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FUNDAMENTOS DA GESTÃO DO CAPITAL DE
GIRO
Isabele Cristine e Vivian Vasconcelos
Objetivos
� Apresentar o conceito e em que contexto estáinserido o capital de giro;
� Explicar a importância do capital de giro;� Apresentar noções fundamentais para a
gestão do capital de giro;� Mostrar a importância de uma boa gestão do
capital de giro;� Apresentar conceitos como capital de giro
líquido e necessidade de capital de giro.
Capital de giro
� Contexto
Âmbito macro de finanças
Âmbito micro de finanças
Finanças
Âmbito Micro
MacroeconomiaFluxos Internacionais
de CapitaisSistemas FinanceirosMercado de Capitais
Longo prazo:Estrutura de capital
Âmbito Macro
Curto Prazo: Capital de Giro
Capital de giro e ciclo operacional
� Ciclo operacional: Atividades rotineiras,operações repetitivas.
� Ciclo rotineiro financeiro:
Fornecedores
Estoques
Clientes
Disponível
� O montante de recursos necessário para amanutenção desse ciclo rotineiro érepresentado pelo CAPITAL DE GIRO.
� Assim o capital de giro refere-se aos recursosfinanceiros, próprios ou de terceirosnecessários para sustentar as atividadesoperacionais da empresa.
Volume de Capital de Giro
� Varia de acordo com os seguintes fatores:
Volume do CG
Volume de
Vendas
Sazonalidade
Fatores cíclicos
Política e Negócios
Tecnologia
Conceitos de contabilidade
� Capital social
� Ativos
� Passivo e Patrimônio líquido
Conceitos de Contabilidade
Ativo Passivo
ATIVO CIRCULANTE (AC) PASSIVO CIRCULANTE (PC)
Disponível Fornecedores
Aplicações financeiras Empréstimos CP
Contas a receber Duplicatas Descontadas
Estoques Salários a pagar
Encargos e tributos a pagar
ATIVO NÃO CIRCULANTE (ANC) PASSIVO NÃO CIRCULANTE (PNC)
PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL)
Investimentos Capital
Imobilizado Reservas
Diferido Lucros ou prejuízos acumulados
Conceitos de contabilidade
� Vendas e Lucro
DRE
Receita Bruta de Vendas
(-)Deduções da receita bruta
(=)Receita Líquida de Vendas
(-)CPV
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas operacionais
Das vendas
Administrativas
Receitas financeiras
Despesas financeiras
(+) Resultados não-operacionais
(=)Lucro antes do IR e CS
(-)Provisão IR e CS
(=) Lucro líquido
Total de vendas do período
Ex: devoluções, descontos concedidos e impostos sobre vendas
Valores que representam o quanto foi gasto para produzir os produtos que foram vendidos
Valores incorridos para a obtenção das receitas (não na produção dos produtos)
Ganhos ou perdas obtidos em operações que não são objeto principal da empresa
Imposto de Renda e Contribuições Sociais
Quanto a empresa ganhou em termos líquidos no período
Capital de Giro Total (CGT)
� A gestão de capital de giro diz respeito aoselementos de giro, ou seja, elementos de curtoprazo da empresa. Estão incluídos os ativoscirculantes e os passivos circulantes.
� Refere-se a capacidade da empresa de saldaros seus compromissos de curto prazo.
Capital de Giro Total (CGT)
� Representado pelo ativo
ATIVO CIRCULANTE (AC)
Disponível
Aplicações financeiras
Contas a receber
Estoques
Capital de Giro Líquido (CGL)
� Diferença entre o ativo circulante e o passivocirculante da empresa.
� CGL ou CCL
� CGL = AC – PC� Duas situações possíveis: CGL positivo e CGL
negativo
Capital de Giro Liquido Positivo
� O ativo circulante supera o passivo circulante.
AC
ANC
PC
PNC
PL
Capital de Giro Líquido Negativo
� Quando o ativo é menor que passivo circulante.
ACANC
PC
PNCPL
Alterações no CGL
� Sofre alterações de acordo com modificaçõesnas contas que não são de curto prazo queafetam contas circulantes.
� Relembrando a fórmula: CGL = AC-PC� Ex: Compra de uma máquina a vista.
AC
AP
PC= CGL
Capital de Giro Próprio (CGP)
� É a parcela de recursos próprios que estãosendo utilizada no financiamento do capital degiro(ativos de curto prazo)
O Capital de Giro Operacional
� A gestão do capital de giro operacional abordaos elementos operacionais do ativo e dopassivo circulante.
� Passivo operacional: origem dos recursos(fornecedores, contas a pagar)
� Ativo operacional: aplicação dos recursos(contas a receber, estoques)
� Ciclo operacional, Ciclo econômico e Ciclofinanceiro
Compra de MP
Início da fabricação
Fim da Fabricação Vendas
Recebimento de vendas
Ciclo operacional
Ciclo econômico
Ciclo Financeiro (caixa)
Pagamento de compras
Necessidade de Capital de Giro (NCG)
� Envolve as contas operacionais, do ativo e dopassivo circulante.
� NCG = AC operacional – PC operacional
Capital de Giro Financeiro
� Focaliza as origens e as aplicações derecursos financeiros para capital de giro.
� Passivo financeiro: origem dos recursosfinanceiros (financiamentos bancários,duplicatas descontadas).
� Ativo financeiro: Aplicações dos recursosfinanceiros (caixa e bancos, aplicaçõesfinanceiras)
Saldo de Tesouraria (ST)
� Envolve contas financeiras, do ativo e dopassivo circulantes.
� ST = AC financeiro – PC financeiro
Gestão Integrada do Capital de Giro
� Pode-se representar as relações entre CGL,NCG e ST da seguinte maneira:
CGL= NCG + ST
� A partir desta relação, pode-se identificar doistipos extremos de estruturas financeiras:
De baixo risco-- OperacionalOperacional ++ Financeiro Financeiro
2525
05
20 (ST)
Gestão Integrada do Capital de Giro
De alto risco
-- OperacionalOperacional ++ Financeiro Financeiro
20
70
-50
Gestão Integrada do Capital de Giro
Efeito Tesoura
� O crescimento da NCG superior ao aumento doCGL faz com que ocorra o efeito tesoura.
R$
t
1
2
NCG
CGL
Saldo negativo de tesouraria
Overtrading
� É a condição de impossibilidade definanciamento do efeito tesoura.
� O efeito tesoura é uma das principais causasde ocorrência do overtrading.
OVERTRADING = SALDO DE TESOURARIA NEGATIVO > LIMITES DE CRÉDITO
Financiamento da necessidade de capital de giro com recursos próprios
� NCG pode ser coberta pelo CGP( capital degiro próprio)
� CGP = PL -AP - RLP
� CGP constitui-se em uma folga orçamentáriapara a empresa, no sentido de que sãorecursos não exigíveis por terceiros.
ANC
Financiamento da necessidade de CG com recursos de terceiros de LP
� A empresa estará captando recursos a longoprazo e aplicando-os a curto prazo.
� Menor risco financeiro
Avaliação da liquidez na gestão de capital de giro
� Risco financeiro (de insolvência), é aprobabilidade da firma não conseguir saldarseus compromissos de curto prazo, ou seja,tornar-se insolvente.
� Há indicadores de liquidez estática e deliquidez dinâmica.
Avaliação da liquidez na gestão de capital de giro
INDICADORES DE LIQUIDEZ ESTÁTICA
1) Liquidez corrente (LC)Liquidez corrente = Ativo circulante
Ex: AC=$8000, PC=$6150;LC=8000/6150LC= 1,30
Passivo circulante
Avaliação da liquidez na gestão de capital de giro
2) Liquidez seca (LS)
Liquidez seca = Ativo circulante – Estoques
EX: AC=$8000, PC=$6150, E=$1150LS= 8000-1150 LS= 1, 05
Passivo circulante
6150
Avaliação da liquidez na gestão de capital de giro
3) Liquidez imediata (LI)
Liquidez imediata = Disponibilidades
Ex: D=$1850, PC=$6150LI= 1850/6150LI= 0,30
Passivo circulante
Avaliação da liquidez na gestão de capital de giro
INDICADORES DE LIQUIDEZ DINÂMICA
1) Coeficiente do efeito tesoura
Coeficiente do efeito tesouraria = ST/ Receitas
2) Coeficiente de overtrading
Coeficiente de overtrading = (LC + ST)/ Receitas
Avaliação da liquidez na gestão de capital de giro
3) Coeficiente de equilíbrio financeiro
Coeficiente de equilíbrio financeiro = CGL/Receitas
� Indicadores de liquidez e insolvência
O dilema liquidez versus rentabilidade na gestão do capital de giro
� Decisões relacionadas à gestão do CGapresentam uma relação entre risco e retorno.
� Sob condições econômicas normais, quantomaior a liquidez, menor a rentabilidade.
� Essência da gestão do capital de giro: equilíbrioentre liquidez e rentabilidade.
A Dinâmica do Capital de Giro
1) A dinâmica do capital de giro total
� O volume do ativo circulante depende de:� Volume de vendas;� Ciclo operacional;� Setor de atividade econômica;� Capacidade de financiamento.
A Dinâmica do Capital de Giro
2) A dinâmica do CGL, da NCG e do ST
� O nível adequado de CGL e NCG depende dospadrões de fluxo de caixa das empresas.
� A liquidez e o risco associado vão variar de setorpara setor, e de empresa para empresa.
� Índices de liquidez e o nível de CGL e NCGdevem ser analisados com critério e adequadoentendimento da estratégia do negócio.
A Dinâmica do Capital de Giro
3) Síndromes na gestão do capital de giro
� Síndrome do Distribuidor
� Síndrome do Supermercado
Dimensionamento da Necessidade de Capital de Giro
� Dimensionamento por dados contábeis;� Dimensionamento pelo movimento financeiro;� Dimensionamento por metas setoriais;� Dimensionamento por limitação de capital;� Dimensionamento por geração de valor do
capital investido no giro.
GITMAN, L. J. Princípios da administração financeira, 10 ed., São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2004.
MATIAS, A. B. (Coord.). Finanças Corporativas de Curto Prazo e a
Gestão do Capital de Giro. São Paulo: Atlas, 2007.
Referências
FIM
Obrigada!!