Hancock Jornal Florestal Janeiro de 2019

Assim como Jair Bolsonaro avançou para a vitória de outubro na segunda rodada das eleições presidenciais, o índice de referência de ações do Brasil, o Ibovespa se recuperou. Subindo de um nível baixo em junho de 69815 pontos, o Ibovespa ganhou 17% no início de agosto, à medida que Bolsonaro subia nas pesquisas. Após a vitória de Bolsonaro com 55% dos votos no segundo turno, o Ibovespa subiu, ganhando mais 10% no início de novembro. Posteriormente, o Ibovespa foi negociado em uma faixa relativamente estreita, com média de 87551 pontos em dezembro e início de janeiro, o que representa uma melhora modesta (4%) sobre a média sustentada nos primeiros 5 meses de 2018, antes da correção para o meio do ano.

Os mercados financeiro e monetário (ver Figura 3, na página 3) reagiram de forma uniforme ao novo governo e esperam que as ações de Bolsonaro reflitam sua retórica. O presidente Bolsonaro e sua equipe econômica definiram como metas alcançar um orçamento primário equilibrado em seu primeiro ano, e seu assessor econômico, Paulo Guedes, enfatizou repetidas vezes a necessidade de privatizar os ativos do governo e a reforma previdenciária. Um congresso dividido representa obstáculos formidáveis à implementação dos programas de reforma econômica de Bolsonaro. Bolsonaro terá a autoridade para cortar os gastos discricionários (gastos não previstos pela legislação), privatizar alguns ativos estatais e reduzir a folha de pagamento pública, mas quaisquer mudanças sérias no sistema previdenciário precisarão de emendas constitucionais que exijam o apoio de 60% dos membros de ambos. casas do congresso.1

Os mercados poderão avaliar melhor a determinação do novo governo de tratar as deficiências fiscais do Brasil e reduzir os impedimentos estruturais ao crescimento, à medida que o processo orçamentário para 2020 começar, em abril, e se ele incorporar metas para um déficit primário menor e crescimento mais restrito. em gastos.

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Impulso do Novo Presidente Valores Diários do Ibovespa

Fonte: Bloomberg, 4 de janeiro de 2019

1Latin America Economies, Capital Economics, 4th, December 2018

8 de Outubro: BN- Açoes Brasileiras e BRL valorizam quando Bolsonaro assume o Comando

29 de Outubro: Ativos Valorizam no Brasil depois que Bolsonaro Promete Consertar a

Economia

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Crescimento de Novo Figura 1: PIB real do Brasil no terceiro trimestre (percentual)

Fontes: IBGE, Macrobond de Setembro 2018

Indicadores Econômicos Dados de 30/09/2018

A inflação no Brasil subiu acentuadamente no terceiro trimestre, com uma média de 4,4%, um aumento de 1,0%

em relação à média do segundo trimestre de 3,3%. A inflação ainda está bem abaixo da média de cinco anos

para o período de 2013 a 2017, de 7%. O Banco Central do Brasil (BCB) referiu-se à inflação subjacente como

estando agora em níveis “apropriados” em vez de “baixos” durante uma reunião de 19 de setembro. Nessa mesma reunião, a taxa de juros básica Selic ficou inalterada em

6,5%, quarta decisão consecutiva de manter as taxas inalteradas.3 Diante dos recentes movimentos no mercado

de câmbio e dos potenciais impactos da moeda mais fraca sobre as expectativas de inflação, ciclo de aperto possível

pode ser antecipado, e começar mais cedo do que proferido para 2019.

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Trimestre atual (ano sobre ano) Acumulado de 4 trimestres

O crescimento econômico no terceiro trimestre aumentou 1,3% em relação ao ano anterior, ante 1,0% em relação ao

segundo trimestre do ano anterior, e um aumento de 0,8% em relação ao trimestre anterior em relação ao segundo

trimestre. O crescimento dos gastos dos consumidores e as exportações impulsionaram o crescimento no terceiro

trimestre, depois que as indústrias se recuperaram das interrupções causadas pela greve dos caminhoneiros no final de maio.2 Com o fim da incerteza das eleições, as

perspectivas de crescimento no Brasil são positivas.

Fontes:IBGE, Macrobond de Setembro 2018

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Selic IPCA

Nota: o IPCA mede a inflação de preços ao consumidor. A taxa Selic é a taxa bancária

básica de referência calculada a partir das taxas diárias para uma média trimestral..

2 Latin America Data Response, Capital Ecomonics, 30 de Setembro de 2018

3.Trading Economics, December 2018 https://tradingeconomics.com/brazil/interest-rate

A Inflação Sobe Enquanto os Custos de Empréstimo Permanecem Historicamente Baixos Figura 2: Taxas de juros e inflação trimestral no Brasil (percentual anual)

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O Real Enfraquece com a Incerteza Pre-Eleitoral Figura 3: Taxa de câmbio trimestral no Brasil

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Investimento Estrangeiro tem Forte Redução Figura 4: Investimento estrangeiro direto trimestral – fluxos líquidos de capital (em US$ milhões)

O investimento estrangeiro direto (IED) no Brasil caiu drasticamente no segundo trimestre para US $ 10,1

bilhões, 35% abaixo do trimestre anterior, e agora 54% abaixo do pico cíclico de US $ 21,8 bilhões alcançado no

quarto trimestre de 2015. Apesar da persistente incerteza econômica e política, o tamanho do país o torna um

destino persistente para o IDE.

Fonte: OECD de Setembro 2018 Nota: os relatórios de IED atrasam um trimestre

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O BRL enfraqueceu acentuadamente no terceiro trimestre em relação ao dólar (-10 por cento) devido ao

fortalecimento do dólar e as condições financeiras mais apertadas nos EUA. O BRL enfraqueceu em relação ao

yuan chinês (-3 por cento) e ao euro (-7 por cento). Após a eleição no Brasil, o BRL recuperou cerca de

metade da depreciação pré-eleitoral registrada no terceiro trimestre e se estabilizou em torno de 3,8 BRL / USD.

Fonte: Macrobond de Setembro 2018

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Fonte: Ministério da Indústria, Comércio Exterior e Serviços do Brasil, Junho 2018

Volumes de Exportação de Celulose Permanecem Reduzem dos Níveis Recordes Figura 6: Exportações de produtos florestais no Brasil (milhões de toneladas)

Indicadores Econômicos Dados de 30/09/2018

O Brasil exportou 4,9 milhões de toneladas de produtos florestais no terceiro trimestre de 2018, uma queda de 7% nas exportações totais de produtos florestais no segundo trimestre, indo além do volume recorde do primeiro trimestre. As exportações do produto florestal dominante do Brasil - celulose de mercado - foram contraídas no terceiro trimestre, caindo 10% em relação ao segundo trimestre. Os impactos da greve de caminhoneiros em todo o país ainda perduram nos cronogramas de produção de muitos produtores de papel e celulose no país.7 As exportações de madeira do Brasil também foram menores no terceiro trimestre, 1% abaixo do segundo trimestre. As exportações de painéis de madeira foram a exceção, onde os volumes aumentaram 20 mil toneladas no segundo trimestre, ou 4%. O restante de 2018 parece promissor para a demanda e as exportações de produtos florestais do Brasil devido à relativa fraqueza do BRL e à força nos mercados globais de produtos de celulose de mercado e madeira maciça.

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10Exportação Líquida Produção de Aço Consumo Aparente

Produção de Aço Cresce com o Aumento da Demanda Interna Figura 5: Produção trimestral de aço no Brasil, exportações e produção nacional (milhões de toneladas)

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Celulose Productos de Papel Madeira Serrada Paineis

Fonte: Ministério da Indústria, Comércio Exterior e Serviços do Brasil, Setembro 2018

5 http://agenciabrasil.ebc.com.br/en/economia/noticia/2018-07/brazil-steel-exports-us-rise-after-tariffs 6 Departamento de Comeécrio dos Estados Unidos, Monitor do Comércio Global de Aço, Setembro 2018

7https://technology.risiinfo.com/logistics-35

A produção de aço subiu para 8,9 milhões de toneladas no terceiro trimestre, de 8,6 milhões de toneladas no segundo trimestre, que é o primeiro trimestre de 2018, onde a produção de aço cresceu. As exportações líquidas de aço no terceiro trimestre caíram 19% em relação ao segundo trimestre, enquanto o consumo aparente de aço no Brasil subiu 19%. Novas tarifas comerciais de aço importado para os EUA entraram em vigor em 1º de junho. O Brasil estava isento da ampla tarifa de 25% até uma cota definida, que varia de acordo com produtos siderúrgicos específicos5. Apesar dessas novas tarifas comerciais, os Estados Unidos continuam sendo o maior mercado para as exportações brasileiras - com 2,8 milhões de toneladas métricas ou 41% do total exportado no acumulado do ano.6

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Preços da Costa Oeste dos EUA de Madeira Serrada Reduzem de Altas Recentes Figura 8: Preços trimestrais da madeira serrada (USD / m3)

Os preços da celulose branqueada de eucalipto (BEKP) viraram o terceiro trimestre, revertendo uma tendência de alta de seis meses, já que os preços do terceiro trimestre atingiram a média recorde de US $ 1.240/ton. Os preços da celulose branqueada de pinho (SBSK) continuaram a registrar novos máximos no terceiro trimestre de 2018, com os preços do SBSK (em USD) subindo 7,8%. As restrições crescentes na China sobre as importações de papel recuperado impulsionaram a demanda global por celulose de mercado e estão suportando níveis recordes de preço8. Mesmo com preços recordes de celulose, os preços de celulose de pinho no Sul dos EUA caíram (1,0%) em relação ao trimestre anterior, com as usinas de celulose do sul aproveitando a crescente oferta de resíduos de fabricação disponibilizados pela expansão da produção nas serrarias da região. O preços da madeira de eucalipto entregue no Brasil recuou novamente no terceiro trimestre - queda de 7,2% em relação ao trimestre anterior (em USD), em grande parte devido ao movimento de queda do BRL em relação ao USD.

No terceiro trimestre, os preços do pinho para serraria (em USD) no Brasil subiu 1 por cento dos preços do

segundo trimestre e para baixo de 2,0 por cento dos preços do terceiro trimestre um ano atrás, devido à forte

desvalorização do BRL. Medido em reais, os preços pinus para serraria no Brasil moveu-se para cima em 0,5

por cento do último trimestre9. A demanda do setor madeireiro no Brasil subiu devido aos valores favoráveis de exportação em dólares da madeira brasileira e dos

painéis enviados para os EUA. Os preços de madeira serrada na costa oeste dos EUA foram reduzidos em

relação aos níveis registrados no segundo trimestre. Os preços da Costa Oeste dos EUA ainda estão 19% acima

dos preços do terceiro trimestre do ano passado. O preço da madeira serrada de pinheiros do Sul dos EUA caiu

ligeiramente, -0,2%, em relação ao último trimestre, agora - 0,3% em relação aos preços do ano passado. preços para madeira serrada de pinheiro finlandês

diminuiu de aumentos de preços do último trimestre, uma queda de -0.7 por cento do segundo trimestre, ainda

11 por cento acima do terceiro trimestre do ano passado. Fonte: STCP, TimberMart South, RISI de Junho 2018

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Polpa de fibra longa SBSK (EUA)

Polpa de Eucalipto BEKP (Brasil)

Madeira de Pinus para polpa no Sul dos EUA

Madeira de Eucaliptus para polpa (Brasil)

Preços de Celulose de Mercado Enfraquecem Figura 7: Preços trimestrais para celulose de mercado e madeira para celulose (USD / MT)

Fonte: Hawkins Wright, STCP e Timber Mart-South de Setembro 2018

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9STCP Wood Price Outlook Setembro/Outubro 2018

8RISI World Pulp and Recovered Paper Forecast, 2017

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Transparência e Divulgação de Informações

O ato de investir envolve vários riscos, inclusive o de perda do principal. Os mercados financeiros são voláteis, e podem oscilar substancialmente como reação a acontecimentos de natureza empresarial, industrial, política, regulatória, mercadológica ou econômica. Esses riscos são amplificados no caso de investimentos em mercados emergentes. O risco cambial é o risco de que a flutuação das taxas cambiais venha a afetar adversamente o valor dos investimentos de determinado fundo. O setor de recursos naturais pode ser afetado substancialmente por eventos relacionados a acontecimentos internacionais de natureza política e econômica, à conservação de energia, ao sucesso de projetos de exploração, aos preços de commodities e aos impostos e outras regulamentações governamentais. As informações fornecidas neste documento não levam em conta a adequação, objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades particulares de nenhuma entidade em particular. 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Hancock Natural Resource Group Research Team

Court Washburn Managing Director and Chief Investment Officer cwashburn@hnrg.com Keith Balter Director of Economic Research kbalter@hnrg.com

Mary Ellen Aronow Associate Director, Forest Economics maronow@hnrg.com Daniel Serna Senior Agricultural Economist dserna@hnrg.com

Elizabeth Shestakova Economic Research Analyst eshestakova@hnrg.com Weiyi Zhang Natural Resource Economist wzhang@hnrg.com