II - A Evolução Recente da Economia Portuguesa

II - A Evolução da Economia Portuguesa

1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de Estabilização Económica com o FMI.

2) A adesão à CEE e as políticas de convergência nominal e real no período pré-adesão à União Monetária.

3) O período pós-adesão à União Monetária.

1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de

Estabilização Económica com o FMI.

- Década de 60: maior abertura da economia Portuguesa (EFTA), emigração, guerra colonial

- Choques económicos e políticos: - Choque do petróleo (1973) - Revolução (1974) - Descolonização

- AEE com o FMI- 1977/78

- 1983/84

Década de 60: factores mais relevantes

• EFTA

• Guerra colonial

• Emigração

•Liberalização das trocas comerciais;•Padrões mais exigentes de produção • Aumento da quantidade e qualidade das exportações.

•Custo financeiro => redução de investimento em infra-estruturas;•Impacto demográfico

•Remessas de emigrantes => entrada de divisas;•Desenv. sistema financeiro => capitalismo fin.•Impacto demográfico

Década de 60 e início de 70

• Crescimento do PIB: média de 8%• SPA saldo positivo• Salários baixos• Remessas de emigrantes• Saldo BTC positivo• Défice comercial começou a aumentar• Poupança nacional > Investimento =» acumulação de reservas• => início de um processo de inflação• Taxas de juro reais negativas

Choque do petróleo

Subida do preço do petróleo e recessão internacional: Agravamento da inflação e do défice da BTC Abrandamento da actividade económica Diminuição da emigração (e remessas) Aumento de desemprego

Revolução 25 de Abril• Perturbações no normal funcionamento do sistema produtivo• Nacionalizações• Descolonização• Redistribuição do rendimento a favor dos salários

Aumento do défice orçamental, quebra de produção, desemprego, inflação, défice corrente, redução de divisas

Impossibilidade de obtenção de crédito externo Fuga de capitais, especulação contra o escudo

(variação percentual) 1974 1975 1976 1977 1978 1979PIB 1,1 -4,3 6,2 5,6 3,9 6,2Consumo Privado 9,7 -0,9 4,3 6,0 -0,9 1,4Consumo Público 17,3 6,6 7,0 11,8 6,2 9,0FBCF -7,0 -11,3 -10,1 12,0 7,1 -0,9Exportações -15,7 -15,6 2,0 5,9 14,6 27,3Importações 4,8 -25,2 8,6 12,0 -1,8 7,8Saldo BTC (% PIB) -6,2 -5,6 -8,3 -9,2 -4,7 -2,0Taxa de inflação 27,9 20,5 18,2 27,3 22,1 24,2Taxa de desemprego 2,2 5,5 6,7 7,9 8,4 8,1

Acordo de estabilização económica – FMI

• Crédito ao abrigo do FMI• Condicionalidade: AEE• Facilidade na obtenção de crédito externo

Objectivos:• Redução défice BTC• Controlo da inflação• Estabilização crescimento e do desemprego

Principais políticas:Cambial: desvalorização programada do escudo ‘crawling-peg’ e

sobretaxa de importações;Monetária: subida de taxas de juro; limites de crédito e maior

selectividade; aumento da taxa de reservas obrigatórias;Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços

administrativos; fixação de um tecto para aumentos salariais.Orçamental: contenção de despesas (subsídios e investimento

publico)

Principais Resultados:

Desvalorização cambial

• Reequilíbrio BTC• Competitividade

exportações

baixa de salários e subida de taxas de juro

Atenuar da inflação

Limites de credito Endividamento

externoPouco restritivos

Política orçamental Não cumprido no total Défice elevado

Efeito negativo

Início anos 80:

Nova subida dos preços do petróleo e abrandamento da procura externa

Défice da BTCCrescente recurso ao endividamento externoRelativo abandono das medidas de contençãoInflaçãoForte especulação contra o escudo

1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

Saldo BTC

1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

Saldo corrente SPA

Saldo total SPA

(variação percentual) 1979 1980 1981 1982 1983 1984PIB 6,2 4,4 0,8 3,0 -0,5 -1,4Consumo Privado 1,4 4,0 2,8 2,3 -0,8 -1,5Consumo Público 9,0 2,7 5,3 5,1 5,0 0,0FBCF -0,9 10,3 5,1 3,7 -6,5 -9,2Exportações 27,3 8,3 -2,8 5,3 16,5 7,0Importações 7,8 12,8 6,7 5,6 -7,0 3,0Saldo BTC (% PIB) -2,0 -5,1 -11,5 -13,2 -7,7Taxa de inflação (%) 24,2 16,6 20,0 22,4 25,5Taxa de desemprego(%) 8,1 7,9 7,6 7,6 9,5

(a) Taxas de juro activas; (b) Taxas de juro passivas

Novo Acordo FMI:Objectivos:• Redução défice BTC• Redução do endividamento externo

Principais políticas:Orçamental: aumento de impostos (directos e indirectos) contenção de

despesas (subsídios e investimento pub.), aumento do auto-financiamento das EPs

Monetária: subida e flexib. de taxas de juro; limites de crédito e maior selectividade; limites ao crédito estrangeiro; limites ao credito SPA

Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços administrativos; redução salarial do sector público.

Cambial: desvalorização (12% em Junho de 83) e continuação do ‘crawling-peg’

Resultados:

• Redução défice da BTC

• Redução do défice orçamental

• Ajustamento mais restritivo (PIB diminui)

• Inflação

2) A Adesão à CEE e as políticas de convergência nominal e real para adesão à União Monetária

Início dos anos 80:• Desequilíbrios macroeconómicos• Economia pouco competitiva• Distorções nos mercados de bens e serviços• Elevado peso do sector público na economia• Défice financiado com recurso a financiamento do Banco Central• Política monetária assente em controlos de crédito e taxas de juro administradas• Mercado financeiro pouco sofisticado• Política cambial assente no crawling-peg

Acordo do FMI: equilíbrio da BTC

O crescimento económico sustentado implicava uma alteração de regime que conduzisse à estabilidade macroeconómica e a realização de reformas estruturais

CEE proporcionava os incentivos adequados (integração no mercado comunitário, ajudas comunitárias)

Convergência

PORTUGAL– INDICADORES ECONÓMICOS1985 1991 1998

PIB per capita PPC EU15 53 64.4 74.8

PIB (tv em %) 2.8 2.3 3.5

Inflação 19.4 12.2 1.8

Desemprego (em %) 8.7 4 5.2

BTC % PIB 0.5 -0.9 -4.7

Défice Adm. Pública % PIB 10.3 5.9 2.1

Dívida Pública % PIB 68 65.9 56.5

GDP per capita PPS (EU15 = 100)

505560657075

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003* 2005Source: European Comission; *Break in series: 2003

Inflation rate

05

1015

2025

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007Source: IMF

Estabilidade cambial

Exchange rate: Escudo vs. Deutsche Mark60

70

80

90

100

110

120

130

140

Source: Banco de Portugal

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

band

band

central parity

Crawling-peg Managed floating

Mecanismo de taxas de câmbio do SME

Reformas estruturais:

• Privatizações

• Liberalização dos movimentos de capitais

• Instrumentos de gestão da política monetária

Nominal long term interest rates

2

4

6

8

10

12

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

PortugalFrance

Germany

Source: EU Commission

Real short-term interest rates*

-2

0

2

4

6

8

Portugal

France

Germany

Source: EU Commission; * Nominal interest rates minus inflation rate

Savings - investment gap

05

101520

2530

-14-12-10-8-6-4-20

Current account (%GDP) - right axis

Gross National Savings (% of GDP)

Gross fixed capital formation (% of GDP) Source: EU Comission

Unit Labour Costs(index: base 1995)

90100110120130140150160

PortugalGreeceSpainEuro area

Source: IMF, Eurostat

Inflation rates

-1

0

1

2

3

4

5

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

PortugalEuro areaInflation differential

Source: Banco de Portugal, IMF

Exchange rates

80859095

100105110115

NEER

REER

Source: IMF