203964 Juros Sobre Capital Proprio
Itau Unibanco PN ITUB4 20/6/17 3/7/17 1/8/17 R$ 0,015 Dividendo
BTG Pactual BBTG11 30/6/17 6/7/17 31/8/17 R$ 0,583944 Juros Sobre Capital Proprio
Localiza ON RENT3 30/6/17 7/7/17 24/8/17 R$ 0,151825 Juros Sobre Capital Proprio
Sao Martinho ON SMTO3 27/6/17 31/7/17 15/8/17 R$ 0,278878 Dividendo
Diário de Mercado 10/07/2017
Calendário de Resultados
Empresa Data Empresa Data Empresa Data Empresa Data Empresa Data
Weg 19-jul Multiplus 3-ago Eucatex 9-ago Statkraft 10-ago Forno de Minas 14-ago
Localiza 20-jul Renova 3-ago Gerdau 9-ago Tecnisa 10-ago General Shopping 14-ago
Paranapanema 21-jul Smiles 3-ago Gol 9-ago Tenda 10-ago Hermes Pardini 14-ago
Via Varejo 24-jul Sul América 3-ago Prumo 9-ago Triunfo 10-ago IMC 14-ago
Fibria 25-jul Alpargatas 4-ago Queiroz Galvão 9-ago Unicasa 10-ago JBS 14-ago
Romi 25-jul Eneva 4-ago Randon 9-ago Altus 11-ago JHSF 14-ago
Lojas Renner 25-jul Portobello 4-ago Rumo 9-ago Alupar 11-ago Le Lis Blanc 14-ago
Tim Part S/A 25-jul Ser Educa 4-ago Santos Brasil 9-ago Biomm 11-ago Lupatech 14-ago
Energias BR 26-jul AES Tietê 7-ago Senior Solution 9-ago B3 11-ago Maestro Locadora 14-ago
Natura 26-jul Banco Pan 7-ago SLC Agrícola 9-ago Bradespar 11-ago Minerva 14-ago
Odontoprev 26-jul BB Seguridade 7-ago Tegma 9-ago Cesp 11-ago MMX 14-ago
Terra Santa 26-jul Direcional 7-ago Time For Fun 9-ago Eletrobras 11-ago MRV 14-ago
Bradesco 27-jul Eletropaulo 7-ago Ultrapar 9-ago Forjas Taurus 11-ago Nortec Quimica 14-ago
Copasa 27-jul Linx 7-ago Wiz 9-ago Ideiasnet 11-ago OGX 14-ago
Ecorodovias 27-jul M.Dias Branco 7-ago B2W 10-ago Indusval 11-ago Parana 14-ago
Engie Brasil 27-jul Marcopolo 7-ago BR Brokers 10-ago Kroton 11-ago PDG Realty 14-ago
Estácio 27-jul Metalfrio 7-ago BR Insurance 10-ago Lopes 11-ago Pomi Frutas 14-ago
Fleury 27-jul Sierra Brasil 7-ago BR Malls 10-ago Magnesita 11-ago Positivo 14-ago
Grendene 27-jul Valid 7-ago Brasil 10-ago Nutriplant 11-ago Pratica 14-ago
Klabin 27-jul BR Properties 8-ago Braskem 10-ago PetroRio 11-ago Profarma 14-ago
Multiplan 27-jul Equatorial 8-ago BRF 10-ago Quality Software 11-ago Qualicorp 14-ago
Pão de Açúcar 27-jul Fras-le 8-ago Copel 10-ago Saraiva 11-ago Rossi Residencial 14-ago
RaiaDrogasil 27-jul Iguatemi 8-ago CPFL Energia 10-ago Viver 11-ago São Carlos 14-ago
Technos 27-jul Itausa 8-ago CSU Card System 10-ago OSX Brasil 12-ago SOMOS Educação 14-ago
Vale 27-jul Locamerica 8-ago Cyrela 10-ago Azul 14-ago Tarpon Investimentos 14-ago
Embraer 28-jul Mills 8-ago Eternit 10-ago Banrisul 14-ago Trisul 14-ago
Hypermarcas 28-jul Movida 8-ago Fertilizantes Heringer 10-ago BR Home 14-ago Tupy 14-ago
Usiminas 28-jul Ourofino 8-ago Gafisa 10-ago BRQ 14-ago CAB Ambiental 15-ago
Itaú 31-jul Sanepar 8-ago Helbor 10-ago CCR 14-ago Marfrig 15-ago
Magazine Luiza 31-jul Taesa 8-ago Iochpe-Maxion 10-ago CCX Carvao 14-ago
Santander 31-jul Aliansce 9-ago JSL 10-ago Cedro 14-ago
Transmissão Paulista 31-jul Alliar 9-ago Light 10-ago CEEE-D 14-ago
Cielo 1-ago Anima 9-ago Log-In 10-ago CEEE-GT 14-ago
Porto Seguro 1-ago BR Pharma 9-ago Lojas Marisa 10-ago Celesc 14-ago
Arezzo Co 2-ago Cosan 9-ago Mahle Metal Leve 10-ago Cemig 14-ago
Cia Hering 2-ago CPFL 9-ago Oi 10-ago Cinesystem 14-ago
Duratex 2-ago CR2 9-ago Pine 10-ago Contax 14-ago
Suzano 2-ago CVC 9-ago Rodobens 10-ago Even 14-ago
Totvs 2-ago Cyrela CCP 9-ago Sabesp 10-ago EzTec 14-ago
ABC Brasil 3-ago Energisa 9-ago Springs 10-ago Ferbasa 14-agoFonte: B3 e empresas
Resultados do 2º trimestre de 2017
Diário de Mercado 10/07/2017
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 10/07/2017.
Análise de Empresas
Cemig: Foco na redução da alavancagem; Participação na Taesa será vendida
• A Cemig fez uma teleconferência durante a manhã de hoje (10) para atualizar/clarear o seu plano de desinvestimento;
• O CFO disse que cada centavo levantado será usado para reduzir alavancagem;
• Participação na Taesa será vendida (19% de participação não controladora);
• Venda do controle da Light pode acontecer primeiro, talvez em novembro;
• Venda da Santo Antônio deve ser concluída em um futuro próximo; • Anuncio do perfil de dívida atualizado deverá ser anunciado nos
próximos 20 dias.
O CFO da Cemig, Adézio de Almeida Lima, foi claro durante a teleconferência que aconteceu durante a manhã de hoje (10): a companhia está totalmente comprometida em reduzir alavancagem. A Cemig está totalmente comprometida em reduzir a sua dívida de curto prazo através de um programa de venda de ativos. Isso foi deixado claro durante a teleconferência feita pelo CFO, o qual afirmou que: (i) a Cemig irá vender todas as suas ações da Light (52% incluindo a opção de venda); (ii) a companhia irá vender sua participação minoritária na Taesa (19%), como foi anunciado no plano de desinvestimento – e não existe um “Plano B”...; (iii) todo recurso levantado será utilizado na desalavancagem: sem mais investimentos... e (iv) um novo (renegociado) perfil de dívida deve estar para ser anunciado.
A participação na Taesa será vendida, não importa o que aconteça... A Cemig irá vender a sua participação minoritária na Taesa (19%) de qualquer maneira. O CFO, Adézio de Almeida Lima foi totalmente claro com relação a isso. Na última semana, um artigo levantou dúvidas com relação a urgência da Cemig e sua disposição de vender sua participação na Taesa. No entanto, com base na teleconferência de hoje, estamos confiantes de que a empresa irá vender sua participação na Taesa.
(...continua na próxima página...)
Fonte: Broadcast; Bradesco BBI
Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg
Energia Elétrica Francisco Navarrete*
Ricardo França
+55 11 2178 4202 [email protected]
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Projeções 17E 18E
Preço (R$) P/L 10,0 9,4
Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 6,7 6,2
Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 5,14 - 11,7 ROE - -
Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 2,5% 2,7%
Cemig PN
8,52
10.511
70,4
Recomendação: COMPRA
Preço-alvo: 11,00
Upside: 29,1%
CMIG4
0
20
40
60
80
100
120
140
jul-12 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 jul-17
CMIG4 X IBOV
CMIG4 IBOV
Diário de Mercado 10/07/2017
... mesmo que a venda do controle da Light aconteça antes. Apesar da Taesa ser o ativo com maior liquidez para ser vendido, o controle da Light pode ser vendido antes, já que poderia estar de acordo com o pagamento da opção de venda que os sócios da Cemig possuem contra a Cemig (uma conta fora do balanço de aproximadamente R$ 1,4 bilhão ligados a 8,7% de participação na Light que a Cemig deverá pagar ao final de novembro). É importante mencionar que, com relação a venda da Light, a companhia está considerando dois formatos: (i) uma operação de M&A (fusões & aquisições); ou (ii) um leilão selado pela B3. Note que a companhia não colocará as ações da Light no mercado. Dessa forma, os direitos de tag-along devem ser mantidos e os minoritários da Light devem se beneficiar com a venda.
O acordo da Santo Antônio deve ser fechado em um futuro bem próximo. De acordo com a administração da empresa, as negociações relacionadas a Santo Antônio estão praticamente completas (sob análise do CADE e ANEEL), e esperamos uma conclusão de negócio próxima. Isso também deve ser o primeiro fluxo de caixa obtido pela companhia vindo do plano de desinvestimento. Em adição, como escrevemos recentemente, isso pode implicar em um resultado líquido de aproximadamente R$ 500 milhões para a Cemig.
Bancos/companhia estão para anunciar perfil de dívida atualizado nos próximos 20 dias. A Cemig possui R$ 8 bilhões em amortização de dívida nos próximos 18 meses que provavelmente não poderão ser pagos sem a venda de ativos ou sem estender o período de amortização. O CFO afirmou que o mercado deve ser informado do perfil de dívida renegociado e atualizado nos próximos 20 dias.
Nossa recomendação para Cemig é de Compra, com um preço-alvo de RS 11,00 para 2018. Seguimos confiantes com relação a habilidade da Cemig para reduzir sua alavancagem ao final de 2017, dado o compromisso da administração que ficou claro durante a teleconferência durante a manhã.
Diário de Mercado 10/07/2017
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 10/07/2017.
Educação: Um novo começo para o FIES; Impacto inicial limitado para as empresas de educação
· Cerca de 210.000 contratos poderão ter financiamento privado; A participação das escolas ainda deve ser determinada; · Impacto limitado para Kroton, Estácio e Anima; 1,8% a 3,7% das receitas em risco para 2018; · Nossa visão continua inalterada por enquanto. O preço-alvo para 2018 é de R$ 18,00 para ANIM3, R$ 16,00 para KROT3 e R$ 20,00 para ESTC3. Permanecemos com a recomendação Neutra para Kroton e Anima e de Compra para a Estácio.
Por ora, o novo FIES não é um grande direcionador para as ações das empresas de educação. As regras atuais do FIES foram preservadas essencialmente para os 75 mil novos contratos oferecidos no 2S17 e para os contratos existentes antes do 2S17. No entanto, a Medida Provisória 785, emitida em 7 de julho de 2017, promoveu uma revisão completa das regras do FIES a partir de 2018. Conceitualmente, novas regras visam: (i) reequilibrar o risco de inadimplência das partes interessadas, reduzindo o risco para o governo e aumentando o risco para estudantes e escolas; e (ii) criar a base para o financiamento privado do FIES. Na prática, a implementação deve ser difícil e, assim, atrasos e outras questões em 2018 não serão surpreendentes. Além disso, as novas regras ainda exigem elaboração/esclarecimento significativo antes que seu impacto sobre as ações possa razoavelmente ser estimado. Em nossa opinião, as novas regras mais visíveis apontam para menos contratos e economia mais pobre para as escolas. Desta forma, as ações podem sofrer no curto prazo. No entanto, a penalização deve ser modesta, devido: (i) a diminuição da exposição ao FIES; e (ii) ao efeito de compensação proveniente do financiamento privado. Colocando na balança, o novo FIES não nos levou a mudar nossas opiniões sobre o setor.
(...continua na próxima página...)
Fonte: Broadcast; Bradesco BBI
Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg
Educação Luciano Campos*
Flávia Meireles +55 11 2178.5478
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018
KROT3 14% 14% 11,9 11,6 8,8 8,6 6,3% 6,5%
ESTC3 15% 16% 9,2 7,8 5,6 5,2 5,4% 6,4%
ANIM3 13% 15% 12,3 8,8 6,9 5,9 0,8% 1,1%
Div. Yield Empresas
ROE P/L EV/EBITDA
ADTV2 Último
3 meses Preço
KROT3 23.985 160,8 14,93
ESTC3 4.768 41,9 15,25
ANIM3 1.257 2,6 15,80¹ R$ milhões; ² Volume médio diário R$ (milhões)
EmpresaValor de
Mercado¹
KROT3 NEUTRO 16,00
ESTC3 COMPRA 20,00
ANIM3 NEUTRO 18,00
Empresa Recomendação Preço-Alvo
Diário de Mercado 10/07/2017
Mudanças críticas. Em nossa opinião, dentre as mudanças do FIES, os investidores devem se concentrar em: (i) FIES sendo dividido em três modalidades: FIES 1 (financiado pelo Tesouro e apoiado por um fundo de garantia), FIES 2 e 3 (subsidiado por bancos regionais constitucionais ou de desenvolvimento, financiados por instituições financeiras – potencialmente bancos privados - e NÃO apoiados por um fundo de garantia; (ii) as contribuições das escolas para o fundo de garantia do FIES 1 aumentaram de 6,25% para 13% no ano 1, para 10%-25% nos anos 2 a 5, de acordo com as regras a serem emitidas pelo Ministério da Educação (MEC), e depois para uma taxa variável, dependendo da inadimplência do respectivo ano anterior no ano 6 em diante; (iii) após a graduação, os pagamentos dos estudantes serão baseados em uma porcentagem dos seus rendimentos e cobrados diretamente na folha de pagamento; (iv) por ocasião da assinatura do contrato do novo FIES, as escolas devem informar o custo total do contrato ao longo do tempo, e o operador financeiro do FIES deve cobrar a matrícula completa em uma única fatura; e (v) as escolas devem estender todos os descontos ao FIES, incluindo os regulares e temporários. Estas regras parecem mais amplas do que anteriormente, e aplicam-se a contratos novos e existentes.
O que vem a seguir? Um novo Comitê de Gerenciamento do FIES (CG-FIES) composto por membros do MEC, do Ministério da Fazenda e outros, operará até 21 de julho de 2017. No 2S17, deve ocorrer o seguinte: (i) o Ministério da Fazenda criará o novo fundo de garantia do FIES 1 e o MEC esclarecerá as regras para as contribuições das escolas; (ii) O MEC/CG-FIES emitirá regras de elegibilidade para estudantes e empresas no FIES 1-3; e (iii) O Conselho Monetário Nacional (CMN) emitirá parâmetros para os empréstimos no FIES 2-3 e o Banco Central do Brasil (BCB) certificará instituições financeiras que possam emitir empréstimos no FIES 2-3.
Menos dependência do FIES é melhor. O MEC anunciou 100.000 novos contratos para o FIES 1 em 2018, 150.000 para o FIES 2 e 60.000 para o FIES 3. Mas com tantas incógnitas, tratamos o FIES 2-3 como um possível efeito de compensação para a economia do FIES 1 mais pobre. Para a Kroton, os novos contratos do FIES representam cerca de 5% da receita líquida estimada para o ano de 2018, e estimamos que o FIES 1 pode representar cerca de 2%, de modo que os 3% restantes estariam em risco e seria necessário vir do FIES 2, 3 ou de outras fontes. Para a Estácio e para a Anima, a parcela das receitas líquidas de 2018 em risco seria de 1,8% e 3,7%, respectivamente.
Diário de Mercado 10/07/2017
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 10/07/2017.
M Dias Branco: Preços do trigo em alta; O que esperar de MDIA3?
•••• Os preços do trigo subiram 25% em dólar desde junho em função das secas nos EUA, levantando preocupações para os acionistas de MDIA3. As ações da empresa recuram 15% no período, contra -9% do IBOV;
•••• O impacto estimado é de aproximadamente -10% no Ebitda projetado para 2018, mas isso assumiria que: (i) os preços do trigo permaneçam elevados; (ii) a empresa não consiga aumentar preços de biscoito/macarrão;
•••• Prévia para o 2T17: Estimamos que os volumes cresçam 3,0% a.a., preços +3% e margem Ebitda se expandindo para 20%;
•••• MDIA3 está com valuation interessante em nossa visão. Temos recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 60,00/ação para dezembro de 2018.
Os preços do trigo subiram 25% em dólar (30% em real) no último mês. Neste cenário, muitos investidores buscam saber: (i) o que está conduzindo esse movimento; e (ii) como isso impactará a M Dias Branco? Durante o período, as ações MDIA3 caíram 15%, versus -9% do IBOV.
Seca em Dakotas e Montana impulsionaram os preços do trigo. Os preços do trigo subiram devido à grande seca nas planícies do norte dos EUA, principalmente nos estados de Montana e Dakota do Norte e do Sul. As perspectivas para as chuvas também parecem desencorajadoras, aumentando os riscos para a produção. Esses estados representam cerca de 30% da produção total dos EUA.
Qual é o impacto em M. Dias Branco? Se a empresa não aumentar os preços e repassar os custos mais altos aos clientes, estimamos um impacto de -10% no Ebitda projetado para 2018. Se os preços do trigo e o câmbio permanecerem nos níveis atuais, a MDIA teria que aumentar os preços de biscoito/massa em cerca de 7%, a fim de compensar a pressão de custos. Se a empresa não o fizer, as margens seriam pressionadas apenas em novembro/dezembro (já que atualmente a empresa possui consideráveis estoques de trigo). O impacto estimado na margem seria de aproximadamente 2,00 p.p.. Em outras palavras, se o preço do trigo permanecer elevado e a empresa não conseguir repassar os custos para os clientes, nossa estimativa da margem Ebitda para 2018 sairia de 21%, provavelmente sendo revisada para até 19%.
(...continua na próxima página...)
Fonte: Broadcast; Bradesco BBI
Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg
Alimentos Gabriel Lima*
Ricardo França +55 11 2178 4202
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Projeções 17E 18E
Preço (R$) P/L 16,5 14,8
Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 13,0 11,7
Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 34,34 - 58,6 ROE 20,7% 19,9%
Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 2,1% 2,4%
M. Dias Branco
46,80
15.936
28,4
Recomendação: COMPRA
Preço-alvo: 60,00
Upside: 28,2%
MDIA3
0
50
100
150
200
250
300
350
jul-12 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 jul-17
MDIA3 X IBOV
MDIA3 IBOV
Diário de Mercado 10/07/2017
No entanto, é provável que a empresa consiga aumentar seus preços. Este ano é muito diferente de 2015, quando os preços do trigo aumentaram, conduzindo a margem Ebitda para 15%. Atualmente, o ambiente para o consumidor está se recuperando à medida que a economia brasileira sai gradualmente da recessão. Além disso, os concorrentes da MDIA estão em situação mais delicada, com dívida elevada.
Prévia do 2T17: Expectativa de números positivos no trimestre. Estimamos que o volume tenha crescimento de 3,0% em base anual, enquanto os preços devem mostrar alta de 3%. Projetamos a margem Ebitda em 20%, vindo de 18% no 2T16.
O que fazer com a ação? Atualizamos o preço-alvo para R$ 60,00/ação para dezembro de 2018, enquanto seguimos com recomendação de Compra. Vemos o valuation atual da empresa em um patamar interessante para investidores com foco no médio/longo prazo.
Abaixo segue a tabela com os principais números estimados para o trimestre:
M. Dias Branco
R$ milhões
Receita Líquida 1.418 1.206 18% 1.327 7%
Ebitda 284 233 22% 238 19%
Margem Ebitda 20,0% 19,3% 0,70 p.p. 18,0% 2,00 p.p.
Lucro Líquido 232 189 22% 184 26%
Dados Operacionais 2T17E 1T17 ∆%∆%∆%∆% 2T16 ∆%∆%∆%∆%
Volumes (mil ton)
Biscoitos 134 133 18% 130 3%
Massas 90 76 18% 87 3%
Preços (R$/Kg)
Biscoitos 5,54 5,4 3% 5,33 4%
Massas 3,49 3,44 2% 3,41 2%Fonte: Bradesco BBI
∆%∆%∆%∆%2T17E 1T17 ∆%∆%∆%∆% 2T16
Diário de Mercado 10/07/2017
Carteiras Recomendadas
Top 10
Fonte: Bradesco BBI
Arrojada
Fonte: Bradesco BBI
Dividendos
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jul/17 semanal diária
BBAS3 26,91 39,00 44,9% 3,2% 10,0% - - 6,4 5,0 4,7% 6,0% 0,4% 1,1% 1,1%
BVMF3 19,47 23,00 18,1% 3,8% 10,0% 24,7 21,7 25,2 25,5 5,2% 3,9% -1,4% 0,8% 0,8%
BRFS3 37,33 55,00 47,3% 2,8% 10,0% 9,1 7,1 28,1 13,4 1,4% 3,0% -4,8% -0,2% -0,2%
CMIG4 8,52 11,00 29,1% 0,7% 10,0% 6,7 6,2 10,0 9,4 2,5% 2,7% 5,4% 2,4% 2,4%
ITUB4 36,45 42,00 15,2% 11,1% 10,0% - - 9,1 8,6 5,0% 5,2% -0,8% 0,8% 0,8%
LREN3 27,90 30,00 7,5% 1,9% 10,0% 13,1 11,1 25,8 20,6 1,0% 1,2% 1,9% 1,5% 1,5%
PETR4 11,98 20,00 66,9% 4,8% 10,0% 1,5 1,4 6,3 4,7 0,0% 0,0% -3,2% 0,4% 0,4%
RAIL3 8,81 12,00 36,2% 0,6% 10,0% 8,3 6,4 - 10,2 0,1% 2,5% 1,8% 0,1% 0,1%
SUZB5 13,55 16,00 18,1% 0,5% 10,0% 4,7 5,0 6,2 6,2 2,3% 2,4% -5,0% 1,4% 1,4%
USIM5 4,92 6,50 32,1% 0,2% 10,0% 7,8 6,9 neg 45,4 - 0,7% 7,0% 1,4% 1,4%
Potencial da Carteira 31,6% 7,6 6,6 11,7 14,9 2,2% 2,7% 0,1% 0,98% 0,98%
PerformanceParticipação EV/EBITDA P/L Div. YieldAtivos
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jul/17 semanal diária
BVMF3 19,47 23,00 18,1% 3,8% 18,7% 24,7 21,7 25,2 25,5 5,2% 3,9% -1,4% 0,8% 0,8%
CMIG4 8,52 11,00 29,1% 0,7% 20,0% 6,7 6,2 10,0 9,4 2,5% 2,7% 5,4% 2,4% 2,4%
ITUB4 36,45 42,00 15,2% 11,1% 18,8% - - 9,1 8,6 5,0% 5,2% -0,8% 0,8% 0,8%
MGLU3 297,82 290,00 - 0,0% 22,1% 6,7 6,3 21,7 16,6 1,2% 1,5% 16,3% 4,3% 4,3%
USIM5 4,92 6,50 32,1% 0,2% 20,3% 7,8 6,9 neg 45,4 - 0,7% 7,0% 1,4% 1,4%
Potencial da Carteira 15,2% 4,4 4,0 8,5 16,4 1,7% 2,0% 5,3% 2,02% 2,02%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jul/17 semanal diária
TIET11 14,27 17,70 24,0% 0,0% 21,31% 4,8 4,6 9,6 9,2 10,4% 10,9% 4,5% 1,2% 1,2%
ABEV3 18,31 21,00 14,7% 7,6% 19,89% 13,1 11,5 22,5 19,3 5,0% 4,8% 0,0% 1,6% 1,6%
BVMF3 19,47 23,00 18,1% 3,8% 20,20% 24,7 21,7 25,2 25,5 5,2% 3,9% -1,4% 0,8% 0,8%
CIEL3 24,28 30,00 23,6% 2,6% 19,89% 13,0 11,9 15,4 14,6 6,5% 6,8% -1,3% 0,4% 0,4%
VIVT4 45,00 54,00 20,0% 1,8% 18,73% 4,9 4,5 12,1 10,4 8,3% 9,6% 0,4% 1,9% 1,9%
Potencial da Carteira 20% 12,1 10,8 16,9 15,8 7,1% 7,2% 0,4% 1,18% 1,18%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Diário de Mercado 10/07/2017
Small Caps
Fonte: Bradesco BBI
Performance Histórica
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jul/17 semanal diária
ABCB4 15,62 21,00 34,4% 0,0% 20,0% - - 6,9 6,5 13,1% 13,8% -3,2% 0,5% 0,5%
ESTC3 15,25 20,00 31,1% 0,4% 20,0% 5,6 5,2 9,2 7,8 5,4% 6,4% 4,3% 1,7% 1,7%
MRVE3 13,21 17,00 28,7% 0,4% 20,0% 7,7 7,0 9,7 8,5 2,5% 14,8% -2,3% 0,4% 0,4%
GUAR3 93,80 100,00 6,6% 0,0% 20,0% 8,7 7,6 19,4 16,3 2,1% 2,5% -0,9% 0,0% 0,0%
MYPK3 17,15 22,00 28,3% 0,0% 20,0% 5,2 4,6 13,0 8,4 1,9% 3,0% 3,1% 0,2% 0,2%
Potencial da Carteira 25,8% 5,4 4,9 11,6 9,5 5,0% 8,1% 0,19% 0,5% 0,5%
PerformanceDiv. YieldAtivos
Participação EV/EBITDA P/L
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jul/17
Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 4,6% 0,2%
Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 0,6% 5,3%
Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 2,1% 0,4%
Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 0,6% 0,1%
Diário de Mercado 10/07/2017
Guia de Ações
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)
AÇÚCAR E ÁLCOOL
Cosan* CSAN3 C 40,00 33,35 19,9% 50,9 42,42 29,91 13,1 16,4 5,2 5,6 4,5% 13.542
São Martinho* SMTO3 C 20,00 16,22 23,3% 13,7 21,63 15,24 9,6 10,3 4,7 5,0 0,0% 6.006
AGRONEGÓCIO
BrasilAgro AGRO3 C 16,00 11,93 34,1% 0,8 13,06 9,40 - - - - - 677
Ourofino OFSA3 N 27,00 27,00 0,0% 0,2 43,80 20,01 40,1 28,4 20,3 15,6 0,6% 1.565
SLC Agrícola SLCE3 N 22,00 20,50 7,3% 5,1 22,00 13,17 10,9 9,5 6,7 5,8 0,5% 2.003
Terra Santa TESA3 N 16,00 16,51 -3,1% 0,3 22,64 9,61 26,9 - 7,0 - 0,0% 296
ALIMENTOS E BEBIDAS
Ambev ABEV3 C 21,00 18,31 14,7% 279,1 19,75 15,59 22,5 19,3 13,1 11,5 5,0% 283.231
BRF BRFS3 C 55,00 37,33 47,3% 144,6 58,27 32,72 28,1 13,4 9,1 7,1 1,4% 30.403
JBS JBSS3 C 17,00 6,46 163,2% 158,8 12,91 5,25 6,5 5,1 4,5 3,9 3,9% 17.300
Marfrig MRFG3 C 10,00 6,80 47,1% 15,0 7,98 4,89 neg 13,2 4,8 4,1 - 4.225
Minerva BEEF3 N 13,00 12,60 3,2% 14,6 12,72 8,20 8,2 6,3 6,0 5,5 0,0% 2.885
M. Dias Branco* MDIA3 C 60,00 46,80 28,2% 28,4 58,60 34,34 16,5 14,8 13,0 11,7 2,1% 15.936
AVIAÇÃO
Azul AZUL4 C 32,00 25,30 26,5% - 27,44 21,00 - 17,9 7,9 6,5 0,4% 7.949
Embraer * EMBR3 V 15,00 15,70 -4,5% 49,9 19,71 13,66 8,1 23,9 6,0 6,8 3,1% 11.448
Gol GOLL4 C 13,00 9,16 41,9% 24,2 11,42 3,32 neg 4,1 6,1 5,4 - 1.759
BANCOS E SEGUROS
ABC Brasil ABCB4 N 21,00 15,62 34,4% 5,9 19,61 11,60 6,9 6,5 - - 13,1% 3.189
Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 26,91 44,9% 238,7 35,05 16,91 6,4 5,0 - - 4,7% 76.306
Banrisul BRSR6 N 16,00 13,69 16,9% 15,6 18,96 8,43 8,1 7,0 - - - 6.476
BB Seguridade BBSE3 N 33,00 27,65 19,3% 115,2 31,76 24,80 13,5 12,6 - - 5,8% 54.780
Bradesco BBDC4 R - 28,16 - 328,1 31,92 22,78 - - - - - -
Itaú ITUB4 N 42,00 36,45 15,2% 468,6 41,43 27,53 9,1 8,6 - - 5,0% 225.011
WIZ WIZS3 C 20,00 19,00 5,3% 13,8 23,30 10,83 17,4 15,3 - - - 3.022
Porto Seguro PSSA3 V 29,00 29,33 -1,1% 14,5 33,29 24,44 9,9 9,1 - - 4,5% 9.337
Santander SANB11 V 19,00 25,65 -25,9% 50,0 35,95 17,54 12,5 12,5 - - 4,0% 96.063
SulAmérica SULA11 N 20,00 17,54 14,0% 16,1 19,23 12,31 10,7 8,4 - - 2,8% 6.969
BENS DE CAPITAL
Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 17,15 28,3% 15,5 19,87 11,18 13,0 8,4 5,2 4,6 1,9% 2.370
Marcopolo POMO4 V 3,00 2,87 4,5% 13,3 3,52 2,32 22,5 13,6 25,5 15,5 2,0% 2.390
Mahle Metal Leve* LEVE3 V 17,00 18,37 -7,5% 3,3 26,94 18,37 27,1 13,2 7,1 6,2 2,0% 2.394
Randon RAPT4 C 6,00 4,61 30,2% 7,8 5,68 3,26 25,9 15,5 8,4 6,6 0,0% 1.458
WEG WEGE3 N 20,00 18,42 8,6% 37,4 20,36 12,89 24,8 21,6 18,3 14,9 0,0% 28.994
CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO
BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,14 14,0% 0,5 2,46 1,14 neg neg -20,9 21,6 - 297
Cyrela CYRE3 N 12,00 10,80 11,1% 21,0 14,40 8,53 32,1 14,6 12,0 9,4 0,7% 4.297
Gafisa GFSA3 N 16,00 10,60 50,9% 7,7 28,91 9,85 neg 5,0 15,9 6,8 - 295
Direcional DIRR3 N 7,00 5,44 28,7% 5,2 6,83 4,16 33,4 10,1 21,2 10,7 0,0% 836
Even EVEN3 V 4,00 3,99 0,3% 4,2 5,48 3,39 neg 9,2 25,6 10,1 - 900
Eztec EZTC3 C 25,00 17,92 39,5% 10,2 22,34 13,15 19,1 11,2 22,7 12,0 4,1% 2.978
Helbor HBOR3 N 2,50 2,07 20,8% 3,0 3,68 1,34 neg neg 19,2 18,1 - 678
Lopes LPSB3 N 4,70 4,60 2,2% 0,5 5,79 3,55 neg 38,7 -35,8 -1119,1 - 572
MRV MRVE3 C 17,00 13,21 28,7% 48,4 15,83 9,99 9,7 8,5 7,7 7,0 2,5% 5.845
Tenda TEND3 C 20,00 14,99 33,4% - 15,95 12,50 7,3 6,0 3,9 3,6 0,0% 745
Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,22 -5,4% 2,6 3,71 1,98 neg 37,3 -28,7 14,2 - 705
CONSUMO
Alpargatas ALPA4 E.R - 13,81 - 10,5 14,17 9,00 - - - - - -
Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 34,59 -7,5% 10,0 36,31 22,44 22,4 18,7 16,7 14,2 2,2% 3.139
CVC Brasil CVCB3 C 32,00 33,82 -5,4% 29,7 34,93 20,29 19,2 15,7 9,0 7,9 3,1% 4.570
Guararápes GUAR3 C 100,00 93,80 6,6% 2,3 106,54 54,50 19,4 16,3 8,7 7,6 2,1% 6.047
Hering HGTX3 N 16,00 18,95 -15,6% 19,1 23,88 14,33 15,7 14,1 14,5 12,1 3,2% 3.089
Lojas Renner LREN3 C 30,00 27,90 7,5% 82,2 29,68 18,89 25,8 20,6 13,1 11,1 1,0% 19.542
Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 5,28 32,6% 2,8 10,00 5,05 neg 24,7 6,4 4,9 - 1.063*Empresas com preco alvo para 2018
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 10/07/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)
EDUCAÇÃO
Anima* ANIM3 N 18,00 15,80 13,9% 2,6 17,78 11,64 12,3 8,8 6,9 5,9 0,8% 1.257
Estacio ESTC3 C 20,00 15,25 31,1% 41,9 18,84 13,36 9,2 7,8 5,6 5,2 5,4% 4.768
Kroton KROT3 N 16,00 14,93 7,2% 160,8 16,76 11,76 11,9 11,6 8,8 8,6 6,3% 23.985
ENERGIA ELÉTRICA
AES Tietê TIET11 N 17,70 14,27 24,0% 25,2 16,96 11,45 9,6 9,2 4,8 4,6 10,4% 5.548
Cemig * CMIG4 C 11,00 8,52 29,1% 70,4 11,72 5,14 10,0 9,4 6,7 6,2 2,5% 10.511
Cesp CESP6 N 19,00 15,57 22,0% 26,4 18,99 11,83 36,6 20,2 8,7 6,5 2,6% 4.905
Copel CPLE6 C 51,00 26,00 96,2% 23,7 35,30 23,98 6,6 4,9 6,0 4,7 7,5% 6.080
CPFL CPFE3 N 25,00 26,59 -6,0% 43,0 26,60 21,90 18,7 14,6 10,0 9,2 2,7% 26.914
CTEEP TRPL4 C 89,00 66,83 33,2% 27,9 70,13 56,97 1,8 15,4 9,3 5,4 1,1% 10.527
Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,21 -6,1% 18,7 15,87 7,87 neg neg 8,9 4,4 - 2.188
Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 14,45 30,1% 25,1 15,20 12,07 16,4 11,8 4,2 3,6 1,5% 8.775
Energisa ENGI11 C 26,00 23,45 10,9% 15,6 25,88 17,08 13,9 9,9 5,2 4,4 6,5% 9.075
Engie Brasil EGIE3 N 44,00 34,80 26,4% 32,8 41,33 29,73 10,4 9,8 4,8 4,6 8,7% 22.448
Equatorial EQTL3 N 52,00 54,80 -5,1% 71,6 61,34 48,05 12,9 9,4 8,5 7,0 3,9% 10.851
Light * LIGT3 C 29,00 23,63 22,7% 32,1 24,02 12,27 23,1 7,9 6,1 5,4 1,1% 4.813
Taesa TAEE11 N 24,00 22,96 4,5% 53,6 24,35 16,71 8,5 10,4 6,7 7,6 11,1% 7.620
LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA
CCR CCRO3 C 20,00 16,90 18,3% 78,5 19,19 13,07 18,3 13,9 8,4 7,5 4,9% 33.754
EcoRodovias ECOR3 N 10,00 10,82 -7,6% 29,4 11,00 6,86 16,6 11,2 5,8 5,2 1,1% 5.939
JSL JSLG3 C 14,00 6,78 106,5% 2,8 11,87 6,05 neg 11,5 5,2 4,2 - 1.397
Localiza* RENT3 N 50,00 45,87 9,0% 58,5 48,26 29,55 23,4 20,5 10,0 8,8 2,1% 10.145
Movida* MOVI3 C 13,00 9,36 38,9% 11,1 11,15 7,11 11,8 6,9 6,7 4,6 6,3% 2.028
Rumo Logística RAIL3 C 12,00 8,81 36,2% 71,2 10,55 7,50 - 10,2 8,3 6,4 0,1% 11.783
Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,01 99,0% - - 2,01 - - 12,0 8,7 0,1% 1.345
MATERIAIS
Duratex* DTEX3 C 10,00 7,81 28,0% 12,6 10,07 6,17 - 23,3 8,7 7,0 1,2% 5.417
MINERAÇÃO
Vale * VALE5 N 34,00 27,63 23,1% 597,7 34,01 12,70 9,4 9,9 5,0 5,2 2,7% 147.758
PAPEL & CELULOSE
Fibria * FIBR3 V 36,00 32,61 10,4% 60,0 39,28 17,82 12,1 15,3 6,3 6,3 9,6% 17.632
Klabin * KLBN11 N 17,00 16,05 5,9% 42,8 17,81 13,44 20,2 19,1 10,6 9,4 4,8% 16.812
Suzano * SUZB5 N 16,00 13,55 18,1% 57,7 16,10 8,91 6,2 6,2 4,7 5,0 2,3% 9.815
PETRÓLEO
Petrobras PETR4 C 20,00 11,98 66,9% 564,8 18,49 9,98 6,3 4,7 1,5 1,4 0,0% 161.203
PETROQUÍMICO
Ultrapar UGPA3 N 75,00 76,15 -1,5% 93,3 79,62 62,78 28,7 26,9 9,4 8,4 2,1% 42.621*Empresas com preco alvo para 2018
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 10/07/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)
SANEAMENTO
Copasa CSMG3 C 57,00 44,64 27,7% 38,1 54,39 27,80 7,9 6,3 4,5 4,0 5,0% 5.621
Sabesp SBSP3 C 45,00 32,30 39,3% 55,3 33,43 25,25 10,1 8,6 6,6 6,1 2,5% 21.531
Sanepar SAPR4 C 21,00 10,47 100,6% 37,2 14,59 4,94 7,1 5,8 5,7 4,7 9,9% 4.980
SAÚDE
Fleury FLRY3 N 48,00 27,35 75,5% 28,6 29,68 12,50 31,4 26,2 16,4 13,9 3,9% 8.471
Hermes Pardini PARD3 C 24,00 25,79 -6,9% 14,1 26,95 17,98 20,1 16,7 12,8 10,5 7,0% 3.311
Hypermarcas HYPE3 C 34,00 27,96 21,6% 81,2 28,80 21,10 21,6 18,7 13,0 11,6 1,2% 17.741
Qualicorp QUAL3 C 33,00 30,71 7,5% 77,4 31,93 16,32 19,6 15,5 8,6 7,6 4,6% 8.578
RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 70,00 8,6% 98,0 75,49 55,95 40,7 32,5 19,6 16,1 1,2% 22.846
SERVIÇOS FINANCEIROS
BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,47 18,1% 190,1 20,71 14,69 25,2 25,5 24,7 21,7 5,2% 39.762
Cielo* CIEL3 C 30,00 24,28 23,6% 153,8 30,76 20,11 15,4 14,6 13,0 11,9 6,5% 65.720
Multiplus MPLU3 N 40,00 39,20 2,0% 12,2 47,20 29,24 13,9 13,8 8,8 8,4 7,2% 6.198
Smiles SMLE3 C 71,00 63,70 11,5% 49,8 71,59 36,05 13,3 12,8 10,1 9,5 5,3% 7.741
Valid * VLID3 N 20,00 17,20 16,3% 13,6 30,77 14,73 19,2 11,2 6,2 5,5 2,6% 1.173
SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL
Aliansce ALSC3 N 17,00 15,46 10,0% 11,5 17,12 12,95 29,4 21,4 11,2 10,1 0,9% 3.082
BR Malls BRML3 C 17,00 12,09 40,6% 75,7 13,72 8,70 26,5 21,4 14,9 13,5 0,7% 10.423
BR Properties BRPR3 N 10,00 9,05 10,5% 5,5 10,20 7,35 - 19,8 13,5 11,2 0,3% 2.714
Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,88 6,4% 34,3 36,16 24,85 29,4 20,7 14,2 12,6 0,9% 5.696
JHSF JHSF3 N 3,00 1,79 67,6% 1,9 3,10 1,17 neg 5,8 12,4 6,6 - 946
Multiplan MULT3 C 72,00 66,00 9,1% 49,5 72,17 53,42 34,1 23,8 15,9 13,8 1,9% 12.151
São Carlos SCAR3 N 31,00 30,70 1,0% 1,2 33,85 24,28 43,9 23,9 12,6 11,6 0,6% 1.751
SIDERURGIA
Gerdau * GGBR4 C 14,50 11,02 31,6% 98,9 14,64 6,15 18,3 29,1 8,3 7,1 5,5% 18.412
Usiminas USIM5 C 6,50 4,92 32,1% 59,5 5,62 2,05 neg 45,4 7,8 6,9 - 9.632
TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER
Linx LINX3 C 21,50 17,57 22,4% 10,1 20,07 15,59 24,7 19,4 16,6 14,7 1,8% 2.940
Totvs TOTS3 N 28,00 29,40 -4,8% 12,8 32,75 21,04 35,1 25,0 12,8 10,8 1,9% 4.808
TELECOMUNICAÇÕES
Telefônica Brasil* VIVT4 N 54,00 45,00 20,0% 86,1 48,68 38,77 12,1 10,4 4,9 4,5 8,3% 69.386
Tim* TIMP3 C 12,50 10,02 24,8% 32,3 10,64 7,10 23,8 19,0 5,0 4,6 1,1% 24.065
VAREJO
B2W BTOW3 E.R - 11,63 - 17,2 17,14 9,44 - - - - - -
Lojas Americanas LAME4 E.R - 14,59 - 91,9 21,61 13,20 - - - - - -
Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 65,62 15,8% 55,3 77,02 46,70 20,3 15,9 3,1 2,7 2,1% 16.968
Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 297,82 -2,6% 25,2 297,82 40,70 21,7 16,6 6,7 6,3 1,2% 6.173
Via Varejo VVAR11 N 12,50 12,20 2,5% 14,4 13,39 5,91 neg - 3,3 2,5 - 5.256*Empresas com preco alvo para 2018
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 10/07/2017
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.
Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.
A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.
Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:
O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..
Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.
O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A.
Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.
Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.
A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).
Diário de Mercado 10/07/2017
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Diretor de Research
Daniel Altman, CFA [email protected]
Economista-chefe
Dalton Gardimam [email protected]
Estrategista de Análise - Pessoas Físicas
José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]
Analista de Investimentos Sênior
Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]
Analistas de Investimentos
Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]
Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]
Analista Gráfico
Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]
Assistentes de Análise
Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 [email protected]
Jéssica Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]
BRADESCO CORRETORA
Área Comercial PRIME/VAREJO
+55 11 2178-5710
Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa
Mesa de Operações BM&F/VAREJO
Mesa de Operações BM&F [email protected] +55 11 3556-3350
Home Broker [email protected] +55 11 2178-5757
Mesa Prime +55 11 3556-3000
Mesa Exclusive e PJ [email protected]
Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.