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25 de agosto de 2016
Instituto Brasileiro de Executivos Financeiros - IBEF
RI ESTRATÉGICO
Helmut Bossert
1
História
Relações com investidores - Uma função corporativa estratégica que nasceu e
amadureceu para acompanhar o crescimento e o alto nível de exigências de um mercado
globalizado
Estruturação do Mercado
Fortunas
geradas no mercado de ações
Analistas financeiros começaram a trabalhar para corretoras & bancos de investimentos
Crescimento Analistas
ganharam respeito
Grande número de companhias estabeleceram programas de RI
Popularização do Mercado Proliferação
dos fundos de pensão
Institucionali-zação do mercado
Fusões e Aquisições (M&A)
Ajustes e Reformas
Tecnologia
influenciando RI
Reestruturações corporativas (Downsizing)
Crescimento dos setores de serviço e alta tecnologia
Crises e Globalização
Escândalos
Corporativos (Enrom, WorldCom, Subprime, etc.)
Convergência
Regulatória
Governança Corporativa
ANOS 70
Mercado mais organizado
Criação dos bancos de Investimento
Criação da CVM
Analistas financeiros começaram a trabalhar para corretoras & bancos de investimentos
ANOS 80
Mercado entra em compasso de espera
Poucas empresas estabelecem programas de RI
ANOS 90
Plano Collor
Primeiro Programa ADR Nível III – Aracruz 1992
Início das atividades de RI
Criação do IBRI - 1997
ANOS 00
Governança Corporativa
NATURA abre o mercado de capitais
Novo Mercado cresce substancialmente até 2008
E no Brasil....
Funções de um RI
O RI é a voz da empresa no mercado e a voz do mercado na empresa
EMPRESA
RI Financeiro
Vendas Operações Jurídico RH Contabilidade Novos negócios
MERCADO
Acionistas
Investidores Analistas
Bancos Agências de Rating Órgãos Reguladores Bolsas de Valores
Ad
min
istr
ação
Como funciona o trabalho do RI
Relações Humanas
Objetivos do RI
A IMPORTÂNCIA ESTRATÉGICA DE RI NAS
EMPRESAS
“Conduzido eficientemente, o RI pode, no longo prazo,
elevar o valor de mercado da companhia, enquanto reduz
o custo de capital da empresa”
6
Processos do RI Objetivo: Coordenação do processo preparatório de captações de recursos e interação com
investidores/credores, representando e promovendo a Companhia junto ao mercado com o
objetivo de reduzir a percepção de risco, reduzir o custo de capital e maximizar o seu valor
Relações com Investidores
Análise Contábil
Release de Resultados
Apresentações de Resultados
Relatório Anual
MD&A
Teleconferências & webcast
Relacionamento bancos, agência de rating e analistas
Rodshows, conferências e eventos
Website RI Monitoramento dos websites das
Empresas Controladas Análise de materiais de divulgação Monitoramento da CVM Elaboração/revisão de respostas para
CVM Elaboração/revisão de Comunicação
com o Mercado, Fato Relevante e Formulário de Referência
Coordenação de Logística de eventos e teleconferências
Formulário de Referência
Perception Study
Targeting
CRM
Peer Analisys
Non Deal Road Show
Investor Day
Análise Setorial
Estudos especiais
Relacionamento com o Mercado
Compliance
Inteligência de
Mercado
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Primeiras atividades de RI
Atividades associadas ao Registro da Cia. na CVM:
Desenho e definição da Estrutura de RI
Gerênciar o Processo de Registro
Desenvolver Fluxo de Informações para RI
Desenvolver website de RI: ferramental e conteúdo
Avaliação do Nível de Preparo interno
Planejamento para remoção dos “gaps” e inseguranças identificadas
1o.Estágio 2º.Estágio 3º.Estágio 4º.Estágio
1as. atividades de RI associadas às novas responsabilidades de Cia. Aberta:
Desenho do Programa de RI e estratégia de médio e longo prazo
Aprimoramento do Fluxo Interno de Informações para RI (“Resultados Finais”)
Aprimoramento do website de RI: ferramental e conteúdo
Atividades de “Compliance”
Primeiros contatos com o Sell Side (dívida & equity)
Atuar como o coordenador interno da Companhia antes e durante os preparativos para o lançamento de ações:
Coordenação das ativides de preparação e interfaces com Underwriter / Bancos / Advogados / Controladoria & Contabilidade / Tesouraria / Comunicação Corporativa / Agêncas / Gráficas etc. ao longo do Processo do IPO
Manutenção Pós Listagem:
Atuação como Consultor “on-going” e estratégico de RI para o Mercado Secundário (a partir do primeiro dia de “trading” numa Bolsa de Valores)
Suporte continuado em RI para os Administradores da Cia. & para a Equipe de RI
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Principais Produtos da Área de RI a serem implantados
Periodicidade Produtos
Mensal
Trimestral
On Demand
Interno Apoio Externo
Análise de resultados e preparação prévia de divulgação trimestral
Análise de materiais de divulgação Release de Resultados Apresentações de Resultados MD&A Teleconferências & webcast Relacionamento bancos, agência de rating e analistas
Anual
Website RI Monitoramento da CVM Elaboração/revisão de respostas para CVM Elaboração/revisão de Comunicação com o Mercado, Fato
Relevante e Formulário de Referência Rodshows, conferências e eventos Análise Setorial e de Peers Estudos especiais
Formulário de Referência (+ on demand)
Mensal
Trimestral
On Demand
Anual
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Estruturação da nova área de RI: seu desenho, recrutamentos eventuais externos e interno; apoio à identificação e seleção de pessoas e talentos
Programa e planejamento preliminar de RI
Planejamento e desenvolvimento do Fluxo Interno de Informações para o Mercado
Desenvolvimento de apresentações corporativas (identificação das “Mensagens Vendedoras”)
Desenvolvimento do conteúdo do website de RI em português e inglês
Treinamentos e workshops pontuais e adicionais, tais como:
Treinamento para Reuniões Individuais com Analistas do Sell-side ou Investidores (Buy-Side), de Dívida e de Equity
Treinamento e “Coaching” para Apresentações a grandes públicos
Identificação das Perguntas de Qualidade e elaboração das suas respostas (“Q&A”)
Identificação e Atração dos primeiros Analistas e respostas às suas demandas
Planejamento e Organização dos primeiros Eventos Corporativos para o Mercado
Primeiras atividades de RI
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Apoiar as ações de Comunicação Corporativa, em especial junto à mídia especializada:
Organizar seminário de Media Training, com ênfase na mídia econômica
Apoiar o relacionamento da Companhia com a mídia em geral e especializada
Interagir e orientar a assessoria de imprensa na organização de entrevistas e “press releases”
Monitorar ocorrências que sejam alvo de Fatos Relevantes ou Comunicados ao Mercado
Apoiar a Diretoria Financeira em RI para eventuais operações de dívida (captação de recursos )
Apoio em Governança Corporativa e Responsabilidade Social/Ambiental (ótica do Mercado)
Elaborar material de apoio (ppt’s); participar de “dry-runs” e de roadshows
Desenvolver a Cultura de Empresa de Capital Aberto e preparar a Equipe, documentação e recursos para eventual IPO, no médio prazo
Primeiras atividades de RI (cont.)
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Preparo, atualização, arquivamentos e divulgação de itens diversos, tais como:
Documentos oficiais e arquivamentos no site da CVM e da Companhia:
Formulário Cadastral
Formulário de Referência (!)
Fatos Relevantes e Comunicados ao Mercado
Avisos aos Acionistas
Atas de Assembleias e RCAs
Instr. CVM 358/2002: Formulários individuais e consolidados ref. negociação de administradores e pessoas ligadas
DFs, DFPs, ITRs
Relatório da Administração (parte integrante das DFs anuais)
Apresentações ao CA, AGOs e AGEs
Primeiros Releases Financeiros em português e inglês
Primeiro Relatório Anual para o Mercado de Capitais
Primeiras atividades de RI (cont.)
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Principais Instrumentos
DIVULGAÇÃO OBRIGATÓRIA: • DFs, DFPs, ITRs;
• Formulário Cadastral;
• Formulário de Referência;
• Atas de reuniões da administração (AGO/Es, RCAs, etc.);
• Valores mobiliários negociados e detidos pelos administradores – Art. 11, ICVM 358;
• Fatos relevantes;
• Politica de divulgação de ato ou fato relevante;
• Outros.
DIVULGAÇÃO VOLUNTÁRIA: • Releases de resultados;
• Apresentações;
• Teleconferências;
• Avisos ao mercado;
• Comunicados à imprensa;
• Kits e perfis para investidores (fact sheets);
• Relatórios anuais;
• Outras políticas (de negociação de valores mobiliários, de meio-ambiente,
de risco de mercado);
• Sites de RI.
IPO e o Relacionamento com Investidores
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Durante o período do IPO o mercado fica interessado na empresa, mas na medida em que o tempo passa é necessário manter o mercado interessado. O volume de negociações pode ceder e a quantidade de ações negociadas decair, o que acaba refletindo no valor da empresa.
É importante estar sempre na ativa e recontando a história da empresa e suas expectativas. É o que mercado chama de “storytelling”. Manter a chama viva é fundamental
Priorizar esforços! É necessário cultivar o relacionamento com os analistas para que eles entendam cada vez mais o negócio da empresa. Por meio de estudos específicos determine que tipo de acionista é prioridade para a empresa. Em seguida prepare as mensagens para o mercado no sentido de mostrar de onde vem o crescimento da empresa.
Criação de Ambiente de Confiança
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Estabeleça novos métodos de disciplina na empresa. Líderes de mercado tem um forte foco na eficiência! Aumente a geração de caixa e mostre liquidez depois do IPO.
Estabeleça as métricas que irão definir o seu negócio daqui para frente (Key Drivers). Monitore-os de perto e use-os para definir as análises dos analistas e que as discussões de suas performances atendam os fatores determinados pela empresa.
Gerencie as ameaças. Uma nova empresa no mercado está sujeita a novos riscos, que podem levar o plano para fora do caminho. Você deve ter uma visão muito acurada destes riscos. Os processos de gestão de riscos devem estar sempre sendo revisados.
Processo de Abertura de Capital - Exaustivo
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A preparação de um IPO é um processo exaustivo. Ao seu término há sempre uma tendência de relaxamento. Comemorações devem ser comedidas. Mantenha o ritmo de crescimento e pulso firme nos projetos.
Foco no longo prazo. A jornada para o sucesso no longo prazo requer um planejamento rigoroso combinado com o comprometimento de excelência operacional.
O IPO pode ser a transação mais importante na empresa até hoje, mas é apenas mais um grande feito ao longo da vida da empresa. Continuamente deve-se reavaliar e atualizar o seu negócio e o seu time administrativo.
Foco no Negócio
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Como será alcançada a liderança do negócio em seu setor? Após o IPO priorize as ações que levarão a empresa ao topo.
A empresa está focada na execução do seu business plan? A empresa aberta tem sempre novas oportunidades, mas também novas distrações e novos riscos.
Como assegurar o interesse contínuo dos stakeholders? É vital criar contínuo interesse dos analistas agora que o IPO terminou.
RI e o Planejamento Estratégico
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Realizar um plano de comunicação com duas mãos de direção.
Usar as ferramentas mais sofisticadas de análise financeira para entender a concorrência e preparar respostas para o desempenho da empresa.
Entender a atuação do profissional de RI como um processo estratégico dentro da empresa sem barreiras de avaliação de curto prazo.
Combinando atividades de comunicação corporativa, finanças e marketing e fornecendo ao mercado informações relevantes e precisas sobre o desempenho da empresa, relacionando-o com o dos competidores e com a economia local e global...
RI permite à companhia participar do processo de formação de preços de suas próprias ações (e títulos), além de manter um canal de comunicação de mão dupla com o Mercado Financeiro, o que lhe permite preservar e aprimorar constantemente a sua credibilidade.
Conduzida eficientemente, RI pode, no longo prazo, elevar o Valor de Mercado da companhia, enquanto reduz seus custos de capital.
O público alvo do profissional de RI é o Mercado Financeiro, seja ele profissional (instituições) ou pessoa física (varejo).
RI é uma atividade estratégica destinada a estreitar o relacionamento entre a companhia aberta e o universo de investidores, ou seja, o Mercado de Capitais, a fim de obter uma precificação justa para os ativos da Companhia – ações ou dívida.
RI é uma atividade estratégica…
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Buy-Side
Bancos, Corretoras, Analistas de Investimento Sell-Side
Outros Investidor Individual, Universidades, Governo,
Imprensa.
Investidores Institucionais, Asset Managers,...
Principais Interlocutores:
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Entendendo o Processo do Mercado:
É o Mercado quem determina o Preço da Ação Os Preços refletem as expectativas do Mercado O Preço Corrente reflete a análise atual do comportamento futuro; São vários os fatores que influenciam o “sentimento” do Mercado e
suas expectativas: Cenário Macro-Econômico Cenário para a Indústria ou Segmento Cenário específico para a Empresa Cenário relativo à Competição Comportamento do Mercado, em geral Principal questão: Quanto vale a Empresa ??? Valor Intrínseco = VPL dos Fluxos de Caixa Futuros; Diferentes metodologias/“Discount Rates” (WACCs)/índices.
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Uma das prioridades mais importantes de RI !
Os modelos matemáticos dos analistas são muito sensíveis ao curto prazo;
E, os resultados são, em geral, divulgados a cada trimestre …!
Comprar/ Vender/ Manter: serão sempre decisões feitas sobre expectativas de performance futura…
Frente a oscilações temporárias do mercado, empresas bem administradas e com um futuro promissor mantém segurança em relação ao futuro, e na recuperação do valor justo de mercado …
Administrando as Expectativas do Mercado
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Concentração nas Informações de Qualidade
Identificação das informações que importam para cada Investidor e
analista
Apoio a Investidores e Analistas na obtenção das informações e visões
qualitativamente diferenciadoras...
Feedback do Mercado aos Administradores e aos Conselheiros
• Informação é a base da Criação de Valor
• Leva à compreensão do valor intrínseco de uma empresa
• Determina o cálculo do valor intrínseco pelo mercado
• Foco sobre os determinantes de valor (value drivers)
Market Cap
Resultado das Atividades
de RI
Sem o trabalho de
RI...
Valor justo
da empresa
1. Ação tende a ser precificada pelo “Valor Justo”
2. Menor risco = Menor custo de capital
3. Maior Credibilidade = Redução das incertezas
4. Maior controle do fluxo de informações
5. Maior confiança por parte dos investidores
6. Percepções mais precisas da empresa pelo mercado
7. Crescimento da Base de Acionistas formada por investidores de perfil de longo prazo
8. Aumento da credibilidade do management
9. Redução de informações errôneas sobre a empresa >>> diminuição dos boatos
10. Aumenta a chance de se atingir uma maior cobertura por parte dos analistas de sell-side
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Benefícios da Comunicação Estratégica:
Muito Obrigado...!
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Benefícios da Comunicação Estratégica:
“Faça a empresa perder
dinheiro e serei compreensivo. Faça a empresa perder
credibilidade e serei impiedoso.”
Warren Buffett
Pode... !!!
Mais road-shows, mais mídia; mais apresentações; mais cidades; mais viagens; mais “prêmios”(?) = mais custos; mais tempo gasto; mais riscos de contradições...
Desgastes de Imagem...= Desgastes na Credibilidade, junto a quem realmente interessa ! (Cuidado!)
Mahoney = “Criar uma Fronteira de RI”... Um limite lógico...
É útil e necessário definir o “Suficiente”
Os convites para conferências não param ? Seja seletivo...
Quem vai, desta vez ? Quem participou no ano passado ?
“Foi bom pra você”???
Informação pode ser demais ???
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A participação do “RI” ganha importância estratégica ao ajudar a orientar as políticas corporativas e os processos de decisão da empresa:
• Ligação e acesso constante e direto do RI ao “senior- management”;
• Acesso do RI ao Conselho de Administração (“feed-back”);
• Conhecimento sempre atualizado sobre a percepção e avaliação da companhia pelo mercado, inclusive em relação à sua Governança Corporativa;
• “Zelo pela Credibilidade”: Especialmente em momentos difíceis para a empresa (CRISES), analistas e investidores tenderão a manter seu apoio se tiverem confiança e credibilidade na companhia e na sua administração.
“RI como apoio”
RI influindo diretamente nos
resultados da empresa
Tendências no Ambiente Corporativo
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Ajuda os administradores a entenderem a visão do mercado sobre principais determinantes de valor
Ajuda o mercado a entender a visão dos administradores sobre principais determinantes de valor
Ajuda a vincular ambas as perspectivas sobre os determinantes de valor
Ele convence os administradores sobre a importância de ser previdente e objetivo
• Cria credibilidade
• Permite que o mercado precifique com precisão o preço das ações
A informação de qualidade eleva o interesse do mercado !
• Cria um mercado melhor informado
• Motiva analistas a acompanhar a empresa
• Motiva investidores a manterem as ações
• Cria confiança nos administradores e no RI
O RI “estratégico” orienta os administradores sobre os determinantes de valor
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RI restrito e RI de impacto
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Via de duas mãos
Análise setorial – quais variáveis importam
Análise de peer’s – quem é melhor e porque?
Criação de Valor
Precificação correta
Redução do Custo do Capital
Melhor WACC
Inteligência em RI
30
Inteligência em RI
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Perception Study
Peer Analysis
CRM
Targeting
Non Deal Road Show
Investor Day
Análise Setorial
Estudos Especiais
Inteligência em RI
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Perception Study
Preparar o processo – criação de questionário
Escolha dos entrevistados
Realização do estudo
Apresentação do estudo
Extração de ensinamentos
Planejamento Estratégico
Inteligência em RI
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Peer Analysis
Escolha dos peers
Levantamento de informações
Preparação de processo de análise
Estudo das empresas
Análise do MD&A
Conclusões comparativas
Inteligência em RI
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CRM
Identificação dos investidores
Portolio Manager
Analista
Pessoa física
Outros
Classificação por meio de um critério estabelcido
Atualização sistemática
Inteligência em RI
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Targeting
Acionistas de peer’s
Regiões
Tamanho
Profile
Nomes de destaque
Plano de comunicação
Acompanhamento via CRM
Planejamento de contatos
Inteligência em RI
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Non Deal Road Show
Tomar a iniciativa de escolher o patrocinador
Montar o programa com base no estudo de targeting
Definir programa
Fazer duas perguntas para os investidores:
Onde você acha que podemos melhorar?
Quais as sugestões para nossa empresa se tornar
líder de mercado?
Exigir reports diários ao final do dia
Inteligência em RI
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Investor Day
Planejar com seis meses de antecedência
Preparar o evento com toda diretoria
Elaborar as apresentações em conjunto com cada
diretoria
Treinar os diretores
Preparar questionários para participantes
Elaborar relatório final
RI: A Matriz de Criação de Valor
Inteligência de mercado
INTELIGÊNCIA +Estratégica
T
RA
NS
PA
RÊ
NC
IA
Baix
o
Nív
el
Ferramentas de RI & Acessibilidade A
lto
N
íve
l
COMPREENDE
como a comunidade financeira determina o
valor e o risco da Companhia
APERFEIÇOA
a comunicação com o mercado e interfere nas percepções de valor e risco
CONVERTE iniciativas e
desempenho em valor.
GESTÃO EFETIVA de expectativas e
percepções
+ Tática
ATENDE EXIGÊNCIAS
LEGAIS e preserva a
companhia de qualquer risco
regulatório
Relacionamento e Interação
MATRIZ DE CRIAÇÃO DE VALOR
Compliance
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39
Inteligência em RI
Valor
Intrínseco/
Percepção
dos
Gestores
e do
Empreen-
dedor
Desconto
Qualitativo
Valorização
Potencial
Ineficiência de Comunicação
Imperfeições de Mercado
Desconto
Quantitativo INTANGÍVEIS
TANGÍVEIS
Valor
Pleno Valor
Percebido
pelos
Públicos
Estratégicos
40
Inteligência em RI
Valor
Intrínseco/
Percepção
dos
Gestores
Desconto
aplicado pelo
mercado
Valor
Percebido
Pelos
Públicos
Estratégicos
Percepção de
Risco Spread
Bancário
Sob outro ângulo...:
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Inteligência em RI
A nova dinâmica dos negócios e a avaliação dos
fatores tangíveis e intangíveis:
Temas quantitativos
Como convertê-los
em valor ????
Temas qualitativos
42
Inteligência em RI
TANGÍVEIS INTANGÍVEIS
Os ativos intangíveis hoje têm maior relevância no valor das organizações
SIST
EMA
S D
E G
ESTÃ
O
MA
RC
A
Visível (tangível)
Invisível (intangível)
Capital de Liderança (Governança Corporativa)
Cultura (Princípios, Valores, Identidade, e Atributos)
Capital
Humano
CONHECIMENTOS
ESPECÍFICOS
CONHECIMENTOS
SISTÊMICOS
Capital
Estrutural
TECNOLOGIA
& PATENTES
BANCOS DE
DADOS &
SISTEMAS DE
INFORMAÇÃO
Capital de
Relacio-
namento
RELACIONA-
MENTOS
ESTRATÉGICOS
MUTUAMENTE
VANTAJOSOS
(stakeholders)
PROCESSOS DE NEGÓCIOS
ATIVOS FÍSICOS • Imobilizado • Máquinas e Equipamentos
ATIVOS FINANCEIROS • Capital de Giro • Lucros
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Fontes: Prof. Valter Faria TerraForum Consultores Intangible Assets and Value Creation – Juergen Daum
A “árvore empresarial”e seu ecossistema
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x = i + j x = ROE ou ROI i = inflação j = taxa de juros Portanto, por exemplo se i = 7%; e j = 10%: x = 17%
“A governança corporativa visa aumentar a probabilidade dos fornecedores de recursos garantirem para si o retorno sobre o seu investimento, por meio de um conjunto de mecanismos no qual se inclui o Conselho de Administração” Prof. Di Micelli
GovernançaCorporativa
