MBA Internacional - Finanças DISCIPLINA: A · roi > roe. conclusÕes gerais . 3uri 1hwr )hlwrvd 0v zzz qhwrihlwrvd frp eufrqwdwr#qhwrihlwrvd frp eu ... cÁlculo do vea a partir do

FANOR MBA Internacional - Finanças

PROFESSOR:José Moraes Feitosa (Neto)

DISCIPLINA:Análise Financeira Estratégica

CONTATOS:[email protected](85) 9991-9697

Bibliografia Básica:

1 - COMO ANALISAR AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Prof. Neto Feitosa, Ms. www.netofeitosa.com.br [email protected]

OBJETIVOS DA ANÁLISE DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS: – Credores atuais e futuros. – Investidores e Acionistas atuais e potenciais. – Empregados. – Administração da empresa.

INDICADORES ECONÔMICOS E FINANCEIROS.

COMPARAÇÃO TEMPORAL.

COMPARAÇÃO SETORIAL.

CRITÉRIOS E MÉTODOS DE ANÁLISE


ANÁLISE HORIZONTAL E ANÁLISE VERTICAL: TÉCNICAS DE ANÁLISE COMPARATIVAS.

ANÁLISE HORIZONTAL (AH):

ANÁLISE HORIZONTAL


AH COM EVOLUÇÃO NEGATIVA:

AH COM VALORES NEGATIVOS E BASE POSITIVA:

ANÁLISE HORIZONTAL SITUAÇÕES ESPECIAIS


ANÁLISE HORIZONTAL EM INFLAÇÃO


ANÁLISE VERTICAL


INDICADORES DE LIQUIDEZ: – Liquidez Corrente. – Liquidez Seca. – Liquidez Imediata. – Liquidez Geral. INDICADORES DE ATIVIDADE: – Prazo Médio de Estocagem – PME. – Giro dos Estoques. – Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores – PMPF. – Prazo Médio de Cobrança.

INDICADORES DE ANÁLISE


OBJETIVOS DOS INDICADORES.

RELAÇÃO DE CAPITAL DE TERCEIROS E CAPITAL PRÓPRIO – P/PL.

RELAÇÃO DE CAPITAL DE TERCEIROS E ATIVO TOTAL – P/AT.

IMOBILIZAÇÃO DE RECURSOS PERMANENTES.

INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO


OBJETIVOS DOS INDICADORES DE RETORNO.

RETORNO SOBRE O ATIVO – ROA.

RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO – ROI: – Capital Investido X Ativo Total. – Passivos de Funcionamento e Passivos Onerosos. RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO LÍQUIDO – ROE.

LUCRATIVIDADE DAS VENDAS: – Margem Bruta. – Margem Operacional. – Margem Líquida. ÁNÁLISE DE AÇÕES: – Lucro por Ação – LPA. – Índice Preço/Lucro – P/L.

INDICADORES DE RENTABILIDADE


DECOMPOSIÇÃO DO ROE: DECOMPOSIÇÃO DO ROA:

DIAGRAMAS DE DESEMPENHO


2 – ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS – Aplicações Práticas


ANÁLISE


ANÁLISE


AH E AV DOS BALANÇOS


AV DOS RESULTADOS


DEMONSTRATIVO DOS FLUXOS DE CAIXA


• ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA:

• INDICADORES DE RENTABILIDADE:

INDICADORES DE DESEMPENHO

INDICADOR DEZ./07 RETORNO S/ INVESTIMENTO – ROI 14,87%

MARGEM OPERACIONAL 7,16%

GIRO DO INVESTIMENTO 2,08 X

RETORNO S/ PATRIMÔNIO LÍQUIDO – ROE 8,13%

MARGEM LÍQUIDA 2,59%

GIRO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO 3,14 X

INDICADORES DEZ./06 DEZ./07 PASSIVO/PL 1,76 (176%) 1,34 (134%)

PASSIVO/ATIVO TOTAL 63,8% 57,2%

IMOB. RECURSOS PERMANENTES 1,058 (105,8%) 1,062 (106,2%)


RELAÇÃO ENTRE ROE E ROI.

PROBLEMAS NA POSIÇÃO DE LIQUIDEZ. AJUSTE NA ESTRUTURA DE CAPITAL VISANDO MAIOR

EQUILÍBRIO FINANCEIRO.

ALTO CUSTO DE CAPTAÇÃO.

ROI > ROE.

CONCLUSÕES GERAIS


3 – ANÁLISE CUSTO – VOLUME – LUCRO E ALAVANCAGEM OPERACIONAL


ANÁLISE CUSTO, VOLUME E LUCRO: Custos e Despesas Fixos: Podem variar no tempo. Custos e Despesas Variáveis: Dependem do volume de atividade. Custos e Despesas Semifixos ou Semivariáveis: Parte fixa e parte variável. Margem de Contribuição

ANÁLISE CUSTO, VOLUME E LUCRO


PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL (PEO):

EXEMPLO ILUSTRATIVO: - Custos e despesas fixos: $ 2.000,00/mês - Preço de venda: $ 15,00/unid. - Custos e despesas variáveis: $ 5,00/unid. Ponto de Equilíbrio = 200 unidades

PONTO DE EQUILÍBRIO


REPRESENTAÇÃO DO PONTO DE EQUILÍBRIO


EXEMPLO ILUSTRATIVO: - Custos e despesas fixos: $ 2.000,00/mês. - Preço de venda: $ 15,00/unid. - Custos e despesas variáveis: $ 5,00/unid. PE ECONÔMICO = 250 unidades. PE FINANCEIRO = 260 unidades.

PE CONTÁBIL, ECONÔMICO E FINANCEIRO


RESULTADOS DE UMA EMPRESA VARIAÇÃO DE 205 NO VOLUME DE ATIVIDADE

ALAVANCAGEM OPERACIONAL


ALAVANCAGEM EM PREJUÍZO


ACRÉSCIMO DE 205 NOS CUSTOS E DESPESAS FIXOS DECRÉSCIMO DE 20% NOS CUSTOS E DESPESAS FIXOS

VARIAÇÕES NOS CUSTOS E DESPESAS VARIÁVEIS

RISCOS OPERACIONAIS


FORMULAÇÕES DO GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL


RESULTADO OPERACIONAL NO BRASIL


4 – ALAVANCAGEM FINANCEIRA


EMPRESA SEM DÍVIDAS: – Lucro Líquido = Lucro operacional = $ 8.000,00. – Ativo Total = Patrimônio Líquido = $ 50.000,00. – ROE = ROA = 16%. EMPRESA FINANCIADA COM 50% DE DÍVIDAS: Ativo Total = $ 50.000,00 Dívidas = $ 25.000,00 PL = $ 25.000,00 Lucro Operacional = $ 8.000,00. Despesas Financeiras = $ 3.000,00 (Ki = 12%). Lucro líquido = $ 5.000,00. ROA = 16%. ROE = 20%.

RETORNO DO INVESTIMENTO E ALAVANCAGEM


INDICADORES ROA = 16% Ki = 12% ROE = 25,33%

GAF = 1,58

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA


Exemplo ilustrativo: – Ativo total = $ 50,0 milhões. – Dívidas = 25%; PL = 25% – Despesas com juros = $ 3,0 milhões – Lucro líquido = $ 5,0 milhões ROE = 20% GAF = 1,25 Se Dívida = 20% e PL = 80%: ROE = 17,0% GAF = 1,0625

APLICAÇÃO PRÁTICA


NOVOS DADOS: – IR = 34%. – Ativo total = $ 50.000,00. – Dívidas = 40% e PL = 60%. – Lucro operacional antes IR = $ 8.000,00. – Despesas financeiras antes de benefício fiscal = $ 2.400,00. Lucro Operacional Líquido IR = $ 5.280,00. Despesas Financeiras Líquidas = $ 1.584,00. ROA = 10,56% gaf = 1,17 ROE = 12,32% Ki = 7,92%

INFLUÊNCIA DO IR NA ALAVANCAGEM


• ATIVO TOTAL X CAPITAL INVESTIDO.

• PASSIVOS DE FUNCIONAMENTO X PASSIVOS ONEROSOS.

RETORNO SOBRE INVESTIMENTO – ROI


BALANÇO PATRIMONIAL



DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS



• ROI = 3,12% • ROE = 3,10% • GAF = 0,9936



5 – MEDIDAS DE CRIAÇÃO DE VALOR


CUSTO DE OPORTUNIDADE: – Retorno da melhor alternativa abandonada. – Medida relativa. – Alternativas de mesmo risco. LUCRO ECONÔMICO: Resultado em excesso ao custo de oportunidade. Lucro Econômico = Retorno do Investimento ( – ) Custo de Oportunidade do Capital Investido

CRIAÇÃO DE VALOR


VALOR ECONÔMICO AGREGADO E CRIAÇÃO DE VALOR.

CÁLCULO DO VEA A PARTIR DO LUCRO OPERACIONAL

CÁLCULO DO VEA A PARTIR DO LUCRO LÍQUIDO

VALOR ECONÔMICO AGREGADO


DADOS DE UMA EMPRESA: – Investimento Total: $ 10.000.000. Dívidas: 40%. – Custo da dívida (líq. IR): 10%. – Custo de capital próprio: 15%. – Resultado Operacional Líquido : $ 1.500.000 Remuneração exigida pelos credores . : $ 400.000 Remuneração mínima dos acionistas. : $ 900.000 CUSTO TOTAL DE CAPITAL = $ 1.300.000 VALOR ECONÔMICO AGREGADO = $ 200.000



CUSTO TOTAL DE CAPITAL (WACC): WACC = 13,0%. EVA PELO LUCRO LÍQUIDO = $ 200.000.

EVA PELO WACC = $ 200.000.



VALOR DA RIQUEZA DO ACIONISTA: – Relação entre o VEA e o MVA. – Valor da empresa: capacidade de geração de resultados no futuro. – Objetivo da empresa: CRIAÇÃO DE VALOR aos acionistas. – Lucro x Valor.

RIQUEZA DO ACIONISTA


DIRECIONADORES DE VALOR.

CAPACIDADES DIFERENCIADORAS.

ESTRATÉGIAS FINANCEIRAS

GESTÃO BASEADA EM VALOR

–


DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS PUBLICADAS

CÁLCULO DO VEA A PARTIR DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS


CÁLCULO DO VEA A PARTIR DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

31.12.06 31.12.07

Resultado Operacional Líquido $ 1.126.356,00 $ 759.132,00 Custo de Captação Líquida 9,22% 5,90% Custo Total de Capital 12,4150% 11,6094% Valor Econômico Agregado ($1.220.088,00) ($ 1.467.294,00) Retorno s/ Investimento – ROI 5,960% 3,954% Giro do Investimento 0,20106 0,17708 Margem Operacional 29,641% 22,327% ROE 4,4420% 2,9548% SPREAD do Acionista – 9,4580% – 11,6452% Riqueza Criada de Mercado (MVA) $ 9.072.506,48 $ 6.561.128,40


ÁRVORE DE VALOR


6-CAPITAL DE GIRO E EQUILÍBRIO FINANCEIRO


CAPITAL DE GIRO OU CAPITAL CIRCULANTE: – Disponibilidades. – Valores a Receber. – Estoques.

CICLO OPERACIONAL.

FLUXO DO CAPITAL DE GIRO.

CONCEITOS BÁSICOS


CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO (CCL) OU CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (CGL).

CCL (CGL) = Ativo Circulante - Passivo Circulante CCL = FINANCIAMENTO PERMANENTE QUE EXCEDE ÀS NECESSIDADES

TAMBÉM PERMANENTES DE RECURSOS. CCL (CGL) = [(Patrimônio Líquido + Exigível a Longo Prazo) – (Ativo

Permanente + Realizável a Longo Prazo)] Ou:

CCL (CGL) = Ativo Não Circulante – (Passivo Não Circulante + Patrimônio Líquido).

CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO


CCL = $ 150.000 – $ 130.000 = $ 20.000 CCL = ($110.000 + $ 80.000) – ($120.000 +

$50.000) = $ 20.000



BENEFÍCIOS PRODUZIDOS POR REDUÇÕES NO CCL: – Libera capital investido, reduzindo custo de oportunidade. – Eficiência operacional. – Repasse dos benefícios aos preços de venda incentivando maiores receitas. – Limites na redução do CCL. CONCEITO DE CAPITAL DE GIRO PRÓPRIO



TRANSAÇÕES QUE ELEVAM O CCL: – Novas dívidas (empréstimos e financiamentos). – Aumento de capital próprio por integralização de novas ações. – Geração de lucro líquido. – Reduções de ativos não circulantes.

TRANSAÇÕES QUE REDUZEM O CCL: – Reduções de dívidas não circulantes. – Pagamentos de dividendos. – Apuração de prejuízos líquidos. – Elevação de ativos não circulantes. TRANSAÇÕES QUE NÃO AFETAM O CCL:

TRANSAÇÕES QUE ALTERAM O CCL


CICLOS OPERACIONAIS


PRAZOS OPERACIONAIS


CÁLCULO DO CICLO OPERACIONAL: – Prazo Médio de Estocagem. = 60,0 dias – Giro dos Estoques. = 6,0 vezes – Prazo Médio de Cobrança. = 20,0 dias – Giro dos Valores a Receber. = 18,0 vezes CICLO OPERACIONAL = 80,0 dias CICLO FINANCEIRO (CAIXA): – Prazo Médio Pagamento Fornecedores. = 28,4 dias CICLO FINANCEIRO. = 51,6 dias

PRAZOS OPERACIONAIS Exemplo Ilustrativo


ROI = GIRO DO INVESTIMENTO X MARGEM OPERACIONAL

DILEMA RISCO X RETORNO POLÍTICAS DE INVESTIMENTOS EM GIRO: – Conservadora. – Média. – Agressiva.

INVESTIMENTO EM GIRO


ABORDAGEM DE EQUILÍBRIO (TRADICIONAL)

ABORDAGEM DE RISCO MÍNIMO

FINANCIAMENTO DO CAPITAL DE GIRO


OUTRAS ABORDAGENS DE COMPOSIÇÃO DO FINANCIAMENTO.

FINANCIAMENTO DO CAPITAL DE GIRO


CONCEITO DE CAIXA: CAIXA E APLICAÇÕES FINANCEIRAS. CAIXA, LIQUIDEZ E CUSTO. FLUXOS DE CAIXA: Fluxos de Caixa = Lucro Líquido + Despesas Não

Desembolsáveis Exemplo:

FLUXOS DE CAIXA


ADMINISTRAÇÃO DE CAIXA

ESTRATÉGIAS DE CONTROLE DO SALDO DE CAIXA.

CICLO DE CAIXA


DADOS DE UMA EMPRESA REFERENTES A UM ANO: – Giro dos Estoques = 8,0 X – Giro de valores a Receber = 6,0 X – Prazo Médio de pagamento a Fornecedores = $ 40,0 dias – Gastos com Reflexos no Caixa = $ 5.400.000 Ciclo Operacional: 105 dias. Ciclo de Caixa: 65 dias.

Saldo Mínimo de Caixa: $ 975.000 .

EXEMPLO ILUSTRATIVO


Documents

MBA Internacional - Finanças DISCIPLINA: A · roi > roe. conclusÕes gerais . 3uri 1hwr )hlwrvd 0v zzz qhwrihlwrvd frp eufrqwdwr#qhwrihlwrvd frp eu ... cÁlculo do vea a partir do