O problema financeiro dos EE&MM (mais Estados)

raul_velloso@uol.com.br16jul14

1) Com última renegociação GF (Fazenda/TN) passou a ter forte controle sobre endividamento subnacional: exigência de pagamento de elevado percentual sobre REC como serviço da dívida renegociada (11/13% REC). A partir daí, Sup Prim = 11/13% REC + outros pagamentos c/dívida – empréstimos novos autorizados pelo MF (pipeline herdado). Garantiu superávits globais elevados Fase I. Mas ficaram casos críticos de peso com geração de resíduo impagável de dívida em 10 anos, sempre que prestação Tabela Price ficava maior que 11/13% REC (Tabela Price com 30 anos e juros IGP + 6/9% a.a.).

2) De qualquer forma, com altos sup.prim. Fase I, razões DIV/REC globais caindo (ver dados). Restaram casos com dívidas residuais.

3) Após a crise, política mudou. Secretário TN avisou que política de superávits primários seria ditada pela necessidade de reativar a política fiscal – ou não (política anticíclica).

4) Novas autorizações de empréstimos (novo ciclo e pipeline), inclusive para os Estados com dívidas residuais impagáveis. Impacto sobre gastos primários. O que fazer a partir de agora com pipeline herdado.

Tx.cresc.real da receita tributária e da despesa primária da União(em %, últimos doze meses contra doze meses precedentes)

Sup.primários em % do PIB (ult. 12 meses)

(Estados)