MERCADO DE OPÇÕES

Mercado de Opçõesopção de compra e opção de venda...

Esse mercado foi desenvolvido mais recentemente e trabalha, basicamente com dois tipos de contratos:

Opção de compra – calls: concede ao titular do contrato (comprador – investidor - titular) o direito (e não a obrigação) de adquirir no futuro um determinado ativo por um preço previamente estabelecido. Para o vendedor da opção (lançador), ao contrário, há uma obrigação futura, sempre que exigida pelo comprador, de entregar os ativos negociados àquele preço.

Opção de venda – puts: o detentor do contrato (comprador da opção – investidor - titular) tem o direito (e não a obrigação, de vender no futuro um ativo por um certo preço preestabelecido. O vendedor dessa opção (lançador), por seu lado, tem a obrigação de receber (comprar) no futuro, se exigido pelo comprador da opção de venda, os ativos-objetos do contrato de opção ao preço fixado.

Mercado de Opçõescaracterísticas...

O que diferencia um contrato futuro de um contrato de opção é a obrigação que o primeiro apresenta de se adquirir ou vende algo no futuro. O contrato de opção, ao contrário, registra somente o direito do titular de exercer sua opção de compra ou venda, não sendo obrigatório seu exercício.

De forma idêntica ao mercado futuro, as opções podem também ser utilizadas em alternativas de hedge. Se um investidor de ações, por exemplo, desejar proteger sua posição contra possível desvalorização no futuro, pode adquirir opções de venda das ações. Se o preço não cair, o investidor não exerce a opção.

Quando a opção puder ser exercida em qualquer data dentro do prazo estabelecido para a operação é chamada de opção americana. Quando o exercício da opção definir apenas uma data futura para o exercício, é denominada opção européia.

Mercado e Opçõeso Prêmio.....

Ao se adquirir uma opção (comprador do opção – investidor), o investidor deve pagar um prêmio cujo valor é definido pelas forças de oferta e procura de mercado.

Esse valor não é devolvido pelo vendedor da opção, independentemente de o contrato de oçãoser ounão exercido.

Dessa forma, não interessando ao investidor exercer seu direito previsto no contrato de opção adquirido, ele perderá o prêmio pago ao vendedor da opção.

Mercado de OpçõesO que afeta o valor do prêmio...

Em princício, quanto mais elevado for o preço atual do mercado do ativo-objeto, mais alto também se apresenta o prêmio da opção. Exemplo: Se o preço de uma ação no futuro é de 4,50, o prêmio será mais alto se a ação no mercado da vista atual estiver a 6,00 do que se estiver a 5,00.

Outro fator que influencia sobre o valor do prêmio é o tempo que resta até o vencimento do contrato de opção. Quanto maior o tempo mais alto será o prêmio (o risco é maior...).

As opções com fortes oscilações históricas (volatilidade) de preço do ativo-objeto costuma exigir prêmios maiores.

Letras Gregas

O efeito da variação dos fatores que afetam o prêmio da opção é chamado de medida de sensibilidade ou letras gregas.

A sensibilidade de uma opção a um dado fator de risco é igual a derivada parcial da fórmula de Black & Scholes em relação a esse fator.

Principal letra grega é o delta = sensibilidade do preço de uma opção a variações no preço do ativo objeto. Para opções de compra

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Letras Gregas

Medida Taxa de Variação ou Sensibilidade

Delta () do prêmio relativo a variações no ativo objeto

Gama () do delta relativo a variações no ativo objeto

Teta () do prêmio relativo a variações no tempo

Vega () do prêmio relativo a variações na volatilidade do ativo objeto

Rhô () do prêmio relativo a variações na taxa de juros

Mercado de opçõesPreço de exercício...

O preço que o comprador pode exercer, em seu direito de compra ou de venda previsto no contrato de opção, é denominado preço de exercício. Este preço é estabelecido pelas próprias Bolsas de Valores, procurando adequá-lo ao comportamento esperado de valorização ou desvalorização do mercado a vista e ao prazo de vencimento da oção.

Se a cotação domercado cair abaixo do preço da opção de venda, o investidor é atraído a exercer seus direitos. Caso o preço do mercado a vista supere o valor das opções de venda, o direito não deve ser exercido, vencendo o prazo da opção sem o exercício do direito de venda.

É importante registrar que o exercício do direito de um contrato de opção depende, essencialmente, do comportamento do preço de mercado.

Mercado de opçõesum exemplo...

Desenvolver o seguinte caso:

Um investidor adquiriu um contrato de opção de venda de ações de uma empresa na Bovespa, com vencimento para 30 dias. O preço de exercício da opção foi fixado em $ 20,00/ação e o prêmio pago pelo negócio foi de $ 0,40/ação.

Situação A : o preço de venda da ação no mercado a vista no dia do vencimento foi de $ 18,00 por ação. O investidor exerce a opção de venda. Por que?

Situação B: o preço de venda da ação no mercado a vista foi de $ 23,00/ação. O investidor não exerce a opção de venda. Por que? Qual é o seu “prejuizo” neste caso?

Mercado de opçõesum exemplo...

Situação A (exerce porque obteve lucro com a operação)

Valor recebido pela venda: $ 20,00Valor de mercado: ($ 18,00)Prêmio pago: ( $ 0,40) _______Resultado (lucro) por ação: $ 1,60

Situação B (não exerce, perde o valor do prêmio, par não ter mais prejuizo com a operação.

Prêmio pago: ($ 0,40) ________Resultado (prejuizo) por ação: ($ 0,40)

Mercado de opçõesGarantias a serem oferecidas pelos vendedores de opções...

Os compradores de opções perdem oprêmio pago ao não desejarem exercer seu direito. Para esses participantes do mercado, não são exigidas garantias de suas operações.

Os vendedores de opções, de modo diferente, podem incorrer em elevados prejuizos caso sejam obrigados a exercer o direito negociado. Necessário, então, oferecimento de garantias para cumprimento do contrato.

O valor das garantias (normalmente reais) bem como seus critérios de atualização, são definidos pelas próprias bolsas de valores.

O objetivo da garantia é permitir que, em caso de inadimplência, possa ser efetuada a liquidação integral do contrato de opção.

O vendedor pode ser dispensado da garantia na hipótese de depositar integralmente os ativos-objeto do contrato em custódia nas Bolsas de Valores. Esse depósito é denominado de cobertura e o vendedor passa a ser reconhecido como vendedor coberto.

OBRIGADO!