Economia Abierta A

7/23/2019 Economia Abierta A

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1Economa Mundial

Juan A. Maez

Poltica macroeconmica en una

economa abierta

Economa MundialTema 10

Bibliografa bsica: KRUGMAN, P. y OBSTFELD, M. (2001),captulo 18, pginas 550-554 y 568-572; captulo 12,pginas 312-319; captulo 16, pginas 452-456


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Juan A. Maz

ESQUEMA

PARTE I: INTRODUCCIN

PARTE III: POLTICA COMERCIAL INTERNACIONAL

TEMA 10: POLTICA MACROECONMICA EN UNA ECONOMA ABIERTA

- Los objetivos de la poltica macroeconmica en una economa abierta- Relacin entre desequilibrios internos y externos y el papel de los tipos de cambio

- Anlisis de las opciones de poltica econmica bajo tipos de cambio fijos y flexibles

PARTE IV: FINANZAS INTERNACIONALES

PARTE II: COMERCIO INTERNACIONAL

TEMA 9: LOS TIPOS DE CAMBIO Y EL MERCADO DE DIVISAS

TEMA 11: EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL


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10.1 Los objetivos de la poltica macroeconmica en

una economa abierta1.-EQUILIBRIO INTERNO (EI):

Pleno empleo con estabilidad de precios

2.- EQUILIBRIO EXTERNO (EE): Nivel ptimo del saldo de la balanza por cuenta corriente (evitar

desequilibrios excesivos)

La balanza por cuenta corriente de un pas no debe mantener:

Un dficit tan elevado tal que al pas no le sea posible cubrir sus

deudas futuras

Un supervit tan elevado que coloque a otros pases en la misma

situacin

Ambos estn interrelacionados Ejemplo: conseguir pleno empleo en el sector de exportacin tiene

efectos sobre el equilibrio externo


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10.1 Los objetivos de la poltica macroeconmica:

1) EQUILIBRIO INTERNO

INFLACIN [Estabilidad de precios]

Prdida competitividad (mayores de precios que otros pases) Distorsiona los precios relativos Incertidumbre recursos a cobertura riesgos (Ej. Precios de los inputs)Afecta negativamente a las decisiones de inversin y ahorro y

distorsiona las pautas de consumo y produccin (introduceincertidumbre sobre el valor de la moneda)

Reduce las posibilidades de crecimiento de la economa (ineficiencia)

DESEMPLEO [Pleno empleo]

Si la economa no utiliza plenamente sus recursos productivos, incurre

en un elevado coste en trminos de produccin y renta (ineficiencia) Tasa de desempleo compatible con una inflacin moderada y estable:

[NAIRU o tasa de desempleo natural]


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Ambos estn relacionados alteraciones en el nivel de empleosuponen alteraciones en el nivel de precios Si la D de empleo y la D de bienes es superior a la de pleno empleo

W y p Si la D de empleo y la D de bienes es inferior a la de pleno empleo

W y p

En general se debe intentar evitar alteraciones de la DA con respecto alnivel de pleno empleo para mantener un nivel de precio estable y

predecible-


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2) EQUILIBRIO EXTERNO

Nivel ptimo del saldo de la balanza por cuenta corriente [X-M],es decir, una diferencia entre ingresos y pagos internacionales quesea sostenible en el medio y largo plazo que no origine desequilibrioseconmicos.

Desequilibrios por cuenta corriente a CP no necesariamente negativo

Dos cuestiones fundamentales ante un dficit c/c:1. Cmo se financia el dficit c/c? entradas de K a CP, a LP

2. Destino: Inversin vs. Consumo Inversin financiada con prestamos exteriores a LP puede mejorar la posicin

competitiva del pas.

El objetivo externo es evitar dficits (o supervits) por c/c elevados ypersistentes ya que el nivel ptimo del saldo por c/c es difcil dedeterminar


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Problemas de dfici ts elevados y persistentes

Implica que el pas est tomando prestado recursos del resto delmundo (se est endeudando)

Si estos recursos se emplean en inversiones productivas rentables

Mejora capacidad productiva mayor crecimiento futuro los prstamos exteriores se podrn devolver

Si el dficit es elevado y persistente y est asociado a un uso de losrecursos para el consumo o inversiones no rentables

los prstamos exteriores no se podrn devolver. En el futuro, nuestro pas norecibir ms prstamos, no podr importar... se reduce el crecimientoeconmico

Un dficit por c/c elevado y persistente puede minar la confianza de losinversores extranjeros y contribuir a una crisis de deuda.

10.1 Los objetivos de la poltica macroeconmica


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Problemas de supervvits elevados y persistentes:

Implica que el pas est prestando recursos al resto del mundo quenos tendr que devolver en el futuro

Si el resto del mundo utiliza los recursos para inversiones productivasrentables

podrn devolvernos el prstamo

Si el supervit es elevado y persistente es probable que las inversiones nosean tan rentables o que vayan simplemente a financiar consumo en elresto del mundo

puede que pas prestamista est sacrificando su propio crecimiento hoy(deterioro de la capacidad productiva, desempleo interno, reduccin de la renta)sin recuperar plenamente los prstamos en el futuro riqueza nacional



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Problemas adicionales asociados a supervvits elevados ypersistentes:1.Para un nivel determinado de ahorro nacional, un mayor supervit c/c

implica una menor inversin en instalaciones y equipo en el propiopas [Snacional = Iactivos extranjeros +Inacional ] responsables polticaeconmica pueden tener incentivos a que ahorro nacional se dedique

ms inversin en pas y menos a inversin extranjera.Causas:

1. Rendimientos del K invertido en el pas pueden ser ms fciles de gravarcon impuestos que los obtenidos fuera.

2.Si Inacional u renta nacional en mayor medida que si la inversinse produce en el exterior.

3. Inacional puede tener repercusiones tecnolgicas favorables sobre otrosproductores nacionales.

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3. Prstamo al exterior que podra no recuperar en el futuro el pas

puede perder as parte de su riqueza nacional (VS. Prstamos nodevueltos dentro del pas suponen redistribucin de renta dentrodel pas, pero no afecta a nivel de riqueza nacional).

4. Supervit excesivo c/c pueden ser inconvenientes por motivos

polticos pas puede sufrir medidas proteccionistasdiscriminatorias por sus socios comerciales que tengan dficitcomerciales. As, el pas puede tratar de reducir su supervit.



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10.2 Relacin entre el desequilibrio interno y externo

en una economa y el papel de los TC

Y C I G + +

Partiendo de una economa cerrada

Produccin o renta nacional (Y) = gasto residentes [C+I+G]

[RECURSOS = EMPLEOS]

donde:

Y es produccin nacional (renta nacional) C es consumo privado

I es inversin (FBCF) G es gasto pblico

Objetivo: Cmo se pueden conseguir ambos equilibrios?Anlisis a CP P y P* estn dados

El enfoque de la absorcin muestra la relacin entre EI y EE e ilustra lasalternativas de poltica macroeconmica en una economa abierta



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10.2 Relacin entre el desequilibrio interno y

externo en una economa y el papel de los TC En una economa abierta:

[RECURSOS = EMPLEOS]

Y+M C + I + G + X

Considerando la demanda interna o Absorcin Interna A=C+I+G

Y-(C-I-G)=X-M

Y - A (X M) Expresin que relaciona el desequilibrio interno con el

desequilibrio externo de una economa

El dficit por cuenta corriente surge por un exceso deabsorcin interna sobre la renta disponible de un pas



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externo en una economa y el papel de los TC

Y - A (X M)

Dficit por cuenta corriente A>Y

Situacin ideal el componente I productiva genera el desequilibrio

No necesariamente tiene que ver con la competitividad de la economa olas empresas (ejemplo: EEUU)

Supervit por cuenta corriente A


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externo en una economa y el papel de los TC A partir de: Y+M C + I + G + X

Reordenando (Y C G) -I (X M) y recordando que Y-C-G=S

(ahorro nacional)

(S I) (X M)

El dficit cuenta corriente representa la insuficiencia del

ahorro nacional (privado y pblico) para financiar lainversin (privada y pblica) de la economa

Dficit cuenta corriente I>S [El ahorro extranjero financia

inversin y el crecimiento interno] Speravit cuenta corriente S>I [El ahorro nacional financia

inversin y crecimiento externo]



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externo en una economa y el papel de los TCDescomposicin del S nacional entre S privado y S pblico A partir de Y - C - G = S [ahorro nacional]

Sumando y restando T (impuestos) en la parte izquierda y considerando que

I recoge la I privada de la economa, podemos rescribirY (C + I + G) (X M)

(Y-T- C) + (T- G) -I (X-M)

[(Y-T-C)= SPRIVADO ] y [T-G=SPBLICO]

(SPRIVADO I) + (T- G) (X-M)

SPRIVADO +(T-G)+(M-X) I

Inversin se financia con S privado y/o S pblico y/o dficit c/c (con prstamos del

exterior) SPRIVADO I + (X-M)+(G-T) S privado se destina a financiar I privada ( K

nacional), adquisicin de riqueza exterior, financiar dficit pblico



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(Y A) (S I) (X M)

Sintetiza la relacin entre equilibrios interno, externo y la relacinahorro-inversin [identidad contable, no implica causalidad]

Esta expresin nos permite interpretar de dos formas

alternativas el saldo de la balanza por c/c:

1. El dficit por c/c surge por un exceso de absorcin (odemanda) interna (por parte de consumidores, empresas oadministraciones pblicas) sobre la produccin nacional: Y < A

2. El dficit por c/c representa la insuficiencia del ahorronacional (privado y pblico) para financiar la inversin (privada ypblica) de la economa: S < I





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externo en una economa y el papel de los TCIntroduccin de los t ipos de cambio en la determinacin del EI y el

EE Equilibrio interno: Pleno empleo con estabilidad de precios: Y=Yf(de pleno empleo)

Equil ibrio externo: Equilibrio por cuenta corriente: X=M

Una vez vista la relacin entre EI y EE y las distintas interpretacionesdel saldo c/c, incorporamos en el anlisis el tipo de cambio

Anlisis de la determinacin a CP de la produccin y el TC y del papel de lapoltica econmica

A CP, los precios NP y RM se suponen dados los precios se ajustan ms lentamente quelas cantidades-

Para analizar cmo se determina el producto a CP cuando los P son rgidos,consideramos el modelo de demanda agregada de producto de un pas



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fC C(Y T)=

Hacemos los siguientes supuestos:

1.- El consumo es una funcin creciente de la renta

disponible

donde Yfes la produccin de pleno empleo, de modo que

(Yf T) es la renta disponible

+

2.- I, G son exgenos



Partiendo de Y=DA DA=C+I+G+(X-M)



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*f ,* *TC PX X , Y T

P

=

3.- Las exportaciones dependen positivamente del tipo de cambio realy suponemos la renta disponible exterior constante

Donde TC = TC/$ , P,P* ndice de precios nacional (Espaa), extranjero(EEUU)

+

=

*fTC PM M ,(Y T)

P

4.-Las importaciones dependen negativamente del tipo de cambioreal y positivamente de la renta disponible

- +





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= + + +

f f fTC P*Y C(Y T) I G CC ,Y TP

EQUILIBRIO INTERNO requiere que la demanda agregada (DA) igualea la produccin de pleno empleo (Yf)

(definimos CCcomo el saldo de la balanza por cuenta corriente, X - M)

Expresin que muestra los instrumentos de poltica econmica que afectan a la DA y, portanto, a la produccin a CP:1.- Poltica fiscal: aumentar (o reducir) el gasto pblico (G) y/o los impuestos (T). Unaexpansin fiscal (G o T) estimula la demanda agregada y la produccin aumenta

[Poltica de variacin del gasto]

2.- Poltica de tipo de cambio: La devaluacin de la moneda hace que nuestros bienessean ms baratos y que los bienes extranjeros sean ms caros, aumentan las X y disminuyenlas M y la produccin nacional aumenta (aumenta CC)

[Poltica de desviacin del gasto: disminuyen las importaciones y aumenta laproduccin nacional]

A+ -





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La funcin Equilibrio Interno

Combinaciones de TCR (TCP*/P) y demandainterna (poltica fiscal) en que la

economa est en su nivel de plenoempleo

Pendiente negativa porque conformeaumenta el TCR (por ejemplo, devaluacinTC), X y M, se necesita reducir la

demanda interna (poltica fiscalrestrictiva:G o T) para alcanzar el plenoempleo

A la derecha de EI, A>Y potencial(ouput por encima del potencial)

sobreempleo [inflacin]

A la izquierda de EI, A


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La funcin Equilibrio ExternoCombinaciones de TCR (TCP*/P) y

demanda interna (poltica fiscal) de

modo que la cuenta corriente est enequilibrio

Pendiente positiva porque alaumentar la demanda interna (G o T) empeora la c/c, y necesita ser

compensada con un aumento TCR (porejemplo, devaluacin TC)

A la derecha de EE, el TCR est pordebajo del nivel necesario para mantenerel equilibrio externo (por ej., TCdemasiado apreciado lo que M y X)

dficit por c/c

A la izquierda de EE, el TCR est porencima del nivel necesario (por ej., TCdemasiado depreciado, lo que X y M)

supervit por c/c

EE

TCR

dficit por c/c

supervit por c/c

Gasto real (A)





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10.2 Relacin entre el desequilibrio interno y externo en unaeconoma y el papel de los TC

EI

EEInflacin

supervit c/c

Desempleo ydficit c/c

Inflacindficit c/c

Desempleo y

supervit c/c

TCR

Gasto real(A)



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10.3 Anlisis de las opciones de poltica econmica

bajo TC fijos y bajo TC flexibles

Bajo TC flexiblesLas autoridades econmicas pueden utilizar tanto la poltica fiscal

(poltica de variacin de gasto) como la poltica de TC (polticade desviacin de gasto) para alcanzar el EI y el EE

Bajo TC fijos

El nico instrumento disponible es la poltica fiscal

Poltica monetaria supeditada a mantener TC fijo

Por tanto, se plantea el dilema entre alcanzar el EI o el EE, ya que

ambos equilibrios no se pueden alcanzar nicamente con la polticafiscal



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10.3.1 El dilema entre EI y EE bajo TC fijos

TCR

EI

EE

1

3 42

TC

G TGasto real (A)Expansin fiscal

(G, T)



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El punto 1 representa el EI y el EE de la economa Si la economa se encuentra en el punto 2, tenemos desempleo de

recursos y dficit por c/c Para pasar del punto 2 al punto 1 hacen falta dos polticas: expansin

fiscal (aumento en G) y devaluacin de la moneda nacional (aumentoen TC)

Si slo se puede utilizar la poltica fiscal (bajo TC fijos), desde el punto2 slo se puede acercar a uno de los dos equilibrios (nuncaconseguirlo):

el punto 3 (poltica fiscal restrictiva): se acerca mucho a EE pero el coste esun desempleo alto (desequilibrio interno); o

el punto 4 (poltica fiscal expansiva): se acerca mucho a EI pero a costa deun alto dficit por c/c (desequilibrio externo)

(Y A) (S I) (X M)

10.3.1 El dilema entre EI y EE bajo TC fijos



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Resumen

Interdependencia entre pases Poltica monetaria, fiscal y de TC de un pas afecta a objetivos de EI

(pleno empleo, estabilidad de precios) y EE (balanza c/c nodemasiado desequilibrada)

Relacin entre EI y EE: (Y-A) (S-I) (X-M)

Imposibilidad de alcanzar EI y EE con una sola poltica

dilemaentre EI y EE con tc fijos

La interdependencia entre pases est afectada por los acuerdos

monetarios y de TC (sistema monetario internacional) tema 11



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Apendice I

Economa cerrada y sin sector pblico: Renta disponible Y Y=C+S

DA=C+I

En equilibrio: Y=DA C+S=C+I S=I (Ahorro nacional=Inversinnacional)

Economa cerrada y con sector pblico Renta disponible Y-T Y-T=C+S

DA=C+I+G

En equilibrio Y=DA C+I+G-T=C+S I=S+(T-G)

SAhorro privado

(T-G) Ahorro pblico

I=S+(T-G) Inversin nacional=Ahorro privado + Ahorro pblico



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Apendice I

Economa abierta y con sector pblico Renta disponible Y-T Y-T=C+S

DA=C+I+G+X-M

En equilibrio Y=DA C+I+G-T+(X-M)=C+S I=S+(T-G) +(M-X) S =Y-T-CAhorro privado

(T-G) Ahorro pblico

Ahorro nacional=S+(T-G)=Y-T-C+(T-G)=Y-C-G

M-X dficit por c/c I=S+(T-G) +(X-M) Inversin nacional=Ahorro nacional+ dficit por c/c

En una economa abierta el ahorro nacional no tiene porque sernecesariamente igual a la inversin porque los pases pueden

Ahorrar (X > M)

Desahorrar (X < M)


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