(gpa transcrição 1t09 port)...2009/05/12 · Resultados do 1T09 Grupo Pão de Açúcar 13 de Maio de 2009 felizmente o 1º trimestre indica que nós conseguimos um crescimento na

Transcrição da Teleconferência Resultados do 1T09 Grupo Pão de Açúcar 13 de Maio de 2009

TELECONFERÊNCIA PARA DIVULGAÇÃO DOS RESULTADOS 1T09

Operadora - Bom dia e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à

teleconferência do Grupo Pão de Açúcar para discussão dos resultados da

Companhia no 1º trimestre de 2009. Este evento também está sendo transmitido

simultaneamente pela Internet via webcast, podendo ser acessado no endereço

www.gpari.com.br, onde se encontra a respectiva apresentação. A seleção dos

slides será controlada pelos senhores. O replay deste evento estará disponível

logo após o seu encerramento. Informamos que o press release sobre os

resultados também está disponível no site de relações com investidores

www.gpari.com.br. Este evento está sendo gravado e todos os participantes

estarão apenas ouvindo à teleconferência durante a apresentação da Companhia

e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas quando mais

instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma

assistência durante a conferência queiram, por favor, solicitar a ajuda de um

operador digitando “* 0”.

Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que

possam ser feitas durante esta teleconferência relativas às perspectivas de

negócio do Grupo Pão de Açúcar, projeções e metas operacionais e financeiras,

constituem-se em crenças e premissas da diretoria da Companhia, bem como

informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de

desempenho, elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a

eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não

ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais,

condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho

futuro do Grupo Pão de Açúcar e podem conduzir a resultados que diferem

materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras.


Agora gostaríamos de passar a palavra à senhora Daniela Sabbag, diretora de

Relações com Investidores do Grupo Pão de Açúcar, que fará a abertura da

apresentação sobre o desempenho da Companhia no período. Por favor, senhora

Daniela, pode prosseguir.

Daniela Sabbag – Bom dia a todos, bem-vindos à nossa teleconferência sobre os

resultados do 1º trimestre do ano de 2009. Estão hoje conosco Abilio Diniz,

presidente do Conselho de Administração; Claudio Galeazzi, diretor-presidente; e

os diretores executivos do Grupo, Enéas Pestana, José Roberto Tambasco, Caio

Mattar, Claudia Elisa e Ramatis Rodrigues. A apresentação de hoje seguirá o

formato que costumamos adotar, abordando os principais resultados financeiros e

operacionais alcançados no 1T09 e, no final, abriremos para a sessão de

perguntas e respostas. Antes de iniciarmos, gostaria de comunicá-los que no mês

de junho vamos realizar mais uma vez o GPA DAY ,apresentando os nossos

objetivos e estratégias para o ano de 2009. Tão logo nossa agenda esteja

definida, vocês receberão o convite com a programação completa para o evento.

Gostaria agora então de passar a palavra ao presidente do Conselho, Abilio Diniz,

para os comentários iniciais.

Abilio Diniz – Bom dia a todos. Eu acho que, mais do que palavras, os nossos

resultados falam sobre o momento que a Companhia está vivendo. A Companhia

está cada vez mais forte, cada vez mais ágil, reduzindo despesas com

tranquilidade, buscando mais eficiência e, aquilo que é principal, aumentando

vendas. Eu acho que o que caracteriza uma empresa realmente forte, ágil, com

uma boa estrutura, é a forma com que ela se move nos momentos mais difíceis. É

fácil ter uma boa performance no momento em que todo o mercado é favorável,

onde todos estão conseguindo bons resultados. Nos momentos mais difíceis é que


você vê quanto a empresa realmente está preparada, quanto a empresa

realmente está enxuta, está realmente com uma boa performance. Eu acho que o

nosso desempenho, principalmente nesses dois últimos trimestres – o último do

ano passado e o primeiro deste ano – mais o nosso desempenho no mês de abril,

nos levam a um aumento de satisfação com a Companhia, satisfação com a

equipe, satisfação com o trabalho que nós estamos realizando. O Brasil, como já

era esperado, sofreu menos nessa turbulência mundial e, sem dúvida nenhuma,

vai sair das dificuldades com mais rapidez. Já há sinais de retomada em vários

pontos do mundo e aqui no Brasil estes resultados também são importantes de

serem notados. O varejo vem apresentando, no geral, uma boa performance no

Brasil. Agora nós temos a tranquilidade de podermos dizer que estamos ganhando

market share porque estamos acima da média, o nosso desempenho é um

desempenho que está nos levando, nesse momento, com toda segurança, a

ganhos de market share praticamente sem uma grande expansão. Nós abrimos

neste ano quatro lojas do Assai, cinco do Extra Fácil, temos muito mais ainda para

fazer neste ano, mas apenas com isso temos a certeza de que estamos

avançando no mercado com as lojas já existentes. Eu acho que a coisa mais

importante que eu tenho para passar para vocês é a solidez da equipe dirigente,

da equipe do Management da Companhia. Nós fizemos um ligeiro ajuste neste

momento visando ter um pouco mais ainda de eficiência da nossa cúpula

administrativa. A primeira coisa foi convidar o Claudio Galeazzi, como já foi

comunicado no mercado, a permanecer mais um ano conosco na presidência

executiva da Companhia. Por que? Por vários motivos e ainda por aquele tão

conhecido: não se mexe em time que está ganhando, os resultados são

excelentes e este foi um dos motivos. Por outro, é que, embora nós tenhamos no

nosso time gente capaz de assumir a presidência, conforme foi dito para vocês

que o próximo presidente sairá da equipe do Pão de Açúcar, esse trabalho de

preparar um presidente é um trabalho longo e que eu acho que merece a maior


atenção, o maior cuidado, o maior carinho e quanto mais tempo nós dermos para

isso melhor e melhor para a Companhia. Na realidade, esta decisão de

convidarmos o Claudio Galeazzi para mais um ano, convite que ele aceitou, foi

uma decisão do Conselho, discutida e apoiada por toda a diretoria executiva. Além

disso, nós fizemos algumas pequenas mudanças. Primeiro, o Caio Mattar deixa a

vice-presidência executiva do Pão de Açúcar e assume a presidência da

companhia de Real Estate que está sendo criada. Isso é uma sinalização clara de

que aquele de nós com maior conhecimento, maior competência em termos de

mercado imobiliário vai dedicar a maior parte do seu tempo a essa nova

companhia que está sendo criada. É uma colocação simples de que nós

queremos separar o nosso core business de outras atividades e buscar ganhos

para os acionistas em todas as possibilidades que nós tivermos, inclusive na

possibilidade imobiliária. A outra mudança foi a efetivação do Ramatis Rodrigues,

que já era um diretor executivo, a uma vice-presidência. Nós continuaremos a ter

quatro vice-presidentes, porque o Caio Mattar sai da vice-presidência e passa à

presidência da Real Estate. Passaremos então a ter quatro vice-presidentes, que

são o Enéas Pestana, o José Roberto Tambasco, o Hugo Bethlem e, agora, o

Ramatis Rodrigues. O que nós estamos buscando com isso, com essa criação

desses quatro vices-presidentes? Nós estamos criando aquilo que foi denominado

pelo Claudio de ‘um fórum de vice-presidentes’. Parte de vocês sabe como nós

trabalhamos. Nós trabalhamos todos numa sala, todos juntos, mas nós vamos

agrupar os quatro vice-presidentes muito juntos, juntos com o Claudio Galeazzi e

a idéia é que esses quatro vice-presidentes sejam muito menos táticos e muito

mais estratégicos, que realmente sejam os responsáveis pela criação, pelo

pensamento estratégico da Companhia, por uma dinâmica muito agressiva, por

uma dinâmica muito rápida, com muita agilidade, os quatros trabalhando muito

juntos e junto com o presidente. Estar um pouco menos dentro do que havia,

dentro do aspecto tático faz com que nós consigamos também desenvolver o time


que está debaixo deles, fazendo com que haja um crescimento de todo o time,

que nós tenhamos peças de reposição, que nós teremos cada vez mais um

fortalecimento dessa equipe interna, que é uma equipe que tem dado cada vez

mais demonstração de capacidade com o trabalho que está fazendo até agora. Eu

acho que este é o motivo de maior satisfação que nós temos hoje. É colocar para

vocês a palavra do conselho, a palavra dos acionistas, da confiança, da

tranquilidade e da satisfação que temos com o Management dessa Companhia.

Eu acho que isso é garantia para todos os acionistas de bons resultados, de boas

perspectivas pela frente, de uma Companhia que está sólida, agressiva e muito

tranquila para enfrentar o mercado, para enfrentar qualquer dificuldade e até bons

momentos. Muito obrigado a vocês.

Claudio Galeazzi – Bom dia a todos, é Claudio Galeazzi. Gostaria de fazer alguns

comentários e começaria por dizer que estamos bastante satisfeitos com os

resultados, que estão muito alinhados com o nosso orçamento e, vou confessar,

acima das nossas expectativas quando levamos em consideração a crise geral

mundial, embora ela não tenha atingido o Brasil com a mesma virulência que o fez

na Europa e nos Estados Unidos. Alguns destaques: gostaria de mencionar que o

nosso EBITDA cresceu 14% ano sobre ano no trimestre, nós tivemos um lucro de

185% ou 27% dependendo do critério, seja ele reportado ou pro-forma,

respectivamente, e não podíamos deixar de mencionar as vendas referente ao 1º

quadrimestre, que leva em consideração a Páscoa, onde nós tivemos um

crescimento de 9,2% nas mesmas lojas. O Enéas, ao detalhar os resultados, vai

abordar isso e outros pontos relevantes dos resultados obtidos durante o 1º

trimestre. Eu gostaria de ressaltar que uma das premissas que norteou a

elaboração do nosso budget foi o fato de que, aproveitando as oportunidades

existentes e as nossas condições específicas de relacionamento com os

fornecedores e as nossas condições financeiras, de buscarmos market share, que


felizmente o 1º trimestre indica que nós conseguimos um crescimento na nossa

participação no market share. O mercado fica às vezes um tanto quanto

preocupado com a nossa margem, o importante é analisar a equação market

share, margem e redução de despesas, de tal forma que a gente consiga ter

competitividade no mercado sem perder o foco no resultado. Nós estamos

buscando essa competitividade, esse market share de uma forma consciente, uma

forma racional, e os números que nós estamos obtendo estão muito coerentes

com o nosso orçamento e com as nossas expectativas. Gostaria de ressaltar o

desempenho do time de executivos com muita agilidade, com ações rápidas, se

adaptando à mobilidade da situação de mercado, do mercado de varejo. Gostaria

de mencionar também que estamos revendo constantemente todos os nossos

processos buscando eficiência, produtividade e, obviamente, redução das nossas

despesas e essa eficiência também tem sido evidenciada pelos resultados.

Gostaria também de ressaltar o fato de que nós vamos continuar com o

conservadorismo financeiro e uma política de investimento baseada e

fundamentada no retorno de capital, e só iremos acelerar o processo de

investimento na medida em que a equação economia geral e os nossos resultados

assim o permitam. Estamos revendo a nossa atitude cautelosa para voltarmos a

pisar no acelerador dos investimentos nos próximos trimestres de uma forma tão

agressiva quanto o mercado permitir e os nossos resultados também o permitirem.

A posição do Grupo Pão de Açúcar é privilegiada no seu relacionamento com os

clientes, consumidores, e acima de tudo com os fornecedores, buscando cada vez

mais sermos competitivos neste mercado de muita agressividade. O bottom line

deste momento é que nós vamos procurar sempre manter a saúde econômica e

financeira da Empresa. Este é o objetivo que nós perseguimos diariamente e que

também nos levará no final da crise a sairmos muito fortalecidos. Estes seriam os

comentários iniciais que eu teria a fazer e gostaria de passar a palavra para o

Enéas.


Enéas Pestana – Bom dia a todos e obrigado por participarem da nossa

teleconferência. O meu objetivo vai ser de fazer uma leitura, junto com vocês, do

nosso resultado, para trazer um pouco mais de informação e tentar colaborar com

vocês na correta interpretação dos números e da nossa performance. Para isso, a

gente tem uma apresentação que está com vocês. Eu vou começar pelo slide

número 3, começando pelas vendas. Como já foi dito, a gente teve um bom 1º

trimestre, um 1º trimestre num cenário de crise global. Na conclusão do nosso

orçamento do ano passado, nós tínhamos feito diversos cenários para 2009 e

optamos por um cenário mais agressivo em nosso orçamento e, ainda assim, a

gente tem sido surpreendido positivamente, pelo menos nesses quatro primeiros

meses deste ano. Vamos falar um pouco aqui desse trimestre, que também teve o

efeito da sazonalidade, dado que no ano passado a Páscoa caiu em março e,

nesse ano, no início de abril. O crescimento de vendas no trimestre, venda bruta:

6%, venda liquida: 9,4%. Aqui de novo a gente convive com a questão do efeito da

substituição tributária que, no Estado de São Paulo principalmente, tem ainda feito

de forma intensa a migração de produtos para este regime da substituição

tributária. Regime esse que a Companhia é absolutamente a favor porque provoca

um controle fiscal muito mais eficiente e, portanto, traz para a formalidade todos

os players, principalmente os relacionados a esses produtos. Na sequência,

considerando o conceito ‘mesmas lojas’, o crescimento venda bruta foi de 4,6% e

venda líquida 7,9%, a despeito do efeito da Páscoa que a gente acabou de falar.

Ainda considerando o conceito ‘mesmas lojas’, os produtos alimentícios cresceram

3,1% no trimestre, que é onde sofre o maior efeito da Páscoa e da sazonalidade, e

as vendas de não-alimentos chegaram a 9,7%. A gente traz aqui no slide número

4 uma visão do quadrimestre para colaborar na leitura dos senhores, minimizando

esse efeito ou eliminando este efeito da sazonalidade, especialmente da Páscoa.

No quadrimestre, a Companhia cresce em venda bruta 10,6% e em venda líquida


13,9%. No conceito ‘mesmas lojas’, a venda bruta cresce 9,2% que, se

descontada a inflação pelo IPCA, a gente chega em 3,3%, que é um índice

bastante bom porque se a gente lembrar, no ano de 2008 nós conseguimos fazer

a reversão atingindo um crescimento ‘mesmas lojas’ que não foi verificado nos

anos de 2006 e 2007. Nós ficamos em 2008 com 2,6% de crescimento real

‘mesmas lojas’ e nesse 1º quadrimestre a gente está atingindo 3,3% de

crescimento real. Ainda no conceito ‘mesmas lojas’, os alimentos cresceram 8,6%

e os não-alimentos dois dígitos, ou 11,1% de crescimento. Os destaques são para

as categorias de bebidas, perfumaria e limpeza, e também bazar, além de um

crescimento nas farmácias. Agora, um dado muito relevante que já foi citado pelo

Claudio e pelo Abilio, foi o crescimento do market share sustentado por um

crescimento importante no fluxo de clientes. Então, crescimento de vendas com

crescimento de fluxo de clientes é algo, para o segmento ou para a Companhia,

extremamente positivo, é o que garante na verdade, numa empresa de varejo, o

crescimento sustentável. O nosso lucro bruto dentro deste contexto e sustentando

o crescimento de market share, nós fizemos uma redução de 26,2% no ano,

passando para 25,3% na margem bruta. Essa redução se explica principalmente

por três pontos. O primeiro é o que eu já falava, da substituição tributária, e não

tem jeito. A gente deve conviver ainda praticamente todos os trimestres deste ano

com este efeito. Por quê? Porque no início deste ano mais uma vez o Estado de

São Paulo intensificou muito essa migração dos produtos para esse regime, então

a gente vai passar o ano falando de novo da substituição tributária e de seus

efeitos. No trimestre, o efeito foi de meio ponto percentual de redução da margem

bruta, na medida em que ele aumenta a venda líquida e, como a gente viu agora

há pouco, afeta essa análise vertical ou análise das margens. Tem também o

efeito de Assai. No ano passado, a gente vinha convivendo com um efeito ao

redor de 0,9 pontos percentuais e, nesse trimestre ,o efeito foi de 0,2 p.p. apenas.

Por quê? Porque no 1º trimestre do ano passado já se consolidava o Assai, então


esse efeito diminui a partir desse ano, a despeito de ele sempre existir, e vai

continuar existindo, dado o crescimento acelerado dessa rede. Ainda nos efeitos

da margem, a gente tem 0,2 pontos percentuais que, aí sim, tem relação direta

com a nossa estratégia comercial que vem sendo conduzida firmemente pelo

Ramatis, onde a gente busca esse ganho de market share, ganho de fluxo de

clientes nas diferentes regiões do estado e também do país com foco em Rio de

Janeiro, que a gente sempre fala, é um mercado muito competitivo e também no

Nordeste. No caso do Nordeste, a gente ainda vinha perdendo vendas no ano

passado e a gente falou para vocês que, depois de Rio de Janeiro, o nosso

principal desafio em termos operacionais e táticos era o Nordeste. Já nesse 1º

trimestre, a gente conseguiu reverter essa tendência, onde então o Nordeste, já

nesse 1º tri, apresentou um crescimento de vendas e fluxo de clientes. Falando

das despesas operacionais totais, a grande notícia é que a gente consegue mais

uma vez demonstrar que estamos consolidando o patamar de despesas

computado ao longo do último ano e, como a gente falou por várias vezes no ano

passado, isso tem origem na reestruturação e na definição de um novo modelo de

gestão que foi feito no inicio do ano passado, refletindo-se em resultados já no ano

passado. Nesse ano, esse 1º trimestre reflete uma redução 120 basis points ou

1,2 pontos percentuais no patamar de despesas totais, tanto em despesas

administrativas quanto em despesas com vendas. Dessa forma, nós atingimos um

patamar de 18,6% da venda líquida versus 19,8%, que foi realizado no ano

passado. Isso representa um crescimento nominal de 3% da despesa total, que é

bastante superior ao crescimento de vendas. Ainda que a gente considere, para

efeito de comparação e análise, o pro-forma do ano passado, a despesa cresceu

5,9%, portanto ainda bem abaixo do crescimento da venda que eu acabei de citar.

O importante nisso é a equação: a despeito da gente falar por capítulos, a análise

e a performance sobre a performance da Companhia, na verdade é nessa

equação que a gente está com crescimento de vendas sustentado por aumento do


market share e aumento do fluxo de clientes, que tem como um dos pilares um

melhor mix de margem, adequado a cada perfil de público e a cada cluster, de

acordo com as diferentes regiões. Mas esta redução de margem é rebatida

integralmente, e com folga, pela redução nas despesas. Portanto, a despeito de

uma redução do lucro bruto, que é sustentável e planejada, a gente consegue ter

um aumento da nossa margem EBITDA em relação ao próprio ano passado.

Portanto, na página sete, se a gente olhar o gráfico de crescimento de EBITDA,

como disse o Claudio Galeazzi, o nosso EBITDA cresce em valor 14,1% e cresce

0,2 p.p. em margem. Portanto, é uma boa noticia crescer vendas de forma

sustentável rebatendo isso nas despesas e conseguindo aumentar a nossa

margem EBITDA. Mesmo que também neste caso a gente usasse como base de

comparação o pro-forma do ano passado, ainda assim a gente tem um

crescimento de 5,2%. Ainda agregando na análise, se a gente destaca o Assai, o

nosso consolidado, sem Assai, apresenta uma margem de 7,2% num 1º trimestre

sem Páscoa. Saindo do resultado operacional e discutindo o resultado financeiro,

a gente está procurando cada vez mais melhorar a análise dessa linha, mas o que

tem de relevante para ser comentado, além do que já é informado na página oito,

é um efeito único que vale o comentário que é ainda uma intensificação no meio

de pagamento parcelado sem juros que traz um efeito nesse trimestre e indica

ainda um resultado financeiro em R$ 7 milhões maior daquilo que foi realizado no

ano passado. Na verdade, a gente tem uma redução da taxa de juros da dívida

que afeta também a nossa aplicação financeira, mas a performance do ponto de

vista financeiro puro é boa, a questão maior é a intensificação de canais ou meios

de pagamento eficientes, mas que custam e afetam o nosso resultado financeiro a

despeito de não ser lá muito material. Na página nove eu comento sobre a nossa

dívida, o perfil da dívida ainda continua adequado, não sei se vocês lembram, a

gente fez isso no final de 2007 e início de 2008, com um trabalho forte sobre a

nossa estrutura de capital fazendo alongamento e, portanto, melhorando o perfil


de dívida. Hoje a gente encerra o 1º trimestre com 30% de curto e 70% de longo

prazo. A nossa dívida bruta foi de R$ 2.460 milhões contra R$ 2.484 milhões do

ano passado e a dívida liquida este ano fecha o trimestre com R$ 1,2 bilhão contra

R$ 1,3 bi do ano passado. No ano passado isso representava 1,15 vezes EBITDA

e esse ano 0,9 vezes EBITDA, lembrando que final de 1º trimestre é o momento

de mais stress em termos de caixa. Por quê? Porque é o trimestre onde a gente

paga os fornecedores de final de ano, portanto o efeito de working capital é o

efeito mais forte do ano, é o que acontece no 1º tri, dali para a frente acontece

uma recuperação de working capital, portanto uma recuperação de caixa

importante. O patamar ano de caixa, claro que depende de uma aceleração dos

investimentos, mas deve ficar ao redor de 0,5 e 0,6 vezes o EBITDA. Na página

seguinte, a gente quer comentar um pouco sobre a FIC, a nossa financeira Itaú

CBD, que apresenta um crescimento bastante importante. Vejam que a gente tem

um crescimento de três dígitos, R$ 3,9 milhões de lucro, que implica num

resultado positivo de R$ 7,8 milhões da FIC no trimestre. Eu só capturo por

equivalência patrimonial 50% e, no ano passado, a gente teve um resultado de

equivalência de R$ 1,2 milhão. Então isso cumpre aquilo o que dizíamos, que o

ano de 2008 seria de break even dessa operação e já no ano de 2009 teríamos

resultados crescentes e positivos. Então isto está absolutamente em linha com os

guidances que a gente vinha apresentando para vocês. Em termos operacionais,

atingimos mais de 6 milhões de clientes, R$ 1,6 bilhão de carteira total, o que

representa 5,2 milhões de cartões emitidos. Então, a FIC vem cumprindo com

louvor aquilo que havia sido planejado e muito bem gerida até aqui. Sobre a

Sendas eu vou comentar muito pouco porque, de novo, apresenta-se a

consolidação de tudo o que a gente vinha falando durante o ano passado desde o

trabalho iniciado pela Galeazzi no Rio de Janeiro em 2007, que conseguiu fazer a

reversão dos resultados negativos que a Sendas vinha apresentando praticamente

desde sua constituição. Então, na página 11, vocês podem ver com clareza uma


manutenção do nível de margem bruta, uma manutenção do nível conquistado em

termos de despesa e, portanto, uma margem EBITDA de 7,2%. A boa notícia é

que, a despeito de um desequilíbrio na estrutura de capital quando se olha a

empresa Sendas, que provoca um resultado financeiro forte, nesse trimestre

Sendas apresenta lucro líquido de R$ 5 milhões. Na página 12, aqui vale um

comentário mais cuidadoso, a questão do Assai. O Assai apresentou uma margem

EBITDA perto de zero, até um pouquinho negativa, 0,3% negativo. A gente tem

até um quadro auxiliar no nosso relatório de administração que acompanhou as

demonstrações financeiras, onde a gente faz uma abertura desses resultados

destacando a operação do Rio de Janeiro das demais lojas. Por quê? Porque nas

demais lojas, considerando ainda as duas lojas do Ceará, o EBITDA foi positivo

em 4,6%. O EBITDA negativo acontece exclusivamente em função relacionada às

lojas do Rio de Janeiro. As lojas do Rio de Janeiro são lojas novas, que foram

inauguradas muito recentemente, e a gente tem por política reconhecer todas as

despesas pré-operacionais e de lançamento da loja no trimestre em que ela

inaugura. Então houve um incremento importante nas despesas em função do

descarregamento dessas despesas pré-operacionais. Agora, importante é que não

tem nada que não havia sido planejado, o Assai vem apresentando resultados

absolutamente de acordo com o que nós planejamos e com a curva esperada de

crescimento, tanto em vendas como em resultado. Isso faz parte de um processo

de construção de marca, que busca construir uma imagem de preço bastante

agressiva para esse segmento de atacarejo. Portanto isso faz parte, está

conforme a gente esperava, é um ramp up que estava planejado e que pega,

quando você corta um trimestre, com a intensificação de um processo de

expansão, isso deve acontecer podendo inclusive acontecer em outros trimestres

para a frente, dependendo do nosso plano de expansão para essa bandeira. Na

página 13, a gente tem, finalizando a análise de resultado, os índices de lucro

líquido. Lucro líquido reportado tem crescimento de 185%. Agora, é claro que


neste ano a gente tem os efeitos completos da Lei 11.638. O ano passado, a

despeito de ter sido ajustado pela 11.638, não refletia ainda a reversão da

amortização de ágio por não estar regulado na 11.638. No ano passado não tinha

ainda sido aprovado o CPC 5, que já foi esse ano, então tem esse efeito e tem o

efeito do pro-forma. Então, a gente colocou na página treze os dois gráficos para

que os senhores tenham a informação completa e a melhor análise sobre todos os

pontos de vista. Então, ainda que considerado o efeito cheio da 11.638 no ano

passado e também o efeito pro-forma, que é a reversão dos custos de

reestruturação do 1º tri de 2008, o lucro líquido ainda teria crescido 27,3%. Então,

por qualquer análise a gente atinge um crescimento bom em termos de

lucratividade final. Na página 14, a gente finalmente fala do CAPEX: foi um

trimestre de investimento de R$ 100 milhões contra R$ 123 milhões do ano

passado. Isso resultou, como o Abilio já comentou, na abertura de cinco novas

lojas da bandeira Extra Fácil, que são as nossas lojas de conveniência e é um dos

formatos priorizados no nosso plano de expansão para esse ano. Também houve

a abertura de quatro novas lojas da bandeira Assai e uma nova loja da bandeira

Extra Perto, que veio por conversão de uma loja Compre Bem, além de

investimentos de reforma de várias lojas que aconteceram nesse trimestre. Com

isso, a gente está fechando o trimestre com 600 lojas e com 1.360.000 metros

quadrados de área de vendas. Bom, dessa forma, eu completo aqui os meus

comentários sobre os resultados e eu acho que a gente pode passar para as

perguntas e respostas. Muito obrigado.

Operadora – Obrigada. Agora abrimos a sessão de perguntas e respostas,

pedimos a gentileza que os senhores façam uma pergunta por vez aguardando a

resposta da Companhia. Para fazer perguntas, por favor, pressionem ‘*1’. Nossa

primeira pergunta vem do senhor Gustavo Oliveira, do Citi Group.


Gustavo Oliveira, do Citi Group – Bom dia a todos. Eu tenho três perguntas. Na

primeira pergunta, eu queria entender a variação que você teve no estoque, houve

um aumento de estoque em relação ao 4º tri e também em relação ao 1º tri do ano

passado e eu gostaria de entender se tem algum efeito sazonal em relação à

Páscoa ou se realmente houve alguma deterioração e qual seria o motivo disto. A

segunda pergunta é em relação ao impacto que o IPI está tendo nas suas vendas

no 2º trimestre, se vocês pudessem nos ajudar a entender esse efeito nas vendas

principalmente de não-alimentos. E a última pergunta: eu gostaria de entender

qual seria a base de comparação dos resultados que vocês estão colocando na

Sendas. Eu entendo que vocês converteram algumas lojas, mas se vocês

pegassem os resultados das lojas Assai que tiveram um EBITDA negativo de

menos R$ 5,7 milhões e eu somasse a esses R$ 52,7 milhões, vocês acreditam

que isso é comparável? Eu gostaria de entender esse efeito também.

Enéas Pestana – Gustavo, bom dia, obrigado pelas questões, são boas perguntas.

Bom, a questão do estoque eu vou comentar e depois vou passar para o

Tambasco e eventualmente para o Ramatis completar e trazer mais informações.

O efeito do estoque você já concluiu e concluiu corretamente. O que se tem é uma

questão sazonal, a Páscoa aconteceu no início de abril, portanto a gente encerrou

o trimestre com a Páscoa praticamente toda no estoque, de maneira que esse

aumento no estoque se explica quase que inteiramente por conta deste efeito da

sazonalidade. Eu vou passar para o José Roberto a respeito de IPI e depois eu

volto para responder a última pergunta.

José Roberto Tambasco – Bom dia a todos, bom dia Gustavo. Com relação à

redução de IPI, ela se deu não no eletroeletrônico, mas essencialmente nos


eletrodomésticos, geladeiras, fogões, lavadoras. Sem dúvida nenhuma eu acho

que isso trouxe para nós mais uma oportunidade de crescimento nesse setor e no

momento eu acho que o Grupo Pão de Açúcar foi quem primeiro saiu com uma

ação muito forte. A gente recebeu a informação num final de semana e no próprio

final de semana já iniciamos a redução dos preços por conta dessa redução de

IPI, inclusive sobre os nossos estoques. Isso permitiu que a gente não só tivesse o

benefício dessa redução dos impostos, mas saísse na frente da concorrência e

conseguisse, com isso, contribuir para esse aumento de share nesse setor que é

um setor em que a gente já vinha crescendo até acima da média da concorrência.

Nós acreditamos agora que neste momento a gente intensificou esse crescimento,

o impacto é muito favorável, portanto, nas nossas vendas. Com relação a essa

questão do resultado das lojas Sendas convertidas para Assai, é evidente que se

você considerasse o resultado dessas lojas na Sendas Distribuidora no 1º

trimestre, o impacto seria na Sendas Distribuidora. O impacto está no Assai

porque eu estou analisando um outro modelo de loja, é uma bandeira da

Companhia que a gente tem três lojas que foram transformadas em dezembro e,

portanto, elas tem um 1º trimestre ainda fraco de vendas, no 1º trimestre a gente

imagina que nós estamos operando a 50% do potencial de vendas dessas lojas e

carregando três lojas no Rio de Janeiro, que estavam fechadas, para serem

reformadas. Portanto, como o Enéas falou, a gente reconhece essas despesas

pré-operacionais no resultado e sem ainda ter o faturamento e as vendas dessas

lojas. Essas lojas foram inauguradas no final de abril, início de maio e, portanto, a

partir do 2º trimestre a gente deve ter não só um faturamento significativo dessas

lojas mas também um resultado significativamente melhor impactando menos o

resultado da bandeira Assai.


Gustavo Oliveira, do Citi Group – Duas clarificações só. Em relação a essas lojas

Assai novas, vocês falaram que estão operando com 50% do potencial, quando

vocês acreditam que essas lojas devem atingir a maturidade?

José Roberto Tambasco – No Rio de Janeiro, a gente iniciou janeiro muito fraco,

índice de 50% é muito baixo normalmente você entra com 70% do potencial que

você espera de uma loja, mas quando você está entrando com um modelo novo,

até a expectativa nossa é de um período de amadurecimento mais longo, de seis

meses a um ano. No Rio de Janeiro nós estamos tendo uma surpresa muito

agradável. Eu te falei em 50%, nós iniciamos o trimestre com 50%, hoje a gente já

cresceu ao redor de 60% sobre essa base inicial, portanto acho que ainda tem

muito para crescer, mas eu diria que a gente já está em torno dos 70% a 80%, o

que é muito bom porque é um crescimento muito forte logo nos primeiros três,

quatro meses e, confirma pra gente que o modelo Assai no Rio de Janeiro tem tido

uma receptividade por parte do consumidor muito forte. É evidente que numa

cidade como o Rio de Janeiro apenas três lojas é muito pouco para você construir

uma imagem de um novo modelo de loja assim muito rapidamente. A partir de

agora são seis lojas, eu acho que começa a ganhar peso, força para a gente

comunicar ainda mais e até rever o potencial de vendas dessas lojas no Rio de

Janeiro. Eu já diria que, apesar da gente estar talvez em torno dos 70 a 80%, eu já

aumentaria um pouco mais a expectativa de venda para essas lojas para o Rio de

Janeiro. É muito positivo para uma marca.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – É bom saber. E em relação ao IPI, também a

clarificação era se vocês estão tendo benefício para as outras categorias, porque

o tráfego nas lojas provavelmente aumenta talvez no curto prazo e se vocês

acreditam que esse tráfego tenha alguma sustentabilidade.


José Roberto Tambasco – Olha, é claro que você não pode considerar que o

tráfego por si só traga a venda de outros produtos. Evidente que sempre contribui

porque você tem mais gente circulando na loja e isso tudo ajuda, mas eu acho que

tem um fator muito importante nessa mudança de IPI, que é de você quebrar um

pouco aquela cautela do consumidor em adiar a compra para um momento

melhor, imaginando que a crise pudesse se aprofundar. Uma medida como esta

permite que você estimule essa vontade de consumir, que é onde você tem

alguma coisa a mais a oferecer para este consumidor. E você vai quebrando um

pouco essa resistência que pudesse estar havendo em um ou outro consumidor,

de consumir um produto a prazo ou num valor monetário maior. E, para nós, tudo

isso tem trazido uma movimentação na loja em setores que vinham com um pouco

mais de dificuldades e, num momento desses, você dá um estímulo a mais e a loja

como um todo acaba ganhando.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Ok, obrigado.

Juliana Rozenbaum, do Itaú – Olá, bom dia a todos. Eu queria que vocês

detalhassem um pouco mais a criação da nova empresa imobiliária, a gente já

conhece o presidente, mas a partir de quando a gente deve ver a separação do

que é das duas empresas e que tipo de estratégia essa nova empresa deve

seguir. Obrigada.

Enéas Pestana – Juliana, bom dia, é o Enéas, tudo bem? Eu vou responder um

pedaço dessa pergunta e depois eu vou passar para o Caio. Nós estamos

trabalhando na estruturação dessa nova empresa, é claro que num primeiro


momento, que pode durar não sei quanto tempo, a grande preocupação é a gente

fazer a segregação deste negócio para que ele possa ser gerido como um negócio

e não mais como uma divisão ou uma área do Grupo Pão de Açúcar que fica

focada em sustentar o crescimento do varejo. Na verdade o que se espera é que

isso seja gerido como um negócio imobiliário, que possa capturar toda a

oportunidade e todo valor que um negócio imobiliário pode trazer. Para isso, nós

estamos fazendo esta segregação via constituição de uma Companhia que será

100% do Grupo Pão de Açúcar, não se prevê neste momento um spin-off ou uma

fusão, uma transação, uma abertura de capital ou qualquer coisa nesse sentido.

Nosso primeiro objetivo é proporcionar sim a segregação disso numa empresa

para que se possa ter todos os instrumentos financeiros e instrumentos de gestão

para subsidiar uma gestão com muito foco nessa captura de valor nesse business

de Real Estate. Isso já está acontecendo, é claro que a gente se preocupa com a

questão societária e a estrutura que possa permitir uma “não-elevação” da carga

tributária para que a gente possa viabilizar isso. Isso está sendo concluído e,

eventualmente, já no início do terceiro tri a gente já tenha isso funcionando, essa é

a nossa meta. Eu vou passar aqui para o Caio para que ele possa continuar a

resposta.

Caio Mattar – Juliana, bom dia. Complementando um pouco o que o Enéas falou,

até hoje o nosso foco sempre foi o varejo, focado em vender, arroz, feijão, batata e

eletroeletrônicos e essa era a nossa meta. Em função disso, durante todos esses

anos nós tivemos um ganho, um grande patrimônio imobiliário, esse patrimônio

imobiliário tem um potencial muito grande de exploração, principalmente agora

com a valorização dos imóveis e com o boom imobiliário que houve até um pouco

antes da crise e que vem voltando. Nós temos um grande potencial de exploração

desses imóveis. Hoje, nós não ocupamos todos os terrenos, nós temos terrenos

notáveis, terrenos maravilhosos, onde nós podemos explorar e trazer um ganho


adicional para a Companhia. Em função disso, nós estamos com uma equipe

focada nisso, focada na parte imobiliária, inclusive nos novos investimentos das

novas lojas, nós já estamos visando à construção dessas novas lojas, visando um

futuro desenvolvimento imobiliário possa agregar à operação.

Juliana Rozenbaum do Itaú – Está ótimo, deixa eu só complementar um pouco o

que o Enéas falou. Ele falou que está se estruturando ainda se haverá implicações

fiscais e implicações societárias. Queria só entender esses dois pontos. Em

termos societários, não vai ser 100% da empresa? Então por que há alguma

implicação societária nesse momento? E, na parte fiscal, é ineficiente porque

você vai ter, sendo duas empresas separadas, impostos que incidem duplamente?

E aí como você sairia desse problema, como você conseguiria não pagar esses

impostos?

Enéas Pestana – Oi Juliana, voltei. Não, não tem nenhuma questão societária,

quando eu falei de estrutura societária é a criação da empresa, enfim, zero de

problemas societários exatamente pelo motivo que você já entendeu, que essa

Companhia vai ser uma subsidiária integral do Grupo Pão de Açúcar. Na questão

tributária, o que nós estamos buscando é uma estrutura que possa pelo menos

minimizar um efeito de carga tributária. Quando você separa os negócios e eu

separo os ativos e, a partir daí, o varejo pode vir pagar o aluguel dessa empresa

de Real Estate, a despeito de estar dentro do próprio Grupo, isso pode causar

uma elevação da carga tributária. Nós estamos analisando todas as possibilidades

e alternativas para que, no mínimo, a gente consiga minimizar qualquer efeito de

carga tributária, porque não faria sentido ter esse efeito pra ter essa segregação e

ter essa captura de valor. É isso, eu não vou aqui evidentemente discorrer sobre

as alternativas que nós estamos estudando, eu acho que não seria o caso, mas a


gente vai apresentar isso provavelmente quando divulgarmos os resultados do

próximo trimestre, tá bom?

Juliana Rozenbaum, do Itaú – Tá ótimo. Minha última pergunta, ainda em relação

ao Assai: eu queria entender o que tem de planejamento pra frente do Assai no

Rio de Janeiro? Quantas lojas vocês acham que cabe no Rio de Janeiro? E

quantas dessas seriam conversões? E quantas aberturas? E também se existe

hoje o plano de levar o Assai para outros estados? Obrigada.

José Roberto Tambasco – O Assai para nós é prioritário em termos de

crescimento, e a gente deve continuar investindo ainda no Rio de Janeiro que,

como eu disse anteriormente, é uma praça que tem tido uma receptividade a esse

modelo muito grande. Isso pode vir tanto de transformações de lojas que a gente

considere que possam ter melhor performance como Assai do que como Sendas,

como de novas lojas. A gente tem olhado todas essas situações e é sempre na

linha que o Claudio tem colocado, a gente tem tido muito critério na determinação

de pontos e mesmo das transformações de lojas, para que a gente garanta o

sucesso da loja. É evidente que para nós o Rio de Janeiro é um estado muito

importante para continuar crescendo Assai, mas a gente deve manter esse

investimento aqui em São Paulo. Já estamos lá em Fortaleza, queremos fortalecer

a posição do Assai no Nordeste como um todo, mas é evidente que são decisões

estratégicas de definir os novos pontos e comunicando só no momento em que a

gente já está com a loja pronta para funcionar. Mas é prioritário para nós, não só

São Paulo, Rio de Janeiro, Nordeste, Centro Oeste e todas as regiões onde o Pão

de Açúcar já está presente.


Juliana Rozenbaum, do Itaú – Está ótimo, obrigada.

Irma Sgarz, da Goldman Sachs – Boa tarde, eu tenho duas perguntas. Tirando o

impacto das despesas de reestruturação do 1º tri no ano passado, a redução das

despesas operacionais agora no 1º tri fica em torno de 60 basis points. Olhando o

ano passado, você conseguiu uma redução de despesas muito forte e agora,

obviamente, a base de ainda cortar custos sobre isso é um pouco mais difícil,

então eu gostaria de saber se você acha que aquele nível de redução de 60 basis

points é mais ou menos sustentável ao longo do resto do ano ou como você está

vendo isso? Obrigada.

Enéas Pestana – Irma, bom dia, é o Enéas. A gente vem consolidando esse

trabalho do controle de despesas, temos vários mecanismos ainda em

funcionamento como o grupo de caixa, que a gente explicou no passado, que

verifica e questiona toda saída de caixa, aliás, seja para despesas ou seja para

qualquer investimento, e também temos grupos específicos de trabalho que

buscam também a redução das despesas. A gente acredita sim que ainda existe

espaço para redução de despesa, que deve acontecer ao longo deste ano assim

como o 1º trimestre já demonstrou. A gente acredita que ainda é possível sim

reduzir as despesas, ainda existem espaços ou possibilidades de redução na

matriz ou na sede da Companhia, na área corporativa, como nós chamamos, que

podem ainda trazer ganhos originados por melhoria de processos, sinergias, maior

consolidação da central de serviços compartilhados. Nós implantamos o SAP

agora em janeiro em toda a parte financeira, o módulo financeiro que foi

implantado, isso ainda pode refletir em uma economia, de racionalização de

processos, enfim, não é possível neste momento mensurar, mas o nosso trabalho


e os nossos diagnósticos indicam que ainda existe espaço ao longo inclusive

deste ano.

Irma Sgarz, da Goldman Sachs – Ok, obrigada. A segunda pergunta, o Claudio já

tocou num ponto que para os novos investimentos você vai querer uma taxa

mínima de retorno. Me lembro que a última vez que você comentou sobre isso

esta taxa ficou em torno de 16%. Então, eu gostaria de saber se isso mudou até

agora e também se tem uma taxa diferente entre os formatos, quer dizer, se a taxa

seria diferente para o formato Assai do que da taxa para Extra Fácil. Obrigada.

Enéas Pestana – Irma, é Enéas de novo. Olha, a nossa taxa de custo médio

ponderado de capital, considerando todos os índices específicos do nosso

segmento, da nossa Companhia, custo de capital próprio, gira em torno de 10%

real, e não nominal. Nosso objetivo é fazer uma elevação disso acima de 15%.

Nosso objetivo de médio, longo prazo, é ter uma taxa interna de retorno real, ou

uma taxa de retorno sobre o capital empregado, acima de 15%. Nossa análise de

viabilidade ou estudo de viabilidade, como dizia agora há pouco o José Roberto,

sempre tem um filtro muito rigoroso no que diz respeito a alavancar o nosso

retorno sobre o capital empregado. A gente de fato está buscando investimentos

que alavanquem esse retorno sobre o capital empregado para que se possa

alcançar o nível bastante superior em relação ao nosso custo médio de capital

ponderado. Existem coisas que contribuem muito para isso como, por exemplo, o

“ponto com”, que tem uma contribuição direta no retorno sobre o capital investido,

porque ele é um negócio de muito pouco capital empregado e alavanca, portanto,

muito retorno. Bandeiras como Assai e Extra Fácil também têm esse poder, por

isso não é à toa que a gente tem priorizado esses investimentos tanto no Extra

Fácil como no Assai e também no “ponto com”, que vem apresentando


crescimentos impressionantes. No ano passado, girou três dígitos de crescimento

e esse ano tem girado dois dígitos, sob uma base forte já construída no ano

passado. Então, a sua pergunta é muito boa, o nosso maior trabalho quando se

discute estratégia, metas e objetivo é realmente melhorar sensivelmente o retorno

de capital empregado a serviço do nosso acionista.

Irma Sgarz, da Goldman Sachs – Perfeito, obrigada.

Luiz Cesta, do Banco Espírito Santo – A pergunta é com relação à estratégia

comercial que vocês tiveram nesse 1º trimestre. Como vocês já haviam falado que

iam procurar ganhar market share através da combinação de promoções com mix

de produtos, vocês informaram que nesse trimestre vocês tiveram uma redução de

0,2 ponto percentual na margem bruta com essa combinação de promoções e mix

de produtos. Então, eu queria entender se a gente pode esperar esse patamar se

mantendo para os próximos trimestres ou existe uma certa dependência entre o

quanto vocês conseguem reduzir de despesas para aplicar em novas promoções?

Eu queria que vocês explicassem um pouco como a gente pode estimar esse tipo

de evolução em termos de redução de margem bruta com combinação de

despesas operacionais um pouco mais baixas.

Ramatis Rodrigues – Luiz, é Ramatis, tudo bem? Em relação a esse ponto, a

tendência é de manutenção dessa estratégia comercial. Nós conseguimos desde

o trabalho forte em 2008 uma parceria muito forte com os fornecedores. Hoje

temos planos estruturados com os fornecedores de desenvolvimento de negócios,

já com uma visão futura, inclusive dos próximos trimestres. Então, a tendência é a

manutenção destas ações promocionais com consistência e alinhadas às


estratégias das bandeiras. A gente percebe que essa estratégia realmente tem

sido vencedora e nós vamos continuar com esse ritmo em crescimento de venda.

Luiz Cesta, do Banco Espírito Santo – Está ok. Eu tenho só uma outra dúvida que

na verdade é um pouco mais conceitual, com relação à substituição tributária.

Vocês colocam nos resultados os impactos que estes provocam na margem bruta,

mas eu queria saber se ainda existe algum impacto no percentual de despesas

com relação às vendas líquidas, porque eu entendo que existe uma variação

também da receita líquida, não é? Quando você passa a colocar alguma parte dos

impostos que entraram de deduções de receita bruta em custos, isso

provavelmente deve aumentar um pouco a sua receita líquida com um efeito

inverso nos custos, e talvez quando a gente vê esta redução de 1,2 pontos

percentuais nas despesas operacionais totais, isso talvez esteja subestimado. Eu

queria só saber se vocês confirmam isso ou não.

Enéas Pestana – Luiz, bom dia. O que acontece não é um efeito apenas para a

Companhia, é um efeito que todas as companhias que fazem venda desses

produtos sujeitos a esse regime estão sofrendo. Esse efeito, na verdade, afeta

toda a análise vertical, na medida em que ele afeta a base 100, não é? Como você

faz o cálculo baseado na venda líquida, se você tem aumento da venda líquida

provocado por uma quase que reclassificação do imposto que estava na linha do

imposto sobre venda, e passa a impactar integralmente em custo da mercadoria

vendida. Isso dá um efeito de aumento da venda líquida, que é a base 100 para a

análise vertical, portanto afeta todas as análises verticais, consequentemente. A

gente normalmente cita o lucro bruto por ser uma linha muito sensível e que é

analisada quase que exclusivamente pela margem e não pelo seu valor. É claro

que a despesa também tem efeito e assim como todas as outras linhas que você


faz por percentual em relação a essa venda líquida, o que ocorre é que o efeito na

margem é maior do que o efeito na despesa. Se eu fosse fazer um pro-forma,

considerando ou desconsiderando esse efeito da ST, por exemplo, a margem

EBITDA ainda seria maior do que o que se apresenta. Então, a despesa é sim um

pouco maior, mas ela é menor do que o efeito na margem bruta. Portanto, eu teria

um efeito positivo no meu EBITDA, de maneira que você pode fazer esta análise

considerando ou desconsiderando esse efeito na venda líquida, e você pode ver

isso. Eu não diria superestimado 1,2 p.p. porque na verdade não é só por aí que a

gente demonstra o efeito da redução da despesa. Mas isso pode ser, se numa

análise rápida pode trazer esse efeito, em geral o efeito na despesa é algo ao

redor de 0,3 pontos percentuais. Então, se você considerar 1,2 p.p., você ainda

teria 0,9 p.p. ou 1 ponto percentual de redução da despesa.

Luiz Cesta, do Banco Espírito Santo – Ok, obrigado.

Operadora – Encerramos nesse momento a sessão de perguntas e respostas.

Gostaria de voltar a palavra à Companhia para as considerações finais.

Claudio Galeazzi – É Claudio Galeazzi, muito bom dia a todos, muito obrigado

pela participação de vocês, esperamos que tenhamos respondido as perguntas,

as dúvidas e os questionamentos, mas nos colocamos todos nós à disposição de

qualquer um de vocês na medida em que solicitarem maiores esclarecimentos e a

Daniela Sabbag está à disposição para coordenar esses eventuais encontros e

chats, onde a gente possa esclarecer ainda dúvidas que possam pairar. Muito

obrigado, um bom dia e até uma próxima oportunidade.


Operadora – Obrigada. A teleconferência de resultados do Grupo Pão de Açúcar

está encerrada. O departamento de Relações com Investidores do Grupo esta à

disposição para responder as demais dúvidas e questões. Agradecemos a

participação de todos e tenham uma boa tarde.

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(gpa transcrição 1t09 port)...2009/05/12 · Resultados do 1T09 Grupo Pão de Açúcar 13 de Maio de 2009 felizmente o 1º trimestre indica que nós conseguimos um crescimento na