REVISTA PORTUGUESA E BRASILEIRA DE GESTO38
E S T U D O S
Antnio Pinto, Carla Henriques e Rosana Gonalves
por Antnio Pinto, Carla Henriques e Rosana Gonalves
O efeito da sucesso no desempenhodas empresas familiares
Um estudo regional
RESUMO: Na investigao desenvolvida em torno do efeito geracional, a anlise dos problemas originados peladivergncia de interesses entre geraes tem ganho relevncia. A especificidade que as empresas familiaresassumem, ao nvel da assimetria de informao, da divergncia de interesses nas relaes estabelecidas e do pesoque tm no setor empresarial, confere-lhes um papel relevante. O presente estudo procura perceber de que forma agerao condiciona a rendibilidade das empresas familiares. Os resultados obtidos sugerem que nas empresas commais de cinco empregados, a gesto praticada pelo proprietrio fundador fonte de maior rendibilidade. Constatou--se tambm que, neste grupo de empresas, a propriedade de gesto exerce influncia significativa sobre o desem-penho das empresas na primeira gerao, verificando-se que, medida que aquela aumenta, o desempenho tende adiminuir.Palavras-chave: Desempenho; Empresa Familiar; Sucesso; Propriedade de Gesto
TITLE: The effect of succession in the performance of family firms: A regional studyABSTRACT: In research carried out around the generational effect, analyses of problems caused by the divergenceof interests between generations have gained relevance. The specificity that family enterprises assumes at the levelof information asymmetry, of the divergence of interests in the relations established between the different partici-pants and the weight they play within the business sector, gives them an important role. This study aims to under-stand how the generation affects the profitability of family businesses. The results suggest that in companies withmore than five employees, the management practiced by the founding owner is a source of increased profitability.Furthermore, in this group of companies, the management property has significant influence on the performance ofcompanies that are in the first generation and it was observed that as this increases the performance tends todecrease.Key words: Performance; Family Firms; Succession; Management Property
TTULO: El efecto de la sucesin en el desempeo de las empresas familiares: Un estudio regionalRESUMEN: En la investigacin desarrollada en torno al efecto generacional, el anlisis de los problemas causadospor la divergencia de intereses entre generaciones ha ganado relevancia. La especificidad que las empresas fami-liares asumen, el nivel de asimetra de la informacin, la divergencia de intereses en las relaciones establecidas y elpeso que asumen en el sector empresarial, les proporciona un papel relevante. Este estudio busca entender cmo lageneracin afecta a la rentabilidad de las empresas familiares. Los resultados obtenidos sugieren que en las empre-
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O efeito da sucesso no desempenho das empresas familiares Um estudo regional
Antnio Pedro Soares [email protected] em Gesto de Empresas, especialidade de Finanas Empresariais, Universidade de Coimbra, Faculdade de Economia. Professor Adjunto, InstitutoPolitcnico de Viseu, Escola Superior de Tecnologia e Gesto, Centro de Estudos em Educao, Tecnologias e Sade, 3504-510 Viseu, Portugal. PhD in Corporate Governance, specialty of Corporate Finance, University of Coimbra, School of Economics. Adjunct Professor, Polytechnic Institute of Viseu,School of Technology and Management, Center for Studies in Education, Technology and Health, 3504-510 Viseu, Portugal.Doctorado en Administracin de Empresas, especialidad en Finanzas Empresariales, Universidade de Coimbra, Faculdade de Economia. Profesor Adjunto,Instituto Politcnico de Viseu, Escola Superior de Tecnologia e Gesto, Centro de Estudos em Educao, Tecnologias e Sade, 3504-510 Viseu, Portugal.
Carla Manuela Ribeiro [email protected] Doutorada em Matemtica, especialidade de Matemtica Aplicada e rea de Probabilidades e Estatstica, Universidade de Coimbra, Faculdade de Cinciase Tecnologia e membro do Centro de Matemtica. Professora Adjunta, Instituto Politcnico de Viseu, Escola Superior de Tecnologia e Gesto, CampusPolitcnico de Repeses, 3504-510 Viseu, Portugal. PhD in Mathematics, specialty of Applied Mathematics and Probability and Statistics area, University of Coimbra, School of Sciences and Technology and mem-ber of the Center for Mathematics. Adjunct Professor, Polytechnic Institute of Viseu, School of Technology and Management, Campus Politcnico de Repeses,3504-510 Viseu, Portugal.Doctorada en Matemticas, especialidad Matemticas Aplicadas y rea de Probabilidad y Estadstica, Universidade de Coimbra, Faculdade de Cincias eTecnologia e membro do Centro de Matemtica. Profesora Adjunta, Instituto Politcnico de Viseu, Escola Superior de Tecnologia e Gesto, Campus Politcnicode Repeses, 3504-510 Viseu, Portugal.
Rosana Rodrigues [email protected] em Finanas Empresariais, Instituto Politcnico de Viseu, Escola Superior de Tecnologia e Gesto, 3504-510 Viseu, Portugal.Master in Corporate Finance, Polytechnic Institute of Viseu, School of Technology and Management, 3504-510 Viseu, Portugal.Mster en Finanzas Corporativas, Instituto Politcnico de Viseu, Escuela de Tecnologa y Gestin, 3504-510 Viseu, Portugal.
Recebido em maio de 2015 e aceite em julho de 2015.Received in May 2015 and accepted in July 2015.Recibido en mayo de 2015 y aceptado en julio de 2015.
importncia das empresas familiares tem geradonos ltimos anos um abundante debate, expressona literatura atravs de inmeros trabalhos (ex.: La
Porta et al., 2000; Arosa et al., 2010 e Garca et al.,2011). Um dos propsitos das empresas familiares per-petuar o controlo empresarial do fundador por vriasgeraes, tendo isto impacto direto no desempenho daempresa.
Na primeira gerao, a propriedade est concentrada noncleo familiar e a direo normalmente recai no fundador.Contudo, as relaes tornam-se mais complexas medidaque a empresa cresce e fica sujeita a processos de sucesso.Esta linha de investigao desenvolve-se em torno dos pro-
A blemas que a separao de propriedade e controlo origi-nam, constituindo um ponto de partida para as anlises queprocuram identificar mecanismos de controlo que possamatenuar os custos de agncia.
Nas pequenas empresas de cariz familiar, o processosucessrio a deciso estratgica mais importante que aempresa toma, sendo a escolha do novo lder fator determi-nante da expanso ou decadncia da atividade empresarial(Neubauer e Lanke, 2003). Os estudos sobre empresasfamiliares refletem a importncia da figura do fundador nomaior desempenho pelas suas capacidades de gesto(Barontini e Caprio, 2006; Villalonga et al., 2006; Garca etal., 2011), ao contrrio dos sucessores que so menos inter-
sas con ms de cinco empleados, la gestin practicada por el propietario fundador es una fuente de mayor rentabil-idad. Tambin se constat que, en este grupo de empresas, la propiedad de la gestin ejerce una influencia signi-ficativa en el desempeo de las empresas de la primera generacin, verificndose que a medida que aumenta, elrendimiento tiende a disminuir.Palabras clave: Desempeo; Negocio Familiar; Sucesin, Propiedad Gestin
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ventivos na produtividade e eficincia empresarial (Andersone Reeb, 2003).
Este trabalho tem como objeto de estudo a influncia dagerao na rendibilidade das empresas familiares de umaregio de Portugal Viseu. A escolha das empresas objetodeste estudo decorre do tecido empresarial ser maioritaria-mente constitudo por empresas familiares de reduzidadimenso geridas pelo fundador. Consideramos ainda que ainsuficincia de estudos no contexto das empresas portugue-sas, e da regio de Viseu, em particular, constitui um impul-so adicional para a realizao deste trabalho.
Quando o papel de proprietrio e gestor desempe-nhado pelo mesmo indivduo, no existem conflitos. Noentanto, medida que a separao ocorre, surgem inefi-cincias empresariais, constituindo a teoria de agnciaum importante marco conceptual (Jensen e Meckling,1976). A relao de agncia estabelece-se sempre queum indivduo depende da ao de outro (McGuire et al.,1991), estabelecendo-se um contrato entre ambos, quegeralmente incorpora delegao de autoridade, de talforma que o agente toma decises em nome do principal.Os problemas de agncia decorrem da assimetria deinformao, da seleo adversa e do risco moral, agrava-dos pelo comportamento de quem detm a maioria dainformao e acesso informao privilegiada (Jensen eMeckling, 1976).
A literatura refere a existncia de assimetrias de infor-mao quando um dos elementos possui informao que ooutro no detm, ou seja, a informao distribuda deforma imperfeita pelos agentes, sendo assim fonte de confli-tos (Stiglitz, 1985; Milgrom e Roberts, 1992). A assimetria dorigem a: i) informao oculta ou seleo adversa (adverseselection) uma das partes dispe a priori de informaoprivada, sobre determinados estados de natureza noobservveis pela outra e ii) aes ocultas ou risco moral(moral hazard) aes a posteriori no observveis, ado-tadas por uma das partes com o propsito de maximizar asua utilidade em detrimento da outra (Williamson, 1985).O principal pode reduzir o comportamento desviante doagente em relao ao contratualmente estabelecido, insti-tuindo um sistema de incentivos ou suportando custos deagncia. De acordo com Jensen e Meckling (1976), os cus-tos de agncia decorrem da elaborao dos contratos entreo principal e o agente, da superviso e controlo da atividadedo agente, da sua honestidade e das perdas
